《A证券投资基金公司产品创新与评价的案例分析16000字（论文）》

A证券投资基金公司产品创新与评价的案例分析目录TOC\o"1-2"\h\u15032A证券投资基金公司产品创新与评价的案例分析 1161341.1A公司简介 1147951.2A公司基金产品现状及创新动因 218261.2.1产品现状 2102611.2.2创新动因 393471.3A公司基金产品创新的内容 325304（一）外部因素评价矩阵（“EFE矩阵”） 322700（二）内部因素评价矩阵（“IFE矩阵”） 416808（三）矩阵分析 5206031.4私募证券投资基金风险评估和评价体系 828461.1.1风险评估 862871.1.2评价体系 1282241.1.4加大平台建设 204971.1.5改善客户投资回报机制和投资者服务 2067561.5私募证券投资管理公司创新解决办法 20248381.5.1布局多元化产品线 20164131.5.2加强设计产品力度 2184671.5.3加强对产品创新的投入 21322371.6产品创新对A公司的影响 25145531.6.1增加公司收益 25249811.6.2拓宽公司融资渠道 25125621.6.3提高公司治理能力 2689551.6.4推动公司产品技术创新 261.1A公司简介A证券投资基金管理有限公司（以下简称“A公司”）按照规模来说属于中型私募基金管理公司，其管理的私募基金产品主要包括两大类，类固收标准化债券基金和FOF证券私募基金，截止2019年6月末，已备案基金43只，累计发行规模86.89亿元，在管规模21.31亿元。产品运营期间，业绩优异得到众多高净值客户的青睐。本文的研究正是在证券私募基金管理公司进入快速发展的一个时期，根据监管机构的要求，降低非标准资产的投资规模，逐步向标准类资产的转化，逐步趋向将产品净值化管理。A公司作为管理规模20亿以上的私募基金管理公司，位列可参加科创板打新私募基金管理人的名单之内。在私募排版财富板块项下的歌斐诺宝、景林、淡水泉，聚鸣，雪球等第一梯队的竞争格局背景下，A公司作为中型私募基金管理公司，具备一定的竞争优势，所以对其目前的产品创新展开相关研究。A公司在中国经过了长期发展，具有丰富经验的证券投资管理的经验，并且在前几年抓住了市场机会，公司的管理规模也是得到了很好的发展。A公司在理念的坚持上一直以创新作为重要的发展之路，在别的公司为了稳健而保持原有的产品时，A公司率先在行业内进行试探性的创新，也正是因为这种优质的理念让公司能够在激烈的竞争中一直处于领先地位。在业务方面更是精益求精，一直在行业内保持着较高的水准，也正是这种不妥协、敢于挑战的精神让这个公司无论是在基金产品的数量方面还是在基金销售方面都位于行业的领先水平。1.2A公司基金产品现状及创新动因1.2.1产品现状1.私募证券投资基金主要的产品分布是一些公司的股票以及一些个人基金产品，这些产品相对更加灵活能够适应不同需求。2.私募证券类FOF这类的基金在分布上主要分布在一些私募企业和一些专门规划治理的基金上面，这类基金产品的活力非常强，稳定性能也是非常的突出。3.私募证券投资FOF基金主要投资于私募证券基金、经济计划、基金专户、信托计划和其他资产管理计划中的私募证券基金。1.创业投资基金是主要投资于各个业务阶段的成长中公司的股本资本的基金。5.私募证券基金（VC、PE创业资本、天使投资基金除外）主要投资于公开交易的公司股票。6.造船FOF基金投资主要投资于创业类私募基金、经济计划、基金专户、信托计划和其他资产管理计划中的私募基金7.其他类型的私募证券基金，专注于除证券，其衍生工具和股票以外的其他基金。8.其他私募证券基金的FOF重点转向其他类型的私募证券基金、经济计划、基金专户、信托计划和其他资产管理计划中的私募基金。1.2.2创新动因很多公司在发展过程中可能由于某些原因导致资金出现问题，虽然能够向银行提出贷款申请，但是因为公司信誉以及资产总和情况的影响，银行能够提供的资金数目并不是很大，这就不能够保证公司的正常发展，因此公司更加迫切需要通过外部资金的介入来缓解资金短缺的问题。与此同时公司在发展壮大过程中也是希望可以尽可能多的吸收外部投资者的资金来进行公司资金的扩充，这样公司就能够有更多的资金来进行发展，此时这种私募证券基金也就有了用武之地。私募证券基金能够在较短的时间内募集更多的资金，这就能够在很大程度上缓解上述公司的燃眉之急，同时上述公司募集到这部分资金后经过发展再将其收益转化为私募证券基金投资者的收益，这样就能够达到双赢的目的。尤其是对一些规模较大的公司来说，可以通过募集相关资金来进行企业收购工作，这样不仅壮大了公司规模，还能够让公司处于垄断的地位。