我国创业企业融资现状及解决思路分析

PAGEPAGEI目录摘要 1Abstract 21.相关概念概述 11.1创业企业的概念与特征 11.2创业企业融资的概念与特征 12.我国创业企业融资现状 32.1直接融资现状 32.1.1股票融资 32.1.2债券融资 32.1.3风险投资 32.2间接融资现状 42.2.1间接融资的主要来源 42.2.2贷款问题 42.3中小企业的金融障碍对企业经营和发展的影响 53.影响我国创业企业融资的因素分析 73.1融资过程中存在严重的信息不对称 73.2用于担保的资产不足 73.3创业企业的经营风险大 83.4过分依赖内部资金，融资渠道狭窄 84.完善创业企业融资的建议 104.1扩展融资渠道 104.2改善融资结构 104.3降低融资成本 10结论 12参考文献 13致谢 14PAGE12摘要伴随知识经济社会的来临，初创公司正在成为一个国家和地区经济竞争力的重要决定因素之一。然而，获得创业融资难的问题，长期以来制约着中国创业公司的进展。从中国风险投资领域的进展的角度而言，风险投资，尚未体现原有的功能，使得我国启动融资难的瓶颈。所以，分析怎样利用风险投资，处理创业融资难问题存在关键的意义。基于信息不对称理论，以及代理成本相关的概念，在研究我国启动融资现状的基础上，分析了影响我国创业融资的关键因素，并发表了一些建议。关键词：创业企业融资风险投资

AbstractWiththeadventoftheeraofknowledgeeconomy,entrepreneurialenterprisesarebecomingoneoftheimportantfactorstodeterminetheeconomiccompetitivestrengthofacountryandregion.ButtheproblemoflackoffinancingchannelshasalwayshinderedthedevelopmentofChineseentrepreneurialenterprises.FromtheperspectiveofthedevelopmentofventurecapitalindustryinChina,venturecapitalhasnotplayeditsduerole,whichleadstothebottleneckofourfinancingenterprises.Therefore,itisofgreatsignificancetostudyhowtosolvetheproblemoffinancingfailurebyventurecapital.Basedoninformationasymmetrytheoryandagencycosttheory,afteranalyzingthecurrentsituationofventurecapitalfinancinginChina,wefindoutthemainfactorsthataffectthefinancingofventurecapitalinChina,andputforwardsometargetedsuggestionsaccordingly.Keywords:venturecapitalfinancingriskinvestment1.相关概念概述1.1创业企业的概念与特征风险投资公司，也叫做是创业企业，说的是正在创业的时期，以创新为核心特点的公司。创业公司的核心特点，体现在公司是不是存在主动性;是不是采取社会，或经济体系来把职员变成最大限度的利益;是不是存在承受失败，以及冒险的精神。首先，创业公司的进展，常常伴随着新产品，或是新服务的出现，对产品改革，以及社会发展存在重大的促进影响;其次，创业公式利用重新组合资源，带来超过原始价值，从而取得一定的回报;第三，增长的不稳定性。因为创业公司产品常常是新产品，或是新服务，社会接受这一新结果的结果是不稳定的。所以，投资者，还是企业家，都不能以足够的证据，评估公司的未来。不稳定性会一定程度影响投资者带来资金的思想，赋予信贷的想法，以及经理们的决定。第四，因为与普通企业比较，创业精神是独创性，以及开拓性的，因此它也不完善，也缺乏稳定，这导致风险比已经成熟的业务更具风险。创业型公司存在有高风险，资源，实力等诸多“先天性缺点”，抵御风险水平较差。1.2创业企业融资的概念与特征创业公司的进展，经常通过种子，创造，发展，扩大，获利五个时期。在每个时期，需求和资金水平都各不相同。为了改善创业公司的融资机制，有必要按照创业公司相应的发展时期，制定广泛的融资方式。在初创阶段，资金通常用于产品的开发，以及生产。因为技术，以及市场的高度不确定性，资金风险非常高。这个时期的成功率相对低，但个人资金需求最少。成功后赚取利润最高，反映出“高风险，高利润”的特点。因为缺乏产品，公司也正在建立。因此，投资风险过高，风险资本家将躲过这个时期。因此，这一时期的融资应该是无关乎盈利的。这段时间的生存，是公司的最大的目标，生存的重要因素，是家的意愿，以及融资水平。步入发展阶段，公司要扩张生产范围，有必要更广泛的资本投入，但公司的不稳定性水平正在慢慢减少，风险也慢慢下降。该时期公司面临的关键问题是维护客户，取得资金的发展。而发展的重要因素，依旧是基金，以及企业家的领导水平。步入成熟阶段，公司业绩表现相对稳定，风险减少到最低，此时，资金需求放缓。因为动机有所差别，企业家的有限资金，使融资行为变得非常关键。

