有色金属行业市场前景及投资研究报告：金铜铝公司中报业绩预告

把握金铜铝等公司亮眼的中报业绩预告2024年7月15日投资要点•贵金属：美国通胀趋势放缓，看好贵金属板块。7月12日伦敦现货黄金、白银价格分别为2406.85美元/盎司和30.72美元/盎司，周涨跌幅分别为1.17%和0.46%；上海金交所黄金、白银价格分别为563.26元/克和8.04元/克，周涨跌幅分别为0.95%和0.05%。经济数据方面，美国6月CPI年率3%，低于前值3.3%；CPI月率-0.1%，低于前值0，实现环比转负；核心CPI年率3.3%，低于前值3.4%；核心CPI月率0.1%，低于前值0.2%。推荐：银泰黄金、山东黄金、中金黄金、赤峰黄金、盛达资源和湖南黄金；建议关注：招金矿业、四川黄金等。•工业金属：美联储降息预期不断增强，继续看好板块表现。7月5日-7月12日，LME铜、铝、锡价涨跌幅分别为-0.9%、-2.0%、-1.1%，SHFE铜、铝、锡价周涨跌幅分别为-1.8%、-1.4%、-0.6%；7月12日LME铜、铝、锡价格分别为9877美元/吨、2490美元/吨、3.36万美元/吨。铜价格上，宏观方面，LME库存不断增加，截至周四已累至20.7万吨，为2021年10月以来最高，市场担忧需求前景，对铜价形成拖累。基本面方面，据SMM调研了解，截至7月11日本周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一下降0.94万吨至38.86万吨，较去年同期11.7万吨高27.16万吨。价格方面，需求淡季下，铜价上方承压。铝价格方面，宏观面上市场对美联储降息预期不断增强，基本面国内电解铝运行供应增长，且仍有部分产能待复产。下游铝加工及终端需求则进入淡季，部分领域需求遭受冲击，铝加工行业开工率节节下滑，社会库存累库，据SMM统计，7.11中国铝锭社会库存78.9万吨，较上周四累库1.6万吨，7.11中国铝棒社会库存14.67万吨，较上周四累库0.7万吨。建议关注：紫金矿业、洛阳钼业、铜陵有色、天山铝业、云铝股份等公司。•能源金属：6月中国碳酸锂产量环比小幅上升。

7月5日-7月12日，电池级碳酸锂、氢氧化锂、LME镍、长江钴价涨跌幅分别为-0.4%、-0.2%、-2.3%、-1.5%。据SMM，6月国内碳酸锂产量为66243吨，环比上升5.93%。SMM预计7月中国碳酸锂产量为66705吨，环比增加0.7%。2024年6月，中国氢氧化锂产量达35220吨，环比下滑3%。SMM预计，7月氢氧化锂产量将达33170吨，环比下滑6%。由于近期锂价下跌较快，冶炼盈利空间压缩，我们认为锂盐产量环比增速将有望放缓。建议关注：赣锋锂业、天齐锂业、永兴材料、江特电机、中矿资源；华友钴业、格林美等公司。••稀土和小金属、新材料：锑金属价格7/5-7/12维持不变。7月5日-7月12日，氧化镨钕价格涨跌幅为0.5%，锑价格维持不变。建议关注：北方稀土、中国稀土、湖南黄金、金钼股份等公司。风险提示：经济复苏不及预期；新能源车、地产需求不及预期；主要经济体货币政策收紧过度；国际地缘政治风险；项目建设不及预期。2有色金属价格数据一览2024/7/5

2024/7/122024/7/5

2024/7/12产品单位期初价格

期末价格

涨跌幅产品伦敦现货黄金伦敦现货白银COMEX黄金COMEX银镨钕氧化物钼精矿:45%-50%锑单位期初价格

期末价格

涨跌幅电池级碳酸锂

万元/吨工业级碳酸锂

万元/吨9.088.609.048.59-0.4%-0.2%-0.2%-2.3%-2.2%-3.2%0.0%2379.0530.582399.8031.5335.933635.0015.590.182406.85

