《大唐国际公司碳排放权价值评估计算过程的案例》9800字

大唐国际公司碳排放权价值评估计算过程的案例目录一、碳排放权内涵及评估意义 4（一）碳排放权内涵 4（二）评估意义 4二、碳排放权价值评估文献综述 5（一）碳排放权的理论综述 5（二）碳排放权的实证综述 6（三）碳排放权的研究评述 8三、碳排放权价值评估案例 8（一）案例背景 8（二）案例评估过程 9（三）改进建议 11四、结论与展望 11（一）研究结论 11（二）研究展望 11参考文献 12后记 14 第三次工业革命依赖化石能源为工业发展动力，导致全球二氧化碳等温室气体排放量突增，全球变暖导致生态系统破坏严重。2005年，《京都议定书》将“碳排放权”纳为国际商品进行交易，从此，向大气排放温室气体的权利在法律上被赋予了商品属性，2011年，中国出台碳交易政策。当前，全球70多个国家承诺到2050年实现温室气体净零排放即碳中和，这些国家根据2016年通过的《巴黎协定》，强制性要求实施全球低碳减排协定。为进行有效碳减排，各国采取碳税和开放碳排放交易市场等经济措施。习近平主席指出：“努力争取2060年前实现碳中和”，为达到2060年碳达峰、碳中和的目标，“十四五”强调推动碳排放权交易市场，认定全国碳排放权交易市场的交易产品为碳排放权配额。因此，随着碳排放权交易市场的启动，如何对碳排放价值进行确定显得意义重大，为我国碳交易提供定价依据，促进碳交易市场有效运行，最终推动我国产业转型升级、能源结构优化目标的实现，为此要进行碳排放权价值的评估研究。碳排放权内涵及评估意义碳排放权内涵1997年为了应对全球气候变的危机，参加联合国气候变化框架公约的国家通过了《京都议定书》，在法律上规定了向大气排放温室气体的权力，提出了三种灵活履约机制：联合履行机制（JI）、排放贸易机制（IET）和清洁发展机制(CDM)。条约对各签约国即碳排放主体对于温室气体的排放量有一定限额，若签约国的排放量超过了限额，则必须通过以上三种制交易来获取额外的排放量许可。同时国家或企业等排放权主体也可以通过市场上交易获得排放额，交易中获得经济利益。碳排放权也通常被学术界划分为排污权的一种，指的是企业通过政府无偿分配或者交易等方式，所拥有的向大气中排放二氧化碳的权利。评估意义1.有助于提升国内碳排放权市场成熟度根据中国碳排放交易网的数据，自2021年7月16日第一批碳交易正式开启至2021年12月31日，全国碳市场碳排放配额累计成交量1.79亿吨，累计成交额76.61亿元，价格为每吨54.22元。我国相比较于一些起步较早的发达国家而言，碳排放权开始晚，经验少，碳市场发展不像欧盟碳排放权市场那么成熟，股市也不是那样具有极高的流动性，碳排放交易市场还不完善，案例还不充足。但是碳排放权的国内交易和跨国界交易将会是未来的大势所趋，与之相关的评估需求也将不断增长。因此，对于碳排放权的评估研究有利于丰富有关碳排放权交易的经验，使国内市场实力更强、更完善、更成熟。2.有助于提高碳排放权国际市场竞争力全球最成熟的欧盟碳排放权市场于2005年启动，截至2021年底，年成交额达6830亿欧元，其交易量占全球价值的90%，价格为每吨80欧元，折合人民币577.576元。成交数量少且数额低的交易现状和我国第一大碳排放国的地位不相符合，为了以更深层次、更高水平地推动国家整体的高质量发展，就更应该补碳排放权评估的短板、以增实力。基于此，本文希望通过在资产评估的视角下，对国内的碳排放权价值进行研究，希望能够对我国发展碳排放权资产价值评估提供一定的理论基础，促进完善我国的碳交易市场，也希望能够对我国及全球的节能减排做出积极的贡献。二、碳排放权价值评估文献综述全国碳排放权交易市场在2021年7月正式上线，在落实“十二五”规划建立碳排放权交易试点，碳排放权市场已初具规模，极大促进了节能减排工作的进行。交易活跃程度不高，是一种实验性的市场行为。