股票市场个股期权业务培训ppt课件

1、个股期权根底知识及战略运用培训目录一、个股期权根底知识个股期权的历史及境外开展现状根本概念、运用原理和根本类型个股期权合约根本要素个股期权的价值个股期权的功能和风险股权期权与权证和期货的区别二、以风险对冲为目的的根本期权战略备兑开仓维护性看跌期权战略三、不同市场行情下的期权组合战略选择牛市行情战略熊市行情战略震荡市行情战略个股期权的历史及境外开展现状 1973年4月26日，芝加哥期权买卖所CBOE)成立，个股期权开场进入规范化、规范化的全面开展阶段。 个股期权买卖最活泼的市场是美国。美国期权市场开展成熟，种类丰富。 从全球范围来看，个股期权也是目前买卖最活泼的衍生品。根据FIA的2021年度统

2、计报告，个股期权的买卖量占到全球84个买卖所衍生品买卖总量的30.5%。 什么是个股期权？也称股票期权股民王大妈以为X公司股票会上涨，想买入X股份，但他面临同样的担忧？买了担忧股价下跌，呵斥亏损！不买担忧股价上涨，错过时机！假设如今证券市场上推出了以下期权合约，是不是能帮到王大妈呢？假设王大妈如今情愿支付1元权益金，3个月之后有权按10元/股买入X股份，那么在3个月后：假设股价高于10元，程大叔会执行买的权益，以10元购买1股X股份，1元权益金不予退还假设股价低于10元，程大叔那么不执行买的权益，由于市场上股价更廉价，当然，1元权益金不予退还？ 这份在未来某一个时间，有权益以一个商定的价钱来买

3、进一只股票的合约，是一份期权合约，这份合约商定了在未来程大叔可以以商定的价钱购买一只股票。这种产品有个专门的名字，叫做股票认购期权。英文称：Call 王大妈支付了一笔权益金，获得了未来以商定的价钱买一只股票的权益，所以称为股票认购期权的买方也叫权益方而对手方，由于收到一笔权益金，卖出了一个未来买股票权益，所以称为股票认购期权的卖方也叫义务方买入认购期权权益方当投资者估计标的证券价钱将要上涨，但是又不希望承当下跌带来的损失时，可以买入认购期权。最大盈利：没有上限最大亏损：权益金盈亏平衡点：标的证券价钱=权益金+行权价卖出认购期权义务方当投资者估计标的证券价钱将要下跌，当标的证券价钱低于期权合约的

4、行权价时，认购期权的权益方就会放弃行权，于是投资者就可以经过卖出认购期权而赚取权益金。最大盈利：权益金最大亏损：没有下限盈亏平衡点：标的证券价钱=权益金+行权价 同样，王大妈的朋友陈大叔也有一个困扰，陈大叔目前持有Y公司的股票，虽然如今情况还不错，但是担忧Y的股价会下跌，卖了-担忧股价会上涨，损失收益！不卖-担忧股价会下跌，呵斥亏损！ 市场上同样有一份期权合约可以协助到陈大叔。假设陈大叔如今情愿支付1元权利金：3个月之后他有权按20元/股卖出Y股票，那么在3个月后：假设Y公司股价低于20元，程大叔会执行这个权益，以20元卖出1股Y股票，1元权益金不予退还；假设Y公司股价高于20元，程大叔那么不

5、执行卖的权益，由于市场上股价更贵可以卖的更有利，当然，1元权益金不予退还。？ 这份合约商定在未来程大叔可以以商定的价钱卖出一只股票，它也有个专门的名字，叫做股票认沽期权。英文称：Put和之前的例子一样，程大叔支付了一笔权益金，获得了未来以商定的价钱卖一只股票的权益，所以是股票认沽期权的买方权益方而对手方，由于收到一笔权益金，卖出了一个未来卖股票权益，所以是股票认沽期权的卖方义务方买入认沽期权权益方当投资者估计标的证券价钱将要下跌，但是又不希望承当股价上涨带来的损失时，可以买入认沽期权。最大盈利：行权价钱-权益金最大亏损：权益金盈亏平衡点：标的证券价钱=行权价-权益金卖出认沽期权义务方当投资者估

