机械行业仪器仪表专题(二)：重视热计量领域投资机会住建部重提热计量改革空间有多大

正文目录一、言 4二、国热慧造业具较政驱性 41、什么供和热慧造？ 42、热计改政对热慧改影深远 6什么供计改？ 6由热量革生了部制价 8三、在前点智供热造得行 91、双碳行近热量革不不行 92、顺价制望行热公司利力望善 133、热计改能给力司创长经价值 14四、计表求性算 15五、关的理 161、汇中份 172、天罡份 173、迈拓份 184、瑞纳能 185、新天技 19六、险示 19图表目录图1：北集供示图 5图2：我供产链意图 5图3：供智改行的三参者 6图4：2006-2010我用热表售况 8图5：2019-2023年超声表货（预） 8图6：全集供面（万米及比（%） 8图7：两制价意图 9图8：2020中建过程耗碳放占比 10图9：各环热及关因素 11图10：中份慧解决案 12图11：同型用况对热量后vs革前） 12图12：力热的和供业有股业量（%）占（%） 13图13：国热格尚未场化 14图14：2021-2022年期企供成本 14图15：德力计补费年计 15图16：中份迈份、罡份量营（百元对比 17图17：中份声量表品意图 17图18：罡份声量表品意图 18图19：拓份声量表品意图 18图20：纳能慧解决案 19图21：天技量品 19图22：机械业史PEBand 20图23：机械业史PBBand 20表1：三主的热式 5表2：历来国及计量革政梳理 7表3：历来国及价调的策理 9表4：我部地换站过供率（%） 11表5：我北供地面积供户测算 15表6：2023十热企业 16一、前言 2010年：1、2024年3月52023况与20243403.8亿元，将供热、供气等纳入项目资金范围。2、2024年3月12日，国家发改委、住建部发布《加快推动建筑领域节能降碳工作方案》（以下简称《工作方案》），后该文件被国务院办公厅转发。3、2024年3月27日，住建部印发《推进建筑和市政基础设施设备更新工作实施方案》（以下简称《实施方案》）。《实施方案》要求，更新改造超过235蒸吨/10%2什么我们认为本次供热计量改革和两部制热价大概率会实行；3二、我国供热智慧改造行业具有较强政策驱动性 1、 什么是供热和供热智慧改造？供热和分散式供热。（）供热形式特点适用地区集中式供热供热形式特点适用地区集中式供热由集中热源所产生的蒸汽、热水，通过管网供给一个城市（镇）或部分区域生产、采暖和生活所需的热量有集中供热管网、建筑密度高的北方大中型城市分布式供热建立在用户负荷中心附近的能源综合利用系统，涵盖发电、热电联产、储能和能源管理系统等多种形式部分居住建筑、公共建筑以及厂矿、学校分散式供热将热源设置在用户端，自主供热受经济、地理条件和生活习惯限制的城乡结合部和乡村资料来源：《中国清洁供热产业发展报告（2023）》、33°70%40%（气片等着生活水平的提高，南方夏热冬冷地区对供热的需求在不断提升。图1：北方集中供热示意图资料来源：上海铭控传感、/图2：我国供热产业链示意图资料来源：《中国清洁供热产业发展报告（2023）》、网站的全供热智慧改造行业有三类参与者：（）；图3：供热智慧改造行业的三类参与者资料来源：华经产业研究院、2、 热计量改革政策对供热智慧改造影响深远2050什么是供热计量改革？（我国供热计量改革政策的发展进程如下：1996年：2003年：82006年，2007年，2010年：42011年：20182024年：年份推出部门政策名称2003年份推出部门政策名称2003建设部、国家发改委、财政部等8部门《关于城镇供热体制改革试点工作的指导意见》2006建设部《关于推进供热计量的实施意见》2007财政部《北方采暖地区既有居住建筑供热计量及节能改造奖励资金管理办法》2010住建部等4部门《关于进一步推进供热计量改革工作的意见》2011财政部、住建部《关于进一步深入开展北方采暖地区既有居住建筑供热计量及节能改造工作的通知》2018全国人大常委会《中华人民共和国节约能源法》（2018年修正）2024住建部等《加快推动建筑领域节能降碳工作方案》资料来源：住建部、发改委、建设部等部门官网、20102010200968万台/2010330万台/383.3%2014及强有力的实施力度能够直接催化热能表的需求。和今年情况相似的是，2011201315（9.91201367.51/7）。图4：2006-2010我国用热量表销售情况 图5：2019-2023年我超声热表出货量（预）0

