第五章外汇风险管理中英合作

1、第 五 章 外汇风险管理第 五 章 外汇风险管理5.1.1 外汇风险的含义及类型外汇风险的含义及类型 外汇风险又称汇率风险，是指一个经济实体或个人，外汇风险又称汇率风险，是指一个经济实体或个人，在国际经济、贸易、金融等涉外经济活动中，以外币计在国际经济、贸易、金融等涉外经济活动中，以外币计价的资产或负债由于外汇汇率的变动，导致其以本币折价的资产或负债由于外汇汇率的变动，导致其以本币折算的价值发生变化，从而给外汇持有者带来损失或盈利算的价值发生变化，从而给外汇持有者带来损失或盈利的可能性的可能性 。理解：理解：未来的不确定性未来的不确定性 可能蒙受损失可能蒙受损失 也可能获得收益也可能获得收益外

2、汇风险的含义外汇风险的含义 外汇资产和负债不能相抵的部分、或者外汇资产和负债不能相抵的部分、或者外汇交易中超买或者超卖的部分通常称为外汇交易中超买或者超卖的部分通常称为“敞口敞口”、“受险金额受险金额”或或 风险头寸风险头寸”。 从外汇风险的定义可以看出，外汇风险从外汇风险的定义可以看出，外汇风险的形成需要三个基本要素，即外币、本币的形成需要三个基本要素，即外币、本币和时间。和时间。5.1.2 外汇风险的构成因素外汇风险的构成因素1.对外经济活动中必须涉及外币对外经济活动中必须涉及外币2.用外币表示的经济活动用外币表示的经济活动3.汇率变化一定体现在不同时点上汇率变化一定体现在不同时点上5.1

3、.3 外汇风险的经济影响外汇风险的经济影响 从宏观角度来看，可以归纳为以下几个方面： (1)对货物贸易的影响。一国的货币汇率对货物贸易的影响。一国的货币汇率下浮，有利于出口，不利于进口。下浮，有利于出口，不利于进口。 （2）对服务贸易的影响。一国的货币汇）对服务贸易的影响。一国的货币汇率下浮，会增加该国的服务贸易收入；汇率下浮，会增加该国的服务贸易收入；汇率上浮，会减少服务贸易收入。率上浮，会减少服务贸易收入。 (3)对国际资本流动的影响。对国际资本流动的影响。汇率变动对国际资本移动有很大的影响。在其他条件不变的情况下，当一国货币汇率下浮下浮时，在该国投资的外币成本相对下降外币成本相对下降，增

4、加在该国投资的吸引力吸引力，结果可能是更多的国际资本流人该国国际资本流人该国；对其他国家投资的本币成本上升投资的本币成本上升，资本流出减少。本币汇率上浮上浮的影响作用相反相反。 (4)对国内物价的影响对国内物价的影响汇率变动对国内物价也有直接的影响。如果一国货币汇率下浮汇率下浮，该国出口增多，进口减少，加剧国内供需矛盾，资本流人增多，流出减少，使国内整个物价水平提高，加剧通货膨胀。如果一国货币汇率上浮上浮，则会降低国内物价水平，减缓本国的通货膨胀。外汇风险对于微观经济的影响：外汇风险对于微观经济的影响： (1)对涉外企业经营效益的影响。对涉外企业经营效益的影响。 (2)对涉外企业经营战略的影响

5、。对涉外企业经营战略的影响。 (3)对涉外企业财务报表的影响。对涉外企业财务报表的影响。 四 外汇风险的类型1 交易风险:结算风险,是指在一笔涉外经济较易发生后,结算货币的汇率发生变动,从而造成结算时给交易方带来额外收益或损失的可能性对外贸易结算风险对外贸易结算风险美国进口英国商品,3个月支付100万英镑即期汇率: GBP1=USD1.52563个月远期: GBP1=USD1.5943对外债权债务的清偿风险对外债权债务的清偿风险我金融机构在东京发行10亿日元为期10年的武士债券,所筹资金兑换成美元,用于发放10年期美元贷款,支持国内大型投资项目即期汇率: USD1=JPY112.2710年远期

