交通运输产业行业三季报总结：旺季出行需求释放公路铁路稳步复苏

内容目录一、交运：2023Q1-Q3营收小幅增长，业绩同比回升 5整体：2023Q1-Q3营收同比增长，业绩同比回升 5分板块：出行链板块有所回暖，航运业绩下滑明显 6二、快递物流：快递业务量大幅增长，物流公司业绩分化 7快递：业务量恢复增长，单票价格同比下降 7物流：货代公司业绩承压，危化品物流表现分化 9三、航空机场：旺季需求加速释放，实现单季度扭亏为盈 10民航业：经营环比改善，旺季需求加速释放 10航司：需求恢复周转提升，Q3实现扭亏为盈 11机场：国内外旅客量持续恢复，机场公司实现季度盈利 13四、航运港口：集运运价回落，油运景气上行，港口业务量稳步恢复 13航运：集运运价同比回落，原油运价同比微降 13港口：业务量稳步恢复，业绩增速分化 15五、公路铁路：客运量大幅提升 17公路：客运周转大幅恢复，货运周转有所提升 17铁路：恢复速度加快，旅客周转量大增 19六、投资建议：关注油运、高股息板块、出行链板块 20七、风险提示 20图表目录图表1：2023Q1-Q3交运板块营业收入同比上升 5图表2：2023Q3交运板块营业收入同比上升 5图表3：2023Q1-Q3交运板块业绩同比增长 5图表4：2023Q3交运板块业绩同比增长 5图表5：2023Q1-Q3交运板块盈利能力同比上升 6图表6：2023Q1-Q3交运板块同比上升 6图表7：2023Q1-Q3交运板块期间费用率同比下降 6图表8：2023Q3航空机场板块营收增速领跑 7图表9：2023Q3出行链板（航空、机场、高铁）明显回升 7图表10：2023Q3规模以上快递业务量同比恢复增长 8图表11：2023Q3规模以上快递业务量同比恢复增长 8图表12：2023Q3规模以上快递企业单票价格同比下降 8图表13：2023Q3规模以上快递单票价格同比下降 8图表14：2023Q3各快递公司业务量同比增长 8图表15：2023Q3申通市占率提升 8图表16：2023Q3各快递公司单票收入环比下滑 9图表17：2023Q3各快递公司单票收入同比下滑 9图表18：快递公司营收增速分化（亿元） 9图表19：快递公司归母净利润增速分化（亿元） 9图表20：物流公司营收增速分化（亿元） 10图表21：物流公司季度增速分化（亿元） 10图表22：2023年以来航班量持续恢复 11图表23：2023年9月国内航线客流万人次 11图表24：2023年9月国际地区航线客流万人次 11图表25：2023Q3各航司较年降幅收窄 11图表26：2023Q3各航司较年降幅收窄 11图表27：2023Q3油价同比回落25 12图表28：2023Q3人民币兑美元汇率贬值0.5 12图表29：2023Q3飞机日利用率保持增长 12图表30：2023Q3航司单位营业成本大幅回落 12图表31：2023Q3航空公司营收大幅改善（亿元） 12图表32：2023Q3航空公司归母净利润大幅改善（亿元） 13图表33：2023Q3机场公司营收大幅改善（亿元） 13图表34：2023Q3机场公司归母净利润大幅改善（亿元） 13图表35：2023Q3集运运价同比回落 14图表36：2023Q3内贸集运指数有所回落 14图表37：2023Q3原油运价同比下降 14图表38：2023Q3成品油运价同比下降 14图表39：2023Q3航运公司营收增长分化（亿元） 14图表40：2023Q3航运公司业绩增长分化（亿元） 15图表41：2023Q3港口货物吞吐量增速加快 15图表42：2023Q3港口外贸货物吞吐量增速加快 15图表43：2023Q3港口集装箱吞吐量 16图表44：2023Q3港口公司营收增速分化（亿元） 16图表45：2023Q3港口公司归母净利润增速分化（亿元） 17图表46：2023Q3公路旅客周转量上升 17图表47：2023Q3公路货物周转量上升 17图表48：G7全国公路货运整车流量指数 18图表49：高速公路货车通行量出现复苏 18图表50：2023Q3多数公路公司营收增长（亿元） 18图表51：2023Q3多数公路公司归母净利润增长（亿元） 19图表52：2023Q3铁路旅客周转量同比上升 19图表53：2023Q3铁路货物周转量同比下降 19图表54：2023Q3铁路公司营收增长（亿元） 19图表55：2023Q3铁路公司归母净利润增长（亿元） 20一、交运：2023Q1-Q3营收小幅增长，业绩同比回升整体：2023Q1-Q3营收同比增长，业绩同比回升2023Q1-Q3，2023Q1-Q326131，同比+0.9。其中，2023Q3交运板块实现营业收入9481亿元，同比+3。图表1：2023Q1-Q3交运板块营业收入同比上升 图表2：2023Q3交运板块营业收入同比上升-

