第13章-外汇市场

第13章外汇市场第一节外汇市场概述第二节外汇交易第三节外汇风险（本科）第13章外汇市场ppt课件第一节外汇市场概述外汇市场是外汇交易主体进行货币兑换或外汇买卖的场所或系统。它的交易标的是不同国家的货币资产。正是外汇市场远超债券、股票、金融衍生工具等市场的庞大交易规模,使其成为最具流动性的市场。一、外汇市场的特征和分类二、外汇市场的参与者三、世界主要外汇市场四、主要外汇交易系统（本科）第13章外汇市场ppt课件外汇市场的特征和分类（一）外汇市场的主要特征1.全天候交易，交易时间长。外汇市场是典型的无形市场，全球外汇交易者可以通过电话、电传、计算机等通信设备及网络完成外汇资金的划拨和转移。外汇市场已成为一个不分昼夜、全天候24小时连续运作的巨大市场。只有星期六、星期日以及各国(或地区)的重大节日，外汇市场才会关闭。2.交易便利，成交量巨大。计算机技术的广泛应用，使交易者可以通过交易系统方便地进行买卖交易。外汇市场是世界上最大的金融交易市场，2013年至2016年全球外汇市场日均交易量已达到5.1万亿美元，其规模已远远超过股票、期货等其他金融商品市场，财富转移的规模越来越大，速度也越来越快。3.政策干预程度低。中央银行的干预能力在这个容量巨大的外汇市场上并不突出。外汇市场是一个机构或个人难以操纵的市场。（本科）第13章外汇市场ppt课件专栏13-1全球主要外汇市场交易时间（一）世界各主要外汇市场交易时间(北京时间)惠灵顿:05:00-13:00(冬令时间04:00-12:00)悉尼:07:00-15:00(冬令时间06:00-14:00)东京:08:00-14:30香港:09:00-16:00法兰克福:14:00~22:00新加坡:09:00-16:00伦敦:15:30-23:30(冬令时间16:30-00:30)纽约:20:20-03:00(冬令时间21:20-04:00)（本科）第13章外汇市场ppt课件专栏13-1（续）全球主要外汇市场交易时间（二）最佳交易时段1.两大外汇交易地区重叠交易时段：如亚洲和欧洲市场重叠，欧洲和北美洲市场重叠的交易时段市场最活跃。2.伦敦、纽约外汇市场交易时段：此时是各国银行外汇交易的密集区，因此是每天全球外汇市场交易最频繁，市场波动最大，大宗交易最多的时段，适宜交易。3.周中间时段（北京时间周二至周四区间）：是一周交易较活跃时期，较适宜交易。（本科）第13章外汇市场ppt课件外汇市场的特征和分类（二）外汇市场的分类1.按有无固定的经营场所划分：有形外汇市场和无形外汇市场2.按外汇交易参与者划分：银行间市场和客户市场3.按政府对市场交易的干预程度划分：官方外汇市场、自由外汇市场和外汇黑市（本科）第13章外汇市场ppt课件有形外汇市场和无形外汇市场有形外汇市场，也称交易所市场，是指有固定的营业场所和规定的营业时间的外汇市场。像巴黎、阿姆斯特丹、米兰等地的外汇市场即属于此类市场。有形外汇市场的主要特点：一是外汇交易所通常位于世界各国的金融中心；二是从事外汇业务经营的双方都在每个交易日的规定时间内进行外汇交易。无形外汇市场没有固定的营业场所，外汇买卖双方通过电话、计算机网络等方式同经营外汇的机构进行联系以达成外汇交易。目前，世界上较大的外汇市场都是无形市场，如纽约、伦敦、东京等。无形外汇市场的主要特点有：第一，没有确定的开盘与收盘时间。第二，外汇买卖双方无须面对面交易，可以凭借电传、电报和电话等通信设备进行与外汇机构的联系。第三，各主体之间有着较好的信任关系，否则这种交易难以完成。（本科）第13章外汇市场ppt课件银行间市场和客户市场银行间市场：是指银行同业之间买卖外汇形成的市场。由于每日成交金额巨大，其交易量占整个外汇市场交易量的90%以上，故又称作“外汇批发市场”。客户市场：是由外汇银行、个人和公司客户之间的交易构成的外汇市场，其交易规模较小，交易量占外汇市场交易总量的比重不足10%，故又称作“外汇零售市场”。