1.3A公司基金产品创新的内容产品创新的制定是要在对外部环境、内部环境进行全面分析研究的基础上，对公司内部环境要素中的优势与劣势进行梳理，外部环境要素中的机会与威胁进行明确，再将外部环境要素和内部环境要素进行匹配。将用“EFE矩阵”、“IFE矩阵”、“SWOT矩阵”工具进行分析。（一）外部因素评价矩阵（“EFE矩阵”）外部因素评价矩阵是对A投资管理有限公司在宏观经济环境、行业发展环境、市场趋势环境以及竞争对手等方面进行分析对关键要素进行筛选，发现对于公司发展产生实际影响的要素进行研究。表1.1A投资管理公司EFE矩阵分析关键外部因素权重评分加权分数机会1.资本市场是未来的主力。0.230.62.标准化产品成为非标的替代品有前景。0.120.23.各类私募管理人差异较大，类别多，投资人选择存在一定的难度。0.130.31.越来越多的投资者青睐证券标准化产品投资。0.130.35.私募产品创新发展空间巨大。0.1540.60.652威胁1.公募、保险银行等基金经理的奔私潮。0.120.22.替代品基金专户资管计划和券商资管计划的存在。0.0510.053.投资者对于私募存在信任危机。0.0520.11.专业的基金经理及管理人才的供给。0.120.25.行业竞争激烈，行业大洗牌拉开帷幕，机会和挑战并存。0.0520.10.350.65总计12.65根据表1.1EFE矩阵分析，表明公司加权分数合计为2.65分，高于平均加权分数合计2.5分，由此表明公司由外部环境带来的机会和威胁会有较强的适应能力，具备一定的行业比较优势。（二）内部因素评价矩阵（“IFE矩阵”）内部因素评价矩阵是对A投资管理公司在资源分析、能力分析和现状分析中发现的所有关键要素进行筛选，找出真正对公司未来生存和发展有重要影响的战略因素，以供进一步研究。内部因素评价矩阵是对A投资管理公司在现状、管理能力、投资方式等方面较为重要的要素进行筛选。发现对公司将来发展和赖以生存的影响要素做进一步研究。表1.2A投资管理公司IFE矩阵分析关键内部因素权重评分加权分数内部优势1.无历史遗留问题0.1540.62.新产品开发时机较优0.130.33.存续产品业绩较好0.130.31.产品创新意识强。0.140.45.产品策略的多样化。0.1530.450.62.05内部劣势1.产品类型较为单一0.110.12.产品历史业绩较短0.120.23.内控机制不够完善0.0520.11.标的筛选体系不完善0.120.25.专业投资经理人才匮乏0.0510.050.40.65总计12.7根据表1.2IFE矩阵分析，公司加权分数合计为2.7分，略高于平均加权分数合计2.5分，由此表明公司内部环境比行业平均水平略高，发展状态相对良好。（三）矩阵分析根据SWOT分析的主导思想，对公司内部优势、劣势和外部机会、威胁进行匹配和分析，借助优势、抓住机会、改变劣势和抵御威胁，最后确立有效的产品创新方向。表1.3A投资管理公司SWOT矩阵优势（S）劣势（W）机会（O）依靠内部优势抓住外部机会的SO组合利用外部机会克服内部弱点的WO组合威胁（T）利用内部优势抵御外部威胁的ST组合减少内部弱点回避外部威胁的WT组合表1.4A投资管理公司矩阵分析表优势-S劣势-W无历史遗留问题。新产品开发时机较优。存续产品业绩较好。产品创新意识强。产品策略的多样化。产品类型单一。产品历史业绩较短。内控机制不够完善。标的筛选体系不完整。机会-OSO战略WO战略资本市场是未来的主力军。标准化产品成为非标的替代品。各类私募管理人差异较大，投资者选择存在一定的难度。越来越多的投资者青睐证券产品投资。借助资本市场的东风，创新出新的符合客户不同风险收益特征需求的产品。布局标准化的产品线，符合监管机构的要求。建立风险控制模型和投资策略分类，搭建多元化的产品线。产品定位准确化，以FOF产品管理为准。建立多元化的不策略的全产品线布局。经过半年以上的历史业绩的跟踪。然后进行产品推介。符合监管机构的募集行为管理办法的相关规定。不断完善内控机制，形成投资决策逐级授权的方式。建立标的分类筛选的初选库、精选库等。威胁-TST战略WT战略公募、保险等基金经理的奔私潮。替代品基金专户资管计划和券商资管计划的存在。投资者对于私募存在信任危机。专业的基金经理人才的供给。行业竞争激烈，行业大洗牌拉开帷幕。借助私募产品策略多样化的优势，降低替代品带来的威胁。政策导向对于非标准化债权产品向标准化产品的转化，私募机构率先迈出这重要的一步。在业务发展的过程存在优胜劣汰的过程，只有夯实业务基础，做出好的净值才是硬道理。通过建立完整的策略筛选体系，形成各种策略的标的库。设立配置型产品，降低产品波动，解除投资者对于私募的信任危机。规避掉客户选到市面上业绩良莠不齐的私募。以做FOF产品的思路汇聚各类表现优秀的私募基金经理。根据表1.4SWOT组合分析对比，A公司可采取SO、WO、ST、WT四类共14种产品创新业务发展方向。