新时代产品相关背景

城商行股权质押成风 信托伺机接盘 时间：2011-12-10 9:02:49 作者：杜丽娟 来源：中国经营报 在城商行上市闸门仍未打开之际，规模扩大过程中逐渐紧缩的资金链正成为城商行股东面临的最大 难题。 据信托网统计，2010 年 8 月至今，已有 20 多笔城商行股权挂牌转让，挂牌价格水涨船高。而随着 银监会一系列信托新规的颁布实施，信托公司变“被动”为“ 主动” ，纷纷对城商行股权伸出橄榄枝。 业内人士认为，这或许是信托公司的转型良机，由传统的平台类业务，向主动为客户提供资产配置 与财富管理转型。 信托渐成城商行股东融资主渠道 中国经营报记者发现，对于那些股权转让遇阻，或不愿放弃城商行股权的股东来说，抵押股权 融资正成为城商行股东们解决融资难题的现实选择。 在城商行“立足地方经济、严守风险底线”的新发展思路之下，监管层重启城商行上市的表态逐渐清 晰。12 月 1 日，银监会银行监管二部处长张海川在深圳第九届中小企业融资论坛上称，城商行上 市符合各方利益，只要符合标准，银监会就会放行。 而上一轮宁波银行9.50 0.32% 股吧 研报(002142.SZ)等三家城商行获批上市还是 2007 年。上市搁 浅四年间，信托已经成为城商行股东融资的重要渠道。 近期包商银行股东就抵押了部分银行股权发信托产品来融资。包商银行相关负责人对本报记者称， “该行确有股东抵押股份发放信托产品”，但对信托规模和收益情况，该负责人表示“不太清楚” ，并 称“股东抵押股权属于股东个人行为，与总行无关”。 记者在信托网发现，通过这一途径融资并非孤例。今年以来，已经有 20 多家城商行通过抵押股权 发放信托产品融资。信托网数据资料显示，仅 2011 年 11 月就有 4 款产品投放市场，最高收益率达 12%，其中四川信托发行规模为 1.2 亿元的廊坊银行股权及次级债质押贷款集合资金信托计划，主 要向借款人发放信托贷款，用于补充其潮白河工业区开发中的流动资金；内蒙古银行某股东以其持 有的该行 5000 万股权的收益权做抵押，委托新时代信托募集 1.1 亿元的信托资金。 普益财富数据显示，截至 2010 年，全国 51 家信托公司中有 16 家参股了城商行和农村商业银行， 其中很多都是来自地方的中小型信托公司，比如大连华信信托、合肥兴泰信托、甘肃信托等。 记者了解到，这些城商行股东在选择信托公司时，一般偏向就近原则，更愿意选择当地的信托公司 发产品，周期一般在一年以内，资质好的城商行股权一般可以获得六折以上的溢价。 业内人士分析认为，城商行股东之所以抵押股权，与 2007 年第一批城商行上市潮有关。2007 年以 后，很多城商行的上市工作停滞不前，不少投资者逐渐失去耐心。在银根收紧、融资渠道收紧的情 况下，城商行的资金链逐渐紧张，一些股东甚至不惜低价出售手中的城商行股权，借此融资。 普益财富信托研究院范杰分析认为，目前来说，城商行上市需要证监会、银监会、央行等各方面的 批准，除此之外，部分城商行股权结构比较混乱，导致资金结构比较复杂。范杰说，之前还曾发生 过城商行因股东权益分配而产生融资纠纷导致暂缓 IPO 的情况。而对于这类问题，2010 年 9 月， 财政部和一行三会发布了关于规范金融企业内部职工持股的通知，厘清了城商行上市前内部职 工持股的清理规范标准。 “城商行的属性不同于一些大型的商业银行，它的市场定位就是服务中小企业、服务地方经济、服 务城市居民。”范杰说。 信托伺机接盘城商行股权 其实，早在 2006 年，信托公司就开始零星参与股权抵押。好买数据显示，以往股权质押市场几乎 被银行独揽，目前信托公司已经渐渐占据半壁江山，达到月均 30 次左右。其中，城商行占比逐渐 增加是潜在因素。 如联华国际信托最新设计的一款产品周期为 8 个月，产品收益达到了 13%。其抵押物为某农商行 1.1 亿的股权，信托产品资金规模为 3 亿元，是近期募集的最大一笔资金。 销售人员介绍说，和房地产信托相比，虽然银行股权信托产品流动性不强，周期一般为一年左右， 但风险不大，且年化收益率在 12%14%之间。 联华国际信托总经理刘宇兴告诉记者，今年以来，该公司发放的城商行股权抵押产品占比为 10%。“如果把上市公司股票抵押也算进来的话，这部分银行股权抵押的业务能占到总业务的三成 左右。”据悉，对于城商行这样的股权抵押，信托公司一般按照净资产进行溢价。 刘宇兴认为，信托公司参与股权质押，特别是城商行股权抵押，更多地从产品风险分散的角度考虑。 根据好买基金测算，自 2006 年以来，A 股市场共发生 4869 次股权质押，质押率在 50%60%的情 况较为普遍，其中 91.61%的股权质押认定为“安全” 。“以此推算，目前城商行股权受到信托公司的 追捧，很大程度上与其安全性有关。”范杰认为。 不过，范杰认为，和房地产信托相比，银行股权更多偏重金融市场，在利率没有市场化的情况下， 股东在预期内可以把股权赎回实现投资回报。对信托公司来说，股权抵押除了能够实现股权投资收 益以外，也有可能帮助信托公司控制银行股东，实现“小金控” 的梦想。 以中粮信托为例，今年 8 月，中粮集团将旗下龙江银行 20%的股权、中英人寿 50%的股权等放到中 粮信托，使中粮信托成为中粮的“小金控”和重大资本运作平台。 