因此，更需要探究适合的碳排放权评估方法，以便更好激起市场的交易活跃度，增强我国碳交易市场竞争力。碳排放权的理论综述1.属性分析《京都议定书》中，将向大气排放温室气体的权利在法律上被赋予了商品属性，指的是企业通过政府无偿分配或者交易等方式，所拥有的向大气中排放二氧化碳的权利，并且在减排手段上，除了可以使用新技术外，也允许运用经济手段控制排放，如我国的征收排污费。使具有价值的资产可以作为商品在市场上进行交换。因此碳排放权来源于排污权，而关于排污权，资产评估中被认为属于无形资产。关于碳排放权资产类型的确认有无形资产、金融资产和存货三种意见。表1有关碳排放权资产类型的三种观点汇集表资产类型意见无形资产根据《国际会计准则第38号——无形资产》进行计量金融资产根据《国际财务报告准则第9号——金融工具》进行计量存货根据《国际会计准则第2号——存货》进行计量存货指企业日常活动中原材料、在产品、产成品和商品，一般存货都是有形的。金融资产指价值形态存在的资产，是一种索取实物资产的无形的权力。无形资产指企业拥有或控制没有实物形态的可辨认非货币性资产。碳排放权是一种权利，而且没有实物形态，故不太符合存货的特征，而购买碳排放权是为了购买排放额度，可以在不交罚金中扩大生产以此获得利益，并不是因为投资于碳排放权，使碳排放权生成大量资产，因此也不太符合金融资产的范围。综上所述，碳排放权更符合无形资产特征。2.碳排放权的交易机制1997年《京都议定书》被通过之后，于2005年2月16日正式生效，为了给全球碳排放权交易提供指引，充分发挥市场的调节功能，其中设计了三个市场机制：排放贸易机制（internationalEmissionsTrading，ET）、清洁发展机制（CleanDevelopmentMechanism，CDM）和联合履行机制（JointImplementation，JI）。eq\o\ac(○,1)沈洪涛，黄楠，碳排放权交易机制能提高企业价值吗，财贸经济，2019，40（01）eq\o\ac(○,2)李涛，李昂，宋沂邈，伊力奇，市场激励型环境规制的价值效应——基于碳排放权交易机制的研究，科技管理研究，2021（13）eq\o\ac(○,3)张婕，王凯琪，张云，碳排放权交易机制的减排效果——基于低碳技术创新的中介效应，软科学，2022eq\o\ac(○,4)胡珺，黄楠，沈洪涛，市场激励型环境规制可以推动企业技术创新吗?——基于中国碳排放权交易机制的自然实验，金融研究，2020eq\o\ac(○,1)沈洪涛，黄楠，碳排放权交易机制能提高企业价值吗，财贸经济，2019，40（01）eq\o\ac(○,2)李涛，李昂，宋沂邈，伊力奇，市场激励型环境规制的价值效应——基于碳排放权交易机制的研究，科技管理研究，2021（13）eq\o\ac(○,3)张婕，王凯琪，张云，碳排放权交易机制的减排效果——基于低碳技术创新的中介效应，软科学，2022eq\o\ac(○,4)胡珺，黄楠，沈洪涛，市场激励型环境规制可以推动企业技术创新吗?——基于中国碳排放权交易机制的自然实验，金融研究，2020（1）eq\o\ac(○,5)Chevallier,Carbonfuturesandmacroeconomicriskfactors：AviewfromtheEUETS．EnergyFiconomics，2009（4）3.方法综述Chevallier（2009）利用了CAPM定价模型进行研究，发现存在差异的碳资产组合拥有最佳投资组合策略，这种组合有利于实现风险分散的目标，并分析了碳排放权符合金融资产相关特征，认为碳排放权估值可借助金融产品的定价模型eq\o\ac(○,5)。Schwartz和Moon（2011）认为，对于排污权的评估，传统的三大基本资产评估方法（即市场法、收益法、成本法）并不适用，认为对于当前不产生现金流，但拥有产生现金流潜质的碳排放权，最佳评估方法是期权定价法eq\o\ac(○,6)。