【双汇发展公司杜邦分析体系下盈利能力分析案例（11000字论文）】

第2章相关概念界定及理论基础2.1盈利能力概念界定盈利能力也称获利能力，指企业在一定时期内使用资金提供者提供的资源和资金创造收益的能力，简而言之：企业开展经营活动获取利润的能力。如何衡量企业的经营业绩，盈利能力是一个最终指标，除了公司的股东、债权人，还有企业管理者、合作对象以及潜在合作对象，会十分关注企业的盈利状况以及各种财务指标。一些利益相关者还会关注利润率和盈利能力的趋势[14]，为以后做出投资决策提供参考依据。对企业的盈利能力一般分析可以从三个角度进行分析。一是业务获利能力，主要是在产品销售环节和提供劳务环节中获取的收入与其他经营环节获利的比较，例如销售毛利率、销售利润率等，这体现了企业管理人员的经营绩效，因为业务获利水平的高低不仅体现企业的发展水平，还可反映管理人员的业务能力与薪资水平（邵英俊,史萌萌,2021）；二是资产获利能力，主要含总资产报酬率和股东权益报酬率。对于投资者和股东，进行投资活动的目的在于获得利润，企业的盈利能力影响着投资者的投资决策。这在一定意义上透露了同理债权人，也需要通过企业的盈利水平质量来判断其经营状况以及偿债能力。三是市场获利能力，一般来说，盈利能力分析中，常用的指标有：营业利润率、成本费用利润率、净资产收益率、资本收益率、总资产报酬率、盈余现金保障倍数。但实际上，能进行股票交易的公司在做盈利能力分析时[15]，通常还与股本有关，例如每股收益、市盈率、每股股利等指标（韦子辰,洪莉娟,祁华栋,2023）。2.2杜邦分析体系杜邦财务分析体系[16]是由美国杜邦首创，根据各比率的内在关系，对企业的财务状况和经营成果进行综合评价。杜邦分析体系以净资产收益率(ROE)为核心指标，对其逐步分解。如下图2-1所示，杜邦分析体系[17]第一重分解净资产收益率，分解为总资产净利率和权益乘数；第二重分解总资产报酬率，分解为销售净利率和总资产周转率两部分；第三重分解，将净利润细分为主营业务收入净额-成本总额+其他利润-所得税；第四重分解，将资产总额分解为流动资产和非流动资产。图2-1杜邦分析体系框架图2.3杜邦分析体系的盈利能力分析重要指标2.3.1净资产收益率净资产收益率又称股东权益报酬率，是净利润占比平均股东权益，净资产收益率是杜邦分析体系中最重要的指标因素，如上图图2-1的杜邦分析体系框架，净资产收益率分解为销售净利率、总资产周转率和权益乘数。该指标反映了企业创造投资回报的能力，体现企业资产获利能力。对应利润表中的所有者权益，用于分析企业盈利能力（岳晓雪,姜卓然,薛颖,2021）。2.3.2销售净利率销售净利率，是销售净利润占营业收入的比率，用来衡量企业在经营时期内在销售方面获取利润的能力，即业务获利能力，该指标反映企业在经营活动中每一元销售收入创造的利润的能力。企业经营管理人员可以通过对销售净利率变动情况的分析，了解经营管理在销售方面的问题，改善销售状况，提高企业盈利水平（魏佳乐,常泽洋,朱鸿铭）。2.3.3总资产周转率总资产周转率结合营业利润，考察企业资产使用情况，是企业在一定经营时期的营业收入占平均资产总额的比率。通常，总资产周转率越高越好，这说明企业的资产投资收益越高、销售水平也高。通过对各个经营时期的总资产周转率进行对比分析，能够发现企业资产的管理水平与使用效率，及时作出决策解决问题，提高盈利能力。2.3.4权益乘数权益乘数，是资产总额与股东权益总额的占比。衡量一个企业的经营财务风险。权益乘数反映企业杠杆状况，该指标值越大，股东投入资本比重越低，则财务杠杆越大。第3章双汇发展公司概况第3章双汇发展公司概况双汇发展公司是肉类加工行业的代表性企业，深耕肉类加工领域多年，双汇发展在曾经在2018-2020年三年连续获得“国家肉类加工企业荣誉金奖”、“国家优质纳税企业”以及入围了华润排行榜排出的“全球优质肉类加工企业500强”。