《我国绿色债券发展现状、问题及创新策略》13000字（论文）

我国绿色债券发展现状、问题及创新策略内容摘要随着碳中和目标的提出，绿色债券也在逐步被大众熟知和接受。但是中国绿色债券市场相较于欧美起步晚，现行市场秩序还不规范。绿色债券的实际发行人和购买中坚力量已经被政府垄断，因此市场缺乏活力，导致企业发行壁垒高。绿色债券基础建设也因为新冠肺炎疫情的爆发一度陷入迟滞期，所以绿色债券市场化程度不高。与此同时现行国内第三方评估系统不完善，第三方评估机构出具的绿色债券认证报告也存在公信力不足，评估质量良莠不齐等问题。为了解决这些问题，本文从企业、政府、第三方评估机构三方利益结构出发找出绿色债券在自身在发行和运营上的不足，结合国外绿色债券发行和运营的经验与中国国情针对性提出对应的改善建议。从而帮助企业完成绿色结构化经济改革、帮助绿色债券市场在政府和市场的协调配合下完成并改善基础建设、帮助国内第三方评估机构完善评估系统。关键词：绿色债券；发行壁垒；证券市场化；三方评估系统目录TOC\o"1-2"\h\u19630一、引言 一、引言（一）研究背景和意义1.研究背景自21世纪以来，我国国内虽然已经进行了科技革命，但是长久以来的工业化进程和工业化经验的积累让许多高能耗的企业故步自封。很多企业只关注眼前的短期利益，忽视了对结构产能进行转化制度构建和对社会责任的履行。虽然我国已经成为世界第二大经济体，GDP总量一直在稳步增长，但是这是在以牺牲生态环境为代价的前提下进行的。十九大以来为了实现在2030年前达到碳峰值，在2060年前实现碳中和的宏远目标，正在逐步落实《生态文明体制改革总体方案》以及在此方案的基础上构建绿色金融体系，扶持所有绿色环保项目。绿色债券也在传统债券的基础上，不仅结合了中国特色社会主义经济发展经验，还不断获得政府的大力扶持，现在绿色债券在银行间市场已经逐步被投资者们所接受并且不断发展壮大。2.研究意义从理论层面上来说，我国的绿色债券从发行到运营都没有明确的规范指引，每个行业发行绿色债券都是沿用发改委的《绿色债券发行指引》文件，并没有做到与企业端的完美融合。在绿色债券的运营端与监管端的权利与义务也没有明确的划分，从而导致中国的绿色债券市场缺乏流动性，本文从企业端、市场端、监管端的指引文件入手，找出导致绿色债券发展的瓶颈并提出对应的解决意见。在实践层面上来说，绿色债券市场秩序的搭建和良好的运营对企业来说可以有效降低用资成本，完成产业结构绿色化转型；对政府端来说可以更快完成产业升级，推进环境改善进程，早日完成碳中和目标；对第三方机构而言，良好的绿色债券市场秩序有利于推动自身评价结构的创新和评价质量的提升，从而提高评估机构自身公信力。文献综述本文在绿色债券与企业端的融合策略上参考了孙嘉玮[]（2021）新能源汽车与绿色债券在不同运营体制下是如何进行融合互补与制度的多层次改革的。其中的多元融资指数对广水投绿色债01的绿色资金的使用方式评价实用性极强，对本文的研究有重要的启发。在绿色债券市场的研究方面本文参考了王瑞[]（2021）BYD股份有限公司发行绿色债券的动因与效应分析，根据其经济建设模型分析了比亚迪发行债券的动因，本文参考其数据对投资者的投资绿色债券动因也进行了具体分析，并为绿色债券的改革提出来参考意见。在绿色债券第三方评估机构的研究上本文参考了徐姣姣[]（2021）的绿色债券综合第三方认证状况研究，文章通过对第三方认证系统的深度剖析，认为要不断细化各类评估指标，不断健全统一的稳定的评估质量认证体系。与此同时加强监管，完善信息共享制度，不断降低获取信息的成本，让绿色债券的第三方评估体系更加有公信力。其中扶持本土第三方评价机构的正向成长政策对本文有着重大的启发。