我国碳排放交易市场开放时间较短且缺乏相关案例，碳排放权研究稍落后于国外，致使相关研究受限。钱洁园、梁飞媛（2014）分析了三大传统评估方法在企业碳资产评估中的应用，通过分析成本法、收益法和市场法的适用条件，反观碳排放权的属性及当前碳排放权市场刚起步的状况，分别列举了用传统方法评估碳排放权的局限性，提出改进碳排放权的建议eq\o\ac(○,7)。中山大学潘露（2020）基于认为成本法可作为碳排放权评估方法便从生产要素出发，将碳排放权也作为投入要素加入柯布-道格拉斯生产函数，对传统函数要素进行了改进，建立超越对数生产函数，推导出了碳排放的影子价格计量模型eq\o\ac(○,8)。（二）碳排放权的实证综述eq\o\ac(○,6)SchwartzE.S.，MarkMoon,Rationalpricingofinternetcompaniesrevisited，TheFinancialReview，2011（36）15张立君（2014）认为碳排放权在买卖中多重期权的性质不可忽略，并采用二项式模型对碳排放权价值进行评估，以深圳能源为例的结果中，不仅经济形势、能源价格和碳排放权等宏观因素的分配量等宏观因素会影响生产成本，进而影响价值的评估大小，而且更新设备、开发新能源技术等微观因素也会影响评估值的波动eq\o\ac(○,9)。李邓杰、宋夏云（2018）借鉴putty-clayvintage碳生产模型，引入影响内在价值的概念，构建了碳排放权估值模型，并以浙能电力为例，对于短期碳生产模型进行了研究应用该研究计算的结果与当时实际成交价格比较相似，说明该方法适合建立为一个适合碳排放权评估的模型，为我国拥有一个较为科学、统一的定价方法提供了参考机制eq\o\ac(○,10)。eq\o\ac(○,7)钱洁园，梁飞媛,评估行业开展碳资产评估的思考,中国资产评估,2014,(11)eq\o\ac(○,8)潘露，碳排放权价值评估方法研究，中国资产评估，2020（03）：39-43eq\o\ac(○,6)SchwartzE.S.，MarkMoon,Rationalpricingofinternetcompaniesrevisited，TheFinancialReview，2011（36）15eq\o\ac(○,7)钱洁园，梁飞媛,评估行业开展碳资产评估的思考,中国资产评估,2014,(11)eq\o\ac(○,8)潘露，碳排放权价值评估方法研究，中国资产评估，2020（03）：39-43eq\o\ac(○,9)张立君,期权定价模型在碳排放权评估中的应用研究，2014eq\o\ac(○,10)李邓杰，宋夏云,我国碳排放权价值评估模式研究与应用——以浙能电力为例,中国资产评估，2018（6）eq\o\ac(○,11)黄岚，改进的B-S期权定价模型在碳排放权价值评估中的应用研究，江西财经大学2020表2碳排放权价值评估方法对比表评估方法适用对象原理局限性成本法能够获知重新取得相同碳排放权的成本，获取便于计算的历史资料重置成本法国内碳排放交易市场地区之间的排放限额和分配方式不同，重置成本难以确定市场法存在活跃的交易市场、有可比的资产及交易活动供求关系国内碳排放权交易市场不完善，市场活跃性低，都是个别交易没有形成众多可比案例收益法能够准确计算未来一段时间内产生的现金流，并存在使用的折现率货币时间价值收益法中收益额、折现率和收益期限是三个重要的参数难以预计期权定价法存在完全的交易市场，交易价格服从对数正态分布，并能合理预期实物资产的预计可使用年限B-S模型、二叉树模型为主要方法我国碳交易市场不成熟，交易数据样本量小，在模型构建过程中会出现很多不切实际的假设，交易价格受很多非市场因素的影响影子定价法存在稳定的市场交易价格与可用的市场利率供求关系影子定价是市场收益率计算出的价格，反映现有市场下的价格水平，影子价格时常会发生变化，且碳交易市场的不活跃使得影子价格无法及时调节（三）碳排放权的研究评述根据以上阐述，传统的三大方法中任意一个都无法完全满足碳排放权的属性和当前市场发展状态，将传统方法的评估思路与数学经济模型再结合是现在学者研究的方向。