双汇发展的发展是我国肉类加工行业改革创新的缩影，因此能够在很大程度上代表着肉类加工企业的发展状况。公司秉承“实干创造未来”的企业精神，坚持做出高品质产品，本着“追求、质量、技术、精神”8字宗旨，基于肉类加工市场需求进行不断创新，使公司始终处于肉类加工行业前沿，引领肉类加工行业的发展。董事会总经理董事会总经理监事会运营总监财务总监行政总监市场总监投标部招标部信息部生产部销售管企划部财务部审计部人力资源部行政办公室销售分公司一销售分公司三销售分公司二销售分公司四采购部技术总监技术部客户服财务科一财务科二财务科三财务科四第5章双汇发展公司存在的问题分析第4章杜邦分析体系下的双汇发展公司盈利能力分析第4章杜邦分析体系下的双汇发展公司盈利能力分析根据杜邦分析体系对企业财务综合分析，结合双汇发展公司2020年至2023年这四年的财务数据和指标分别绘制表格如下，分选取双汇发展公司的净资产收益率、销售净利率、总资产周转率和权益乘数四个指标作为研究指标，并一一分析。如下表所示：表4-1双汇发展公司2020-2023年主要财务数据表（单位：亿元）年份指标营业收入总资产总负债净利润股东权益2020年16.9441.130.530.8721.642021年208.04331.7213.7311.37168.092022年147.64324.796.668.01175.792023年32.04209.781.56-92.9582.90数据来源：根据双汇发展公司2020年至2023年年度财务报告整理表4-2双汇发展公司2020-2023年主要财务指标表年份指标净资产收益率销售净利率总资产周转率权益乘数2020年4.09%23.44%45.04%1.902021年11.99%18.77%111.59%1.972022年4.66%13.54%44.98%1.842023年-71.86%-6.27%11.99%2.53数据来源：根据双汇发展公司2020年至2023年年度财务报告整理表4-3双汇发展公司2020-2023年营业成本及期间费用表（单位：亿元）年份指标营业成本销售费用管理费用财务费用202012.970.501.690.1320211697.488.821.092022127.6511.027.082.04202334.058.5910.722.39数据来源：根据双汇发展公司2020年至2023年年度财务报告整理

4.1双汇发展公司盈利能力主要指标分析4.1.1对净资产收益率的分析净资产收益率=净利润平均股东权益100%净资产收益率是杜邦分析法最核心的指标，在对双汇集团企业进行盈利能力研究时，具有很强的综合分析作用，使双汇集团企业盈利能力研究结果更综合、更全面（崔映雪,胡璇雨,鲍俊,2022）。以下是2020年到2023年双汇发展肉类加工销售净利率和净资产收益率的变动对比图。图4-22020-2023双汇发展公司销售净利率与净资产收益率变动对比图从图4-2可以看出，双汇发展公司在2020-2022年里，净资产收益率呈上下小幅度变动，但2023年却突然暴跌，说明说明上市公司为股东创造利润的能力急降了；结合表4-1的数据可知2021-2023年双汇发展净利润和股东权益在降低，但同时其总负债也在降低，说明双汇发展的企业经营能力下降，影响了净资产收益率。总体来说，双汇发展公司的盈利水平较低，盈利能力很不稳定。4.1.2对销售净利率的分析销售净利率=（营业收入-营业成本）营业收入100%结合表4-2可以看出，双汇发展的销售净利率在2020年-2023年持续下降，整体下降了29.71%，甚至跌为负数，说明双汇集团企业的获利能力一直在下降。从表4-1和表4-3可推断，销售净利率下降的原因可能是营业收入下降，营业成本及期间费用的增加。所以结合营业收入和营业成本等指标进行比较分析（程韵婷,马天翔,2021）。