（三）结构安排本文第一部分本文对绿色债券的国有化发展情况和背景进行了相关概述，与此同时还结合了现代化中国的绿色经济政策和时事热点进行对应的概括,分析这些外部因素对绿色债券的影响通过借鉴相关文献并结合中国国情充分利用科学的研究方法进行概括。本文的第二部分是对绿色债券现状的对应分析，本文对国内外绿色债券的发行规模、发行主体进行了数据的汇总分析，针对数据反映出的宏观差异，展现出中国的绿色债券市场在运行过程中的不足，帮助后期进行细化分析，找出其存在的问题。本文的第三部分是相关问题的总结和产生原因的概述，主要问题集中在绿色债券与企业的用资需求矛盾、绿色债券的消费市场没有打开、绿色债券没有有效的评价机制等方面的现行情况进行研究分析。本文的第四部分是针对绿色债券与企业的用资需求矛盾、绿色债券的消费市场没有打开、绿色债券没有有效的评价机制三方面问题从点到面进行系统分析，给出针对性解决建议。（四）研究方法文献研究法本文通过查阅大量文献了解国内外绿色债券最新政策制度和运营情况，通过大量的实证分析将企业端、市场端、监管端的运营机制进行有机结合，找出绿色债券发展过程中问题的成因。为绿色债券的行业化改革奠定了基础。因素分析法本文在对绿色债券定价因素进行了因素分析法，对绿色财务效应和绿色环境效应进行因素分析，找出我国绿色债券定价的主要因素，根据主要因素对绿色债券后期发展提供理论支撑。对比分析法本文通过19年发行的绿色债券债券成本差异的对比，找出限制企业获得成本优势的动因，根据绿色债券的运行规则系统性找出导致绿色债券市场的基础建设不健全的原因，并针对性的提出对应意见。我国绿色债券发展的现状分析我国绿色债券认定标准与国际标准存在差异我国发行绿色债券的认定标准是《绿色债券目录（2021年版）》，采用的基本原则是国际通行的“无重大损害”原则[]。国际绿色债券认定的原则是CBI（气候债券倡议组织）原则。两个原则在能源、交通、水、建筑等方面的定义与认定标准较为同步，因此这部分债券会直接被纳入CBI统计；在能效提升、污染防治、生态保护的方面CBI原则的认定标准要明显严苛一些，因此国内发行的一些绿色债券虽然不符合CBI定义，但是也是会会纳入CBI统计；在资源的综合利用、绿色农业、绿色服务这些领域是中国独有的，其符合我国绿色债券发行认证标准，却不符合CBI定义，因此其不会被纳入CBI定义统计中[]。2020年我国符合CBI（气候债券倡议组织）绿色定义的债券发行量略超200亿美元，而不符合CBI定义，但纳入CBI统计的债券发行量也约200亿美元，总共400余亿美元，而当年发行的符合中国自己标准的绿色债券约5500亿人民币，超800亿美元上海申银万国证券研究所有限公司上海申银万国证券研究所有限公司我国绿色绿色债券顶层设计不完善从顶层设计角度来看，我国绿色债券相关法律法规经历了由金融债到企业债再到公司债的发展顺序[]。2015年12月，中国人民银行出台了《关于在银行间债券市场发行绿色金融债券有关事宜公告》，并发布了《绿色债券支持项目目录》进行辅助，对绿色金融债券的发行进行了引导，自上而下建立了绿色债券的规范与政策。2016年，在《绿色债券支持项目目录》的引导下，发改委出台了《绿色债券发行指引》，沪深交易所出台了《关于开战绿色公司债券试点的通知》。分别对绿色企业债和绿色公司债的发行做出了指导。2021年4月央行、发改委与证监会联合发布《绿色债券支持目录（2021版）》，统一对绿色债券的相关行业范围进行界定中央财经大学绿色金融国际研究院。中央财经大学绿色金融国际研究院在一系列的绿色债券文件的指引下，实际控制人为政府的实体企业抓住了先机，发行绿色债券完成了产能升级。但是一些高能耗的中小企业才更应该获得绿色资金的支持，绿色债券市场需要他们的参与来提升活力，因此顶层设计依旧还有不完善的地方，后期需要创新改善。