企业资本成本决策的探讨

本科论文本科论文摘要企业的发展离不开资本成本决策，关于资本成本决策的研究，学术界研究成果丰富，资本成本是特定的投资项目所要求的收益，也就是说如果有更高的期望收益，对投资者更加具有吸引力。从企业角度来看，资本成本是其为实现特定的投资机会、吸引资本市场资金必须满足的投资收益。如果资本收益率低于投资者要求的收益率，那么企业将发生亏损，也难以在资本市场上吸引投资者；反之，如果企业收益率高于投资者要求的收益率，那么对于企业来讲就会产生利润，这种情况下将吸引大批的投资者。本篇论文是以企业资本成本决策的探讨为论文题目进行分析，介绍资本成本的定义，分析资本成本在筹资决策方面的探讨以及在财务决策方面的探讨，最后对企业资本成本决策进行展望。作为一名学习财务管理专业的学生，希望自己通过本篇论文的深入分析，能够提升个人分析事物的能力。关键字：资本成本，决策，财务决策，筹资决策AbstractThedevelopmentofenterprisescannotbeseparatedfromthedecisionofcapitalcost.Theresearchoncapitalcostdecisionisrichinacademicresearch.Capitalcostistheincomerequiredbyaspecificinvestmentproject,thatis,ifthereisahigherexpectedreturn,itismoreattractivetoinvestors.Fromtheperspectiveofenterprises,thecostofcapitalistheinvestmentincomethatitmustsatisfyinordertorealizethespecificinvestmentopportunityandattractcapitalmarketfunds.Iftherateofreturnoncapitalislowerthantherateofreturnrequiredbyinvestors,thentheenterprisewilllosemoneyanditisdifficulttoattractinvestorsinthecapitalmarket;conversely,iftherateofreturnoftheenterpriseishigherthantherateofreturnrequiredbytheinvestor,thentheenterprisewillcomeThatwouldgenerateprofits,whichwouldattractalargenumberofinvestors.Inthispaper,thepaperanalyzesthediscussionofenterprisecapitalcostdecision,introducesthedefinitionofcapitalcost,analyzesthediscussionofcapitalcostinfinancingdecisionandfinancialdecision,andfinallylooksforwardtotheenterprisecapitalcostdecision.Asastudentmajoringinfinancialmanagement,IhopeIcanimprovemyabilitytoanalyzethingsthroughthein-depthanalysisofthispaper.Keywords:Capitalcost，Decisionmaking，Financialdecisionmaking，Financingdecisionmaking本科论文目录TOC\o"1-3"\h\u前言 11资本成本概述 31.1资本成本的概念 31.2资本成本的作用 31.2.1资本成本是企业筹资决策的重要依据 31.2.2资本成本是评价和选择投资项目的重要标准 31.2.3资本成本是衡量企业资金效益的临界基准 31.3资本成本的构成 42影响资本成本的因素及确定资本成本方案的选择 52.1影响资本成本的因素 52.1.1经济环境方面 52.1.2企业融资方面 52.1.3企业风险方面 52.2确定资本成本方案的选择 62.2.1初始资本结构决策 62.2.2追加资本结构决策 63企业资本成本决策的现状与存在的问题 83.1企业资本成本决策的现状 