营业收入（亿元） 同比增35,19626,50723,41926,50723,41926,13123,235

50%40%30%20%10%0%-10%-20%

-

营业收入（亿元） 同比增速

60%50%40%30%20%10%0%-20%来源：， 来源：，2023Q1-Q3，同比+54。其中，2023Q3交运板块实现归母净利润723亿元，同比+119。图表3：2023Q1-Q3交运板块业绩同比增长 图表4：2023Q3交运板块业绩同比增长1,7451,5191,7451,5191,0311,14292385-

归母净利润（亿元） 同比增

2500.0%2000.0%1500.0%1000.0%500.0%0.0%-500.0%

-

归母净利润（亿元） 同比增速

700%600%500%400%300%200%100%0%-100%-200%-300%-400%来源：， 来源：，2023Q3交运板块盈利能力环比上升2023Q1-Q3交运板块综合毛利率为10.9，净利率为6.6，分别同比+0.1pct、+1.8pct。其中，2023Q3交运板块毛利率为11.7，净利率为8.6，环比Q2分别增长0.8pct、2.7pct。2023Q1-Q3ROE7.2。图表5：2023Q1-Q3交运板块盈利能力同比上升 图表6：2023Q1-Q3交运板块ROE同比上升毛利率 净利率14.0%12.7%12.3%14.0%12.7%12.3%12.1%12.0%10.0%8.4%8.0%6.6%6.0%5.1%5.1%4.0%2.0%0.7%0.0%6.3%

9.6%

10.9%6.6%

3.5%3.5%

10.5%

7.9% 8.0%

ROE0.9%

9.4%

5.1%

7.2% 来源：， 来源：，2023Q1-Q32023Q1-Q30.25pct2.39，0.14pct；1.75，0.51pct；0.26，图表7：2023Q1-Q3交运板块期间费用率同比下降销售费用率 管理费用率财务费用率 4%3%3%2%2%1%1%0%2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023Q1-Q3来源：wind，分板块：出行链板块有所回暖，航运业绩下滑明显2023Q3出行链板（航空、机场、高铁）有所回暖，航运业绩下滑明显收入端，2023Q3公路营收持平、铁+19、公交+17流综合持平、快递-2、航运-41港口+3航空+107、机场+20。盈利端，2023Q3公路归母净利+6、铁路+71、公交+212物流综合+153、快递-1航运-74港口+8航空+151机场+166。图表8：2023Q3航空机场板块营收增速领跑营业收入（亿元）120%107%100%80%60%40%120%107%100%80%60%40%3%20%20%0%0

公路 铁路 公交 物流综合 快递 航运 港口 航空 机

-20%19% 17%19% 17%0%0%-2%-41%来源：，图表9：2023Q3出行链板（航空、机场、高铁）明显回升归母净利润（亿元）2022Q3 2023Q3 增速500 250%4004000212%2153%151%166%1151002003006%-1%8%0%--74%71%---

公路 铁路 公交 物流综合 快

航运 港口 航空 机

50%00%0%50%-100%来源：，二、快递物流：快递业务量大幅增长，物流公司业绩分化快递：业务量恢复增长，单票价格同比下降2023Q3快递业务恢复增单票价格同比回落国内疫情修复023Q3规模以上快递业务为336亿件同比+7，20222023Q38.9图表10：2023Q3规模以上快递业务量同比恢复增长 图表11：2023Q3规模以上快递业务量同比恢复增长规模以上快递业务量亿件140%120%100%80%60%40%2020140%120%100%80%60%40%202020212022202333%36%23%19%11%12%18%20%20%0%-18%-20%-40%

规模以上快递业务量增速806040201月21月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

1059272

102

110114108112117来源：， 来源：，图表12：2023Q3规模以上快递企业单票价格同比下降 图表13：2023Q3规模以上快递单票价格同比下降规模以上快递单票价格元2020 2021 2022 202310.69.310.69.39.39.18.99.18.88.99.1131081月21月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