表1.5A投资管理公司矩阵分析评分表分数优势-S2.05劣势-W2.7机会-O2SO组合1.05W0组合1.7威胁-T2.6ST组合1.7WT组合5.35根据以上模型分析得出，WT组合是最优组合。设立配置型产品，降低产品波动，解除投资者对于私募的信任危机；规避客户选到市面上业绩良莠不齐的私募的可能情况；以做FOF产品的思路收纳各类表现优秀的私募基金经理等几个方面的内容进一步制定可行性的方案。1.4私募证券投资基金风险评估和评价体系1.1.1风险评估可以以风险控制管理为导向，完善整体控制管理。具体内容见5.6评价标准总览表。表1.6评价标准总览表类别初选库评价标准精选库评价标准债券AA+、AA核心AAA金融机构（委外）商业银行：1.总资产规模要求500亿元及以上（其中外资行增内法人银行总资产规模要求60亿美元及以上）；2.一级资本净额要求50亿元及以上；3.理财管理资产规模在100亿元以上。1.原则上成立并连续经营3年以上；2.公募机构管理人在债券投资领域相关投资管理经验3年以上；3.经营稳健合规，近1年无重大违法违规经营受查处情况；1.拥有系统、严密的风控机制、规范的内部信用评价体系和专业化的风控团队；5.投资团队稳定，历史业绩稳定且具有一定市场竞争力；对该机构相关业务投资经理无不合理的当期激励，原则上管理专户的投资经理从业经验需在5年以上，无不良从业记录。定量评价标准：历史业绩整体波动（标准差）（15'）历史最大回撤（15'）绩效评价（夏普比率）（15'）其中，历史业绩整体波动是衡量风险情况，历史最大回撤是衡量稳定性，绩效评价是平衡风险和收益。定性评价标准：综合实力（15'）投研能力（15'）风控体系（15'）投资经理履历及过往业绩（10'）3.综合评价体系：（1）年化历史波动率在1%以内15分，1%-2%之间12-15分，2%-3%之间10-12分，3%-4%之间5-10分，4%-5%之间0-5分；（2）历史最大回撤在1%以内15分，1%-2%之间12-15分，2%-3%之间8-12分，3%-4%之间4-8分，4%-5%之间0-4分；超过5%不入库；（3）投资经理履历及过往业绩：投资经历10年以上，管理规模100亿以上15分，投资经历5-10年，管理规模50-100亿之间10-15分，投资经历3-5年，管理规模30-50亿5-10分，投资经历0-3年，管理规模0-30亿0-5分；注明：机构评价总得分须在60以上方能进入准入名单，80以上为重点考察备选机构。证券公司：1.净资产规模要求40亿元及以上；2.证监会监管评级BBB及以上。基金公司：1.其管理资产规模不低于100亿元；2.须满足以下条件之一：（1）公司过往一年相关基金产品业绩行业排名前70名；（2）公司连续两年业绩排名行业前70名；（3）公司整体资产管理规模不得低于行业前70名；3.截至审批时近一年无重大负面信息和重大监管处罚。保险公司：1.总资产规模不低于50亿元，净资产不低于10亿元，截至审批时近一年无重大负面信息和重大监管处罚；2.具有较强资产管理实力的，集团原保费收入排名前40名；3.核心偿付能力充足率要求150%及以上。信托公司：1.净资本规模要求20亿元及以上；2.资产规模应不低于50亿元，截至审批时近年无重大负面信息和重大监管处罚；3.监管评级要求B+级及以上。资产管理公司：1.国有四大资产管理公司及省级地方资产管理公司；2.保险资产管理公司要求投资主题符合我司准入要求；3.券商资产管理公司要求母公司符合我司准入；1.其他类型资产管理公司的总资产规模不能低于50亿元，净资产不能低于10亿元，或公司管理总资产规模不低于300亿元，截至提交材料审批时点近一年无重大负面信息和重大监管的处罚。私募证券基金管理人私募债券类：1.私募基金管理人原则上成立并连续经营3年以上；2.私募基金管理人在债券投资领域相关投资管理经验3年以上；3.经营稳健合规，近1年无重大违法违规经营受查处情况;1.上年年末，主动管理类债券类型产品的资产规模超过20亿元（本金管理规模，不含杠杆）；5.拥有系统、严密的风控机制、规范的内部信用评价体系和专业化的风控管理人员；6.投资团队稳定，历史业绩稳定且具有一定市场竞争力；对该机构相关业务投资经理无不合理的当期激励，原则上管理专户的投资经理从业经验需在8年以上，无不良从业记录。1.定量评价标准：（1）历史业绩整体波动（标准差）（15'）（2）历史最大回撤（不超过5%）（15'）（3）绩效评价（夏普比率：1.5以上入库）（15'）其中，历史业绩整体波动是衡量风险情况，历史最大回撤是衡量稳定性，绩效评价是平衡风险和收益。2.