83.1.1特别注重企业的资本成本的筹资方式 83.1.2并没有重点考虑财务危机带来的风险 83.1.3外部筹集资本成为主要的筹集方式 83.1.4企业的资金筹集数量是有限的，而不是无线增长的 83.2企业资本成本决策的问题 93.2.1民间资本对应的资本成本较高 93.2.2企业筹资方案的设定存在盲目性 93.2.3企业财务决策方案单一化严重 93.2.4企业管理层对于财务决策方案的重视度低 103.2.5企业财务决策方式不切实际 103.2.6企业对于资本成本的研究依旧不足 114解决企业资本成本决策问题的对策 124.1提高对于企业资本成本决策的重视度 124.2完善我国多层次的资本市场 124.3强化企业管理者的资本成本意识 124.4改变企业的管理者在资本成本决策方面的个人观点 134.5加大企业对于资本成本研究的投入 134.6充分考虑企业筹资方案的优缺点 13结论 14致谢 15参考文献 16本科论文前言随着我国经济的快速发展，资本成本决策对于一个企业的发展所起到的作用越来越重要，近些年来，资本成本决策问题一直是我国广大企业研究的重点内容之一，一个企业拥有多少资本，我们偶尔也会听说企业的资本是多少等等类似的话语，企业资本多少、其资本成本情况怎样，对于企业在进行各项决策时的具体状况又是怎样，本篇论文以企业资本成本决策的探讨为论文题目，通过分析现阶段我国企业资本成本的具体状况，分析资本成本对企业的发展有哪些作用等，对这些进行详细分析，最终找出资本成本对企业每一种决策的最佳方式等，以此为目的对本篇论文进行详细研究。研究企业资本成本决策这一课题意义重大，现阶段在我国社会主义市场下，各行各业发展十分迅速，与此同时行业之间的竞争也是十分激烈，研究资本成本决策有助于企业的发展。从企业来看，如果资本收益率低于投资者要求的收益率,那么对于一个企业来讲将发生亏损，也难以在资本市场上吸引投资者;反之如果企业收益率高于投资者要求的收益率,企业会产生利润,将吸引大批的投资者，由此我们不难看出，资本成本决策方面对于一个企业能否吸引投资者对自身企业进行投资也是有着极大的影响，所以综合来看研究企业资本成本决策意义重大。国外对于资本成本决策的探讨研究尚早一些，综合国外学者对于该课题的研究来看，普遍认为资本成本对于企业决策的影响主要体现在企业的财务决策以及筹资决策方面，其中在财务决策方面，首先碰到的问题是对某项目投资与否。而投资环境的好坏，企业资产负债率的高低，常会使企业经理人员对投资有不同的倾向。除此之外，在筹资决策方面企业总是力求选择资本成本最低的筹资方式，这就要求对各种资本成本进行比较，主体权益资本是成本最低的一种。但由于企业投资规模总是超过主体权益资本规模，所以只是依靠主体权益资本是不能满足企业筹资需求的。进入二十一世纪以来，企业资本成本决策这一课题得到越来越多学者的研究，学者周文凤认为资本成本可以作为企业取舍投资机会的财务基准或贴现率。只有当投资机会的预期收益率超过资本成本，才应进行该项投资，资本成本起到了基础性对比数据的作用，这对于企业各项决策提供了有利依据。学者黄伟认为资本成本用于企业评估内部正在经营的业务单元资本经营绩效，为业务、资产重组或继续追加资金提供决策依据。只有投资收益率高于资本成本，业务单元继续经营才有经济价值。综合来看，他认为资本成本是一种用来衡量生产经营过程中的临界基准。学者段志刚认为资本成本决策与在经营理念之上，他指出企业需要了解资本成本的实际意义，但主要应致力于正确地进行投资、经营和融资决策，不必过分关注资本成本数值。与此同时，他指出由于企业的性质不同，资本成本对一个企业经营理念的影响可以分为两种形式，一种是规避资本成本;一种是重视资本成本。建立和推广资本成本理念的目的，并不在于精确计算实际上不能准确估算的资本成本数值，而在于促进企业树立为股东创造市场价值最大化的财务目标。1资本成本概述1.1资本成本的概念资本成本就是指企业为了筹措以及使用资本而付出的一种代价，例如，企业在筹集资金的过程中会发生相应的费用，比如股票以及债券的发行所产生的费用，除此之外，企业在用费过程中也会支付相应的报酬，比向股东以及债权人支付的股利或者是利息等，这些业务对于一个企业的资本成本来讲，也是资本成本的主要内容。与此同时，纵观我国各行各业发展来看，企业的发展一定会产生资本成本，只不过资本成本有高有低而已，并且资本成本的产生是不可避免的。1.2资本成本的作用本篇论文资本成本作用方面主要从以下三点进行详细分析：1.2.1资本成本是企业筹资决策的重要依据资本成本是企业筹资决策的重要依据，对于一个企业而言，无论是采用哪种渠道或者方式，在进行筹资决策时必须要重点考虑的一点因素就是资本成本。