外汇市场行情分析201611

1、外汇市场行情分析及外汇资金产品介绍外汇市场行情分析及外汇资金产品介绍l外汇市场行情分析外汇市场行情分析l2016.11内内 容容第一部分：市场概述第一部分：市场概述第二部分：市场行情分析第二部分：市场行情分析第二部分：外汇资金产品介绍第二部分：外汇资金产品介绍内内 容容第一部分：市场概述第一部分：市场概述v 2016年市场汇率变动表年市场汇率变动表 (至至11月月2日日)市场汇率变动表市场汇率变动表 2016年以来，美元微跌，但主要货币对美元走势出现大幅分化，日元大涨，英年以来，美元微跌，但主要货币对美元走势出现大幅分化，日元大涨，英镑大跌；商品货币走强。贵金属及原油等大宗商品大幅上涨。人民币

2、汇率镑大跌；商品货币走强。贵金属及原油等大宗商品大幅上涨。人民币汇率 出现下出现下跌跌 。币种 美元指数 欧元 英镑 澳元 日元 瑞郎 加元 人民币 CNH 黄金 白银 北美原油 开盘价 98.6941.0861.47340.7281120.271.00091.38396.49216.5681 1060.71 13.84637.6最高价 99.8291.16141.50180.7835121.681.02571.46896.78696.7981 1374.91 21.10751.93最低价 91.9191.07091.1450.682499.080.9441.24586.4476.4434 1

3、060.2413.7126.05收盘价 97.6671.10631.22310.762103.720.9731.33986.76446.7735 1289.4618.3746.29波幅 791905356810112260817223133991831517660629涨跌幅 -1.04%1.87% -16.99% 4.66% -13.76% -2.79%-3.19%4.19%3.13%21.57% 32.67% 23.11%v 2015年至年至2016年年11月月2日市场汇率变动表日市场汇率变动表新兴市场汇率变动表新兴市场汇率变动表 2015年以来，包括年以来，包括 金砖五国在内的主要新兴市

4、场货币对美元均出现较大幅度贬值。金砖五国在内的主要新兴市场货币对美元均出现较大幅度贬值。 其中人民币、俄罗斯卢布、印度卢比贬值幅度相对较小。卢布在其中人民币、俄罗斯卢布、印度卢比贬值幅度相对较小。卢布在2014年出现大幅贬值，年出现大幅贬值，印度卢比在印度卢比在15年之前也连续大幅贬值。年之前也连续大幅贬值。 新兴市场货币波动幅度巨大，相比之下在新兴市场货币中人民币汇率稳定性最高。新兴市场货币波动幅度巨大，相比之下在新兴市场货币中人民币汇率稳定性最高。币种 俄罗斯卢布印度卢比南非兰特巴西雷亚尔人民币阿根廷比索马来西亚林吉特2015年开盘价58.0563.1711.572.6576.20468.

5、54023.495最高价85.9768.917.834.24826.786915.944.477最低价48.7961.2611.252.54896.17858.54023.4952016-11-2收盘价63.5266.7713.463.23896.761815.054.186振幅76.20%12.47%58.49%66.67%9.85%86.65%28.10%涨跌-8.61%-5.39%-14.04%-17.97%-8.24%-43.25%-16.51%卢比卢比卢布卢布兰特兰特雷亚尔雷亚尔人民币人民币v 境内人民币市场境内人民币市场 汇率形成机制：以市场供求为基础、参考一篮子货币进行汇率形成机

6、制：以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度调节、有管理的浮动汇率制度 交易形式：交易所交易，交易场所为中国外汇交易中心，交易形式：交易所交易，交易场所为中国外汇交易中心，交易采用会员制。交易采用会员制。人民币汇率两个不同的市场人民币汇率两个不同的市场v 离岸人民币市场离岸人民币市场 汇率形成机制：价格形成完全以市场供求为基础汇率形成机制：价格形成完全以市场供求为基础 交易形式：场外交易，大机构之间双边及多边交易。交易形式：场外交易，大机构之间双边及多边交易。人民币汇率两个不同的市场人民币汇率两个不同的市场红线：人民币汇率绿线：离岸人民币汇率绿色柱状线：境内外汇率差境内外