定性评价标准：（1）综合实力（15'）（2）投研能力（15'）（3）风控体系（15'）（4）投资经理履历及过往业绩（10'）综合评价体系：（1）年化历史波动率在1.5%以内15分，1.5%-2.5%之间12-15分，2.5%-3.5%之间10-12分，3.5%-1.5%之间5-10分，1.5%-5.5%之间0-5分；（2）历史最大回撤在1%以内15分，1%-2%之间12-15分，2%-3%之间8-12分，3%-4%之间4-8分，4%-5%之间0-4分；超过5%不入库；（3）投资经理履历及过往业绩：投资经历10年以上，管理规模100亿以上15分，投资经历5-10年，管理规模50-100亿之间10-15分，投资经历3-5年，管理规模30-50亿5-10分，投资经历0-3年，管理规模0-30亿0-5分；注明：机构评价总得分须在60以上方能进入准入名单，80以上为重点考察备选机构。私募证券基金管理人股票主观多头类：1.公司已通过基金业协会备案且成立3年以上，公开产品业绩长度3年以上（对于“公转私”等类型的私募管理人，能够提供其在公募基金等机构直接管理的产品业绩的，可适当放宽要求）；2.存续管理规模大于10亿元（对于“公转私”等类型的私募管理人，能够提供其在公募基金等机构直接管理的产品业绩的，可根据其在公募基金管理基金的日均规模，适当放宽要求）；3.历史业绩（产品收益率、回撤率、夏普比率等指标）均高于行业中位数（数据参考朝阳永续，排名50分位以上）；1.提供存续旗舰产品近一年以上的业绩归因分析报告，并能够验证管理人的投资创新；5.核心投研团队不少于2人，核心投资经理证券从业年限不少于8年；6.核心投资经理及投研团队成员无个人处罚等不良记录，公司无行业处罚等不良记录。1.定量评价标准：（1）历史业绩整体波动（标准差）（10'）（2）历史最大回撤（10'）（3）绩效评价（20'）其中，历史业绩整体波动是衡量风险情况，历史最大回撤是衡量稳定性，绩效评价是平衡风险和收益。2.定性评价标准：（1）综合实力（20'）（2）投研能力（15'）（3）风控体系（15'）（4）投资经理履历及过往业绩（10'）3.综合评价体系：（1）历史业绩波动在市场分位前20%8-10分、介于20%到50%之间5-8分、50%以上0-5分；（2）历史最大回撤在市场分位前20%8-10分、介于20%到50%之间5-8分、50%以上0-5分；（3）绩效评级在市场分位前20%16-20分、介于20%到50%之间10-16分、50%以上0-10分；（4）定性部分则按照管理人实地尽调情况给予客观得分（60'）注明：以上分位数据参考朝阳永续同创新分位情况进行打分，机构评价总得分须在60以上方能进入准入名单，80以上为重点考察备选机构。固定收益类、量化选股FOF类、其他型FOF类：1.与我司开展私募基金合作的基金管理人标准，原则上比照《证券期货经营机构私募资产管理业务运作管理暂行规定》中符合提到的投资指导建议条件中的第三方服务机构相关条件规定，优中选优。2.基金管理人实缴注册货币资本在人民币1000万元（含）以上，或实缴注册资本在人民币250万元（含）以上。3.证券基金管理人在中国证券投资基金业协会登记、没有重大违法违规记录信息；拟合作金融产品的投资经理、风险控制负责人及产品运营负责人核心人物过去3年没有违法违规记录信息。1.证券基金管理人应具备3年以上并且连续可追溯证券、期货投资管理业绩的投资管理人员不少于4人、均无不良从业记录。5.基金公司管理层具有正规金融机构相关从业经验，实际控制人直接参与公司的投研决策；资产管理存续规模在10亿元以下的基金管理人，实际控制人应当拥有对基金公司的控股权。6.基金管理人历史业绩表现良好，不低于以市场通用数据源或公司内部产品数据为基础的同创新同期限行业前1/2；有合理的风险管理措施来控制产品净值回撤及波动率，产品期间最大回撤不超过同创新同期限行业平均水平。7.基金管理人以阳光化形式运作、公开管理或担任投资顾问的金融产品资产管理存续规模在1亿元人民币以上。8.基金管理人已发行与拟代销的产品同类创新的契约型基金数量在2款及以上，同类创新的基金风险收益特征一致。9.基金管理人设有专职风险管理人员，且风险管理人员从事风险管理业务专岗年限满2年（含）以上；中后台产品运营员工人数及任职条件符合《私募投资基金内控指引》其公司相关制度流程指引的要求，具备丰富的基金发行管理经验，应急处置机制完善。10.无因基金管理人管理原因导致产品清盘的历史记录，产品净值没有跌破止损线情况。1.定量评价标准：（1）历史业绩整体波动（标准差）（10'）（2）历史最大回撤（10'）（3）绩效评价（20'）其中，历史业绩整体波动是衡量风险情况，历史最大回撤是衡量稳定性，绩效评价是平衡风险和收益。2.定性评价标准：（1）综合实力（20'）（2）投研能力（15'）（3）风控体系（15'）（4）投资经理履历及过往业绩（10'）3.