A股量化风格报告：关注中报业绩聚焦成长风格

1、录索引 TOC o 1-5 h z HYPERLINK l bookmark28 o Current Document 一、近期市场风格回顾4 HYPERLINK l bookmark30 o Current Document （-）宽基指数表现回顾4 HYPERLINK l bookmark34 o Current Document （二）主流风格表现一览5 HYPERLINK l bookmark38 o Current Document （三）行业内风格比拟7 HYPERLINK l bookmark42 o Current Document 二、量化风格展望8（一）日历效应看风格8 H

2、YPERLINK l bookmark46 o Current Document （二）分化度看风格9 HYPERLINK l bookmark48 o Current Document （三）资金流向看风格10 HYPERLINK l bookmark2 o Current Document （四）盈利预测看风格12 HYPERLINK l bookmark4 o Current Document （五）估值角度看风格13 HYPERLINK l bookmark6 o Current Document （六）宏观事件看风格15 HYPERLINK l bookmark16 o Curren

3、t Document 三、风格策略推荐及表现回顾18 HYPERLINK l bookmark18 o Current Document （-）策略规那么18 HYPERLINK l bookmark20 o Current Document （二）策略表现18风险提不19(2 )北上资金流向风格监测其次我们观察7月的北上资金动向，在这里北上资金指的是沪股通和深股通对A 股市场的持股市值合计。由于陆股通的特点及不同指数本身市值占比的差异，可以 看到，当前北上资金占比最高的是中小板指以及沪深300指数。但假设考虑到不同指数 本身增量资金的差异，可以从北上资金在各个宽基指数中的占比观察到：7月份北

4、上 资金流向分化，相对偏好中小盘指数如中证500及创业板指，净流出上证50指数。图12 : 7月宽基指数中的北上资金市场存量及增量分布数据来源：Wind, , 2019-07-01 至 2019-07-31(3)两融资金流向风格监测另一方面，通过观察A股市场融资余额在各个指数市值中的占比，可以看到， 目前融资余额主要集中在中证500中。观察7月融资余额及增量分别占指数市值及成 交额比例：融资资金净流出中小盘指数如中证500等，但在上证50指数上仍继续流 入。数据来源：Wind, ， 2019-07-01 至 2019-07-31(4)风格组合资金流向本节构造了8个主流风格股票组合，通过检测风格

5、两端的资金流变化显著程 度，并统计历史样本规律，分析其随后大概率走强的风格。观察资金流在风格指数上的变化情况，近期A股主动净流入资金相对更加偏好 成长风格较强及交易额较低的个股，而融资资金相对更加偏好盈利能力较弱及成长 风格较强个股。图14 ：本周风格组合资金流强弱比照数据来源：Wind,广发证券开展研究中心,20190源22至2019-07-31基于资金流历史风格统计规律，本期推荐如图的风格组合，超配成长、小市值 及低成交额风格。图15 :基于资金流推荐风格配置比例数据来源：Wind,广发证券开展研究中心(四)盈利预测看风格下列图为市场对不同指数2019年度净利润预测变化情况，一季度以来，沪

6、深300指数、创业板指数和中小板指数的盈利预测均持续走弱。在2018年量化风格展望报告中，通过对MS2001年以来的历次重大风格 切换进行梳理及规律总结，中小创行情的拐点往往伴随着相对盈利的大幅改善，显 然一季度的中小创行情并不具备基本面支撑，是情绪驱动下的阶段性反弹，二季度 建议关注个股基本面，深挖绩优风格。7月中小板指的盈利预测企稳，其中创业板指数的盈利预测小幅上升，而沪深 300及中小板指盈利预测小幅下降。图16 :不同指数年度预测净利润时间序列（亿元） 中小板指创业板指35,00035,0002,400沪深300（右）沪深300（右）2,2002,000 1,8001,6001,400

7、1 pnn1.00080034,50034,00033,50033,00032,50032,00031,50060031,00022907726 2。19、。6、28 2O19O50 2019、。4、3。 20一9、。4、。4 20 1 9、。3、。8 20197il 2019/012281207 2018、二、。9 20181012 2018、。9、。7 201808/1。201807713 2018、。6、15 2018/05/18 20一8、。4、2。2018、。3、23 2018/。2、23 2018SC26 2017/12729 2017/1231 2017H33 2017、。9、2