7、人民币汇差缩小，表明离岸市场做空人民币的力量有所减弱。第二部分：市场行情分析第二部分：市场行情分析美元兑人民币汇率走势回顾美元兑人民币汇率走势回顾汇改以来走势汇改以来走势2005年7月央行启动第一次汇改美国次债危机，人民币暂停升值2010年6月央行启动第二次汇改2012年人民币双向波动2015年8月11日人民币中间价制度改革日期 05.7.20 05.7.21 20062007200820092010201120122013201420152016收盘价 8.27658.117.80657.30366.82256.82596.596.29396.23016.05376.20466.49216.

8、7647累计升值 2.05%6.02%13.32% 21.31% 21.25% 25.59% 31.50% 32.85% 36.72% 33.39% 27.49% 22.35%当年升值 3.40%6.89%7.05%-0.05%3.58%4.70%1.02%2.91%-2.43% -4.43% -4.03%人民币汇率制度人民币汇率制度v 以以市场供求市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、为基础、参考一篮子货币进行调节、有有管理管理的浮动汇率制度。的浮动汇率制度。 市场供求为基础市场供求为基础 客户的结售汇交易头寸最终通过金融机构在中国外汇交易中心买卖成交，结售汇供求状况形成市场汇率。 人民币

9、和外币之间的兑换实行实需原则。区别与其他货币的投机交易原则。 有管理有管理 金融机构开办结售汇业务需要得到外汇管理局的审批。客户结售汇业务需要符合外汇管理规定。 央行干预。包括中间价区间价格控制和直接入市干预。境内人民币定价过程境内人民币定价过程中国外汇交易中心银行银行银行客户客户客户客户客户客户央行如何分析人民币汇率走势如何分析人民币汇率走势v 分析人民币走势的几条主线分析人民币走势的几条主线 市场的力量：外汇资金净流动方向决定人民币升贬方向。市场的力量：外汇资金净流动方向决定人民币升贬方向。 央行调控的影响：央行干预市场力度决定人民币升贬幅度。央行调控的影响：央行干预市场力度决定人民币升贬

10、幅度。 离岸市场人民币汇率对境内人民币汇率的影响。离岸市场人民币汇率对境内人民币汇率的影响。v 人民币汇率市场基本特点人民币汇率市场基本特点封闭的市场封闭的市场汇率不可自由兑换汇率不可自由兑换资金流动管制资金流动管制境内市场较难进行汇率投机境内市场较难进行汇率投机人民币汇率走势图人民币汇率走势图l美元指数从美元指数从2014年年7月份开始出现大幅上涨，而同期人民币汇率月份开始出现大幅上涨，而同期人民币汇率虽有波动，但汇率变化不大。虽有波动，但汇率变化不大。l从从2015年年初开始，美元指数一直维持在年年初开始，美元指数一直维持在93-100的箱体内运行的箱体内运行，同期人民币汇率出现了逐步下跌

11、的走势。，同期人民币汇率出现了逐步下跌的走势。人民币走势人民币走势美元指数走势美元指数走势2015年8月人民币中间价制度改革“811811”汇改开启魔盒汇改开启魔盒v 人民币中间价定价制度改革人民币中间价定价制度改革(“811”汇改汇改) 2015年年8月月11日，央行宣布实施人民币汇率中间价制度改日，央行宣布实施人民币汇率中间价制度改革，汇改内容是革，汇改内容是 ：央行改变人民币中间价定价机制，人民：央行改变人民币中间价定价机制，人民币中间价与市场价保持一致，不再与市场价脱节。币中间价与市场价保持一致，不再与市场价脱节。 主要变化：改革之前央行只需控制中间价，就能控制汇率；主要变化：改革之前

