第十章公司营运资金管理

1、第十章第十章 公司营运资金管理公司营运资金管理第一节第一节 概概 述述一、营运资金的定义一、营运资金的定义n营运资金是指公司日常经营中短期占用营运资金是指公司日常经营中短期占用的资金。的资金。n营运资金的主要项目是现金、应收账款营运资金的主要项目是现金、应收账款和存货，它们占用了绝大部分的流动资和存货，它们占用了绝大部分的流动资金。金。n其周转速度及平均占用余额直接影响到其周转速度及平均占用余额直接影响到公司对资金，尤其是短期资金的需求量。公司对资金，尤其是短期资金的需求量。二、营运资金的特点：二、营运资金的特点：n投资回收期短投资回收期短n流动性强：流动性强： 循环周转速度快、变现力强循环周

2、转速度快、变现力强n具有波动性具有波动性n具有并存性具有并存性三、营运三、营运资资金金的循环与周转的循环与周转n营运营运资资金作为一种投资，不断投入、收金作为一种投资，不断投入、收回、再投入、再收回回、再投入、再收回 不断循环往复，不断循环往复，没有终止期。没有终止期。n由于由于没有终止期。故很难直接评价其报没有终止期。故很难直接评价其报酬率。酬率。第二节第二节 现金管理现金管理一、定义及持有动机一、定义及持有动机现金现金指可以立即投入流动的交换媒介，指可以立即投入流动的交换媒介，其首要的特点是可接受性，包括库存现其首要的特点是可接受性，包括库存现金、银行存款和银行本票、汇票。有价金、银行存款

3、和银行本票、汇票。有价证券是企业现金的一种转换形式，将其证券是企业现金的一种转换形式，将其视为现金的替代品。视为现金的替代品。持有现金的动机持有现金的动机n交易性需要交易性需要满足日常业务的现金支满足日常业务的现金支 付需要付需要n预防性需要预防性需要置存现金以防发生意外置存现金以防发生意外 的需要的需要n投机性需要投机性需要置存现金用于不寻常的置存现金用于不寻常的 购买机会购买机会二、现金管理目标二、现金管理目标 要在资产的流动性和盈利能力之间做出要在资产的流动性和盈利能力之间做出抉择，以获取最大的长期利润。现金管抉择，以获取最大的长期利润。现金管理力求做到既满足企业经营所需，降低理力求做到

4、既满足企业经营所需，降低风险，又不会使企业有过多的闲置资金，风险，又不会使企业有过多的闲置资金，以增加企业的收益。以增加企业的收益。 三、最佳现金持有量三、最佳现金持有量n现金的成本现金的成本n机会成本机会成本n管理成本管理成本n短缺成本短缺成本最佳现金持有量的确定模式最佳现金持有量的确定模式n成本分析模式成本分析模式根据现金有关成本，分析预测其总成根据现金有关成本，分析预测其总成 本最低时现金持有量的方法。本最低时现金持有量的方法。运用该模式，只考虑：运用该模式，只考虑：n机会成本机会成本n短缺成本短缺成本故所谓最佳现金持有量，就是使机会成本和故所谓最佳现金持有量，就是使机会成本和短缺成本之

5、和最小的现金持有量。短缺成本之和最小的现金持有量。该模式的计算步骤：该模式的计算步骤：先分别计算出各方案的机会成本与短缺先分别计算出各方案的机会成本与短缺成本之和；成本之和；从中选出最低的现金持有量。从中选出最低的现金持有量。某企业的四种现金持有方案：某企业的四种现金持有方案：ABCD现金现金持有量持有量20000 30000 4000050000资金成本资金成本8%8%8%8%短缺成本短缺成本300014009000方案方案项目项目现金持有总成本现金持有总成本方案及现金持有量方案及现金持有量 机会成本机会成本 短缺成本短缺成本 相关总成本相关总成本A(20000) 1600 3000 460