（本科）第13章外汇市场ppt课件官方、自由外汇市场和外汇黑市官方外汇市场是指受所在国家政府控制、按照中央银行或外汇管理机构规定的官方汇率进行外汇买卖的外汇市场，在发展中国家较为普遍。自由外汇市场是指不受所在国家政府控制、基本按照市场供求规律形成的汇率进行交易的外汇市场。政府、机构和个人可以买卖任何币种、任何数量的外汇，外汇资金的进出国境不受任何限制。像纽约、伦敦、东京、新加坡等外汇市场都是国际上主要的自由外汇市场。外汇黑市是指非法进行外汇买卖的市场。在外汇管制比较严格、不允许自由外汇市场合法存在的国家常常出现外汇黑市。其主要特点有：是在政府限制或法律禁止外汇交易的条件下产生的；交易过程具有非公开性。（本科）第13章外汇市场ppt课件外汇市场的参与者（一）商业银行：由各国中央银行指定或授权经营外汇业务的商业银行或其他金融机构。外汇市场交易的主体主要从事两类业务：一是为其他外汇交易者提供结算、支付等汇兑服务，在外汇的最终供给者与需求者之间起到了中介的作用；二是在外汇市场上进行直接交易，以调整自身的外汇头寸，避免汇率风险，同时通过交易获取利润。（本科）第13章外汇市场ppt课件外汇市场的参与者（续）（二）外汇经纪人：外汇市场上为外汇交易者提供介绍、接洽或代理交易等业务的中间人。外汇经纪人主要靠赚取手续费来获利，自身并不承担外汇交易的风险。外汇经纪人提供的外汇交易服务通常包括：(1)银行先询价，经纪人再报价。(2)经纪人主动报价。(3)订单配对。（本科）第13章外汇市场ppt课件外汇市场的参与者（续）（三）非金融机构和个人：外汇交易中最初的外汇供应者和最终的外汇需求者，包括进出口商、政府机构、跨国公司、出国旅游者及其他外汇供求者，其中跨国公司凭借雄厚的资金和巨大的业务量，成为非金融机构在外汇市场的主要参与者。（四）中央银行中央银行也是外汇市场上的重要参与者。它一般不进行直接的、经常性的买卖，而主要是通过经纪人和商业银行进行交易。其目的是：以该国银行体系管理者的身份，通过买卖外汇，维持本币汇率稳定，防止国际短期资金冲击本国外汇市场，管理与控制本国货币供应量，维持汇率稳定和国际收支平衡。（本科）第13章外汇市场ppt课件世界主要的外汇市场在地域上，外汇市场主要分布于亚洲、欧洲和北美洲。其中，最重要的外汇市场有：欧洲的伦敦、法兰克福、苏黎世和巴黎北美洲的纽约和洛杉矶亚洲的东京、新加坡和香港等（本科）第13章外汇市场ppt课件世界主要的外汇市场（续）（一）伦敦外汇市场是世界上出现最早的外汇市场，也是迄今为止全球交易规模最大的外汇市场。2016年其市场份额达到全球外汇市场交易总额的37%。伦敦外汇市场由英格兰银行指定的外汇银行和外汇经纪人组成。外汇经纪人，包括清算银行、商业银行、外国银行设在伦敦的分支行及其他金融机构。伦敦外汇市场作为一个全球性的外汇中心，并无一个具体的外汇交易场所，而是通过完整的电信网络设备、专用的对讲电话、灵敏的电子装置，迅速灵活地处理着各种即期和远期外汇买卖业务。采用间接标价法，交易货币种类众多，最多达80多种，并且拥有一批训练有素的专门人才。（本科）第13章外汇市场ppt课件世界主要的外汇市场（续）（二）纽约外汇市场全球第二大外汇交易中心纽约外汇市场由三部分组成：第一是银行与客户之间的市场，第二是纽约银行间的市场：交易量最大的市场，占整个外汇市场交易量的90%。第三是纽约各银行与国外银行间的市场。纽约外汇市场包括50家美国银行和200多家外国银行在纽约的分支机构、代理行及代表处。纽约外汇市场是一个完全自由的外汇市场，亦属于无形市场，其汇率报价对英镑采用直接标价法，对其他国家货币采用间接标价法，便于在世界范围内进行美元交易。（本科）第13章外汇市场ppt课件世界主要的外汇市场（续）（三）东京外汇市场形成较晚东京外汇市场是一个无形市场，交易者通过现代化通信设施联网进行交易。