我国绿色绿色债券监督评估系统不健全我国目前的绿色债券发行工作没有强制性要求进行第三方认证，因而导致国内第三方认证评估体系不健全。国际上的第三方认证评估机构已经较为完善国内的认证机构则相对较少，最初仅有中央财经大学气候与能源金融研究中心一家，现在已逐步发展到了10余家。但目前绿色债券评估认证行业尚未形成统一的规范制度，各机构在评估认证流程、评估认证内容、报告形式等方面存在一定差异。随着绿色债券市场的不断扩大，一些原来并不从事相关业务也不具备相关专业经验的评估机构也想进入到这个市场，由于第三方认证机构本身的准入、认证标准、参考依据等都没有规范性，导致其进入容易，无形中增加了无序竞争风险。三、绿色债券发展存在的问题（一）绿色债券发行壁垒高绿色债券发行门槛高绿色债券的发行主体有着严格的要求，上市企业只是最基本的一个要求[]。在此基础上，企业可以根据自身要投资的绿色项目选择发行的绿色债券种类。一般有两种类型的绿色债券可以选择：一个是绿色公司债，一个是绿色企业债。其发行要求如表1所示：表1绿色公司债、绿色企业债、绿色金融债的募集与监管要求标准《关于开展绿色公司债券试点的通知》《绿色债券发行指引》《在银行间债券市场发行绿色金融债券的公告》发布机构上交所发改委央行债券类型公司债企业债绿色金融债投资比例不低于70%的募集资金用于绿色领域（包括绿色项目建设、运营、购置、偿还用于绿色项目的债务）绿色企业债券募集资金占项目总投资的比例可达80%，债券资金用于优化发行主体债务结构的比例可以至50%100%投向认可的绿色项目信息披露要求绿色公司债券存续期内，发行人按照《公司债券管理办法》、《公司债券上市规则》、《非公开发行公司债券暂行办法》等规则规定或约定披露的定期报告等文件中，应当披露绿色公司债券募集资金使用情况、绿色产业项目进展情况和环境效益等内容无发行人应当于每年4月30日前披露上一年度募集资金使用情况的年度报告和专项审计报告，以及本年度第一季度募集资金使用情况，并将上一年度绿色金融债券募集资金使用情况报告中国人民银行。评估认证鼓励发行人提交独立的专业评估或认证机构就募集资金拟投资项目属于绿色产业项目所出具的评估意见或认证报告无绿色金融债券存续期内，鼓励发行人按年度向市场披露由独立的专业评估或认证机构出具的评估报告，对绿色金融债券支持绿色产业项目发展及其环境效益影响等实施持续跟踪评估资金管理发行人应当在募集说明书中约定将募集资金用于绿色产业项目建设、运营、收购或偿还绿色产业项目贷款等，并按照有关规定或约定对募集资金进行管理发行人应当指定专项账户，用于绿色公司债券募集资金的接收、存储、划转与本息偿付无发行人应当开立专门账户或建立专项台账，对绿色金融债券募集资金的到账、拨付及资金收回加强管理，保证资金专款专用，在债券存续期内全部用于绿色产业项目数据来源：中国人民银行，上海证券交易所交所，发展和改革委员会在表格中我们可以看到不管是发行绿色企业债还是绿色企业债的要求相对较高的，从短期角度分析来看还是绿色公司债的发行门槛较低一筹。绿色企业债没有设置募集资金占总投资项目的比例要求，只有对资金流向的具体要求。如果我们从长期的角度来看绿色公司债后期信息披露要求、评估要求整体从成本、时间和风险角度来看都是高于发行绿色企业债的。除了资本实力，绿色债券的内部监管、评估都需要专业的人才团队跟进维护，一般的上市公司普遍是没有相关经验的专业人才的，因此要打造一只专业的团队就不仅是资金和时间的问题了。公司的底蕴和声誉对专业人才的吸引才是普通上市企业望尘莫及的门槛要求。我国绿色债券发行主体数据直观展现了这一问题。图1绿色债券发行主体占比数据来源：Wind数据库，申万宏源研究从图1中，我们可以充分看出发行绿色债券的主体主要是地方国有企业和中央国有企业。