综合评价体系：（1）历史业绩分位在25分位以上、历史夏普比率分位在25分位以上及历史最大回撤分位在50分位以上；（40'）（2）历史业绩分位介于25分位到50分位之间、历史夏普比率分位介于25分位到50分位之间、历史最大回撤分位介于50分位到75分位之间；（24'）（3）其他情况则为0分；（4）定性部分则按照管理人实地尽调情况给予客观得分（60'）注明：以上分位数据参考朝阳永续同创新分位情况进行打分，机构评价总得分须在60以上方能进入准入名单，80以上为重点考察备选机构。资料来源：A公司研究院内部整理1.1.2评价体系筛选标的按照一定的标准确定相关的规则及跟踪的指标。处于初选库和精选库明确各项指标及打分的规则。对于核心库的标的不进行数据上的框定，更多的是根据市场的不断变化调整相关的配置思路和比例等。（一）债券产品投资标的主题评价标准关于债券主体内外部评级、入库类别及投资比例定义如下，债项评级AA-及以下的信用债禁止入库。表1.7债券入库标准评级符号国内外部评级近似目标入库类别投资比例1核心AAA精选库建议单一债券主体投资比例不超过产品总规模25%2AAA初选库建议投单一债券主体投资比例不超过产品总规模20%3AA+建议单一债券主体投资比例不超过产品总规模20%4AA建议单一债券主体投资比例不超过产品总规模15%5弱AA+/弱AA/AA-及以下不入库原则上不参与投资，除非掌握明确证据能够证明债项有较大可能性能够兑付，且债项收益率处于与承受风险相对应的较高水平。资料来源：A公司研究院内部整理

信用研究员根据企业的信用资质变化对相应债券及时跟踪反馈，原则上每3个月对库内债券主体进行全面的评级更新（如遇财务报告未及时披露的情况可适当延后）。对于外部信用评级上调或者下调的库内债券，须在信用评级上调或下调之日起15个交易日内更新内部评级结果。根据入库资产所处的不同层级进行投资。按照债券发行人主要集中的行业，开展行业评级方法的开发、建立和应用工作。行业评级方法的内容包含评级方法的适用范围、打分卡、其他影响评级的主观考虑因素等。（二）建立引入及代销私募证券投资管理人评价标准私募证券投资管理人或金融机构总体性要求为原则上成立并连续经营3年以上；私募证券投资管理人或金融机构在债券投资领域相关投资管理经验3年以上；经营稳健合规，近1年无重大违法违规经营受查处情况；拥有系统、严A.私募证券投资管理人及金融机构及产品评价标准，见表1.8私募证券投资管理人及金融机构及产品评价标准。表1.8金融机构及产品评价标准风险和收益评价基本原则风险和收益评价标准为就历史业绩整体波动（标准差）、历史最大回撤和绩效评价（夏普比率）进行综合考察。其中，历史业绩整体波动（标准差）是衡量风险情况，最大回撤是衡量稳定性，夏普比率是平衡风险和收益。评价指标选择及算法A.历史业绩波动(标准差)：全面显示金融机构在历史运作过程中收益率的波动情况。

采用月收益率计算标准差来考察业绩波动性。

标准差=1ni=1nxB.最大回撤：显示金融机构在历史运作过程中净值单次向下最大波动情况。

最大回撤＝max【abs（min（z1/t1-1，……，zj/t1-1，……，zn/t1-1，0）），……，abs（min（zi/ti-1，……，zj/ti-1，……，zn/ti-1，0）），……，abs（（min（zn/tn-1，0））】。ti为i月度初净值，zj为j月度末净值，i从1到n，j从1到n，j≥i。分别计算最近一年、最近两年和最近三年的最大回撤。最大回撤越大，产品净值的稳定性越差。最大回撤超过5%，不可入库。C.绩效评价：运用夏普比率评估金融机构所发行或管理产品的绩效，即同时对收益和风险加以考虑，评估风险调整后的收益率表现。

S（夏普比率）=（R-r）/σ;R=投资组合的预期报酬率；r=无风险投资的回报率（可理解为投资国债的回报率）；σ=回报率的标准方差（衡量波动性的最常用统计指标）通常来讲，夏普比率越高，投资质量越好，该指标代表投资人每多承担一份风险，可以带来多少收益，是平衡风险和收益的极佳指标。资料来源：A公司研究院内部整理B.私募证券投资管理人及金融机构综合评价体系（1）年化历史波动率在1%以内15分，1%-2%之间12-15分，2%-3%之间10-12分，3%-4%之间5-10分，4%-5%之间0-5分；（2）历史最大回撤在1%以内15分，1%-2%之间12-15分，2%-3%之间8-12分，3%-4%之间4-8分，4%-5%之间0-4分；超过5%不入库；（3）投资经理履历及过往业绩：投资经历10年以上，管理规模100亿以上15分，投资经历5-10年，管理规模50-100亿之间10-15分，投资经历3-5年，管理规模30-50亿5-10分，投资经历0-3年，管理规模0-30亿0-5分，见表5-4私募证券投资管理人及金融机构评分表。