上海世博会投融资策划方案设计原则

1、上海世博会项目财务顾问建议书.、八、一前言承办 2010 年世博会， 是上海市政府未做大做强会展业， 进 展现代服务业， 促进新一轮经济进展的重大战略决策， 而世博会 成功的举办也必将使人于人、 人于都市、人于自然之间更加和谐， 从而推动上海 21 世纪经济、社会和人全面可持续进展。目前，上海世博会的筹办镇处于前期规划时期，而投融资方 案的设计是所有前期工作中特不重要的课题之一。巨大的建设资金投入，需要设计出合理的投融资方案，以最 大程度的降低筹资成本。同时，国家宏观政策和金融成册正在加速变革，一些新的投 融资工具和手段在不断出现，因此，为了有效降低融资成本，前 瞻性的设计投融资方案显得特不必

2、要。上海银行多年来业始终如一支持上海市的进展建设，并具有 为上海市重大项目建设提供融自顾问和各项金融服务的丰富经 验。持此我行基于目前掌握的信息， 以及对 2010 年上海世博会的 初步理解，依据市领导的指示精神和国际展览局（ BIE） 的规则要求，特为 2010 年世博会精心设计了本投融资方案顾问建议书， 供有关领导参考。一 投融资方案设计的的差不多原则。1投资多元化原则世博会整体投资额巨大，开发、建设任务繁重，为了提高效率，有必要引入民间投资，实现投资主体多元 化。2建设资金延时投入原则由于项目中投资大，世博会有关公司的建设资金筹集任务繁重。因此，投融资方案的设计，应尽量延迟世博会有关公司

3、的建设资金现金流出，改为在建成后的 较长期限内的逐年支出。3降低融资成本原则由于开发资金总量巨大，在建设前期以基础设施投资为主，整个世博会的财务状况在较长时期内专门难大达到平衡，因此，降低融资成本世内在的迫切要求。4可操作性和简便性原则本方案所设计的投融资品种还具备可操作性和简便性 的特点，包括投融资主体资格、融资渠道、时刻进度等多方面的显示可行性，以确保世博会建设的顺利进 行。5创新性原则世博会是上海市的战略项目，社会阻碍极大，同时，由于融资金额较大，因此有必要在融资模式、融资渠 道等方面作有益的探究和创新。6前瞻性原则世博会建设是一个比较长，滚动开发过程，同时，我国目前还处于经济转轨时期，

4、 随着我国加入 WTO金融自由化将加快进度，金融政策将更加宽松，国外先进的融资理念和融资品种在本项目的应用将成为可能，因此，在设计本项目的融资方案时要前瞻性地考虑到我国金融自由化的趋势。投融资方案的总体设想依照以上原则，我行提出世博会整体投融资方案如下：1社会化多元股权融资：按照项目区分理论，可经营性 项目采纳“ BOT 模式”进行社会投资者招商；非经营性项目，采纳“ BT 模式”进行社会投资者招商。2多渠道债权融资：土地储备专项贷款 +票据融资 +和个 人集合委贷 +信托打算 +世博建设债券 +过桥贷款 +银团 贷款 +其它融资品种 社会化多元股权融资方案要紧内容一）社会化融资的必要性分析1

5、举出设施建设先行核世博会现金流量滞后矛盾，决 定了世博会有关公司的现金流量在开发前期专门难 平衡。2常规的融资渠道不能满足基础设施建设跨越式进展之需求，要紧表现在：政府的财力支持有限世博会有关公司直接向银行大规模的借款将受到自身财务实力的制约，一旦达到负债临界线，将直接阻碍到市博会有关公司的可持续进展。上市融资等限制条件太多，短期内操作性不强；外 国政府贷款、出口信贷、国际金融组织贷款等融资渠道也有较多限制。因此，紧紧依靠世博会有关公司的自身力量和政府财 力及其它传统融资渠道和融资模式，将不能满足世博 会建设的需要。开展社会化融资，进行投资者赵上市 较好的选择。二）社会化融资的可行性分析1社会

6、化融资差不多在上海取得了成功的经验从 2000 年开始，上海加快基础建设投融资改革创 新，改变往常的政府性公司直接负债建设模式， 充 分运用市场机制， 采取多样化的投融资模式， 进行 社会投资者招商。 通过 3 年的实践， 上海在基础设 施投融资改革方面形成了成功经验，要紧表现在： 投资者招商模式多种多样：包括 BOT, BT, TOT, 合资等形式。运用领域越来越广：从现金流量自我平衡的项 目，扩大到现金流量不充分的项目， 甚至没有现金流量的基础设施项目建设领域，如绿化建设（浦东外环线绿带项目） 、文体设施（南汇体育 场项目）等。市场化程度越来越深。如在轨道交通建设领域， 全面推行了投资，

7、建设、营运河监管 “四分开体 制”，在项目建设治理领域和营运领域也引入了 市场竞争机制。招商层次从市级项目推广到区级项目。 2海差不多形成了比较完善的投资者市场 自从 2000 年上海开始大规模地推出公共基础设施 投资者招商以来，差不多形成了一支涉及不同所有制、 不同行业类不的投资者队伍（具体参见附件）3. 世博会的自身优势 世博会是举国瞩目的盛会，具有品牌优势：高起点 规划和良好的进展前景，给投资者提供了专门好的盈 利想象空间 ; 同时世博会有关公司具有较强的资本金 实力。这些构成了世博会建设项目投资者招商的坚实 基础。三）世博会建设社会化融资的方案建议1总体方案建议运用项目区分理论， 关于