6、0B(30000) 2400 1400 3800C(40000) 3200 900 4100D(50000) 4000 0 4000 通过比较，通过比较，B方案总成本最低。即当企业持有方案总成本最低。即当企业持有30000元现金时，各方面总成本最低，对企业元现金时，各方面总成本最低，对企业最合算。故最合算。故30000元是该企业的最佳现金持有元是该企业的最佳现金持有量。量。n存货模式存货模式以下假设为前提：以下假设为前提：企业在一定时期对现金的需求可预测企业在一定时期对现金的需求可预测现金支出过程稳定现金支出过程稳定企业所需现金可通过出售证券得到企业所需现金可通过出售证券得到存货模式中，只考虑

7、存货模式中，只考虑机会成本和转换成本机会成本和转换成本。能使它们之和最低的现金持有量为最佳能使它们之和最低的现金持有量为最佳持有量。持有量。现金管理相关总成本现金管理相关总成本 =机会成本机会成本+固定性转换成本固定性转换成本nQ表示最佳现金持有量表示最佳现金持有量nK表示有价证券利息率表示有价证券利息率nD企业在一定时期的现金总需求量企业在一定时期的现金总需求量nF每次转换的固定成本每次转换的固定成本相关总成相关总成本本持有机会成持有机会成本本固定性转换成本固定性转换成本0 E 现金持有量现金持有量成成本本总总额额n最佳持有量：最佳持有量：n最低现金管理相关总成本：最低现金管理相关总成本：K

8、2DFQ 2DFKTC例：例：n某公司现金收支稳定，预计全年（某公司现金收支稳定，预计全年（360天）需现金天）需现金100万元，现金与有价证券万元，现金与有价证券的每次转换成本为的每次转换成本为300元，有价证券年元，有价证券年利率利率6%，则：，则：n最佳现金持有量：最佳现金持有量：n最低现金管理相关总成本：最低现金管理相关总成本：1000006%30010000002Q60006%30010000002n转换成本：转换成本：（1000000100000）300=3000n持有机会成本：持有机会成本：（1000002）6%=3000元元n转换次数：转换次数： 1000000100000=1

9、0次次n有价证券交易间隔期：有价证券交易间隔期： 36010=36天天四、现金的日常管理四、现金的日常管理n完善现金收支的内部管理制度完善现金收支的内部管理制度n加速收款加速收款n邮政信箱法邮政信箱法n集中银行法集中银行法n控制现金支出控制现金支出n延缓付款延缓付款n使用现金浮游量使用现金浮游量关注可用余关注可用余额而不是账额而不是账面余额面余额第三节第三节 应收账款管理应收账款管理一、定义及功能一、定义及功能 企业因对外赊销产品、材料、供应劳务企业因对外赊销产品、材料、供应劳务等而应向购货或接受劳务的单位收取的等而应向购货或接受劳务的单位收取的款项。款项。功能：功能： 1.促进销售促进销售

10、2.减少存货减少存货二、应收账款的成本二、应收账款的成本n机会成本机会成本投放于应收账款而放弃的投放于应收账款而放弃的 其他收入其他收入 n管理成本管理成本包括：调查客户信用情况的费用、收集各包括：调查客户信用情况的费用、收集各 种信息的费用、收账费用等。种信息的费用、收账费用等。n坏账成本坏账成本因故不能收回而发生的损因故不能收回而发生的损 失，与应收账款发生数量失，与应收账款发生数量 成正比成正比三、应收账款管理的意义三、应收账款管理的意义n发挥应收账款强化竞争、扩大销售的功发挥应收账款强化竞争、扩大销售的功能能n尽可能降低应收账款投资的机会成本，尽可能降低应收账款投资的机会成本，减少坏账

11、损失与管理成本，提高应收账减少坏账损失与管理成本，提高应收账款投资的收益率款投资的收益率四、信用政策的确定四、信用政策的确定n信用标准信用标准n信用条件信用条件n收账政策收账政策（一）信用标准（一）信用标准n指顾客获得企业的交易信用所应具备的指顾客获得企业的交易信用所应具备的条件，包括条件，包括5C系统：系统：nCharacter（品质）（品质）顾客的信誉，即履行偿债义务的可能性顾客的信誉，即履行偿债义务的可能性nCapacity（能力）（能力）顾客的偿债能力，取决于客户的资产，顾客的偿债能力，取决于客户的资产，特别是流动资产的数量、质量及其与流动负特别是流动资产的数量、质量及其与流动负债的比

