20111216晨会.ppt

1、下跌加剧 信心全无,-近期A股市场投资策略,彭孝影 CFA Candidate、CIA 2011年12月16日,一、短期市场分析：下跌加剧 信心全无,1.1 短期市场分析下跌加剧 ，信心全无,周四市场更加惨烈，市场已经开始非理性杀跌，特别是在年底前由于机构为了排名以及对经济恶化的预期加重，纷纷调整各自仓位，导致市场出现大跌，而对市场制度的悲观预期，缺乏估值支持的中小盘概念股也成为了大跌主要动力之一。我们感觉，目前A股正在走价值回归之路，未来极有可能会出现大量低价的股票，对此我们认为未来这种价值修复之路可能会比较漫长。 就盘面热点来看，所有板块继续宣告下跌，中小市值品种杀跌更是严重，我们前期提出

2、过一种假设，即中小盘股可能会有一个补跌市场才会见底，从周四的走势看这已经不是可能，而是正在进行，未来这种趋势如果没有外力干预还会延续，周四中小板指数继续创出年内新低，但目前的点位还是在相对高位，不排除未来继续下行。创业板指数虽然没有创出新低，但是距离新低也不远了，随着中小市值品种的杀跌到来，市场也到了真正惨烈的最后一跌，短期或有技术反抽，但反抽力度值得商榷。,就近期外围消息面的情况看，欧债继续深化，目前关于明年欧元区硬违约的阴影挥之不去，标普下调欧元区评级意味着可能新一轮做空欧洲的行情要开始，目前欧洲银行开始售卖好资产也许是个信号，这些都是不利因素，而国内政策处于两难，短期可能难有利好。,1.

3、2 短期市场分析下跌加剧 ，信心全无,二、操作策略短期观望为主，保持灵活性,2.1 操作策略短期观望位置，保持灵活性,操作策略： 继续观望为主。 应保持一定的灵活性： a.一个是控制好仓位，如果在反弹中有较好机会应该减仓(波段操作) b.另一个是不能盲目加仓，只有在急跌中寻找一定的战机。,2.2 精品研报汇览-苏宁电器：2011 年业绩增长20-25%，易购明年有望发力,【内容摘要】1、公司发布公告：1、高管及管理层将以现金2亿元增持公司股票；2、公司2011 年非公开发行方案并无修改意向。增持及按照原定股价发行彰显管理层及机构投资者对公司发展的坚定信心。按照12 日收盘价计算，2 亿元现金奖

4、累计增持2450 万股。公司计划募集资金55 亿元，其中润东投资认购35 亿元，弘毅投资认购12 亿元，新华人寿认购8 亿元，发行价为12.3 元，高于目前股价50%。 2、渠道快速拓展，费用短期有所上升：渠道拓展将如期完成，全年新开连锁店将超过410 家（含香港及日本），预计2012 年新开门店仍在400 家以上。租金上涨压力不大，预计2012-2014年国内租约到期连锁店分别为52 家、61 家、90 家，占比仅为2.5%。费用投入短期有所上升，公司在二、三级市场的快速发展，带来短期投入增加以及优化激励机制后，工薪酬福利水平大幅提升。此外，公司广告投入有较大幅度增加。费用短期增加将为公司此

5、后发展奠定基础，有利于公司优化门店结构，提升经营效率以及促进公司销售的快速提升。 3、倾力提升客户体验，易购明年销售额有望突破200 亿元：2012 年公司计划一年内组建200 人的客户体验团队，不断提升客户体验。进一步丰富产品线，提升客户体验。公司以3C 产品作为重点突破，快速提升占有率，并逐步延伸至百货商品、生活日用、虚拟产品等，从而进一步提升客户体验。10 月底图书上线以来，网站访问量、成交额稳步提升，客户体验也在逐步完善，销售环比增长趋势继续保持良好势头。进一步完善后台物流，尤其是小件商品配送体系，建立图书、百货、日用等商品的仓储分拣和配送体系等。预计易购客户体验将有比较大幅度提升，销

6、售额有望突破200 亿元，并跻身B2C 购物网站前列。预计2011-2013 年摊薄后EPS 为0.65 元，0.72元，0.82 元，目标价14 元，维持“买入”评级。（广发证券）,三、财经要闻解读,2.1 汇丰发布12月PMI预览值为49,汇丰发布12月PMI预览值为49，较上月涨1.3，说明制造业景气回落幅度有所收窄，但仍在50以下说明制造业仍处于萎缩周期，其中新订单回落、产成品库存上升预示近期经济增速下滑的趋势没有改变；原材料库存下降说明下游需求弱势开始向上游传导，企业采购原材料动力减弱。 综合来看，我们认为经济环比见底前，如无政策强力刺激，市场仍将延续弱势寻底。,央行公布11月货币数据：11月新增信贷5622亿元，符合预期，当月人民币存款增3247亿，同比少增2626亿，限制了银行放贷能力。广义货币M2增长12.7%、环比降0.2%，狭义货币M1增长7.8%、环比降0.6%：M1、M2增速继续下行说明货币流动性继续下降，市场流动性仍未实质性好转。 从历史经验看，货币流动性拐点与股市表现密切相关，