渤海银行信托股东迫降 62 个“炮灰团”2.4 亿坚守 时间：2011-5-23 8:03:03 作者：冀欣 来源：理财周报 转让其实是含配股权的转让，受让方其实还获得“10 配 7”的配股权，表面出价 5元，但实际是 3.35元/股 理财周报记者 冀欣/文 并不是所有人都有理由和信心坚持到最后。 原本站在维护“同股同权”统一战线的近 200 位渤海银行信托股东中，有 124 位选择了放弃。而 另外 60 多人，则表态继续坚守。 然而，“放弃” 并不意味着落袋为安，“ 坚守”的未来之路更加崎岖。 游戏才刚刚开始。 进退两难小股东内部分裂 5 月 4 日，渤海银行股权转让规则及程序表决意见结果终于浮出水面，天津信托表示：截 至通告中规定的表决意见提交截止时间，共收到表决意见原件 186 份。 其中 124 份表决票“同意”上述规则，信托资金合计 56356 万元，共收回“不同意” 表决票 62 份， 信托资金合计 24616 万元。另有 14 份信托合同的委托人受益人未提交表决意见，信托资金合计 4028 万元。 也就是说，近 7 成信托股东接受了拟以 5 元/股的价格将手中所持渤海银行股权进行转让的方 案。而“不同意” 的 62 人，其股权继续由天津信托代持，但不能够配股。 这不是一份简单的表决意见书，渤海银行今年配股方案所引发的股东纠纷此前已经僵持了 2 个 多月，期间无论是渤海银行董秘孙利国亲自出面还是天津信托专门成立的协调小组，都没有就此事 达成多方共识的最终解决方案，争端一触即发。 事情还得从去年 8 月份说起。 为了进一步满足资本充足率的要求，渤海银行 2010 年股东大会通过新一轮增资扩股方案。决 定于 2011 年第一季度以总股本 85 亿股为基数，向包括天津信托在内的七方股东再次按照 10 配 7 的比例增资扩股，每股价格 1 元，募资 59.5 亿。 而这一计划却在毫无征兆的情况下朝令夕改，2011 年 3 月 1 日，渤海银行致函天津信托称： “现根据国家有关部门文件，贵公司不参与我行本次增资扩股工作，请贵公司据此做好此次增资缴 款的善后工作”。天津信托随即发布通告，称 2010 年 10 月提交的渤海银行股权投资集合资金信 托计划认购承诺书失效，受益人要么选择将由信托代持的股权以每股 5 元的起拍价对外拍卖，或 者继续由信托代持，但是不能参加配股。 突然变卦的配股方案遭到了 200 位信托股东的强烈不满，在过去的 2 个月中，他们也曾一致反 对，坚持表达自身“同股同权”的诉求。但随着时间推移，有关配股的维权活动陷入“拉锯战” ，效果 并不明显，他们中的大部分人显然丧失了信心，200 人的统一战线开始出现分化，124 位信托股东 无奈中接受了拍卖退出。 坚守 6 年，如今渤海银行上市渐近，同股同权的要求也实属合理，为什么他们选择放弃？ “能怎么办，我们这些小股东显然是弱势群体，能有多少话语权，不是没有争取过，两个多月 了，有什么结果呢？不论是与“监管意见“还是与渤海银行对抗，我们都很难有胜算。”一位同意转 让股权的信托股东无奈的对理财周报记者表示“与其最后闹到撕破脸，不如尽早脱身，赚多少算多 少了，钱总是套在里面也不是办法。” 另一位同样选择妥协的股东也表达了相似的观点：“我们当初是几人合伙投资的，我其实是想 坚持要求配股，但是大多数合伙人经过再三斟酌还是选择了放弃，大家也不想退出，我们都看好渤 海银行的。” 渤海银行上市的尴尬棋局 尽管有 124 位股东选择了转让手中的股份，他们的心里多少都有着不甘以及对渤海银行此番做 法的不满。而不同意转让股权的股东们更是誓言将维护同股同权的“战斗” 坚持到底。 可将时间倒回至 6 年前，渤海银行刚刚成立伊始，近 200 位自然人通过信托计划间接持股渤海 银行，曾被认为是该行两项重大金融创新之一，另一项是在发起设立阶段就引入境外战略投资者渣 打银行。 彼时，相信无论是信托股东还是渤海银行都是乐见这种合作的，大家也有着共同的愿景，那就 是渤海银行做大做强，登陆资本市场。 如今为什么“反目成仇”？ 几位信托股东提及此事情绪激动：“现在剥夺我们的配股权，其实就是渤海银行清理门户的第 一步。渤海银行成立阶段，我们砸锅卖铁的支持他发展，先是通过信托计划投资，再是积极参加了 第一次增资扩股，银行发展初期几年没有办法给予股东分红回报，这些我们都理解并且接受了，现 在渤海银行长大了，要上市了，就要把我们一脚踢开，这我们绝对不同意。我们当初投资看好的就 是长期收益。” 据了解，作为全国性股份制商业银行，渤海银行 2005 年正式成立，经过 6 年的发展，渤海银 行已将力争早日登陆资本市场，列入了其制定的“第二个五年发展战略规划” 并已经将上市列为最重 要的战略目标，该行董事长刘宝凤也不止一次在公开场合提到渤海银行的上市愿景。 然而，银行要上市，处理信托股东就是没有办法避开的尴尬问题。按照批 IPO 审批的惯例，公 司上市前存在的信托计划持股部分必须进行清理，否则不予放行。 信托股东心里都明白，这就是渤海银行与他们产生纠纷的根本原因，这次的配股权纠纷只是一 个开始。 然而这一说法，并没有得到渤海银行方面的认可。该行副行长、董秘孙利国在与信托股东的沟 通会上坚持表示，渤海银行并没有这样的意图，很希望配股能够顺利进行，只是监管层不予批准， 渤海银行自身不了解原因也觉得很遗憾。 