第二章 汇率和汇率制度教材

第二章汇率和汇率制度

第一节基本概念第二节汇率制度第三节汇率理论第四节汇率的决定与变动

第一节基本概念

一、外汇的概念二、汇率的概念三、汇率的标价方式四、汇率的种类

一、外汇的概念外汇动态意义上的外汇:

把本国货币兑换成外国货币，从而相应的把这部分资金转移到国外。只包括广义外汇中的外币支付凭证静态意义上的外汇国际汇兑广义：是指以外币表示的资产

狭义：指外币表示的可直接用于国际结算的支付手段。外国货币外币支付凭证外币有价证券特别提款权其它外币资产

◆

一种外币成为外汇的前提条件：

可以自由兑换；被普遍接受；可偿性。二、汇率的概念汇率是一个国家（或地区）的货币用另一个国家（或地区）的货币表示的价格，或者说是两国货币的兑换比率。三、汇率的标价方法（一）直接标价法以一定单位（1个或100等）的外国货币作为标准，折成若干数量的本国货币来表示汇率的方法。在直接标价法下，以本国货币表示外国货币的价格。（二）间接标价法以一定单位的本国货币为标准，折算成若干数额的外国货币来表示汇率的方法。也就是说，在间接标价法下，以外国货币表示本国货币的价格。(三)美元标价法四、汇率的种类买入汇率与卖出汇率基本汇率与套算汇率电汇汇率、票汇汇率和信汇汇率即期汇率与远期汇率固定汇率与浮动汇率单一汇率与复汇率实际汇率与有效汇率汇率种类实际操作汇率汇率制度安排货币名称现汇买入价现钞买入价卖出价英镑1016.36984.981024.52港币78.9378.379.23瑞士法郎695.5674.02701.08美元612.57607.66615.03新加坡元482.55467.65486.43瑞典克朗95.7792.8196.53丹麦克朗113.52110.02114.44挪威克朗102.6599.48103.47加拿大元549.32532.36553.74林吉特186.4187.7（现汇）印尼卢比0.0520.0558（现钞）中国银行外汇牌价单位：人民币/100外币2014.3.11

货币名称现汇买入价现钞买入价卖出价新台币19.5620.96（现钞）日元5.91825.73565.9598澳大利亚元552.26535.22556.14欧元847.14820.98853.94澳门元76.6974.1176.98菲律宾比索13.7413.3213.86泰国铢18.9118.3319.07新西兰元518.55502.54522.71韩国元

0.55620.6032(现钞）卢布16.816.3316.94中国银行外汇牌价单位：人民币/100外币2014.3.11注意：

外汇银行所报的两个汇率中，前一个数值较小，后一个数值较大。在直接标价法下，较小的数值为银行买入外汇的汇率，较大的数值为银行卖出外汇的汇率。例如，某日东京外汇市场的报价如下：USD1=JPY125.75～125.85

（银行买入美元价）

（银行卖出美元价）在间接标价法下，较小数值为银行卖出外汇的汇率，较大数值为银行买入外汇的汇率。例如，某日伦敦外汇市场的报价如下：GBP1=USD1.8870～1.8890

（银行卖出美元价）（银行买入美元价）

第二节汇率制度一、汇率制度的概念和内容二、汇率制度的主要形式三、汇率制度的选择四、人民币汇率及汇率制度

一、汇率制度的概念和内容

（一）汇率制度的概念指各国对确定、维持、调整与管理汇率的原则、方法、方式和机构等所作出的一系列安排或规定。(二)汇率制度的内容1、确定汇率的原则和依据2、维持与调整汇率的方法3、管理汇率的法令、体制和政策4、制定、维持与管理汇率的机构二、汇率制度的主要形式（P233-235)（一）

固定汇率制度

1、固定汇率制度的概念是指两国货币的比价基本固定，其波动幅度被限制在一个较小的范围内的汇率制度。

金本位制下的固定汇率制：汇率决定于铸币平价，汇率波动幅度一般不会超过黄金输送点。

布雷顿森林体系下的固定汇率制：汇率决定于各国政府规定的金平价。

2、固定汇率制度的优缺点（1）优点：促进了国际贸易的发展；促进了国际信贷和融资的发展；确保了各国所拥有的国际清偿能力的稳定；抑制了外汇市场的投机活动；作为外部约束，防止不正当竞争危害世界经济。（2）缺点：国内经济目标服从于国际收支目标；货币的对内价值与对外价值背离；削弱了国内货币政策的自主性。（二）浮动汇率制度1、浮动汇率制度的概念是指一国货币对外国货币的汇率不固定，随着外汇市场供求变化而自由波动的一种汇率制度。2、浮动汇率制度的优缺点（1）优点：汇率反映国际交往真实情况；增强了各国货币政策的自主性；阻止了通货膨胀的国际传递；各国政府不必保有过多的外汇储备。（2）缺点：增加了国际贸易的风险性；不利于国际信贷和国际融资的发展；助长了国际金融市场的外汇投机