8、9 2。17、。9、。一数据来源:Wind,（五）估值角度看风格下面我们对各指数自2007年以来的估值数据进行回溯，寻找当前估值水平相对 历史水平所处的位置（其中创业板指数2010年之前的估值数据参考了中小盘指的估 值数据进行同比例回溯）。经历了2017年的“一九”结构行情，以上证50和沪深300为代表的大盘蓝筹估 值中枢显著上升。2019年一季度以来，市场短期继续下行触底后开始反弹，市场进 入牛市，整体估值均获得修复。4月份至5月份市场持续震荡下跌，6月份大盘蓝筹 指数估值反弹幅度较大。7月以来，大盘蓝筹指数的估值反复震荡，相对估值大幅下 降，当前相对估值约处于。另一方面，在2017和201

9、8年持续杀跌下，创业板综合指数PE一直处于低位， 基于其高弹性属性，在2019年一季度创业板涨幅居前，估值也获得大幅修复，4、 5月市场大跌，创业板估值逐步企稳，6月创业板估值反弹，7月估值小幅下降。截至目前PE为历史约21 %分位，相对估值接近40。介于两者之间的中证200及中证500指数，其估值在一季度修复程度较低，4月 至5月，绝对估值和相对估值均持续下跌，6月份估值小幅修复，7月份在市场震荡 回调后重新修复。其估值已经跌至较低水平，目前PE分别处于历史约7.2%及5.3% 分位，绝对PE分别约为14.5倍及183倍，当前从相对价值及绝对估值角度仍具备较 优配置价值，中长期的配置性价比拟

10、高。表1 :主要宽基指数的PE及其历史分位情况市盈率（倍数）全部A股上证50沪深300中证200中证500中小板指创业板综指第10%分位数11.787.959.0115.0720.3422.2633.36第25%分位数13.349.3510.8817.6224.3725.7142.31第50%分位数17.4710.6112.8821.6931.8731.1056.08第75%分位数20.2114.0115.9329.4939.1235.4970.66第90%分位数29.1325.5826.9938.9248.5846.6397.00最新值14.469.7311.8614.5018.2823.1

11、539.93最新值分位32.2%31.4%37.7%7.2%5.3%12.3%20.9%7月估值分位变化-3.52%-12.89%-7.81%-2.34%-1.95%-0.39%-1.95%数据来源：Wind,表2 ：主要宽基指数的PB及其历史分位情况市净率（倍数）全部A股上证50沪深300中证200中证500中小板指创业板综指第10%分位数1.601.161.351.811.973.252.80第25%分位数1.781.231.472.012.303.643.46第50%分位数2.121.561.712.302.794.194.29第75%分位数2.812.292.463.363.575.2

12、35.17第90%分位数3.873.963.976.23最新值1.641.201.451.701.773.203.51最新值分位13.9%18.9%21.7%6.4%4.5%8.8%26.4%7月估值分位变化-6.64%-10.16%-10.16%-1.17%-2.73%-5.08%-2.73%数据来源:Wind,图17 ：主要指数的市盈率历史分位图120.0100.080.060.040.020.00.0120.0100.080.060.040.020.00.0PE（倍数）全部A股上证50沪深300 中证200 中证500 中小板指创业板综指40.0%30.0%20.

13、0%10.0%第10-25%分位数第75-90%分位数第25-50%分位数 一最新值（20190731）第5075%分位数-一最新值的历史分位（右）0.0%数据来源：Wind,图18 :主要指数的市净率历史分位图PB（倍数）30.0%24.0%18.0%12.0%6.0%7.0 6.05.04.03.02.01.00.0 0.0%全部A股上证50沪深300中证200中证500中小板指创业板综指第10-25%分位数第25-50%分位数第50-75%分位数第75-90%分位数一最新值（20190731）最新值的历史分位（右）数据来源：Wind,（六）宏观事件看风格为了有效地利用宏观数据中的信息，我

14、们同样根据宏观因子以及A股市场整体 表现相应的指标构建了宏观因子事件库，并每月定期更新数据，检测对各个风格因 子具有显著预测能力的有效宏观事件是否触发，假设事件触发，那么相应配置该风格因 子。根据模型最新一期（2019年7月31日）的监测结果，有如下宏观事件触发：表3 :局部最新触发宏观事件及8月份推荐风格宏观事件历史触发次数风格因子全样本IC全样本胜率触发IC触发胜率PPI同比预测值最近12个月低位32销售净利率0.5%53.7%1.8%62.5%GDP同比增速突破6个月布林带下界33六个月股价反转-3.3%56.6%-9.0%75.8%PPI同比超越预测值幅度最近9个月新低21近三个月平均