孙利国称，“我可以负责任的说，渤海银行目前的盈利性还达不到上市银行标准，在 2015 年之 前，都没有太大上市的把握，距离上市要求还相差很远。渤海银行自身并没有清理信托股东的要求， 目前也没有这样的打算。” 对于渤海银行委屈的表态，信托股东们欲言还休：“有的事不用说太多。” 渤海银行 2010 年年报显示，截至期末该行资产总额为 2650.86 亿元，比该年年初增长 125.57%。实现税后净利润 7.78 亿元，比 2009 年增长 203.31%，资本充足率为 10.79%。 亮丽的财报数据让小股东对渤海银行的上市征程很有信心，这也意味着，与渤海银行的更大矛 盾，将在不久的将来被瞬时引爆。 5 元转让价格的背后玄机 在与十多位刚刚签署“不同意”的渤海银行信托股东进行交流后，理财周报记者注意到，虽然大 部分信托股东拒绝出让股权的原因，都是看好渤海银行长期的发展，特别是上市之后可以带来的巨 大收益，希望可以“走到最后一步”。但也有不少股东，虽然接受中途退出，但是对于此次的转让方 案有着颇多担忧，因而最后选择了坚守。 3 月 14 日，渤海银行和天津信托抛出转让方案，称 3 月 9 日收到某企业收购意向书，愿以每 股 5 元的价格收购信托股东手中的股权。 首先，转让价格是一个关键的核心。 一位来自天津的投资人算了一笔账，根据天津信托通告，这次转让其实是含配股权的转让，受 让方其实还获得了信托股东“10 配 7”的配股权，因此表面出价 5 元，实际的出资成本是 3.35 元/ 股。 “在转让前我们无法参与配股，以 5 元/股转让，我们的实际所得其实是 3.35 元/ 股，6 年 3 倍收 益，这不是成功的投资，拍卖价要到 7.8 元，我们的实际所得才是 5 元/股。” 另外，渤海银行股权转让规则及程序提及，此次股权转让发生的相关税费由信托持有人承 担，上述人士透露，“之前有人为此咨询过天津信托的工作人员，得到的答复是最终的费用可能会 达到 10%，这样就导致 5 元/股的价格被继续摊薄。” 更值得注意的是流拍的风险。 信托股东赵先生表示，不是没有这样的可能性，监管层对于持股商业银行的企业在资本金和经 营业绩等方面要求很高，要接手同意转让股东手中的股权，意向企业起码要拿出几十亿元，谁具备 这样的实力？ 而一旦出现流拍，根据相关规定，第二次起拍价格需在第一次价格的基础上下浮 30%，彼时转 让价格可能远低于 5 元每股，这样同意转让的股东恐怕很难真的“落袋为安” 。 对于通告中所提及的“某企业”具体情况，天津信托称不能够披露。 而渤海银行董秘孙利国在此前的交流会上坦言，目前有五六家企业对渤海银行股权有兴趣，但 不是所有想买的人都能买，因为监管机构对入股商业银行有严格的条件。所以，真正合格的投资者 不多。而且，监管机构要求，实业企业只能控股一家银行，参股不能超过 2 家。所以，有好的企业 想投资我们，却已经投资了其他银行，这样也不行。 各种不确定风险让 62 人决定继续“战斗”，14 人观望，前途未卜。 多方博弈，结局扑朔迷离 这场演出表面上因配股引发的股东与渤海银行的纠纷博弈，目前只是刚刚开局。 因为参与方较多，又各具出发点，这个精彩的故事后面将如何发展，又将如何结局，变得扑朔 迷离。 到底是谁挡住了信托股东配股，到现在仍然不得而知。 渤海银行不断表达它的委屈，部分受益人也多次前往天津银监局希望了解审批未通过的具体原 因，暂未得到回复。 令人生疑的是，天津信托用投影方式向受益人展示了银监会关于渤海银行增加注册资本方案 的批复，只提及同意 6 家股东参与配股，对信托股东只字未提。 对此，多位受益人表示“不合情理”，进而质疑渤海银行在申报第二次增资扩股的材料时，是否 上报天津信托。 对此，渤海银行董秘坚决否认，“瞒报的事情借我们一个胆我们也不敢做” 。 除了以上两方，未来接手信托股东手中股权的“第三者”，也是十分关键的角色，他在决定着 124 位同意转让股权股东的切身利益，也从某种程度上影响着渤海银行的股东结构。 “具备受让条件的企业确实不多，监管层对于银行股东资质有严格要求，但是有个问题可以关 注一下，渤海银行除天津信托和渣打银行之外的股东，他们是具备资格的，”一位不愿透露姓名的 信托股东隐晦的表示，“其中一个股东借此异军突起的可能性也是有的。” 而此时的天津信托，处境更为尴尬，一方面被信托计划持有人质疑没有维护其投资权益，不得 不在 3 月 21 日召开的股东大会上，代表近 200 位受益人对渤海银行 2010 年利润分配、增加注册资 本和修改公司章程三项议案投出反对票。 另一方面，还要配合渤海银行开展股东动员工作，说服其退出。 “不同意”的股东依然坚持，他们表示，一方面等待监管层对此问题的回复，一方面继续与渤海 银行进行沟通。总之，“绝对不会放弃应有的权益。”僵持继续。 某信托股东告诉记者，第一批股权成功转让并完成配股时，将是他们维权的关键时点。彼时， 将考虑通过法律途径解决问题。 地方城投变现城商行股权 信托欲接盘圆金控梦 时间：2011-8-2 8:52:39 作者：张宁 来源：证券时报网 为缓解融资平台还款压力，地方城投公司正在加快变现所持城商行股权。而近年来一些盈利丰 厚，并已成为央企“金控” 平台的信托公司正伺机而动，有望成为其中有力的接盘方。 据不完全统计，自 2010 年 8 月至今的近一年内，已有 20 多笔城商行股权挂牌转让，挂牌价格 水涨船高。