《财务管理》练习题 - 副本

财务管理练习题 一、单项选择题 1现代财务管理的最优目标是（ C ） 。 A产值最大化 B利润最大化 C每股盈余最大化 D企业价值最大化 2为在第 5 年年末获得本利和 10000 元，求每年年末应存款多少时应用（ B ） 。 A年金现值系数 B年金终值系数 C复利现值系数 D复利终值系数 3某企业每年向供应商购入 100 万元的商品，该供应商提供的信用条件为 “2/10，N/40” ，若该企业放弃现金折扣，则其放弃现金折扣的资本成本为（ A 2%（1-2%）360（ 40-10）=25%） 。 A25% B20% C30% D40% 4当债券的票面利率小于市场利率时，债券应（ C ） 。 A按面值发行 B溢价发行 C折价发行 D向外部发行 5投资项目的建设起点与终结点之间的时间间隔称为（ A ） 。 A项目计算期 B生产经营期 C建设期 D试产期 6企业投资 20 万元购入一台设备，预计投产后每年获利润 4 万元，固定资产 年折旧额 2 万元，则投资回收期为（C 20/(4+2)=3.33 ）年。 A67 B10 C333 D5 7企业持有现金的原因，主要是为了满足（ C ） 。 A交易性、预防性、收益性需要 B交易性、投机性、收益性需要 C交易性、预防性、投机性需要 B预防性、收益性、投机性需要 8存货经济批量的基本模型所依据的假设不包括（ D ） 。 A存货集中到货 B一定时期的存货需求量能够确定 C存货进价稳定 D允许缺货 在下列股利分配政策中，能保持股利与利润之间一定的比例关系，并体现 了风险投资与风险收益对等原则的是（ C ） 。 A剩余股利政策 B固定股利政策 C固定股利支付率政策 D正常股利加额外股利政策 10在下列公司中，通常适合采用固定股利政策的是（ B ） 。 A收益显著增长的公司 B收益相对稳定的公司 C财务风险较高的公司 D投资机会较多的公司 11产权比率与权益乘数的关系是（ B ） 。 A产权比率权益乘数=1 B权益乘数=1+产权比率 C权益乘数= （1+产权比率） /产权比率 D权益乘数=1/（1产权比率） 12下列财务比率中可以反映营运能力的是（ C ） 。 A资产负债率 B流动比率 C存货周转率 D资产报酬率 13下列各项中，不能通过证券组合分散风险的是（ D ） 。 2 A非系统性风险 B公司特有的风险 C可分散风险 D市场风险 14项目投资决策中，完整的项目计算期是指（ ） 。 A建设期 B生产经营期 C建设期 +达产期 D建设期+ 生产经营期 15有权领取股利的股东资格登记截止日期称为（ ） 。 A股利宣告日 B股利支付日 C.除息日 .股权登记日 16财务的本质是（ ） 。 A企业经济活动的成本，即利润方面 B企业经济活动的价值，即资金方面 C企业经济活动的目标，即财富方面 D企业经济活动的内容，即实物方面 17某企业向银行借款 100 万元，年利率为 10%，半年复利一次，则该项借款 的实际利率是（ ） 。 A10% B5% C11% D1025% 18当债券的票面利率大于市场利率时，债券应（ ） 。 A按面值发行 B溢价发行 C折价发行 D向外部发行 19某公司的财务杠杆系数为 14，经营杠杆系数为 1，则该公司销售额 每增长 1 倍，就会造成每股收益增加（ ）倍。 A19 B15 21 01 20下列投资决策评价指标中，其数值越小越好的指标是（ ） 。 A净现值率 B投资回收期 C内含报酬率 D投资利润率 21下列证券中，能够更好地避免证券投资购买力风险的是（ ） 。 A普通股 B优先股 C公司债券 D国库券 22利用存货模型确定最佳现金持有量时，不予考虑的因素是（ ） 。 A持有现金的机会成本 B现金的管理成本 C现金的交易成本 D现金的平均持有量 23对信用期限的叙述，正确的是（ ） 。 