（一）IMF统计各国（186）汇率制度选择情况（2008年）（P238）

1、无单独法定货币的汇率制度2、货币委员会汇率制度3、传统钉住汇率制度

4、钉住平行幅度汇率制度

5、爬行钉住汇率制度

6、管理浮动汇率制度

7、独立浮动汇率制度

三、汇率制度的选择

1、经济规模和经济实力经济规模较大和经济实力较强的国家往往选择较大的浮动汇率；经济规模小和经济实力较弱的发展中国家倾向于选择钉住汇率制。2、贸易依存度(贸易额与国民生产总值的比率)

贸易依存度较高的国家容易采用弹性较小的汇率制度。3、对外贸易的地理方向若一国进出口贸易集中于与某一个贸易伙伴之间：钉住该货币有助于贸易发展。若进出口贸易集中于某几个国家：钉住某几个货币篮有助于贸易发展。4、金融市场的发育程度

（二）影响一国汇率制度选择的主要因素四、人民币汇率及汇率制度（一）1994年以前1、人民币汇率大幅度波动（1949年—1952年）2、人民币汇率基本固定（1953年-1973年）3、人民币钉住“一篮子货币”浮动（1973-1994）1973—1980年，对外升值；1985—1993年，人民币对外贬值。

4、特点◆人民币汇率主要由官方制定。◆人民币汇率只是内部结算工具，水平高低不对经济起调节作用。◆人民币汇率变化不真正反映外汇供求状况。◆人民币实行复汇率。

历史上的人民币复汇率1981—1984年人民币公开牌价人民币内部结算价1985—1993年调剂市场汇率官方汇率（二）1994年——2005年7月1、1994年1月1日，汇率体制重大改革，实施有管理的浮动汇率制。人民币一步并轨到1美元兑换8.70元人民币，国家外汇储备大幅度上升。2、1994-1996年间，出现严重通货膨胀及亚洲金融危机，人民币汇率承受巨大压力。3、1997年之后，人民币汇率始终保持在较窄范围内浮动，波幅不超过120个基本点，并没有随宏观基本面变动而波动。4、2003年起，国际社会强烈呼吁人民币升值。国内外关于人民币升值与否的论战不断升级。1993年——2005年人民币汇率情况

年份1993199419951996199719981999人民币汇率5.76208.61878.35148.31428.28988.27898.2795年份200020012002200320042005人民币汇率8.27828.27708.27698.27708.27688.1917

5、特点：单一的、以市场供求为基础的、有管理的浮动汇率制。中国人民银行公布的基准汇率；各外汇银行的挂牌汇率。实际上的钉住美元汇率制。

人民币汇率采用是直接标价法。

人民币汇率有现汇买入价、卖出价，现钞买入价。

（三）2005年7月—2010年6月1、2005年7月21日起，实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。

2、由1美元兑8.2765元人民币调整为1美元兑8.11元人民币，升值2％。3、2005年7月21日以后，每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价在人民银行公布的美元交易中间价上下千分之三的幅度内浮动；非美元货币对人民币的交易价在人民银行公布的该货币交易中间价上下1.5%的幅度内浮动,9月23日调整为3%幅度内浮动。

4、2007年5月，银行间外汇市场美元对人民币的交易价调整为千分之五的幅度内浮动。

5、2008年4月10日人民币对美元汇率中间价首度“破7”，达到

6.9920元人民币兑1美元。6、2008年下半年-2010年6月受到金融危机的影响，人民币停止了升值走势。又开始实行人民币与美元挂钩的汇率制度。（四）2010月6月至今1、2010年6月19日人民银行宣布，增强人民币交易的灵活性，重新采取参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。2、2011年11月至今，人民币有涨有跌，开始双向波动。3、2012年4月14日央行宣布银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由千分之五扩大至百分之一。4、2014年3月17日起，银行间即期外汇市场人民币兑美元交易价浮动幅度由百分之一扩大至百分之二。

当前人民币汇率制度

我国实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。包括三个方面的内容：一是以市场供求为基础的汇率浮动，发挥汇率的价格信号作用；二是根据经常项目主要是贸易平衡状况动态调节汇率浮动幅度，发挥“有管理”的优势；三是参考一篮子货币，即从一篮子货币的角度看汇率，不片面地关注人民币与某个单一货币的双边汇率。

第三节汇率理论一、购买力平价理论二、利率平价理论三、国际收支说——国际借贷理论四、汇兑心理理论五、资产市场论

第四节汇率的决定与变动一、金本位制条件下汇率决定与变动二、纸币流通条件下的汇率决定与变动三、汇率变动对经济影响一、金本位制条件下汇率决定与变动

（一）汇率决定因素：铸币平价

1、金本位制条件下货币所代表的价值量是通过含金量来表现的。2、含金量是国家以法律程序规定单位货币所代表的黄金重量。3、通过含金量计算出来的汇率叫铸币平价。（二）汇率变动因素：黄金输送点1、黄金输送点：指汇价波动而引起黄金从一国输出或输入的界限。2、黄金输出点：汇率波动的最高界限（铸币平价加运金费用）。3、黄金输入点：汇率波动的最低界限（铸币平价减运金费用）。

4、黄金输送点的计算公式为：黄金输送点＝铸币平价±1个单位黄金运送费用。二、纸币流通条件下的汇率决定与变动（一)纸币