1.2%30.72

0.5%2416.00

0.7%美元/盎司美元/盎司美元/盎司美元/盎司万元/吨贵金属万元/吨万美元/吨万元/吨万元/吨元/镍8.248.22氢氧化锂LME镍SHFE镍硫酸镍高镍铁长江钴1.731.6931.0336.12-1.6%0.5%13.813.3613.503.25能源金属元/吨度3735.00

2.8%965.0020.2012.2815.3899702540300022423.40965.0019.9012.1815.2598772490294922143.36万元/吨15.590.170.0%-4.0%-2.6%-3.3%万元/吨-1.5%-0.8%-0.8%-0.9%-2.0%-1.7%-1.2%-1.1%-1.8%氧化镝万元/千克万元/千克万元/吨MB钴：标准级

美元/磅MB钴：合金级

美元/磅0.530.52氧化铽黑钨精矿:≥55%锗锭:≥50Ω13.7013.24LME铜LME铝LME锌LME铅LME锡SHFE铜美元/吨美元/吨美元/吨美元/吨万美元/吨万元/吨稀土和小金属、新材料元/千克12000.00

12600.00

5.0%二氧化锗:≥99.999%元/千克9050.009050.00

0.0%海绵钛≥99.6%电解锰（左）镁锭（右）元/千克万元/吨万元/吨万元/吨元/千克49.001.4947.501.49-3.1%-0.5%-1.3%5.3%1.971.958.047.90工业金属精铋:≥99.99%精铟:≥99.995%9.5010.00SHFE铝万元/吨2.032.00-1.4%2725.002775.00

1.8%SHFE锌SHFE铅SHFE锡A00铝万元/吨万元/吨2.471.972.421.95-2.0%-1.0%-0.6%-1.2%万元/吨27.532.0227.382.00万元/吨元/吨3906.00

3908.00

0.1%氧化铝3资料：Wind，证券研究所目录1.

申万有色指数7/5-7/12上涨1.01%2.

主要子板块跟踪2.1

能源金属：电池级碳酸锂价格7/5-7/12下跌0.4%2.2

工业金属：LME铜7/5-7/12下跌0.9%2.3

贵金属：伦敦现货黄金价7/5-7/12上涨1.17%2.4

稀土等小金属：锑金属价格7/5-7/12维持不变3.

重要事件4.

风险提示4申万有色指数7/5-7/12上涨1.01%图：申万一级行业周涨跌幅（2024.7.5-2024.7.12）8%6%4%1.54%2%0%1.01%-2%-4%-6%-8%电子汽车美容护理通信家用电器电力设备万得全非银金融食品饮料房地产基础化工机械设备有色金属环保银行社会服务商贸零售计算机综合医药生物钢铁建筑材料公用事业轻工制造石油石化交通运输建筑装饰纺织服饰农林牧渔传媒煤炭图：申万有色二级行业周涨跌幅（

2024.7.5-2024.7.12

）

图：部分申万有色三级行业和锂矿指数、稀土指数周涨跌幅（

2024.7.5-2024.7.12

）10%8%6%4%2%0%-2%8%6%4%2%0%-2%能源金属金属新材料贵金属工业金属小金属铝锂矿指数磁性材料黄金稀土指数铜资料：Wind，证券研究所5有色金属板块7/5-7/12盛屯矿业领涨32.18%图：申万有色行业周涨幅前十个股（

2024.7.5-2024.7.12

）图：申万有色行业周跌幅前十个股（

2024.7.5-2024.7.12

）山东黄金宁波富邦金徽股份江特电机神火股份云路股份华钰矿业鹏欣资源中润资源株冶集团35%30%25%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%0%盛屯矿业博迁新材明泰铝业有研粉材中孚实业华锋股份浩通科技银邦股份常铝股份北方铜业图：有色金属行业海外重点上市公司股价周涨跌幅（

2024.7.5-2024.7.12

）10%5%0%-5%巴里克黄金力拓必和必拓自由港雅保嘉能可资料：Wind，证券研究所6目录1.

申万有色指数7/5-7/12上涨1.01%2.

主要子板块跟踪2.1

能源金属：电池级碳酸锂价格7/5-7/12下跌0.4%2.2

工业金属：LME铜7/5-7/12下跌0.9%2.3

贵金属：伦敦现货黄金价7/5-7/12上涨1.17%2.4

稀土等小金属：锑金属价格7/5-7/12维持不变3.