记者从信托公司了解到，对城商行股权，信托公司变现了浓厚的兴趣，包括百瑞信托、 中原信托等公司都想打造金控平台，并向这些城商行伸出了橄榄枝。 对于此类股权的市场供应猛增，西部某信托公司高管认为，目前各地城商行的股权中，有一部 分由地方城投公司持有，为缓解地方融资平台的资金紧张而进行股权转让是供应增加的部分原因。 据介绍，在监管层大力清理地方融资平台的背景下，部分城投公司出现资金链紧张的局面。恰 逢证券市场对城商行的上市预期较强烈，地方政府希望通过转让城商行的股权来获得资金，缓解融 资平台资金紧张的局面，保障进展中的工程得以顺利进行。并且，地方政府也希望可以借此引进新 的战略投资者，进一步优化城商行的股权结构，为今后上市铺平道路。 上述西部某信托公司高管继称，由于近两年盈利颇丰，加上引入战略资本后，公司资本实力得 到显著增强。目前公司正在寻求金融机构股权的投资机会，其中所在区域内的城商行是主要选择。 据统计，自 2010 年以来，信托业的重组高潮迭起，其中有 10 余家信托公司控股方发生变更。 包括国家开发银行、国家电网、中粮、华能等数家实业类央企均成为了本轮重组盛宴的买壳者。目 前全国 60 多家信托公司的控股方分为三类：大型实业类央企、大型金融机构、地方国资。 值得注意的是，这些信托公司纷纷拟出手金融股权交易市场，除了为追求长期的股权投资收益 以外，不排除也是为了成全其控股股东实现“小金控”的梦想。 以中粮信托为例，据记者获悉，中粮集团就拟将其金融板块的绝大部分资产，包括龙江银行 20%的股权，中英人寿 50%的股权等都注入中粮信托，使之成为中粮的“小金控” 和重大资本运作平 台，并计划数年后实现整体上市。 城商行股权质押成风 信托伺机接盘 时间：2011-12-10 9:02:49 作者：杜丽娟 来源：中国经营报 在城商行上市闸门仍未打开之际，规模扩大过程中逐渐紧缩的资金链正成为城商行股东面临的最大 难题。 据信托网统计，2010 年 8 月至今，已有 20 多笔城商行股权挂牌转让，挂牌价格水涨船高。而随着 银监会一系列信托新规的颁布实施，信托公司变“被动”为“ 主动” ，纷纷对城商行股权伸出橄榄枝。 业内人士认为，这或许是信托公司的转型良机，由传统的平台类业务，向主动为客户提供资产配置 与财富管理转型。 信托渐成城商行股东融资主渠道 中国经营报记者发现，对于那些股权转让遇阻，或不愿放弃城商行股权的股东来说，抵押股权 融资正成为城商行股东们解决融资难题的现实选择。 在城商行“立足地方经济、严守风险底线”的新发展思路之下，监管层重启城商行上市的表态逐渐清 晰。12 月 1 日，银监会银行监管二部处长张海川在深圳第九届中小企业融资论坛上称，城商行上 市符合各方利益，只要符合标准，银监会就会放行。 而上一轮宁波银行9.50 0.32% 股吧 研报(002142.SZ)等三家城商行获批上市还是 2007 年。上市搁 浅四年间，信托已经成为城商行股东融资的重要渠道。 近期包商银行股东就抵押了部分银行股权发信托产品来融资。包商银行相关负责人对本报记者称， “该行确有股东抵押股份发放信托产品”，但对信托规模和收益情况，该负责人表示“不太清楚” ，并 称“股东抵押股权属于股东个人行为，与总行无关”。 记者在信托网发现，通过这一途径融资并非孤例。今年以来，已经有 20 多家城商行通过抵押股权 发放信托产品融资。信托网数据资料显示，仅 2011 年 11 月就有 4 款产品投放市场，最高收益率达 12%，其中四川信托发行规模为 1.2 亿元的廊坊银行股权及次级债质押贷款集合资金信托计划，主 要向借款人发放信托贷款，用于补充其潮白河工业区开发中的流动资金；内蒙古银行某股东以其持 有的该行 5000 万股权的收益权做抵押，委托新时代信托募集 1.1 亿元的信托资金。 普益财富数据显示，截至 2010 年，全国 51 家信托公司中有 16 家参股了城商行和农村商业银行， 其中很多都是来自地方的中小型信托公司，比如大连华信信托、合肥兴泰信托、甘肃信托等。 记者了解到，这些城商行股东在选择信托公司时，一般偏向就近原则，更愿意选择当地的信托公司 发产品，周期一般在一年以内，资质好的城商行股权一般可以获得六折以上的溢价。 业内人士分析认为，城商行股东之所以抵押股权，与 2007 年第一批城商行上市潮有关。2007 年以 后，很多城商行的上市工作停滞不前，不少投资者逐渐失去耐心。在银根收紧、融资渠道收紧的情 况下，城商行的资金链逐渐紧张，一些股东甚至不惜低价出售手中的城商行股权，借此融资。 普益财富信托研究院范杰分析认为，目前来说，城商行上市需要证监会、银监会、央行等各方面的 批准，除此之外，部分城商行股权结构比较混乱，导致资金结构比较复杂。范杰说，之前还曾发生 过城商行因股东权益分配而产生融资纠纷导致暂缓 IPO 的情况。而对于这类问题，2010 年 9 月， 财政部和一行三会发布了关于规范金融企业内部职工持股的通知，厘清了城商行上市前内部职 工持股的清理规范标准。 “城商行的属性不同于一些大型的商业银行，它的市场定位就是服务中小企业、服务地方经济、服 务城市居民。”范杰说。 信托伺机接盘城商行股权 其实，早在 2006 年，信托公司就开始零星参与股权抵押。