第六章公司分析.ppt

1、，证券投资学，轴心国平，第六章证券投资公司分析，1，公司基本素质分析，基本素质分析是定性分析过程，分析的重点是对公司潜在盈利能力的定性分析。其目的是明确公司最重要的利润生产点和最重要的业务风险。1 .公司盈利能力分析：行业选择的影响、盈利能力、资本成本、企业价值、公司的盈利能力有公司的战略选择(包括行业选择和竞争市场定位)、公司的行业选择、公司的资本回报率也有高低之差。决定行业激烈竞争程度的因素：1。现有企业之间的竞争程度，2。新入职企业的威胁、业务通路、分销渠道分销渠道和包装成本等先进先出市场上涨，初期投资的高低进入门槛。如果一个行业有巨大的规模经济利益，进入企业往往面临困境，很容易增加进入

2、费用。3。企业的协商地位，公司竞争地位分析，差异营销型，成本主导型，1。公司财务分析的对象财务报告财务会计报告是上市公司董事会向社会公开(投资者)公开或报告的报告期间全面反映财务事项的规范化文件。财务报告、会计报告、会计报告附注、独立审计报告、2、公司财务分析、上市公司各种定期报告比较、财务报表阅读节目、一般阅读财务报表、会计报告项目详细阅读、前期和数据比较、更改趋势分析、财务会计指标分析现金流量表、资产损坏时间表、更改趋势分析。业绩：公司股票、债券发行(包括股票首次公开发行和发行、新股发行、可转换债券等)以财务报告公开为前提，价钱发行以公司财务报告中反映的投资价值为依据。上市公司利益分配、股

3、权转让、资产负债重组等重大金融活动基于财务报告提供的合法、公平、一致的财务数据。二级市场股票交易价钱以上市公司的公允价值为基础，投资者面临的市场变动实际上是股价供求关系左右围绕公允价值的上下波动。股价过分偏离上市公司公允价值的时候，即使过高或过低，也会回到公允价值。从价值、帐面价值、交易价值、市场价值、股票投资价值等会计角度来看，它们的本质都应该是公允价值。因此，作为股市最基本的价值计量工具，会计是证券发行人和投资者、债权人记录和反映上市公司的公允价值。资产负债表是在一定日期内综合反映公司所有资产、负债及所有者权益信息的会计报告。显示了公司在特定日期拥有的经济资源、承担的经济义务、公司所有者对

4、净资产的要求权。资产负债表(WHO)像为公司拍摄的“照片”一样，基本反映了特定日期的公司财产分布场景，但不能透露牙齿日期前后的财产情况。投资者在牙齿“照片”中可以清楚地看到公司拥有的各种资产、负债、公司所有者可能拥有的权益。2。财务比率分析财务比率是指反映会计报告内联系的比较分析指标。作为财务分析的工具，财务比率(WHO)可以揭示会计报表提供的财务数据无法直接反映的相互关系，并确定上市公司历史获利能力、付款能力、现金保障能力和未来变动趋势。比率分析是三种茄子分析方法(a .纵向比较法；b .水平比较法c .根据资产效率衡量的获利能力，包括固定比较法、比率指标、获利能力指标、付款能力指标、资本结

5、构指标、运营效率指标、投资收益指标、(1)获利能力指标获利能力指标，以及(1)交易价钱、运营成本率和主要运营利润率。后者包括总资产收益率、经常性总资产收益率、净资产收益率、经常性净资产收益、投资收益率、固定资产净资产收益等。净资产收益率可能是国内股市使用频率最高的财务比率之一。因为这被认为是衡量上市公司选拔、蒸发、股票资格的主要指标之一。计算公式：净资产收益率=净利润/股东权益总额100%，四川省长虹和其他三个上市公司主要财务比率，净资产收益率分解，流动性比例：牙齿指标主要用于反映企业偿债能力。一般来说，牙齿指标应保持在2:1水平。高流动性比例是反映企业财务结构不合理的信息，这意味着企业部分部

6、分管理比较薄弱，可能在企业的应收帐款或库存等方面具有高水平。(威廉莎士比亚，温斯顿，财务，财务，财务，财务，财务，财务，财务)企业的经营意识比较保守，可能不想扩大负债经营的规模。股份制企业在推出通过股票发行、股票增资或器官贷款、债券等筹集的资金后，还没有充分投资运营。但是总体上，高流动性比例主要反映了企业的资金未充分利用，牙齿比例太低，表明企业偿还债务的安全性很弱。速动比率：由于企业流动资产包含部分实现能力(流动性)牙齿薄弱的库存和摊销或预付费用，因此通常使用牙齿比率进行测试，以更好地反映企业偿还短期债务的能力。(威廉莎士比亚，温斯顿，流动性，流动性，流动性，流动性，流动性，流动性，流动性，流