其参与者有五类：一是外汇专业银行，即东京银行；二是外汇指定银行，指可以经营外汇业务的商业银行；三是外汇经纪商；四是日本的中央银行———日本银行；五是非银行客户，主要是企业法人、进出口企业商社、人寿财产保险公司、投资信托公司、信托银行等。从交易货币和种类看，因为日本的进出口贸易多以美元结算，所以东京外汇市场90%以上是美元对日元的买卖，日元对其他货币的交易较少；交易品种有即期、远期和掉期等。（本科）第13章外汇市场ppt课件世界主要的外汇市场（续）（四）新加坡外汇市场在20世纪70年代初亚洲美元市场成立后，才逐渐发展起来的新兴外汇市场。全球第四大外汇市场，日平均交易量仅次于伦敦、纽约和东京外汇市场。根据交易需要，一天24小时都同世界各地区进行外汇买卖。新加坡外汇市场除了保持现代化通信网络外，还直接同纽约的CHIPS系统和欧洲的SWIFT系统连接，货币结算十分方便。新加坡外汇市场是一个无形市场，大部分交易由外汇经纪人办理，并通过他们把新加坡和世界各金融中心联系起来。交易以美元为主，约占交易总额的85%。大部分交易都是即期交易、掉期交易及远期交易，合计占交易总额的三分之一。汇率均以美元报价，非美元货币间的汇率通过套算求得。（本科）第13章外汇市场ppt课件主要外汇交易系统目前，国际外汇市场运用最广泛的交易系统主要有四种：路透社终端美联社终端德励财经终端彭博资讯终端（本科）第13章外汇市场ppt课件路透社终端路透社(Reuters)终端由英国路透新闻社推出，该社利用分散于全球各地和金融中心城市的新闻记者，广泛收集有关的政治、经济、金融、贸易等信息，并通过卫星、交易机等先进的通信工具，以最快捷的速度向用户提供信息服务。全球参加路透社交易系统(ThomsonReuters3000Xtra)的每家银行都有一个指定的代号。交易员若想与某家银行进行交易，在键盘上输入对方银行的代号，叫通后即可询价，并可以讨价还价。双方的交易过程全部显示在终端机的荧屏上，交易完毕后即可通过打印机打印出来，作为交易双方的文字记录和交易合同。（本科）第13章外汇市场ppt课件路透社终端（续）路透社终端提供的服务主要包括：即时信息服务，即路透社记者将即时的政治、金融、商品等信息汇集到路透社编辑中心，然后再输送到各地的终端，用户只需输入代号，即可在屏幕上阅读信息；即时汇率行情，即路透社终端的即时汇率版面，为交易员显示即时世界各大银行外汇买卖的参考价；走势分析，即路透社系统中，有许多专业的分析家负责每天撰写汇市评论和走势分析，然后输入路透社电脑中心，用户需要时可调出作参考；外汇买卖和技术图表分析，即路透社通过路透社交易机为用户提供各种货币的技术图表，以帮助用户分析。（本科）第13章外汇市场ppt课件第二节外汇交易即期交易、远期交易和掉期交易是外汇交易的基本形式，也是最为常见的交易类型。其中，即期外汇交易量居各类外汇交易量之首。远期和掉期外汇交易主要源于企业、银行等对于风险规避的需求。一、即期外汇交易二、远期外汇交易三、外汇掉期交易四、套汇交易五、套利交易（本科）第13章外汇市场ppt课件即期外汇交易即期外汇交易，又称现汇交易：外汇交易双方采用即期汇率，原则上在合同签订后的两个营业日内进行交割的外汇交易。在国际外汇市场上进行外汇交易时，除非特别指定日期，一般都视为即期交易。（本科）第13章外汇市场ppt课件即期外汇交易（续）（一）即期外汇交易的交割日交割日，又称起息日、结算日：外汇交易合同的到期日，在这一天交易双方进行实质货币交换并开始计息。大部分外汇交易都是通过银行系统进行结算并收付货币的，即通过银行外币存款进行结算。因此，交割通常表现为交易双方按对方的要求，将卖出的货币汇入对方指定的银行。外汇交易涉及成交地和结算地两个地理概念：成交地是交易双方合约成交的地方，而结算地是交易双方货币交割的地点。确定交割日时所依据的营业日计算以结算地日期为准，同时遵循“价值抵偿原则”：即一项外汇交易的双方必须在同一时间进行交割，以减少信用风险。（本科）第13章外汇市场ppt课件即期外汇交易（续）银行间即期外汇交易的交割日通常包括以下三种类型：1.