企业的发展需要一定数量的资本成本，同时资本成本的多少将会直接决定未来企业的发展程度以及发展方向。一般来讲，随着企业筹资数量的逐步增加，那么资本成本也会随之发生变化，当筹资数量增加到成本大于收入时，此时对于企业来讲，必须做出的决策就是不能继续增加筹资，因为如果再进行增加，此时对于企业的发展而言是抑制作用，而不是促进作用。所以通过分析这一点也能够直接看出，对于一个企业而言，资本成本的数量也不是越多约好，同时也不是越少越好，一个企业到底需要多少数量的资本需要充分考虑的具体情况，切忌脱离企业的实际情况。，因此从这一点上来讲，资本成本是企业筹资决策的重要依据。1.2.2资本成本是评价和选择投资项目的重要标准对于企业的投资来讲，在风险可以控制的前提下，企业往往会选择债务筹资，因为这种筹资方式能够通过利用财务杠杆使企业自身的收益达到最大化。企业的发展需要对外投资，对外投资需要充分考虑投资的项目怎样，项目是否值得投资等等，这些都是企业必须考虑的一点，实际上这也是企业在评价一个投资项目。而对于企业而言评价一个投资项目的可行性方面又离不开资本成本，通常来讲，通过评价投资项目，如果企业投资项目未来的收益大于资本成本，那么对于企业而言是一种可行的方案，反之，方案不可行，对于企业来讲，该投资项目就应该做出放弃，相反，如果一意孤行，最终就会使得企业的效益大大降低，影响企业的发展。1.2.3资本成本是衡量企业资金效益的临界基准众所周知，在一定的时期之内，企业的总资产报酬率如果大于企业的资本成本，那么就说明企业的效益较好，反之如果企业的总资产报酬率小于企业的资本成本，则直接说明企业的效益相对较差一些；如果企业的总资产报酬率远远大于资本成本，那么就充分说明了企业的效益非常好，反之，总资产报酬率低于资本成本，那么也就直接意味着企业的效益非常差。因此，从这一点上分析来看，在现阶段我国各行各业的发展过程中，企业已经把资本成本作为衡量企业自身资金效益的临界基准。1.3资本成本的构成资本成本主要由两大部分构成，一部分是筹资费用，另外一部分就是占用费用。一方面来看，筹资费用主要就是指企业在资本筹措的过程中为了获得一定的资本而付出的代价，这种费用强调的是筹资，这种代价包括手续费或者公证费等，通常来讲筹资费用往往是一次性发生。另一方面来看，占用费就是指企业在资本使用的过程中由于占用资本而付出的与之对应的代价，这种费用强调的是占用，一般来讲，这种代价包括向债权人支付的利息或者是向股东支付的股利等等。

2影响资本成本的因素及确定资本成本方案的选择2.1影响资本成本的因素2.1.1经济环境方面众所周知，各行各业的发展都离不开经济环境，所有的行业发展都需要在经济环境下发展，企业的资本成本同样受到经济环境的影响。具体来看，对于企业而言，如果货币需求呈现增加的趋势，那么此时供给就应该随之呈现增加的趋势，在这种情况对于投资人而言是一种正常情况，投资人既不会提高投资收益率，也不会降低投资收益率，因此基于这种情况之下最终的资本成本会保持不变。另一方面来看，如果货币需求呈现增加的趋势，而供给此时并没有随之增加，相反而是呈现减少的趋势，那么在这种情况对于投资人而言，投资者为了补偿这一部分投资损失，往往采取的措施就是提出更高的收益率。然而当收益率提高时，最终又会直接使得企业的资本成本随之呈现上升的趋势。2.1.2企业融资方面众所周知，在当今社会发展背景下，融资对于多数企业特别是中小企业而言非常常见，面临竞争激烈的环境，很多中小企业都需要进行融资，因为只有融资才会壮大企业的腰包，使得企业去扩大规模、引进先进的设备等等，以此来提高自身的竞争力度。与此同时，事实证明当前企业在发展过程中，无论是大型企业还是中小型企业，在发展过程中都离不开融资。对于大型企业而言，主要是依靠国有商业银行对其进行放款，而对于中小型企业而言特别是对于小规模企业来讲，主要是由社会小额贷款公司为其提供资金支持。然而对于不同的企业来讲，不同的企业在进行融资的过程中所对应的融资规模也有规模大小之分。一般来讲，融资规模越大，那么融资费用就会越多，与之所对应的资本成本就越高；融资规模越小，那么融资费用就会越少，与之所对应的资本成本就越低，因为我们知道资本成本的构成方面主要就是由筹资费用和占用费用两部分组成，由此也不难看出融资规模的大小与融资费用是成正比例关系的。