A信用期限越长，坏账发生的可能性越小 B信用期限越长，表明客户享受的信用条件越优越 C延长信用期限，将会减少销售收入 D信用期限越长，收账费用越小 24相对于其他股利政策而言，既可以维持股利的稳定性，又有利于优化资本 结构的股利政策是（ ） 。 A剩余股利政策 B固定股利政策 C固定股利支付率政策 D正常股利加额外股利政策 25企业发放股票股利，引起的变化是（ ） 。 A资产流出或负债增加 B股东财富增加 C股东权益总额增加 D股东权益内部结构变化 26应收账款周转率是指（ ）与应收账款平均余额的比值，它反映了应收 账款流动程度的大小。 A营业成本 B营业利润 C营业收入 现销收入 27在下列分析指标中， （ ）是属于企业长期偿债能力的分析指标（ 3 ） 。 A营业利润率 B资产利润率 C产权比率 D速动比率 28下列（ ）可以为企业筹集短期资金。 A融资租赁 B商业信用 C内部积累 D发行股票 29下列指标的计算中，没有直接利用现金净流量的是（ ） 。 A内部收益率 B投资利润率 B净现值率 D获利指数 30 （ ）指标是一项综合性最强的财务比率，也是杜邦财务分析体系的核 心。 A销售利润率 B资产周转率 C权益乘数 D净资产收益率 31.现代财务管理的最优目标是（ ） 。 A.产值最大化 B.利润最大化 C.每股盈余最大化 D.企业价值最大化 32.资金时间价值的实质是（ ） 。 A.存款利率 B.资金周转使用后的增资额 C.资金利润率 D.差额价值 33.在期望值不相等的情况下，衡量风险大小的指标是（ ） 。 A.概率 B.期望值 C.标准离差 D.标准离差率 34.在财务管理中，将资金划分为变动资金与不变资金两部分，并据以预测企业 未来资金需要量的方法称为（ ） 。 A.定性预测法 别 B.比率预测法 C.资金习性预测法 D.成本习性预测法 35.不会导致实际利率高于名义利率的短期借款利息支付方式是( )。 A.收款法 B.贴现法 C.补偿性余额 D.分期等额偿还本利法 36.净现值、净现值率和现值指数指标共同的缺点是（ ） 。 A.不能直接反映投资项目的实际收益率 B.没有考虑资金的时间价值 C.无法利用全部现金净流量的信息 D.不能反映投人与产出的关系 37.企业持有现金的原因，主要是为了满足（ ） 。 A.交易性、预防性、收益性需要 B.交易性、投机性、收益性需要 C.交易性、预防性、投机性需要 D.预防性、收益性、投机性需要 38.能保持股利与利润之间一定的比例关系，并体现了风险投资与风险收益对等 原则的股利分配政策是（ ） 。 A.剩余股利政策 B.固定股利政策 C.固定股利支付率政策 D.低正常股利加额外股利政策 39.下列投资决策评价指标中，其数值越小越好的指标是（ ） 。 A.净现值率 B.投资回收期 C.内含报酬率 D.投资利润率 40.在下列分析指标中，属于企业长期偿债能力的分析指标是（ ） 。 A.营业利润率 B.资产利润率 C.产权比率 D.速动比率 二、多项选择题 1 “利润最大化”目标的缺陷在于（ ） 。 A没有考虑货币的时间价值 B没有考虑风险因素 只考虑近期收益而没有考虑远期收益 D没有考虑投入资金本和获利之间的关系 2下列财务关系中，属于债权债务关系的有（ ） 。 A企业与国家之间的财务关系 B企业与债权人之间的财务关系 C企业与受资者之间的财务关系 D企业与债务人之间的财务关系 负债资金的筹集方式有（ ） 。 4 A银行借款 B发行股票 C发行债券 D融资租赁 4影响企业边际贡献大小的因素有（ ） 。 A固定成本 B销售单价 C单位变动成本 D产销量 5在经营期内的任何一年中，该年的现金净流量等于（ ） 。 A原始投资额的负值 B原始投资与资本化利息之和 C该年现金流入量与流出量之差 D该年利润、折旧、摊销额和利息之和 6与股票投资相比，债券投资的主要缺点有（ ） 。 