6、计标的证券价钱将要上涨，当标的证券价钱高于于期权合约的行权价时，认沽期权权益方就会放弃行权，于是投资者就可以经过卖出认沽期权而赚取权益金。最大盈利：权益金最大亏损：行权价钱-权益金盈亏平衡点：标的证券价钱=行权价-权益金个股期权根本概念总结被行权时有义务以行权价买入标的留意：实践上客户在卖出期权时客户成为义务方是需求提供初始保证金的类似于期货，提供保证金的目的是为了防止义务方在到期权益方行权时发生违约。根据保证金的计算规那么，维持保证金随标的证券价钱发生非线性变化。证券公司会逐日盯市，每日清算后按计算规那么要求客户添加保证金或释放部分被冻结的保证金。个股期权的根本类型个股期权合约根本要素标的证

7、券：指期权买卖双方权益和义务所共同指向的对象。合约单位：指单张合约对应的标的证券股票或ETF的数量。行权价钱：指期权合约规定的、在期权权益方行权时合约标的的买卖价钱。权益金：指期权合约的市场价钱，期权权益方将权益金支付给期权义务方，以此获得期权合约所赋予的权益到期日：期权合同规定的期权的最后有效日期为期权的到期日。保证金：保证金是对期权卖方履行义务的一种约束 期权的价值由内在价值和时间价值两部分组成 期权的价值内在价值时间价值 内在价值：期权持有者立刻行使该期权合约所赋予的权益时所能获得的收益。 时间价值：是指期权间隔到期日所剩余的价值，普通来讲，期权的到期日越长， 那么期权的时间价值也就越大

8、。 案例:以认购期权call为例 个股期权的价值现在股价期权行权价格期权的价格（权利金）内在价值时间价值52元50元3元2（正）3-2=150元50元1.5元01.5-0=1.548元50元0.5元00.5-0=0.51.对于认购期权来说： 实值也称价内：是指认购期权的行权价钱低于合约标的市场价钱的形状 行权价钱 市价，期权内在价值为零。2.对于认沽期权来说： 实值也称价内 ：是指认沽期权的行权价钱高于合约标的市场价钱的形状 行权价钱市价，期权内在价值为正。 平值也称平价 ：是指认沽期权的行权价钱等于合约标的市场价钱的形状 市价= 行权价钱，期权内在价值为零。 虚值也称价外 ：是指认沽期权的行

9、权价钱低于合约标的市场价钱的形状 行权价钱 市价，期权内在价值为零。个股期权的功能个股期权能给我们带来什么益处呢？1、杠杆功能2、有限损失3、风险转移杠杆性是期权吸引投资者的一个重要缘由，投资者只需求付出少量的期权费，就能分享标的资产价钱变动带来的收益。例如，王大妈支付了1元权益金买入了X公司的股票认购期权，那3个月之后王大妈有权按10元/股买入X股份。到期日，股票在不同价格下两种投资的收益率到期日股票价格（元）910111215买入1份股票收益率-10%010%20%50%买入1份期权收益率-100%-100%0100%400%有限损失性虽然期权的多头方需求付权益金，但最大损失也就是权益金，

10、获利空间却很大。标的资产价钱上涨越大，认购期权多头方获利越大。标的资产价钱下跌越大，认沽期权多头方获利越大。风险转移期权可以成为套期保值工具，协助投资者躲避现有资产的投资风险。对于陈大叔买入的Y公司的股票认沽期权来说，相当于给他持有的Y公司的股票买了份保险3个月后：假设Y公司股价低于20元，陈大叔会执行这个权益，以20元卖出1股Y公司股票；假设Y公司股价高于20元，陈大叔那么不执行卖的权益。也就是说，无论3个月后Y公司的股价如何，陈大叔都会锁定最低20元的收益就相当于给他持有的Y公司的股票买了份保险。个股期权的功能期权真是个好东西，既赋予了我权益，又帮我锁定了损失，那它就没有任何风险吗？1、市

11、场风险2、交割风险例如，王大妈支付了1元权益金买入了Z公司的股票认购期权，行权价20元/股。对于王大妈买方来说，最大的风险就是由于股票价钱上下动摇呵斥的买入期权获得收益的不确定性。市场风险：标的股票的价钱上下动摇会呵斥期权的价钱大幅动摇假设期权到期时虚值，买方损失全部权益金到期日，股票在不同价格下两种投资的收益率到期日股票价格（元）1819202122买入1份股票收益率-20%-10%05%10%买入1份期权收益率-100%-100%-100%0100%交割风险：无法在规定的时限内备齐足额的现金/现券，导致行权失败或交割违约。假设3个月后，王大妈由于资金短缺无法备足全部资金买入100股X公司的