将碳排放权加入道格拉斯生产函数中作为其一要素，完成了企业利润与一单位碳排放权具有正比例变化的研究。张立君等（2014）认为的碳排放权具有多重期权性质，碳排放权价值的影响受到宏观和微观的影响，考虑因素全面，但运用二叉树模型时需要获得较多企业内部资料等难以取得的数据进行分析。在透明度不高、信息不对等、市场不活跃的我国交易市场中，与期权定价法应用的前提，即完全的交易市场相悖。影子定价法需要很多参数通过假设得出，同时受许多未考虑到的非市场因素影响，所以一般得出的结论稳定性差，而在putty-clayvintage碳生产模型中考虑长期因素和短期因素，然而碳排放权处于发展阶段，该企业长期生产计划和行业技术进步发展趋势等长期因素难以预测。门明和张秋莉（2010）较早将putty-clayvintage模型的分为短期与长期的两个生产模型eq\o\ac(○,12)，刘亮（2019）在短期生产模型中增加了对碳排放成本的考虑，对火电企业的估值在合理范围eq\o\ac(○,13)。李怡德（2021）也通过构建短期碳生产模型的方法，以华电国际生产数据带入模型，证实了模型估算价值的合理性eq\o\ac(○,14)。因此，对本文将研究剔除难以预测及不符合政策的因素，讨论该模型短期因素中进行的碳排放权价值的评估。三、碳排放权价值评估案例分析eq\o\ac(○,12)门明,张秋莉，eq\o\ac(○,12)门明,张秋莉，碳交易生产模型述评及应用探讨，国际商务（对外经济贸易大学学报），2010（6）eq\o\ac(○,13)刘亮，火电企业碳排放权的估值研究——以华能国际为例，西南财经大学，2019eq\o\ac(○,14)李怡德，基于短期碳生产模型的电力行业碳排放权价值评估研究，江西财经大学，2021我国碳排放权交易机制还处于探索阶段，初步建立起碳排放权市场框架但仍存在一些不足，因此本文通过排除难以判断影响的、由科技进步造成的长期价值，讨论对于碳排放价值影响显著的短期价值，于是对putty-clayvintage生产模型在分为短期与长期模型的基础上进行研究，减少由于碳交易市场的不完善，导致对于技术进步等长期生产价值因素无法预计评估的变量的影响，仅对短期生产模型进行研究讨论，使碳排放权价值评估结果更接近评估基准日的政策与市场状况，结果更合理。（一）案例背景由于碳排放权交易有助于提高企业价值，因此对于企业与之相关的评估是必要的，众多因素会影响评估值。在研究对企业利润影响的因素中，短期内，企业调整各项生产要素的投入比例以此增加产量。长期来看，企业可以进行技术创新和投资新技术等方式提高碳减排效率，从而以剩余碳排放权在市场中的交易获取利润，同时，企业也可以通过公开的交易市场自由买卖碳排放权。根据上述交易机制的理论综述可知，ETS的实行会给企业带来控排成本的增加，导致降低了企业利润，从而激励企业的技术创新。但市场中碳排放权的自由交易并不支持推动交易市场的进行。（二）案例评估过程截至2017年，大唐国际清洁能源装机占比22%，较2012年增长了13.2个百分点。大唐国际作为北京碳排放交易市场最早被纳入试点的企业，其煤炭产量、碳排放交易量等经验数据的可获得性较高。因此，本文选取大唐国际作为碳排放权价值评估的对象。1.求取利润大唐国际主要以原煤作为发电燃料。中国煤炭工业协会发布的《2018年煤炭行业发展年度报告》显示，2018年全国煤炭总产量为36.8亿吨，同比增长4.5%，全国煤炭消费量同比增长1%。煤炭价格稳中有涨，全年均价为558.5元/吨。