企业融资影响资本成本的例子有多数，比如，当一个企业所发行的证券金额很大的时候，那么就会导致筹资费用和占用费用都会大大增加，与此同时，这些费用在增加的同时又会增加企业的资本成本。2.1.3企业风险方面众所周知，企业的发展并非一帆风顺，俗话说“风险无处不在”，对于企业的发展同样亦是如此，企业在经营发展过程中，同样也有风险的存在，对于经常发生的风险常常被称之为经常风险，这种风险是可以对其进行控制的；然而数额在发展过程中还有一种潜在风险，这种风险的可控程度非常低，因为这种风险在企业中不怎么经常出现，只是偶尔出现，一旦出现就会给企业的发展产生一定程度的影响。一般来讲，企业风险与资本成本的变动也是呈现正比例关系，即企业风险越大，那么资本成本就会越高，反之，风险越小，则资本成本就会变得越低。如果这两种风险都呈现一种增加的趋势，即风险变大，那么投资者就会抬高收益率，最终在这种情况下的表现就是会使资本成本与之增加。相反，如果这两种风险都呈现下降的趋势，则此时风险就会降低，对于投资者来讲就会降低收益率，在这种情况之下企业的资本成本就会减小。综上所述，通过对于影响资本成本的因素分析能够看出，影响资本成本的因素并非只有一个，而是多种因素共同影响，因此对于企业而言，在发展过程中，需要全方位、多角度去考虑这些因素，进而做好企业资本成本工作。2.2确定资本成本方案的选择1、直接测算各备选追加筹资方案的边际资本成本，从中选择最佳方案；2、把备选追加筹资方案与原有最优资本结构汇总，测算各追加筹资条件下汇总资本结构综合资本成本，比较确定最佳方案。2.2.1初始资本结构决策企业在实际筹资过程中，对拟定的筹资总额可以采用多种筹资方式来筹措，同时对各种筹资方式的筹资数额可有不同的安排，由此就形成若干个筹资方案可供抉择。在个别资本成本率已确定的情况下，综合资本成本率的高低，主要取决于各种筹资方式的筹资额占拟定筹资总额比重的高低。例如，某公司创建时，拟筹资5000万元，现有如下两个筹资分案可供选择：筹资方式资本成本（％）A方案（万元）B方案（万元）长期借款1010001500股票1440003500Σ—50005000根据上述资料，分别计算A、B筹资方案的综合资本成本率，并比较其大小，从而确定最佳资本结构方案。根据计算结果，B方案的综合资本成本率小于A方案，在其他条件相同的情况下，B方案为最佳筹资方案，其所形成的资本结构也是最佳资本结构。2.2.2追加资本结构决策企业因扩大业务或投资的需要而增加资本，原资本结构就会因追加筹资发生变化。追加资本结构决策步骤和方法如下：第一步:计算各筹资方式的综合资本成本率，即组平均数。计算公式如下：式中，K—原资本结构和追加资本结构中同一筹资方式下的个别资本成本率；w—原资本结构和追加资本结构中同一筹资方式下的筹资额所占比重。筹资原资本结构追加资本A方案追加资本B方案方式筹资额万元资本成本（％）筹资额万元资本成本（％）筹资额万元资本成本（％）长期借款150010100085008股票350014100012．5150012．5Σ500012．82000—2000—要求：用比较资本成本法选择最优追加资本方案第二步:计算追加资本结构的综合资本成本率，即总平均数。计算公式为：根据计算结果，A方案追加资本后的综合资本成本率略低于B方案，因此A方案为最佳资本结构方案。运用比较资本成本法进行资本结构决策存在两个局限性：一是没有考虑财务风险增加的因素；二是没有直接反映公司市场价值的大小。3企业资本成本决策的现状与存在的问题3.1企业资本成本决策的现状3.1.1特别注重企业的资本成本的筹资方式我们知道对于企业而言，在选择筹资方式时，总是会选择资本成本最低的那一种筹资方式，对于各行各业的发展，筹资方式多种多样，不同的筹资方式会分别对应不同的资本成本。因此部分企业比较重视筹资方式，企业在进行比较筹资方式的过程其实也就是比较资本成本的过程，通常来讲主体权益资本是资本成本中最低的一种，因此对于部分企业而言往往会选择这一种，但是在现实社会中，又会有部分企业在投资规模方面超过主体权益资本规模，甚至还有极少数的企业投资规模要远远超出主体权益资本规模，所以单单从这一点上来讲仅仅依靠主体权益资本是不能够满足企业筹资的需求。3.1.2并没有重点考虑财务危机带来的风险在研究写作本篇论文的过程中，通过相关的查阅资料显示，过去部分企业并没有重点考虑财务危机所带来的风险，财务危机是什么？财务危机的存在会给企业产生哪些影响，影响方面是呈现积极影响还是消极影响，并没有深入考虑。因此基于这一点角度分析来看，在过去我国部分企业在筹资方式的选择方面比较倾向于债务筹资，然而企业在2018年及2019年的发展过程中，我国已经开始有部分企业开始重点考虑财务危机，因此股权筹资这种方式逐步得到普遍的运用。