6、: USD1=JPY85.88 外汇银行头寸风险外汇银行头寸风险 长头寸 短头寸2会计风险:折算风险根据各国会计制度的规定制作财务报表时 ,由于和变动而引起的某些项目价值变动的 可能性.折算风险:月初: GBP1=USD1.5194月末: GBP1=USD1.5694英镑存款10万 帐面价值减少0.5万美元 会计风险会计风险3 经济风险:经营管理风险汇率的突然波动引起公司活期业未来一定时期的收益和经营业绩发生变化的可能性 交易风险实际损失会计风险帐面损失经济风险更具全局性三种外汇风险的比较三种外汇风险的比较 从性质上看，从性质上看， 交易风险反映的是汇率变化对尚未清算的外币业交易风险反映的是汇

7、率变化对尚未清算的外币业务的影响，一般针对单笔交易，关系到现金的流动，务的影响，一般针对单笔交易，关系到现金的流动，可以给交易者造成真实的损益；可以给交易者造成真实的损益； 会计风险反映的是汇价变化对国际企业经营活动会计风险反映的是汇价变化对国际企业经营活动的影响在会计中的体现，反映在公司报表中，造成的的影响在会计中的体现，反映在公司报表中，造成的损益是不真实的，只是一种账面损益；损益是不真实的，只是一种账面损益； 经济风险反映的是预料不到的汇价变化对国际企经济风险反映的是预料不到的汇价变化对国际企业未来预期经营收益的影响，更具全全局性。业未来预期经营收益的影响，更具全全局性。从时间点上看从时

8、间点上看交易风险和会计风险突出了企业历史交易对现在的影响，风险造成的结果易于测度和衡量，经济风险主要衡量汇率对将来的影响，它涉及企业财务、市场、生产、价格财务、市场、生产、价格等各个方面，随时间段的不同而有所不同，带有一定的动态性动态性和主观性和主观性。 52外汇风险管理技术外汇风险管理技术 外汇风险管理外汇风险管理是指通过风险识别、风险是指通过风险识别、风险衡量、风险控制等方法，预防、规避、转衡量、风险控制等方法，预防、规避、转移或消除外汇业务经营中的风险，从而减移或消除外汇业务经营中的风险，从而减少或避免可能的经济损失，争取扩大收益。少或避免可能的经济损失，争取扩大收益。 风险既定风险既定

9、-收益最大化收益最大化 收益既定收益既定-风险最小化风险最小化52.1 外汇风险管理的战略外汇风险管理的战略 根据对外汇风险的不同态度，企业或外根据对外汇风险的不同态度，企业或外汇银行可以有以下几种战略可供选择：汇银行可以有以下几种战略可供选择： (1)消极等待战略消极等待战略 消极等待战略即对外汇风险不采取任何消极等待战略即对外汇风险不采取任何措施，完全听之任之，如果汇率朝有利自措施，完全听之任之，如果汇率朝有利自己的方向变化，则坐收其利，汇率朝不利己的方向变化，则坐收其利，汇率朝不利方向变动，则甘愿蒙受损失。方向变动，则甘愿蒙受损失。52.1 外汇风险管理的战略外汇风险管理的战略 (2)完

10、全规避战略完全规避战略 完全规避战略就是回避一切外汇风险，对完全规避战略就是回避一切外汇风险，对外汇风险采取严格防范措施，消除所有的外汇风险采取严格防范措施，消除所有的不确定因素。不确定因素。 (3)积极管理战略积极管理战略 学预测汇率变动趋势，采取适当措施，学预测汇率变动趋势，采取适当措施，趋利避害，争取企业的利益最大化。趋利避害，争取企业的利益最大化。52.1 外汇风险管理的战略外汇风险管理的战略 这三种外汇风险管理战略并不是互相对立的，涉外企业可根这三种外汇风险管理战略并不是互相对立的，涉外企业可根据不同时期不同情况选择不同的管理战略。据不同时期不同情况选择不同的管理战略。 在汇率波动剧