8、经营性（准经营性） 项目按照BOT 模式进行投资者招商；关于非经营性项目按照 BT 模式进行投资者招商。2 方案讲明 所谓项目区分理论确实是将项目区分为经营性与 非经营性， 依照项目属性决定项目的投资主体、 运 作模式、 资金渠道及权益归属等。 就世博会有关公 司各类建设项目而言， 可按投资项目有无收费机制 及资金流入分成三类：世博会建设项目区分和投资者招商模式项目属性具体项目投资主体建议招商模式纯经营性项目各展览场馆、剧场、停车场、世博村全社会投资者BOT准经营性项目煤气厂、自来水厂、垃圾焚烧厂等收费不到位的项目政府适当补贴， 吸纳社会投资BOT 或 BT非经营性项目世博会园区内道路、各类管

9、线工 程、入口广场、绿化设施、天桥、 景观工程、公共服务设施等开发公司代表 政府投资BT(四)BT投资者招商模式设计世博会园区部分基建项目没有现金流入，属于 非经营性项目，建议采纳 BT方式进行社会投资者 招商。考虑到世博会大部分项目属于非经营性或者 准经营性，比较合适采纳 BT投资者招商模式，因 此在此关于BT招商模式作较详细分析。1 总体设想方案设想：关于部分基建项目，即BT方式招商，采纳“施工总承包+投资者投资项目公司+银行项目融资贷 款”模式，来筹集建设资金。方案要点讲明如下：(1) 世博会有关公司按照BT方式对基建项目进行 投资者招标，项目建成后分年支付回购资金;（2）充分利用上海市

10、工承包“买方市场”和成熟的基础设施投资者市场，吸引施工承包商和 其它投资者进行投资；（3）由投资者出资组建BT项目公司，作为融资“平 台”，充分利用“财务杠杆作用”，以项目公 司名义筹措债务；（4）借助世博会项目和投资者的“双重信誉”，以 及BT模式的风险操纵机制，由 BT项目公司 向银行申请长期项目融资。2. BT招商模式的有关要素分析BT投资者招商方案总结适用标段世博会园区内道路、各类管线工程、入口广场、绿化设施、天桥、景观工程、公共服务设施等没有现金流入的非经营性或者准经营性基建项目公开招标施工总承包+投资者中标人应组建项目公司，负责中标项目的投融 资、建设治理、施工总承包工作，工程完工

11、并通过 竣工验收后，项目公司将工程移交给招标人。潜在投资者有实力的大型施工单位；民营企业；上市公司等。BT项目标的以项目科研报告的估算或者项目扩初报告的概算作 为基础，由投标人进行竞争性报价。投资者投标价 包括以下内容：1 施工劳务价格2合理的利润3. BT项目公司的融资成本BT合同总价包括：1.上述投标价；2甲方预先采购的物资、管线搬迁、动迁安置或其它劳务（假如有）BT项目公司税收安排BT项目公司至业主指定地点依法纳税。但对市重大 工程缓征建筑安装营业税和工程回购款营业税及附 加的报价应单列（由甲方协商市有关部门进行减 免）。BT投资者回报预 期由于处于“买方市场”，投标人在投标时奖尽量压低

12、 劳务价格、利润预期，并尽量利用自有资金，减少 银行借款，以节约融资成本预算。BT项目公司中标人出资BT合同总价的35%组建BT项目公司BT回购在招标文件中，世博会有关公司应出具承诺“回购 承诺书”：BT项目竣工验收以后，由世博会有关公司在2011年一次性支付回购款。利率变动风险在整个BT期间的利率变动风险因素，由投标人承 担，并在投标“合同总价”予以充分考虑。关于BT回购年限2+X即:建设期为2年；由中标人自筹资金进行建设， 待甲方竣工验收以后，在 2011年一次性支付回购 款。BT项目公司融资来源另外65%来源：投标人母公司自有资金或者其它来源；或者由BT土 建项目公司出面向银行商借长期项

13、目融资。BT招商法规依据目前还没有专门的项目法人招标方法，本项目BT招 商可按照中华人民共和国招标投标法及上海 市建设工程承发包治理方法进行。甲方应该做到拟招商项目政府批件的完备性和合法 性。上海银行提供服务1 为世博会有关公司：1）协助设计、起草“ BT招商文件”商务条款；2）提供“ BT回购担保”，以提高BT招商资信， 最终有利于降低BT招商成本；3）在回购期间，对外回购时提供贷款支持。2为BT投标人及BT项目公司：1）保函服务：提供投标保函和履约保函服 务；2）为BT项目公司提供65%长期项目融资支 持。方案优点通过竞争性招标以及银行的增值服务，由BT 承包商承担部分土建项目建设的融资财务 成本，即降低世博会有关公司的融资成本； 资金延期支付，减轻世博会有关公司现金流 量压力。四、多渠道债权融资（一）世博会建设项目债权融资方案的总体设想不同融资产品的组合使用，具体包括:土地储备专用贷款+票据融资+个人集合委贷+言托 打算+世博建设债券+过桥贷款+银团贷款+其它融资 品种（二）土地储备专项贷款世博会建设前期投入的一大支出是用于土地储备支 出。针对此情况，上海银行能够为世博会有关公司提供 土地储备贷款，由于世博会有关公司收购、整理和 储备土地。（三）买方付息票据保贴