12、股票，那么王大妈将无法行使权益，她将会面临着交割风险。假设3个月后，王大妈的对手方，X公司股票认购期权的卖方无法备足100股X公司的股票，交付给王大妈，王大妈将会面临着交割违约的风险。个股期权与权证的区别个股期权权证发行主体没有发行人，每一位市场参与人在有足够保证金的前提下都可以是期权的卖方通常是由标的证券上市公司、投资银行（证券公司）或大股东等第三方作为其发行人合约当事人个股期权交易的买卖双方股票权证的发行人与持有人合约特点标准化合约：期权合约条款基本相同，由交易所统一确定（欧式）非标准化合约：由发行人确定合约要素，包括行权方式可以选择欧式、美式、百慕大式等；交割方式可以自行选择实物或现金合

13、约供给量理论上供给无限权证的供给有限，由发行人确定，受发行人的意愿、资金能力以及市场上流通的标的证券数量等因素限制持仓类型投资者既可以买入开仓，也可以卖出开仓投资者只能买入履约担保开仓一方因承担义务需要缴纳保证金（保证金随标的证券市值变动而变动）发行人以其资产或信用担保履行行权价格交易所根据规则确定发行人决定期权期货买卖双方的权利与义务不对等，买方有以合约规定的价格买入或卖出标的资产的权利，而卖方则有被动履约的义务买卖双方的权利与义务是对等的 保证金收取只有期权的卖方需要缴纳保证金买卖双方均需缴纳保证金 保证金计算期权是非线性产品，保证金非比例调整期货是线性产品，保证金按比例收取 清算交割若期

14、权合约被持有至到期行权日，期权买方可以选择行权，或者放弃权利；期权卖方需做好被行权的准备，可能被要求行权交割若期货合约被持有至到期日，将自动交割 合约价值期权合约类似保险合同，本身具有价值（权利金）期货合约本身无价值，只是跟踪标的价格 盈亏期权买方的收益随市场价格的变化而波动，但其亏损只限于购买期权的权利金；卖方的收益只是出售期权的权利金，其亏损则是不固定的随着期货价格的变化，买卖双方都面临着无限的盈利与亏损个股期权与期货的区别目录一、个股期权根底知识个股期权的历史及境外开展现状根本概念、运用原理和根本类型个股期权合约根本要素个股期权的价值个股期权的功能和风险股权期权与权证和期货的区别二、以风

15、险对冲为目的的根本期权战略备兑开仓维护性看跌期权战略三、不同市场行情下的期权组合战略选择牛市行情战略熊市行情战略震荡市行情战略备兑开仓Covered Call我上个月买了A公司的股票，但是如今股票市场正处于震荡盘整期，我估计股票价钱变化较小或者小幅上涨时，但是我又不甘心只被动持有股票，也不想以如今价钱卖出股票，请问有什么方法可以添加我的收益呢？备兑股票认购期权是最根本的一种控制风险的战略，但却非常有效，新手和专家都可以运用。如何构建：持有标的股票，同时卖出该股票的股票认购期权通常为虚值期权。组合构建理由：一方面卖出虚值认购期权，行权价高于标的股票现有的价钱，假设认购期权到期行权，陈大叔可以行权

16、价卖出持有的股票，从而获得股票价差收益行权价-股票本钱价。另一方面，卖出认购期权可获得一笔权益金收益。最大损失：购买股票的本钱-股票认购期权权益金。最大收益：股票认购期权行权价-支付的股票价钱+股票认购期权权益金盈亏平衡点：购买股票的价钱-股票认购期权权益金备兑开仓案例目前李阿姨手上曾经持有目前价钱为48.75元的B公司股票，她如今只需以1.6元的价钱权益金卖出1份90天到期行权价钱为50元的股票认购期权。三个月到期时，李阿姨所持有的组合情况如下：到期时股价48.75元买入股票损益认购期权是否被执行卖出执行价格为50元股票认购期权损益损益合计53+4.25是+1.6-3=-1.40+2.855

