浅谈人民币国际化视域下的中国金融改革

-精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 1 浅谈人民币国际化视域下的中国金 融改革 摘 要：一个国家的经济实力越 强，其货币的国际化程度就越高，随着 中国经济的腾飞和发展，人民币也开始 逐渐走向国际化。文章首先对人民币的 国际化背景及其进展作了简要分析；再 从贸易结算与储备货币功能发挥这两个 领域详细分析了人民币国际化进展与中 国金融改革之间的关系；最后探讨了人 民币国际化视域下中国金融改革的推进 方向。 中国论文网 /3/view-13003698.htm 关键词：人民币 国际化 中国 金融改革 中图分类号：F830 文献标识码： -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 2 A 文章编号：1004-4914（2017） 09-122-03 查阅相关文献资料发现，目前国 内关于人民币国际化方面的研究极为丰 富。但研究焦点大都集中于如何采取有 效措施促进人民币国际化。2010 年，尹 亚红在研究中指出：人民币和港元的一 体化可有效促进人民币的国际化发展； 2009 年和 2012 年，王元龙和陈雨露分 别提出若干促进人民币国际化的具体策 略；2013 年，苏怡与李进在研究中指出： 在人民币国际化道路上，实现人民币的 区域化是其重要前提与步骤。由此便可 看出，当前的研究重点在于对人民币国 际化路径的研究之上。在人民币视域下 的中国金融改革方面，研究还是比较缺 乏的，而金融改革同样也是促进人民币 国际化的重要手段，所以，加强这方面 的研究也就显得尤为必要。 一、人民币的国际化背景 人民币的国际化有其必然背景， -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 3 为更好地分析人民币的国际化背景，本 文特从国际与国内两个层面进行分析。 （一）从国际层面看 2008 年以来，美欧等国产生的金 融危机及主权债务危机不同程度上对目 前国际货币体系的稳定造成严重创伤。 与此同时，亦为我国人民币的国际化创 造了良好契机。2009 年 7 月，我国政府 开始尝试跨境贸易以人民币结算的试点 工作。自此之后，人民币在国际化方面 取得了一系列客观成绩。除此之外，全 球经济的再平衡与可持续发展的实现都 要求人民币走向国际化舞台，国际金融 界已经充分认识到人民币国际化对国际 金融所产生的重要作用，比如，人民币 国际化能够使国际经济与金融变得更加 多元化，由此而增加其稳定性等。 （二）从国内层面看 在未来，中国要想实现经济的可 持续发展，实现人民币的国际化是极为 重要的。如今，很多专家、学者均预计 未来中国将成为世界最大贸易国家。不 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 4 过，在中国所有国际贸易中，有很大一 部分都是以美元来结算的，这对中国参 与国际贸易的厂商来说是非常不利的， 有着非常巨大的汇率风险。同时，为有 效控制我国宏观经济运行风险，也迫切 需要实现人民币的国际化。 二、人民币的国际化进展 人民币的国际化对我国外汇贮备 的安全产生巨大的正面影响，对树立我 国国际化的形象有正面效应。截至目前 为止，人民币的国际化已取得初步进展， 具体主要体现为：外国央行开始持有更 多人民币资产；人民币跨境贸易与直接 投资使用增加；人民币的流动性更强， 证券投资管制也稍有放松。下面，便对 此进行一一详细解读。 （一）外国央行开始持有更多人 民币资产 截至目前橹梗我国政府陆续 向国外投资者批准的银行间债券投资额 度早已超过 6000 亿元人民币。其中， 一半以上的数额配发给国外主权财富基 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 5 金及中央银行。而我国政府在香港地区 所发行的人民币债券，同样有很大一部 分分给了国外中央银行等金融投资机构。 当下，虽然人民币在全球外汇储备中的 比重仍然较小，但相较于之前而言无疑 已取得一定进步。据权威部门统计，截 至目前为止，世界范围内大约有 40 个 左右的国家或地区央行不同程度上进行 了人民币资产投资，还有不少国家的央 行准备今后进一步增加人民币资产投资。 以尼日利亚为例，该国央行约 10%的资 产为人民币资产。马来西亚在 2006 年 的 12 月宣布要将人民币纳入主要储备 货币的行列，随后，泰国、韩国以及尼 日利亚也做出了这样的表态。到 2012 年 3 月，日本公布了其将要购买中国国 债的一系列计划，成为第一个将人民币 当作储备货币的发达国家。同年 4 月， 澳大利亚也宣布称要计划将约百分之五 的外汇资产投资到中国的国债当中。由 此可见，人民币作为国际储备货币俨然 已取得初步进展。 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 6 （二）人民币跨境贸易与直接投 资使用增加 首先，在跨境贸易人民币的结算 发展方面。