表1.9金融机构评分表定量指标分值机构1机构2机构3……年化历史波动率15历史最大回撤15绩效评级15定性指标分值机构综合实力15机构投研能力15机构风控体系15投资经理履历及过往业绩10总分100注明：私募证券投资管理人及金融机构评价总得分须在60以上方能进入准入名单，80以上为重点考察备选机构。资料来源：A公司研究院内部整理（三）私募证券基金管理人私募证券基金管理人原则上应成立并连续经营3年以上；私募证券基金管理人在债券投资领域相关投资管理经验3年以上；经营稳健合规，近1年无重大违法违规经营受查处情况；上年年末，主动管理类债券类型产品的资产规模超过20亿元（本金管理规模，不含杠杆）；拥有系统、严密的风控机制、规范的内部信用评价体系和专业化的风控管理人员；投资团队稳定，历史业绩稳定且具有一定市场竞争力；对该机构相关业务投资经理无不合理的当期激励，原则上管理专户的投资经理从业经验需在8年以上，无不良从业记录。表1.10私募基金管理人精选库标准风险和收益评价基本原则私募基金管理人风险和收益评价标准就历史业绩整体波动（标准差）、历史最大回撤和绩效评价（夏普比率，当年1.5以上入选）进行综合考察。其中，历史业绩整体波动（标准差）是衡量私募基金管理人整体业绩表现的风险情况，历史最大回撤衡量稳定性，夏普比率是平衡风险和收益的指标，用于衡量投资人每多承担一份风险可以取得几份报酬。评价指标选择及算法aa.历史业绩波动(标准差):全面显示私募基金管理人在历史运作过程中收益率的波动情况。

采用月收益率计算标准差来考察业绩波动性。

标准差=1其中xi为第i月收益率。分别计算最近一年、最近两年和最近三年的标准差。标准差越大，基金未来净值可能变动的程度就越大，投资风险就越高。bb.最大回撤：显示私募基金管理人在历史运作过程中净值单次向下最大波动情况。最大回撤＝max【abs（min（z1/t1-1，……，zj/t1-1，……，zn/t1-1，0）），……，abs（min（zi/ti-1，……，zj/ti-1，……，zn/ti-1，0）），……，abs（（min（zn/tn-1，0））】。ti为i月度初净值，zj为j月度末净值，i从1到n，j从1到n，j≥i。分别计算最近一年、最近两年和最近三年的最大回撤。最大回撤幅度越大，稳定性越差。最大回撤超过5%，不可入库。cc.绩效评价：运用夏普比率评估私募基金管理人人所管理产品的绩效，即同时对收益和风险加以考虑，评估风险调整后的收益率表现。S（夏普比率）=（R-r）/σ;R=投资组合的预期报酬率；r=无风险投资的回报率（可理解为投资国债的回报率）；σ=回报率的标准方差（衡量波动性的最常用统计指标）通常来讲，夏普比率越高，投资质量越好，该指标代表投资人每多承担一份风险，可以带来多少收益，是平衡风险和收益的极佳指标。资料来源：A公司研究院内部整理

(3)私募证券基金管理人综合评价体系综合私募证券基金管理人定量和定性指标建立综合评级打分体系，年化历史波动率在1.5%以内15分，1.5%-2.5%之间12-15分，2.5%-3.5%之间10-12分，3.5%-1.5%之间5-10分，1.5%-5.5%之间0-5分；历史最大回撤在1%以内15分，1%-2%之间12-15分，2%-3%之间8-12分，3%-4%之间4-8分，4%-5%之间0-4分；超过5%不入库；投资经理履历及过往业绩：投资经历10年以上，管理规模100亿以上15分，投资经历5-10年，管理规模50-100亿之间10-15分，投资经历3-5年，管理规模30-50亿5-10分，投资经历0-3年，管理规模0-30亿0-5分，见表1.11私募基金管理人评分表。表1.11私募证券基金管理人评分表定量指标分值机构1机构2机构3……年化历史波动率15历史最大回撤15绩效评级15定性指标分值机构综合实力15机构投研能力15机构风控体系15投资经理履历及过往业绩10总分100注明：私募证券投资机构评价总得分须在60以上方能进入准入名单，80以上为重点考察备选机构。在进行基金产品创新的时候更应该注重外在的需求市场和内在的创新能力的有机结合，根据自身创新能力来进行产品市场和产品分类的创新。在进行基金创新的同时不能够舍弃原有的表现较好的基金，应该在大力发展创新的基础上，继续深化有原有基金的发展，尽可能做到从无到有的创新和原有基础上的创新相结合的创新方式。并且深入的研究和分析整个基金行业中存在的过于老化和保守的问题，对这些老化和保守的问题进行细致的讨论，判断是否应该舍弃这些原有的不好的且有碍创新发展的方面。将创新好的基金产品进行需求划分让其能够更好的吸引投资者来进行投资，加大宣传力度积极探索合适且高效的宣传手段。不仅仅是做到产品的创新，在设计理念、管理模式、营销模式上也需要加大创新力度，让创新成为一种常态性的发展，只有这样才能够让基金公司在发展中不断地取得傲人的成绩。