重要事件4.

风险提示7电池级碳酸锂价格7/5-7/12下跌0.4%图：锂盐价格（万元/吨）图：广期所碳酸锂期货收盘价（万元/吨）电池级碳酸锂工业级碳酸锂氢氧化锂60504030201002024/06/282024/06/2110.210.09.89.69.49.29.08.88.68.48.28.0MM+1M+2M+3M+4M+5M+6M+7M+822/0622/1223/0623/1224/06图：三元前驱体价格（万元/吨）图：锂电池正极材料价格（万元/吨）NCM111NCM523NCM622NCM8111814106NCM111（左轴）NCM811（左轴）NCM523（左轴）NCM622（左轴）5040302010磷酸铁锂（右轴）201612822/0622/1223/0623/1224/06422/1223/02

23/04

23/06

23/08

23/10

23/1224/02

24/04

24/06资料：Wind，证券研究所8LME镍价7/5-7/12下跌2.3%图：LME、SHFE镍价图：全球镍库存（万吨）LME镍（万美元/吨；左轴）SHFE镍（万元/吨；右轴）LME镍库存SHFE镍库存20420302010010022/0422/0722/1023/0123/0423/0723/1024/0124/0424/0722/1023/0423/1024/04图：长江钴及MB钴价图：硫酸镍和高镍铁价格图：上期所镍期货收盘价（万元/吨）硫酸镍（万元/吨；左轴）高镍铁（元/镍；右轴）2024/06/212024/06/285431500长江钴（万元/吨；左轴）MB钴：标准级（美元/磅；右轴）MB钴：合金级（美元/磅；右轴）14.214.013.813.613.413.213.04030203020101300110090022/0422/1023/0423/1024/04MM+1

M+2

M+3

M+4

M+5

M+6

M+7

M+8

M+922/08

22/11

23/02

23/05

23/08

23/11

24/02

24/05资料：Wind，证券研究所9目录1.

申万有色指数7/5-7/12上涨1.01%2.

主要子板块跟踪2.1

能源金属：电池级碳酸锂价格7/5-7/12下跌0.4%2.2

工业金属：LME铜7/5-7/12下跌0.9%2.3

贵金属：伦敦现货黄金价7/5-7/12上涨1.17%2.4

稀土等小金属：锑金属价格7/5-7/12维持不变3.

重要事件4.

风险提示10LME铜7/5-7/12下跌0.9%图：LME、SHFE铜价图：全球铜库存（万吨）LME铜（美元/吨；左轴）SHFE阴极铜（万元/吨；右轴）LME铜SHFE阴极铜SHFE国际铜COMEX铜12000100008000987656040200600022/0723/0123/0724/0124/0722/0723/0123/0724/0124/07图：上期所铜期货收盘价（万元/吨）2024/07/052024/07/128.587.5M+2M+3M+4M+5M+6M+7M+8M+9资料：Wind，证券研究所11LME铝7/5-7/12下跌2.0%图：LME、SHFE铝价图：全球铝库存（万吨）LME铝（美元/吨；左轴）SHFE铝（万元/吨；右轴）LME铝SHFE铝COMEX铝3500250015002.2160120804001.81.422/0723/0123/0724/0124/0722/0723/0123/0724/0124/07图：A00铝和氧化铝价格图：上期所铝期货收盘价（万元/吨）A00铝（万元/吨；左轴）氧化铝（元/吨；右轴）50002024/07/052024/07/1232.102.052.001.951.901.851.804000300020002122/0723/0123/0724/0124/07M+2M+3M+4M+5M+6M+7M+8资料：Wind，证券研究所12LME锡7/5-7/12下跌1.1%图：LME、SHFE锌价图：LME、SHFE锡价图：LME、SHFE铅价LME锡（万美元/吨；左轴）SHFE锡（万元/吨；右轴）LME铅（美元/吨；左轴）SHFE铅（万元/吨；右轴）2.1LME锌（美元/吨；左轴）SHFE锌（万元/吨；右轴）432130201025002000150040003.52.51.52.01.91.81.71.61.51.41.33000200022/0723/0123/0724/0124/0722/0723/0123/0724/0124/0722/0723/0123/0724/0124/07图：全球主要交易所锡库存（吨）

图：全球主要交易所铅库存（万吨）图：全球主要交易所锌库存（万吨）LME铅SHFE铅LME锌SHFE锌LME锡SHFE锡40302010060402002400020000160001200080004000022/0723/0123/0724/0124/0722/0723/0123/0724/0124/0722/0723/0123/0724/0124/07资料：Wind，证券研究所13目录1.

