我国农药行业的景气度进一步提升

我国农药行业的景气度进一步提升 新华社信息上海 5 月日电（记者黄庭钧 张炜）目前我国已成为世界农药市场第 二大生产国。投资专家分析认为，在未来五到十年内，我国农药行业的景气度将进一步提 升，行业利润空间也有望得到拓展。 近年来农药行业利润率逐年提升 我国农药工业发展迅速，已形成了包括原药生产、制剂加工、原料中间体、科技开发 在内的较完整的工业体系。近年来，全球范围内，农药行业开始复苏；国内，在中央多项 支农政策的作用下，我国粮食种植面积有效扩大，农药需求因农民种粮积极性高涨、高毒 农药替代、农业病虫草害偏重发生以及农药出口继续快速增长等因素而相对旺盛，农药超 产势头得到遏制，产品结构明显优化。 同时，随着整个石化产业链复苏效应向下游传递，行业取得较好经营业绩。2004 年我 国农药产值 473 亿元，利润 19.2 亿元。2005 年农药总产量已达 100 万吨，出口额 15 亿美 元，较 2004 年增长了 25%。总销售额和利润分别增长了 33%和 40%。 图 1 近年来农药行业利润率的变化趋势 0.00% 1.00% 2.00% 3.00% 4.00% 5.00% 2002 2003 2004 2005 资料来源：中国石油化工协会 权威部门预计，2006 年，我国农药需求总量(有效含量) 为 29.90 万吨以上，同比增加 6。杀虫剂需求持续增加，而高毒有机磷农药的需求量大幅下降，2006 年杀虫剂需求总 量为 14.25 万吨，比去年增加 10.71；杀菌剂需求略有增长，需求总量约为 7.54 万吨，比 上年增长 3.09。植物生长调节剂需求量 2987.03 吨，比上年增长 11.3。农药行业在 2006 年景气程度进一步提升。根据 Phillips McDougall 公司预测，20052010 年，我国农 药将保持 45左右的年增长率，是世界上增长率最高的国家。 同时，应该看到，我国是农业大国，农业的持续、稳定发展至关重要。近年来，国家 对农业生产的重视程度无以复加。政策上，各种实质性的支农政策集中出台，支农资金明 显增加。 “让公共财政照耀农村”成为了新理念，表现为财政部门不断加大财政支农力度， 以多种渠道、多种方式着力促进粮食增产和农民增收。数据显示，中央财政在 29 个省份实 行对种粮农民直接补贴资金总额达 112 亿元；2005 年仅减免农业税、取消特产税一项，就 减轻农民负担 233 亿元。 “十一五”期间，中央财政用于农村基础设施建设的投入至少为 3 万亿元人民币。 因此，这不但将推动农村城镇化建设步伐，还会带动相关行业出现快速发展。这意味 着，农业生产、农副产品加工、农资领域以及由消费升级引起的不同层次的消费品需求所 带动的食品、医疗、流通等行业均将得到大力发展，成为国民经济发展的一大动力，也为 那些已经上市的农业相关类龙头公司带来重大的投资机会。 农民种粮积极性的提升和农业生产的发展直接带动未来的农药需求。同时，在当今越 来越重视环保及人体保健的社会发展趋势下，食品安全、环境污染等问题越来越受到重视， 而传统化学的高毒性以及相伴随的高污染问题也将愈加受到政策发展上的限制，低毒性的 生物农药将逐步取代高毒化学农药，发展前景极其广阔。 因此，我们认为，未来几年，政府支农、补农优惠政策将保持稳定和连续，且范围和 力度还会加大。农民仍会积极种粮，增加投入。同时，我国农药的出口将保持一定的增速， 农民种粮的积极性将进一步提高，农业生产也将继续保持稳定发展势头，在这些背景下， 我国农药需求也将有望继续增长。 未来三至五年内，高毒农药退出将给市场留下 100 亿元的缺口 长期以来，害虫防治主要依赖于化学杀虫剂，但是，长期大面积使用化学农药引起的 农药残留、害虫抗药性增加、生态被破坏和环境被污染等问题日益严重。据统计，美国每 年因施用化学农药造成的直接和间接经济损失高达 110 亿美元。我国化学农药的使用量是 世界平均用量的 2.5 倍，高毒农药使用量约占我国农药使用总量的 30%，由化学农药引起 的社会、经济和生态问题已经日益突出。