11、烈时，在汇率波动剧烈时，采取完全规避战略，将资金和精力采取完全规避战略，将资金和精力改到主营业务上。改到主营业务上。 在汇率相对稳定时在汇率相对稳定时，可以采取消极等待战略，节约风险，可以采取消极等待战略，节约风险管理成本。管理成本。 在经济繁荣时期，在经济繁荣时期，对汇率波动预测能力较强、流动资金对汇率波动预测能力较强、流动资金充裕、抵御风险能力较强均企业可以选择积极管理战略。充裕、抵御风险能力较强均企业可以选择积极管理战略。 2 交易风险的管理(1)货币法一 选择好合同货币 -争取使用本国货币 -出口和资本输出争取使用硬币 -多种货币计价 -综合货币单位计价 二 提前/拖后收入法 三 平衡

12、法 四 组对法 五 调整价格法（2） 保值法:货币保值,是指选择某种与合同货币不一致的,加之稳定的货币,将合同金额转换为所选货币来表示,在结算或清偿时,按所选货币表示的金额与合同货币来完成收付 一 黄金保值条款 二 外汇保值条款:硬币计价,软币支付 三 一篮子货币保值条款3个月后收回100万美元,预测美元下跌,增加一揽子货币保值条款,SDR1=USD1.4936,3个月后SDR1= USD1.5313USD 四 物价指数保值条款（3）交易法即期外汇交易又称现汇交易，是指在成交当日或以后的两个营业日内办理实际货币交割的外汇交易。即期外汇交易是外汇市场上最常见、最普遍的外汇交易形式。 (1)即期外

13、汇交易即期外汇交易(2)远期外汇交易远期外汇交易q远期外汇交易又称期汇交易，是指交易双方在成交后并不立即办理交割，而是事先约定币种、金额、汇率、交割时间、地点等交易条件，到约定时期才进行实际交割的外汇交易。3个月后支付10万欧元贷款即期汇率:EUR1=USD1.3150-1.3160 预计欧元升值,买入3个月远期: EUR1=USD1.3180-1.32003个月即期:若 EUR1=USD1.3210-1.3250 若 EUR1=USD1.3010-1.3050三 外汇期货交易美进口商9月10日付款125000欧元提货即期汇率: EUR1=USD1.3047预测欧元升值,可能EUR1=USD1

14、.32买入套期保值9月10 期货汇率 EUR1=USD1.3087 9月15 即期汇率:EUR1=USD1.3047 期货汇率: EUR1=USD1.3195试计算盈亏外汇期货交易期货交易(4)外汇期权交易期权交易 四 外汇期权交易 美国3个月后支付125万欧元货款,预计3个月后欧元上浮,买入10张欧元看涨期权合约, EUR1=USD1.4000,期权费为每欧元0.0123个月后即期汇率EUR1=USD1.4500 五 借款法: 出口商六 投资法:进口商七 BIS法: borrow-spot-invest(7) BSI案例BSI法的步骤： BSI法分为三个步骤，在有应收账款的情况下，首先首先在

15、签约日借入与应收外汇数额相等的外币，将未在签约日借入与应收外汇数额相等的外币，将未来的收入转移到现在，改变外汇风险的时间结构，从来的收入转移到现在，改变外汇风险的时间结构，从而消除时间风险；而消除时间风险；第二步，第二步，将借人的外币通过即期合同法兑换成本币，将借人的外币通过即期合同法兑换成本币，剔除了外币因素；剔除了外币因素；第三步，第三步，将这笔本币进行投资或存入银行，以获取的将这笔本币进行投资或存入银行，以获取的投资收益冲抵向银行借款的利息支出。投资收益冲抵向银行借款的利息支出。应收帐款100万美元，担心美元下跌1 借入100万美元，3个月，利率1.25%。2 签外汇合同：USD100=