分析发现，2021年营业收入较上一年增长了1128.10%，然而销售净利率不升反降，原来双汇发展公司处于逐渐扩大企业经营规模的重要阶段，不断收购其他肉类加工公司所导致营业成本上升，经营成本较上一年增加了156.03亿元。随后2022年降至127.65亿元，这在一定意义上透露了2023年再降到34.05亿元，这确切显现了，双汇发展因2021年的营业成本严重超出预算，之后对成本费用严格控制，2023年双汇集团的营业成本基本降至较正常的数值，但在降低成本的同时，双汇发展的营业收入也大幅度的下降，这说明其降低成本增加利润的举措效果不佳，销售情况不好。据悉，2022年与2023年双汇发展公司投入大量研发费用用以研发新产品，因此2023年甚至营业总成本高于营业总收入，双汇发展的盈利能力也大幅度降低。4.1.3对总资产周转率的分析总资产周转率=营业收入平均资产总额100%表4-4双汇发展公司平均存货余额与应收账款（亿元）年份指标平均存货余额平均应收账款余额20207.558.26202127.9320.28202254.3727.12202354.2919.10数据来源：根据双汇发展公司2020年至2023年年度报告整理表4-5双汇发展公司存货周转率与应收账款周转率变动对比表指标/年份2020202120222023存货周转率（次数）1.726.052.350.63应收账款周转率（次数）2.0510.265.441.68数据来源：根据双汇发展公司2020年至2023年年度财务报告整理图4-32020-2023双汇发展公司总资产周转率变动对比图从图4-3可以看出，双汇发展公司总资产周转率指标在从2020年的45.04%上升至2021年的111.59%之后，连续下降，具体的2022年总资产周转率较上一年下降17.26%,2023年较上一年下降了32.99%，这说明双汇集团企业总资产周转速度变慢，销售能力下降，双汇集团企业利用资产用于经营活动创造利润的效率变低。这在一定意义上透露了为了将双汇发展公司总资产周转率变动情况分析得更清晰，所以还会分析存货和应收账款的周转率（赵浩轩,吴嘉熙,周文,2023）。这确切显现了双汇集团的存货周转率反映存货周转次数，综合衡量销售水平与存货管理水平；应收账款周转率是双汇集团企业收回往来单位应付给本企业的款项、资金变现所需的时间，反映企业将应收账款变现的能力。由表4-5可知，双汇集团的存货周转率与总资产周转率相同。存货周转率在2020-2021年有上升，在2021-2023年下降趋势，且下降幅度较大，说明双汇发展公司的存货周转率越来越低了，结合年度财务报告，2022年全年销售23.4万辆肉类加工，而2023年全年仅11.66万辆肉类加工，肉类加工产品销售情况不好，销售存货占比并未下降。应收账款周转率指标在2020-2023年上下变动幅度较大，说明双汇发展公司的收账速度时快时慢，但双汇发展应收账款周转率从总体来说是属于较低水平的，双汇集团企业资金周转和偿债能力不高。4.1.4对权益乘数的分析权益乘数=资产总额股东权益总额=1（1-资产负债率）图4-42020-2023双汇发展公司权益乘数变动对比图可以从图4-4看到，2020年到2023年双汇发展公司的权益乘数大致呈上升趋势，2020年到2021年只有小幅度增长；2022年权益乘数有小幅度降低；而2023年猛增到2.53，同比2020年陡增了30%，说明双汇发展对外融资的财务杠杆倍数越来越大，面临的风险也越来越高，缺乏赚取利润的能力。尽管如此，这确切显现了双汇发展公司的权益乘数总体水平不高（徐蕾娜,许昊天）；结合表4-1可以知道，双汇发展公司四年间权益乘数有所提高，说明其财务杠杆扩大了，这在一定意义上透露了财务杠杆的使用程度有所降低。2023年权益乘数陡增是因为双汇发展的股东投入的资本占总资产的比重越来越小，负债程度相对变低了。第5章双汇发展公司存在的问题分析通过上文对双汇发展公司进行的全面分析，发现双汇发展公司盈利能力低下，经营状况堪忧，存在许多问题，尤其是2022年以后，其各项指标都急剧下降，2022至2023年的净利润甚至暴跌超100亿元。