也恰恰是这一点原因所在，所以这两年企业在选择筹资方式的过程中，要么选择债券筹资要么选择股权筹资。3.1.3外部筹集资本成为主要的筹集方式随着企业近几年的发展，也有部分企业选择外部筹集资本，原因就在于外部筹集资本方式多种多样，即可供选择性强，比如吸收直接投资、发行债券或者是发行股票等等。与此同时，我们知道对于企业的资本来讲，企业全部的资本并不是由一种筹资方式构成的，而是由多种筹资方式构成，因此当企业在扩大规模或者是其他重要举措时，就会对筹资方式反反复复进行比较，因为不同的筹资方式所对应的企业资本成本有所不同，企业不可能盲目的选择使用哪一种筹资方式，一定是经过具体的分析之后做出决策。分析近两年我国企业的筹资方式来看，我国在进行筹集资本方面已经把外部筹集资本方式作为主要的筹集方式，而对于内部筹集资本这种方式应用相对减少。3.1.4企业的资金筹集数量是有限的，而不是无线增长的针对企业的筹资方案，能够清晰的看到现阶段企业能够筹集到的资金数量并不是无限的，而是有一定的数量限度，最直接的一点就是它会受到资本成本的制约，言外之意就是指资金筹集数量与企业的资本成本有着直接的关系。与此同时，企业在发展的过程中由于也会受到多种因素共同作用的影响，企业在分析筹资方案的过程中不可能单一的进行分析，而是应该全方位、综合性的分析，由此企业的资本成本也会跟着发生相应的变化，因此从这一点上来讲不同资本成本会给企业带来不同的后果或者影响，所以企业在确定最佳的资本成本时，必须对筹资方案进行全方面的分析。3.2企业资本成本决策的问题众所周知，资本成本对于企业发展的重要性不言而喻，纵观我国近些年企业资本成本决策的现状来看，在我国现在的企业中，由于企业必须在规定的时间偿还债务，所以对企业来说债务成本是看得见摸得着的。但是企业往往忽视了股权资本成本，很多企业认为股权资本成本是不需要偿本付息的，很显然这种观点是错误的。除此之外，在技术方面，股权资本成本的估计模型在应用方面依旧还有很大困难，存在的这些困难从某种程度上来讲已经使企业难以确定股权融资的资本成本。因此，从这一角度上来看，我国现阶段企业的资本成本决策依旧存在一些问题需要完善。3.2.1民间资本对应的资本成本较高纵观我国企业近几年在选择筹资方式方面，部分企业选择民间资本，我们知道采用民间资本这种筹资方式，其对应的资本成本往往很高，针对民间资本，使用不同的渠道进行筹资所对应的资本成本又略有不同，常见的渠道有吸收直接投资、发行股票等等。所以从这一方面来看，企业在选择民间资本这种筹资方式时，又需要重点考虑使用哪种渠道进行筹资。通常来讲，无论是大企业还是中小企业，往往都会选择渠道所对应资本成本较低的哪一种，因为采用这种渠道进行筹资，企业所产生的资本成本最低，这一点对于企业而言，也是从企业成本最小化、利益最大化为出发点而开展的。3.2.2企业筹资方案的设定存在盲目性对于企业的筹资方案而言，筹资方案中会涉及到不同的资本成本，因为每一套筹资方案就会对应一种资本成本，然而我们知道，企业的资本成本往往就会随着筹资数额的不断增加而随之变大。那么针对这种变化，企业需要注意的一点就是当企业所筹集资金的边际资本成本出现轻微增加的情况时，企业就需要换另外一种筹资方案，如果边际资本成本出现大幅度增加的现象时，那么对于企业而言，就必须放弃这种方案，如果不放弃这种筹资方案，那么就会使得企业的这种边际资本成本变得越来越大，最终使企业达到无法接受的一种地步，因此最终受损失的还是企业自身。但是针对现阶段实际情况来看，事实恰恰相反，归根结底就在于筹资方案的设定存在严重的盲目性，而这种盲目性的主要原因就在于没有从企业的实际情况为出发点，有些情况已经完全脱离了企业的实际发展，最终导致企业的筹资方案显然是不合理的、不科学的。。3.2.3企业财务决策方案单一化严重众所周知，对于不同的企业拥有不同的财务决策方案，虽然纵观企业整体来看，财务决策方案千篇一律，然而细分各行各业的财务决策，不同点依旧存在。首先，对于企业而言，财务决策方案无论是从制定以及实施的过程中并非一帆风顺，我们知道在企业的财务决策中通常遇到的主要问题就是对某一个项目的投资与否。在对于一个项目进行投资时，往往需要考虑的因素有很多，而不是仅仅考虑某一方面的因素，比如投资环境的好坏或者是企业资产负债率的高低，因为这些因素的存在从一定程度上来讲都会使得企业的管理层人员对投资会产生不同的倾向，换句话说这些因素的存在也会使得企业管理人员在制定财务决策方案时需要重点考虑。