第八章外汇风险.ppt

1、第十一章 外汇风险防范与外汇管制,第一节 外汇风险概述,一、外汇风险的概念Foreign Exchange (Rate) Risk,外汇风险又称汇率风险，是指在外汇市场上或一定时期的国际经济交易中，因汇率变动可能给交易的任何一方或持有外汇资产和负债的经济主体带来的经济收益或损失。外汇风险通常包含两层含义：获利和受损。外汇风险一般与三个因素有关：即本币、外币和时间。,二、外汇风险的类型,（一）交易风险Transaction Risk 是指在运用外币进行计价收付的交易中，因汇率变化而引起实际损益的可能性。,种类 （1）外汇买卖风险 又称金融性风险，主要存在于资本输 出入与外汇银行等金融机构的外汇交

2、易中。 资本输出(输入)中,若汇率在外币债权债务清偿时较债权债务关系形成时下跌(上涨),债权人(债务人)就只能收回(付出)相对较少(更多)的本币或其他货币。中介外汇买卖时也会存在风险,（2）交易结算风险 又称商业性风险，主要存在于进出口商贸企业对货物或劳务的外汇结算中。 商品劳务的进口(出口)交易中,若汇率在支付(收进)外币货款时较合同签定时上涨(下跌),则进口方(出口方)就会付出(收进)更多(较少)的本国货币或其他货币。,（二）会计风险Accounting Risk 又称折算风险或转换风险，是指从事 国际经营活动的主体对资产负债表进行会 计处理时，在将外币金额折算为本币或其 他外币金额时，因

3、汇率变化而出现账面价 值的损失。,（三）经济风险Economic Risk 又称经营风险，是指意料之外的外汇 汇率变动通过影响企业生产销售数量、价 格、成本，引起企业在未来一定时期内预 期收入减少的一种潜在损失。潜在的经济 风险直接关系到企业在海外的经营效果或 银行在海外的投资收益。,（四）储备风险 是指由于汇率变化对外汇储备的影响。 （五）税收风险 是指因汇率变动而引起的应税收益或减税损失。,第二节 外汇风险防范,一、防范交易风险的方法与措施,1、做好计价货币的选择，优化货 币组合 本币计价法 出口选硬币，进口选软币 软、硬货币搭配法 多种货币组合法,2、加列合同条款 货币保值条款 货币保值

4、，是选择某种币值较稳定的 货币作为合同货币的参照物，将合同货币 的金额同所选货币的币值挂钩，在交易结 算或清偿时，按当时所选货币的币值进行 偿付。,均摊损益条款 均摊损益是在交易结算或清偿时，根 据汇率的变动情况，直接按一定规则对合 同中的价格总额或借贷本金总值作相应的 调整均摊。,3、调整价格或利率（基本原则） 适当提高以软币计价结算的出口价格，或提高以软币计值清偿的贷款利率； 适当压低以硬币计价结算的进口价格，或压低以硬币计值清偿的借款利率。,4、外汇交易 即期外汇交易法 具有外汇债权或债务的企业，通过与 外汇银行进行即期外汇交易，买进或卖出 与债务或债权同额的货币，从而实现了资 金的反方

5、向流动，消除了两个营业日内的 汇率波动可能带来风险的方法。,远期外汇交易法 具有远期外汇债权或债务的企业，与银行进行远期外汇交易，通过买卖远期外汇来消除外汇风险的方法。,掉期交易法 是指签订买进或卖出即期外汇合同的同时，再签订卖出或买进远期外汇合同。这也是消除时间与价值风险的一种方法 。,外汇期货交易法 是指具有外汇债权或债务的企业，通过外汇期货市场进行外汇期货买卖，以消除或减少外汇风险的方法。 主要做法包括： 多头套期保值 空头套期保值,外汇期权交易法 是具有外汇债权或债务的企业，通过外汇期权市场进行外汇期权交易，以消除或减少外汇风险的方法，具体做法有： 进口商买进看涨期权 出口商买进看跌期

6、权,5、借款与投资 是通过创造与远期外汇收入或支出相同币种、相同金额、相同期限的债务或债权的方式，达到防范汇率风险的目的。 其主要方法有：,借款法 有远期外汇收入的企业通过向银行借进一笔与其远期收入相同金额、相同期限、相同货币的贷款，以达到融通资金、防止外汇风险和改变外汇风险时间结构的一种方法。,投资法 是指具有远期外汇支出的企业，通过将一笔资金投放于某一市场，一定时期后连同利息收回这笔资金，从而使这笔资金增值，以改变时间结构而防止外汇风险的方法。,6、借款现汇交易投资 （BSI）是将这三种方法综合运用以防范外汇风险的方法。它既适用于有远期外汇收入的场合，也适应于有外汇支出的场合。,7、提前或

7、推后收付外汇 是指有关交易各方根据对方计价结算或计值清偿货币汇率走势的预测，将收付外汇的结算日或清偿日提前或推后，以达到防范外汇风险或获取外汇变动受益的目的。,8、“福费廷”交易 Forfaiting 是一种中期、固定汇率、无追索权的出口贸易融资方式。“福费廷”一词，意思是放弃或让出对某项事务的权利。进行福费廷交易，就是出口商向进口商提供货物或服务，然后从办理福费廷机构取得这些货物或服务的现金支付，并向其出让对这些货物或服务收款的权利。,对出口商的优势： 立即得到货款 账户上无此项负债，无违约坏帐风险 无须监督货款的按期偿还和防止汇率风险 可按时支付，手续简便 利率在初期商定，便于确定成本 对