好买数据显示，以往股权质押市场几乎 被银行独揽，目前信托公司已经渐渐占据半壁江山，达到月均 30 次左右。其中，城商行占比逐渐 增加是潜在因素。 如联华国际信托最新设计的一款产品周期为 8 个月，产品收益达到了 13%。其抵押物为某农商行 1.1 亿的股权，信托产品资金规模为 3 亿元，是近期募集的最大一笔资金。 销售人员介绍说，和房地产信托相比，虽然银行股权信托产品流动性不强，周期一般为一年左右， 但风险不大，且年化收益率在 12%14%之间。 联华国际信托总经理刘宇兴告诉记者，今年以来，该公司发放的城商行股权抵押产品占比为 10%。“如果把上市公司股票抵押也算进来的话，这部分银行股权抵押的业务能占到总业务的三成 左右。”据悉，对于城商行这样的股权抵押，信托公司一般按照净资产进行溢价。 刘宇兴认为，信托公司参与股权质押，特别是城商行股权抵押，更多地从产品风险分散的角度考虑。 根据好买基金测算，自 2006 年以来，A 股市场共发生 4869 次股权质押，质押率在 50%60%的情 况较为普遍，其中 91.61%的股权质押认定为“安全” 。“以此推算，目前城商行股权受到信托公司的 追捧，很大程度上与其安全性有关。”范杰认为。 不过，范杰认为，和房地产信托相比，银行股权更多偏重金融市场，在利率没有市场化的情况下， 股东在预期内可以把股权赎回实现投资回报。对信托公司来说，股权抵押除了能够实现股权投资收 益以外，也有可能帮助信托公司控制银行股东，实现“小金控” 的梦想。 以中粮信托为例，今年 8 月，中粮集团将旗下龙江银行 20%的股权、中英人寿 50%的股权等放到中 粮信托，使中粮信托成为中粮的“小金控”和重大资本运作平台。 信托渐成城商行股东融资主渠道 时间：2011-12-8 14:16:51 作者： 来源：中国网 对于手握城商行股权的股东而言，要想解资金之渴该怎么办？直接进行股权转让是一个渠道， 但对于那些股权转让遇阻或是不愿放弃城商行股权的股东而言，要想取得融资，通过股权抵押来发 信托似乎成为目前最现实的选择。 近日，记者发现，某项目单位委托四川信托发行规模为 1.2 亿元的廊坊银行股权及次级债质押 贷款集合资金信托计划，主要向借款人发放信托贷款，用于补充其潮白河工业区开发中的流动资金； 无独有偶，广西丽原投资有限公司委托中铁信托发行了 8000 万元的信托计划，用于受让该公司持 有的 4176.07 万股北部湾银行股份的股权收益权；同样，14 日，内蒙古银行的某股东以其持有的该 行 5000 万股权的收益权做抵押，委托新时代信托募集 1.1 亿元的信托资金。据悉，上述每款产品 给出的预期收益率并不低，最低预期收益率也在 8.4%以上，最高可到 12%。 据悉，由于城商行上市闸门迟迟未能打开，一些城商行股东为了解资金之困，纷纷通过股权转 让来取得融资。据公开资料显示，自 2010 年 8 月至今，已有 20 多笔城商行股权挂牌转让。不过， 并非所有城商行的股权转让融资都能顺利进行，一些城商行股权挂牌良久也无人问津，在此情况下， 城商行的股东不得不通过股权质押方式来融资，信托自然成为其中的受益者。 “2007 年第一批城商行上市潮过去以后，城商行的上市工作就停滞不前，不少投资者逐渐失去 耐心，不惜低价出售手中的城商行股权，借此融资。从现在情况来看，信托也开始逐渐成为城商行 股东融资的另一重要渠道。”某银行业分析人士向记者表示。 记者也从相关信托公司了解到，对于城商行股权，信托公司表现出了浓厚的兴趣，不少公司都 在寻求金融机构股权的投资机会，都想打造金控平台，并向一些城商行伸出了橄榄枝。 渤海银行股东之争：信托股东纠纷陷无期死局 时间：2012-2-27 8:50:00 作者： 来源：中国经济网 这已经是夏云(化名)选择等待的第 361 天，愤怒的情绪已基本被磨损殆尽，他现在拥有的只有耐 心，等待一个无期结局的耐心。 一年以前，作为渤海银行的信托股东，夏云加入了维护自身“同股同权” 利益的斗争，然而直到 今天，他还没有得到任何一点或好或坏的讯息，如今他唯有继续坚守。 而无奈选择放弃股权的 124 位信托股东，也并没有如预期般实现落袋为安，当初计划以每股 5 元的价格收购股份的神秘接盘者，而今却扭头变卦悄然离去。 一切似乎陷入了死局。 信托股东割爱却无人接手 故事还得从一年多前说起。 2010 年 8 月，为了进一步满足资本充足率的要求，渤海银行 2010 年股东大会通过新一轮增资 扩股方案。决定于 2011 年第一季度以总股本 85 亿股为基数，向包括天津信托在内的七方股东再次 按照 10 配 7 的比例增资扩股，每股价格 1 元，募资 59.5 亿。 此前，已经顺利参加渤海银行第一次配股融资的信托股东这一次大多选择了继续对渤海银行进 行支持，通过各种渠道将配股资金准备到位后，等到的却是一张让他们怒火中烧的通知。 2011 年 3 月 1 日，渤海银行致函天津信托称：“现根据国家有关部门文件，贵公司不参与我行 本次增资扩股工作，请据此做好此次增资缴款的善后工作”。天津信托随即发布通告，称 2010 年 10 月提交的认购承诺书失效，受益人要么选择将由信托代持的股权以每股 5 元的起拍价对外拍卖，或 者继续由信托代持，但是不能参加配股。 对此渤海银行董秘孙利国的解释为“方案未获监管部门批复” 。 