第七章收益及分配ppt课件

1、第七章 收益及分配管理1. 本量利分析本量利分析2. 利润分配管理利润分配管理第七章 收益及分配管理重点与难点重点与难点 1.本量利分析本量利分析 2.不同股利政策的特点不同股利政策的特点教学目的与要求教学目的与要求 1.掌握本量利分析的根本方法掌握本量利分析的根本方法 2.掌握不同股利政策的特点掌握不同股利政策的特点本量利分析本量利分析的主要内容1.保本点分析保本点分析2.平安边沿分析平安边沿分析3.目的利润分析目的利润分析本量利分析的根本公式本量利分析的根本公式营业利润销售收入销售本钱 =销售收入-固定本钱+变动本钱 =(p-b)x-a=mx-a1. 保本点分析保本收支相等、不盈不亏、利润

2、为零时保本点就是能使企业到达保本形状时的业务量的总称，就是企业的收入正好等于全部本钱的这个点。也叫盈亏临界点。 1. 保本点分析保本点分析 1保本点销售量保本点销售量 X = = 2保本点销售额保本点销售额 S=X P= = = 3保本点作业率保本点作业率保本点作业率保本点作业率= =单位变动成本销售单价固定成本bPapba1pma正常销售量保本点销售量正常销售额保本点销售额 在企业产销量大体一样的条件下，保本点作业率可以阐明在保本形状下企业消费才干的利用程度。边际贡献率固定成本 案例分析n1.某企业固定本钱总额为20000元，估计单位变动本钱为30元，单位售价为50元。计算盈亏临界点销售量和

3、销售额。n假设其正常的销售量为2500件，那么保本点作业率为多少？平安边沿率是多少？企业的利润是多少？两种计算方法n假设目的利润为50000元，那么保本点销售量是多少？2. 平安边沿分析平安边沿分析 1平安边沿 平安边沿量=正常或现有销售量-保本点销售量 平安边沿额=正常或现有销售额-保本点销售额 平安边沿阐明正常销售量超出保本销售量的程度，阐明企业的销售下降多少仍不会发生亏损。平安边沿越大，企业发生亏损的能够性越小，企业的消费运营越平安。2. 平安边沿分析平安边沿分析2平安边沿率平安边沿率平安边沿率平安边沿率= = 便于不同企业和不同行业的比较。便于不同企业和不同行业的比较。3平安边沿率与保

4、本点作业率的关系平安边沿率与保本点作业率的关系 平安边沿率平安边沿率+保本点作业率保本点作业率=1 正常或现有销售量安全边际量正常或现有销售额安全边际额利润的计算 保本点销售量提供的边沿奉献用来补偿企业发生的固定本钱，平安边沿提供的边沿奉献那么为企业的利润。因此，只有平安边沿才干为企业提供利润，而保本点的销售量只能为企业收回固定本钱。 利润 =销售收入-变动本钱-固定本钱 =销售收入边沿奉献率-固定本钱 =销售收入边沿奉献率-保本点销售额边沿奉献率 =销售收入-保本点销售额边沿奉献率 =平安边沿销售额边沿奉献率1实现目的利润的保本点保本点销售量=保本点销售额=保本点销售量单价2实现目的利润的措

5、施营业利润=(p-b)x-a=mx-a提高销售量、降低固定本钱、降低单位变动本钱、提高售价3. 目的利润分析目的利润分析单位变动成本销售单价目标利润固定成本利润分配管理利润分配管理3.股利实际股利实际4.股利政策股利政策2.利润分配的制约要素利润分配的制约要素1.利润分配的含义及原那么利润分配的含义及原那么含含 义义基本原则基本原则企业的收益分配有广义企业的收益分配有广义和狭义两种，广义的收和狭义两种，广义的收益分配是指企业的收入益分配是指企业的收入和收益总额进行分配的和收益总额进行分配的过程；狭义的收益分配过程；狭义的收益分配则是指对企业净收益的则是指对企业净收益的分配。本章讨论企业净分配。