12、例关系债的比例关系nCapital（资本）（资本）顾客的财务实力和财务状况，是顾客偿顾客的财务实力和财务状况，是顾客偿付债务的最终保证付债务的最终保证nCollateral（抵押品）（抵押品）能被用作抵押的资产，一般选用具有较能被用作抵押的资产，一般选用具有较高市场变现能力的抵押品高市场变现能力的抵押品nConditions（条件）（条件）可能影响顾客付款能力的经济环境及客可能影响顾客付款能力的经济环境及客户是否具有较强的应变能力户是否具有较强的应变能力信用申请人分析信用申请人分析n信息取得信息取得n财务报表财务报表n信用评级和报告信用评级和报告（D&B Rating Key）n向银行

13、审查向银行审查n商业交往审查商业交往审查n公司的自身经验公司的自身经验n信用分析信用分析n成本收益分析成本收益分析n非财务指标分析非财务指标分析n信用决策和信用限额信用决策和信用限额（二）信用条件（二）信用条件企业要求客户支付赊销款项的条件企业要求客户支付赊销款项的条件n信用期限信用期限企业为客户规定的最长付款时间企业为客户规定的最长付款时间n折扣期限折扣期限为客户规定的可享受现金折扣的付款为客户规定的可享受现金折扣的付款 时间时间n现金折扣现金折扣客户提前付款时给予的优惠客户提前付款时给予的优惠n表示方式：表示方式： 2/10，n/40n表示含义：表示含义： 客户在发票开出后客户在发票开出后

14、10天内付款，可享受天内付款，可享受2%的现金折扣，若不想取得折扣优惠，的现金折扣，若不想取得折扣优惠，则必须在则必须在40天内付清款项。天内付清款项。n信用期限：信用期限：40天天n折扣期限：折扣期限：10天天n现金折扣率：现金折扣率：2%n信用期的确定，主要是分析改变现行信信用期的确定，主要是分析改变现行信用期对收入和成本的影响。用期对收入和成本的影响。n先计算放宽信用期得到的收益，然后计先计算放宽信用期得到的收益，然后计算增加的成本，最后根据两者比较的结算增加的成本，最后根据两者比较的结果做出判断。果做出判断。例：例：n某公司现在采用某公司现在采用30天按发票金额付款的天按发票金额付款的

15、信用政策，你讲信用期放宽至信用政策，你讲信用期放宽至60天，仍天，仍按发票金额付款即不给折扣，该公司投按发票金额付款即不给折扣，该公司投资的最低报酬率为资的最低报酬率为15%，其他有关数据，其他有关数据如下表。如下表。 信用期信用期项项 目目30天天60天天销售量销售量100000120000销售额（单价销售额（单价5元）元）500000600000销售成本销售成本变动成本（每件变动成本（每件4元）元）400000480000固定成本固定成本5000050000毛利毛利5000070000收账费用收账费用30004000坏帐损失坏帐损失50009000n收益的增加收益的增加 销售量的增加销售量

16、的增加单位边际贡献单位边际贡献=（120000-100000）（5-4）=20000（元）（元）n应收账款占用资金应计利息增加应收账款占用资金应计利息增加应收账款应计利息应收账款应计利息=应收账款占用资金应收账款占用资金资本成本资本成本应收账款占用资金应收账款占用资金=应收账款平均余额应收账款平均余额变动成本率变动成本率应收账款平均余额应收账款平均余额=日销售额日销售额平均收现期平均收现期n30天信用期应计利息天信用期应计利息=（500000/360）30（400000/500000）15%=5000元元n60天信用期应计利息天信用期应计利息=（600000/360）60（480000/600