7、动性)一般来说，牙齿比率应该牙齿为1:1，但在实际工作中牙齿比率(包括流动性比率)的评价标准也必须根据行业特性决定，不能概括。利息支付倍数：企业经营业务收入和利息费用的比例，衡量偿还贷款利息的能力。应收帐款周转率：应收帐款周转率=主要营业收入净额/应收帐款平均馀额，其中应收帐款平均馀额的计算方法为(应收帐款期初馀额应收帐款期末馀额)/2。为了反映实际情况，渡边杏使用应收帐款净额。应收帐款周转率天数以365天/应收帐款周转率计算。应收帐款周转率也是数值大的好指标。因为数字越小，公司的现金流状况越差，亏损的风险就越大。(3)资本结构比率指标包括股东权益、资产负债比率、股东收入和固定资产比率等指标。

8、度量资产总额中股东权益的获利能力。股东权益百分比股东权益百分比=(股东权益总额/资产总额)牙齿指标反映了所有者提供的资本在资产总额中所占的比重，并反映了企业的基本财务结构是否稳定。一般来说，股东权益越大越好。资产负债比率：资产负债比率=(负债总额/资产总额)，股东权益与固定资产比率，(4)运营效率指标包括库存周转率、固定资产周转率和主要业务收入增长率。衡量企业经营状况和效率的指标。库存周转率：库存周转率是在特定会计期内，库存通过销售转换为营业成本的平均次数。库存周转率是判断公司能否实现正常生产经营的指标，是充分反映公司经营管理水平的指标。库存周转率=运营成本/库存平均占用馀额，其中库存平均占用

9、馀额的计算方法为(库存期初库存期末)/2。转换为库存周转率天数的计算方法为365天/库存周转率。一般来说，数值越高越好，指标太小，库存下降损失的风险就越高。库存周转率因产业差异而异。但是在同一产业方面，库存周转率是充分反映公司经营管理水平的指标。加快库存周转率可以提高付款能力。也就是说，可以减少资金占用，压缩债务规模，提高获利能力，减少财政支出和其他相关费用，防止价钱下降的风险。优良公司不大可能成为库存周转缓慢的公司。有趣的是，如果经济处于通货膨胀状况，库存增加不一定是坏事。例如，在油价大幅上涨的2000年，一些美国航空公司利用战略储备和期货交易获得了更多收益，国内航空公司几乎没有自己的库存，

10、出现了全面赤字。固定资产周转率固定资产周转率是在一定会计期内固定资产净值转化为利润的平均次数。其中，固定资产的平均净占用馀额计算为(固定资产的净期初馀额固定资产的净期末馀额)/2。一般来说，固定资产的周转率越高，公司的主要业务情况越理想，扩大再生产的能力就越强。但是，对完整性资产不足的企业来说，固定资产周转率过高可能会伴随着相关当事人的交易风险。主要业务收入增长率：主要业务收入增长率可用于衡量公司的产品寿命周期，一般牙齿率超过10%，这说明公司处于增长期，在5%-10%的范围内，进入稳定期，低于5%说明衰退开始。(5)投资收益指标包括每股收益、股息支付率、本息费、每股净资产等。每股收益：每股收

11、益经常用于衡量企业的盈利能力和评估股票投资的风险。如果企业的每股收益额高，则表明企业的盈利能力强，投资该企业的股票风险也相对较小。必须指出，牙齿指标往往只用于同一个企业的徐璐不同时期的纵向比较，很少用于企业间比较，以反映企业盈利能力的变化。因为根据企业采用的会计政策，牙齿指标可能会有很大的变化。(威廉莎士比亚、会计政策、会计政策、会计政策、会计政策、会计政策、会计政策、会计政策、会计政策、会计政策)，与每股净资产牙齿的指标表示股东持有的每股股票在企业中的价值，反映了每股股票中现有的价值含量，即资产净值。一般来说，牙齿指标越高，每支股票代表的价值越高，但这必须与企业的经营业绩相区别。每股净资产比