1.1.4加大平台建设在基金基础相关的建设上也应该进行深入的创新寻求更加多种多样的模式，优化基金产品在整个生命周期内的相关政策，以及做好对于这方面问题的记录总结。在平台的建设上更应该保持宽容的心态让其能够融入更多的模式和更多的新方法，以这样的手段来促进基金产品的创新。在平台的建设上还应该做好数据的处理工作，因为一个好的平台能够快速而准确的对这些数据进行处理，进而分析相关数据来判断当前投资者青睐的产品以及投资者投资的趋势。1.1.5改善客户投资回报机制和投资者服务在对投资者的相关问题中最重要的就是对于投资者的服务和投资者在投资之后的收益问题，针对这两个问题应该具体问题具体分析分别研究对策。对于投资者服务的方面来看应该建立完备的投资者管理机制，并且及时的对投资者进行投资风险的描述让投资者能够准确且清晰的知道自己的风险，这样提高投资者对于基金产品的信任度，一旦投资者对于基金产品的信任度提高之后，就能够更好的销售此类的基金产品。再者对于投资者的收益相关的问题这也是投资者最关心的问题，收益的多少或者收益的盈亏在投资者眼里是对这次投资成功与否的重要衡量标准，所以基金公司应该加大人才的储备让每一个产品都能够给用户带来收益。1.5私募证券投资管理公司创新解决办法1.5.1布局多元化产品线（一）私募证券投资基金私募证券投资基金是将投资重点放在中国证券监督管理委员会规定的可以公开交易股票、债券、期货、期权、基金股票等等和其他证券及其衍生品的证券组合基金产品。凭借其不同性质的私募基金管理人的投资策略，可以将其分为固定收益型投资基金、权益型投资基金和混合型投资基金。（1）固定收益型基金是固定收益证券投资组合的产品，投资于存款，债券和其他债务资产，其份额至少为80％。（2）权益类基金,是指投资于股票等资产的比例不小于80%的权益证券组合产品。（3）混合型基金是指投资于债务资产，股权资产等的混合型证券产品，任何资产的投资比率均不符合前两种标准。（二）私募证券FOF基金私募证券投资基金FOF是指主要投资于证券资产管理计划（例如私募证券基金，证券类信托计划和基金专户类型产品）的私募证券投资组合基金。根据私募证券类FOF投资性质的不同,可分为固收增强FOF基金、股票型FOF基金和其他型FOF基金。1.5.2加强设计产品力度提高创新人才的培养水平。在创新中，关键因素是人，没有合适的专业人才，所有创新都只是“空中城堡”。因此，在股票行业的创新过程中，我们必须专注于发展人才，创建专业的教育机构并开展针对投资者需求的教育活动，从而推出满足市场需求的投资产品。为优秀的投资和研究的工作人员创造轻松友好的工作环境，留住优秀人才，合理的工资水平也是重点。但是，仅仅提供工资给杰出的人才还不够，他们需要被市场认可，有投研学习平台及人文关怀，从而确保优秀基金管理人才的稳定性。1.5.3加强对产品创新的投入私募基金产品管理在决策授权方面主要包括对外投资和投后运作管理两个步骤。公司投资决策委员会和业务部门授权以控制风险为目标，同时结合投资过程中执行效率等内容，制定相关的授权审批内容。（一）投资决策委员会审批产品对外投资阶段，A公司根据不同的产品类型，设置投决会的审批权限。1.固定收益类基金（1）主动管理类债券投资：单个基金投资标的债券的合计规模不能超过该只债券全部流通总量的5%，或者投资单只债券的累计规模超过单一产品存续规模的15%时，该投资决策由投决会负责；（2）非主动管理类公募债券型产品（是指中国证券监督管理委员会备案的债券型公募基金产品）：当单一产品投资单只公募债券型产品的累计规模超过该只公募债券产品存续规模的5%，或者投资单只公募债券型产品的累计规模超过单一产品存续规模的15%时，该投资决策由投决会负责；（3）非主动管理类私募债券型产品（是指80%以上投资债券等标准化产品的私募基金）：当单一产品投资单只私募债券型产品的累计规模超过该只私募债券产品存续规模10%的时候，或者投资单只私募债券型产品的累计规模超过单一产品存续规模的15%时，该投资决策由投决会负责；当单一产品投资单只私募债券型产品的累计规模超过该只私募债券产品存续规模30%的时候，或者投资单只私募债券型产品的累计规模超过单一产品存续规模的30%时，该投资决策由风控会负责；（4）非主动管理类私募权益产品（是指主要投资于股票、期权期货等权益类产品的私募基金，需已入精选库）：当单一产品投资单只私募权益型产品的累计规模超过该只私募权益产品存续规模5%的时候，或者投资单只私募权益型产品的累计规模超过单一产品存续规模的5%时，该投资决策由投决会负责；当单一产品投资单只私募权益型产品的累计规模超过该只权益产品存续规模20%的时候，或者投资单只私募权益型产品的累计规模超过单一产品存续规模的20%时，该投资决策由风控会负责。2.