然而事实证明，由于我国部分企业对于这一方面的考虑目前并不多，因此最终直接导致的问题就是使得企业的财务决策方案单一化相对严重一些。3.2.4企业管理层对于财务决策方案的重视度低一方面，在现阶段我国整个社会发展的大环境下，经济增长十分迅速，然而部分企业的自身债务资本比重相对较低，并且这种情况对于多数企业已经极为常见，因此部分企业的管理人员为了财务杠杆效益，就会盲目的运用企业的资金对项目进行投资，很显然这种财务决策方案具有不合理性、盲目性，这种方案给企业带来的后果就是引起企业风险，使企业的风险增大；降低企业的经济利润，甚至使企业出现亏本的现象，因为这种情况也被学术界称为“投资过度”。除此之外，从另外一方面来看，由于部分企业经营不善导致企业自身经济不景气，企业的管理层就会产生信心不足的现象，此时对于财务决策方案的制定往往是不切实际，比如在这种情况下，有些企业直接不做出投资的打算，因为这些企业管理人员认为不进行投资就不会产生资本成本，这种情况也被学术界称为“投资不足”。综合来看，无论是投资过度还是投资不足，对于任何一个企业的发展来说都不是最佳的一种决策方案，对于这种现象，企业应该从自身角度实际情况出发，坚持实事求是的原则，制定财务决策方案。3.2.5企业财务决策方式不切实际不同的行业有不同的财务决策方式，财务决策方式的选择同样对于企业资本成本影响较大。因此从这一方面来讲，针对企业的财务决策方式方面，不同企业、同一企业不同投资机会和不同企业的资本成本不同，即资本成本的形成及存在是多样的，所以企业要根据自身实际情况进行决策方式的选择。与此同时，我们知道资本成本不是企业自己设定的，而是根据资本市场进行评价，因此从这一方面来讲，也就直接意味着必须到资本市场上去发现，而不能与实际情况相互脱离。言外之意就是指目前我国部分企业在进行财务决策时，偶尔会发生偏离实际的情况，有些决策的制定就是凭空捏造、凭空产生的，实际上并不存在，基于这种决策之下，往往会给企业带来一定程度的经济损失，长期以往下去必然会降低企业的经济效益，不利于企业的发展。3.2.6企业对于资本成本的研究依旧不足最后，企业财务决策的方式往往会涉及资本成本，而且作用重大，特别是对于一些技术创新型企业或者是增长型企业。但是现阶段这两种类型的企业对于资本成本的研究依旧不足，而这种不足的原因就在于企业对于其投入的人力以及资金方面都表现为不足，因此在这种情况之下这就导致了企业的发展过程中出现资金使用率低以及其他一些不利情况，所以对于我国任何一个企业而言，在企业财务决策方式方面，需要重点考虑资本成本，合理选择财务决策方式，只有这样，通过选择切合企业实际的财务决策方式，才会有助于企业更好的发展，提高企业的经济效益，使企业在激烈的竞争环境下立于不败之地。4解决企业资本成本决策问题的对策4.1提高对于企业资本成本决策的重视度尽管我国企业资本成本决策有这样那样的不足之处，但是根据近几年企业资本成本决策的状况来看，未来，企业资本成本决策的重视度会越来越高，而且企业管理层也会加大对于资本成本决策的关注度，这就要求企业的管理层需要从自身的思想意识方面进行转变，提高对资本成本决策的重视度。首先，我们知道资本市场是并不是由一种要素作用下的系统工程，而是由多种要素统筹共同作用下的系统工程。之所以说资本成本能够成为有效提高资本市场的安全性，并且能够有效的保障资本市场整体的健康运转下去，归根结底来看，在这一系统过程中，最活跃的因素就是上市公司，因为上市公司以及系统风险或者是非系统风险，这三者都能够使资本市场处于一个波动中，这种波动可以是一个长期波动的过程，也可以是一个短期波动的过程，因此从这一点上来讲也不难看出正是由于资本成本在整个经济体系中的重要性，所以无论是对于我国学术界的广大学者而言，还是对于企业管理层而言，都必须对资本成本的约束方面进行完善，进一步构建合理的经济体系。4.2完善我国多层次的资本市场未来企业要想做好资本成本决策工作，需要完善我国多层次的资本市场。资本市场在改革初期，初期阶段为了安全性考虑，在那一时期我国的资本市场主体主要就是以国内投资者为主，国外的投资者也有，但是数量极少，与此同时，我们知道一个市场的健康发展、长期发展一定离不开一个健全的资本市场，虽然说过去以及现阶段我国的资本市场上主要还是境内投资者，但是我们应该把眼光放远，从长远角度分析来看，我国企业应该加大境外投资者的数量，应该合理的引进境外投资者，因为采取这种方式能够有利于我国企业从根本上树立资本成本意识，与此同时能够促使国内企业进行合理科学的投资。