我国政府于 2009 年初正式 启动五个以人民币结算的跨境贸易试点。 发展至 2010 年，跨境人民币贸易结算 试点范围迅速扩大至我国 20 个省市。 2013 年，跨境人民币贸易结算试点扩大 至企业。相关政策明确指出：我国范围 内所有从事经常性项目结算的企业，均 可利用人民币进行跨境结算。 其次，跨境人民币的直接投资方 面。自 2011 年年初起，国内的大部分 企业便开始用人民币实施境外投资。发 展至 2011 年 10 月份，该政策范围又得 以进一步扩大，规定：外商也能够使用 人民币直接进行投资。在此基础上，还 进一步对结算流程进行简化。据相关数 据显示，2012 年使用人民币进行结算的 跨境投资总额已经达到了 5337 亿元， 相较 2011 年，增长了 88%。 （三）人民币的流动性更强，证 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 7 券投资管制也稍有放松 第一，我国和其它国家央行签订 人民币互换协议。我国央行自 2008 年 伊始，先后与世界上 20 多个国家或地 区的货币管理局正式签署人民币互换协 议。发展至今，其互换总额早已超过两 万亿人民币。 第二，在证券投资资本管理方面。 在岸人民币金融资产可得性的提高对人 民币国际化起到了极大的促进作用，就 这一方面，近年来也有不少进展。比如， QFII 额度的扩大、人民币 QFII（RQFII）的出台让离岸人民币在 中国大陆的投资成为现实等。QFII 的投 资总资产在 2013 年的 6 月就已达到 450 亿美元。而 RQFII 在 2013 年 7 月份的 投资总额也历史性的突破 1200 多亿元 人民币。 第三，人民币离岸中心及其产品 的发展。过去很长一段时间以来，我国 政府均积极鼓励且大力支持香港成为人 民币离岸中心。最近，我国台湾地区以 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 8 及新加坡和伦敦也都进入了这一行列。 到目前为止，香港俨然已发展成为最大 的人民币离岸中心，约占所有使用人民 币实施贸易结算总额的八成左右。 三、人民币国际化进展与中国金融改革 的关系 目前，国内外金融环境均要求中 国实施金融改革。从国内环境来看，国 有银行对我国金融的控制程度高，金融 业经营的深度有待加深，金融结构不合 理，经济下行中存在通胀风险。从国际 环境来看，中国存在大量的外汇储备 （主要是美元和美国债券） ，人民币继 续升值空间已不大。国内外压力均要求 进行金融改革。人民币国际化进展和中 国金融改革之间存在着千丝万缕的关系。 为深入分析人民币国际化进展和中国金 融改革之间的关系，特从如下几个方面 进行分析： （一）从贸易结算领域来看 货物贸易人民币结算量在海关货 物贸易中所占的比重迅速从 2012 年的 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 9 2.2%增长到了 2013 年的 11.7%，并且， 2014 年的第一季度的数据表明，这一比 重又上升至了 18.4%。近期内增长的速 度的迅速提高不仅说明内在的人民币使 用需求在不断扩大，还从另一个侧面说 明了跨境人民币业务的便利性在随着人 民币离岸业务的发展而不断提高，这在 很大程度上提高了人民币在贸易结算这 一领域当中的国际地位。2013 年 10 月， 人民币便取代了欧元，跻身于第二大的 国际贸易融资货币地位。2014 年，瑞士 法郎全球第七大支付货币的地位也被人 民币所取代。之后，中国人民银行与德 意志联邦银行、英格兰银行签署的合作 备忘录等也进一步促进了人民币在伦敦 和欧陆大市场中的交易和使用。 （二）从储备货币潜在功能的发 挥领域来看 在 20092013 年这一段时间内， 我国累积签署了规模总额超过 2.5 万亿 的双边本币互换协议，除了亚洲的韩国 与东南亚的一些国家外，还有欧洲、西 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 10 亚以及拉丁美洲的一些国家。由此便可 看出，中国在促进人民币国家化方面所 做的努力已经打破了区域限制，开始从 多个层面来共同推进了。中国金融的改 革是人民币加快国际化步伐的最主要原 因。金融领域的创新、资本项目的开放、 汇率和利率的市场化等改革的实施，都 极大地推动了人民币的国际化，但是与 此同时，也为中国金融带来了一定风险。 四、人民币国际化视域下中国金 融改革的推进方向 进入 21 世纪后，我国金融改革 步伐不断加快，一系列金融创新活动也 不断涌现。除此之外，随着我国实体经 济的快速发展，我国在国际经济体系中 所占地位也在稳步提升。不过，与之不 相适应的是：截至目前为止，人民币在 世界货币金融体系中仍处弱势地位，人 民币国际化在未来仍有很长一段时间的 路要走。目前，人民币国际化视域下的 中国金融改革日渐成为人们关注的焦点 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 11 问题。