标准日交割。即在成交后的第二个营业日交割（之所以有两天的时间间隔，是因为必须通过诸如SWIFT系统和CHIPS系统等适当渠道对交易进行确认和结算）。如果遇到任何一方的非营业日，则向后顺延到下一个营业日，但交割日顺延不能跨月。2.隔日交割。即在成交后第一个营业日进行交割。如港币兑日元、新加坡元、澳元、马来西亚林吉特，美元兑加元或墨西哥比索等采用这种交割方式。3.当日交割。即在成交当日进行交割的即期买卖。如香港外汇市场的美元兑港币就是当日交割。（本科）第13章外汇市场ppt课件专栏13-2即期外汇交易实例（本科）第13章外汇市场ppt课件即期外汇交易（续）（二）即期外汇交易的基本程序与应用1.即期外汇交易的基本程序。一笔完整的即期外汇交易包括五个步骤：询价、报价、成交、确认和交割。2.即期外汇交易的应用。即期外汇交易通常应用于：汇出汇款、汇入汇款、出口收汇和进口付汇。路透交易系统、美联社交易系统等现代通信工具完成诸如SWIFT系统和CHIPS系统等完成（本科）第13章外汇市场ppt课件远期外汇交易远期外汇交易，又称期汇交易：外汇买卖双方先签订合同，规定交易的币种、金额、汇率以及交割的时间、地点等，并于将来某个约定的时间按照合同规定进行交割的一种外汇交易。远期外汇交易一般数额较大，所以交易双方都比较谨慎，签订的合同相当规范，合同不仅注明买卖双方的姓名、币种、金额，还要标明汇率、远期期限和交割日等。（本科）第13章外汇市场ppt课件远期外汇交易（续）（一）远期外汇交易的交割日远期外汇交易与即期外汇交易的主要区别：交割日的不同。凡是交割日在成交后的两个营业日之后的外汇交易，都属于远期外汇交易。远期外汇交易的交割日依照国际惯例是按月而不是按天计算的，采取“日对日、月对月，节假日顺延但不跨月”的规则计算交割日。期限一般为1个月、2个月、3个月、6个月等，一般不超过1年，最常见的为3个月。（本科）第13章外汇市场ppt课件远期外汇交易（续）（一）远期外汇交易的交割日“日对日”：远期交易的交割日与成交时的即期日（即成交后的第二个营业日）相对应。“月对月”：当远期交易的即期日为月底日（即某月最后一个营业日）时，远期交易的交割日也为相应月份的月底日。“节假日顺延”：在远期外汇交易中节假日那天不是营业日，因此要顺延到下一个营业日。“不跨月”：当远期交割日遇上节假日顺延时，不能超过这个月份。（本科）第13章外汇市场ppt课件远期外汇交易（续）（二）远期外汇交易的分类远期外汇交易根据交割日是否固定来划分：定期远期交易(FixedDateFor-wards)和择期远期交易(OptionalDateForwards)。定期远期交易：交易双方约定某一确定的日期作为交割日，既不能提前也不可以推迟。若是一方延迟交割，另一方可以向其要求支付滞纳金。通常所说的远期外汇交易一般指定期远期交易。择期远期交易，分为部分择期和完全择期两种。部分择期：买卖双方约定一交割期限，在这一期限内由客户任意选择一个营业日作为交割日。完全择期：指客户可以选择从双方成交后的第三个营业日起至远期合约的到期日止的任何一个营业日作为交割日。在择期交易中，报价银行一定会按照对自己有利的交易价格报价，即报价银行在买入货币时报出较低的汇率，在卖出货币时报出较高的汇率。具体报价原则如表13-1所示。（本科）第13章外汇市场ppt课件远期外汇交易（续）（本科）第13章外汇市场ppt课件远期外汇交易（续）（三）远期外汇交易的应用1.套期保值。最主要的应用之一就是利用远期外汇交易进行套期保值，避免外汇风险。保值就是通过向商业银行预约买进或卖出一笔远期外汇，使将来外汇交易的价格免受汇率波动的影响，从而达到保值目的。2.外汇投机。另一个主要的应用是进行外汇投机牟利。外汇市场的投机活动：外汇市场参与者不是从实际需要出发，而纯粹是为赚取买卖差价而进行的交易。远期外汇投机是基于预期未来某时点的现汇汇率与目前的远期汇率不一致而进行的远期外汇交易。