2.我国创业企业融资现状2.1直接融资现状2.1.1股票融资创业公司是新成立的公司，未能满足主板市场公开发行的门槛。创业板市场为高增长高科技公司。一般为中小创新型公司带来融资业务，并且为风险投资带来退出途径，有利于健全资本市场机制。国内创业板市场目前还在筹建当中。国内高成长企业为了发展，不得不到美国NASDAQ、香港GEM（GenerationEnterpriseMarket）市场融资。现阶段，我国大部分达到在创业板市场上市的公司，还正在等待中。2.1.2债券融资公司债券发行条件要求债券总额超过五千万元，按照“公司法”的相应条例，净资产应超过12500万元;连续三年的利润应达到8个百分点的净资产收益率;A级以上债券的信用评级等。可见，对于创业公司而言，同时达到上述标准的可能性很小。2.1.3风险投资在风险投资领域上，按照二零零九年八月二日出台的“二零零九年中国风险投资发展报告”，自二十世纪八十年代中期开始，中国风险投资基金经过一段时间的高速发展后，自二零零一年以来，一直进行改善。从这一阶段以来，中国风险投资的进展还是位处于比较落后的时期。自二零零八年开始，机构数量急剧减少，风险投资总量急剧萎缩，行业不断恶化。据统计，调查目标为管理资金在二千万元以上的风险投资单位，覆盖了风险投资企业，以及风险投资管理企业。2.2间接融资现状按照德国IFO经济分析院，国务院中国经济信息网，国务院发展分析中心企业家调查系统，国务院中小企业发展研究中心等调研数据，分析中国中小企业融资的现状，以及特点。2.2.1间接融资的主要来源表1中小企业间接融资的主要渠道2016初创期1、银行贷款73.01（降）75.9银行票据贴现5.66（升）3.302、农村信用社贷款16.76（降）17.883、民间贷款14.59（降）17.85风险投资2.12（降）2.67农村合作基金2.72（降）3.54外资贷款4.22（升）4.094、占压其他企业资金14.29（升）6.83其他6.30（降）7.00从表1能够看出，中小公司的融资途径相对于汇集在商业银行。在中小公司的九大外部融资途径中，公司成立时，商业银行贷款占据的比例将近75.94个百分点，较二零一零年初仅下滑了2.9个百分点。排名第二，三的农村信用社，以及私人信贷，比初期分别下滑了1.1个百分点，3个百分点。不过，公司基金的份额上涨了7.5个百分点，为14.3个百分点。2.2.2贷款问题（1）中小企业获得银行贷款的主要方式在融资方面，抵押贷款，以及担保贷款是中小公司取得银行贷款的关键手段。自一九九八年开始，中国各方面商业银行大多实行抵押担保体系，单纯的信用贷款慢慢降低。调查结果可见，被调查公司的抵押贷款，以及担保贷款依次占据银行贷款的6个百分点，以及38.9个百分点，信贷比例只有22.8个百分点。（2）影响创业企业从金融机构贷款的因素利用调查，按照顺序的重要性：52.8个百分点国家信贷策略;35.4个百分点手续麻烦，效率低下;34.06个百分点无法取得第三方担保;26.92个百分点无合法抵押资产;24.44个百分点融资成本相对高。（3）我国金融机构对中小企业贷款总量分析按照统计，我国中小公司贷款规模仅是银行信贷总额比例的8个百分点，相当于中小公司国内生产总值的三分之一，工业增加值的三分之二，外汇收入的38个百分点，以及国民收入的四分之一地位非常不匹配。Berger和Udell（1998）指出，来自美国金融部门的贷款，是中小公式总股本，以及债务的26.66个百分点，是总债务比例的53个百分点。在英国，二零零五年至二零零七年，这一比例为48个百分点，银行是中小公司关键的资金来源途径。图1中小企业货款余额占金融机构货款总额的比例趋势2.3中小企业的金融障碍对企业经营和发展的影响IFO等联合项目分析了，因为资金缺乏对中小公式管理，以及发展带来的影响。可见图3-2所示，影响水平分别是：扩张生产规模（61.8个百分点）;技术设施更新（47.1个百分点）;扩展新市场（35.6个百分点）;增加新项目（35.4个百分点）;开发新产品（34.8个百分点）。可见图3-2。图2缺乏资金对中小企业的影响