在现行绿色债券发行条件下能够有能力通过发行绿色债券进行产能结构调整的高污染企业寥寥无几，但是更多的民营企业因为技术、资金、人才的匮乏导致其向绿色环保转型企业的转型极为困难，显然这些中小企业更需要绿色债券的支持，他们更加需要进行产能结构调整。如何让这些企业跟上十四五规划的风口，得到绿色资金的支持从而完成产能升级调整是绿色债券发展过程中不可避免的问题。绿色债券发行成本优势不明显企业发行绿色债券的主要目的就是为了节约成本，但是经过历史的检验，许多绿色债券的发行利率却高于同期同类型的普通债券[]。债券成本差异见表2。根据表2数据我们可以清晰的看出2019年9月发行的绿色债券利率和其可比债券平均发行利率存在着相关成本差异（相关成本差异为正表示发行绿色债券成本>可比同类型债券成本；相关成本差异为负表示发行绿色债券成本<可比同类型债券成本）。在2019年9月发行的15个绿色债券中，其中8个成本差异为负数。从9月份的数据来看，有53%的的绿色债券处于发行劣势，这无疑会降低企业发行绿色债券的热情，从而进一步增强发行壁垒。造成这种情况最主要的原因就是绿色债券市场的基础建设不健全。国内绿色债券市场在国家政策的推动下刚刚起步就遇到了新冠肺炎疫情的冲击，现在我们依旧处于后疫情时期（疫情没有彻底结束，免疫屏障尚未完全建立，疫情总是反复影响人类的正常工作生活的特殊时期）因此绿色债券市场的各项基础建设也会随着疫情的反复爆发受到影响。再加上市场的基础建设是一项庞大的系统性工程其中政府的引导系统建设和第三方评估机构的责任建设更是需要与企业的不断磨合才能建设起来。因此通过健全绿色债券市场基础建设提高绿色债券成本优势是绿色债券发展亟待解决的问题之一。表22019年9月发行的绿色债券成本差异债券简称起息日债券期限（年）票面利率（%）债项级别债券类型可比债券平均发行利率（%）相关成本差异（BP）19黄石国资绿色债2019/9/2475.8AA+企业债7-119.67G19三峡32019/9/1133.38AAA公司债3.76-37.9419越秀集团GN0012019/9/953.78AAA中期票据4.07-28.56G19鲁高12019/9/1233.5AAA公司债3.74-24.3219萍昌盛债2019/9/2676.7AA+企业债6.9-19.6G19科环2019/9/1653.97AAA公司债4.08-10.77G19三峡42019/9/11104.3AAA公司债4.4-9.7519浙商银行绿色金融2019/9/1833.42AAA商业银行债3.43-0.519武汉地铁绿色债012019/9/2410+5+54.49AAA企业债4.46319重庆轨交GN0012019/9/2054.09AAA中期票据4.017.9119贵阳银行绿色金融012019/9/1233.55AAA商业银行债3.4312.519南京地铁绿色债012019/9/1953.98AAA企业债3.821619齐鲁银行绿色金融2019/9/2033.59AAA商业银行债3.4316.519盛虹G12019/9/3036AA+私募债5.4951.1119启迪G22019/9/263+26.5AA+公司债4.47203.5数据来源：联合资信COS系统（二）绿色债券市场化程度不高专业投资机构持有绿色债券占比较低绿色债券在国内发展的起步时间较晚，本身在发展时间上就比欧美等发达国家滞后了10年，后期再加上新冠肺炎的影响让绿色投资的理念并未得到有效传播，因此绿色债券并没有在国内形成忠实的“责任投资”客户群体。[]其次，中国的绿色债券市场的秩序建设呈现出一种“自上而下”的形势，这就导致绿色债券市场的发展不是由市场决定，而是由上层建设和政治指导决定的。