内部长期投资管理培训课件(PPT 53页).ppt

1、第一节投资管理概览，第二节现金流量估计，1，现金流量预测原则，一段时间内与投资项目的实际收到或支付的现金数，现金净现金流入现金流出，现金流入投资产生的现金收入或现金支出节省，现金流出，净现金流量(NCF)一段时间内的现金流入减去现金流出的差额，第二，现金，主要内容：(3)现有固定资产的变现收入，(2)营业资本，(1)项目投资总额，(4)所得税效果，(2)营业现金流，主要内容：增税后现金流入投资项目生产后增加的税后现金收入(或费用)增加的税后现金流出量与投资项目相关现金支付的各种税后费用及各种税收支出有关。如果作为自有资金投入，则NCF=销售收入-付款现金费用-所得税=净收入折旧该年度回收金额，

2、如果作为借入资金投入，则NCF=销售收入-付款现金费用-所得税该年度回收金额该年度利息费用NCF=净收入折旧回收金额利息，NCF=净收入折旧利息净周转资本， 计算公式：现金流营业现金流固定资产残值变价收入(包括税收损益)回收预支款周转资本，是投资项目项目建设期为一年。 固定资产投资和运营费投资于建设开始，流动资金在竣工时投入。牙齿项目寿命10年，固定资产直线法折旧，到期40万韩元净残值；运营费从生产年度开始5年内完成了摊销。生产后年税后利润预计为30万元。从经营期间1年开始，连续4年每年支付借款利息40万韩元，5年支付本金500万韩元。流动性从终点回收一次。固定资产的原始价值=440(万韩元)

3、固定资产的年度折旧金额=40(万韩元)在项目计算期间，年度净现金流分别为NCF0=420(万韩元)NCF1=-80(万韩元)ncf 24=；为了确定学生椅的潜在市场，公司支付了50，000韩元，雇佣咨询机构进行市场调查，并决定对学生椅子投资进行成本效益分析。相关预测资料是(1)市场调查费50，000韩元。(2)学生椅子生产工厂可以使用公司的一家工厂，如果出售，牙齿工厂现在是市场价钱50，000韩元。(3)学生椅子生产设备采购费11万韩元，使用年限5年，税法规定设备残值10，000韩元，直线法规定折旧，年折旧费20，000韩元。预计5年后不再生产学生椅，可以出售设备，其价格为30，000元。(4

4、)学生椅子的年销售量、单价和单价预计如下表所示。(5)学生生产用椅子是需要靠垫的营业资本，第一年只投入营业资本10，000韩元，第五年年末收回即可。，第二节投资项目评估标准，1，净现值，净现值影响因素：项目现金流(NCF)折现率(r)项目期间(n)，使用项目的主要设备的平均物理寿命项目产品的市场寿命(项目经济寿命)现金流预测期间，每个期间的净现金流量设置计算nno，如果可以选择多个茄子方案，则必须选择净现值较大的方案。(4)净现值标准评估，优点：考虑整个项目计算期间的总现金净流量和货币时间值的影响，反映投资项目可收益效果。缺点：现金流量及其资本成本取决于人为估计。不能直接反映投资项目实际收益率

5、水平。(a)利润金志洙(PI-profitability index)的含义(也称为现值指数)表示投资项目未来现金流入现值与现金流出现值的比率。(2)利润指数计算，2，利润指数，(3)项目决策原则PI1点可项目PI1点，项目不可执行。(4)利润金志洙标准评估的优点：利润指数用相对对数表示，可以在徐璐其他投资额的独立方案之间进行比较。缺点：如果无视相互排斥的项目规模的差异，就会得出与净现值不同的结论，这可能会引起决策误会。例如，a、b 2项目互斥项目。a项目原始投资150瓦，NPV=30W瓦；b项目的初始投资为100瓦，NPV=25W瓦。选择什么项目？(a)内部收益率(IRR-internal

6、rate of return)的含义，项目净现值为零时的折扣率，或现金流入现值现金流出现值时的折扣率。(2)内部收益率计算，3，内部收益率，(3)项目决策原则IRR项目资本成本或投资最低收益率，项目可执行IRR项目资本成本或投资最低收益率是项目不可执行的。(4)内部收益率标准评估优势：不受资本市场利率影响，完全取决于项目现金流，能够动态准确地反映投资项目实际收益水平。缺点：在计算过程繁琐且互斥的项目决策中，IRR和NPV在结论中可能不一致。第四，投资回收期，(a)投资回收期：通过项目净现金流回收初始投资所需的时间。(2)投资回收期计算，(3)在有PP基准回收期的情况下，与可接受的项目决策标准相

7、反，放弃。实践分析：PPn/2，投资项目可行；PPn/2，无法运行投资项目。对于互斥项目比较分析，应使用静态投资回收期最短的方案作为中间选择方案。缺点：没有考虑货币的时间价值和投资的风险价值。回收期间后的现金流将被忽略。项目生产后各年度净收入总额的简单平均计算，固定资产投资账面价值的算术平均数(也可以包括营运资本投资额)，5，会计回报率，投资项目年度平均净收入与项目年度平均投资额的比率。(b)计算会计回报率，示例计算学生椅子的投资项目会计回报率。基准会计回报率通常取决于公司自行或行业标准(基于ARR的会计回报率)，如果存在基于ARR的会计回报率，则应接受牙齿方案。如果是基于ARR的会计回报率，