5%0%-5%

规模以上快递单票价格增速2020 2021 2022 20232%2%-3%-3%-5%-4%-5%-5%-5%-8%来源：， 来源：，26，Q3市占率同比提升；圆通件量增速为14，韵达件量增速为6，顺丰件量增速为-1。其中，顺丰件速下降与剥离丰网有关。单票收入方面，与行业趋势类似，各快递公司单票收入同比下降。图表14：2023Q3各快递公司业务量同比增长 图表15：2023Q3申通市占率提升2022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q350%40%

件量市占率圆通 韵达 顺丰 申通 中通季度业务量同比增速季度业务量同比增速0%

14%6%

-1%

26%

17%

25%20%15%10%5%2020Q12020Q22020Q32020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q3圆通 韵达 顺丰 申通 中通 行业来源：， 来源：，所图表16：2023Q3各快递公司单票收入环比下滑 图表17：2023Q3各快递公司单票收入同比下滑2022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q3 2022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q3单票收入（元）单票收入（元）-

单票收入同比增速单票收入同比增速5%0%-5%

-8%

-14% -13%2.332.222.332.222.12-来源：， 来源：，所2023年以来主要快递公司营收增长分化2023年前三季度顺丰控股营收-5圆通速递+5韵达股份-7申通快递+22邦股份+12分季度看顺丰控股营收-6速递基本持平韵达股份-9通快递+12德邦股份+22。图表18：快递公司营收增速分化（亿元）股票代码公司名称2023Q1-Q32022Q1-Q32023Q1-Q3增速2023Q32022Q32023Q3增速002352.SZ顺丰控股1,8901,991-5%646691-6%600233.SH圆通速递4083885%1381380%002120.SZ韵达股份328352-7%113124-9%002468.SZ申通快递29324122%1029112%603056.SH德邦股份25422812%978022%来源：，盈利方面快递公司亦表现分化。2023年前三季度顺丰控股归母净利润+40圆通速递-4韵达股份+56，申通快递+5邦股份+44分季度看顺丰控股归母净利润+7通速递-20达股份+51申通快递-88股份-6。股票代码公司名称股票代码公司名称2023Q1-Q32022Q1-Q32023Q1-Q3增速2023Q32022Q32023Q3增速002352.SZ顺丰控股634540%21207%600233.SH圆通速递2728-4%810-20%002120.SZ韵达股份12856%3251%002468.SZ申通快递225%0.030.22-88%603056.SH德邦股份5344%22-6%来源：，物流：货代公司业绩承压，危化品物流表现分化2023年前三季度物流公司营收增速分化其中密尔克卫营收-16宏川智慧+24通股份+62盛航股份泰运-24海晨股份+3嘉友国际+34长久物流+1份+6、物产中大+3、厦门国贸-1、厦门象屿分季度看，2023Q3宏川智慧营收+17兴通股份+56盛航股份+34友国际+14长久物流-1；建发股份+8中大+2、厦门国贸-7、厦门象屿-2。其中，2023年以来全球经济进入高通胀低增长的新阶段，集运市场受需求走弱，2023Q3CCFI70.3，6.7，影响货代公司经营。2023Q3营收+10泰运-15密尔克卫营收增长主要系化学品分销业务增长较受全球宏观环境通胀和需求下滑等因素影响，2023Q3以国际市场为主的3C产品生产企业产销量下降，2023Q3海晨股份营收+1。图表20：物流公司营收增速分化（亿元）股票代码公司名称2023Q1-Q32022Q1-Q32023Q1-Q3增速2023Q32022Q32023Q3增速603713.SH密尔克卫76.390.9-16%31.028.210%002930.SZ宏川智慧11.69.424%3.93.317%603209.SH兴通股份9.15.662%2.81.856%001205.SZ盛航股份8.86.143%3.02.234%001228.SZ永泰运18.424.1-24%6.47.6-15%300873.SZ海晨股份13.613.13%4.64.51%603871.SH嘉友国际51.038.134%22.920.114%603569.SH长久物流28.628.31%9.79.8-1%600153.SH建发股份5,9875,6466%2,1531,9888%600704.SH物产中大4,3864,2383%1,4851,4492%600755.SH厦门国贸4,0074,043-1%1,2881,382-7%600057.SH厦门象屿3,6863,918-6%1,3511,376-2%来源：，归母净利润方面年前三季度密尔克卫-15宏川智慧+31通股份+16航股份-13泰运-42海晨股份-25嘉友国际+62长久物流+2867、建发股份+239、物产中大-15门国贸-19、厦门象屿-46。分度看密尔克卫-13宏川智慧+35兴通股份-16航股份-35永泰运-64晨股份-24嘉友国际+44久物流+1751发股份+1020产中大-29厦门国贸-45门象屿-65其中长久物流利润同比大幅增长17512023Q31020主要系重组影响。图表21：物流公司季度增速分化（亿元）股票代码公司名称2023Q1-Q32022Q1-Q32023Q1-Q3增速2023Q32022Q32023Q3增速603713.SH密尔克卫4.04.8-15%1.51.7-13%002930.SZ 宏川智慧 2.4 1.8 31% 0.8 0.6 35%603209.SH 兴通股份 1.8 1.6 16% 0.5 0.5 -16%001228.SZ 永泰运 1.4 2.5 -42% 0.4 1.1 -64%001205.SZ 001228.SZ 永泰运 1.4 2.5 -42% 0.4 1.1 -64%300873.SZ 海晨股份 2.5 3.3 -25% 0.7 0.9 -24%603569.SH600153.SH603569.SH600153.SH长久物流建发股份0.91240.0362867%239%0.41050.0291751%1020%603871.SH 嘉友国际 7.5 4.7 62% 2.5 1.7 44%600704.SH 物产中大 27 32 -15% 9 12 -29%600755.SH 600755.SH 厦门国贸 19 23 -19% 3 5 -45%600057.SH 厦门象屿 12 22 -46% 3 8 -65%来源：，三、航空机场：旺季需求加速释放，实现单季度扭亏为盈民航业：经营环比改善，旺季需求加速释放民航客运数据持续恢复。2023年初以来客运航班量大幅增长，多个旺季民航旅客吞吐量均超过2019年同期，例如7-8月暑运民航旅客量较20194.9（共8全国民航日均运输旅客较201912.6，420239201954。图表22：2023年以来航班量持续恢复民航客运航班量（班）2019 2022 202301月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月来源：航班管家，图表23：2023年9月国内航线客流5025万人次 图表24：2023年9月国际地区航线客流324万人次（万人次/（万人次/月）0