以下对双汇发展公司存在问题做出分析总结。5.1企业核心竞争力不足据前文分析可知，双汇发展在销售产品方面有很大的不足，导致盈利能力不高。双汇发展从企业经营起步开始就受到来自各大企业的竞争排挤；国内不乏有来自国外和国内的实力强盛的竞争对手，在如今全球化经济的发展环境下，双汇发展缺乏明确的品牌核心价值，缺少与产品相关的技术专利，没有明显的竞争优势，就很难在肉类加工行业中抢夺市场份额（郭彬涵,马洁丽,孙浩然,何宇,2022）；没有前瞻性，不能把握市场方向，导致错过发展机会，与国内外先进肉类加工公司的合作不多，在与其他企业在肉类加工方面的交流太少；在企业经营管理方面，许多管理体系和制度不够完善，企业运作不流畅，如项目管理、质量管理、营销管理、人才培育等方面。5.2销售收益不高由上文分析得知，双汇发展公司的获利能力一直在下降，从2021年营业收入208.04亿元、营业成本169亿元的高收入高成本，到2023年营业收入32.04亿元、营业成本34.05亿元，出现成本高于收入的结果，双汇发展公司降低成本增加利润的举措效果不佳，销售情况不好。双汇发展公司产品的销售情况与企业获利能力息息相关，虽然双汇发展公司在上市两年来的营业收入很高，但是双汇发展销售净利率逐年降低，说明双汇集团公司企业获利能力水平低下，在销售方面存在很大的问题。造成双汇发展销售收益低的原因可能有：成本较高，通过分析发现四年来双汇发展的营业成本、销售费用、管理费用和财务费用逐年增加，使双汇集团销售成本和成本费用高居不下，这在一定意义上透露了双汇集团的营业成本占营业收入的比重增加，导致销售净利率逐年下降。这确切显现了虽然双汇发展公司在极力降低成本，但效果不佳，甚至经营出营业成本高于营业收入的负销售净利率的情况；肉类加工市场上竞争对手的影响，现如今同行企业间的竞争日趋激烈，为了获得更多的市场份额、吸引更多的客户，各大肉类加工企业他们之间的价格战在愈演愈烈。5.3存货管理较差由上文对双汇发展盈利能力的综合分析可知，双汇集团存货周转率的变化趋势大致与总资产周转率相同。双汇集团公司的存货周转率总体水平不高，虽在上市后的两年内有所大幅度上升由2020年的1.72次上升到2021年的6.05次，说明这两年双汇发展的存货管理有所提高（郝丽娜,魏俊凯,朱雅萍,2021）。但是在2023年却下降幅度较大，降为0.63次，说明双汇集团企业存货周转率变低了，存货周转过慢，存货管理效率变低，这严重影响了企业盈利能力。这在一定意义上透露了双汇发展公司存货周转率较低的直接原因大概是企业存货管理能力不足，无法保持较高的存货管理水平，且一直没有有效地解决存货管理水平低的问题，双汇集团公司各部门沟通不及时，信息为做到共享互通；这确切显现了存货周转率的降低说明双汇发展企业将产品转变为应收账款和资金的效率降低了，如果企业存货周转率高，说明存货流动性好，有利于双汇发展企业盈利能力水平的提高和保持企业正常的经营发展。5.4应收账款管理较差通过上文对双汇发展公司应收账款周转率和总资产周转率的分析，根据表4-4应收账款的变动对比，双汇发展公司的平均应收账款余额在2020年为8.26亿元，而上市后平均应收账款余额猛增到2022年最高27.12亿元，平均应收账款余额逐年高涨，应收账款周转率指标在2020-2023年上下变动幅度较大，即使企业的收账速度时快时慢，但双汇发展的应收账款周转率水平总体较低，企业资金回笼效率低，应收账款周转过慢，双汇集团企业资金周转和偿债能力不高（胡清风,贺思远,赖晓,2021）。应收账款管理不当很大程度上影响了总资产周转率，影响了双汇发展企业的盈利能力。双汇发展公司目前的应收账款管理水平很不理想。这在一定意义上透露了对于一家上市肉类加工公司，应收账款增多会增加企业的坏账，收回的账变少，这不仅会增加双汇发展公司的经营风险，还会影响企业盈利质量，这需要管理人员多多注意应收账款的管理。