A购买力风险大 B流动性风险大 C没有经营管理权 D投资收益不稳定 7用成本分析模式确定最佳现金持有量时，应予考虑的成本费用项目有（ ） 。 A现金管理费用 B现金短缺成本 C现金与有价证券的转换成本 D现金机会成本 8信用条件是指公司要求客户支付赊销款的条件，一般包括（ ） 。 A信用期限 B现金折扣 C折扣期限 D坏账损失率 E信用标准 9企业选择股利政策通常需要考虑的因素有（ ） 。 A企业所处的成长与发展阶段 B企业支付能力的稳定情况 C企业获利能力的稳定情况 D目前的投资机会 10下列指标中数值越高，表明企业获利能力越强的有（ ） 。 A营业净利率 B资产负债率 C净资产收益率 D速动比率 E流动资产周转率 11财务管理的内容包括（ ） 。 A筹资管理 B投资管理 C利润分配管理 D营运资金管理 12一般而言，资金利率的构成部分有（ ） 。 A纯利率 B通货膨胀补偿率 C风险报酬率 D名义利率 13在下列各项中，属于企业筹资动机的有（ ） 。 A设立企业 B企业扩张 C企业收缩 D偿还债务 14当两个方案的筹资处于无差别点时，表明两个方案（ ） 。 A息税前利润相等 B税前利润相等 C净利润相等 D每股净利润相等 15如果一投资项目 NPV=0，则下列说法正确的有（ ） 。 A该投资项目的获利指数为 1 B该投资项目的净现值率为 0 C该投资项目的 IRR 等于设定的折现率 D该投资项目的投资利润率为 0 16由影响所有公司的因素引起的风险，可称为（ ） 。 A可分散风险 B非系统风险 C不可分散风险 D系统风险 17下列对现金短缺成本的描述正确的有（ ） 。 A不考虑其他资金的变现能力 B包括丧失的购买机会 C包括失去信用的损失 D包括放弃现金折扣的损失 18利润分配的原则包括（ ） 。 A依法分配原则 B合理积累、适当分配原则 C投资与收益对等原则 D各方利益兼顾原则 E有利必分原则 5 1上市公司发放现金股利主要出于以下的（ ）原因。 A投资者偏好 B减少代理成本 C传递公司的未来信息 D公司现金充裕 20短期偿债能力的衡量指标主要有（ ） 。 A流动比率 B存货与流动资产比率 C速动比率 D现金流动负债比率 E资本保值增值率 21.企业的财务活动的内容包括（ )。 A.筹资活动 B.投资活动 C.资金营运活动 D.股利分配活动 22.下列财务关系中，属于债权债务关系的是（ ） 。 A.企业与政府之间的财务关系 B.企业与债权人之间的财务关系 C.企业与受资者之间的财务关系 D.企业与债务人之间的财务关系 23.“利润最大化”目标的缺陷在于（ ） 。 A.没有考虑货币的时间价值 B.没有考虑风险因素 C.利润的含义是模糊的 D.利润计算是不准确的 24.年金按其每次收付发生的时间不同，可以分为（ ） 。 A.普通年金 B.即付年金 C.递延年金 D.永续年金 25.企业自有资金的筹集方式有（ ） 。 A.发行债券 B.吸收直接投资 C.发行股票 D.利用留存收益 26.在计算个别资本成本时，需要考虑所得税抵减作用的筹资方式有（ ） 。 A.长期借款 B.发行债券 C.发行优先股 D.发行普通股 27.最佳资本结构是指（ ）的资本结构。 A.企业价值最大 B.加权平均资本成本最低 C.每股收益最大 D.净资产值最大 28.如果某投资项目的 NPV 0，则下列说法正确的有（ ） 。 A.该投资项目的现值指数1 B.该投资项目的净现值率0 C.该投资项目的 IRR 等于设定的折现率 D.该投资项目的投资利润率0 29.用成本分析模式确定最佳现金持有量应考虑的成本费用项目有（ ） 。 A.现管理成本 B.现金短缺成本 C.现金与有价证券的转换成本 D.现金机会成本 30.