因此绿色债券的市场化程度可见一斑。表32019年绿色债券机构持有占比绿色债券持有机构占比非法人机构9%商业银行17%大型国有银行7%非银行金融机构6%股份制商业银行5%政策性银行及国家开发银行4%证券公司4%人民银行批准的境外机构48%数据来源：上海证券交易所，Wind数据库，申万宏源研究专业投资机构的对绿色债券的认可程度与绿色债券的市场化程度有着密不可分的关系。正常情况下绿色债券募集的绿色资金一半以上是来源于专业投资机构，现在的情况却是绝大部分募集的绿色资金来自于政府资金或者是由政府实际控制的企业，因此现行的大部分绿色债券表面上是市场经济的产物实际上却是计划经济的产物。后期绿色债券的市场化进程如何平稳的去除政府控制的权重，让绿色债券恢复自身活力也是本文研究的重要问题。绿色债券市场定价机制尚未形成绿色债券的市场定价与普通债券市场定价最大的区别就是在价格上衡量“绿色”这个因素所带来的各种效应[]。假设市场是完全竞争状态，那么对于企业来说发行绿色债券的成本主要由三部分构成：评估成本、发行成本、绿色因素成本。发行成本和评估成本与普通债券的差别不是很大，因此不再做过多赘述。绿色因素成本可以表示为：绿色效益-绿色成本。衡量的绿色成本主要体现在环保设备的研发、建设和绿色材料的使用（这部分成本用A来表示）。但是有一些绿色成本是无法进行衡量的：绿色声誉成本（维护企业绿色环保形象所耗费的无形成本）、绿色债券宣传成本（通过各种方式对专业机构投资者的责任意识进行培养所耗费的成本）等（这部分成本用B来表示）。与之对应的绿色效益也和成本一样分为两个部分：绿色财务效益，顾名思义就是在财务报表上披露的用于衡量绿色项目带来的具体营收状况（这部分效益用C来表示）。绿色环境效益就是衡量绿色项目对环境贡献的无形效益（这部分效益用D来表示）。如果定价完全由市场进行锚定，那么绿色债券的绿色因素成本可以表示为(C+D)-(A+B)。环境效益现阶段的披露普遍都是对公共领域的建树，而且其衡量标准也是模糊不清，因此在现实市场的绿色因素定价为:C-A。因此如何完善市场定价机制，让无形的绿色成本和绿色环境效益得到体现，是本文的重要研究之一。（三）绿色债券监管评估系统不完善信息披露制度存在漏洞我国的绿色债券信息披露制度在披露频率上虽然已经和国际绿色债券市场看齐，披露频率为每年一次及以上，对于非金融机构发行的绿色债券更是会要求每年的4月30日和8月31日进行定期披露。但是信息的披露重点并不是频率而是质量。绿色债券虽然在运行和资金使用和普通债券有着很大的区别，但是在披露的对应指标上却没有做过多的披露[]。披露情况见表4。根据表4的数据对比我们可以看到绿色债券原则和气候债券标准都对绿色债券的环境效应进行对应披露，但是我国在这方面的信息披露却仅在《关于开展绿色公司债试点的通知》中有所体现。其中定性指标也只在绿色债券原则中有所体现。如何提高信息披露质量监督体系，完善绿色债券监管制度规范是本文的重点研究内容。表4六大标准体系的信息披露情况标准体系项目清单基本信息资金使用环境效益定性指标定量描述审计报告绿色债券原则（GBP）每年至少公布一次的绿色债券项目清单公布公布公布建议使用如温室气体减排量、清洁能源、惠及人数等无气候债券标准（CBS）每年至少向债券持有人、气候债券标准秘书处提供一次公布公布公布无无无《关于发行绿色金融债有关事宜的公告》无无每年4月30日前披露上一年度募集资金使用情况的年度报告和专项审计报告，以及本年度第一季度募集资金使用情况无无无中国人民银行对使用情况进行专项统计，并定期公布《关于开展绿色公司债试点的通知》公布公布公布公布无无无《中国证监会关于支持绿色债券发展的指导意见》公布公布公布公布无无无《非金融企业绿色债务融资工具指引》公布公布每年4月30日前披露上一年度募集资金使用和绿色项目进展情况；每年8月31日前，披露本年度上半年募集资金使用和绿色项目进展情况无无无无数据来源：ICMA《绿色债券原则》，CBI《气候债券标准》，中国人民银行，中国证券管理委员会，上海证券交易所所，申万宏源研究。