8、进口商的好处： 便于核算成本 可不受政府信用保险机构的限制 进口商可自行选择可自由兑换的货币,9、“配对”交易 Matching 是指交易双方在一种交易发生的同时，再进行另一种与该笔交易方向相反,但在币种、金额、收付日上完全相同的交易，使两笔交易所面临汇率变动的影响相互抵消的一种做法。,二、防范会计风险的方法,资产负债表保值法 这种方法要求在资产负债表上各种功能货币表示的受险资产与受险负债的数额相等，以使其会计风险头寸（受险资产与受险负债之间的差额）为零。只有这样，汇率变动才不致带来任何折算上的损失。,三、经济风险的管理,经营多样化 是指在国际范围内将企业产品的原料 来源、生产、销售地进行分散

9、化，使企业 能够在汇率变动时，以某些市场的竞争优 势抵消另一些市场的竞争劣势，从而消除 经济风险。,财务多样化 是指在多个金融市场以多种货币形式寻找资金来源和去向，即实行筹资多样化和投资多样化。,第三节 外汇管制,一、外汇管制概述,外汇管制Foreign Exchange Control 是一国政府或货币当局为防止资本逃避或流入，平衡国际收支，维持本国货币汇率的稳定以及其他目的，对外汇买卖和国际结算采取的限制性措施。它是发展中国家加强对外汇风险与国际结算管理的集中反映。,外汇管制的历史演进,两次世界大战期间的外汇管制 第二次世界大战后的外汇管制,二、外汇管制的原因和目的,基本原因 调节外部经济

10、失衡,外汇管制的目的,防止资本外逃，改善国际收支逆差 加强黄金、外汇储备，增加本币信誉 增加财政收入，平抑物价 稳定汇率，扩大出口 保护本国产业，缓和失业矛盾,三、外汇管制的机构和对象 外汇管制的主体 （类型） 由国家设立专门的外汇管制机构（如，法国、意大利和中国由国家设立专门的外汇管理局 ） 由国家授权中央银行直接负责外汇管制工作（如，英国是由英格兰银行负责外汇管制工作 ） 由国家行政管理部门直接负责外汇管制工作（如，美国是财政部负责，日本由大藏省、通产省负责）,外汇管制的对象 对人的管制 对物的管制 对地区的管制 对行业的管制,四、外汇管制的措施,贸易外汇收支管制 非贸易外汇收支管制 资本

11、输出入的管制 汇率管制 银行账户存款管制 黄金、外汇现钞输出入管制,五、外汇管制的作用与弊端,作用 可以起到奖出限入，保护本国经济独立发展的作用 。 防止资本外逃和外汇储备的大量流失，促进国内投资 。,可以控制由于资本在国际市场上大量转移而造成一国国际收支短期失衡，引起汇率剧烈波动和国内金融市场混乱 。 有利于控制国内通货膨胀，维持本币稳定。 有利于国内财政、货币政策的独立贯彻。,弊端 阻碍了国际贸易的顺利发展，不利于国际范围内资源的有效配置。 加大了市场交易成本，易形成外汇黑市交易。 导致国际贸易摩擦。,第四节 中国的外汇管理,一、1979年前的外汇管理体制,外汇由国家统收统支 官方规定的汇

12、率钉住美元，定值偏高 汇率仅是记帐核算工具 官方外汇经营机构单一,二、19791993年的外汇管理体制,成立了专门管理外汇的机构 颁布了一系列外汇管理条例 实行外汇留成制 建立外汇调剂市场,三、1994年我国外汇管理体制改革的主要内容,1、建立单一的、以市场供求关系为基础的有管理的浮动汇率制 汇率并轨，实行单一汇率 实行以市场供求为基础的，有管理的浮动汇率制,2、实行外汇收入结汇制，取消外汇分成 3、实行银行结售汇制，允许人民币在经常项目下有条件可兑换 4、建立银行间外汇市场，改革汇率形成机制，保持合理及相对稳定的人民币汇率 5、强化外汇指定银行的依法经营和服务职能,6、对资本项目的外汇收支仍

13、继续实行计划管理和审批制度 对境内机构境外借款、发行外币债券的管理 对境外外汇担保的管理 对境内机构境外发行股票的管理 对资本输出实行计划管理和审批制度,7、外商投资企业的外汇收支管理 8、取消境内外币计价结算，禁止外币在境内流通 9、加强国际收支的宏观管理,四、加入WTO后我国外汇管理体制的主要变化,改革外汇账户管理 简化进出口核销管理手续 支持跨国公司服务贸易售付汇 放宽境外投资外汇限制 有选择分步骤地开放证券投资 积极创新资本项目外汇管理 放宽个人购汇用汇限制,第五节 人民币可兑换,一、货币的可兑换,在国际货币基金协定和国际经济文献中常提到“可自由使用货币”，也称“自由的可兑换货币”。它是一个具有特定含义的专门术语，特指该货币在国际交易中被广泛使用，在主要外汇市场上普遍进行交易（买卖）的货币。,二、经常项下对外支付限制的主要措施和内容,对无形交易的限制 对非居民投资所得转移的限制 对经常项下支付实行核批制 外汇预算分配制 对外支付的拖延 居民以自有外汇资金对外支付,三、经常项目下货币可兑换的标准和内容,对经常项下支付转移不加限制 不采取差别性的复汇率措施 兑换其他会员国积累的本币,四、人民币的可兑换性,一国货币走向完全可兑换通常需要经历经常项目的有条件可兑换，经常项目可兑换，经常项目可兑换加上资本项目的有条件可兑换，经常项目可兑换加上资