例如，农药残留量超标成为限制我国蔬菜、茶叶 等农产品出口的主要因素。在这种情况下，降低或禁止使用高毒、高残留的化学农药已成 为保障人类健康、生态平衡和农业可持续发展的重要趋势。 我国已于 2006 年正式履行了关于在国际贸易中对某些危险化学品和农药采用事先知 情同意程序的鹿特丹公约 （即PIC 公约 ） ，甲胺磷、对硫磷、甲基对硫磷、久效磷和 磷胺等 5 种高毒有机磷农药在公约的管制清单之列。为此，我国政府提出了甲胺磷等 5 种高毒农药的削减计划 ，以逐步限制和禁止甲胺磷等 5 种高毒有机磷农药的生产和使用。 表 1：甲胺磷等 5 种高毒有机磷农药的削减计划 削减目标 削减步骤 2007 年 1 月 1 日起，在我国全 面禁止甲胺磷等 5 种高毒农药在 农业上的使用。 第一阶段：到 2004 年 1 月 1 日，撤销含有 5 种 高毒农药的复配产品的登记证和生产批准证书。自 04 年 6 月 30 日起禁止在国内销售和使用含有 5 种高毒农药的复配产品。 第二阶段：到 2005 年 1 月 1 日，除原药生产企 业外，撤销其他企业含有 5 种高毒农药的制剂产 品的登记证、生产批准证书和生产许可证。同时将 5 种高毒农药的使用范围缩减为：棉花、水稻、玉 米和小麦等 4 种作物。 第三阶段：到 2007 年 1 月 1 日，全面禁止 5 种 高毒农药在农业上的使用，只保留部分生产能力用 于出口。 资料来源：海通证券研究所 由于 5 种高毒有机磷农药使用量占到高毒农药使用量的 80%，国内消费量达 8.5 万吨。 且在国内 24 个高毒品种中，上述 5 种高毒有机磷农药生产规模最大，产能超过 20 万吨/ 年，产量约 12 万吨/年，出口约 4 万吨/ 年，产能、产量和出口均占全国的 25%左右。预 计到 2006 年底现有产量中约 910 万吨高毒农药退出市场；而国际市场的禁用将进一步 降低高毒农药的出口总量。未来三至五年内，高毒农药退出将给市场留下 100 亿元的缺口。 图 2：高毒农药政策性削减之后农药市场的缺口（单位：万吨） 1.8 4.2 9.6 0 2 4 6 8 10 12 2004年 6月 2005年 1月 2007年 1月 随着全球生物技术热浪的兴起，无公害、无污染、无残留、成本低且不易产生抗性的 优点使我国生物农药重获青睐，并以年销售额增长 10%20%的速度迅速发展。2005 年我 国生物农药的销售收入达到 10 亿元，成为全球成长性最好的生物农药市场。如果这部分缺 口短期内能被生物农药全部替代，可以想见生物农药企业将获益匪浅。 另外，我国适合用生物农药防治的农业病虫害发生面积为 7.05 亿亩次，如果将我国防 治面积提高到 40%（西方发达国家已有 30%左右为生物农药） ，销售额将可达 20 亿元左右。 生物环保型农药将成为未来我国农药行业的主流产品 近年来随着环保理念的深入人心，全球农药政策也发生了很大变化。对高毒、高残留 的农药、杀虫剂严格限制使用的政策在发达国家证券市场已经产生了巨大的作用，如下表 以生产环保、高效、低毒型生物农药的 Monsanto 公司可以得到 35.94 倍的市盈率，远远高 于全球农药行业平均 16.5 倍市盈率水平。而生产高毒型农药品种的上市公司只能获得 11- 13 倍市盈率水平。 表 2：农药行业国际比较： Name RIC PE Est. PE EPS Ccy ROE P/Book P/Sales Monsanto Co MON 35.944 27.084 1.01 USD 5.154 2.97 2.862 Syngenta AG SYNN.VX 17.947 14.451 5.87 USD 8.13 2.096 1.631 Sctts Miracle Gr SMG 20.431 16.372 3.02 USD 11.491 2.776 1.191 K+S AG SDFG.DE 20 11.25 2.16 EUR 23.369 3.053 0.711 Nufarm Ltd