具体操作是：在预期外汇远期汇率将要上升时，先买进后卖出同一交割日期的外汇远期合约；在预期外汇远期汇率将要下降时，先卖出后买进同一交割日期的外汇远期合约。其特点：买空和卖空，只需和银行签订外汇的买卖合同，不用本钱或交纳少量的保证金就能牟取暴利。当然，预测不准也会蒙受损失。3.中央银行的政策工具。远期外汇市场为中央银行提供了政策工具，中央银行可以运用多种干预手段来影响本国货币汇率的走势，实现货币政策的目标。（本科）第13章外汇市场ppt课件外汇掉期交易掉期交易：币种、金额相同但交易方向相反，交割期限不同的两笔或两笔以上的外汇交易合并完成的一种交易方法。若客户持有甲货币而需使用乙货币，但在经过一段时间后又需要收回乙货币并将其换回甲货币，就可以通过续作掉期外汇交易来固定换汇成本，防范风险。掉期交易具有以下特点：一是外汇的买入与卖出同时进行二是买入与卖出的外汇是同一币种，而且金额相等三是多笔交易的交割期限不相同四是掉期交易主要发生在银行同业之间（本科）第13章外汇市场ppt课件外汇掉期交易（续）按照交割日期不同，掉期交易一般可分为：即期对即期掉期交易：买入或卖出一笔现汇的同时，签订卖出或买入同种货币的另一份即期合约，但这两笔交易的交割日不同。即期对远期掉期交易：同时进行即期和远期的同种外汇、相同金额的交易，但两者交易方向相反。远期对远期掉期交易：买进并卖出同种货币不同交割期限的两笔远期外汇。（本科）第13章外汇市场ppt课件即期对即期掉期交易常见的两种类型：隔夜掉期(Over-Night，O/N)：在交易日做一笔当日交割的买入(或卖出)交易，同时做一笔在第一个营业日交割的卖出(或买入)的交易，主要用于银行同业的隔夜资金拆借。隔日掉期(Tomorrow-NextSwap，T/N)：在成交日后的第一个营业日完成第一笔交割，同时将反向交割的第二笔交易安排在成交日后的第二个营业日。（本科）第13章外汇市场ppt课件即期对远期掉期交易是外汇市场上最常见的掉期交易形式。两种形式：买入即期外汇/卖出远期外汇卖出即期外汇/买入远期外汇两个交割日相差的期限通常有：1周、1个月、2个月、3个月和6个月。（本科）第13章外汇市场ppt课件远期对远期掉期交易这种形式多为转口贸易的中间商所使用。该交易有两种方式：一是买进较短交割期的远期外汇，卖出较长交割期的远期外汇二是买进期限较长的远期外汇，而卖出期限较短的远期外汇（本科）第13章外汇市场ppt课件套汇交易套汇交易：套汇者利用不同交割期限、不同外汇市场上汇率的差异进行外汇买卖，以牟取差价利润的行为，其核心是通过低买高卖赚取汇率差价。套汇交易具有强烈的投机性。投机商纷纷购买价格便宜的货币而抛售价格较高的货币，致使价格低的货币汇率上涨，价格高的货币汇率下跌，从而使不同外汇市场的汇率差异趋于消失。大型商业银行通常是最主要的套汇投机者，它们在海外广设分支机构和代理行，消息灵通、资金雄厚、套汇便捷。套汇交易根据利润来源不同，可以分为：时间套汇地点套汇（本科）第13章外汇市场ppt课件时间套汇时间套汇：套汇者利用不同交割期限所造成的汇率差异来盈利的套汇方式。时间套汇实质上就是掉期交易。时间套汇掉期交易侧重交易动机交易方法目的获取套汇收益，只有在不同交割期的汇率差异有利可图时，才进行套汇。时间套汇往往在同一外汇市场内进行。防范汇率风险进行保值，一般不过分计较不同交割期的汇率差异的大小。（本科）第13章外汇市场ppt课件地点套汇地点套汇：套汇者利用多个不同外汇市场上的汇率差异，连续在不同的地点进行外汇买卖，以赚取汇率差价的一种套汇方式。地点套汇又分为直接套汇和间接套汇两种。直接套汇，又称两角套汇：套汇者利用同一时间两个外汇市场上的汇率差异，进行贱买贵卖，以赚取汇率差价的外汇买卖活动。间接套汇，又称三角套汇或多角套汇：套汇者利用同一时间三个或三个以上外汇市场之间货币的汇率差异，进行贱买贵卖，从中赚取差价的外汇投机活动。