12、央行只需控制中间价，就能控制汇率；改革之后，中间价的作用减弱，央行不再能通过确定中间改革之后，中间价的作用减弱，央行不再能通过确定中间价来控制汇率。价来控制汇率。“811811”汇改开启魔盒汇改开启魔盒v 人民币中间价定价制度改革人民币中间价定价制度改革(“811”汇改汇改) 主要影响：央行放松汇率管控，人民币汇率波动幅度扩大，主要影响：央行放松汇率管控，人民币汇率波动幅度扩大，汇价逐步体现市场供求关系。汇价逐步体现市场供求关系。 主要目的：为人民币加入主要目的：为人民币加入SDR做准备。推进人民币汇率市做准备。推进人民币汇率市场化改革。场化改革。 主要措施：人民币汇率对美元逐步脱钩，改为盯住

13、一揽子主要措施：人民币汇率对美元逐步脱钩，改为盯住一揽子货币。人民币汇率将从之前的与美元汇率保持稳定逐步过货币。人民币汇率将从之前的与美元汇率保持稳定逐步过渡到与一揽子货币汇率保持稳定。这也意味着人民币名义渡到与一揽子货币汇率保持稳定。这也意味着人民币名义汇率涨跌幅都会扩大。汇率涨跌幅都会扩大。币种币种权重权重USD/CNY0.2640EUR/CNY0.2139JPY/CNY0.1468HKD/CNY0.0655GBP/CNY0.0386AUD/CNY0.0627NZD/CNY0.0065SGD/CNY0.0382CHF/CNY0.0151CAD/CNY0.0253CNY/MYR0.0467C

14、NY/RUB0.0436CNY/THB0.0333人民币汇率指数人民币汇率指数 20152015年年1212月月1111日日, ,中国外汇交易中国外汇交易中心宣布推出新的人民币贸易加权汇中心宣布推出新的人民币贸易加权汇率指数率指数(CFETS(CFETS人民币汇率指数人民币汇率指数) )。 CFETS CFETS人民币汇率指数参考外汇人民币汇率指数参考外汇交易中心挂牌的交易中心挂牌的1313种外汇交易币种，种外汇交易币种，并按其与中国的贸易权重计算不同的并按其与中国的贸易权重计算不同的权重。权重。 指数基期为指数基期为20142014年年1212月月3131日，基日，基期指数为期指数为1001

15、00点，点，20152015年年1212月月3131日该日该指数报在指数报在100.94100.94，较，较20142014年底上升年底上升0.94%0.94%，同期人民币兑美元下跌，同期人民币兑美元下跌4.46%4.46% 。 2016 2016年年9 9月月3030日的指数为日的指数为94.0794.07，表明今年以来人民币有效汇率出现较表明今年以来人民币有效汇率出现较大幅度下跌。大幅度下跌。v 2005年汇改以来人民币持续走强的主要原因年汇改以来人民币持续走强的主要原因 国际收支顺差。国际收支顺差。 国际收支顺差国际收支顺差 封闭市场人民币与外币供求不平衡封闭市场人民币与外币供求不平衡

16、人民币人民币对一揽子货币升值对一揽子货币升值 利差交易。利差交易。 人民币利率高企人民币利率高企 投机者境外借入美元流入境内套利投机者境外借入美元流入境内套利 资资本项下资金净流入增加本项下资金净流入增加 推动人民币汇率升值推动人民币汇率升值 美元走势疲弱。美元走势疲弱。 美元走势相对较弱，对一揽子货币保持稳定美元走势相对较弱，对一揽子货币保持稳定 人民币对一揽人民币对一揽子货币升值就是对美元升值子货币升值就是对美元升值 境内投资者持有外币意愿较弱。境内投资者持有外币意愿较弱。 人民币利率高，投资者愿意持有人民币而不愿持有外币人民币利率高，投资者愿意持有人民币而不愿持有外币 人人民币对外币升值

