23Q3财报分析（三）：2024年A股盈利怎么看

内容目录一、23Q4~2024，A股整体业绩走势与盈利预测 3工业企业利润对A股盈利弹性的预示 3预计全A非金融2024年中性/乐观业绩增速分别为8.9%/12.2% 4二、分板块的盈利展望：主板、创业板与科创板 52.1上市板23Q4~2024盈利展望 52.223Q3双创景气有何变化？ 6三、七大行业风格业绩拆分与展望 7四、环比+同比双视角下的行业景气梳理 9五、哪些行业尚未触及2019业绩“天花板”？ 11风险提示 11图表目录图表1：中国工业企业利润同比与全A非金融业绩增速存在较强关联性 3图表2：根据历史环比增速测算，2023年内工业企业利润同比有望持续改善 3图表3：全A/非金融业绩增速预测（%） 4图表4：上市板业绩增速预测（%） 5图表5：23Q3与23Q2一级行业对创业板业绩增速同比拉动（%） 6图表6：23Q3与23Q2二级行业对创业板业绩增速同比拉动（%） 6图表7：23Q3与23Q2一级行业对科创板业绩增速同比拉动（%） 6图表8：23Q3与23Q2二级行业对科创板业绩增速同比拉动（%） 6图表9：中性情形下的风格与行业盈利预测（%） 7图表10：乐观情形下的风格与行业盈利预测（%） 7图表11：中性/乐观情形下的风格与行业盈利预测对比（%） 8图表12：行业Q3相对Q2归母净利润环比增速（当季，%） 9图表13：申万二级行业Q3相对Q2归母净利润环比增速（当季，%） 10图表14：行业23Q3同比19Q3归母净利润增速（累计，%） 11一、23Q4~2024，A股整体业绩走势与盈利预测1.1工业企业利润对A股盈利弹性的预示3.（23年-9月值为9.，指向全A非金融2023A2020~2021A0.76723Q4改善趋势，预计全年累计同比增速0.9%，对应全A图表1：中国工业企业利润同比与全A非金融业绩增速存在较强关联性中国:工企业:利总额:累计比% 全A非金融归母净润同比%0-6011/12 12/12 13/12 14/12 15/12 16/12 17/12 18/12 19/12 20/12 21/12 22/12资料来源：统计局，wind，图表2：根据历史环比增速测算，2023年内工业企业利润同比有望持续改善资料来源：统计局，wind，1.2预计全A非金融2024年中性/乐观业绩增速分别为8.9%/12.2%AA2024年延A24H2预计203年全.7/.92Q3的同比-.6/-.9%尽管A23H2速。2024年预计全A/非金融业绩增速均明显回升，中性情形下分别为8.22%/8.87%，乐观情形下分别为10.02%/12.15%：无论乐观或中性情形，我们都预期2024年国A3年A22（2024。图表3：全A/非金融业绩增速预测（%）业绩增速-全A（%） 业绩增速-全非金（%）9060300-30全A全A维度中性情形乐观情形业绩增速（累计）24Q全A非金融2.14%2.14%-5.18-3.28%-3.28%-1.69% 2.74%中性情形24Q123Q423Q323Q223Q1全A资料来源：wind，注：图中虚线为盈利预测，其中粗线、细线分别为中性、乐观情形二、分板块的盈利展望：主板、创业板与科创板2.1上市板23Q4~2024盈利展望预计主板2023年业绩增速为3.52%，中性/乐观情形下2024年业绩增速分别为7.69%/9.42%：A24Q1性与乐观情形差异较小。预计创业板2023年业绩增速为7.06%，中性/乐观情形下2024TMT24Q1预计科创板2023年业绩增速为/乐观情形下2024年业绩增速分别为2023~202412024图表4：上市板业绩增速预测（%）业绩增速-主（%） 业绩增速-创业板（%） 业绩增速-科板（%）1209060300-30-6009/1210/1211/1212/1213/1214/1215/1216/1217/1218/1219/1220/1221/1222/1223/1224/12资料来源：wind，注：图中虚线为盈利预测，其中粗线、细线分别为中性、乐观情形2.223Q3双创景气有何变化？23Q3（）。图表5：23Q3与23Q2一行业创业板绩增同比动（%） 图表6：23Q3与23Q2二行业创业板绩增同比动（%）电力设备 美容护理 汽车 计算机 农林牧医药生物 基础化工 电子 其他

光伏设备 电池 商用车 塑料 医疗器械化学制品 医疗服务 半导体 其他 -15 -10 -5 0 5 10 15 -15 -10 -5 0 5 10 15资料来源：wind， 资料来源：wind，23Q3；伏拉动收窄。图表7：23Q3与23Q2一行业科创板绩增同比动（%） 图表8：23Q3与23Q2二行业科创板绩增同比动（%）生物制品 消费电子 光伏设备电力设备 医药生物 电子 其他-50 -40 -30 -20 -10 0 10

