第七章营运资金管理

第七章营运资金管理第一节营运资金管理概述第二节现金管理第三节应收账款管理第四节存货管理第一节营运资金管理概述

一、营运资金管理政策营运资金管理政策营运资金概念及特点营运资金持有政策营运资金筹集政策1、营运资金概念及特点营运资金指在企业经营活动中占用在流动资产上的资金。广义：总营运资金狭义：净营运资金净营运资金流动资产货币资金交易性金融资产应收及预付款存货流动负债短期借款应付及预收款降低风险减少收益提高风险增加收益风险收益2、营运资金持有政策收益低风险小收益和风险的平衡收益高风险大3、营运资金筹集政策

临时性流动资产流动资产永久性流动资产

临时性流动负债流动负债永久性流动负债配合型筹资政策保守型筹资政策激进型筹资政策第二节现金管理一、现金管理概述

1.现金的概念与构成：概念：随时可以投入流通的交换媒介，是流动性最强的资产。构成：库存现金、银行存款、其它货币资金

现金的特点:

普遍可接受性具有特有的流通和储备功能风险最小，收益最低衡量偿付能力的重要标志

2.企业持有现金的目的

项目交易性需要预防性需要投机性需要目的满足日常业务的现金支付用于发生意外时支付用于不寻常的购买机会原因收入与支出不同步意外原因获取较高收益影响因素收入与支出的对比（1）现金流量的不确定性；（2）借款能力不寻常购买机会的多少持有成本（影响现金盈利性的表现）机会成本，即占用现金而丧失的有价证券收益。管理成本，即持有现金而发生的管理费用。短缺成本，即缺乏必要的现金而使企业蒙受的损失或付出的代价。注意：在使用现金动机中可看出现金总额不等于以上各个动机的简单相加

3.现金管理目标：保证生产经营所需，节约使用资金，并从闲置资金中获取利息。

4.现金管理的内容编制现金收支计划企业现金收支数量进行现金日常控制确定最佳现金余额当现金短缺时采用短期融资策略当现金多余时采用还款或有价证券投资策略

二、现金的日常管理1.现金收入管理现金收入管理,主要加速收款速度,加速收款速度的主要方法有:集中银行法:

集中银行法是指在收款比较集中的若干地区设立多个收款中心来代替通常只在公司总部设立的单一收款中心，并指定一个主要银行(通常是公司总部所在地的银行)作为集中银行，以加快账款回收速度的一种方法。锁箱法:

锁箱法也称邮政信箱法，是指企业在业务比较集中的地区租用专门的邮政信箱，并通知客户将款项直接寄到指定的邮政信箱，然后授权当地银行每天开启信箱，并及时进行票据结算的方法

2.现金支出管理策略内容力争现金流量同步尽量使现金流入与现金流出的时间趋于一致，使持有的交易性现金余额降到最低水平。使用现金浮游量从企业开出支票，收票人收到支票并存入银行，至银行将款项划出企业账户，中间需要一段时间。现金在这段时间的占用称为现金浮游量。不过，在使用现金浮游量时，一定要控制使用时间，否则会发生银行存款的透支。加速收款这主要指缩短应收账款的时间。做到既利用应收账款吸引顾客，又缩短收款时间，从两者之间找到适当的平衡点。推迟应付款的支付指企业在不影响自己信誉的前提下，尽可能推迟应付款的支付期，充分运用供货方所提供的信用优惠。3.现金预算管理

现金收入:①营业现金收入；②其他现金收入。

现金支出:①营业现金支出；②其他现金支出。

净现金流量:

净现金流量=现金流入—现金支出

现金余缺:

现金余缺额=期末现金余额—最佳现金余额

=期初现金余额+现金收入—现金支出—最佳现金余额

=期初现金余额+净现金流量

—最佳现金余额

1.因素分析模式:是根据上年现金占用额和有关因素的变动情况，来确定最佳现金余额的方法。例：某企业1998年平均占用现金1000万，50万为不合理占用，1999年销售收入预计交1998年增长10%，则1999年最佳现金余额?最佳现金余额=(1000-50)×(1+10%)=1045(万元)三、最佳现金持有量的确定