经历了抗争、对话、协调、游说等诸多环节后，200 人的统一战线开始出现分化，他们中的大 部分人显然丧失了信心，124 位信托股东无奈中接受了拍卖退出。渤海银行信托股东纠纷终于有了 第一阶段的博弈结果。 但这并非此事件的最终结局。 多位信托股东向理财周报记者透露，当初渤海银行所说愿意以 5 元每股价格收购股份的某意向 企业，现在已经反悔，原因估计与目前二级市场的低迷行情有关，但可以肯定的是，即使打算卖出 股权的股东现在也没办法出手，而对于坚持不卖的股东，不论是渤海银行还是天津信托，都再也没 有拿出解决问题的最新方案。 纠纷后续发展扑朔迷离 谁也不知道这场闹剧要如何收场。 整整一年时间过后，当时在表决书上签下“不同意”的股东们，如今态度也有了很大程度上的缓 和，他们中的很多人不再坚决的要求执行“同股同权”，而是开始考虑，如果有合适的收购方案，出 售股权也是一个不错的选择。 某股东对理财周报记者表示，“我们依然看好渤海银行的发展，但是目前情况来看，我们每个 人都有几百万的资金砸在渤海银行身上，机会成本非常高，如果能够有一个合适的价格，那我们完 成套现，去投资其他项目，回报未必会比押注渤海银行未来上市预期低。” 至于上述人士所说的“合适价格”，每个人心中的预期价位都有所不同。“有 10 元的，8 元的， 当时选择不同意卖股的这部分人，最低的心理卖出价位也高于 7 元。” 一位投资人为记者算了一笔账，根据天津信托通告，日后的转让其实是含配股权的转让，在转 让前无法参与配股，以 5 元/股转让，实际所得其实是 3.35 元/ 股，7 年投资仅获 3 倍收益，并不合 算。如果要实现 5 倍收益，拍卖价就至少要达到 7.8 元。 另外，渤海银行股权转让规则及程序提及，此次股权转让发生的相关税费由信托持有人承 担，费用可能会达到 10%，那么，收益还会继续被摊薄。 然而遗憾的是，原本计划以 5 元每股收购股份的企业如今也已“落跑” ，至今未听到再次出现意 向收购企业的消息，即使出现，喊出高于 5 元的可能性也十分渺茫。 渤海银行相关负责人对记者表示，目前还未有最新的处理方案提出。 信托股东们认为，这已经演变为了一场持久战。“渤海银行即将面临换届，如果刘宝凤的领导 班子不留任，新的领导班子又极力推脱，事件的解决会更加艰难。” 而当初同意卖股的信托股东如今的处境则更为被动。 一位来自天津的投资者告诉记者，“虽然董秘孙利国曾口头承诺卖出股份的价格不会低于每股 5 元，但是这也并没有落在书面上，既然已经签字表态同意卖股，未来的日子很可能就如砧板上的 肉，即使日后流拍或者有人愿意以一个很低的价格收购，这些人也只能接受。” 渤海银行上市陷尴尬棋局 尽管渤海银行一再否认“清理门户”，但所有人都知道，这一切纠纷的产生，都源于渤海银行越 来越近的上市预期。 据了解，渤海银行已将力争早日登陆资本市场，其制定的“第二个五年发展战略规划” 已将上市 列为最重要的战略目标，该行董事长刘宝凤也不止一次在公开场合提到渤海银行的上市愿景。 渤海银行刚刚成立伊始，近 200 位自然人通过信托计划间接持股渤海银行，曾被认为是该行两 项重大金融创新之一，但是按照监管层审批 IPO 的惯例，公司上市前存在的信托计划持股部分必须 进行清理，否则不予放行。这样的规定让处理信托股东成为了没有办法回避的尴尬问题。无奈之下， 渤海银行不得不通过拒绝信托股东参与第二次配股的手法为上市清障。 但是已经与渤海银行“结亲”超过 6 年的信托股东无论如何也不愿在这临门一脚之时退出。 “我们守了这么多年，只在 2010 年和 2011 年拿了 2 次分红，300 多万投资，2 年拿到的分红还 没办法支付要交给天津信托每年 1%的管理费用，4 年还欠天津信托 6 万余元。” 而渤海银行的上市豪情壮志也逐渐销声，根据证监会公布的信息，有 14 家银行 IPO 已步入初 审环节，江苏银行、徽商银行、江苏常熟农村商业银行、大连银行、贵阳银行等均榜上有名，然而 渤海银行却意外的缺席了。 个中原因，知情人士透露，就是未能妥善解决的信托股东问题。除此之外，各地分行爆发出的 大案也让渤海银行陷入风险控制缺位的舆论漩涡，会否影响未来上市进程暂不得而知。 城商行 IPO 预期催热股权信托 价格高估风险隐现 时间：2012-2-27 9:00:47 作者：时超 来源：经济导报 14 家城商行 IPO 首发待审的消息，让城商行的股权变得炙手可热，一些城商行的股东也看准 这一良机，打起了将手中股权短期变现的主意。 经济导报记者发现，近期已有多家城商行的股东以质押股权或者受让股权收益权的方式，联合 信托公司发行信托融资计划，大连银行、徽商银行等上述 IPO 待审银行的股权均在其列。此外，虽 然山东城商行没有 IPO 的确切消息，但青岛银行、泰安市商业银行等城商行的股权也成热门，相关 信托产品已在运作中，且收益颇高。 “城商行 IPO 的消息显然对其股权价值有所提升。”24 日，用益信托分析师徐颖风对导报记者 表示，股权价值高了，对融资额度和发行工作都会有利好效应。银行业人士也表示，对于银行股东 来说，城商行股权远期价值很高，在不丧失所持股权的情况下，通过上述方式融资，成为他们最愿 意接受的一种模式。 不过，导报记者也发现，上述信托计划中也不乏风险，部分产品对城商行股权的估价明显高出 其净资产价格。“这种情况，就连以上市银行股权作为质押物的信托产品中也很难见到。” 