软件开发 光学光子 电池医疗器械 半导体 其他-50 -40 -30 -20 -10 0 10 20资料来源：wind， 资料来源：wind，三、七大行业风格业绩拆分与展望202420242023TMT（、资源品（）房地产、农林牧渔。2024E（中性）2023E（中性）23Q32024E（中性）2023E（中性）23Q3 2024E-2023E0金上中科必可其银非建房石煤有钢基建机汽电国电计传通食医纺农家轻美商社公交环融游游技需选他行银筑地油炭色铁础筑械车力防子算媒信品药织林用工容贸会用通保稳资制消消服金装产石金化材设设军机定源造 费费行业风格融饰 化 属 工料备 备工饮生服牧电制护零服事运料物饰渔器造理售务业输金融稳定上游资源中游制造科技TMT必需消费可选消费其他服务资料来源：wind，2024E（乐观）2023E（乐观）23Q32024E（乐观）2023E（乐观）23Q3 2024E-2023E0金上中科必可其银非建房石煤有钢基建机汽电国电计传通食医纺农家轻美商社公交环融游游技需选他行银筑地油炭色铁础筑械车力防子算媒信品药织林用工容贸会用通保稳资制消消服金装产石金化材设设军机定源造 费费行业风格融饰 化 属 工料备 备工饮生服牧电制护零服事运料物饰渔器造理售务业输金融稳定上游资源中游制造科技TMT必需消费可选消费其他服务资料来源：wind，/20248.70%/9.35%，/2024/2024预计科技TMT业绩明显改善，中性/乐观情形下2024年业绩增速分别为18.47%/19.74%，电子景气回升、计算机延续修复提供主要增量，乐观情形下服务与硬件均有更强弹性。/202423.00%/24.35%，/202411.07%/13.58%，/20245.46%/5.80%，图表11：中性/乐观情形下的风格与行业盈利预测对比（%）2024E（观） 2024E（中性） 乐观-中性资料来源：wind，四、环比+同比双视角下的行业景气梳理考虑市场对行业23Q3同比双视角下进行行业梳理：23Q323Q2的23Q323Q2社会服务、钢铁、等。图表12：行业Q3相对Q2归母净利润环比增速（当季，%）2023 历史中值 2023-中值0

服 牧护 运务 渔理 输

事饮服 业料饰

机金材零 融料售资料来源：wind，23Q3普钢、农产。图表13：申万二级行业Q3相对Q2归母净利润环比增速（当季，%）行业Q3归母净利润相对Q2环比增速（当季，%）细分行业焦炭Ⅱ普钢航空机场农产品加工调味发酵品Ⅱ房地产服务个护用品生物制品影视院线造纸互联网电商化学原料饲料旅游及景区物流乘用车小金属特钢Ⅱ饰品教育电子化学品Ⅱ摩托车及其他贸易Ⅱ炼化及贸易元件广告营销软件开发房屋建设Ⅱ纺织制造文娱用品游戏Ⅱ电力股份制银行Ⅱ

2023589.67559.79449.93209.94198.96291.85207.64123.50134.54110.29137.27114.3195.6487.75124.34106.1768.3757.3551.0626.9627.7170.69-0.71-0.5735.5017.45-15.3434.7211.11-9.1710.479.11-1.332.82-4.7732.814.93-6.1530.048.43

2023-中值606.59591.67447.18234.74216.32210.21198.90161.26147.37133.27118.74108.37104.1898.7592.3590.6080.5859.4452.1946.8945.1640.3132.4930.2927.2025.3624.9424.0522.6620.3620.0416.0015.7514.9812.4711.5210.739.629.609.00

历史走势

历史中值-16.92-31.882.75-24.80-17.3781.648.74-37.76-12.83-22.9818.545.94-8.54-11.0031.9915.57-12.21-2.09-1.13-19.93-17.4530.38-33.20-30.868.30-7.92-40.2910.67-11.55-29.53-9.57-6.89-17.08-12.16-17.2421.30-5.80-15.7820.44-0.57

2022-59.16-180.1115.28-89.32-22.66289.00-28.09474.70-19.68-488.8994.49-34.85-212.99-55.92491.81136.91-12.2149.15-33.44-61.0112.06194.45-43.0418.7020.78-33.9823.6710.67-16.50-91.5530.0211.13-309.679.71-34.0721.30-26.39-8.27-8.2717.46

2021-17.89-36.91-1954.84-35.47-20.63-125.73-19.25-15.82-12.83-22.98-95.31-47.79-80.60-11.00-559.72-203.01-27.98-8.54-1.13-22.61-37.85-861.39-23.35-30.863.08-7.92147.6420.430.12-76.57-29.938.297.60-11.20-23.8236.22-5.80-20.08-58.7813.78

2020112.5131.2647.48-37.82-17.37--403.08-17.2630.8082.0266.6749.92-8.5453.8520.68382.92-25.49-2.0945.284.4125.16588.22-88.42-10.99651.64-36.36-3.315.14218.7241.7117.35-17.08-12.16127.1736.51-20.88-21.3120.4426.02

2019-16.92-44.40-2.2239.48-19.61-8.74-106.2312.12-40.38420.7312.285.92-30.4369.519.86-35.576.35-115.53100.71-143.3830.38--183.948.30-38.63-43.9417.576.87-29.53-9.57-10.08-47.80-14.90-15.9039.658.34-15.7827.65-0.57

201826.778.592.7572.00-11.76-22.53-158.36-20.08-28.577.94-33.41-7.21-35.52157.5511.37-5.16-14.87-33.14-19.93-44.32-36.03--30.5343.78-2.68-42.8118.40-29.62-58.97-19.48-10.20-11.65-26.59-17.2413.63-10.207.3122.92-2.23

2017147.56123.957.29-24.80-11.66-43.88-