15、成交量-4.4%65.1%-8.7%81.0%美元指数最近12个月高位29流动比率0.8%53.1%2.7%75.9%GDP同比增速数据粢谏：6余翩林带下界33BP（行业相对）3.0%57.7%6.2%75.8%具体分析触发宏观事件后风格因子的表现，我们将展示ROA、ROA增长率等 作为例如（在以下展示中,红色和绿色柱形图表示对应被触发的时间点风格因子的 IC表现）。其中，【GDP同比增速突破6个月布林带下界】，历史规律显示：该事件触发随后一个月，BP(行业相对)风格有效的概率为75.8%,平均IC达6.2%。【美元指数最近12个月高位】，历史规律显示：该事件触发随后一个月，流动 比率风格有效

16、性提升，风格有效的概率为75.9%,平均IC达2.7%。综合上述宏观事件结果，我们推荐配置高质量、低估值风格组合。图19 :销售净利率因子及触发事件历史表现12.0%12.0%6.0%0.0%-6.0%-12.0%-18.0%-12销售净利率风格IC(右)宏观指标：PPI同比预测值(%) 宏观指标：最近12个月新高()1218.0%数据来源：Wind,图20 :六个月股价反转因子及触发事件历史表现18.018.0六个月股价反转风格IC(右)宏观指标：布林带上轨宏观指标：GDP同比() 宏观指标：布林带下轨60.0%15.040.0%宏观指标值12.09.06.0、r3.020.0%-60.0%

17、0.0 B B 疳点学6方不WWW*校校校校校校校校校校数据来源：Wind,宏观指标：ppi同比超越预测值幅度（）图21 :近三个月平均成交量因子及触发事件历史表现近三个月平均成交量风格IC（右）宏观指标：最近9个月新高1548.0%-1-1.516.0%0.0%16.0% 值132.0%.50 5 宏观指标值-32.0%-48.0%WWWXI格 I C数据来源:Wind,图22 ：流动比率因子及触发事件历史表现流动比率风格IC（右）宏观指标：美元指数:月宏观指标：最近12个月新高30.0%110.0值-30.0%数据来源:Wind,图23 ： BP （行业相对）因子及触发事件历史表现宏观指标

18、值宏观指标值竹令令酚令数据来源:Wind,从分化度看，6月以来我们提示采用风格趋势策略，配置绩优基本面风格如盈 利、成长等，8月份策略看好盈利、成长风格。从资金流看，市场资金及北上资金相 对偏好中小盘，资金流策略超配成长风格。除此之外，中报业绩释放是本月市场焦 点及表现分化的主要动力。从日历效应看，三季度风格具备较强惯性，推荐配置近2 个月表现较强的成长风格。综上，8月份我们建议关注中报业绩，聚焦成长、盈利、价值等绩优风格。三.风格策略推荐及表现回顾短期风格虽有波动，但长期的策略布局我们依然看好大中蓝筹中的盈利价值风 格，推荐在沪深300成分股中构建的“绩优蓝筹风格趋势策略”。（-）策略规那么

19、选股范围：沪深300指数成分股策略构建：选用市值和盈利因子，以风格近期表现（ICIR）作为当期因子权 重，根据因子打分，选择高分个股构造组合。策略风格：适用继续看好价值蓝筹风格的趋势投资者。（二）策略表现自2017年以来，策略获得10.44%的超额年化收益，信息比0.84,胜率为61.3%,累积最大回撤为17.37%, 2019年7月份累计超额收益-0.12%。表4 ：绩优蓝筹风格趋势策略回测结果因子加权因子加权ICJR动量加权组合类型平均加权日期区间20161230-20190731月度胜率61.29%年化超额10.44%年化波动12.37%信息比率0.84最大回撤17.37%月换手率29.