3.影响我国创业企业融资的因素分析3.1融资过程中存在严重的信息不对称风险投资融资中的信息不对称通常涵盖了三个层面：（1）在金融市场方面，公司经理比外部投资者或债权人拥有更多的信息，这是信息不对称的代表性特征。由于管理人员能够直接联系，乃至于控制公司信息，而一般的股权投资者，仅仅可以利用相关途径取得少量的信息，从公司信息管理的数量而言，公司管理者，以及一般股权投资者比较，管理者具备更多的有关信息。所以，公司经理在和外界投资者，以及债权人的博弈中，占据着有利位置。（2）道德风险问题的产生。在创业公司中，创业方，比投资方，或是合作伙伴具备较多的信息，进而造成相应问题的产生。比如，在商业运作中，企业家也许通过的策略，是投资者难以观察到的危机投资方权益的活动，或进行比开始商定的风险较大的战略，或是产生懒惰的现象。（3）出现逆向选择问题。作为理性的经济人，投资者认为在投资之前，企业家应该更多地熟悉项目，以及自己的水平。企业家可能隐藏相关信息，导致投资者无法区分项目质量，和企业家实力水平。因此，无法进行合理，以及科学的投资决策。现阶段，中国的创业环境相对特别。创业公司常常发生违反约定，以及赖账等相应的活动。因为外界投资者无法取得创业公司的信息，导致增加了创业公司融资费用，提升了投资者的融资危机。若是相应风险无法获得充分补偿，创业公司无法获得外界投资方的投资。3.2用于担保的资产不足因为抵押担保可以合理降低道德风险，以及逆向选择的可能性，金融部门常常将抵押，以及担保视为处理信息不匹配问题的一个重要途径。过去有很多理论指出，虽然贷款给不透明的创业型中小公司时，即使金融部门无法从贷款公司取得所需的信用记录，以及金融信息，但能够从贷款公司带来的抵押品，或是来自第三方的信息安全和获得公司偿付能力的未来信息和保证，并作出决定;抵押贷款也存在强大的事后监控作用，这是因为抵押贷款导致贷款人的“道德风险”机会费用提升，同时也降低了向创业公司收到贷款的金融中介成本。因此，许多金融机构都将抵押，以及担保用作贷款给创业公司的额外条件。国外的创业公司，从金融部门取得的贷款91至94个百分点是抵押或担保，存在三分之二的抵押，或是担保资产是应收账款，以及存货。按照二零一六年，苏州中央银行对此问题的抽样检查，在创业公司贷款请求还没有取得银行通过的情况下，缺少抵押担保样本数量，所以，缺乏抵押担保，是限制我国创业公司取得贷款的其中一个关键因素。3.3创业企业的经营风险大因为创业公司资本较少，基础薄弱，抵御风险水平相对差，管理不标准，管理人才水平偏低，与大公司比较，各国创业公司的破产率一般较高。创业型公司存在运作灵活的特点，比如：产品，以及市场的常常改革，品牌，以及主要相应的不稳定性，技术的交付周期相对短。这些灵活性对于外部投资者来说并非是特点的优势，由于对风险是厌恶的，灵活性也代表着不稳定性。由于创业公司是一个中小公司，存在风险大，低信誉的缺点，其市场信誉不能与大型公司比较。他们的贷款额度很小，频率相对高，使得银行贷款不能实现规模经济。创业公司的相应商业风险，导致银行常常不愿意向创业公司提供贷款。3.4过分依赖内部资金，融资渠道狭窄创业公司融资存在其本身特点，而大公司通常借助金融市场，以及大型银行和金融部门。金融市场上的大型公司可以更便宜地展开短期，以及股权融资，并能够通过金融机构，轻松筹集相应期限的债务资本。因此，利用正规的融资途径，大公司的融资相对简单。相反，创业公司融资就涵盖了多个金融部门和途径，涵盖了银行，风险投资，以及创业板等正规金融途径，以及天使基金，以及非政府金融等非正式金融途径。从其他国家的有效经验而言，中小公司进展的相应阶段，相应的金融途径，以及金融部门扮演着相应的角色。创业期间的中小公司得到非正规金融，社区合作金融，以及私人资本市场的支撑比正规金融，大规模银行，以及开放资本市场相对大。这一般是因为相应非正式金融部门，可以较好地处理信息不匹配问题，进而减少了创业公司融资的条件。多方面，多样性的融资途径，是初创公司取得融资的基础，由于只有融资途径有效，才可以顺利实现中小公司发展相应时期的融资需求。中国风险投资领域，和天使投资领域进展相对缓慢。创业公司上市条件相对高，创业公司违约情况常常出现，并且投资者与创业者之间巨大的信息不匹配问题，是因为不完善的市场信息披露机制引起的，是的难以获得融资，从而构成了公司启动融资的制约因素。