年销售量（万只） 同比（%）486821248682122006 2007 2008 2009

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超声波热量表出货量（万只） 同比（%）1210864202019 2020 2021E 2022E 2023E资料来源：汇中股份招股说明书、 资料来源：天罡股份招股说明书、图6：全国集中供热面积（万平米）及同比（%）0

全国集中供热面积（万平米）全国集中供热面积同比（%）

30025020015010050019811983198119831985198719891991199319951997199920012003200520072009201120132015201720192021资料来源：住建部、然而，2010目前，我国每年超声热表出货量（行业内新增热表中90%以上为超声表）3001政策力度不够：2用下降等）往往能够弥补短期用户退费带来的损失，短期内热力公司对改造的抵触情绪不可避免。3、改造投资大，老旧管网改造升级无法一蹴而就：我国供热行业具备较强公用事业属性，保本微利（能源成本高时甚至出现亏损）为各家热力公司经营常态。供热计量改造涉及的资金量较大，时间较长，大多热力公司资金不足以支持其大规模改造。由热计量改革衍生出了两部制热价两部制热价30%-60%来计算。图7：两部制热价示意图资料来源：国家发改委《城市供热价格管理暂行办法》、2007年：2017年：2020年：2024年：年份推出部门政策名称2007年份推出部门政策名称2007国家发改委、建设部《城市供热价格管理暂行办法》2017国家发改委《关于进一步加强垄断行业价格监管的意见》《关于印发北方地区清洁供暖政策意见的通知》2020国家发改委、财政部、住建部、国家能源局等部门《关于清理规范城镇供水供电供气供暖行业收费促进行业高质量发展的意见》2024国家发改委、住建部《加快推动建筑领域节能降碳工作方案》资料来源：住建部、发改委、建设部等部门官网、三、站在当前时点，智慧供热改造不得不行 已久，除2010不得不行的地步。1、双碳渐行渐近，热计量改革不得不行2020年，我国确立了2025年、20302020752030年前实现碳达峰、努力争取2060年前实现碳中和的重大宣示。我国北方地区采暖季碳排放量占全国总碳排比例10%左右，相当于整个交通行业每年的碳排放。我国每年碳排放在100亿吨左右。《2022全国建筑与建造能耗总量为22.7亿吨标准煤。10（5.5亿吨），占全国碳排放总量约10%50%以上。图8：2020年中国建筑全过程能耗与碳排放量占比资料来源：《2022中国建筑能耗与碳排放研究报告》、70%15-17%参考5）30-40%。3-5%。热费计价方式：图9：各个环节热损及相关因素资料来源：清华大学建筑节能研究中心《中国建筑节能年度发展研究报告2023》、地区热力站编号过量供热率（室内温度以20%计算）济南地区热力站编号过量供热率（室内温度以20%计算）济南139%248%346%434%540%长春120%郑州124%220%314%438%520%619%719%吉林113%213%315%417%513%淄博131%227%315%410%合肥137%265%青岛114%211%316%421%资料来源：清华大学建筑节能研究中心《中国建筑节能年度发展研究报告2023》、NB-IoT等（用户的热量用于另一个缺热的用户）。节省热源。热计量方式：图10：汇中股份智慧供热解决方案资料来源：汇中股份、图11：相同户型户用热情况对（热计量改革后vs改革前）资料来源：洛阳热力集团有限公司、《中国清洁供热产业发展报告（2023）》，若在全国范围实施合理的热计量改10-20%，减少碳排放约130%40%2、顺价机制有望执行，热力公司盈利能力有望改善盈利能力。200085%，202257%。20035531个，396672%，20037pcts12也是受到政策影响，2011年，电力、热力国有控股企业数占比从2010年的57%回升至66%2010-201120106558个20115287图12：电力、热力的生产和供应业国有控股企业数量（%）及占比（%）0