20、46%个股数量15数据来源:Wind,图24 ：绩优蓝筹风格趋势策略回测结果（基于沪深300 ）,20190628 ,229043。 20190228 ,20181228 20181031 20180831 ,20180629 ,2280427 ,2280228 2271229 20171031 20170831 20170630 ,20170428 ,2270228 2016123。数据来源：Wind,广发证券开展研究中心风险提示上述风格及策略回顾总结均为通过历史数据统计、建模和测算完成，在 市场波动不确定性下可能存在失效风险。图表索引 TOC o 1-5 h z 图1： 2019年7月不同

21、宽基指数表现4图2： 2019年7月行业指数表现4图3： 2019年7月全市场风格表现回顾5图4： 2019年7月大盘股（沪深300成分股内）风格表现回顾6图5： 2019年7月小盘股（创业板成分股内）风格表现回顾6图6：农林牧渔行业2019年7月风格IC与全市场风格IC比照7图7：电子行业2019年7月风格IC与全市场风格IC比照8图8：风格日历效应结论一览9图9：不同季度风格因子IC统计9图10：风格日历效应结论一览10图11： 7月宽基指数中的总净流入资金及金额流入比率占比10图12：7月宽基指数中的北上资金市场存量及增量分布11图13：7月宽基指数中的融资余额及增量占比11图14：本周

22、风格组合资金流强弱比照12图15：基于资金流推荐风格配置比例12图16：不同指数年度预测净利润时间序列（亿元）13图17：主要指数的市盈率历史分位图14图18：主要指数的市净率历史分位图15图19：销售净利率因子及触发事件历史表现16图20：六个月股价反转因子及触发事件历史表现16图21：近三个月平均成交量因子及触发事件历史表现17图22：流动比率因子及触发事件历史表现17图23：BP （行业相对）因子及触发事件历史表现18图24：绩优蓝筹风格趋势策略回测结果（基于沪深300） 19表1：主要宽基指数的PE及其历史分位情况14表2：主要宽基指数的PB及其历史分位情况14表3：局部最新触发宏观事

23、件及8月份推荐风格15表4：绩优蓝筹风格趋势策略回测结果19一.近期市场风格回顾（-）宽基指数表现回顾二季度GDP同比增速继续下降，7月份美元指数上升至高位，经济下行仍存较 大压力，TMT等成长性行业带动小盘股短暂回暖。根据Wind数据，A股资金及北上 资金均相对青睐创业板指个股，净流出上证50指数。风格上看，盈利、成长等风格 持续有效，市场相对青睐股价动量风格，价值风格整体失效。从分化度看，6月以来我们提示采用风格趋势策略，配置绩优基本面风格如盈 利、成长等，8月份策略看好盈利、成长风格。从资金流看，市场资金及北上资金 相对偏好中小盘，资金流策略超配成长风格。除此之外，中报业绩释放是本月市场

24、 焦点及表现分化的主要动力。从日历效应看，三季度风格具备较强惯性，推荐配置 近2个月表现较强的成长风格。综上，8月份我们建议关注中报业绩，聚焦成长、盈 利、价值等绩优风格。图1 : 2019年7月不同宽基指数表现2017年以来涨幅（右）2017年以来涨幅（右）7月累计涨幅4.0%-1.0%-24.0%-2.0%-36.0%次3%2.0%24.0%12.0%-12.0%2019年以来涨幅（右）0%0.0%36.0%数据来源：Wind,广发证券开展研究中心，截止2019-07-31回顾7月行业指数表现，非洲猪瘟影响扩大，猪肉等整体提价；科创板开板，电子等TMT板块受市场关注。农林牧渔及电子行业涨幅

25、居前，周期板块表现不佳。图2 ： 2019年7月行业指数表现7月累计涨幅7月累计涨幅2018年以来涨幅（右）2019年以来涨幅（右）8.0% -6.0%4.0%2.0%0.0%-2.0%-4.0%-6.0%60.0%45.0%30.0%15.0%0.0%- -15.0%-30.0%-45.0%数据来源：Wind,，截止2019-07-31有色金属 钢铁商业贸易 通信建筑材料 纺织服装 综合食品饮料 轻工制造 传媒建筑装饰 采掘公用事业 房地产 车金机 计运虫 非算融 交银输 汽通机械设备 银行医药生物 化工沪深300 电气设备 家用电器 休闲服务 国防军工 电子农林牧渔(二)主流风格表现一览(