5.5企业盈利质量不高2020年双汇发展公司的营业状况和往常一样平淡，双汇发展公司成功上市后，2021年的净利润从0.87亿元一跃升到11.37亿元，但2022年企业净利润有下降，而2023年直接亏损了92.95亿元，双汇发展企业长期亏损，收入不能够抵消支出，说明双汇发展公司持续获得利润的能力很差，盈利能力稳定性差，且不具有持久性；双汇集团公司的资产流动性较差，资产变现能力不高，其存货周转率与应收账款周转率逐年下降，且低于肉类加工行业一般水平，短期偿债能力下降，可能会影响到企业的财务状况，盈利质量也会下降。第6章提高双汇发展盈利能力的对策及建议6.1增强企业核心竞争力近年我国肉类加工市场竞争日趋激烈，越来越多的肉类加工品牌公司加入研发行列，那么双汇发展公司想要在市场中获得并保持更多的影响力和竞争力，有必要加强核心技术的研发力度和技术创新、提高新产品的设计开发能力，构建专业的先进的研发体系。若双汇发展公司能在新领域构建较强的实力和影响力，企业核心竞争力必定会增强；这在一定意义上透露了双汇发展公司近两年加大力度搞研发，因此需要引进在肉类加工领域的大量高端的搞水平的研发人员，组建核心的研发团队，并对其进行科学管理（邓紫薇,崔君豪,常彦军,戴佳）；现如今，人们越来越追求高质量消费，双汇发展应提高企业产品的品牌美誉度及知名度，为双汇发展的顾客打造更好地肉类加工领域的产品和服务。6.2提高销售收益销售收益的好坏的原因往往是复杂多样的，因此可以从多个方面提升销售收益：双汇发展公司的肉类加工销售量低下，需要调整销售策略，保持价格优势，创新产品宣传方式与渠道、销售服务形式，以此提高产品销售量。广告需要合理分配投放，提高广告宣传的收益效果。准确双汇发展的定位消费者的消费心理，抓住消费者眼球；不仅要注重双汇集团肉类加工产品的宣传上，更要关注产品售前售后的质量问题，提高产品和品牌的吸引力。这确切显现了销售产品不仅要追求高业绩，也要注重培养新老潜在客户，从不同方式、不同渠道去宣传双汇发展产品品牌核心价值观，树立自己特有的品牌核心价值观。在价格一定的情况下，降低成本，通过上文的研究分析，双汇发展公司的营业成本过高，需要降低双汇集团的营业成本及期间费用，合理规划期间费用的支出，减少不必要的、不合理的支出，特别是双汇发展的销售费用和管理费用，减少或者重新规划效益低的期间费用支出，降低双汇发展成本在营业收入中的占比。6.3加强存货管理首先，在产品订购生产销售的过程中，双汇发展的各部门间要相互协调沟通，相关信息及时互通共享，保证产品存货有计划的管理；企业管理人员要认识到存货管理的不足并采取相应措施，强化双汇集团企业存货管理意识，建立科学高效的存货管理系统，完成信息化管理系统，更便于管理人员对存货的管理和核查，完善相关管理制度；在采购环节和销售环节，降低成本（洪铭峰,颜雪萍,彭子豪,2021）；控制产能过剩，改进存货管理模式，根据市场发展趋势及自身实际情况，预测双汇发展公司的市场需求和产品供给，这确切显现了平衡供给与需求结构，存货周转率低下与产能过剩有关，由于没有对双汇集团肉类加工市场需求做出较为准确的判断，使供给大于需求，这在一定意义上透露了双汇发展的产品未能及时销售出去，导致存货大量堆积，大量资金无法回笼，拉低了双汇发展企业的盈利能力水平。应该仔细调查市场需求，掌握市场变化规律，制定合理有效的营销策略。6.4加强应收账款管理事实上，双汇集团企业的应收账款占其总资产相当大一部分，因此，加强应收账款的管理，有利于保障企业资产的正常周转。大量的应收账款很可能造成坏账，使得企业现金流流失，双汇发展公司盈利能力不高；建议双汇发展公司增加设立专项制度或岗位职责的催收逾期未收回的货款，提高企业管理人员对应收账款的管理水平，运用科学有效的方法管理应收账款、已发生的坏账，积极催收追回应收账款，尽最大力保障资金回笼，维持双汇集团肉类加工企业经营秩序；在业务来往上，尽量避免与不守信用的企业有业务来往，建立双汇发展的客户档案的信息管理制度，降低应收账款变成坏账的风险。