17、民币对外币升值影响人民币汇率的主要因素影响人民币汇率的主要因素v 2014年以来人民币对美元走弱的主要原因年以来人民币对美元走弱的主要原因 国际收支顺差缩减。国际收支顺差缩减。 利差交易解除。利差交易解除。 美元走势强势。美元走势强势。 境内投资者持有外币意愿大幅增加。境内投资者持有外币意愿大幅增加。 影响人民币汇率的主要因素影响人民币汇率的主要因素v 2014年以来人民币对美元走弱的主要原因年以来人民币对美元走弱的主要原因 国际收支顺差缩减。国际收支顺差缩减。国际收支顺差缩减国际收支顺差缩减 封闭市场人民币与外币供求趋封闭市场人民币与外币供求趋于平衡于平衡 人民币对一揽子货币汇率趋于均衡或升

18、值压人民币对一揽子货币汇率趋于均衡或升值压力减小。力减小。国际收支出现逆差，主要体现在资本账项下出现大额逆国际收支出现逆差，主要体现在资本账项下出现大额逆差，而经常账项下仍能保持顺差。差，而经常账项下仍能保持顺差。影响人民币汇率的主要因素影响人民币汇率的主要因素v 2014年以来人民币对美元走弱的主要原因年以来人民币对美元走弱的主要原因 利差交易利差交易(套息交易套息交易)解除。解除。 人民币降息，美元加息人民币降息，美元加息 投机者新套息交易减少投机者新套息交易减少 套息套息交易解除，外币资金净流出交易解除，外币资金净流出 推动人民币汇率出现贬值压力。推动人民币汇率出现贬值压力。 套息交易解

19、除的原因：套息交易解除的原因： 两个货币的利差缩小甚至消失，融资货币汇率升值。两个货币的利差缩小甚至消失，融资货币汇率升值。影响人民币汇率的主要因素影响人民币汇率的主要因素2014年11月起，人民币开启降息周期，连续6次下调存款基准利率美联储在2014年10月停止了QE3，一直等到2015年12月，才开始第一次加息。第二次加息又要拖到一年以后的2016年12月。影响人民币汇率的主要因素影响人民币汇率的主要因素美国联邦基准利率人民币1年期存款利率人民币汇率走势2008年黑10月，澳元对日元单月下跌35%。历史上著名的套息交易存在于澳元和日元之间。从2001年开始盛行，2008年由于遇到美债危机，

20、套息交易快速解除，引发外汇市场动荡。历史上著名的套息交易历史上著名的套息交易v 2014年以来人民币对美元走弱的主要原因年以来人民币对美元走弱的主要原因 美元走势强势。美元走势强势。美元大幅走强，对一揽子货币大幅升值美元大幅走强，对一揽子货币大幅升值 人民币即使能人民币即使能对一揽子货币升值，汇率上表现出的也可能是对美元出对一揽子货币升值，汇率上表现出的也可能是对美元出现贬值。现贬值。人民币之前一直盯住美元，当美元大幅升值时，人民币人民币之前一直盯住美元，当美元大幅升值时，人民币被动跟随升值，导致人民币有效汇率大幅上涨，人民币被动跟随升值，导致人民币有效汇率大幅上涨，人民币汇率出现高估，有向下

21、调整的需要。汇率出现高估，有向下调整的需要。 影响人民币汇率的主要因素影响人民币汇率的主要因素v 2014年以来人民币对美元走弱的主要原因年以来人民币对美元走弱的主要原因 投资者对汇率预期出现变化投资者对汇率预期出现变化人民币不贬值，汇率出现高估，市场投资者持有外汇的人民币不贬值，汇率出现高估，市场投资者持有外汇的意愿增强意愿增强 境内对外币需求增加境内对外币需求增加 人民币对美元产生人民币对美元产生贬值压力。贬值压力。预期改变投资者交易策略，出口企业外币惜售，进口企预期改变投资者交易策略，出口企业外币惜售，进口企业恐慌购汇，同时引发个人购汇潮，人民币和美元供求业恐慌购汇，同时引发个人购汇潮，