股票型FOF（1）（主观）股票多头创新FOF：投决会决定初始投资方案。（2）量化选股FOF投资单只私募基金产品的比例在本产品存续规模的20%到40%之间或投资金额不超过2000万元，该投资决策由投决会负责；投资单只私募基金产品超过本产品存续规模的40%或者投资金额超过2000万元，该投资决策由风控会负责。3.其他型FOF（1）投资单只私募基金产品的比例在本产品存续规模的20%到30%之间或投资金额不超过2000万元，该投资决策由投决会负责；（2）投资单只私募基金产品超过本产品存续规模的30%或者投资金额超过2000万元，该投资决策由风控会决定。（二）部门审批权限为了提高投资决策的速度及效率，对于以下事项，投决会授权业务部门可自行进行投资决策。产品对外投资阶段，A公司根据不同的产品类型，设置授权的业务部门的权限如下，且产品对外投资的拟投标的（包括但不限于债券、非主动管理类公募债券型产品、非主动管理类私募债券型产品、非主动管理类私募权益产品、股票多头创新管理人、量化指数增强创新管理人等）需均已进入精选库。1.固定收益类基金（1）主动管理类债券投资：当单一产品投资单只债券的累计规模不超过该只债券发行总量的5%，并且投资单只债券的累计规模不超过单一产品存续规模的15%时，该投资决策由部门内部负责；（2）非主动管理类公募债券型产品：当单一产品投资单只公募债券型产品的累计规模不超过该只公募债券产品存续规模的5%，并且投资单只公募债券型产品的累计规模不超过单一产品存续规模的15%时，该投资决策由部门内部负责；（3）非主动管理类私募债券型产品：当单一产品投资单只私募债券型产品的累计规模不超过该只私募债券产品存续规模10%的时候，并且投资单只私募债券型产品的累计规模不超过单一产品存续规模的15%时，该投资决策由部门内部负责；（4）非主动管理类私募权益产品：当单一产品投资单只私募权益型产品的累计规模不超过该只私募权益产品存续规模5%的时候，并且投资单只私募权益型产品的累计规模不超过单一产品存续规模的5%时，该投资决策由部门内部负责；（5）授权部门以闲置或待投资、待分配资金进行流动性管理，包括公募货币基金、国债逆回购、利率债、类货币产品。2.股票型FOF（1）（主观）股票多头创新FOF新设产品上会申请时应一并汇报初始投资方案，在初始投资方案约定的比例、仓位管理方案等范围内进行外投操作无需再次经过投决会审批；在初始投资方案的基础上，授权部门对于具体投资标的的投资比例在1-5%的范围内进行调整，在调整后应向投决会发送调整报告（以邮件或书面形式留痕）。如调整比例超过前款所述范围，需经投决会审批；授权部门如下投资权限，在进行下列权限内投资前，应以邮件或书面形式向投决会发送预投报告，预投报告应包含但不限于投资标的、投资金额、投资时间、投资理由等内容，在发送报告留痕后可以自行进行如下操作：a.对于初始投资方案未提及但已入精选库的私募管理人，可以对不超过预投报告发送日基金净资产20%且投资金额不超过1000万元的资金自行判断进行投资；b.在不超过预投报告发送日基金净资产10%的资金范围内，可进行场内ETF指数基金投资；（2）量化选股FOF投资单一私募基金产品不超过本产品存续规模的20%且投资金额不超过1000万元，由部门内部决定；授权部门有套期保值的权限，非套保期间资金可划入证券户申购指数ETF代替私募基金达到满仓操作的效果，授权投资经理动态投资ETF的权限，该仓位原则上不超过套期保值仓位的比例；授权部门以闲置或待投资、待分配资金进行流动性管理，包括申购货币市场基金、银行存款、交易所国债逆回购、类货币产品（已入精选库）；授权部门配置于已入精选库的套利创新、日内回转创新、市场中性创新和期权创新的产品占本基金存续规模20%仓位权限，具体投资标的由投资经理根据市场情况与创新的表现择时择机配置，如超过上述比例需向投决会申请。3.其他型FOF（1）投资单一私募基金产品不超过本产品存续规模的20%且投资金额不超过1000万元，由部门内部决定；（2）授权部门以闲置或待投资、待分配资金进行流动性管理，包括对货币市场基金的认购，银行存款，回购交易所买卖的政府债券和外汇产品(已入精选库)。授权业务部门自行决策的投资事项，授权部门须制订相应决策流程和决策方式，形成书面材料报风控合规部门备案。（三）投决会的审批权限1.如因赎回、净值波动等原因，投资标的比例超过投决会对业务部门授权的比例，应在产品下一个赎回开放日之前调整到符合授权的范围内。如未能及时将投资标的比例调整到授权的范围内，则需重新向投决会申请，无法及时召开投决会申请此事项的，可向主任委员汇报，经主任委员许可后，方可实行；2.对产品后续运行中的突发事项进行处理；3.指导公司各业务部门开展私募基金产品的研究工作，听取各业务部门关于各类产品的投资管理以及运作情况的汇报；1.国家机关，司法部门，公