徐颖风评 价说。 城商行股权信托扎堆 “产品期 1 年，预期收益 9%。” 这是五矿信托近日推出的一款银行股权收益权投资信托计划。 导报记者注意到，虽然该产品融资额仅 3750 万元，但质押物颇引人注目大连银行的 1250 万 股股权。 据了解，本月初，证监会首次公布主板、中小板、创业板待审企业名单。14 家城商行联袂进 入首发待审环节引起市场极大关注，大连银行正是其中之一。 在城商行 IPO 热潮背后，城商行股权价值一时大增，成为城商行股东们的融资利器。导报记者 注意到，不仅是上述一项信托计划，目前已有多家城商行股东，通过股权质押发行信托产品用以融 资。 比如，与上述产品同期发行的，还有新时代信托发行的一款“慧金 359 号” 非上市公司股权收益 权投资集合资金信托计划，该产品预计募资金额 7000 万元、年收益 9%，其募集资金就是用于受让 包头市布鲁贸易有限责任公司持有的包商银行的股权收益权。 同时，南京高科（600064）（600064）近日发布公告称，为拓宽公司融资渠道，满足公司发展 对资金的需求，公司拟将所持广州农商行 1.8 亿股股权收益权以 3 亿元转让给相关信托公司，同时 将上述股权质押给信托公司，以募得资金。 本月初，紫金信托推出了一款“徽商银行股权收益权投资集合资金信托计划” ，发行规模 2.7 亿 元，质押物就是徽商银行 1.5 亿股。此外，1 月份哈尔滨银行股东黑龙江鑫永胜商贸有限公司将其 所持 1734.10 万股哈尔滨银行股权收益权转让给新时代信托，融资 6000 万元。 当然，诸多城商行中不乏山东城商行的身影，华晨信托此前发行的一款 4500 万元的信托计划， 其募集资金用于购买正润创投所持有的青岛银行股权收益权及处分权；同时，去年 5 月新时代信托 一款 3100 万元规模的产品，用于受让山东中宸投资担保有限公司合法持有的泰安市商业银行股份 有限公司的股权收益权。 上述银行中，徽商银行等都是进入 IPO 待审议程的城商行，而青岛银行、包商银行、哈尔滨商 银行、广州农商行均为资质较好的地方银行，此前也一度被认为是 IPO 热门。 风险隐现 导报记者了解到，上述信托产品中，股权收益权转让占绝大多数。据了解，股权收益权转让， 转让的并非股权，而是该部分股权的收益，其实质是股东将所持公司股权，交给信托公司，信托公 司以股权收益发行信托计划融资的行为，信托计划到期后原股东一般将进行回购。 “显然城商行股东没有放弃手中股份的意思，只是借用其进行短期融资。” 一位山东城商行管理 层人士对导报记者表示，对于手握城商行股权的股东来说，其投资的银行一旦上市，投资收益必将 大幅提高。而在股东不想丧失股权又需要资金的情况下，通过与信托公司合作，转让股权收益权融 资，无疑是一种两全的方式。 徐颖风也认为，IPO 的消息对以城商行股份为质押物的信托产品发行会产生利好效应，“股权 价值提高了，并且有一个良好的预期，产品关注度自然高。” 不过，这并不意味着上述产品没有风险。导报记者注意到，上述产品在对城商行股份价格进行 估值时，存在不少虚高成分。 比如，五矿信托发行的大连银行股权收益权投资集合资金信托计划中，其对质押的大连银行 1250 万股的价格认定为为 3 元/股，而截至去年 6 月末，大连银行每股净资产为 2 元/ 股，本次股权 质押价格为净资产的 1.5 倍。 “一般股权质押的价格都要在净资产的价格上打折，这还是对上市银行股权收益信托产品的标 准。”徐颖风说，城商行即便有上市可能，但其股份流通性、经营难度还是与上市公司有所差距， 在对其股权价格估值时，更应该有所降低，以抵御风险。“高估值的做法显然存在欠缺之处。” 城商行股权高价质押 上市延期或放大信托风险 时间：2012-3-3 9:36:00 作者：李崇磊 来源：华夏时报 近日，一则关于城商行 IPO 的消息无疑让不少投资城商行股权收益信托计划的投资者脊背发凉。 一家在业内有相当影响力的媒体称，监管层表态，城商行 IPO 上半年机会不大，如果这一消息属实， 意味着此前发行的不少涉及城商行股权的信托产品，其质押风险和投资收益将面临极大的不确定性。 股权高价质押 去年 12 月，银监会一位官员在第九届中小企业融资论坛上表示，城商行上市能够改善其股权 结构和公司治理水平，银监会一直持积极支持态度。 此番表态被外界解读为城商行 IPO 再开闸的积极信号。除了早就向证监会提交了上市申请的 6 家城商行外，一些此前没有向证监会提请审核的城商行也纷纷提交了材料。根据证监会 2 月 3 日对 外公布的待审名单显示，目前共有 14 家城商行 IPO 待审。其中江苏常熟农村商业银行盛京银行大 连银行江苏银行锦州银行徽商银行上海银行贵阳银行尚处在“初审” 阶段，杭州银行重庆市商业银行 江苏张家港农村商业银行东莞银行江苏吴江农村商业银行江苏江阴农村商业银行则处在“落实反馈 意见”阶段。 虽然上市进程才刚刚启动，但是这些城商行的股东们早已利用所持的城商行股权进行了融资。 在信贷收紧的背景下，不少城商行的持股股东纷纷选择将手中的城商行股权质押，通过发行信托计 划的方式获得融资，而城商行潜在的上市预期，使得这些股权的价格远远超过实际价值。 根据记者的不完全统计，在 IPO 待审的 14 家城商行中，大连银行徽商银行贵阳银行等城商行 的部分股权都被作为信托计划的质押品。