6.5提高企业盈利质量双汇发展企业的盈利质量不高的原因有很多，尤其双汇发展公司是一家上市公公司；提高盈利能力的稳定性和持久性，提高盈利水平，持续获得利润；双汇发展公司的资产流动性较差，需要提高资产的变现能力，加强现金流的运营管理，提高资产资金的运作效率，增强企业资产的质与量，在双汇发展存货管理和应收账款管理方面要加强管理，减少不良、坏账的比率（蒋秋,蔡思琪,宋云,2022）；财务方面，双汇发展的财务人员要加强对财务资金的管理，双汇集团公司管理层面人员建立健全企业内部管理体系，对大量资金的使用决策、购销决策和投资融资决策等方面的管理。第7章结论与展望7.1研究结论本文的研究背景是目前我国肉类加工行业的发展情况，以双汇发展公司为研究对象，运用杜邦分析法，以双汇发展公司近四年的财务数据为基础，对其盈利能力进行了研究。本文采用理论与实际相结合的方法，深入研究了肉类加工行业与盈利能力等相关理论后，分析双汇发展公司的经营状况后，根据具体的情况进行了研究，并找出双汇发展公司目前存在的一些经营状况以及原因，并根据双汇发展公司的发展特点和该行业特征提出了参考建议。基于上文对双汇发展公司盈利能力的研究，大致总结如下：一、通过对双汇发展公司相关指标和经营状况的分析，可以看出，目前双汇发展公司总体经营状况不佳，盈利的稳定性和持久性比较差，但有较大空间与机会提升；这在一定意义上透露了另外内部控制方面的管理薄弱，存货周转率和应收账款有所减缓，这样就造成了不健康的循环，现金流量也因此受到制约，盈利水平与质量都严重下降。双汇发展公司在上市后，没有把握住上市这一好处，第二年就走下坡路，净利润持续下降。二、本文根据双汇发展公司在经营中存在的不足与问题，提出了一些应对对策和建议，对双汇发展公司和肉类加工行业都有一些参考价值。从双汇发展公司的企业核心竞争力、销售收益、存货管理、应收账款与盈利质量五方面不足的分析，提出一系列问题与建议：如增加研发费用的投入，研发新技术，以此提高企业竞争力；加强对营业成本和期间费用管理能力以及产品销售模式等，以此提高销售收益；加强存货管理和应收账款管理，提高企业盈利能力与质量。7.2研究不足与展望本文秉承理论与实践相结合的原则，对双汇发展公司的盈利能力进行了研究，并获到些许成果，但由于本人的理论知识能力不足，缺乏一定实践经验，仍存在一些研究不足。不仅如此，本文选取了双汇发展公司近几年的财务数据，但面对变幻多端的市场经济环境，这在一定意义上透露了企业的盈利能力影响因素是多种多样的，甚至有些因素是无法用杜邦分析体系等传统财务分析方法和一般财务视角去准确分析和解读的，因此对企业盈利能力水平的研究有限，暂时无法进行全面深入的研究。希望未来能有更多创新的财务分析方法，在财务方面和非财务方面都能够引用来作为企业盈利能力研究论证。参考文献[1]李浩然,张沐风,王晨．基于管理者决策与控制的财务分析--企业内部报告的财务分析应用[J]．财会月刊．2022(3)[2]刘博文,陈佳琪,杨泽宇.对于杜邦分析体系的重新构造[J].会计之友(下旬刊).2023(02):35-38.[3]赵浩轩,吴嘉熙,周文.对杜邦分析法的改进——明晰资本结构对公司获利能力的影响[J].会计之友(上刊),2021(04):45-47.[4]徐蕾娜,许昊天.基于上市公司经营业绩评价的杜邦分析体系改进研究[D].长安大学,2021.[5]郭彬涵,马洁丽,孙浩然,何宇.我国肉类加工行业上市公司资本结构与企业价值关系实证研究[D].安徽大学,2021.[6]郝丽娜,魏俊凯,朱雅萍.我国肉类加工公司资本结构与企业绩效的相关性研究[D].北京化工大学,2022.[7]胡清风,贺思远,赖晓.肉类加工企业资本结构对盈利能力的影响研究——基于动态面板数据模型的GMM估计[J