6、本章讨论企业净收益的分配。收益的分配。1.1.依法分配原则；依法分配原则；2.2.资本保全原则；资本保全原则；3.3.兼顾各方面利益原则；兼顾各方面利益原则；4.4.分配与积累并重原则；分配与积累并重原则；5.5.投资与收益对等原则：投资与收益对等原则：“谁投资谁受益谁投资谁受益”、收益大、收益大小与投资比例相适应的原则。小与投资比例相适应的原则。1.利润的含义及分配原那么因因 素素说说 明明1.1.资本保全约束资本保全约束 支付股利不能减少资本支付股利不能减少资本, ,目的在于防目的在于防止企业任意减少资本结构中的所有者止企业任意减少资本结构中的所有者权益的比重权益的比重, ,以保护债权人的

7、利益以保护债权人的利益; ;2.2.偿债能力约束偿债能力约束要考虑对偿债能力的影响要考虑对偿债能力的影响; ;3.3.资本积累约束资本积累约束按比例和基数提取各种公积金，贯彻按比例和基数提取各种公积金，贯彻“无利不分无利不分”的原则的原则; ;4.4.超额累积利润约束超额累积利润约束防止股东避税防止股东避税. .因因 素素说说 明明稳定的收入稳定的收入靠股利度日的股东要求支付稳定的股利，认为资本靠股利度日的股东要求支付稳定的股利，认为资本利得具有不确定性的股东会倾向于多分配股利利得具有不确定性的股东会倾向于多分配股利控制权控制权持有控股权的股东希望少分股利持有控股权的股东希望少分股利税赋税赋股

8、利收入的税率高于资本利得税率，低股利政策会股利收入的税率高于资本利得税率，低股利政策会使股东获得更多纳税上的好处使股东获得更多纳税上的好处投资机会投资机会留存收益的再投资报酬低于股东将股利收入投资的留存收益的再投资报酬低于股东将股利收入投资的报酬，则股东倾向于多发股利报酬，则股东倾向于多发股利因因 素素说说 明明1.1.现金流量现金流量充分考虑现金流量，而不仅仅是企业的收益充分考虑现金流量，而不仅仅是企业的收益; ;2.2.投资需求投资需求股利支付水平与投资机会成反比股利支付水平与投资机会成反比; ;3.3.筹资能力筹资能力筹资能力与股利支付水平成正比筹资能力与股利支付水平成正比; ;4.4.

9、资产的流动性资产的流动性资产的流动性与股利支付水平成正比资产的流动性与股利支付水平成正比; ;5.5.盈利的稳定性盈利的稳定性盈利性越稳定，股利支付水平越高盈利性越稳定，股利支付水平越高; ;6.6.筹资成本筹资成本利用留存收益可节约筹资费用利用留存收益可节约筹资费用; ;7.7.股利政策惯性股利政策惯性不宜经常改变股利政策不宜经常改变股利政策; ;8.8.其他因素其他因素利润分配政策还会受公司的发展阶段以及所在利润分配政策还会受公司的发展阶段以及所在行业状况等的影响。行业状况等的影响。因因 素素说说 明明债务契约债务契约债权人通常会在借款合同、债务契约以及租债权人通常会在借款合同、债务契约以

10、及租赁合约中加入限制公司股利的发放的条款赁合约中加入限制公司股利的发放的条款. .通货膨胀通货膨胀通货膨胀时期，企业一般会采取偏紧的收益通货膨胀时期，企业一般会采取偏紧的收益分配政策分配政策. .3.股利实际股利理论股利理论主要观点主要观点股利无关论股利无关论 股利无关论认为，在一定的假设条件限制下，股利政策不会对公司的价值或股票的价格产生任何影响，投资者不关心公司股利的分配。公司市场价值的高低，是由公司所选择的投资决策的获利能力和风险组合所决定，而与公司的利润分配政策无关。2.股利实际股利股利相关相关论论“手中鸟手中鸟”理理论论该理论认为，用留存收益再投资给投资者带来的收益具有较大的不确定性

11、，并且投资的风险随着时间的推移会进一步增大。因此，投资者喜欢现金股利，而不愿意将收益留存在公司内部，去承担未来的投资风险。当公司支付较高的股利时，公司的股票价格会随之上升，公司价值将得到提高。信号传递理论信号传递理论该理论认为，在信息不对称的情况下，公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来获利能力的信息，从而会影响公司的股价。一般来讲，预期未来获利能力强的公司往往愿意通过相对较高的股利支付水平，吸引更多的投资者。2.股利实际股利相关论所得税差所得税差异理论异理论 该理论认为，由于普遍存在的税率和纳税时间的差异，资本利得收入比股利收入更有助于实现收益最大化目标，公司应当采用低股利政策。代理理论

