政策双周报：央行再度提及长端收益率沪广深响应“517”新政

证券研究报告债券周报2024年06月06日证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号未经许可，禁【债券周报】【债券周报】宏观基调：强化节能降碳目标，打好降成本“组合拳”（1）深化改革：《求是》杂志发表国家主席重要文章《发展新质生产力是推动高质量发展的内在要求和重要着力点》。（2）节能减碳：国务院印发《2024-2025年节能降碳行动方案》，围绕能源、工业、建筑、交通、公共机构、用能设备等重点领域和重点行业，部署节能降碳十大行动。（3）降成本：发改委等四部门发布《关于做好2024年降成本重点工作的通知》，明确2024年降低实体经济企业成本7个方面22项任务。财政政策：多地谋划特别国债项目申报，债券供给节奏较平稳（1）超长期特别国债：第一批超长期特别国债项目已在5月份完成申报，第二批项目申报要求在6月中旬前完成。主要支持8大方向、17个具体投向以及推动大规模设备更新和消费品以旧换新。（2）汽车以旧换新补贴：财政部下达2024年汽车以旧换新补贴，年度资金总额为111.9775亿元，中央资金64.4004亿元，地方资金47.5771亿元。（3）特别国债上市交易：首期超长期特别国债在沪深交易所上市交易，盘中两度触发临时停牌，价格在恢复交易后回落。货币政策：央行再度提示长债风险，月末逆回购加码维稳（1）央行买卖国债：《金融时报》文章再次强调“公开市场国债交易是双向的”，此举或主要是对长端利率定价纠偏，结合“健全基础货币投放机制”及“丰富工具箱”的相关表态，后续现券买卖重启或有较大可能性。（2）逆回购：央行月末逆回购大幅加码，支持跨月资金平稳，从4至5月的操作风格来看，季末资金缺口放大阶段央行或延续积极加码对冲。（3）宏观审慎：央行领导接受采访时表示强大的中央银行主要表现为两方面，其中之一是中央银行有能力有实力运用政策工具，引导资源有效配置，维护金融稳健运行。金融监管：收紧保险资管个人投资者业务，落实金融风险问责规定（1）保险公司收紧个人投资者业务：目前保险资管公司面向个人投资者发售的保险资管产品规模不大，预计本次监管影响相对可控。（2）金融风险问责规定：坚持严字当头，敢于较真碰硬，敢管敢严、真管真严，释放失责必问、问责必严的强烈信号，多部门落实响应。（3）“四新”工程：坚持强监管严监管和防风险守底线。房地产政策：沪广深响应“517”新政，关注收储进展优化流程管理，将“定期更新”调整为“动态更新”，取消调整计划次数限制（2）沪广深响应“517”新政：强一线城市在全国层面基础上，在首付比例、房贷利率下限、购房范围等方面仍给予了一定“加点”，仅有广州宣布取消了房贷利率下限、首付比例也下调至全国层面标准，体现“因城施策”的思路。（3）收储：广州增城区新塘镇、浙江衢州市出台细化政府收储商品房政策。收储利于改善房企流动性条件，加之房企“白名单”融资机制持续推进，利于居民交房预期的修复，疏通当前地产调控的堵点。流动性超预期收紧，宽信用进度超预期。证券分析师：周冠南证券分析师：周冠南证券分析师：许洪波证券分析师：靳晓航证券分析师：宋琦相关研究报告《【华创固收】存单周报（0527-0602供需双证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 6 7 8 9 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号3 4 6 7 8 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号一、宏观基调：强化节能降碳目标，打好降成本“组合拳”化改革，要紧扣推进中国式现代化主题，突出改革重点，把牢价值取向，讲求方式方法，央企要保持爬坡过坎的责任感，具体围绕服务国家战略、优化资源配置、提升活力效率、生产力是推动高质量发展的内在要求和重要着力点》。文章指出新质生产力的显著特点是创新，既包括技术和业态模式层面的创新，也包括管理和制度层面的创新。要及时将科技创新成果应用到具体产业和产业链上，改造提升传统产业，培育壮大新兴产业，布（2）强化节能降碳目标，积极稳妥推进碳达峰碳中和。5月23日，国务院印发围绕能源、工业、建筑、交通、公共机构、用能设备等重点领域和重点行业，部署了节能降碳十大行动，提出了单位国内生产总值能源消耗降低、单位国内生产总值二氧化碳排放降低、规模以上工业单位增加值能源消耗降低、非化石能源消费占比、重点领域和行业节能降碳量等具体目标，通过健全制度标准、完善价格政策、加强资金支持、强化提高税费优惠政策的针对性有效性，重点支持科技创新和制造业发展，强化企业科技创新主体地位；货币政策方面，在保持商业银行净息差基本稳定的基础上，促进社会综合图表1强化节能降碳目标，打好降成本“组合拳”发费用税前加计扣除、科技成果转化税收减免等结构性减税降用，在保持商业银行净息差基本稳定的基础准入制度的意见，修订新版市场准入负面清单，推动市场估全覆盖；开展政府采购领域“四类”违法违规行为专项体制，健全宏观经济治理体系和推动高质量发展体证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号5能价值放在优先位置，在建设现代化产业体分发挥科技创新、产业控制、安全支撑作用。