22、人民币和美元供求关系快速出现逆转。关系快速出现逆转。影响人民币汇率的主要因素影响人民币汇率的主要因素v 当前市场情况当前市场情况 资金仍为净流出。资金仍为净流出。 “811”后一年和前一年相比，海外投资者对中国的直后一年和前一年相比，海外投资者对中国的直接投资下降接投资下降917亿美元，证券投资下降亿美元，证券投资下降1139亿美元，货币亿美元，货币和存款下降和存款下降1044亿美元。亿美元。 市场供求不平衡。市场供求不平衡。 结售汇持续呈现逆差局面。外汇储备持续减少。结售汇持续呈现逆差局面。外汇储备持续减少。 人民币贬值预期仍较强。人民币贬值预期仍较强。 监管部门强力维稳。监管部门强力维稳。

23、 监管部门监管部门“促流入、控流出促流入、控流出”，资本项目，资本项目“宽进严出宽进严出”，以及其他一些非市场化调控措施，维持汇率稳定。以及其他一些非市场化调控措施，维持汇率稳定。人民币汇率分析人民币汇率分析数据来源:Wind资讯官方储备资产:外汇储备95-1297-1299-1201-1203-1205-1207-1209-1211-1213-1215-1295-1200500050001000010000150001500020000200002500025000300003000035000350004000040000亿美元亿美元亿美元亿美元l 2014年年6月外汇月外汇储备达到储备达

24、到3.99万亿万亿美元的历史高峰值，美元的历史高峰值，之后出现快速下跌。之后出现快速下跌。l 2015年外储下降年外储下降5127亿美元，亿美元，2016年前三季度外年前三季度外储下降储下降1640亿美元，亿美元，外储下降速度放缓。外储下降速度放缓。人民币汇率分析人民币汇率分析代客结售汇业务自代客结售汇业务自2014年年4季度开始出现逆差，季度开始出现逆差，2015年年3季度季度和和4季度逆差创新高。季度逆差创新高。2016年逆差有所收窄，但仍维持较高水年逆差有所收窄，但仍维持较高水平。平。影响人民币汇率的主要因素影响人民币汇率的主要因素红线：出口变动幅度；绿线：进口变动幅度红色柱状线：贸易差

25、额衰退性贸易顺差仍能维持，衰退性贸易顺差仍能维持，2016年年1-9月贸易顺差达月贸易顺差达3964亿美元，继续亿美元，继续维持高贸易顺差局面。维持高贸易顺差局面。影响人民币汇率的主要因素影响人民币汇率的主要因素v 下一步人民币汇率形势的分析下一步人民币汇率形势的分析 从基本面看，人民币汇率对美元仍有贬值压力。资本外流、从基本面看，人民币汇率对美元仍有贬值压力。资本外流、套息交易解除，资本输出主动投资，藏汇于民都会对人民币套息交易解除，资本输出主动投资，藏汇于民都会对人民币产生贬值压力。产生贬值压力。 离岸市场投机者以做空人民币为主，牵引境内人民币跟随贬离岸市场投机者以做空人民币为主，牵引境内

26、人民币跟随贬值。近期离岸市场做空人民币力量较弱，但如果美元出现大值。近期离岸市场做空人民币力量较弱，但如果美元出现大涨，离岸市场人民币做空势力会重新卷土而来。涨，离岸市场人民币做空势力会重新卷土而来。 央行汇率维稳，将维持汇率在均衡位置附近保持稳定。央行汇率维稳，将维持汇率在均衡位置附近保持稳定。 贸易顺差的维持，是维护人民币汇率稳定的重要力量。贸易顺差的维持，是维护人民币汇率稳定的重要力量。人民币汇率分析人民币汇率分析v 基本观点基本观点 2017年，人民币汇率仍将双向波动，并对美元出现小幅贬值，未年，人民币汇率仍将双向波动，并对美元出现小幅贬值，未来人民币对美元仍将呈现有序贬值态势。来人民