12、代理理论该理论认为，股利政策有助于减缓管理者与股东之间的代理冲突，也就是说，股利政策是协调股东与管理者之间代理关系的一种约束机制。股利的支付能够有效地降低代理成本。因此，高水平的股利支付政策有助于降低企业的代理成本，但同时也增加了企业的外部融资成本，所以，最优的股利政策应当使这两种成本之和最小。胜利的股利政策有利于提高公司的市胜利的股利政策有利于提高公司的市场价值。场价值。v 低正常股利加额外股利政策的内容低正常股利加额外股利政策的内容和政策根据和政策根据 1剩余股利政策 内容：内容： 是指公司消费运营所获得的净收益首先应满足公司的是指公司消费运营所获得的净收益首先应满足公司的资金需求，假设还

13、有剩余那么派发股利，假设没有剩余那资金需求，假设还有剩余那么派发股利，假设没有剩余那么不派发股利。么不派发股利。 步骤：步骤： 见教材见教材195页页 根据：根据： 股利无关论。股利无关论。1剩余股利政策 缺陷：缺陷： 1假设完全遵照执行剩余股利政策，股利发放额就会每年随着投资时机和盈利程度的动摇而动摇。假设完全遵照执行剩余股利政策，股利发放额就会每年随着投资时机和盈利程度的动摇而动摇。 在盈利程度不变的情况下，股利发放额与投资时机的多寡呈反方向变动；在盈利程度不变的情况下，股利发放额与投资时机的多寡呈反方向变动； 在投资时机维持不变的情况下，股利发放额与公司盈利呈同方向动摇。在投资时机维持不

14、变的情况下，股利发放额与公司盈利呈同方向动摇。2不利于投资者安排收入与支出，也不利于树立公司良好的笼统。不利于投资者安排收入与支出，也不利于树立公司良好的笼统。 优点：优点： 留存收益优先保证再投资的需求，从而有助于降低再投资的资留存收益优先保证再投资的需求，从而有助于降低再投资的资金本钱，坚持最正确的资本构造，实现企业价值的长期最大化。金本钱，坚持最正确的资本构造，实现企业价值的长期最大化。内容内容 是指公司生产经营所获得的净收益首先应满足公司的资金是指公司生产经营所获得的净收益首先应满足公司的资金需求，如果还有剩余则派发股利，如果没有剩余则不派发股利。需求，如果还有剩余则派发股利，如果没有

15、剩余则不派发股利。优点优点 留存收益优先保证再投资的需要，从而有助于降低再投资留存收益优先保证再投资的需要，从而有助于降低再投资的资金成本，保持最佳的资本结构，实现企业价值的长期最大的资金成本，保持最佳的资本结构，实现企业价值的长期最大化。化。缺点缺点（1）股利发放额每年随投资机会和盈利水平的波动而波动股利发放额每年随投资机会和盈利水平的波动而波动（2）不利于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好）不利于投资者安排收入与支出，也不利于公司树立良好的形象。的形象。适用范围适用范围 一般适用于公司初创阶段，或公司处于衰退阶段。一般适用于公司初创阶段，或公司处于衰退阶段。2固定或稳定增长的股利政

16、策 内容：内容： 指公司将每年派发的股利额固定在某一特定程度或是指公司将每年派发的股利额固定在某一特定程度或是在此根底上维持某一固定比率逐年稳定增长。只需在确信在此根底上维持某一固定比率逐年稳定增长。只需在确信公司未来的盈利增长不会发生逆转时，才会宣布实施固定公司未来的盈利增长不会发生逆转时，才会宣布实施固定或稳定增长的股利政策。或稳定增长的股利政策。 根据：根据： 股利相关论股利相关论2固定或稳定增长的股利政策 优点优点:利于公司在资本市场上树立良好的笼统，加强投资者对公司的自利于公司在资本市场上树立良好的笼统，加强投资者对公司的自信心，有利于稳定公司股票价钱；信心，有利于稳定公司股票价钱；