在人民币国际化视域下，中国的 金融改革究竟何去何从呢？笔者认为， 在人民币国际化视域下将来中国金融改 革的推进方向应为如下几个方面： （一）市场化利率 在利率市场化进程中，要关注如 下两方面内容：首先，需积极促进银行 国债市场、银行间拆借市场及企业债市 场的健康、长远、可持续发展。同时， 还应稳步构建更为完善的利率联动体系。 如此一来，央行便可通过公开市场操作 影响市场利率，促使其可以得到更为健 康的运转。其次，央行还应切实遵循 “先长期后短期，先大额后小额” 的基本 原则，逐步放手对商业存贷款利率的直 接干预。另外，还需进一步对短期信贷 增长的速度实施有效控制，从而尽可能 减少短期冲击给我国经济带来的影响。 以上海自贸区金融试点改革为例，上海 自贸区在金融改革过程中主要采取如下 做法：（1）开放自贸区与海外市场的 资金自由流通渠道；（2）放宽自贸区 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 12 企业和个人投融资的外汇兑换自由度； （3）鼓励跨境使用人民币；（4）放松 对融资租赁机构的各种资金使用限制； （4）进一步开放保险市场；（5）利率 市场化先行一步；（6）在区内允许设 立民营金融机构。上述做法均在一定程 度上促进了人民币的市场化利率实现， 利于进一步推动人民币国际化的实现， 利于促进中国的金融改革发展。 （二）改革汇率制度 现阶段中国金融改革的任务主要 为：（1）提高金融体系配置资本的效 率；（2）促使金融体系更加有效地服 务于实体经济；（3）促进金融体系对 经济结构转型与升级的支持作用等。要 切实实现上述金融改革目标，必须有的 放矢地对现行汇率制度进行改革。研究 表明，放开浮动区间是人民币汇率制度 的改革方向，要体现出政府在日常管理 中对汇市的干预在逐渐减少，但其汇率 管理能力却没有降低的这样一种格局。 从中期来看，人民币汇率中间价的形成 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 13 机制越透明，其就与市场化浮动越接近。 不断扩大的汇率浮动区间能够在一定程 度上降低货币当局对汇市的干预压力， 能够为外汇管理制度的改革开辟出更为 广阔的操作空间。近年来，中国的外汇 管理原则已经实现了从“ 宽进严出 ”到 “双向均衡管理 ”的转变，并且，对其的 行政管制也在逐步减少，另外，国有企 业和民营企业间、内资企业与外资企业 间以及机构与个人间的差别待遇正在逐 步被取消。 （三）建立国际金融中心 人民币国际化的过程，有助于全 面提升中国金融体系的效率。在人民币 国际化的大背景下，为更好促进我国金 融改革发展，必须尽快建立和完善国际 金融中心，进而以国际金融中心为基点， 有的放矢的进行金融改革。笔者认为， 我国除了对以香港为主要代表的离岸金 融中心进行培育之外，未来还应该积极 主动地在诸如深圳以及上海等金融h 境相对较为发达的内陆城市培育更多的 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 14 在岸金融中心，以此来对跨境人民币业 务进行推广，当前，深圳的前港、上海 的外高桥就可以成为其培育的种子。相 较香港而言，上海和深圳这两个城市在 跨境人民币业务发展方面，可能面临的 瓶颈会小很多，制度障碍是其最主要的 缺陷。亚洲的各金融市场必然会为了争 取到金融资源而展开十分激烈的竞争， 于人民币这一资产及其相关业务而言， 也是如此。就目前看来，除了我国香港 和日本东京这两大传统金融中心之外， 首尔、新加坡、迪拜以及吉隆坡等大都 市对投资者、金融中介、金融服务机构 以及金融人才等的吸引力也在逐年增加。 以深圳与上海为代表的境内金融中心城 市所体现出来了得天独厚的人民币业务 发展优势，很有可能使其成为开展人民 币跨境业务的国际金融中心的基础。 （四）资本项目开放 笔 者认为，在未来我国稳步实现对资本项 目的逐步开放，无疑是扩大金融改革成 功、提高资产全球化配置成效、积极推 -精选财经经济类资料- -最新财经经济资料-感谢阅读- 15 进人民币国际化进程的应然之路。例如， 在关于金融支持中国（上海）自由贸 易试验区建设的意见（2013） 中，最 大的亮点无疑是资本项目开放。资本项 目开放涉及的领域较多，包括金融改革 与创新的多个领域，涵盖了如下几个重 要层面：（1）风险监控；（2）外汇管 理；（3）利率市场化；（4）人民币跨 境使用；（5）投融资汇兑；（6）涵盖 账户体系等。 研究表明，资本账户开放应具体 包括如下重要内容：（1）资本账户项 目下的货币可兑换。这里所说的主要是 政府对本国居民以及非本国居民的资本 交易不予限制。允许本国居民和非本国 居民将货币自由兑换成国际通用货币。 （2）资本市场的开放。具体至人民币 证券投资交易市场的开放。业内人士均 明晰，资本账户的货币可兑换无疑是实 现货币国际化的重要前提，而实现资本 市场的开放无疑又是货币国际化的应然 条件。从世界其它各国货币的