27、币对美元仍将呈现有序贬值态势。 央行仍将通过非市场手段调控汇率，维护人民币汇率的相对稳定央行仍将通过非市场手段调控汇率，维护人民币汇率的相对稳定。 央行减少市场干预，但当汇率出现大幅波动时，央行仍会出其不意央行减少市场干预，但当汇率出现大幅波动时，央行仍会出其不意进行强力干预。进行强力干预。 美元指数的强弱对人民币汇率影响非常大。如果美元指数大幅上涨，美元指数的强弱对人民币汇率影响非常大。如果美元指数大幅上涨，人民币汇率贬值压力和贬值幅度会增加。人民币汇率贬值压力和贬值幅度会增加。结论结论企业交易避险策略企业交易避险策略v 进口企业交易策略。进口企业交易策略。 人民币汇率稳定升值的背景下人民币

28、汇率稳定升值的背景下 负债外币化，资产本币化 美元结算，延后购汇 人民币汇率前景不明或贬值背景下人民币汇率前景不明或贬值背景下 选择跨境人民币结算。 减少外币负债，外币结算需要锁定汇率v 出口企业交易策略。出口企业交易策略。 人民币汇率稳定升值的背景下人民币汇率稳定升值的背景下 选择跨境人民币结算 远期结汇锁定外币汇率 人民币汇率前景不明或贬值背景下人民币汇率前景不明或贬值背景下 外币结算，不锁定汇率货择机部分锁定汇率。 利用结算外币收汇可以选择做一些卖出期权的交易企业交易避险策略企业交易避险策略v 企业做好交易避险的注意事项企业做好交易避险的注意事项 鉴于未来人民币汇率波动率提升，波幅扩大，

29、汇率不确定性鉴于未来人民币汇率波动率提升，波幅扩大，汇率不确定性增加，客户更应该通过远期结售汇、人民币外汇期权等工具增加，客户更应该通过远期结售汇、人民币外汇期权等工具做好交易避险。做好交易避险。 交易避险以实需为原则，尽量不做活少做赌市场方向的投机交易避险以实需为原则，尽量不做活少做赌市场方向的投机交易。交易。 对于不属于完全避险的交易，注意交易头寸的控制和交易时对于不属于完全避险的交易，注意交易头寸的控制和交易时机的选择。机的选择。企业交易避险策略企业交易避险策略外汇市场走势分析和展望外汇市场走势分析和展望1.2 1.2 外汇市场走势分析和展望外汇市场走势分析和展望第一部分：外汇市场走势分

30、析第一部分：外汇市场走势分析美元指数美元指数美元指数，自2015年年初以来一直在93-100.6的区间捏震荡。近期受英国脱欧及美联储12月可能决定加息等消息的影响，美元指数大幅反弹，但仍在箱体内运行。 欧元受英国脱欧影响，出现回调，但回调力度不大，表明下跌动力不强。未来一段时间仍以区间震荡为主。欧元欧元 欧元汇率主要受到欧元区货币政策的影响。目前欧元区已实行负利率，未来欧洲央行是否会加码量化宽松，是影响欧元走势的主要因素。日元日元 日元稳定的基本面及避险效应体现，导致日元大涨，成为年内最强势的货币。但近日安培重提加大刺激计划，拖累日元走势，短期对日元走势需要谨慎。英镑英镑 英国脱欧超出市场预期

31、，脱欧后英国经济金融受到的一系列影响，给英镑造成了巨大的压力。未来英镑走势仍然疲弱，但最恐慌时期已过。澳元澳元前期澳洲央行突然降息及调降通胀预期打击澳元走势，但随着大宗商品的大幅上涨，澳元出现强劲反弹。未来澳元走强的概率比较大。加元加元加元年初以来随着一轮商品牛市，从低点大幅反弹，从1.4690反弹至1.2450，上涨幅度超过15%。近期受澳元下跌及头寸调整的影响，出现下跌。从走势上看，短期加元横盘震荡可能性比较大，但随着大宗商品行情向纵深发展，未来加元中期仍存在走强的可能。第三部分：外汇资金产品介绍第三部分：外汇资金产品介绍产品产品1 1：远期结售汇：远期结售汇l远期结售汇：远期结售汇：指银