下列各项中，可能直接影响企业净资产收益率指标的措施是（ ） 。 A.提高营业净利率 B.提高资产负债率 C.提高资产周转率 D.提高流动比率 三、判断题 1流动比率越高,表明企业的偿债能力越强,经营管理水平越高。 （ T ） 2在两个方案对比时，标准离差率越大，说明风险越大；同样，标准离差越大， 说明风险也一定越大。 （ ） 3资金时间价值可用利息或利率表示，因此，通常情况下，利率就是资金时间 价值。 （ ） 4企业负债比例越高，财务风险越大，因此负债对企业总是不利的。 （ ） 5采购批量越大，储存成本越高，订货成本就越低。 （ ） 6 6应收账款的功能指其在生产经营中的作用，主要包括两方面的功能，一是增 加销售，二是减少存货。 （ ） 7只有现值没有终值的年金是递延年金。 （ ） 8企业与职工之间的财务关系表现为资金的结算关系。 （ ） 9所有者最关心的是企业的盈利能力，债权人最关心的是企业的偿债能力。 （ ） 10现金持有量过多，它所提供的流动性边际效益便会随之上升，从而使企业 的收益水平下降。 （ ） 11净现金流量又称现金净流量，是指在项目计算期内由建设项目每年现金流 入量与同年现金流出量之间的差额所形成的序列指标。其计算公式为：某年净 现金流量=该年现金流入量-该年现金流出量。( ) 12存货周转次数越多，表明企业的经营状况越好。 （ ） 13企业与职工之间的财务关系表现为资金的结算关系。 （ ） 14年金中，系列等额收付的间隔期间必须是一年。 （ ） 15利润最大化目标没有考虑资金时间价值和风险因素，没有反映创造的利润 与投入的资本之间的关系，还可能导致企业短期行为。 （ ） 16在应收账款管理中，信用政策必须明确地规定信用标准、信用条件和折扣 条件。 （ ） 17只有现值没有终值的年金是永续年金。 （ ） 18当息税前资金利润率高于借入资金利息率时，增加借入资金，可以提高自 有资金利润率。 （ ） 19权益乘数越高，表明企业负债程度越高，给企业带来的杠杆利益较多，同 时也会带来较大的风险。 （ ） 20在其他因素不变的情况下，固定成本越小，经营杠杆系数大，而经营风险 越大。 （ ） 21.以资本利润率最大化作为企业财务管理目标，仍然没有考虑资金时间价值和 风险因素，也不能避免企业短期行为。 （ ） 22.财务管理环境是指对企业财务活动和财务管理产生影响和作用的内部条件或 因素。 （ ） 23.在通货膨胀率很低的情况下，公司债券的利率可以视为资金时间价值。 （ ） 24.即付年金的现值系数是在普通年金的现值系数的基础上“系数1” 、 “期数 一 1”而得到的。 （ ） 25.资本成本是投资人对投人资金所要求的最低收益率，也可作为判断投资项目 是否可行的取舍标准。 （ ） 26.补偿性余额的约束有助于降低银行贷款风险，但同时也减少了企业实际可动 用借款额，提高了借款的实际利率。 （ ） 27.延长信用期限，会减少企业的销售额，缩短信用期限，会增加企业的费用， 因此需要认真确定适当的信用期限。（ ） 28.采用 ABC 法对存货进行控制时，应当重点控制的是占用资金较多的存货。 （ ） 29.采用剩余股利分配政策的优点是有利于保持理想的资金结构，降低企业的综 合资金成本。（ T ） 30.市盈率可以用来估计股票的报酬和风险，该指标越高，表明该企业具有良好 7 的前景。但也意味着这种股票具有较高的投资风险。（ F ） 四、简答题 1企业财务管理的环境有哪些？ 财务管理环境又称理财环境，是指对企业财务活动和财务管理产生影响作用的 企业内外各种条件的统称。内部财务环境主要内容包括企业资本实力、生产技 术条件、经营管理水平和决策者的素质等四个方面。外部环境主要包括：经济 环境、法律环境和金融环境等。 2简述发行债券筹资的优缺点。