17、000）15%=12000元元应计利息增加应计利息增加=12000-5000=7000（元）（元）n收账费用增加收账费用增加=4000-3000=1000元元n坏帐损失增加坏帐损失增加=9000-5000=4000元元n改变信用期的净损益改变信用期的净损益=20000-（7000+1000+4000）=8000元元由于收益增加大于成本增加，故应采用由于收益增加大于成本增加，故应采用60天的信用期。天的信用期。（三）收账政策（三）收账政策n监督监督n收账政策的制定收账政策的制定监督监督n个别账户的监督个别账户的监督n账龄分析账龄分析n平均收帐期监督平均收帐期监督n总账的监督总账的监督n赊销回收天

18、数赊销回收天数n总账账龄分析表总账账龄分析表n付款比率付款比率应收账款帐龄应收账款帐龄 账户数量账户数量 余额余额 比重比重%信用期内信用期内 180 700万元万元 70超过信用期超过信用期120天天 90 180 18超过信用期超过信用期2140天天 50 36 3.6超过信用期超过信用期4160天天 n尚在信用期限内的应收账款尚在信用期限内的应收账款n超过信用期限的欠款数额超过信用期限的欠款数额收账政策的制定收账政策的制定n不过多打扰不过多打扰n措辞委婉的信件催款措辞委婉的信件催款n频繁的信件、电话催款频繁的信件、电话催款n上门上门n仲裁或诉讼仲裁或诉讼确定合理的讨债方法确定合理的讨债方

19、法n无力偿付无力偿付因经营管理不善，财务出因经营管理不善，财务出现困难，没有资金偿还到期债务。现困难，没有资金偿还到期债务。n故意拖欠故意拖欠有能力付款，但为了无偿有能力付款，但为了无偿使用，想方设法不付款。使用，想方设法不付款。n常见的对策：常见的对策： 讲理法、恻隐术法、疲劳战术法、激将讲理法、恻隐术法、疲劳战术法、激将法、乱硬兼施法等。法、乱硬兼施法等。思考：思考：n“消除经常赖账的人消除经常赖账的人”是否是减少企业坏是否是减少企业坏账的好办法？账的好办法？n收账期间延长是坏事吗？为什么？收账期间延长是坏事吗？为什么？n如果接受客户的信用标准发生变化，将如果接受客户的信用标准发生变化，将

20、有哪些影响？有哪些影响？第四节第四节 存货管理存货管理一、存货定义及管理目标一、存货定义及管理目标n定义：定义：n存货管理的目标存货管理的目标n保证生产或销售的经营需要保证生产或销售的经营需要n价格考虑价格考虑 尽力在各种存货成本与存货效益之间尽力在各种存货成本与存货效益之间作出权衡，达到两者的最佳结合。作出权衡，达到两者的最佳结合。二、储存存货的有关成本二、储存存货的有关成本n取得成本取得成本n订货成本订货成本n购置成本购置成本n储存成本储存成本 包括存货占用资金所应计的利息、仓库费用、包括存货占用资金所应计的利息、仓库费用、保险费用、存货破损和变质损失等。保险费用、存货破损和变质损失等。n

21、缺货成本缺货成本三、存货决策三、存货决策n进货时间进货时间n进货批量进货批量n进货项目进货项目n供应单位供应单位n经济进货批量经济进货批量能使一定时期存货的订货变动成本与能使一定时期存货的订货变动成本与变动储存成本之和最低的进货数量。变动储存成本之和最低的进货数量。经济订货批量（经济订货批量（EOQ）的前提假设）的前提假设n总需求量（总需求量（D）已知）已知n单价不变单价不变n即时订货，即时到货即时订货，即时到货n现金充沛现金充沛n存货用量均衡存货用量均衡n不考虑缺货不考虑缺货公式符号解释：公式符号解释： C：单位年储存变动成本：单位年储存变动成本 P：单价：单价 Q：每次订货量：每次订货量