二业，更加注重做强和做优，推进国有企业整合重组、有序进退、增效，积极布局产业新赛道，因地制宜发展新质生产力，大力培育发贯之”，健全中国特色现代企业制度，更广更深落实企业三项制度改革，健全更加精准灵活、规范高效的收入分配机制，激发各级干部员核、分类核算，健全各类监督贯通协同机制，构建上下贯通、线的数字化智能化监管体系，提升国资监管的应占比达到24%以上，铝水直接合金化比例提高到90%以上。年底，城镇新建建筑全面执行绿色建筑标准，新建公共机构建筑建厂房屋顶光伏覆盖率力争达到50%，城会议指出，《推动消费品以旧换新行动方案》和《汽车以旧实施细则》等文件印发后，各方面积极响应、新闻媒体广泛宣传相关部门出台财税、金融等系列政策措施，形成组合包。各地认织实施，汽车、家电以旧换新和家装厨卫“焕新”等政策措施相台，资金支持力度不断加大。组织开展“全国消费品以旧换新行动—更新补贴已经发放。4月，新能源汽车销售同比增长33.5%，限额以是推动高质量发展的内在要求和重要着力点》果转化为现实生产力，表现形式为催生新产业、推动产业级。要及时将科技创新成果应用到具体产业和产业链上，统产业，培育壮大新兴产业，布局建设未来产业，完善现什么是新质生产力、如何发展新质生产力？我一直在思考资料来源：中共中央政治局、国务院、发改委、商务部、求是杂志、新华网、华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号6文称近日多地召开专题会议，谋划超长期特别国债项目申报，研究部署加快国家重大战完成申报，第二批项目申报要求在6月中旬前完成。从支持领域来看，2024年“两重”以旧换新补贴中央财政预拨资金预算，该预算项目总体目标是以提高技术、能耗、排放等标准为牵引，支持符合补贴政策要求的老旧汽车报废更新，进一步扩大汽车消费。根据财政部数据显示，此次汽车以旧换新补贴年度资金总额为111.9775亿元，中央资金特别国债在沪深交易所上市交易，盘中两度触发临时停牌，价格在恢复交易后回落。据新华财经从监管层了解到，后续监管层将密切关注“24特国01”的交易情况，如发现两银行率先“试水”销售超长期特别国债开卖当日即告罄特别国债（二期）已经完成招标工作。本期国债为20年期固定利率附息债，实知求申领补贴的新能源汽车车型信息与《减免车辆购置税的新能源汽车车型目录》一致性，以及通过全国汽车流通信息管理系统、汽车以旧近日，多地召开专题会议，谋划超长期特别国债证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号资料来源：财政部、金融时报、中证网、经济参考报、华创证券《金融时报》文章再次强调“公开市场开展国债交易操作是双向的，并不是一味买入，也可以择机卖出”。次日，央行货政司发表题为《始终保持货币政策的稳健性，提升金融服务实体经济质效》的文章，再度提及“健全基完善货币政策框架，丰富政策工具箱”，后续公开日投放规模维持在20亿元，税期扰动不大的情况下，未作增量安排；不过，临近月末阶段央行或延续积极加码对冲。面，所在经济体体量大，综合实力和影响力强，这是强大中央银行的基础。另一方面，现代中央银行制度完善，中央银行有能力有实力运用政策工具，通过市场化法治化方式公开市场业务金融时报援引业内人存款大量分流债市，央行应会在必要时卖出国债应求的状况，国债收益率曲线长端与短端间的期限利差处于历史偏低水平时央行于二级市场买入国债，则容易造成债券市场供需的进一步从央行近期的多次表态来看，当下并不会进行金融》记者采访箱，强化逆周期和跨周期调节。综合运用多种货币政策工具，保持流动证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号8押补充贷款开展情况资料来源：央行、金融时报、华创证券从多家保险资管公司获悉，监管部门前段时间对部分保险资管公司进行窗口指导，强调聚焦主业，要求控制个人投资者投资保险资管产品的规模，并建议不新增发行面向个人投资者的保险资管产品。从影响上来看，保险资管行业在个人投资敢严、真管真严，释放失责必问、问责必严的强烈信号，推动金融监管真正做到“长牙带刺”、有棱有角，将严的基调、严的措施、严的氛围在金融领域树立起来并长期坚持房地产良性循环，进一步发挥城市房地产融资协调机制作用，满足房地产项目合理融资需求，大力支持保障性住房等“三大工程”建设。要配合防范化解地方债务风险，指导彻落实《规定》，会议强调从严控制增量，各中央企业原则上不得新设、收购、新参股各类金融机构，对服务主业实业效果较小、风险外溢性较大的金融机构原则上不予参股和增持。（3）金融监管总局召开“四新”工程推进（电视电话）会议。会议总结“四新”工程阶段性进展，部署下一步工作。会议要求，坚持目标导向，以“四新”工程推动金管，切实做到一贯到底、一严到底、一查到底。与防风险守底线相结合，全力推进中小金融机构改革化险，加快推动城市房地产融资协调机制落地，配合防范化解地方债务风险。