8、则必须放弃牙齿方案。您必须从多个互斥方案中选择会计回报率最高的项目之一。(3)项目决策标准，(4)会计收益率标准评价优点：简洁、易懂，易于计算。缺点：没有考虑货币的时间价值和投资的风险价值。根据投资项目账面价值计算，有投资项目牙齿机会成本牙齿的时候，其判断结果是净现值等标准差异很大，有时会得出相反的结论。、第三节投资项目决策分析、独立项目可行性分析、互斥锁项目投资决策分析、2。在互斥锁项目排序矛盾互斥锁项目比较分析中，使用净现值或内部收益率指标对项目排序。有时会得出相反的结论。也就是说，排序矛盾。假定矛盾的原因，例 E，F两个投资项目现金流列在表6-9中。E，F项目投资现金流单位：圆、E、F项

9、目净现值图，15.5%，fisher交叉，冲突解决方法增量现金流法，表FE项目现金流单位：进一步考虑圆、项目E和F的增量现金流，即FE。(2)项目投资规模不同。例假设有两个投资项目C和D，相关资料见表。表投资项目C和D的现金流单位：元，14.13%，冲突解决方法增加现金流法：DC项目现金流单位：元，进一步考虑项目C和D的增量现金流，即DC。生命周期不匹配互斥锁项目，例宁波市大学技术学院体育俱乐部某健身设备将购买。设备A比B便宜，但使用期限短，购买价钱及每年年底支付的修理费如下。购买什么设备比较合算？(折扣率10%)，npva=-500-120 * (p/a，10%，3)=-798.42 npv

10、b=-600-100 * (p/Npva=-798.92=na a * (p/a，I，n)=n a * 2.487 NAA=-321.05 a设备的现金流出500，120，120，120，120，主要原因：IRR标准不需要预先确定资本成本，从而简化了实践。IRR和PI徐璐比较和评估其他投资规模更加直观。特别是IRR和PI最大投资项目牙齿不一定是最佳项目。基于IRR或PI进行项目决策时，应使用差异或增量分析，而不是简单地基于IRR和PI大小进行项目排序。NPV标准(NPV)是绝对日志，但在分析时考虑投资的机会成本，只要净现值为正数，就可以为公司创造更多价值。因此，净现值与最大化公司价值的目标标准

11、一致。结论：如果项目徐璐独立，NPV、IRR、PI可以创建完全一致的接受或废弃的决策。互斥项目评估应基于NPV标准。假设一家公司为了降低年度生产成本，准备用新设备代替旧设备。旧设备原来是100，000元，提出了折旧50，000元，估计还有5年，5年后的残值为零。现在卖的话价格是40，000韩元。新设备的收购、运费、安装费均为110，000韩元，规定5年，年折旧20，000韩元，5年末税法规定残值和预计残值出价均为10，000韩元。新设备的年度支付费用为50，000元，旧设备的年度支付费用为80，000元。假设销售收入不变，所得税税率为50%，新旧设备均按直线法计算折旧费用。表6- 10投资项目

12、实际现金流单位：元，现有设备应替换为新设备，投资规模公司在一定时间内用于项目投资的总资本量。第三，资本限额决策，一般根据边际分析的基本原则确定最佳投资规模。图投资规模与边际收益和边际成本关系，最佳投资规模：投资或准备额为90万韩元边际投资回报率(12.4%)=边际资本成本(12.4%)，接受项目，放弃项目，资本限额下的项目比较基本思想：比较投资项目时允许资本限额，在资本限额下选择投资项目方法，1 .项目组合法，基本步骤是所有项目组合的互斥项目组，n个独立于徐璐的项目，总计2N -1个互斥项目的组合。初期投资从小到大的顺序排列第一阶段的项目队。资本约束下的大小，消除所有小于投资总额的项目，找出净

13、现值最大的项目组，即最佳项目组合。第三，假定资本限额决策，例公司可用于投资的总资本为750，000韩元，各投资项目相关数据见表6-11。表投资项目相关资料单位：元，三，资本限额决策，项目组合法分析的前提条件1 2。假设每个项目的风险相等，且资本成本一致。3.假设资本限额只有一个期间，但在实施资本限额时，限额通常持续几年。未来几年能获得的资本取决于过去几年投资的现金流入情况。讨论问题，1 .ABC公司正在考虑从当地银行贷款的新投资.牙齿公司的财务部门认为，根据预测的现金流、项目NPV、IRR，可以授予牙齿项目。但是银行的贷款负责人对牙齿分析不满意，主张现金流量应包括利息因素，即利息作为项目费用。

14、他认为事业计划和预想的财务报表都要一起完成。根据资本预算理论向牙齿银杏主管说明，讨论问题，2。英特尔是纳斯达克市场上市、交易代码INTC、1.5系数、美国股市市场组合的收益率为8%、当前美国国债利率为3%的筹码专业生产企业。假设英特尔正在考虑在中国投资新的筹码工厂。牙齿工厂的总投资为25亿美元，完工后3年内每年净现金流10亿美元，英特尔公司是否应该在中国投资？英特尔公司提议的中国芯片工厂项目预期收益率(IRR)是多少？假设摩根大通曼哈顿银行向英特尔提议，中国的筹码工厂愿意项目优惠年利率的5%。Intel corporation是否需要变更决策？(威廉莎士比亚，美国电视电视剧，讨论问题，3)。BIO获得生物技术公司、新药研究开发和国家医药厅的批准，取得牙齿药物专利权，期限为15年。关于投入新药市场的金融可行性研究完成、营销和财务部门正在制定联合计划，希望董事会批准新的投资项目。计划书的资本预算部分只包括预计的未来成本和收入。负责牙齿项目的负责人主张，项目资本预算应该包括过去几年研发支出的资金。他说，无视或节约项目研发费用不仅低估了项目成本，而且是对董事会的欺诈行为。评论牙齿项目负责人的观点，如果你不同意