根据大唐国际2018年年报，其主营业务收入9228228.5万元，其中电力销售收入8197652.2万元，占比88.83%；主营业务成本7844655.9万元；2018年平均上网电价为376.76元/兆瓦时，即0.38元/度。国家统计局数据显示，2018年原煤平均单价为473.3元/吨，较上期上涨3.3元/吨。在不考虑影响长期生产价值的因素，假设利润函数为Y，由于固定成本和可变成本是短期中的概念，假设固定成本为Fc，可变成本为VC，企业的碳排放成本可能来源于三个方面：自己减排时引进先进技术所发生的成本，在碳交易市场购买排放权支出的成本，以及企业在自身实施减排措施和购买碳排放额度后，仍未达到排放额度时上缴的罚金Y=S−VC−F若用Cj表示自己减排时引进先进技术所发生的成本；Cm表示在碳交易市场购买排放权支出的成本；Cf表示企业减排与购买碳排放权后，还有超额排放时上缴的罚金。因此变动成本VC可以表示为VC=Cj+Cm+Cf。Ej表示企业实际减排量；c表示单位更新改造成本，则Cj=EjVC=S表示收入,pi表示产品i的价格，qi表示产品i的产量，则有S=i=1npi.qi，i=1，2，3，…，n,在短期生产下，企业虽然会在技术提升上耗费成本，但技术水平保持不变，所以企业的实际碳排放量应该不得超过国家无偿排放分配额、在他方购买的碳排放权、超额排放量之和。若用ET表示企业实际碳排放总量，Ew表示国家无偿分配的排放量Y=S−VC−国家统计局数据显示，2018年电厂每单位发电需要标准煤296克，原煤与标准煤的折标系数为0.7143千克标准煤/千克原煤，则每单位原煤能够产出的发电量为2413.18（度电/吨原煤）。因此，企业电力销售收入与变动成本可量化如下:S=其中，p表示电价，k表示单位原煤发电量，u表示原煤用量，m表示原煤单价。减排技术投入成本主要由单位更新改造成本与实际减排量的乘积构成，eq\o\ac(○,15)秦少俊，张文奎，尹海涛，上海市火电企业二氧化碳减排成本估算——基于产出距离函数方法，工程管理学报，2011（6）据秦少俊等（2eq\o\ac(○,15)秦少俊，张文奎，尹海涛，上海市火电企业二氧化碳减排成本估算——基于产出距离函数方法，工程管理学报，2011（6）Y=2.计算二氧化碳排放因子依照联合国政府间气候变化专门委员会（IPCC）最新推出的碳排放测算方法，计算得到原煤的碳排放系数为25.8千克碳/吉焦，原煤的平均低位发热量为20908千焦/千克，二氧化碳与碳的相对分子质量之比为3.67∶1。在案例中以EF表示原煤燃烧时的二氧化碳排放因子，则有：EF=1.9797由于大唐国际的发电燃料以原煤为主，同时二氧化碳的排放量又主要取决于原煤的燃烧量，所以二氧化碳排放因子与原煤用量的乘积可看作碳排放量，即ET=EF×u。Y==224.133.计算碳排放权价值解出单位碳排放量产生的边际利润，该边际利润即为碳排放权的内在价值，内在价值加上其他对价格产生影响的因素的调整系数就构成碳排放权的真实价值，按上述公式求解碳排放权价值V，即求解碳排放总量ET对利润函数R的偏导数：V=最终，得到大唐碳排放权价值的取值范围为（190.75，224.13）。由于大唐国际坐落于北京市，碳排放交易市场较为稳定且活跃。根据《2018-2024年中国清洁能源行业发展分析及前景策略研究报告》，国内清洁能源发展项目的成交价格现在于23-27欧元之间浮动，按2018年12月的汇率换算得到的取值范围为［179.98，211.28］，因此，计算得出的结果区间相近，具有一定的合理性。（三）改进建议由前文分析可知，碳交易价格成本Cm一要完善碳交易分区定额制度。加强市场经济条件下的政策建立，依据各市场的市场活跃度，为不同活跃度的市场区域提供不同市场配额，一定程度促使企业进行碳排放权交易。二要在给企业分配时及时调整额度。市场获得额度后不能一刀切平均分配配额，也不能仅按碳减排占比分配，要根据企业历史碳减排额，结合企业碳减排技术能力、企业实力等综合考虑，适当紧缩和放松碳配额，更有利于碳市场活跃和企业碳减排率的提升。