2.现金周转模式现金周转期=应收账款周转期一应付账款周转期+存货周转期现金周转率=360÷现金周转期最佳现金余额=年现金需求总量÷现金周转率或者：最佳现金余额＝（年现金需求总量÷360）÷现金周转期例:某企业的材料采购和产品销售都采用赊销方式，其应收账款的周转期为50天，应付账款的周转期为40天，存货的周转期50天。预计该企业2003年的现金需求总量为1080万元。要求采用现金周转模式确定该企业2003年的最佳现金持有量。首先，计算该企业的现金周转期为：现金周转期=50－40+50=60(天)其次，计算该企业的现金周转期为：现金周转期=360÷60=6(次)；最后，确定该要求的最佳现金余额为：最佳现金持有量=1080÷6＝180(元)。

3.成本分析模式含义：成本分析模式是通过分析持有现金的成本，寻找使持有成本最低的现金持有量。决策原则：使得现金持有总成本最小的那一现金持有量成本与持有量之间的关系在成本分析模式下，企业持有的现金有三种成本：（1）机会成本。现金作为企业的一项资金占用，是有代价的，这种代价就是它的机会成本。现金持有量越大，机会成本越高。（2）管理成本。企业持有现金，会发生管理费用，这些费用就是现金的管理成本。管理成本是一种固定成本，与现金持有量之间无明显的比例关系。（3）短缺成本。企业因缺乏必要的现金，不能应付业务开支所需，而使企业蒙受的损失或付出的代价。短缺成本随现金持有量的增加而下降。最佳现金持有量是指能使上述三项成本之和最小的现金持有量。如图示图中M点的横坐标值即为最佳现金持有量例:某企业有四种现金持有方案，它们各自的机会成本、管理成本、短缺成本见下表：项目甲方案乙方案丙方案丁方案现金持有量350006000085000100000机会成本420072001020012000管理成本2000200020002000短缺成本10000875035001500总成本16200179501570015500将以上各方案的总成本加以比较可知，丁方案的总成本最低。也就是说当企业持有100000元现金时，各方面的总代价最低，对企业最合算，故100000元是该企业的最佳现金持有量。

4.现金存货模式存货模式的目的是求出总成本最小的现金余额。现金余额成本包括：现金持有成本：即持有现金所放弃的报酬，是持有现金的机会成本；（与现金余额成正比）现金转换成本：即现金与有价证券转换的固定成本。（与交易次数成正比）

确定现金余额的存货模式最佳现金持有量N机会成本转换成本相关总成本假设：TC→总成本b→现金与有价证券的转换成本T→特定时间内的现金需求总额N→理想的现金转换量（最佳现金余额）i→短期有价证券利息率例：某企业预计全年需要现金6000元，现金与有价证券的转换成本为每次100元，有价证券年利息率为30%，求最佳现金余额?例:某公司现金的收支状况比较稳定，计划全年的现金需求量为1，440,000元，现金与有价证券的每次转换成本为800元，有价证券的利率为16%，要求计算：1，企业目前持有现金240，000元，则机会成本、转换成本和现金管理总成本各为多少元。2，现金的最佳持有量为多少元？有价证券的交易次数为多少次？交易的时间间隔天数为多少天？3、最低的管理成本为多少元？其中机会成本、转换成本各为多少元？1、企业目前持有现金240000元，机会成本=240000/2×16%=19200（元）转换成本=1440000/240000×800=4800（元）现金管理相关总成本=19200+4800=24000（元）2、现金的最佳持有量=（2×1440000×800/16%）1/2=120000（元）有价证券交易次数=1440000/120000=12（次）交易时间间隔天数=360/12=30（天）3、最低管理成本=（2×1440000×800×16%）1/2=19200（元）机会成本=120000/2×16%=9600（元）转换成本=1440000/120000×800=9600（元）第三节应收账款管理一、应收账款的概述

1.应收账款的功能增加销售减少存货

2.应收账款的成本

(1)机会成本：因投放于应收账款而放弃的其他收入，即为应收账款的机会成本，一般按有价证券的利息率计算。应收账款机会成本=维持赊销业务所需要的资金×资金成本率

(2)管理成本：调查顾客信用情况的费用；收集各种信息的费用；帐簿的记录费用；收账费用；其他费用。

(3)坏账成本：应收账款因故不能收回而发生的损失，一般与应收账款发生的金额成正比。

3.应收账款的管理目标:

发挥其功能,降低其成本，提高应收账款的效益。二、应收账款信用政策1.信用期间:

信用期间是企业允许顾客从购货到付款之间的时间，或者说是企业给予顾客的付款期间。

2.信用标准:信用标准是指顾客获得企业的交易信用所应具备的条件。企业在设定某一顾客的信用标准时，往往先要评估它赖账的可能性。这可以通过“五C”系统来进行。

（1）品德(character)（2）偿债能力(capacity)

