公司金融计算题(有答案).doc

第二章1.编制资产负债表 企鹅冰球（Penguin Pucks）公司的流动资产为5 000美元，固定资产净值为23800美元，流动负债为4 300美元，长期债务为13 000美元。该企业股东权益的价值是多少？净营运资本是多少？企业股东权益=总资产-总负债5000+23800-4300-13000=11500(美元)净营运资本=流动资产-流动负债5000-4300=700(美元)14. 计算总的现金流量 Bedrock Gravel 公司2009年的利润表列示了以下信息：销售收入= 196000美元；成本 = 104 000美元；其他费用= 6800美元；折旧费= 9100美元；利息费用= 14 800美元；税= 21 455美元；股利= 10400美元。此外，你还被告知该企业2009年发售5700美元的新权益，并赎回了7 300美元现存的长期债务。 a. 2009年的经营现金流量是多少？ OCF=息税前利润+折旧-税 =76100+9100-21455=63745(美元) b. 2009年流向债权人的现金流量是多少？ 流向债权人的现金流=利息支出-新借款净额 14800-(-7300)=22100c. 2009年流向股东的现金流量是多少？ 流向股东的现金流量=派发的股利-新筹集的净权益 10400-5700=4700d. 如果该年固定资产净值增加27 000美元，新增的NWC 是多少？来自资产的现金流量=流向债权人的现金流量+流向股东的现金流 22100+4700=26800净资本性支出期末固定资产净值期初固定资产净值折旧 2700+9100=36100NWC=经营现金流量-净资本性支出-来自资产的现金流量 =63745-36100-26800=845第四章5. EFN Summer Tyme公司最近年度的财务报表如下所示： （单位：美元） 资产、成本和流动负债与销售收入成比例。长期债务和权益则不。公司保持40% 的固定的股利支付率。同本行业的其他企业一样，预计下一年度的销售收入增长率正好为15%。所需的外部筹资是多少？ 预计利润表 预计资产负债表7销售收入 成本 应税所得额所得税净利润483037951035351.9683.1流动资产 4140固定资产 9085总计 13225流动负债 2415长期负债 3650权益 6159.86总计 12224.86其中，预计留存收益增加额=683.1（1-40%）=409.86美元权益=5750+409.86=6159.86美元所需的外部筹资为132225-12224.86=1000.1415. 可持续增长率 假设下列比率是稳定的，可持续增长率是多少？ 总资产周转率= 2.50 利润率= 7.8% 权益乘数= 1.80 股利支付率= 60%ROE=利润率总资产周转率权益乘数 = 7.8%2.501.80=0.351 留存收益率 b=1-股利支付率=1-60%=40%可持续增长率=16.33%第六章1. 现值和多期现金流量 Conoly公司有一项投资的现金流量如下表所示。如果贴现率是10%，这些现金流量的现值是多少？如果贴现率是18%呢？24% 呢？ r1=10%=3306. 37 r2=18%时 r3=24%时 20. 计算贷款付款额 你想要买一辆56850美元的新双人跑车，经销商的融资部为你提供一个为期60个月、8.2%APR 的贷款，用来购买这辆车。你每月必须付多少钱？这笔贷款的实际年利率是多少？ 每月利率=所以 C=1157.07美元 =8.51%58. 计算年金值 你在考虑购买一辆新车，你既可以租这辆车，也可能用一笔3年期贷款购买它。你想买的这辆车价值32000美元。经纪商有一项特别的租赁安排，你今天付99美元，并在接下来的3年中每个月支付450美元。如果你购买这辆车，你将要在接下来的3年中以7% 的APR按月还款。你相信你能在3年后以23000美元的价格把这辆车卖出去。你是应该购买这辆车，还是应该租赁？要想使购买和租赁没有什么区别，你在3年后转卖这辆车的价格应该是多少？租赁现值(美元)购买现值(美元)因为购买现值租赁现值 , 所以应选购买 当购买与租赁无差别时: 32000-14672.91=17327.09(美元) 17327.09(1+r)36=21363.01(美元)69. 计算“气球款” 你刚刚安排了一笔750000美元的抵押贷款，作为购置一块土地的资金。这个抵押贷款的利率是8.1%APR，要求在今后的30年中逐月付款。然而，8年后有一笔气球款，意味着到时必须还清所有贷款。这笔气球款有多大？每月利率=APR/12=8.1%/12=0.675%每月付款额C:所以C=5555.64(美元) 又因为30-8=22年所以,贷款余额=683700.55(美元)第七章31. 债券估价 The Mckeegan公司有两种不同债券流通在外。M债券的面值为20 000美元，20年后到期，前6年不付利息，接下来的8年每半年付1 100美元，最后6年则每半年付1400美元。N债券的面值也是20000美元，20年后到期，但是，它在债券存在期间内都不付利息。如果这两种债券的必要报酬率都是7% ，每半年复利一次，那么M债券现在的价格是多少？N债券呢？M债券:每半年的必要报酬率=7% / 2=3.5%N债券:(美元)第八章1. 股票价值 Jackson-Timberlake Wardrobe 公司刚派发每股1.95美元的股利。预期股利将以每年6% 的比率无限期地稳定增长，如果投资者对Jackson-Timberlake Wardrobe 公司股票所要求的报酬率为11%，股票的当前价格是多少？3年后的价格是多少？15年后呢？ (美元) (美元)第九章12. NPV与IRR Mahjong公司有下列两个互斥项目： （金额单位：美元） a. 