三要建立市场决定和政府干预结合的制度。制造业国际形势低落，需要利用政府干预应对市场环境的不利，促进碳交易市场的良性循环，增强企业减排动力，适当采取税收优惠等措施激励企业减排行为。四、结论与展望（一）研究结论经过以上研究，得到以下研究结论。通过对碳排放权方法的文献梳理和评估研究，在方案实践中切实可行的评估方法基础上，提出了适应政策的方法改进，有利于完善我国碳排放权评估应用的思考。本文以碳排放权为研究对象，引入putty-clayvintage模型，探讨了短期因素对企业碳排放权评估价值方法。通过案例得出该方法在我国现阶段评估的合理性和有效性，并提出关于碳交易价格成本需要改进的问题。研究发现，第一，碳交易价格成本在我国市场中无法达到重要影响作用。第二，我国碳排放权交易市场宽松的配额行为对碳排放额产生约束小，企业可较轻松完成减排目标，不能最大限度促进企业绿色创新进度。第三，碳排放权在市场中需求的不足会影响碳排放交易成本与价值评估的强相关性，不利于对碳排放权价值的评估。（二）研究展望碳资产评估的发展要紧跟碳市场建设步伐，甚至需要立足长远，跑在碳市场建设的前面，才能更好的应对各种风险挑战，为各参与者提供更加科学合理的咨询意见。本文经过对碳排放权相关内容的探讨分析，对未来碳资产评估的发展有了一定的思考。一是必须对碳资产评估专业人员的职业素质培养力度。随着碳排放权交易市场的深入推进，碳相关理论知识也会随之发展得越来越复杂。行业的发展要求资产评估专业人员要迎接挑战，加强对碳相关知识的学习，在碳资产评估领域多实践、多请教，掌握旧办法，开拓新方法，掌握宽口径的相关知识，能够灵活应对各种风险变化，对于风险有识别能力与防范能力，能为碳交易市场提供专业的咨询意见。同时，碳资产评估专业人员还需要加强职业道德的学习，做与时俱进的合格评估者。二是大力推进碳资产评估体系建设。碳资产评估体系的建设需要发挥多部门的合力作用，包括国家政府、评估协会、评估机构以及各参与企业等。体系建设事关碳资产评估的发展方向，也是考验资产评估行业能否科学助力碳交易市场发展的关键点。为此，必须加大加快对碳资产评估体系的投入建设，建立健全碳资产评估相关法律法规，规范各部门的职责权属，优化办事体系，为建立碳资产评估专业人才库建设储备力量。三是建立健全以会计准则为核心的碳资产信息披露制度。碳资产评估有其自身的专业性，需要足够的会计信息支持。碳资产的会计信息披露对碳资产评估的准确性起着至关重要的作用。建立以会计准则为核心的碳资产信息披露制度要与碳市场基本情况相结合，使数据有所依，加快评估流程，避免出现基础性错误，保证碳信息的基本质量。四要加强对碳交易市场的建设力度。中国碳交易市场的建设关系到中国绿色发展战略。我国在启动碳减排措施以来，对大气环境的保护效果是明显的，以市场机制手段推动减排步伐证实是可取的，这就要求我国必须在已有建设推进的情况下，进一步加强对碳交易市场的建设力度，不管是在制度建设还是在人力资源投入上都需要多方支持。一方面，我们可以学习借鉴其他国家的建设方法，另一方而要立足我国实际情况，形成符合我国市场的科学的合理的碳交易方式。参考文献：[1]沈洪涛,黄楠.碳排放权交易机制能提高企业价值吗[J].财贸经济,2019,40(01):144-161.[2]李涛,李昂,宋沂邈,伊力奇.市场激励型环境规制的价值效应——基于碳排放权交易机制的研究[J].科技管理研究,2021,41(13):211-222.[3]张婕,王凯琪,张云.碳排放权交易机制的减排效果——基于低碳技术创新的中介效应[J/OL].软科学:1-12[2022-04-26]./kcms/detail/51.1[4]胡珺,黄楠,沈洪涛.市场激励型环境规制可以推动企业技术创新吗?——基于中国碳排放权交易机制的自然实验[J].金融研究,2020(01):17