（3）资本(capital)（4）担保品(collateral)（5）情况(conditions)信用标准严格，则会减少坏账损失，减少应收账款的机会成本，但销售量较少；信用标准宽松，虽然会增加销量，但会相应增加坏账损失和应收账款的机会成本。3.现金折扣政策

(1)现金折扣政策是指在信用销售方式下，当销售实现以后，为了鼓励客户尽快付款而规定在短于信用期内付款时给予客户付款的优惠。

(2)评价过程式①计算收益的增加=增加的销售收入-增加的变动成本

②计算实施信用政策成本的增加：

第一：计算占用资金的应计利息增加

第二：计算收账费用和坏账损失增加

第三：计算折扣成本的增加（若提供现金折扣时）

③计算改变信用期的增加税前损益=收益增加-成本费用增加

④决策原则：如果改变信用期的增加税前损益大于0，可以改变。例题:某公司现在采用30天按发票金额付款的信用政策，拟将信用期放宽至60天，仍按发票金额付款即不给折扣，设等风险投资的最低报酬率为15%，其他有关的数据如表项目30天60天销售量（件）100000120000销售额（元）(单价5元)500000600000销售成本（元）

变动成本（每件4元）400000480000固定成本（元）5000050000毛利（元）5000070000可能发生的收账费用(元)30004000可能发生的坏账损失(元)50009000信用期①△收益=△收入-△销售成本=100000-80000=20000

②应收账款占用资金的应计利息增加

应收账款应计利息=应收账款占用资金×资本成本

应收账款占用资金=应收账款平均余额×变动成本率

30天信用期应计利息=（500000÷360）×30×（400000÷500000)×15%

=5000（元）

60天信用期应计利息=（600000÷360）×60×（480000÷600000)×15%

=12000（元）

③收账费用和坏账损失增加

收账费用增加=4000-3000=1000（元）

坏账损失增加=9000-5000=4000（元）④改变信用期的税前损益

收益增加-成本费用增加=20000-（7000+1000+4000）=8000（元）

由于收益的增加大于成本增加，故应采用60天的信用期。例题:A公司是一个商业企业。由于目前的信用政策过于严厉，不利于扩大销售，且收账费用较高，该公司正在研究修改现行的政策。现有甲和乙两个放宽信用政策的备选方案，有关数据如下：项目现行政策甲方案乙方案年销售额（万元/年）240026002700收账费用（万元/年）402010所有账户的平均收账期2个月3个月4个月所有账户的坏账损失率2%2.50%3%已知A公司的销售毛利率为20%，存货周转天数始终保持60天不变，若投资要求的最低报酬率为15%。坏账损失率是指预计年度坏账损失和销售额的百分比。假设不考虑所得税的影响。

要求：通过计算分析回答，应否改变现行的收账政策？如果要改变，应选择甲方案还是乙方案？由于存货周转率=360/6=6次，存货平均余额=销售成本/存货周转率

则：原存货平均余额=2400×80%/6=320万元

方案甲存货平均余额=2600×80%/6=346.67万元

方案乙存货平均余额=2700×80%/6=360万元项目现行收账政策方案甲方案乙销售额240026002700毛利2400×0.2=4802600×0.2=5202700×0.2=540应收账款投资应计利息（2400/360）60×0.8×15%=482600/360×90×0.8×15%=782700/360×120×0.8×15%=108320×15%=48346.67×15%=52360×15%=54坏账损失2400×2%=482600×2.5%=652700×3%=81收账费用402010边际收益296305287存货占用资金应计利息因此，应采纳甲方案。项目一个月的信用期两个月的信用期增加销售额30000×15=45000038400×15=576000增加的边际贡献450000×（1-60%）=180000576000×（1-60%）=230400占用资金应计利息450000/360×40×60%×0.2=6000576000/360×70×60%×0.2=13440坏账损失450000×2.5%=11250576000×4%=23040收账费用2200030000税前收益160750163920结论，应采用两个月的信用期三、收款政策

1.概念：

收账政策是指企业针对客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款所采取的收账策略与措施。

2.收账政策评价:

一般而言，企业加强收账管理，及早收回账款，可以减少坏账损失，减少应收账款上的资金占用，但会增加收账费用。因此，制定收账政策就是要在增加收账费用与减少坏账损失、减少应收账款机会成本之间进行权衡，若前者小于后者，则说明制定的收账政策是可取的。例题1：某公司的年赊销收入为720万元，平均收账期为60天，坏账损失为赊销额的10%，年收账费用为5万元。该公司认为通过增加收账人员等措施，可以便平均收账期降为50天，坏账损失率降为赊销额的7%。假设公司的资金成本率为6%，变动成本率为50%。计算为使上述变更经济上合理，新增收账费用的上限(每年按360天计算)

原方案总成本=应收账款平均余额×变动成本率×资金成本率+赊销额×原坏账损失率+原坏账费用

=720×(60／360)×50%×6%+720×10%+5=80.6(万元)

新增收账费用上限=80.6-[720×(50／360)×50%×6%+720×7%]-5=22.2(万元)

故采取新收账措施而增加的收账费用，不应超过22.2万元。例2：某公司商品赊销净额为960万元，变动成本率为65%，资金利率为20%，在现有的收帐政策下，全年的收帐费用为10万元，坏帐损失率为8%，平均收款天数为72天。如果改变收帐政策，全年的收帐费用为16万元，坏帐损失率为5%，平均收款天数为45天。企业是否要改变收帐政策？原来收帐政策的信用成本：机会成本=（960×72/360）×65%×20%=24.96万元管理成本=10万元坏帐成本=960×8%=76.8万元信用成本=24.96+10+76.8=111.76万元改变收帐政策的信用成本:机会成本=(960×45/360)×65%×20%=15.6万元管理成本=16万元坏帐成本=960×5%=48万元信用成本=15.6+16+48=79.6万元所以,在原来收帐政策下的信用成本为111.76万元,改变收帐政策后的信用成本为79.6万元.可以改变收帐政策。四、应收账款的日常管理

1.监督应收账款的回收一般讲客户账款拖欠时间越长，款项收回的可能性越小，形成坏账的可能性越大，对此企业应实施严密的监督，随时掌握回收情况。对于应收账款的日常监督，可以通过编制账龄分析表来进行。

2.坏账损失的处理在市场经济条件下，企业在商业信用的提供过程中坏账损失的发生是不可避免的。按现行企业财务制度规定，企业可以在发生坏账当期直接冲销，也可以从稳健原则考虑，于年度终了采用一定的方法计提坏账准备金。

3.组织应收账款的回收组织应收账款的收回是对应收账款管理中的一项重要工作，也是减少坏账的一项措施，也称为收账政策。一旦出现发生坏账的迹象，企业就要尽力催收。

第四节存货管理一、存货管理的目标1.储备存货的原因防止停工待料适应市场变化降低进货成本维持均衡生产2.储备存货的有关成本（1）取得成本计算式中：TC——取得成本；F——固定订货成本；D——某一时期存货需要量：Q——每次进货量；K——每次订货的变动成本：U——存货的单价。（2）储存成本计算式中——储存成本；

——固定储存成本；

——单位存货的变动储存成本。（3）缺货成本计算式中TC——储存存货的总成本；

——缺货成本。3.存货管理目标:存货管理目标，就要尽力在各种存货成本与存货效益之间做出权衡，达到两者的最佳结合.二、经济订货量基本模型1.概念:使存货总成本最低的进货批量2.假设条件

（1）能及时补充存货，即存货可瞬时补充；

（2）能集中到货，即不是陆续入库；

（3）不允许缺货，即无缺货成本；

（4）需求量稳定，并能预测；

（5）存货单价不变；

（6）企业现金充足，不会因现金短缺而影响进货；

（7）所需存货市场供应充足，可以随时买到。

3.存货相关总成本的计算公式（1）经济订货量(2)订货量有关的存货总成本

(3)基本模型演变形式①最佳订货次数②最佳订货周期③经济订货量占用资金对于经济订货量基本模型的原理也可以用函数图来描述例题:某公司全年需要甲材料720，000千克，每次的采购费用为800元，每千克的材料保管费为0.08元。要求计算：1，每次采购材料6，000千克，则储存成本、进货费用及存货总成本为多少元？2，经济批量为多少千克？全年进货次数为多少次？进货间隔时间为多少天？3，最低的存货成本为多少元？其中储存成本、进货费用为多少元？1、储存成本=6000/2×0.08=240（元）进货费用=（720000/6000）×800=96000（元）存货相关总成本=240+96000=96240（元）2、存货经济进货批量=（2×720000×800/0.08）1/2=120000（千克）全年进货次数=720000/120000=6（次）进货间隔时间=360/6=60（天）3、最低存货成本=（2×720000×800×0.08）