4.3强化企业管理者的资本成本意识对于我国企业而言，无论是哪一行业，都必须要强化管理者的资本成本意识。我们知道现阶段我国多数企业的经营权和所有权已经实现了分离，然而这种分离恰恰是现阶段企业制度的优越性，但是这种优越性下也有一种弊端，这种弊端恰恰就是指经营者需要受雇于股东大会。最后，企业资本成本决策离不开资本市场。从另外一个角度来看，对于投资者的培养同样也离不开资本市场，换句话说只有在资本市场上培养投资者，那么才能够真正的让股东成为企业的主人，进而对企业的管理者进行监督以及约束，与此同时，在这种情况下也能够体现出所有权与经营权分离的优越性。4.4改变企业的管理者在资本成本决策方面的个人观点根据我国企业近几年资本成本决策的状况能够看出，由于债务资本利率水平和还本付息较为明确一些，而且我国企业能够普遍感受到债务成本的存在，但是依旧没有感受到股权资本成本的压力，归根结底来讲，主要原因依旧在于把公开发行股票视同为一种不需要还本付息的筹资方式，甚至有些企业认为这种筹资方式是一种廉价的筹资方式。那么针对这种情况来看，归根结底来讲主要就是由于投资者几乎不怎么使用估算资本成本的贴现现金流模型，事实证明，出现这种现象这与企业管理者的个人观点有着极大的关系。因此通过分析这一现象来看，未来我国部分企业的管理者在资本成本决策方面需要改变个人观点。4.5加大企业对于资本成本研究的投入基于以上的分析不难看出，目前我国部分企业对于资本成本的研究投入还是相对较少，无论是从企业的人力投入还是资金投入，都表现为投入较少。其次，针对于我国企业发展状况来看，有些企业的发展相对稳定一些，那么针对于这种稳定的企业发展而言，未来制约其发展的因素中来自资本成本的影响就会变得不断加深，因此从某种程度上讲就会使得企业加大对于资本成本研究的投入，这种投入包括资金的投入或者是人力的投入。通过加大投入，也一定会给企业带来相应的成果，最直接的成果就是会使得企业的资本成本变得更加合理化，同时对于资本成本的研究也会有有新的研究成果，基于这种情况之下，这样就会使得关于资本成本的研究变得更加规范一些，这一点对于资本成本今后在企业中的应用势必会起到推波助澜的重要作用。4.6充分考虑企业筹资方案的优缺点不同的企业具有不同的企业筹资方案，具体采用哪种筹资方案进行资本成本的决策也是企业在运营发展过程中重点考虑的一方面。首先，我们知道根据企业的筹资方案，我们能够清楚的看到企业的筹集资金来源，现阶段筹集资金的来源有多条，比如就发行股票这种筹资来源来看，可以通过国家财政资金、非银行金融机构或者个人等不同的来源进行筹资，但是针对企业筹资方案的人员而言，需要重点分析哪一种来源所对应的资本成本最低，因为我们知道不同的来源对应着不同的资本成本，所以这也是每一个企业的筹资方案人员重点关注的一点。要做好这一点，需要充分做到从企业的实际角度出发，言外之意就是指必须与企业的实际情况紧密结合，不可以脱离企业的实际情况。除此之外，筹资方案人员往往会较多的去关注成本最低、使用期期限最长的那一种，并且作为最优的筹资方案。结论通过以上对于本篇论文的写作分析来看，能够清晰的认识到资本成本决策对于企业的发展影响甚远，各行各业的发展都离不开资本成本决策。但是，通过整篇论文的分析能够看出，虽然说资本成本决策涉及范围广泛，但是，我国企业在应用资本成本决策方面依旧有不足之处，这些不足之处也需要进行完善。除此之外，通过分析，对于未来资本成本决策在我国企业中的发展进行展望，我相信未来企业资本成本决策的研究会越来越完善，而且对于企业发展所起到的作用也会越来越大。致谢本篇论文是在论文指导老师李新来的悉心指导下完成的，从毕业论文题目的选择到课题的研究和论证，再到本篇论文的编写、修改，每一步都有老师的细心指导和认真的解析。在老师的指导下，我在各方面都有所提高，老师以严谨求实、一丝不苟的治学态度和勤勉的工作态度深深感染了我，给我巨大的启迪，鼓舞和鞭策，并成为我人生路上值得学习的榜样，使我的知识层次又有所提高。同时感谢所有教育过我的专业老师，你们传授的专业知识是我不断成长的源泉也是完成本篇论文的基础。也感谢我同一班里的同学是你们在我遇到难题是帮我找到大量资料，解决难题，再次真诚感谢所有帮助过我的老师、同学。最后，祝愿母校越办越好，祝愿李老师桃李满天下。