申万有色指数7/5-7/12上涨1.01%2.

主要子板块跟踪2.1

能源金属：电池级碳酸锂价格7/5-7/12下跌0.4%2.2

工业金属：LME铜7/5-7/12下跌0.9%2.3

贵金属：伦敦现货黄金价7/5-7/12上涨1.17%2.4

稀土等小金属：锑金属价格7/5-7/12维持不变3.

重要事件4.

风险提示14伦敦现货黄金价7/5-7/12上涨1.17%图：COMEX与SHFE黄金价格图：伦敦现货黄金价格与美元指数伦敦现货黄金（美元/盎司；左轴）美元指数（右轴）COMEX黄金（美元/盎司；左轴）SHFE黄金（元/克；右轴）2500240023002200210020001900180017001600120110100902500610590570550530510490470450430410390370350230021001900170015008022/0522/1123/0523/1124/0522/0622/1223/0623/1224/06图：白银价格图：美国CPI当月同比与联邦基金利率（%）美国CPI：当月同比（左轴）美国联邦基金利率（右轴）COMEX银（美元/盎司；左轴）SHFE白银（元/千克；右轴）108654321035302520159500850075006500550045003500642022/0522/1123/0523/1124/0522/0723/0123/0724/01资料：Wind，证券研究所15金银比7/5-7/12上行至77.87图：美国国债长短期利差（%）图：金银比和铜金比美国国债收益率：10Y-2Y美国国债收益率：10Y-3M金银比（金价/银价；左轴）铜金比（铜价/金价；右轴）21100906543080-1-2-3706022/0622/0622/1223/0623/1224/0622/1223/0623/1224/06图：全球主要经济体央行总资产图：SPDR、iShares黄金ETF持有量（吨）美国:所有联储银行:总资产（万亿美元；左轴）欧洲央行:资产:总额（万亿欧元；左轴）SPDR黄金ETF（左轴）iShares黄金ETF（右轴）日本央行:资产:总额（万亿日元；右轴）1200100080053048043038010900987654321080070060050040030020010002004200920142019202422/0723/0123/0724/01资料：Wind，证券研究所16目录1.

申万有色指数7/5-7/12上涨1.01%2.

主要子板块跟踪2.1

能源金属：电池级碳酸锂价格7/5-7/12下跌0.4%2.2

工业金属：LME铜7/5-7/12下跌0.9%2.3

贵金属：伦敦现货黄金价7/5-7/12上涨1.17%2.4

稀土等小金属：锑金属价格7/5-7/12维持不变3.

重要事件4.

风险提示17锑金属价格7/5-7/12维持不变图：主要稀土价格图：钼精矿和锑价格图：锗锭和钨精矿价格氧化镝（万元/千克；左轴）氧化铽（万元/千克；左轴）镨钕氧化物（万元/吨；右轴）钼精矿:45%-50%（元/吨度；左轴）锑（万元/吨，右轴）锗锭:≥50Ω（元/千克；左轴）黑钨精矿:≥55%（万元/吨；右轴）1.51.00.50.01159560001091300012500120001150011000105001000095001413121110950004000300020001000875755690008500800035522/0723/0123/0724/0124/0722/0723/0123/0724/0124/0722/0723/0123/0724/0124/07图：海绵钛和钛精矿价格/图：精铋和精铟价格图：电解锰和镁锭价格（万元

吨）精铋:≥99.99%（万元/吨；左轴）精铟:≥99.995%（元/千克；右轴）电解锰（左轴）镁锭（右轴）海绵钛≥99.6%（元/千克；左轴）钛精矿（元/吨；右轴）240011109320030002800260024002200200018001600140012001000210420858756555452200200018007654322/0723/0123/0724/0124/0722/0723/0123/0724/012