4.完善创业企业融资的建议4.1扩展融资渠道创新融资服务机制，推动融资途径多样性。完善以往内源型融资为核心的融资模式，慢慢向外部融资的直接融资模式过度，支持创业公司向资本市场展开融资。在渠道方面，证券融资与银行贷款可以同时进行，满足企业发展的需求。同时，政府可以发展和搭建针对创业型企业的融资担保和增信平台，创建企业间互助担保机制，合理有效地降低融资收费标准，寻找初创公司的信用来源;银行也能够开启更多类型的信贷商品，减少贷款利率，并为初创公司带来更科学的贷款。4.2改善融资结构首先，融资环节有必要与公司的生命周期相符合。根据以往的公司发展途径，从公司起步阶段，我们有必要经历创业、成长、成熟、以及衰落四个时期。相应发展时期的创业公司，在资本需求、市场、产品、内部组织过程、人员和文化等方面具有相应的特点。根据企业的发展阶段和实际情况，创业型企业应实现由内而外，最终回归内部融资的过程。其次，实现短期，以及长期融资阶段。在短期融资阶段，因为银行贷款相对方便，融资费用低，办理手续简单，已作为众多初创公司展开融资的第一选择的模式。长期融资，能够视为私募股权融资，这不但可以减少公司的财务费用，而且可以为公司带来长就的财务支持发展。在加强公司抵抗风险能力、提高公司运作效率的同时，还可以引入更多的投资者，注入更多的资金，促进公司的发展壮大、提高公司的对外形象和影响等。4.3降低融资成本第一，鼓励银行把扶持创业型企业融资作为工作重点之一，发挥银行给予资金支持的作用，以有效缓解融资成本高的问题；第二，创业型企业要以信用担保体系作为建设的重点，构建银行与企业的合作平台，解决创业型企业的信用状况和银企信息不对称的问题；第三，建立完善的利率机制，保证创业型企业在贷款时能够享受到符合市场定位的利率，促进金融市场有效竞争；

结论对于创业型公司来说，资金一直是影响公司进展的核心因素。本文从创业公司，以及融资的理论概念出发，介绍了创业公司资融资的现状，以及产生的原因分析，揭示了创业公司存在的重要困难。鉴于相应的困难，得出以下结论。（1）创业型公司融资困难，是融资途径狭窄，融资结构不科学，还有融资成本高的结果。（2）针对创业型企业融资困难的情况，要建立健全的市场机制，加强政府的宏观调控作用。（3）从企业内部来看，创业型企业急需要去扩展融资渠道、改善融资结构以及降低融资成本。（4）创业型企业要合理掌握融资时机，通过有效的成本和市场分析，实现低成本、高回报的融资，促进企业的长期稳定发展。针对创业型企业在融资中存在的基本问题，文章提出了一些解决策略和建议，希望能够为各位创业者和各创业型企业的融资提供一定思路。但由于学术水平的限制，文章还有很大的改进空间，希望在未来的研究和实践工作中能够进一步完善。

参考文献[1]李淑婷.弱水三千中如何正确地只取一瓢?——我国中小企业融资现状及渠道选择探析[J].现代商业，2017（07）：59-60.[2]李小川.互联网金融模式下中小企业融资问题分析[J].