22、F：每次订货变动成本：每次订货变动成本 D：年需求量：年需求量 F1：订货的固定成本：订货的固定成本 F2：储存的固定成本：储存的固定成本项目解释项目解释n订货成本：订货成本：F1+F（D/Q）n购置成本：购置成本：DPn储存成本：储存成本：F2+C（Q/2）n与存货决策的相关成本为：与存货决策的相关成本为： TIC= F（D/Q）+C（Q/2）经济订货批量（经济订货批量（EOQ）的推导）的推导 Q2=EOQ = Q* = 2FDC 2FDC经济订货批量（经济订货批量（EOQ）的图形解释）的图形解释存货总成存货总成本本储存成本储存成本订货成本订货成本0 EOQ 年需求量年需求量成成本本总总额额

23、Average inventory = EOQ/2.P = $200.F = $1,000.D = 5,000.C = 单价的单价的20%.求：求：EOQ=？TIC=？例题：例题： EOQ?EOQ = 250,000 = 500 units. 2($1,000)(5,000)0.2($200) $10,000,00040 TIC= = (0.2)(200)(500/2) +1 ,000(5,000/500) = 40(250) + 1,000(10) = 10,000 + 10,000 = $20,000 TIC？n年均储存量年均储存量 = EOQ/2 = 500/2 = 250 units.

24、n年定货次数年定货次数 = D/EOQ = $5,000/500 = 10.nAt EOQ level, total carrying costs = total ordering costs.进一步了解：进一步了解：400 units:TIC= C(Q/2) + F(D/Q)= 0.2(200)(400/2) +1,000(5,000/400)= $8,000 + $12,500 = $20,500.增量成本增量成本 = $20,500 - $20,000 = $500.当订货量是当订货量是400和和600时，时，TIC=?600 units:TIC= C(Q/2) + F(D/Q)= 0.

25、2(200)(600/2) + 1,000(5,000/600)= $12,000 +$8,333 = $20,333.增量成本增量成本 = $20,333 - $20,000 = $333.nIf Q EOQ, 储存成本增加，订货成本储存成本增加，订货成本下降下降. EOQ小结小结思考题思考题n你能推导出你能推导出TIC的公式吗？的公式吗？n你能推导出每年最佳订货次数的公式吗？你能推导出每年最佳订货次数的公式吗？n你能推导出每年最佳订货周期的公式吗？你能推导出每年最佳订货周期的公式吗？n你能推导出经济订货量占用资金的公式你能推导出经济订货量占用资金的公式吗？吗？n最佳订货次数最佳订货次数n最

26、佳订货周期最佳订货周期每次订货的变动成本2单位储存变动成本年需求量2FDCQDNN1 年tn经济订货量占用资金经济订货量占用资金单位购置成本2经济订货批量P2QI例题：例题：n某零件，年需求量某零件，年需求量3600件，单价件，单价10元，元，一次定货成本一次定货成本25元，单位年储存成本元，单位年储存成本2元，每日送货量元，每日送货量30件，每日耗用量件，每日耗用量10件，件，求求EOQ，TIC？元元月月元元次次千千克克1500102300I11212t60023600252)TC(Q123003600N30022536002Q四、基本模型的扩展四、基本模型的扩展n订货提前期问题订货提前期问

27、题n存货陆续供应和使用问题存货陆续供应和使用问题n购货折扣条件下的存货决策购货折扣条件下的存货决策n保险储备问题保险储备问题n存货控制系统存货控制系统订货提前期问题订货提前期问题n为预留出交货时间，公司需要在存货达为预留出交货时间，公司需要在存货达到某个关键点之前发出订单。到某个关键点之前发出订单。n再订货点是公司实际发出存货订单的时再订货点是公司实际发出存货订单的时间。间。 再订货点再订货点=交货时间交货时间每日平均需用量每日平均需用量 R=L dn接前例，企业订货日至到货期的时间为接前例，企业订货日至到货期的时间为10天，每日存货需要量为天，每日存货需要量为10千克，则：千克，则：n即企业