2.第三方质量评估体系良莠不齐第三方认证机构对于绿色债券的评估认证标本身准存在一定差异，对比表5可知第三方认证机构对于绿色债券的评估重点就不一样：中诚信国际注重对募集资金的投向评估；上海新世纪更注重绿色资金的绿色效益、募集资金使用和管理规范性；联合赤道的准则就不是那么清楚明了，相对比较简单[]。目前国内的绿色债券评估认证行业尚还没有形成统一的规范制度，因此该行业的准入门槛并不高，因此绿色债券评估认证行业的从业机构鱼龙混杂。在服务过程中因为没有专门的法律和政策的约束，该行业的业务捆绑和低价承揽等不良竞争行为屡见不鲜。因此规范第三方评估机构的市场准入条件，规范绿色债券评估准则是本文研究的重点之一。表5部分评价机构评价细则第三方认证机构一级指标二级指标联合赤道1.项目绿色等级无2.募集资金使用与管理3.项目评估筛选4.信息披露中诚信国际1.募集资金投向通过定量与定性进行综合考量2.募集资金使用资金使用及管理过程是否规范、有效，对设置的五项二级指标进行判定3.信息披露对绿色债券披露信息的内容场所人员制度进行多层次考察4.环境效益实现可能性对实现既定环境目标的可能性进行衡量上海新世纪1.募集资金用途1.绿色产业项目类别2.绿色项目投资比重2.项目环境效益1.项目合规性：审查绿色项目相关批复文件、可能性研究报告、环境影响报告书等文件2.环境效益定量评估认证：项目的节能效果、减排效果、固废综合利用效果3.环境效益定性评估认证3.绿色项目投资机制1.项目筛选机制2.资金使用管理3.公司组织管理4.信息披露与报告1.信息披露制度：发行人的信息披露制度建设和执行情况2.资金使用披露3.项目进展披露：发行前对其项目和其环境效益披露、存续期内对项目进展和实现环境效益披露、对项目有重大影响事件披露情况数据来源：联合赤道，中诚信国际，上海新世纪绿色债券定向披露报告绿色债券发展问题的解决对策创新绿色债券工具鼓励企业联合发行绿色债券绿色债券因为对发行主体要求严格，能够有能力且愿意发行绿色债券的上市企业并不多，因此势必在发行端形成一个难以企及的壁垒。如果为了打破盲目降低发行标准最后的结果势必会得不偿失，因此如何能在高标准严要求的前提下发行绿色债券，与此同时还能让更多高污染或者小规模的企业也加入到绿色债券的发行主体中来才是发展绿色经济的主要目的。为了达到这个标准，最好的方式就是发展“一带一路”式共享型绿色经济。其主要运行机制就是在政府的监督下让第一批发行绿色债券并成功进行产业转型的代表企业进行绿色团队外包项目，积极发挥出龙头老大的代表作用，在政府端的支持下号召同行业甚至跨行企业共同发行绿色债券[]。联合发行绿色债券于政府而言，会有更多的资金流入绿色项目，不仅能改善城市建设，防止绝对垄断市场的形成更能提高绿色债券市场活力；于龙头企业来说这样的项目除了能节约成本，更能提高自身声誉；于中小企业而言他们不仅能获得利率优惠，更能享受来着多方的技术和资金支持，可谓一举多得。增强发行主体利率优势当一个行业没有建立稳定的运行秩序时，大多数投资者和企业感受不到利率优势，此时的行业是没有入场动力的。因此首先就要规范行业标准，要形成有中国特色的绿色债券，其标准要根据行业的基本水平努力向国际看齐[]。本文建议加强绿色债券市场基础建设：比如在上交所、深交所专门设置绿色债券板块，设置专员进行绿色债券行业政策的咨询与服务等一系列指引服务鼓励高污染企业发行绿色债券。再有就是从投资者和发行方的立场进行综合考量制定一系列的政策提高投资者购买热情、降低发行方在发行绿色债券的综合成本。