这两个项目的IRR分别是多少？如果你采用IRR法则，公司应该接受哪一个项目？这样的决定一定正确吗？ IRR就是NPV等于0时的贴现率A公司: 所以=20.44B公司: 所以=8.84%如用IRR法则,公司应接受项目A ,但不一定正确.b. 如果必要报酬率是11%，这两个项目的NPV 分别是多少？如果你采用NPV法则，应该接受哪个项目？ A公司现值: =20720.721+14528.042+9066.77+6192.07=50507.60(美元)NPV1=50507.60-43000=7507.60(美元)B公司NPV2= (美元)如用NPV法则,公司应该接受项目Bc. 贴现率在什么范围之内，你会选择项目A ？在什么范围之内，你会选择项目B ？贴现率在什么范围之下，这两个项目对你而言没有区别？当A,B公司的NPV相等时得r=15.30%当贴现率大于15.30%时,选项目A;当贴现率小雨15.30%时,选项目B;当贴现率为15.30%,两个项目没有差别.18. NPV与贴现率 一项投资的安装成本为684 680美元。该投资在4年寿命周期内的现金流量依次为263279美元、 294060美元、227604美元和174356美元。如果贴现率是0 ，NPV 是多少？如果贴现率是无穷大，NPV 是多少？贴现率是多少时，NPV 正好等于0 ？请根据这3个点画出净现值曲线。 当贴现率为0,则现值=(美元)NPV=959299-684680=274619(美元) 当贴现率无穷大时,则现值无穷小,接近于0NPV=0-684680=-684680 当NPV为0时,现值=成本=684680设贴现率为x, 得x=16.3%图略第十章24. 比较互斥项目 Vandalay实业公司正在考虑购买一台新机器来生产乳胶。机器A需要花费2 900 000美元，可以使用6年。变动成本为销售收入的35% ，每年的固定成本为170 000美元。机器B需要花费5 100 000美元，可以使用9年。这台机器的变动成本为30% ，每年的固定成本为130 000美元。使用两台机器的年销售收入均为1000万美元。必要报酬率为 10%，税率为35% 。两台机器都采用直线法折旧。如果公司计划永久替代现有的已经磨损的机器，你应该选择哪台机器？项目A:变动成本=100035%=350(万美元)折旧=290 6=48.33息税前盈余EBIT=1000-350-17-48.33=584.67税=584.6735%=204.63净利润=584.67-204.63=380.04经营现金流量=息税前盈余(EBIT)折旧税 =584.67+48.33-204.63 =428.37NPVA=项目B:变动成本=100030%=300(万美元)折旧=5109=56.67息税前盈余EBIT=1000-300-13-56.67=630.33税=630.3335%=220.62净利润=630.33-220.62=409.71经营现金流量=息税前盈余(EBIT)折旧税 =630.33+56.67-220.62 =466.38NPVB=但项目A与项目B的机器所提供的服务年限不同,无法直接比较,应考虑约当年成本.对项目A: 年金系数=(1-1/1.106)/1.10=4.3553 EACA=对项目B: 年金系数=(1-1/1.109)/1.10=5.7590 EACA=因为EACA EACB 所以应该选择B25. 约当年均成本近年来，节能灯越来越受欢迎，但从财务视角而言是否具有意义呢？假设普通60瓦白炽灯泡的成本为0.5美元，使用寿命为1000小时；15瓦节能灯可产生相同效果的灯光，成本为3.5美元，使用寿命为12 000小时。每千瓦时（度）电的费用为0.101美元，差不多就是全国平均水平。每千瓦时指每1小时1 000瓦。如果你的要求回报率为10%， 每年的使用时间为500小时，那么每种灯泡的约当年均成本为多少？ 60瓦白炽灯:2年期年金系数(1-1/1.102)/0.1=1.7355EAC1=(美元) 15瓦白炽灯:24年期年金系数(1-1/1.1024)/0.1=8.9847EAC2=(美元)第十一章5. 敏感性分析和保本点 我们正在评估一个成本为724 000美元、8年期、没有残值的项目，假定采用直线法在项目寿命内折旧完毕。预计每年的销售量为90000 单位。单位价格为43 美元，单位变动成本为29 美元，每年的固定成本为 780 000美元。税率为35% ，项目的必要报酬率为15%。 a. 计算会计保本点。在会计保本点下的经营杠杆度是多少？ 会计保本点Q=（FC+D)/(P-V)=62178.57DOL=1+FC/OCF=1+FC/D=9.62 b. 计算基本情况下的现金流量和NPV 。NPV对销售量变动的敏感程度是多少？请解释。如果预计的销售量减少了500 单位，解释你的答案告诉了我们什么。 OCF=(收入-固定成本-变动成本-折旧）*（1-t）+折旧 变动前OCF=343675 变动后OCF=339125 NPV=818180.22 变动后NPV=797762.91 敏感度=（818180.22-797762.91）/500=40.83c. OCF对变动成本变动的敏感程度是多少？请解释。如果估计的变动成本减少了1美元，解释你的答案告诉了我们什么。变动前OCF=343675 变动后OCF=402175敏感度=（402175-343675）/1=58500第十四章9. 计算WACC Mullineaux公司的目标资本结构是60% 的普通股、5% 的优先股和35% 的债务。它的权益成本是14%，优先股成本是6%，债务成本是14%。相关税率是35% 。 a. Mullineaux公司的WACC是多少？ WACC=E/V*RE+P/V*RP+D/V*RD*(1-TC