NUF.AX 14.132 13.105 0.471 AUD 13.785 2.824 0.99 Fauji FAUF.KA 12.415 10.624 11.8 PKR 32.567 4.042 2.363 Incitec Pivot IPL.AX 12.835 14.137 1.29 AUD 11.882 1.433 0.797 Amer Vanguard AVD 22.032 22.253 0.755 USD 22.63 5.264 2.232 Engro Chemical EGCH.KA 11.135 12.303 10.53 PKR 24.455 2.723 1.401 Hokko Chem Ind 4992.T 33.694 22.023 12.02 JPY 2.392 0.777 0.282 Taki Chemical 4025.OS 12.802 12.121 35.62 JPY 6.202 0.783 0.406 Katakura Chikkar 4031.T 26.822 22.439 13.31 JPY 2.703 0.717 0.359 AVERAGE 20.016 16.514 8.155 13.73 2.455 1.269 资料来源：华夏证券研究所 我国生物农药的研究起始于 20 世纪 50 年代初，至今已有 50 年的历史。现有农药企业 近 2000 家，其中生物农药企业约 400 家。在这 400 家生物农药企业中，真正形成规模生产 的企业不多，多数企业为小型乡镇企业，生产装备和技术比较落后，产品质量也不稳定。 年销售额在一干万元以上的只占总数的 17%左右，年销售额在五百万以上的只占 30%。15 家最大农药企业的市场份额仅占 25%左右，市场占有率最高的企业只占整个市场份额的不 到 4%。较大规模生产的生物农药品种只有 4-5 个。目前，沪市上市公司、位于长三角地区 的浙江省钱江生化股份有限公司，是我国最大的生物农药生产企业。 当前市场对高效、低毒、低残留的农药杀虫剂的需求量越来越大，而高毒型农药品种 在禁用令的不断深入下将会被无情的淘汰。由于设备及研发的原因，农药生产企业在高毒 与低毒之间转换成本较高，因此，我们认为，生物环保型农药将成为未来我国农药行业的 主流产品。 国家发改委近日发出信息，申请农药企业核准的注册资金要求将大幅度提高。自 2006 年 7 月 1 日起，申请农药企业核准的注册资金最低要求为：原药企业 3000 万元，增加了两 倍。制剂（加工、复配）企业 1000 万元。此项政策的出台一方面不让外围企业再随便进来， 同时也是对国内农药企业加以整合的措施之一。这都为有着技术优势、资金优势、环保优 势的钱江生化提供了更好的发展环境。 未来几年有可能形成外资进入我国农药行业的热潮 世界农药企业之间的竞争主要表现在新产品研发能力的竞争。国外农药工业起步早， 知识产权保护制度完善，上世纪 90 年代后，国外主要农药市场趋于成熟，品种进入升级换 代的新时期。由于农药工业面临越来越大的环保压力，新农药的开发难度越来越大，成功 率急剧下降，研发投入也越来越大。目前开发一个新农药化合物需历时 710 年，耗资上 亿甚至几亿美元。由于农药开发投入和风险过大，中小公司逐渐放弃新农药的开发。大公 司为了扩大市场份额，降低销售成本，90 年代后开始了新一轮的兼并或合作。据统计，目 前约 40 家大公司农药的销售额占世界总销售额的 8090%以上，他们都被称为“农药 90%俱 乐部”的成员，并出现了向新兴发展中国家产业转移的趋势。因此，外资进入中国农药行 业，攫取我国农药行业的投资机会，是大势所趋。 同时，我国农药行业相关政策有利于外资进入国内农药领域。目前我国对外资进入我 国农药行业的相关政策有： 第一，鼓励外商来华合资合作生产高效、低毒、安全的农药新品种；外商投资我国农 药项目，不允许独资建设；农药合资项目，必须符合国家产业政策及农药发展规划的方向 和布局；农药（包括原药和制剂）生产实行许可证制度。 