17、2+3.25是+1.6-2=-0.4+2.8550+1.25否+1.6+2.8549+0.25否+1.6+1.8548-0.75否+1.6+0.8547.15-1.6否+1.6045-3.75否+1.6-2.15备注：期权的价值权益金1.6元= 内在价值0，由于48.75-500+ 时间价值1.6元我们再来深化分析上述李阿姨的例子：收益：到达了2个目的1、获得了1.6元的权益金收入，添加了投资收益，相当于减少了现货市场股票的持有本钱。2、可以将X公司的股票以50元的心思价位出卖。风险：交割风险假设标的股票的价钱涨到行权价50元以上，认购期权行权，李阿姨就必需以50元的价钱出卖给权益方。相当于放

18、弃了所持股票在50元以上的收益。维护性买入认沽期权战略Protective Put除此之外，我还有一个另外的担忧：我上周买了另一家Y公司的股票，买入之后Y公司的股价果然不断上涨获得了收益，但我犹疑究竟应不应该抛售股票呢？抛售吧，万一未来股价继续上涨怎样办？不抛售吧，万一未来股价下跌，那不是连如今的利润也保不住了吗？他可以经过购买认沽期权的方法，对如今已获得的收益做出维护，这种“买入标的股票+买入股票认沽期权的组合战略称为维护性买入认沽期权战略。如何构建：购买股票，同时买入该股票的股票认沽期权。组合构建理由：经过购买认沽期权，当现货市场上股票价钱低至行权价陈大叔能接受的心思价钱，可以行权价将股票

19、出卖给义务方最大损失：支付的权益金+股票购买价钱-行权价钱最大收益：无限盈亏平衡点：股票购买价钱期权权益金维护性买入认沽期权案例假设李阿姨手上曾经持有目前价钱为48.75元的C公司股票，她如今只需以1.6元的价钱权益金买入1份90天到期行权价钱为46元的股票认沽期权。三个月到期时，李阿姨所持有的组合情况如下：到期时股价48.75元买入股票损益认购期权是否被执行买入执行价格为46元股票认沽期权损益损益合计59+10.25是-1.6+10.8552+3.25是-1.6+3.2550.35+1.6否-1.6+048-0.75否-1.6-2.3545-3.75是-0.6（46-45-1.6）-4.35

20、40-8.75是+4.4（46-40-1.6）-4.35备注：期权的价值权益金1.6元= 内在价值0，由于46-48.75 K1 的缘由在于标的股票价钱上涨至K1, K2之间时， K1认购期权行权， K2的认购期权不行权，最大化客户的收益。最大亏损：支付的净权益金最大盈利：两个行权价的差额-净权益金K1K2盈亏股价牛市价差期权战略案例假设李阿姨运用牛市价差期权战略，目前股票价钱是50元，她如今以3元的价钱权益金买入1份30天到期行权价钱为48元的认购期权K1 ，然后以1元的价钱卖出一份30天到期行权价钱为52元的认购期权K2 。一个月到期时，李阿姨所持有的组合情况如下：到期时股价现货市场股票收

21、益率到期行权的期权策略组合损益策略收益率5510%认购期权K1 和认购期权K21-3+（55-48）+（52-55）=22/2=100%524%认购期权K11-3+（52-48）=22/2=100%512%认购期权K11-3+（51-48）=11/2=50%500认购期权K1 1-3+（50-48）=00%49-2%认购期权K1 1-3+（49-48）=-1-1/2=-50%48-4%无1-3+=-2-2/2=-100%45-10%无1-3+=-2-2/2=-100%股市出现艰苦利空音讯，预期后市股票价钱将下跌剧烈看跌预期后市股票价钱下跌幅度有限温暖看跌剧烈看跌：合成期货空头温暖看跌：熊市价差

22、期权战略在熊市行情中，投资者的预期通常可以分为两类：预期思路强烈看跌最大限度获得收益，损失可适当忽略温和看跌确保有限收益，防范风险结论剧烈看跌合成期货空头假设股市出现艰苦利空音讯，预期后市股票价钱将大跌，我是不是可以利用个股期权的做空机制和杠杆功能进展买卖？有什么好的战略么？在剧烈看跌的情况下，可以尝试采用“合成期货空头战略，这个战略与前面提到的“合成期货多头战略正好相反,就是想象一个期权组合，这个组合的收益类似于“个股期货空头，杠杆做空个股。合成期货空头组合构建1、因剧烈看空现货股票，所以买入一份股票认沽期权建议平值。2、同时估计股票下跌导致认购期权的行权能够性降低，于是售出一份具有一样到期