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Word常用快捷键由于Word有定义快捷键的功能，在重新指定快捷键后，不能再使用该组合完成以前的操作。例如，按快捷键Ctrl+B可将选定文本改为加粗格式，如果将Ctrl+B重新指定给一个新的命令或其他命令，则不能通过按Ctrl+B为文本应用加粗格式，除非将快捷键指定恢复到初始设置。下面的列表使用说明如下：（1）表中出现的（F）、（E）、（V）、（I）、（O）、（T）、（A）、（W）：分别代表文件、编辑、视图、插入、格式、工具、表格和窗口菜单。（2）（切换方式）：表示重复按该键还原操作。（3）Num？：表示小键盘上的数字键。（4）Ctrl＋A：表示Ctrl键和A键的组合，其余类推。A.1常规快捷键Ctrl＋A（E）选取整篇文档（Ctrl＋Num5）Ctrl+R可使段落右对齐Ctrl＋B（E）加粗文本（Ctrl＋Shift＋B）Ctrl＋]（O）按磅值增加所选定内容的字号Ctrl＋C（E）复制所选内容Ctrl＋[（O）按磅值缩小所选定内容的字号Ctrl＋D（O）修改选定字符格式Ctrl＋=（O）将选定内容设为下标(切换方式)Ctrl＋E（O）段落居中Ctrl＋＋（O）将选定内容设为上标(切换方式)Ctrl＋H（E）查找并修改指定文字或格式Ctrl＋＊（V）显示/隐藏所有非打印字符Ctrl＋I（O）倾斜所选文字（切换方式）Ctrl＋Tab（A）在单元格中插入制表符Ctrl＋M（F）调整整段缩进Ctrl+L（O）段落左对齐Ctrl＋N（F）创建新文档或模板Ctrl＋Enter（O）在插入点插入一个分页符Ctrl＋O（F）打开已有的文档或模板Ctrl＋Up（E）将插入点上移一个段落Ctrl＋P（F）打印文档（=Ctrl＋Shift＋F12）Ctrl＋Down（E）将插入点下移一个段落Ctrl+Q（O）删除段落格式Ctrl＋Home（E）将插入点移到文档开始Ctrl＋S（F）保存当前活动文档Ctrl＋End（E）将插入点移到文档结尾Ctrl＋T（O）设置悬挂式缩进Alt＋/（A）快速选定整个表格Ctrl＋U（O）给所选内容添加下划线Shift＋F1（W）有关命令、屏幕区域的帮助信息或文字属性Ctrl＋V（E）在插入点插入剪贴板内容Ctrl+Alt+I打印预览Ctrl+W关闭文档Ctrl+K（E）插入超级链接Ctrl＋X（E）剪切所选内容并将其放入剪贴板Ctrl+Shift+Space-bar创建不间断空格Ctrl＋Y（E）重复上一步操作（=F4=Alt＋Enter）Ctrl+连字符创建不间断连字符Ctrl＋Z（E）取消上一步操作（=Alt＋Backspace）Ctrl+Spacebar删除字符格式A.2Ctrl与光标键联合使用的快捷键Ctrl+←可将插入点移到上一个英文单词或中文词Ctrl+→可将插入点移到下一个英文单词或中文词Ctrl+↑可将插入点移到上一个段落Ctrl+↓可将插入点移到下一个段落A.3Ctrl与部分数字联合使用的快捷键Ctrl+0可迅速在段前增加或删除12磅的行距Ctrl+1改变段落的行距为单倍行距Ctrl+5改变段落的行距为1.5倍行距Ctrl+2改变段落的行距为双倍行距A.4Ctrl与Shift+字母键联合使用的快捷键Ctrl+Shift+P再通过按“↑”和“↓”键改变字号Ctrl+Shift+>增大所选文字的字号Ctrl+Shift+<减小所选文字的字号Ctrl+Shift+A将所有选定的字母设为大写Ctrl+Shift+C复制选定内容的格式Ctrl+Shift+D段落最后一行文字占满全行Ctrl+Shift+E打开或关闭任务栏上的“修订”标记Ctrl+Shift+F再通过按“↑”和“↓”键改变字体Ctrl+Shift+H应用隐藏文字格式Ctrl+Shift+K将所选字母中的小写字母设成大写，但字母字体大小不变Ctrl+Shift+L应用“列表”样式Ctrl+Shift+M取消左侧段落缩进Ctrl+Shift+N选定段落变为“正文”样式Ctrl+Shift+Q将所选英文字母变为Symbol字体Ctrl+Shift+S再通过按“↑”和“↓”键改变样式Ctrl+Shift+T减小悬挂缩进量Ctrl+Shift+V对选定内容粘贴格式Ctrl+Shift+W只给字、词加下划线，不给空格加下划线Ctrl+Shift+*显示非打印字符Alt+Shift+D插入“日期”域Alt+Ctrl+L插入ListNum域Alt+Shift+P插入页数域Alt+Shift+T插入时间域A.5Ctrl与Alt+字母键联合使用的快捷键Ctrl+Alt+D在文章末尾插入尾注Ctrl+Alt+F在当前页插入尾注Ctrl+Alt+K启动“自动套用格式”Ctrl+Alt