（本科）第13章外汇市场ppt课件套利交易套利交易，也称利息套汇：套利者利用不同国家或地区短期利率的差异，将资金从利率较低的国家或地区转移至利率较高的国家或地区，从中获取利息差额收益的一种投机活动。套利与套汇一样，会由于大量资金的投入和交易，最终促使各国货币利差与货币远期贴水率趋于一致，使套利无利可图。套利活动使各国货币利率和汇率形成了一种有机的联系，二者互相影响、互相制约，推动国际金融市场的一体化。套利交易按照是否对汇率风险进行防范，可分为：非抛补套利和抛补套利。（本科）第13章外汇市场ppt课件非抛补套利非抛补套利：套利者把货币从利率低的市场转向利率高的市场，但不对货币汇率变动的风险加以防范，试图从中谋取利差收益的一种外汇交易。非抛补套利具有纯投机性质，一般在两种货币汇率相对稳定的情况下进行，需承担高利率货币远期贬值的风险。根据利率平价理论可知：利率高的货币在未来一定会贬值。这就意味着，所有的套利活动都不会获得完全的利差收益，都会由于高利率货币的贬值而损失一部分收益，在不做风险防范的情况下，甚至可能会出现亏损。这就需要采用其他交易形式，对套利期间的外汇风险进行保值，即抛补套利。（本科）第13章外汇市场ppt课件抛补套利抛补套利：套利者把资金从低利率国调往高利率国的同时，在外汇市场上卖出高利率货币的远期，以避免汇率风险的外汇交易方式。实际上：将远期交易和套利交易结合起来的套期保值。套利机会是转瞬即逝的，机会一旦出现，大银行和大公司便会迅速投入大量资金，从而使两国的利差与两国货币升贴水率（即远期汇率与即期汇率之间的差额）之间的不一致迅速消除。套利活动客观上加强了国际金融市场的一体化，使两国之间的短期利率趋于均衡，并由此形成一个世界性的利率网络。如果说套汇使得同一时点上不同金融市场的汇率趋于一致，那么套利则使得一段时间内各金融市场的利差与货币远期的升贴水率趋于一致。（本科）第13章外汇市场ppt课件专栏13-3

次贷危机前的日元套利交易从2004年美联储加息开始，美国短期借贷利率不断被拉高。此时，美国金融机构借入短期资金，放出长期贷款的风险增加。所以美国金融机构从美国市场借入短期资金的概率很小，而日本恰好是近似零成本借贷的市场。当日元资金进入美国长期国债时，压低了长期国债的收益率，而短期资金成本因加息被拉升，迫使国际金融机构大量拆借日元，转而投向美国资本市场，给美国股市、楼市带来了繁荣。而日本投资者拆借出来的日元，大部分是赚取日元和美元之间的利差，但主要的投资目标还是美国长期国债。2007年2月，日本央行将银行间的无担保隔夜拆借利率从0.25%提高到0.5%。此时美联储还未降息，日元套利交易者的获利空间没有受到太大的压缩，所以只有小规模的套利者平仓，日元持续升值近一个月，美国10年期国债收益率上涨。2007年9月美联储降息，当时的美国长期国债收益率没有马上上涨，说明日本套利投资者仍然坚定看好美国国债市场。但日元汇率却在降息后大幅升值，就会导致其他交易者平仓，加剧了资本市场的动荡。直到2008年美联储的再次大幅降息，进一步压缩了交易者的利差空间，国际金融机构平仓致使日元升值，日本投资者才大量逃离美国资本市场。美国长期抵押贷款利率上升，随之而来的，便是美国次贷危机的爆发。（本科）第13章外汇市场ppt课件第三节外汇风险一、外汇风险的含义二、外汇风险的分类三、外汇风险的计量四、外汇风险管理方法（本科）第13章外汇市场ppt课件外汇风险的含义外汇风险，又称汇率风险：在一定时期内由于外汇市场汇率发生变化，给企业、银行等经济组织及个人，以外币表示的资产(债权、权益)与负债(债务、义务)带来损益的可能性。广义外汇风险：国际经济交易主体在从事外汇相关业务时，由于汇率或其他因素变动而蒙受损失或带来收益的可能性。主要包括汇率风险、利率风险、信用风险、政策风险、决策风险以及道德风险等。狭义的外汇风险：国际经济交易主体在从事外汇相关业务时，仅由于汇率变动而蒙受损失的可能性，即仅指汇率风险的损失情况。