中天城投(000540,股吧 )持有的贵阳银行 2925 万股股权收 益权，以 2.427 元/股的价格作为华鑫信托发行贵阳银行股权收益权集合资金信托计划的质押品。该 信托计划规模为 7100 万元，为期 18 个月。根据贵阳银行 2011 年年中财务报告显示，贵阳银行当 时的每股净资产价格为 2.504 元，和质押价格相差不大。 中融信托的一位信托经理告诉记者，一般来说，从风险控制的角度考虑，由于非上市公司股权 不能在二级市场交易，流动性很差，加上信息披露较上市公司更加不透明，股权实际价值经常出现 波动，因此用非上市公司股权通过信托计划进行质押融资时，往往会在市价基础上打折。这个折扣 比例一般为 4-5 折，此外股权质押融资信托计划设定的质押价格也会依据每股净资产打折计算。像 上述信托计划接近 100%质押价格的情况比较罕见。 不过和涉及大连银行和徽商银行的几款信托产品比起来，贵阳银行的股权估值，算是比较“含 蓄”了。根据中铁信托 丰利 57 期大连银行项目集合资金信托计划的资料显示，这款成立于 2011 年 6 月，规模为 8250 万元的信托计划中，作为质押品的 2500 万股大连银行股权作价 4.2 元/股。另一 款成立于 2011 年 11 月，规模 6000 万元，由新时代信托发行的非上市公司股权收益权投资集合资 金信托计划，将 14124294 股大连银行股份作价 4.25 元/股。而根据大连银行 2010 年财报显示，该 行的每股净资产为 1.7684 元，以此计算，上述两款信托产品对于大连银行的市净率估值为 2.37 倍， 远高于目前上市的其它几个城商行的市净率水平。根据 Wind 数据统计，截止到 2 月 29 日，在 A 股上市的 3 只城商行股票，宁波银行(002142,股吧)的市净率为 1.62，南京银行(601009,股吧) 为 1.4，北京银行(601169,股吧)仅为 1.38。 如果这些城商行股份的质押方不能按时足额支付回购价款，信托公司将通过出售质押股权进行 变现，并将清算所得分别支付给信托计划受益人。因此，质押品的变现价值，实际上意味着信托产 品的风控能力。由于对持股的城商行上市信心十足，很多信托公司以及信托计划的投资者，都忽略 了上市失败的风险。 渤海银行的前车之鉴 作为 1996 年以来获中国政府批准设立的第一家全国性股份制商业银行，渤海银行自成立以来， 一直有强烈的上市愿景。而在渤海银行成立伊始，将近 200 名投资者通过信托计划间接持股渤海银 行，希望在上市时能分一杯羹。结果几年下来，渤海银行只给投资者分过几次红，当初通过信托参 与持股的美好愿景沦为泡影。虽然该行高管对外宣称上市是目前渤海银行最重要的战略目标，但是 在 14 家排队等待 IPO 的银行名单中，并没有渤海银行的名字。 一位接近证监会的人士告诉记者，从目前的情况来看，城商行 IPO 有几个亟待解决的难题。首 先是各地城商行由于设立背景的特殊性，在股权归属股东出资国有股权确认股权变动等合法合规方 面存在瑕疵。比如在各地城商行成立过程中，城商行设立后股东马上抽资的情况屡见不鲜，虽然验 资报告能确认发起人已经足额认缴注册资本，但是确实存在一些经有关部门批准的挂账情形，再比 如有些城商行在设立时并未办理相应的国有股权确认手续。更大的问题则是大部分的城商行自成立 起，其股权的归属往往经过很多次变更，而证监会要求发行人历史沿革清晰，历次股权变动合法合 规真实有效，同时股东身份也需要确认。 其次，由于 2006 年实施的公司法要求股份制公司的发起人不超过 200 人，而此前成立的 大部分城商行，其发起人人数都远远超过 200 人，同时还存在职工持股的情况。虽然这些情况在此 前 3 家城商行上市过程中都得到了妥善的解决，但是具体到各家申请 IPO 的城商行，由于具体情况 不一，也需要制订相应的方案。 另外，申请 IPO 的城商行在特殊资产的权益确认方面也要做大量的工作，比如自有和租赁的营 业场所权益确认，抵押资产的权益确认等。“下半年有城商行能成功过会，就已经属于效率很高的 了。”这位人士对记者坦言。 姑且不论这 14 家城商行最后能否全部上市，即使是延期上市的不确定性也会影响持股股东的 行为。对于他们来说，利用手中的股权进行融资是第一选择，如果上市预期在短期内难以实现，就 意味着已经做了溢价质押的城商行股权失去了回购价值。在目前市场上已经发行的涉及城商行股权 的信托计划中，有些信托计划在今年 6 月份就将到期。一旦质押人放弃回购，已经质押的这些城商 行股权能否顺利变现都是个问题，更谈不上足额偿付投资人的本金和收益了。 城商行股权收益权信托暗藏风险 或虚抬身价 时间：2012-3-7 10:01:34 作者： 来源：上海商报 为扩张资产规模，给 IPO 带来有利条件，一些城商行开始热衷于开展银行理财业务，有的甚至 推出银行股权收益权投资信托计划。从有些城商行信托计划中质押物估值或有虚抬身价的情况来看， 其背后隐藏的风险不可轻视。 理财产品 为扩张资产规模高息抢钱 据相关媒体统计，截至 2011 年 12 月 31 日，城商行共发行银行理财产品 4408 只，相比 2010 年增加 2758 只，上升幅度高达 172%。而截至 2012 年 2 月 23 日，今年银行理财产品共发行