对发行人在利率上进行专项补贴，建立对绿色债券发行人的专项扶持政策以广水投绿色债01为例：政府出台的政策主要是降税降费。2019年8月一年期的LPR报价从4.85%下调到4.8%。再加上政府直接补贴3.37亿元用于广水投绿色债券的发行和运营补贴从而直接降低其综合成本。对绿色债券的贴息政策进行补贴。很多机构投资者不愿意持有绿色债券的重要原因就是绿色债券的市场认可度不够：将绿色债券拿去抵押有一些经济发展缓慢地区的抵押权人不认可，再加上绿色债券贴息手续复杂，难度大所以一些专业的投资机构不愿意主动持有绿色债券。因此地方政府更应该出台绿色债券的抵押贴现准则，让银行等金融机构不得拒收合规经营的绿色债券。完善贴现抵押的各项细节，简化程序，进一步提高绿色债券的市场流动性，从而间接帮助发行主体节约成本。提升绿色债券市场整体流动性提升机构投资者在绿色债券市场的参与度提升机构投资者参与度要从两个方面抓起：一个方面是培养机构投资者主动选择绿色债券的内生方面，另一个是外界环境投资政策引导的外生方面。在内生方面，当地政府要主动配合绿色债券发行企业做好绿色责任投资的宣传工作，利用自身信息网传达以ESG理念为基准的投资原则。培养个人或专业机构投资者的社会责任意识和环境保护意识，从而提升机构投资者投资绿色债券的意愿，从而提升其在绿色债券市场的参与度。与此同时政府还要成立具有国际公信力的认证机构，通过其高质量的绿色债券项目与公信力信息吸引更多的国外机构投资者进行投资。该机构的设立目的就是要践行“鲶鱼效应”，让国外资金刺激国内绿色债券市场，激发出其更多的流动性与活力[]。在外生方面，毕竟中国的绿色债券市场起步就比欧美等国家晚了十多年，因此建议在国内绿色债券市场发展前期参考国外绿色债券发展政策：扩大税收减免、在保证市场稳步运行的前提下进行监管条件和资金使用情况的放松。本文认为，绿色债券市场的期初建设就像一个在蹒跚学步的孩子，孩子可以去探索世界但是家长却不能因为孩子还小就放松对孩子的看顾。绿色债券市场也是如此，建设初期就应该用最严格的标准规范市场秩序，保证有更多的资金投入绿色项目。因此本文建议各地方政府出台可是机构投资者的激励政策：比如投资绿色债券等绿色环保项目的资金占总投资20%以上可减免部分企业所得税等政策。再有就是补贴甚至减免绿色债券在询价与购买过程中产生的费用，从而进一步帮助机构投资者的购买动力。与此同时应该也要让具有国际公信力的认证机构通过国外各大媒体和学校等学术机构进行友好的交流合作，将中国的绿色债券项目推广到国外市场，从而提升机构投资者的种类，让中国的绿色债券市场更具竞争力，更好地克服新冠肺炎疫情带来的不利影响。明确政府在绿色债券市场中的定位现行阶段绿色债券处于初期发展建设阶段，随着中国在国际的地位和经济实力的增强，市场经济也在逐步完善。我国现有国情是以市场经济为主政府干预为辅，综合监管。但是现在的绿色债券市场却没有在真正的意义上实现市场化，绿色债券的市场定价完全依托各种监管文件和政策。虽然保证了资金的安全，但是却是以牺牲整体市场活力为代价。因此政府在以后的市场发展过程中要逐步改变原来“大操大揽”的方式，让绿色债券市场恢复活力。政府机关作为人民利益的监督者与守护者其监督和统筹的市场定位是绝对不能失去的，只有保证了绿色资金筹集与使用的绝对透明，才能更好地完成“碳中和任务”。与此同时，政府也要放松在绿色债券发行过程中的干预程度。比如当一个企业发行绿色债券募集期还没筹齐所需资金，政府端不应该直接发放政府补助来强行让债券进入发行程序，这样做无疑会增加企业对政府资金的依赖性，更加不利于绿色债券市场的秩序建设[]。