答： 优点：（1）资本成本较低；（2）具有财务杠杆作用；（3）可保障控制权 缺点：（1）财务风险高；（2）限制条件多；（3）筹资额有限。 3什么是资金时间价值？什么是年金？年金包括哪些种类 答：资金的时间价值是指资金在矿大再生产及其循环周转过程中随着时间的变 化而产生的资金增值或经济效益，年金：相同的间隔期收付等额款项 年金按其每次 收付款项发生的时点不同，可以分为普通年金（后付年金） 、即付年金（先付年金，预付年 金） 、递延年金(延期年金)、永续年金等类型。 4利用普通股筹资的优缺点有哪些？ 优点：a 发行普通股没有固定的支付负担;b 变现现有投资分散经营风险；c 收 购融资；d 增加公司的举债能力，提高公司的信誉；e 改善公司组织和财务上的 结构；f 激励职工势气，增强职工归宿感。缺点：a 增加了公司对社会公众股东 的责任;b 公司需承担相当高的筹资成本；c 被收购的风险增大；d 权益转让和 股息分配。 五、计算题 1某企业拟筹资 5000 万元，其中按面值发行债券 2000 万元，票面利率为 10%，筹资费率 2%；发行优先股 1000 万元，股利率为 12%，筹资费率 3%；发 行普通股 2000 万元，筹资费率 5%，预计第一年股利率为 12%，以后每年按 4%递 增，所得税税率为 25%。要求： （1）计算债券资本成本； （2）计算优先股资本成本； （3）计算普通股资本成本； （4）计算加权平均资本成本； 1某公司拟筹资5000万元，其中按面值发行债券2000万元，票面利率为10%，筹资费率 2%；发行优先股800万元，股息率为12%，筹资费率3%；发行普通股2200万元，筹资费率 5%，预计第一年股利率为12%，以后每年按4%递增，所得税率为33% 要求：（1）计算债券资金成本； （2）计算优先股资金成本； （3）计算普通股资金成本； （4）计算综合资金成本。 解： 8 （1）债券资金成本 =债券年利率（票面利率）X（1-所得税率）/（1-债券筹资费率） =10%（1-33%） （1-2%） =6.84% （2）优先股资金成本 =优先股股息率/（1-优先股筹资费率） =12%（1-3%） =12.37% （3）普通股资金成本 =预计第一年股利率/（1-普通股筹资费率）+普通股利年增长额 =12%（1-5%）+4%=16.63% （4）综合资金成本 =（债券筹资额x债券资金成本+优先股筹资额x优先股资金成本+普通股出资额X普通 股资金成本）/总筹资额 =200050006.84%+800500012.37%+2200500016.63% =12.03% 2甲企业计划全年耗用 C 材料 16000 千克，该材料购入单价为 800 元，每次 订货的变动成本为 200 元，每千克 C 材料年储存变动成本为 40 元，假设不允 许缺货且无数量折扣。要求： （1）计算 C 材料最佳经济进货批量； （2）计算 C 材料最佳经济进货批量时的相关总成本； （3）计算 C 材料年最佳进货次数； 经济批量 Q=Squat(2*16000*200/40)=400(个） 总成本：16000*（40+800）+400*200=1352（万） 3某公司预测的年度（按 360 天计算）赊销额为 3000000 万元，应收账款平均 收账天数为 60 天，变动成本率为 60%，资金成本率为 10%。试算该企业应收 账款的机会成本。 筹 资 费 率 ）债 券 筹 资 总 额 （ 所 得 税 率 ）（年 利 率债 券 总 面 值资 金 成 本 率 1-筹 资 费 率 ）（优 先 股 筹 资 额年 股 利 额资 金 成 本 率 1股 利 增 长 率筹 资 费 率 ）（普 通 股 筹 资 额第 一 年 股 利 额资 金 成 本 率 1 9 应收帐款平均余额=年赊销额/360* 平均收帐天数 300万/36060=50万 维持赊销业务所需的资金=应收帐款平均余额*变动成本率 50万60%=30万 应收帐款机会成本=维持赊销业务所需的资金*资金成本率 30万10%=3万 4A 企业准备购入一台设备以扩充生产能力。