32、行与客户签订远期结售汇合约，约定将来办理指银行与客户签订远期结售汇合约，约定将来办理结汇或售汇的外汇币种、金额、汇率和期限，在到期日外汇收入结汇或售汇的外汇币种、金额、汇率和期限，在到期日外汇收入或支出发生时，再按照约定币种、金额、汇率办理的结汇或售汇或支出发生时，再按照约定币种、金额、汇率办理的结汇或售汇业务。业务。案例：案例：2016年年1月月8日某企业与银行签订一笔远期结汇业务，约定在一个日某企业与银行签订一笔远期结汇业务，约定在一个月以后按月以后按6.6050的价格卖出的价格卖出100万美元。万美元。一个月以后无论人民币汇率是涨到一个月以后无论人民币汇率是涨到6.65006.6500还

33、是跌到还是跌到6.58006.5800，客户，客户都只能向银行交割都只能向银行交割100100万美元，换回万美元，换回660.5660.5万人民币。万人民币。功能：该产品主要作用在于事先确定结售汇汇率，锁定企业汇功能：该产品主要作用在于事先确定结售汇汇率，锁定企业汇率成本，规避汇率风险。率成本，规避汇率风险。风险：若到期日人民币汇率出现大幅度贬值（升值），则远期风险：若到期日人民币汇率出现大幅度贬值（升值），则远期结汇（售汇）交易存在市值评估亏损。结汇（售汇）交易存在市值评估亏损。远期结售汇远期结售汇l远期结售汇定价：远期结售汇定价：u远期汇率远期汇率=即期汇率即期汇率+掉期点掉期点(升贴水点

34、升贴水点)6.7000 = 6.5900 + (1100/10000)6.7000为为1年期远期汇率，年期远期汇率，6.59为即期汇率，为即期汇率，1100点为升水点。点为升水点。远期结售汇远期结售汇2016年1月8日报价l 远期升水，表明远期卖出外币的汇率优于即期卖出外币的汇率。期限美元/人民币欧元/人民币买入价卖出价买入价卖出价即期6.58676.64267.1517.25081M6.60776.66327.18617.28543M6.61746.67347.20387.30426M6.63716.69437.23987.34249M6.66526.72677.29587.40541Y6.

35、69416.75287.35747.4645远期结售汇远期结售汇l 绿线：1年期远期汇率；l 红线：即期汇率；l 紫色填充图块：即远期价差。注：在注：在2015年年1季度，人民币贬值预期强烈，人民币远期汇率升水幅度大。季度，人民币贬值预期强烈，人民币远期汇率升水幅度大。随着人民币利率下降，远期升水幅度回落。随着人民币利率下降，远期升水幅度回落。v 远期即期结售汇价格比较图：远期即期结售汇价格比较图：v 远期结售汇业务避险策略远期结售汇业务避险策略 控制避险头寸。控制避险头寸。 选择良好避险时机。选择良好避险时机。 分批操作，分摊汇率成本。分批操作，分摊汇率成本。远期结售汇业务远期结售汇业务产品

36、产品2 2：人民币外汇期权：人民币外汇期权人民币外汇期权人民币外汇期权v 人民币外汇期权人民币外汇期权 定义：期权是指期权合约的买方具有在未来某一特定日期或定义：期权是指期权合约的买方具有在未来某一特定日期或未来一段时间内，以约定的价格向期权合约的卖方购买或出未来一段时间内，以约定的价格向期权合约的卖方购买或出售约定数量的特定标的物的权利。售约定数量的特定标的物的权利。 分类：看涨期权，看跌期权。看涨期权是期权的买入方未来分类：看涨期权，看跌期权。看涨期权是期权的买入方未来有权选择按约定价格买入标的物；看跌期权是期权的买入方有权选择按约定价格买入标的物；看跌期权是期权的买入方未来有权按约定价格