26、1)全市场风格回顾回顾2018年风格表现，春节后我们建议布局前期超跌的中小盘标的，二季度那么 建议重点关注盈利及价值风格。在三季度风格研报中，我们判断，伴随中报业绩预 期上升及流动性短期改善，并建议坚持以业绩为纲，深挖价值投资机会，同时积极 布局个股的超跌反弹机会。四季度建议把握基本面风格如盈利等。从2019年一季度看，市场偏好交易活跃个股，小盘股相对受青睐，反转风格 显著，价值、盈利和成长风格均维持失效，其中成长风格失效程度较低。从2019年二季度看，ROE、EPS增长率等盈利、成长风格维持有效，质量、 价值风格有效性较弱，股价反转风格表现突出，其中最高点距离风格表现显著。回顾7月全市场风格

27、表现，盈利、成长风格持续有效，其中ROA、净利润增长 率因子有效性较强，价值风格阶段性有效。市场整体偏好大盘风格及动量风格。3 ： 2019年7月全市场风格表现回顾7月份IC(右)01年以来IC12.00% .7月份IC(右)01年以来IC12.00% .近半年IC近3个月IC15.00%8.00%4.00%0.00%-4.00% -8.00%10.00%-12.00%-16.00%ROE 一毛利率 销售净利率土营负务收入增长率 ROE业长率 EPS好长率 每股筑资产增长率 幅种湎增长率 制资内增长率 股东权益增长率流动W父金额 r檄率比 雕率总资殳质通叼距离 费里rtfr价反转、动量 避解C

28、 E S B F P P P n行行行股息率5.00%0.00%-5.00%-10.00%-15.00%-20.00%数据来源：Wind,(2)大盘股风格回顾2018年大盘蓝筹股的风格鲜明，价值风格表现突出，大盘股显著优于小盘股， 个股表现为动量风格，但盈利、成长风格仍待修复。进入2018年4季度，动量切换 为反转风格，价值风格走弱。从一季度大盘股表现看，整体上看，由于市场炒作小盘情绪较浓厚，整体上风 格表现并不突出，但高换手及最高点距离风格表现较显著，随着2月份牛市启动后盈 利成长风格有效性下降，动量、反转风格切换，有效性性并不显著，是较大的风险 来源。小盘风格获明显的超额收益，价值风格一季

29、度持续失效。从二季度大盘股表现看，盈利、成长风格表现有效，短期限股价反转风格有效, 长期限股价动量风格显著，质量风格表现出一定有效性而价值风格持续失效。回顾7月大盘股表现，盈利风格、成长风格弱有效，其中ROA风格有效性最 强，投资者相对偏好大市值及股价反转风格，价值风格持续失效。图4 : 2019年7月大盘股（沪深300成分股内）风格表现回顾7月份IC（右） 01年以来IC18.0% -I近半年IC近3个月IC24.0%12.0%16.0%6.0%8.0%O O.-6.0%-12.0%添“加或树什呵后今年遨木科 ROE海木树 Eps 脸是备就飞熊市剧 ROA/ROE会济飞 诩鼬氏 卿不访遇弱

30、曲厚与河芯、四唧 法与河港 拗今工书假设息皆睡 一个工B杨眇野 离世处B-M 、树法曲或F法沏制BPSPEPCFPBP(4T6近.j) SP=T6岔W) EP(4T*孟云) CFP(m后冠洋) 营渔意皆盼nr云 SS氏 ,sss 耳学蹦海云直 4港飞速芯阚 萧淙哥向/口哥育 一方法科0.0%-8.0%-16.0%数据来源：Wind,（3）小盘股风格回顾在小盘股（创业板标的）中，2018年受市场持续杀跌以及短期大小盘风格持续 切换的损耗，小盘股中的市场风格表现较寡淡。由于小盘股交易相对较低迷，低成 交额及低换手风格表现突出，在阶段性的反弹机会下，投机需求刺激了小市值效应。 进入四季度后，小盘股的

31、风格强者愈强，低流动风格和股价反转风格继续强化，小 市值效应强化。从2019年一季度小盘股表现看，市场偏好交易活跃个股，但更偏好低换手个 股。与大盘股不同的是，小盘股中股价反转风格显著并相对走强，大市值个股相对 更受青睐，价值风格整体较有效。二季度看，盈利、成长风格持续失效，小盘反转 风格相对表现较突出，局部质量风格如速动比率等仍有效，但价值风格整体失效。回顾7月小盘股表现，盈利成长风格表现仍显著，低流动性溢价显著，质量风 格获得一定修复，创业板中市场相对偏好大市值个股，价值风格失效。图5 ： 2019年7月小盘股（创业板成分股内）风格表现回顾16.00% n16.00% n8.00%0.00