第二， “十一五”期间鼓励其他行业进入环保型农药领域，欢迎各种资本以资本注入、 控股、兼并等形式投资环保农药行业，造就几家资产在 50100 亿元，年销售收入 50 亿元 以上的大型企业以及一批中型骨干企业。 第三，根据国家有关部门规划，到 2015 年，重点农药生产企业将缩减到 40 个，其中 大型农药生产企业将减少到 10 个左右，这些企业的原药产量将占总产量的 80%以上。 目前世界排名前 10 位的公司中有 8 个公司已经在中国建立合资企业，这些公司在华已 建成或在建的农药项目超过 20 个。我国出口农药中的高附加值品种多为外资企业生产产品。 外资企业在国内建厂，一方面可以以内销代替进口，另一方面还可以利用国内低成本优势， 在国内建成制造基地扩大竞争优势。同时，从外资动向及行业发展趋势中可以看出：新一 轮的合作或兼并已经开始。如先正达（原捷利康）与中方共同投资 8500 万美元建立的南通 作物保护有限公司，是国内最大的农化项目；艾格福公司、诺华公司、安万特公司等对许 多农药公司的收购，都体现了农药公司在新的形势下更加专业化和国际化。 引入风险投资基金，突破生物农药资金瓶颈，从而把生物农药做大做强，已成为中国 农药产业发展的一个方向。因此，我们预计，未来几年，有望形成外资进入中国农药行业 的热潮。 总之，无论从行业看，还是从企业看，我们认为，未来五年，我国农药行业的景气度 有望得到较大幅度提升。 案例分析：以钱江生化为例看我国生物农药的行业空间 位于浙江海宁的钱江生化股份有限公司，是目前国内规模最大的生物农药生产企业， 具有三十多年从事微生物发酵产品的研究、开发和生产的历史。主要生产农用杀菌剂井冈 霉素系列、农用杀虫剂阿维菌素系列、植物生长调节剂赤霉素系列、兽药硫酸粘杆菌素、 黄霉素、盐霉素等四大系列三十多个产品。高纯度赤霉素制剂、阿维菌素被认定为浙江省 高新技术产品，60%A 高纯度井冈霉素粉剂列入国家火炬计划项目及国家高技术产业化项 目。公司的井冈霉素国内市场占有率 50%以上；赤霉素产量世界第一，出口量约占国内同 类产品出口量的 68%以上。 据 2005 年年报数据，该公司现有总资产 83606.45 万元，净资产 42439.25 万元。2005 年实现主营业务收入 28556.91 万元，净利润 2846.77 万元。多项经济技术指标连续保持全 国同行业第一。 农药行业属于技术密集型产业，当前农药生产技术正向高科技、自动化和生物技术方 向发展。要想在激烈竞争的农药市场占据先进地位，对农药研究的投入是分不开的。国外 大公司每年用于研发的费用占到年销售额的 10%左右，如先正达公司 2003 年的销售收入 为 66 亿美元，当年研发投入就达到 7 亿美元，占 10.61%；拜耳和杜邦公司每年的研发投 入也达到销售额的 10%以上。我国企业研发投入少，平均每年投入的科研经费（包括国家 的）不超过年销售额的 2%；研发水平相对较低，没有完善的创新体系，所以几乎没有自 己的专利品牌，主要是仿制国外产品，难以培育自己的核心竞争力，在市场竞争中处于被 动地位。 而作为我国最大的微生物发酵农药生产企业，钱江生化十分重视技术研发与产品创新。 从创业之初就走上了一条“产学研”强强联合，高位嫁接之路。1975 年从上海农药研究所 首次引进井冈霉素。1998 年，投资 9 60 万元与浙江大学共同组建了“ 浙江浙大钱江生化有 限公司”，建立生物工程、制药、化工等中试基地，进行高科技产品的生产和开发。强强合 作，不仅使钱江生化把触角伸向了世界最新技术，及时把握世界农药市场发展的最新动态， 而且积极为最先进的科技成果的产业化“接生”，使其产生规模效益和社会效益。 在老产品方面：钱江生化经过几年不断对产品的技术和工艺改造，进行深度加工，或 是增加剂型，使产品的附加值随技术含量的提高而增加。例如井冈霉素，钱江生化将其浓 度从 3增加到 20、42，再增加到 63，而在 98 年生产工艺技术实现重大突破，生 产成本一举下降达 30，技术水平与日本相当；钱江生化先后成功开发出赤霉素 GA90 产品、赤霉