现有甲、乙两个方案可供选择。 甲方案需投资 20000 元，使用寿命 5 年，采用直线法计提折旧，5 年后无残值， 5 年中每年可现销售收入 15000 元，每年付现成本为 5000 元。乙方案需投资 30000 元，采用直线法计提折旧，使用寿命也是 5 年，5 年后有残值收入 4000 元，5 年中每年销售收入为 17000 元，付现成本第一年为 5000 元，以后逐年增 加修理费用 200 元，另需垫支营运资金 3000 元。假设所得税税率为 40%，资本 成本为 12%。要求： 12% 1 2 3 4 5 复利现值 0.8929 0.7972 0.7118 0.6355 0.5674 年金现值 0.8929 1.6901 2.4018 3.0373 3.6048 （1）计算两个方案的现金流量； （2）计算两个方案的净现值； （3）计算两个方案的现值指数； （4）计算两个方案的投资回收期； （5）试判断应采用哪个方案。 净现金流量=年营业收入-年付现成本-所得税 =营业收入（1-T）-付现成本（1-T）+折旧*T =15000*60%-5000*60%+20000/5*40% =9000-3000+1600 =7600 （2）计算该方案的净现值。 净现值=每年现金注入的现值-原始投资额 =7600*3.604-20000 =27390.4-20000 =7390.40 （3）计算该方案的净现值率、现值指数。 现值指数=每年现金注入的现值/原始投资额 =27390,4/20000=1.371 （4）判断该方案是否可行 净现值0和现值指数1 该方案可行. 10 5某公司拟发行一种面额为 500 元、年利率为 10%、期限为 5 年的债券。假设 市场年利率 8%（采用复利方式计算） 。附：（P/F，8%，5）=0.6806 ； （P/F，4%，10）=0.6756；（P/A，8%，5）=3.9927；（P/A，4% ，10） =8.1109。要求： （1）计算到期一次还本付息方式下的发行价格； （2）计算本金到期一次偿还，利息每年年末支付一次方式下的发行价格； （3）计算本金到期一次偿还，利息每半年支付一次方式下的发行价格； (1) 5000000*(1+10%*5)/(1+8%)5=5104373.98元 (2) 5000000*10%/(1+8%)+5000000*10%/(1+8%)2+5000000*10%/(1+8%)3+5000000* 10%/(1+8%)4+5000000*(1+10%)/(1+8%)5=5399271元 (3) 5000000*(10%/2)/(1+8%/2)+5000000*(10%/2)/(1+8%/2)2+5000000*(10%/2)/( 1+8%/2)3+5000000*(10%/2)/(1+8%/2)9+5000000*(1+10%/2)/(1+8%/2)1 0=540554.79元 （1）到期后，本利和=500+500*10%*5=750元 发行价格=750*（P/F，8%，5 ）=750*0.6806=510.45 （2）发行价格=500*10%* （ P/A，8%，5）+500*（P/F，8%，5）=539.94 6某股份公司 2010 年的净利润为 800 万元，目前的资产负债率为 40%，该公 司想继续保持这一比例，预计 2011 年将有一项良好的投资机会，需要资金 700 万元，假定该公司采取剩余股利政策。要求： （1）计算 2011 年投资方案所需的权益资金。 （2）计算可发放多少股利额及股利发放率。 