第9章-净现值与其他投资准绳.ppt

1、第四部分资本预算，第九章净现值和其他投资标准，9.1净现值9.2回收期规则9.3折扣回收期9.4平均会计回收期9.5将报酬率9.6获利能力金志洙9.7资本预算实务9.8汇总和汇总，9.1净现值，9.1.1基本概念定义：净现值资本预算过程可以看作是寻找积极净现值的投资。9.1.2估计净现值，折现现金流评估：净现值(NPV)=未来现金流的总现值初始投资的现值，NPV项目的净现值NCFt第t年税后现金流；CO0项目前期投资K项目要求的回报率；t项目的寿命、净现值(NPV)、特定项目未来现金流入的现值和未来现金流出的现值之间的差额。最小允许标准： NPV 0允许排序标准： NPV最大项目净现值规则选择

2、：使用净现值方法做出投资决策，接受具有正净现值的项目，拒绝负净现值项目。NPV(净现值)，NPV估计3360 1。预计未来现金流：是多少？什么时候？2.折扣率估计3。估计初始成本NPV=年度净现金流的现值结束年度现金流的现值初始现金流出，公司的价值取决于未来现金流折扣，仅当公司的投资回报率超过资本成本时才能创造价值。补充：现金流量是投资项目在未来一段时间内现金流入和现金流出的数量。现金流包括三部分：初始现金流(项目的投资)经营现金流(净现金流)结束现金流和现金流。投资期间投资生产期间收入回收期间初始现金营业现金结束现金流量(流出) (年度) (流入)固定资产支出流出：流出资产、固定资产残值资金

3、的预支税价值收入、流动流入：收入移动资产预支款回收项目周期、和NPV=年度净现金流量的现值结束年度现金流量的现值初始现金流出=ncf1 ncf2 ncfn (1k) (1k)类似项目收益率-市场确定的资本业务机会成本。 所需报酬率-公司决策者主观决定的报酬率水平。有两个相互排斥的投资项目，假定净现值法则的使用，例如折扣率为10%。现金流量数据包括：A项目和B项目的净现值，A、NPV定律的缺点，以及在缺点回收期间回收初始投资所需的时间。回收期限=回收初始投资额的年数最小接受标准：管理员决定，如果排序标准：管理员计算的回收期限小于预定年数，则允许此投资。9.2回收期限规则，9.2.2规则分析9.2

4、.3规则的补偿优点9.2.4规则汇总缺点： 1，忽略货币时间价值2，选择期限后忽略现金流量3，拒绝长期项目倾向4，需要随机餐饮期限优点3360 1，需要容易理解的2，对于偏转小企业，回收期限方法示例：现金流量数据如下回收期方法实例：PP(A)=2 (4000/10000)=2.25(年)PP (B)折价回收期限规则：如果一个投资的折价回收期限低于预定的年数，则允许该投资。(莎士比亚，折扣回收期限，折扣回收期限，折扣回收期限，折扣回收期限，折扣回收期限，折扣回收期限)如果您已经计算了折扣现金流，为什么不计算NPV？9.4平均会计补偿法，概念：是指投资项目年度平均税后利润和投资额之间的比例。经济意

5、义是项目生命周期内的平均年度投资回报率。也称为平均投资回报率。计算步骤：1。预测项目寿命期间的现金流，并计算每个期间的平均值。平均除以投资额，得出AAR。判断标准：AAR AAR平均值可以接受。缺点：1。忽略呼叫时间值。2.使用随机餐饮补偿率作为比较基准。3.基于会计(帐簿)值，而不是现金流量和市场价格。优点：1。容易计算。所需信息通常可用。9.5包括折扣率(IRR)，投资方案的净现值为零。实际：投资方案本身的回报率。NCF1=NCF2=NCFn(使用养老保险现值计算方法查找IRR)NC f1 ncf 2 NCFn(使用插值方法查找IRR)、IRR必需收益、npv0IRR=所需报酬率，NPV=

6、0；IRR所需报酬率，NPV 0；最小接受标准： IRR必需报酬顺序选择标准：选择具有最高IRR的项目IRR资本成本或必需回报的项目多个互斥项目时，选择最大IRR项目。例如，Dahua Corporation将购买设备以扩大生产能力。有两个方案。甲方案：10，000韩元投资，寿命5年，直线法折旧，无残值。年销售收入为6000元，年现金费用为2000元。乙方案：投资12000韩元，直线法折旧，使用寿命5年，残值收入2000韩元。5年内年销售8，000韩元，现金费用第一年3，000韩元，每年增加400韩元，预付营业资金3000韩元。所得税率40%。要求：计算IRR。* a案例：(1)初始投资：10

7、，000韩元(2)年度营业现金流：折旧=10，000/5=2，000税前利润=销售收入-付款成本-折旧=6，000-2 0002；3；4；5.*如果乙方案：初始投资=12000 3000=15000年度现金流：年1年=3800年2年=3560年3年=3320年4年=3080年5年=7840，乙方案3360 nn NPV0(3)寻找净现值从正到负接近零的两个贴现率。(4)根据两个相邻的折扣率，使用插值方法计算此方案的IRR。测试： 10%小时： NPV=861 11%小时： NPV=421 12%小时： NPV=-2 11% NPV=421 IRR(b)NPV=0 12处理方法1:放弃内部收益率

8、法，改用净现值法。处理方法2:在不改变投资项目本质的情况下调整现金流，计算内部收益率。9.5.2 IRR的补偿优点，缺点： 1。可能会发生多种解决方案，或无法处理非正常现金流。2.比较互斥投资时，可能做出错误的决定。优点： 1。与NPV密切相关，总是做出同样的决定。2.容易理解和交流。在实务中运用内部收益率的原因：明确投资方案内部收益率和所需收益率之间的差异对公司管理者来说很重要。9.6获利能力金志洙，最小接受标准：PI 1排序标准：在选定方案中，PI最高的项目选择，获利能力金志洙(PI)，n NCFt PI=/C i=1 (1 i)t未来净现金流量的总现值除以初始现金流出的现值、净现值和利润指数的问题下课后我还你1.5元。现在你给我10元，下课后我还给你11元。选择：净现值