电力、热力的生产和供应业国有控股企业数（个）国有控股企业数量比例（%）

85848584827972696763595757666668646358545352535657806040202000200120002001200220032004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022资料来源：国家统计局、（要是燃料成本）燃煤//8.08亿元/GJ526.33亿元tce、0.96亿元/N𝑚3、0.01亿元/kWh。受2012235元𝑚2，较4.51元/𝑚229.25元/𝑚2，较上年增加2.01元/𝑚2。图13：我国供热价格机制尚未市场化资料来源：《城市供热价格管理暂行办法》、图14：2021-2022年供暖期企业供热成本资料来源：中国城镇供热协会、2022-2023500070%为燃3、热计量改革能够给热力公司创造长期经济价值亏或提升盈利。实施热计量改革后，承德热力每年约有70%6000-7000500-600承德市主城区供热能耗较改革实施前降低38%18%/1/（1-18%）-1=22.0%。2021产增加206.521.07亿元。图15：承德热力热计量退补费历年统计资料来源：承德热力集团有限公司、四、热计量表需求弹性测算 我们测算得出，2023年我国北方供热总面积约250亿平方米，对应供热总户数约2.4亿户。测算方式如下：（2023）2017-2022/（）；2020年我国城镇34.7/46.820202.62人//2.60/2.90202090.2/135.2//假设2023/2023北方供热201720182019北方供热2017201820192020202120222023E总面积（亿平方米）191198211218225238247同比变化（亿平方米）71377139城镇面积（亿平方米）128133141148154167175同比变化（亿平方米）5876138农村面积（亿平方米)63657070717173同比变化（亿平方米）250102总户数（亿户）2222222城镇户数（亿户）1122222农村户数（亿户）0011111资料来源：《中国清洁供热产业发展报告（2023）》、第七次人口普查、对于改造的力度，我们分乐观、中性和悲观三种假设情形：假设一户一表，上市改造有望带来的每年热量表需求增量如下：48003501682400亿元；1600亿元；当前我国户用超声波热量表每年需求量在300亿元，乐观/中性/悲观假设下，我国户用超声波热量表市场规模有望增长1500%/700%/433%。五、相关标的梳理 技、瑞纳智能等。非上市公司主要有力创、雨润、柏诚智能、伟岸测器、思凯等。外企公司主要是代傲、卡姆鲁普等。公司名称地区是否上市2023年热量表营收（亿元）汇中股份公司名称地区是否上市2023年热量表营收（亿元）汇中股份河北唐山是1.07瑞纳智能安徽是-新天科技河南是-迈拓股份江苏是0.37天罡股份山东威海是1.20力创山东否-雨润江苏徐州否-柏诚智能广州否-伟岸测器重庆否-思凯辽宁否-资料来源：宇博智业产业研究院、图16：汇中股份、迈拓股份、天罡股份热量表营收（百万元）对比汇中股份 迈拓股份 天罡股份02017 2018 2019 2020 2021 2022 2023资料来源：、1、 汇中股份20002002行业先发优势获得了市场广泛认可。2014年，公司于创业板上市。公司是超声波热量表行业内第一梯队。2023年，公司实现超声热量表收入1.07亿元，仅次于天罡股份。图17：汇中股份超声波热量表产品示意图资料来源：汇中股份、2、天罡股份天罡股份是我国首台无磁机械式户用热表、户用超声波热量表的推出者。1998年，公司率先研发热量表，自主研发的国内第一台无磁机械式户用热量表研制成功；2000年成功研制出第一代户用超声波热量表；2012年打造全国最大的大口径热表鉴定装置。天罡超声波热量表在国内市场占有率排第一。2023年，公司实现超声热量表收入1.20亿元，为业内第一。目前公司的超声波热量表产品及相关供热解决方案已覆盖北方主要供热省市，国内主要客户包括济南热电工程、太原市