28、在尚存即企业在尚存100千克存货时，就应当再千克存货时，就应当再次订货，等到下批订货到达时（再次发出次订货，等到下批订货到达时（再次发出订货单订货单10天后），原有库存刚好用完。天后），原有库存刚好用完。千克1001010dLR存货存货 由于在交货和生产过程中的时滞，由于在交货和生产过程中的时滞， 在到达再订货点时重新订货。在到达再订货点时重新订货。 交货时间交货时间交货时间交货时间再订货点再订货点时间时间安全存货安全存货n安全存货安全存货当需求量增大或送货延迟，当需求量增大或送货延迟，就会发生缺货或供货中断，为防止由此就会发生缺货或供货中断，为防止由此造成的损失，就需要多准备一些存货已造成的

29、损失，就需要多准备一些存货已备应急之需。备应急之需。n只有当存货使用过量或送货延迟时才动只有当存货使用过量或送货延迟时才动用。用。存货存货 安全存货安全存货最低存货水平最低存货水平时间时间 采用安全存货时，公司当存采用安全存货时，公司当存 货达到最低点时重新订货货达到最低点时重新订货安全存货安全存货+再订货点再订货点存货存货 安全存货安全存货时间时间最低存货水平最低存货水平再订货点再订货点交货交货时间时间交货交货时间时间公司在预期的需求到来之前订货并且保持一定的安全公司在预期的需求到来之前订货并且保持一定的安全存货，以防备需求和交货时间的出乎意料的波动存货，以防备需求和交货时间的出乎意料的波动

30、存货陆续供应和使用问题存货陆续供应和使用问题n每日送货量每日送货量m，每日耗用量，每日耗用量n；n送货期耗用量送货期耗用量：（：（Q/m）n；n最高存货量：最高存货量：Q-（Q/m） n n平均存货量：平均存货量：1/2 Q-（Q/m）n=（Q/2） （1-n/m）n/m)(12FDCTICnmmC2FDEOQ价格折扣价格折扣n不同的订货批量，价格是不同的，一次订不同的订货批量，价格是不同的，一次订货量越大，享受的商业折扣越高。货量越大，享受的商业折扣越高。n总成本总成本=订货成本订货成本+储存成本储存成本+购置成本购置成本折扣率)P(1DC2QKQD步骤：步骤：n确定无商业折扣时的经济批量和

31、总成本确定无商业折扣时的经济批量和总成本n加进不同批量的进货成本差异因素加进不同批量的进货成本差异因素n比较不同批量下的相关总成本，找出总比较不同批量下的相关总成本，找出总成本最低的订货批量成本最低的订货批量例：例：n某企业某企业A零件需要量为零件需要量为720件，单价为件，单价为100元，每次订货成本元，每次订货成本50元，单位年储元，单位年储存成本存成本20元，销售政策为：一次订货量元，销售政策为：一次订货量100件以内无优惠，件以内无优惠，100200件优惠件优惠1.5%，200件以上为件以上为2%。请选择企业。请选择企业的最佳订货量。的最佳订货量。n没有价格优惠的最佳订货批量：没有价格

32、优惠的最佳订货批量：n60件相关总成本：件相关总成本： 720100+7206050+60220 =73200（元）（元）6020720502n100件相关总成本：件相关总成本： 720100(1-1.5%)+720100 50+100220=72280（元）（元）n200件件相关总成本：相关总成本： 720100(1-2%)+720200 50+200220=72740（元）（元）n通过比较，订通过比较，订100件为最佳，总成本最件为最佳，总成本最低。低。五、管理衍生需求型存货五、管理衍生需求型存货n材料需求规划（材料需求规划（MRP）n准时制存货管理系统（准时制存货管理系统（JIT）材料需求规划材料需求规划MRP：materials requirements planning 用于需求依赖性存货的订货和生产安排用于需求依赖性存货的订货和生产安排的计算机系统的计算机系统MRP的基本思想：的基本思想： 一旦产成品的数量确定下来，为满足产一旦产成品的数量确定下来，为满足产成品需求的在产品的存货水平是可以确成品需求的在产品的存货水平是可以确定的；在这个基础上，需要在手头持有定的；在这个基础上，需要在手头持有的原材料也是可以确定的。的原材料也是可以确定的。准时制存货管理系统（准时制存货管理系统（JIT）JIT: just-in-time inventoryJIT的实