16、CNY676.80兑换676.8万人民币3存入银行，利率1.7%，3个月 练习:强生公司有一笔为期六个月，金额为100万英镑的应付账款。为避免英镑升值。请用BSI法来防范外汇风险。英镑借款利息 6% 人民币借款利息 5%英镑存款利息 3% 购买英镑债券收益率 4%现汇率 1：15。00 六个月后汇率 1：15。80请问：该企业不用BSI法的损失是多少？该企业用BSI法的损失是多少？ 八 LSI法 lead-spot-invest3个月后应收帐款100万美元要求对方提前支付，可给一定折扣USD100=CNY676.80兑换676.80人民币存入银行，3个月，所得利息抵销折扣金额 六 会计风险的管

17、理（信用评估，跨国公司用母国记账货币）七 经济风险的管理第一节 外汇风险的含义及类型一 概念: 外汇风险又称汇率风险,指一个经济实体或个人,在国际经济,贸易,金融等涉外经济活动中,以外币计价的资产或负责由于外汇汇率的变动,导致其以本币折算的价值发生变化,从而给外汇持有者带来损失或盈利的可能性.二 外汇风险的构成因素 外币,本币,时间三 外汇风险的经济影响1 外汇风险对于宏观经济的影响 对货物贸易的影响 对服务贸易的影响 对国际资本流动的影响 对国内物价的影响2 对微观经济的影响对涉外企业经营效益的影响对涉外企业经营战略的影响对涉外企业财务报表的影响四 外汇风险的类型1 交易风险:结算风险,是指

18、在一笔涉外经济较易发生后,结算货币的汇率发生变动,从而造成结算时给交易方带来额外收益或损失的可能性对外贸易结算风险对外贸易结算风险美国进口英国商品,3个月支付100万英镑即期汇率: GBP1=USD1.52563个月远期: GBP1=USD1.5943对外债权债务的清偿风险对外债权债务的清偿风险我金融机构在东京发行10亿日元为期10年的武士债券,所筹资金兑换成美元,用于发放10年期美元贷款,支持国内大型投资项目即期汇率: USD1=JPY112.2710年远期: USD1=JPY85.88 外汇银行头寸风险外汇银行头寸风险 长头寸 短头寸2会计风险:折算风险根据各国会计制度的规定制作财务报表时

19、 ,由于和变动而引起的某些项目价值变动的 可能性.折算风险:月初: GBP1=USD1.5194月末: GBP1=USD1.5694英镑存款10万 帐面价值减少0.5万美元 3 经济风险:经营管理风险汇率的突然波动引起公司活期业未来一定时期的收益和经营业绩发生变化的可能性 交易风险实际损失会计风险帐面损失经济风险更具全局性五 外汇风险管理技术1 外汇风险管理的战略-消极等待战略-完全规避战略-积极管理战略: 根据企业所面临的外汇风险,科学预测汇率变动趋势,采取适当措施,趋利避害,争取企业的利益最大化. 进取型企业采用高风险高收益策略 稳健性企业采用低风险低收益策略2 交易风险的管理(1)货币法

20、一 选择好合同货币 -争取使用本国货币 -出口和资本输出争取使用硬币 -多种货币计价 -综合货币单位计价 二 提前/拖后收入法 三 平衡法 四 组对法 五 调整价格法（2） 保值法:货币保值,是指选择某种与合同货币不一致的,加之稳定的货币,将合同金额转换为所选货币来表示,在结算或清偿时,按所选货币表示的金额与合同货币来完成收付 一 黄金保值条款 二 外汇保值条款:硬币计价,软币支付 三 一篮子货币保值条款3个月后收回100万美元,预测美元下跌,增加一揽子货币保值条款,SDR1=USD1.4936,3个月后SDR1= USD1.5313USD 四 物价指数保值条款（3）交易法 一 即期外汇交易 二 远期外汇交易3个月后支付10万欧元贷款即期汇率:EUR1=USD1.3150-1.3160 预计欧元升值,买入3个月远期: EUR1=USD1.3180-1.32003个月即期:若 EUR1=USD1.3210-1.3250 若 EUR1=USD1.3010-1.3050