17、有利于投资者安排收入与支出，有利于吸引那些计划做长期投资有利于投资者安排收入与支出，有利于吸引那些计划做长期投资的股东。的股东。 为了维持稳定的股利政策，即使推迟某些方案或偏离目的资本为了维持稳定的股利政策，即使推迟某些方案或偏离目的资本构造，也比降低股利更为有利构造，也比降低股利更为有利.2.固定或稳定增长的股利政策固定或稳定增长的股利政策 缺陷缺陷: 该政策下的股利分配只升不降，股利支该政策下的股利分配只升不降，股利支付与公司盈利相脱离；付与公司盈利相脱离； 在公司的开展过程中难免会出现运营情在公司的开展过程中难免会出现运营情况不好或短暂的困难时期，该政策的实施况不好或短暂的困难时期，该政

18、策的实施能够会给公司呵斥较大的财务压力，甚至能够会给公司呵斥较大的财务压力，甚至能够侵蚀公司留存收益和公司资本。能够侵蚀公司留存收益和公司资本。 (在企业无利可分时，假设依然实施该政策，在企业无利可分时，假设依然实施该政策，是违反是违反的行为的行为 ) 适用范围适用范围: 运营比较稳定或正处于生长期的企业运营比较稳定或正处于生长期的企业,且且很难被长期采用。很难被长期采用。内容内容指公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平或是在此基指公司将每年派发的股利额固定在某一特定水平或是在此基础上维持某一固定比率逐年稳定增长。只有在确信公司未来础上维持某一固定比率逐年稳定增长。只有在确信公司未来的盈利增

19、长不会发生逆转时，才会宣布实施固定或稳定增长的盈利增长不会发生逆转时，才会宣布实施固定或稳定增长的股利政策。的股利政策。优点优点 (1) 利于公司在资本市场上树立良好的形象，增强投资者对公司利于公司在资本市场上树立良好的形象，增强投资者对公司的信心，有利于稳定公司股票价格；的信心，有利于稳定公司股票价格； (2)有利于投资者安排收入与支出，有利于吸引那些打算做长期投有利于投资者安排收入与支出，有利于吸引那些打算做长期投资的股东。资的股东。 （3）为了维持稳定的股利政策，即使推迟某些方案或偏离目标资）为了维持稳定的股利政策，即使推迟某些方案或偏离目标资本结构，也比降低股利更为有利。本结构，也比降

20、低股利更为有利。缺点缺点 (1) 该政策下的股利分配只升不降，股利支付与公司盈利相脱离该政策下的股利分配只升不降，股利支付与公司盈利相脱离 (2) 在公司会出现经营状况不好或短暂的困难时期，该政策的实在公司会出现经营状况不好或短暂的困难时期，该政策的实施可能会给公司造成较大的财务压力，甚至可能侵蚀公司留存收益施可能会给公司造成较大的财务压力，甚至可能侵蚀公司留存收益和公司资本。和公司资本。适用范围适用范围 经营比较稳定或正处于成长期的企业，且很难被长期采用。经营比较稳定或正处于成长期的企业，且很难被长期采用。(3)固定股利支付率政策 内容内容: 指公司将每年净收益的某一固定百分比作为股利分派给

21、股东，这一百指公司将每年净收益的某一固定百分比作为股利分派给股东，这一百分比通常称为股利支付率。分比通常称为股利支付率。 优点优点:股利与公司盈余严密地配合，表达了多盈多分，少盈少分，无盈不分股利与公司盈余严密地配合，表达了多盈多分，少盈少分，无盈不分的股利分配原那么；的股利分配原那么；公司每年按固定的比例从税后利润中支付现金股利，从企业支付才干公司每年按固定的比例从税后利润中支付现金股利，从企业支付才干的角度看这是一种稳定的股利政策。的角度看这是一种稳定的股利政策。 缺陷缺陷: 年度间股利支付额动摇较大，传送的信息容易成为公司的不利要素。年度间股利支付额动摇较大，传送的信息容易成为公司的不利