本节的外汇风险是狭义的外汇风险。（本科）第13章外汇市场ppt课件外汇风险的含义（续）对于外汇风险的理解，需要把握以下三个方面:第一：外汇风险是由汇率变动的不确定性造成的，因此，只有国际经济交往中发生了本币与外币的兑换，才会出现外汇风险。第二：只有在国际经济交往中，贸易额或借贷资金数额出现盈亏不能抵消，引起资金出入不等时，才会引起外汇风险，即外汇风险中的价值风险。通常把因盈亏不等而遭受外汇风险的外币金额（即头寸）称为“受险头寸”或“风险敞口”或“外汇暴露”。第三：当外币资产和负债数额相等，但是期限不同时，经济主体也将面临外汇风险，即外汇风险中的时间风险。（本科）第13章外汇市场ppt课件外汇风险的分类外汇风险根据发生时间的不同，可以分为：交易风险：在经营活动过程中的风险折算风险：计量经营活动结果中的风险经济风险：预期经营收益时会遇到的风险（本科）第13章外汇市场ppt课件交易风险交易风险，又称结算风险：在以外币计价的交易活动中，由于该种货币与本国货币的汇率发生变化而引起的应收资产或应付债务价值变化的风险。产生：交易合约生效之时终了：买卖的实际交割日凡是涉及外币计算或收付的商业活动或国际投资都会产生交易风险。（本科）第13章外汇市场ppt课件交易风险（续）交易风险又可具体分为：外汇买卖风险。外汇买卖风险产生的前提条件是交易者一度买进或卖出外汇，后来又卖出或买进外汇，两次交易的成本和收益不同，造成了买卖损失。贸易结算风险。以即期或延期付款为支付条件的商品或劳务的进出口，在装运货物或提供劳务后至费用收支时这一期间，由于汇率变动使出口商收入减少或进口商支付增加，这种风险构成了对外贸易的结算风险。国际借贷风险。国际借贷风险是指以外币计价的国际借贷活动，在债权债务产生至清偿之间的时段，由于汇率变动使债权人收入减少或债务人支出增加的风险。（本科）第13章外汇市场ppt课件折算风险折算风险又称会计风险：由于汇率变化而引起资产负债表中某些外汇项目金额发生变动而产生的风险，主要产生于跨国公司对海外子公司财务报表进行的合并报表处理。跨国公司在编制财务报告时，为了把原来用外币计量的资产、负债、收入和费用，合并到本国货币账户内，必须把用外币计量的上述项目的发生额按本国货币重新表述，且必须按母公司所在国的会计规定进行。由于汇率一直处于变动之中，经济活动发生日与财务决算日汇率已经不一样，如果按现行汇率折算，就存在折算风险。如果按历史汇率折算，则不存在折算风险。会计风险是一种存量风险，不是交割时的实际损失，而是会计评价上的损失，因此也叫做评价风险。（本科）第13章外汇市场ppt课件经济风险经济风险又称经营风险：由于意料之外的汇率变动，使企业在将来特定时期的收益发生变化的可能性，即企业未来现金流量折现值的损失程度。它是一种潜在性风险，主要取决于：产品数量、价格和成本对汇率变化的敏感程度。经济风险是由于汇率的变动产生的，而汇率的变动又通过影响企业的生产成本、销售价格，进而引起产销数量的变化，并由此最终带来获利状况的变化。企业在进行生产经营预测时，由于经济前景的不确定性，存在蒙受经济损失的可能性。经济风险的分析在很大程度上取决于该公司的预测能力，带有一定的动态性和主观性，其影响是长期性的。而交易风险和会计风险的影响是一笔业务、一次性的，因此经济风险所造成的损失比会计风险和交易风险更严重。（本科）第13章外汇市场ppt课件外汇风险的计量外汇风险计量：根据经济主体生产经营状况和预期汇率变动测算汇率变动可能使主体产生的损失的数额。对外汇风险进行计量有助于经济主体预测未来可能面临的经济损失，从而促使其选择适当的外汇风险管理方法予以规避，提高经营效益。（一）交易风险的计量（二）折算风险的计量（三）经济风险的计量（本科）第13章外汇市场ppt课件交易风险的计量外汇交易风险的计量通常分为两步：第一步是确定各外币的预计流入量和流出量的净额；第二步是确定这些货币的总体风险。货币流量净额的计算。汇率波动性的预测。