政府机关后期工作的重点应该从扶持企业发行绿色债券转移到培养有用社会责任意识和环境保护意识的投资者，利用自身影响力引导新时代中国特色社会主义的新型投资环保理念。这些理念除了要进行多渠道传播还应该建立绿色债券发行效果实践基地，让更多学生和社会各界人士通过参观和互动深刻了解绿色经济，培养更多有能力购买绿色债券的忠实客户群体。逐步增强绿色债券市场的多元性，增强市场的竞争力，进一步完善市场活力。逐步完善绿色债券监督评价体系加快信息披露质量标准的建设现行绿色债券市场信息披露的标准并不统一，其披露的重点依旧在一些可以衡量的会计指标上，对于绿色项目的具体披露也只是在分析行业整体发展情况时简单披露一下绿色项目的业绩，其业绩的用词也是行业的专用术语，这就让一些投资者摸不到头脑，体会不到项目的绿色价值。因此对于绿色债券环境效益效益的评价应该专门设置环境指标阐述绿色债券对环境贡献的具体绿色价值，这不仅能直观的让拥有责任保护意识的投资者更加明白项目的价值，更能得到政府的额外支持，与此同时也会在无形之中树立绿色环保低碳的企业形象，无形之间增强企业的商誉[]。最后就是要在披露中体现出企业对环境的风险管理的相关信息披露，发行绿色债券的基础要在一个有能力的上市企业基础上进行，如果这个企业都摇摇欲坠或者极力粉饰太平又怎能经营的好绿色项目？因此对于风险指标的建设也不能小觑，本文建议在风险信息披露的指标选取上以ROA为基础，引入环境因素变量综合设立一个易操作的绿色风险指标，来帮助企业更好地进行信息披露。加快推进第三方评估机构的标准建设评估机构的作用和政府的作用有着异曲同工之妙，唯一的区别就是政府是强制监督，评估机构是委托监督。绿色债券市场秩序还没有完全稳定下来，相对来说现在的评估机构入场门槛并不高，但是每一个评估机构对绿色债券的认定和细节的披露都存在细微的区别，但是在大方向上的披露准则是不能撼动的。因此建立完善的第三方评估体系标准是很重要的。首先就是要制定第三方评估机构的准入门槛，门槛的设置标准要相对严格一些，这样就能自动筛选掉一批自身资质不佳的评估机构。然后可以借鉴国外绿色债券的评估机构标准建设，适当引入国外经验丰富且评估标准严格的第三方评估机构。将其对绿色债券的评估流程、评估准则作为学习的模板敦促绿色债券评估体系向着健康的方向发展。绿色债券市场的进步不仅来自于模仿更在于创新，只有我们自己将学到的知识和积累的经验进行本土化融合，成立属于中国独有的专业的第三方评估认证机构，整合出适应中国国情的第三方评估体系。最后就是增强第三方认证的机构的地位，现行国内自主发行的、获得第三方认证机构认证的绿色债券比例依旧很低。因此也能从侧面证明现行中国市场的第三方评估体系公信力不够。因此政府等监管部门应该逐步对一些重点领域的绿色债券进行强制性第三方认证，出具专业的“绿色认证报告”，对节能减排、绿色资金流向进行专业化认证。这不仅能树立第三方评估机构的公信力，更能吸引多元化投资群体。通过对第三方评估体系的标准建设，让绿色债券市场朝着透明化、规范化方向健康发展[]。五、结论及未来展望（一）结论在绿色债券消费市场动力方面增强绿色债券的盈利能力，增强资本回报率，减少资金回流时间，提高绿色债券基本利率，激发更大的消费动力，扩大更多债券发行空间容积率，保持整体绿债运行效率，助力绿色经济的发展，帮助更多企业完成产业转型。绿色债券治理结构的建设也需要在提高社会群众责任感的基础上，将发展绿色经济进行全民化覆盖，觉醒更多的绿色意识，建设更多绿色产业。为助力国家碳中和目标的实现做出贡献。（二）未来展望未来的主要经济结构将会发生重大转变，绿色经济将会一直占领主导地位。前期虽然受到新冠肺炎疫情的影响，但是后期绿色经济发展是一个大趋势，绿色债券的发展会更多的与企业端的配合[]，帮助企业进行产能结构绿色化升级。在人民群众的绿色环保意识觉醒后，后期的绿色债券市