22、要素。 容易使公司面临较大的财务压力。容易使公司面临较大的财务压力。 适宜的固定股利支付率确实定难度大。适宜的固定股利支付率确实定难度大。 适用范围适用范围:适用于那些处于稳定开展且财务情况也较稳定的公司。适用于那些处于稳定开展且财务情况也较稳定的公司。 (3)固定股利支付率政策 内容内容 指公司将每年净收益的某一固定百分比作为股利分指公司将每年净收益的某一固定百分比作为股利分派给股东，这一百分比通常称为股利支付率。派给股东，这一百分比通常称为股利支付率。 优点优点 (1) (1)股利与公司盈余紧密地配合，体现了多盈多分，少股利与公司盈余紧密地配合，体现了多盈多分，少盈少分，无盈不分的股利分配

23、原则；盈少分，无盈不分的股利分配原则； (2) (2) 公司每年按固定的比例从税后利润中支付现金股公司每年按固定的比例从税后利润中支付现金股利，从企业支付能力的角度看这是一种稳定的股利政策。利，从企业支付能力的角度看这是一种稳定的股利政策。 缺点缺点 (1) (1)传递的信息容易成为公司的不利因素。传递的信息容易成为公司的不利因素。 (2)(2)容易使公司面临较大的财务压力。容易使公司面临较大的财务压力。 (3)(3)合适的固定股利支付率的确定难度大。合适的固定股利支付率的确定难度大。适用范围适用范围 适用于那些处于稳定发展且财务状况也较稳定的公司。适用于那些处于稳定发展且财务状况也较稳定的公

24、司。(4)低正常股利加额外股利政策 内容内容: 指企业事先设定一个较低的正常股利额，每年除了按正常指企业事先设定一个较低的正常股利额，每年除了按正常股利额向股东发放现金股利外，还在企业盈利情况较好、股利额向股东发放现金股利外，还在企业盈利情况较好、资金较为富余的年度向股东发放高于每年度正常股利的额资金较为富余的年度向股东发放高于每年度正常股利的额外股利。外股利。n 优点优点:n赋予公司较大的灵敏性，使公司在股利发放赋予公司较大的灵敏性，使公司在股利发放上留有余地，并具有较大的财务弹性。公司可上留有余地，并具有较大的财务弹性。公司可根据每年的详细情况，选择不同的股利发放程根据每年的详细情况，选择

25、不同的股利发放程度，以稳定和提高股价，进而实现公司价值的度，以稳定和提高股价，进而实现公司价值的最大化。最大化。 使那些依托股利度日的股东每年至少可以使那些依托股利度日的股东每年至少可以得到虽然较低但比较稳定的股利收入，从而吸得到虽然较低但比较稳定的股利收入，从而吸引住这部分股东。引住这部分股东。 n (4)低正常股利加额外股利政策 缺陷缺陷由于年份之间公司的盈利动摇使得额外股利不断变化，或时有时无，由于年份之间公司的盈利动摇使得额外股利不断变化，或时有时无，呵斥分派的股利不同，容易给投资者以公司收益不稳定的觉得。呵斥分派的股利不同，容易给投资者以公司收益不稳定的觉得。当公司在较长时期继续发放

26、额外股利后，能够会被股东误以为是正常当公司在较长时期继续发放额外股利后，能够会被股东误以为是正常股利。而一旦取消了这部分额外股利，传送出去的信号能够会使股东股利。而一旦取消了这部分额外股利，传送出去的信号能够会使股东以为这是公司财务情况恶化的表现，进而能够会引起公司股价下跌的以为这是公司财务情况恶化的表现，进而能够会引起公司股价下跌的不良后果。不良后果。 (4)低正常股利加额外股利政策 适用范围：适用范围： 适用于大部分企业。适用于大部分企业。 对于那些盈利随着经济周期而动摇较大的公司或者盈对于那些盈利随着经济周期而动摇较大的公司或者盈利与现金流量很不稳定时，采用低正常股利加额外股利与现金流量很不稳定时，采用低正常股利加额外股利政策也许是一种不错的选择。利政策也许是一种不错的选择。 (4)低正常股利加额外股利政策内容内容 指企业事先设定一个较低的正常股利额，每年除了按正常股利额向指企业事先设定一个较低的正常股利额，每年除了按正常股利额向股东发放现金股利外，还在企业盈利情况较好、资金较为充裕的年度股东发放现金股利外，还在企业盈利情况较好、资金较为充裕的年度向股东发放高于每年度正常股利的额外