通过测算汇率的波动性，可以估计某种货币汇率大致的波动范围，从而推算出货币净流量的波动范围，即交易风险的大小。汇率波动相关性对交易风险的影响。如果经济主体所持有的货币间币值波动有一定的联动性，则会相互抵消或加强交易风险。忽略不同币种间汇率的联动关系易导致高估或低估风险水平。（本科）第13章外汇市场ppt课件折算风险的计量1.在国外的经营规模。跨国公司的折算风险在很大程度上取决于其在国外的经营规模。总的来说，如果国外子公司的销售收入占公司总收入的比重较大，那么在编制合并财务报表时，跨国企业将面临较大的折算风险。2.国外子公司所在地。由于每个主权国家都要求其境内的企业使用该国的法定货币进行财务核算，因此跨国公司的国外子公司都要使用所在国的货币编制财务报表。因此，子公司所在地货币与母公司所在地货币之间的汇率稳定性就直接关系到公司合并财务报表所体现出来的折算风险的大小。若子公司所在地货币与母公司所在地货币的汇率相对稳定，那么母公司面临的折算风险就相对较小。反之，跨国公司就会面临较大的折算风险。3.会计制度的规定与使用的会计方法。在合并财务报表数据时，货币折算所依据的会计制度及使用的会计方法会极大地影响跨国公司的折算风险。如不同国家规定不同的会计处理规则以及采用不同的会计方法就会产生不同的折算风险。（本科）第13章外汇市场ppt课件经济风险的计量1.利润对汇率的敏感程度。计量经济风险的方法之一，就是按照损益表各个项目分别考察现金流量变动情况。根据汇率预期情况对损益表的各项内容作出主观的预测，并测算多种可能的汇率水平，修正损益表项目的预测值。通过观察利润预测值如何随备选的汇率值变化，企业就能够了解货币币值变动对现金流量的影响。2.现金流量对汇率的敏感程度。测度现金流量对汇率的敏感程度，可以运用计量经济学中的回归分析法，运用历史数据，建立汇率波动和现金流波动之间的函数关系，从而得到经济主体现金流量对某一货币汇率的敏感程度。（本科）第13章外汇市场ppt课件外汇风险管理方法在经过外汇风险的识别与计量后，需要运用一定的控制方法，预防、规避、转移或消除外汇业务经营中的风险，从而减少或避免可能的经济损失，实现在风险一定条件下的收益最大化或收益一定条件下的风险最小化。常用的外汇风险管理方法有以下几类：（一）贸易合约法（二）企业内部管理法（三）金融交易法（本科）第13章外汇市场ppt课件贸易合约法贸易合约法：企业在进出口贸易中，通过与贸易对手协商合作采取防范外汇风险的方法。此类方法具体分为以下六种：1.币种选择法。企业在进出口贸易中通过选择恰当的计价结算货币来防范外汇风险的方法。(1)本币计价结算。(2)选择有利的外币计价结算。(3)选用“一篮子”货币计价结算。（本科）第13章外汇市场ppt课件贸易合约法（续）2.货币保值法：交易双方在进行贸易谈判时，在合同中增加保值条款，以防汇率多变的风险。本质上是将未来的收入与某种稳定的货币建立联系，用这种货币来保值，并以其作为衡量收入的标准，这是国际上防范外汇风险通行做法之一。(1)黄金保值条款。(2)硬币保值条款。(3)“一篮子”货币保值条款。（本科）第13章外汇市场ppt课件贸易合约法（续）3.价格调整法：企业因为某些原因不能遵循“收硬付软”的原则，有时出口不得不用软币成交，进口不得不用硬币成交，这就加大了外汇风险。此时就要考虑实行调价避险法，即出口加价和进口压价，以尽可能减小风险。(1)出口加价保值。(2)进口压价保值。（本科）第13章外汇市场ppt课件贸易合约法（续）4.期限调整法：进出口商根据预测的汇率走势，选择对自己有利的收付款时间。5.对销贸易法：进出口商利用易货贸易、配对、签订清算协定和转手贸易等方式来防范外汇风险的方法。(1)易货贸易法。(2)配对法。(3)签订清算协定。(4)转手贸易。6.国内转嫁法：进出口商将外汇风险转嫁给国内交易对象的方法。（本科）第13章外汇市场ppt课件专栏13-4

人民币互换协议与跨境贸易人民