按照既定的资本结构比例，明年投资项目资金中应当由权益资本承担的部分 =700*50%=350 万，因此： （1）明年对外筹资额=700-350=350 万 （2）可发放的股利=800-350=450 万 股利发放率=450/800=56.25% 7某企业现金收支状况比较稳定，预计全年（按 360 天计算）需要现金 150000 元，现金与有价证券转换成本为每次 300 元或 600，有价证券的年利率 为 10%。或 5%要求： （1）计算企业最佳现金持有量； （2）计算最佳现金持有量下的机会成本、转换成本、有价证券的交易次数 及交易隔期。 1.Q=2TF/K=2*150000*600/5%=60000元 2.转换成本：C=N*F=T/Q*5%=0.125元 机会成本：C=(Q/2)*K=(60000/2)*5%=1500元 3.交易次数：N=T/Q=2.5元 交易间隔期：T=360/N=360/2.5=144 8宏利公司 2010 年年初的负债及所有者权益总额为 8000 万元，其中，公司债 11 为 1000 万元（按面值发行，票面年利为 8%，每年年末付息，三年之后到期） ； 普通股股本为 5000 万元（面值 1 元） ，资本公积为 2000 万元。2010 年该公司 为扩大规模，需要再筹集资金 2000 万元，现有两个方案可供选择。方案一：增 加发行普通股，预计每股发行价格为 5 元；方案二：增加发行同类公司债券， 按面值发行，票面年利率为 8%。预计 2010 年可实现息税前利润 2000 万元，适 用的企业所得税税率为 25%。要求： （1）计算增发股票方案下 2010 年增发的普通股股份数和 2010 年全年债券 利息； （2）计算增发公司债券方案下的 2010 年全年债券利息； （3）计算每股收益无差别点时的息税前利润，并据此进行筹资决策。 (1).增发的普通股股数=2000/5=400 万股，全年的债权利息 =1000*8%=80 万元 （2） 。增发债券的利息=1000*8%+2000*8%=240 万元 （3）. (EBIT-80)*(1-33%)/(5000+400)=(EBIT-240)*(1-33%)/5000，计算出息税前利 润 EBIT=2240 万元 因为 22402000，所以股票融资时的每股收益大于债权融资的每股收益，故采用股票融资 9.ABC 企业计划进行长期股票投资，企业管理层从股票市场上选择了两种 股票：甲公司股票和乙公司股票，ABC 企业只准备投资一家公司的股票。已知 甲公司股票现行市价为每股 6 元，上年每股股利为 0.2 元，预计以后每年以 5% 的增长率增长。乙公司股票现行市价为每股 8 元，每年发放的固定股利为每股 0. 6 元。ABC 企业所要求的投资必要报酬率为 8%。要求：利用股票估价模型， 分别计算甲、乙公司股票价值并为该企业作出股票投资决策。 （1）计算甲公司股票价值 （2）确定乙公司股票价值 （3）为企业作出投资决策 10.某企业拟筹资 5 000 万元，其中，按面值发行债券 2 000 万元，票面利 率为 10%，筹资费用率为 2%；发行普通股 3 000 万元，筹资费用率为 5%，预计 第一年股利率为 12%，以后每年按 4%递增，所得税税率为 25%。要求计算： （1）债券资本成本； （2）普通股资本成本； （3）加权平均资本成本。 (1)发行债券成本：2000*10%*(1-33%)/2000*（1-2%）=6.84%； (2)发行优先股成本：12%/（1-3%）=12.37%； (3)发行普通股成本：12%/（1-5%）+4%=16.63%. (4)综合发行成本： 2000/5000*6.84%+800/5000*12.37%+2200/5000*16.63%=12.03