23、日一样行权价的股票认购期权建议平值赚取佣金，以加强收益。最大亏损：没有上限最大盈利：期权行权价钱+净权益金盈亏股价合成期货空头案例假设李阿姨运用合成期货空头战略，她如今以1.5元的价钱权益金买入1份30天到期行权价钱为50元的平值股票认沽期权，然后以1.8元的价钱卖出一份30天到期行权价钱为50元的平值股票认购期权。一个月到期时，李阿姨所持有的组合情况如下：到期时股价现货市场股票收益率到期行权的期权策略组合损益策略收益率5510%认购期权0.3-（55-50）=-4.7-512%认购期权0.3+（50-51）= -0.7-500无1.8-1.5=0.30.3/0=+492%认沽期权0.3+（5

24、0-49）=1.3-45-10%认沽期权0.3+（50-45）=5.3-温暖看跌熊市价差期权战略假设我估计股票温暖下跌，下跌幅度不高，有没有什么期权策略能让我赚取下跌的收益，同时，假设股票上涨，我的风险也是锁定的？在温暖看跌的情况下，可以尝试采用“熊市价差期权战略战略，这个战略与上述的“牛市价差期权战略战略相反，最大盈利和最大亏损都是锁定的。熊市价差期权战略构建组合：1、因温暖看跌，所以卖出一份较低行权价钱K1认购期权，赚取权益金。2、为控制预期落空股票上涨导致认购期权行权所带来的损失，再买入一份较高行权价钱K2的认购期权。 K2 K1 的缘由在于较低行权价的权益金较高。最大亏损：两个行权价的

25、差额-净权益金最大盈利：获得的净权益金K1K2盈亏股价熊市价差期权战略案例假设李阿姨运用熊市价差期权战略，目前股票价钱是50元，她如今以1元的价钱买入一份30天到期行权价钱为52元的认购期权K2， 并且以3元的价钱权益金卖出1份30天到期行权价钱为48元的认购期权K1。一个月到期时，李阿姨所持有的组合情况如下：到期时股价现货市场股票收益率到期行权的期权策略组合损益策略收益率5510%认购期权K1 和认购期权K23-1-（55-48）+（55-52）=-2-524%认购期权K13-1-（52-48）=-2-512%认购期权K13-1-（51-48）=-1-500认购期权K1 3-1-（50-48

26、）=00/049-2%认购期权K1 3-1-（49-48）=1-48-4%无3-1=2-45-10%无3-1=2-对于盘整行情的预期可以分解为：股票动摇率较小行情方向不明确建议可以采用以下两种方式进展投资：卖出跨式期权蝶式期权对于盘整行情的预期可以分解为：动摇率较大行情方向不明确建议可以采用以下方式进展投资：买入跨式期权股票动摇较大买入跨式期权战略如今是震荡行情，股价动摇挺大的，向上涨的多，向下跌的也多，涨一阵跌一阵，他有好的建议么？这种行情下，可以尝试运用“买入跨式期权战略，标的股票上涨超越一定范围、和股票下跌超越一定范围都可以赚钱。组合构建：1、股价能够上涨，因此买入一份认购期权，股价上涨

27、就可以获利。2、股价也能够下跌，因此买入一份认沽期权，股价下跌也可以获利。认购期权与认沽期权的行权价一样。最大盈利：没有上限最大亏损：收到的权益金买入跨式期权股价盈亏买入跨式期权战略案例假设李阿姨运用买入跨式期权战略，目前股票价钱是50元，她如今以1.8元的价钱买入一份30天到期行权价钱为50元的认购期权，同时以1.5元的价钱买入1份30天到期行权价钱为50元的认沽期权。一个月到期时，李阿姨所持有的组合情况如下：到期时股价现货市场股票收益率到期行权的期权策略组合损益策略收益率6020%认购期权-3.3+（60-50）=6.76.7/3.3=203%53.36.6%认购期权-3.3+（53.3-50）=00/3.3=0524%认购期权-3.3+（52-50）=-1.3-1.3/3.3=-40%500无-1.8-1.5=-3.3-3.3/3.3=-100%48-4%认沽期权 -3.3+（50-48）=-1.3-1.3/3.3=-40%46.7-6.