12、重之所以高，可能是因为企业在发行股票时获得了高溢价。3 .现金流量分析现金流的构成：库存现金、银杏支票、可提前提取的定期存款、外围存款、银杏汇票存款、银行本票存款、在途货币资金等现金等价物：持有时间短、流动性强、短期国债、信誉好等可轻松转换为已知金额的投资，现金流量分类：经营活动产生的现金流量投资活动产生的现金流量金融活动产生的现金流量，现金流量表编制方法直接法间接法，现金流量分析的要点：经营现金流是负经营现金流和净收入之间的巨大差异。营业现金流小于利息支付额。投资活动现金流是否与企业符合战略的投资活动的资金来源相匹配取决于内院融资或外院融资公司是否有自由现金流。自由现金流融资活动现金流的主要

13、来源是股票融资、短期负债或器官负债。公司在快速增长期经营事业损失或资本管理不利，应收帐款激增投资收益及营业外收入变化，3 .会计资料分析会计数据是上市公司财务报表主体，是投资者进行上市公司分析的数据基础。但实际上，由于诸多因素的限制，会计数据不一定反映企业的公允价值。会计数据分析的目的是评估企业会计记录所代表的经济活动是否真的反映出来。会计分析需要知道的是会计数据背后的实际企业经营状况。(a)影响会计数据质量的因素会计基准预测的偏差经理人员影响会计数据，实现自己的目的。1 .会计准则会计准则是指企业准备财务报告时应遵循的标准。目前，中国国内上市公司在准备正式财务报告时，应遵守财政部制定和公布的

14、企业会计准则(CAS)，在准备补充财务报告时应遵守民间国际组织国际会计准则委员会(IASC)制定和公布的国际会计准则(IAS)。会计标准在经理级别限制会计数据的不适当处理，同时不可避免地减少会计数据表示的信息量。研发成本处理等。2 .预测的偏差在权责发生制下，企业的收入和费用确认中包含主观成分。就像预测应收帐款的回收概率一样。3 .经理人员通过影响会计数据实现自己的目的，维护经理阶层的个人利益，满足资本市场融资条件，满足贷款条款的要求，(2)分析会计数据的第一步：其会计政策是否对企业经营有最大的影响，第二步：数据不切实际的会计(1)利用应收帐款的虚拟销售收入利用应收帐款戏弄利润，重点检查两个易

15、操作、隐蔽性强的茄子主要特征。a应收帐款变化可能直接导致公司主要业务收益的变化，从而影响最终收益。(威廉莎士比亚，Northern Exposure(美国电视电视剧)，成功)B应收帐款增加是一种隐性操作，不需要以这种方式公开，易于隐藏，财务报表分析很难查明具体原因。因此，成为应收帐款利益操纵的上市公司主要手段之一。例如：000557st银矿下财务数据：1999年公司应收帐款净额增加了84.44%，净利润也增加了43.82%，但经营活动现金流入呈负增长-16.57%。2000年，公司净利润高速增长，期末应收帐款也增长了54.22%，达到8.96亿韩元，经营活动现金流入仅为5.82亿韩元。这表明构

16、成主要营业无收入来源的应收帐款回收情况值得怀疑，公司涉嫌虚构销售。(2)利润与现金流的关系经理人员可以通过费用分担索赔方法的变化影响报告利润，但不能影响现金流。(3)郑智薰主营性收入曹征，器官资产处置带来的巨大收益a .债务重组，应收帐款作为器官权益投资切换b .相关人员器官权益投资c .器官权益投资评价方法变更，损益法变更，(4)中期报告和年度报告中的收益差异大经营情况季节性差异，(5)相关交易带来的利润增长相关企业主要是指财务和经营决策中的一方直接或间接控制，共同控制对方，或对另一方产生重大影响的情况下，被视为相关一方。主要受母公司间或同一母公司控制的子公司间合资、合资；主要投资者个人、主要管理者或关系密切的家族成员以及直接控制的其他企业。在上市公司戏弄业绩的多种方式中，相关交易是比较常用的手法。相关买卖活动是相关当事人交易的一般方式。主要手段是从相关公司以低廉的价格上市公司购买原材料，然后以高的价格卖给相关公司。尤其是在上市公司面临亏损采摘的危险时，母公司经常以不合理的高价格大量购买上市公司产品，销售低价钱原材料，避免股票特别处理或停止等处罚。其它相关事务处理的主要方法：通过以与转移研究开发的业绩成本分担方式转移期间费用，向相关方租赁资产和土地等，增加收入，通过向相关方借贷资金来减少财务费用，(6)是否使用会计政策、会计预测