第三章工程项目经济评价方法

1、投资收益率投资收益率动态投资回收期动态投资回收期静态评价指标静态评价指标项目评价指标项目评价指标静态投资回收期静态投资回收期内部收益率内部收益率动态评价指标动态评价指标偿债能力偿债能力借款偿还期借款偿还期利息备付率利息备付率偿债备付率偿债备付率净现值净现值净现值率净现值率净年值净年值财 务 内 部 收 益 率财 务 净 现 值投 资 回 收 期静 态 与 动 态盈 利 能 力 指 标投 资 利 润 率投 资 利 税 率资 本 金 利 润 率资 本 金 净 利 润 率财 务 分 析 指 标资 金 平 衡 能 力 指 标借 款 偿 还 期清 偿 能 力 指 标还 本 付 息 比 率偿 债 保 障

2、比 率资 产 负 债 率财 务 比 率流 动 比 率速 动 比 率财务分析指标时间性指标投资回收期借款偿还期价值性指标财务净现值比率性指标财务内部收益率投资利润率投资利税率资本金利润率资本金净利润率财务比率资产负债率流动比率速动比率0)(0PtttCOCI项目的建设期）(kTAIPt年的净现金流量第绝对值年的累积净现金流量的第TTTPt) 1(1KNBE dPttdRI0额当年可用于还款的资金当年应偿还借款额）的年份数（借款偿还后出现盈余1dP三、动态评价指标三、动态评价指标1 1、净现值、净现值NPVNPV（Net Present Value）是用一个预定的基准收益率是用一个预定的基准收益率

3、ic将项目整个计算期将项目整个计算期内各年的净现金流量折现到同一时点（通常是期初）内各年的净现金流量折现到同一时点（通常是期初）的现值之和。的现值之和。表达式为：表达式为：NPV = 现金流入量的现值减现金流出量的现值现金流入量的现值减现金流出量的现值判别准则：判别准则：NPV 0，则方案可接受；多方案比选时，净现值越大，则方案可接受；多方案比选时，净现值越大的方案相对越优（净现值最大准则）。的方案相对越优（净现值最大准则）。tcnttiCOCINPV)1 ()(0优点：优点：考虑了资金的时间价值，全面考虑了项目在整个计算期内的经考虑了资金的时间价值，全面考虑了项目在整个计算期内的经济状况；济

4、状况；经济意义明确，能够直接以货币额表示项目的盈利水平；经济意义明确，能够直接以货币额表示项目的盈利水平；判断直观。判断直观。缺点：缺点：贴现率不易确定；贴现率不易确定；绝对指标，不能反映单位投资的使用效率；绝对指标，不能反映单位投资的使用效率；不能直接说明在项目运营期内各年的经营成果。不能直接说明在项目运营期内各年的经营成果。P60P60例例4-44-4、4-54-5例：例：某项目的各年现金流量表如下表所示，试用净现某项目的各年现金流量表如下表所示，试用净现值指标判断项目的经济性（值指标判断项目的经济性（i=10%；单位：万元）；单位：万元）解：解：根据表中各年净现金流量，可得：根据表中各年

5、净现金流量，可得：NPV（i=10%）=-20500（P/F，10%，1）100（P/F， 10%，2）+150（ P/F，10%，3）+250（P/A， 10%，7） （ P/F，10%，3）=469.94（万元）（万元）HABCDEFGO金额金额t几个需要说明的问题：几个需要说明的问题：累计净现值曲线累计净现值曲线反映项目逐年累计净现值随时间变化的一条反映项目逐年累计净现值随时间变化的一条曲线。曲线。ACAC总投资额；总投资额；ABAB总投资现值；总投资现值；DFDF累计净现金流量（期末）；累计净现金流量（期末）；EFEF净现值；净现值；OGOG静态投资回收期；静态投资回收期；OHOH动态

6、投资回收期。动态投资回收期。3213211)1)(1)(1 (iiiiiiic21211)1)(1 (iiiiicNPViinttctPiINPVINPVNPVI0)1 (. 0)1 ()()(0ntttIRRCOCIIRRNPV1000300900300300300300780636463.2255.84307i=20% 0 1 2 3 4 5 6净现值（NPV）折现率（i）NPV1NPV20FIRRi1i2净现值与折现率的关系净现值与折现率的关系2）IRR的的计算步骤计算步骤试算法试算法： 初估初估IRR的试算初值；的试算初值； 试算，找出试算，找出i1和和i2及其相对应的及其相对应的NP

7、V1和和NPV2；注意：为；注意：为保证保证IRR的精度，的精度， i2与与i1之间的差距一般以不超过之间的差距一般以不超过2%为宜，为宜，最大不宜超过最大不宜超过5%。 用线性内插法计算用线性内插法计算IRR的近似值，公式如下：的近似值，公式如下： )(122111iiNPVNPVNPViiIRR02. 416.1016.100)1 ()(0PtttctiCOCI出现正值年份的折现值值上年累积折现值的绝对年数累积折现值出现正值的) 1(Pt判别准则判别准则: Pt Pc（基准动态投资回收期）（基准动态投资回收期） ,项目可以考虑接受，否项目可以考虑接受，否则予以拒绝。则予以拒绝。P69例例4

8、-10),/(niPANPVNAVcntcttiFPCOPC0),/().,/(niPAPCACc解：解：1、NPVA=-20+5.8（P/A，12%，10）=12.77（万元）（万元）0 NPVB=-30+7.8（P/A，12%，10） = 14.07（万元）（万元）0。2、NAVA= NPVA（A/P，12%，10）=2.26（万元）（万元）0 NAVB=-NPVB（A/P，12%，10）=2.49（万元）（万元）0。3、-20+5.8（P/A，IRRA，10）=0; -30+7.8（P/A，IRRB，10）=0 求得：求得：IRRA=26%；IRRB=23%12%。 故故A、B方案均应接受。方案均应接受。CjPcIjZj 1 1、净现值法与净年值法、净现值法与净年值法1 1）操作步骤）操作步骤绝对效果检验：绝对效果检验：计算各方案的计算各方案的NPVNPV或或NAVNAV，并加以检，并加以检验；验；相对效果检验：相对效果检验：计算通过绝对效果检验的两两方案计算通过绝对效果检验的两两方案的的 NPVNPV或或 NAVNAV；选最优方案：选最优方案：相对效果检验最后保留的方案为最优相对效果检验最后保留的方案为最优方案。方案。2）判别准则）判别准则 NPVi0且且max（NPV