37、卖出标的物。未来有权按约定价格卖出标的物。 买卖方向：客户可以买入期权，需要支付期权费；也可以卖买卖方向：客户可以买入期权，需要支付期权费；也可以卖出期权，可以收取期权费。出期权，可以收取期权费。人民币外汇期权人民币外汇期权v 人民币外汇期权人民币外汇期权 功能：买入期权主要作用在于事先确定结售汇汇率，锁定企功能：买入期权主要作用在于事先确定结售汇汇率，锁定企业汇率成本，规避汇率风险。同时握有放弃行权的权利可以业汇率成本，规避汇率风险。同时握有放弃行权的权利可以享受更有利的市场价格。享受更有利的市场价格。 功能：卖出期权用于额外获取收益。功能：卖出期权用于额外获取收益。 通俗说法：期权是一笔到

38、期以后又可能需要按约定汇率交割通俗说法：期权是一笔到期以后又可能需要按约定汇率交割的的远期结售汇业务远期结售汇业务。是否交割，由期权买入方决定。是否交割，由期权买入方决定。 人民币外汇期权人民币外汇期权v 人民币外汇期权案例人民币外汇期权案例(买入期权买入期权) 2016年年1月月8日某企业与银行签订一笔买入期权业务，约定日某企业与银行签订一笔买入期权业务，约定客户有权在一个月后的到期日按客户有权在一个月后的到期日按6.6077的价格卖出的价格卖出100万美万美元。元。 客户需要支付期权费客户需要支付期权费5.1万元人民币。万元人民币。 一个月以后如果美元兑人民币市场即期汇率一个月以后如果美元

39、兑人民币市场即期汇率6.6077，客户，客户放弃行权；客户可以按市场即期汇率交割放弃行权；客户可以按市场即期汇率交割100万美元。万美元。v 买入期权期权费报价：买入期权期权费报价：期限结汇期权售汇期权结汇价期权费期权费比例售汇价期权费期权费比例1M 6.60775100.77%6.66324200.63%3M 6.61747651.16%6.67347601.14%6M 6.637110401.57%6.694311201.67%9M 6.665213151.97%6.726714002.08%1Y6.694115402.30%6.752816202.40%l 2016年1月8日客户买入期权

40、报价人民币外汇期权人民币外汇期权人民币汇率避险产品比较人民币汇率避险产品比较避险产品是否锁定汇率约定交割汇率到期交割交易费用远期结售汇是没有选择必须交割零费用买入结售汇期权是可选择可以交割，可以放弃交割支付期权费v 远期结售汇和买入结售汇期权比较：远期结售汇和买入结售汇期权比较：人民币外汇期权人民币外汇期权v 人民币外汇期权案例人民币外汇期权案例(卖出期权卖出期权) 2016年年1月月8日某企业与银行签订一笔卖出期权业务，约定日某企业与银行签订一笔卖出期权业务，约定银行银行有权在一个月后的到期日按有权在一个月后的到期日按6.6077的价格买入的价格买入100万美万美元。元。 客户收取期权费客户

41、收取期权费3.8万元人民币。万元人民币。 一个月以后如果美元兑人民币市场即期汇率一个月以后如果美元兑人民币市场即期汇率6.6077，银行，银行选择行权，客户需要按市场选择行权，客户需要按市场6.6077汇率交割汇率交割100万美元。万美元。人民币外汇期权人民币外汇期权l 2016年1月8日客户卖出期权报价期限购汇期权结汇期权结汇价期权费期权费比例售汇价期权费期权费比例1M6.60773800.58%6.66324800.72%3M6.61746901.04%6.67348851.33%6M6.637110401.57%6.694311301.69%9M6.665212661.90%6.726713652.03%1Y6.694114652.19%6.752815702.32%卖出购汇期权：客户最终交割方向为卖出美元卖出购汇期权：客户最终交割方向为卖出美元卖出结汇期权：客户最终交割方向为买入美元卖出结汇期权：客户最终交割方向为买入美元v 卖出期权期权费报价：卖出期权期权费报价：人民币外汇期权报价表人民币外汇期权报价表期限对应远期结汇价期权执行价格客户补