与促发展优服务相结合，着力做好“五篇大文章”，加强金融消费者权益保护，严厉防范打击非法金融活动，坚决维护好人民群众切身利益。金管局金融监管总局党委传工作的根本性任务。要深入贯彻落实中央金融工作会议部署，牢牢守发生系统性金融风险的底线。要全力推进中小金融机构改革化险，因证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号金管局议会议强调，深化思想认识，着力把“四新”工程引向深入，以思功、出实招、求实效，着力聚焦实质风险、解决实际问题。突出“严”，将“四新”工程作为推进全面从严治党的重点任务，与接受中央巡好巡视整改、巩固拓展主题教育成果、开展党纪学习教育，一体谋会议认为，要深入贯彻落实《防范化解金融风险问责规定（试资料来源：中共中央政治局、金管局、上证报、华创证券土地储备制度，促进土地节约集约利用和高效配置，提高建设用地支撑和保障能力，推意见稿”为2018年后土储管理办法的第二次修订。此次意见稿优化流程管理，将“定期更新”调整为“动态更新”，取消调整计划次数限制等。此外，土储意见稿提及各地应合理确定未来三年土地储备规模，对三年内可收储的土地资源，在总量、结构、布局、时序等方面做出统筹安排，结合城市更新、成片开发等工作划定储备片区，优先储备空闲、低效利用等存量建设用地。（2）上海、广州、深圳接连调整限购要求和限贷政策，跟进总量层面一系列的放女家庭合理住房需求、优化住房信贷政策、支持“以旧换新”以及优化土地和住房供应优化住房信贷政策、公积金提取、优化限售政策、支持“以旧换新”等六条政策措施。度来看，强一线城市在全国层面基础上，在首付比例、房贷利率下限、购房范围等方面仍给予了一定“加点”，仅有广州宣布取消了房贷利率下限、首付比例也下调至全国层面标准，体现“因城施策”的思路。短期而言，房地产市场进入新一轮效增城区新塘镇发布《关于广州(新塘)至汕尾铁路项目(新塘段)征集符合条件商品性安置房源报名的公告》，提及拟采用购买市场化商品房作为该项目安置房源，并向社会征集性住房市场收购“以旧换新”政策、超低价住房国企收购“以旧换新”政策以及房票全定购”，组织地方国有企业以合理价格收购部分存量商品住房用作保障性住房，鼓励和支持有条件的企事业单位、社会主体购买商品住房用于职工租住。整体上看，收储利于证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号土地储备管理《土地储备管理办法》（征求意机构名录更新要求，将“定期更新”调整为“动态更新”；（2）为及时使土储工作适应和配合土地市场调控政策等宏观环境变化，优化年度土地储备计划编制工作流程，取消调整；（利用储备土地获取融资。储备土地入库前，土地储备机构原则上不再办理国有建设用地使用权首次登记，明确禁止储备土地办理不动产抵押登记4）完善土地储备资金收支管理制度，建立国有土地收益基金。财政部门从土地出划出一定比例资金，建立国有土地收益基金，用于土地储备，具体比例由各省、自治区、直辖市、计划单列市人民政公积金贷款做好住房公积金通知要求，要指导城市住房公积金管理中心积金个人住房贷款利率。按照《中国人民银行关于要指导城市住房公积金管理中心按照《住房公积金个人放松限购根据《关于进一步调整优化房地产政策措施的通知》（合房施），），金贷款额度，在资金流动性控制指标范围内，实施合理保障项目按时建成交付，切实保障购房人的合法权益。（4）放松限购、局内二手住房，取消离异购房合并计算住房套数规定。在放松限购、整为不低于25%3）积极推进住房“以旧换新”，支持现旧房“先卖”、新房“优买”4）进一步加大对住房证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号府结清相应购房贷款的居民家庭，又申请贷款购买住房，业金融机构可根据借款人偿付能力、信用状况等因素审握并具体确定首付款比例和贷款利率水平。居民家庭在所在区内无住房且符合购房条件的，新购住房贷款可按住房认定；在购房所在区内符合“租一买一”“卖一买一”条件的，新购住房申请住房贷款政策可按核减后名下住限款最低首付款比例由原来的30%调整为20%，二套住房个人住房贷款最低首付款比例由原来的40%调整为30%。首套住《关于进一步调策户风险状况等因素，合理确定每笔贷款的具体首《关于进一步优价住宅收购计划，由国有企业筹集一定额度资金，式开展收购。收购采取轮候制，按照报名顺序实施《关于进一步促证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号加大房票推广力度，做好房票通兑工作，提高房资料来源：自然资源部、住建部、合肥市住房保障和房产管理局、合肥市司法局、珠海市住建局、上海市住建委、湖北省住建厅、广州市人民政府、深圳特区报、中国人民银行浙江分行、中国人民银行天津市分行、国家金融监督管理总局天津监管局、天津市住房和城乡建设委员会、中国房地产网、衢州市城乡住房工作协调委员会、苏州市房地产长效机制试点工作领导小组、华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（200