32、%-8.00%-16.00%-24.00%毛利率销售停利率7月份IC（右）01年以来IC近半年IC近3个月IC20.00%10.00%天汉股总净每 居汉主资长每流表近换一三本品5东资利股S营产期股动4企契个个不权产润净增增业负负负负得桑月）益增增资长长务债债禊喘本平矍手至言率率受率呈比率至吉额成cs、时营固速流净CESBCESB0.00%-10.00%-20.00%FPPPFPPP p gq a p 周产费费比比比润在All/ 山业仃仃仃值 *1W 年高量通资通遹及资务业定动动利股点比市产股市周产费费比比比润股股股价距价价价反离反反反转转转转动量股市本值-30.00%数据来源：Wind,201

33、8年的熊市以来做风格切换频繁，但整体上仍以大盘蓝筹相对抗跌为主线, 日历效应有所削弱。全年在市场杀估值的情况下，绩优价值股相对受益。随着市场 接近底部，估值中枢整体到达低位。伴随着2019年一季度躁动的春季结束，投资者 的投资偏好将趋于理性，小盘股仍然具有一定的炒作空间，但从历史风格表现上看, 伴随着年报等基本面数据的披露，二季度市场重归理性，以盈利成长风格等为代表 的基本面风格迎来复苏。三季度小盘、价值等风格将重新回归。关于2019年中期策略详细风格观点请参考报告2019年量化中期策略 时进取。（三）行业内风格比拟7月份农林牧渔和电子行业上涨且表现靠前，这两个行业的风格有效性具有明 显的差异

34、。农林牧渔行业7月涨幅最高，行业内的风格有效性强于全市场风格的有效性， 其中盈利、成长、股价动量类风格表现最突出。图6 :农林牧渔行业2019年7月风格IC与全市场风格IC比照估值质量规模 技术流动 杠杆 成长盈利估值质量规模 技术流动 杠杆 成长盈利股，糕 SP EP CFP BP（行业相对） SP行业户小寸tP附业目对 净利病现金苫叱 流动比率 送动比率 固定山 营业费用应例Ota比例,流逋股笨懵辱受 流露治值 容矍比 最高点距离一年脱价反辕/动, 六布月股价反存 三上月股份反普 5个为股侨尽些 ,近3举务鬻缝,长 主营业务ROE增长率EPS增长率每股净资产每资产增长率股泰寂至4KOARO

35、E1利冬销售再利率曾长浑-0.40 -0.20 0.00 0.20 0.40 0.60-0.40 -0.20 0.00 0.20 0.40 0.60数据来源：Wind,，截止2019-07-31电子行业7月涨幅靠前，行业内的整体风格与市场风格一致，但局部风格有效 性高于全市场风格的有效性，如盈利及质量类风格等。图7 :电子行业2019年7月风格IC与全市场风格IC比照估值质量规模 技术流动 杠杆 成长盈利股，糕 SP EP CFP BP(行业相对) SP行业户小寸 tP附业目对 CFP亍北相对 净利病现金苫叱 流动比率 送动比率 固定山 营业费用应例Ota比例流逋殷本懵,摩1流逐和直，容矍比

36、最高点距离 一年聪价反用/动量 六布月股价反导 三上月股价反聆5个为股侨尽轸.近3年轼鬻泰:WM主营业务嵌人皤启军ROE遭长事 EPS噜长室 ,每股舞盛蛙 可和5甲噌卡平， 总资产噂长事 股茶菽拉噜|长善ROAROE电子6口：Z全市场因子ICM行业内因子ic-0.20-0.10 0.00 0.10 0.20 0.30 0.40数据来源：Wind,，截止2019-07-31量化风格展望(-)日历效应看风格A股在岁末年初的风格切换总让人记忆犹新，在2019年量化风格展望报告 中，我们曾基于日历效应等角度，建议密切关注一季度中小盘的躁动机会；二季度 风格报告中我们建议规避中小创，并密切关注年报披露中盈利较佳的个股；三季度, 深挖绩优价值风格，同时布局股价超跌反转的机会。进入四季度，建议坚持