中国民航国内航线（含地区）客运量20192019202220231月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

（万人次/（万人次/月）0

中国民航国际航线客运量20192019202220231月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月来源：， 来源：，航司：需求恢复周转提升，Q3实现扭亏为盈2023Q32023Q3RPK2019较2019年中国国航+6东方航空-8方航空-7秋航空+19吉祥航空+23，华夏航ASK较2019年，中国国航+16东方航空-1南方航空-3春秋航空+19吉祥航空+24，华夏航空+9。中国3图表25：2023Q3各航司RPK较2019年降幅收窄 图表26：2023Q3各航司ASK较2019年降幅收窄季度RPK恢复幅度 季度同比变动幅度0%

2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q319%19%23%6%6%-8% -7%中国国航东方航空南方航空春秋航空吉祥航空华夏航空

0%

2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q316%16%19%24%9%-1%-3%中国国航东方航空南方航空春秋航空吉祥航空华夏航空来源：， 来源：，2023Q3汇兑损失减少油价同比下降2023Q3国内航油出厂价平为6525元同比降25较2019年同期仍。2023Q3人民币兑美元小幅贬值0.5，汇兑损失降低，航司财务费用大幅减。图表27：2023Q3油价同比回落25 图表28：2023Q3人民币兑美元汇率贬值0.5806040200

布伦特原油价格（美元/桶）国内航空煤油出厂价（元/吨，右轴）

12,00010,0008,0006,0004,0002,0002019-012019-042019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-10来源：， 来源：，周转提升，航司单位成本下降。2023Q3飞机日利用率持续增长，叠加油价同比回落，2023Q3航司单位营业成本同比大幅降低。图表29：2023Q3飞机日利用率保持增长 图表30：2023Q3航司单位ASK营业成本大幅回落-

飞机日利用率2019 2020 2021 2022 20236.76.77.67.58.28.28.39.19.28.41月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月

元1.000.800.600.400.200.00

CASK2019 2020 2021 2022 2023Q1-Q30.450.450.450.460.310.36中国国航 东方航空 南方航空 春秋航空 吉祥航空来源：， 来源：，暑运旺季出行需求释放航司营收利润大幅改善2023年前三季度国航营收同比+151东航+139航+70春秋航空+114吉祥航空+145夏航空+90其中国航营收同比+153航+119航+62春秋航空，祥航空+113华夏航空+111。股票代码公司名称股票代码公司名称2023Q1-Q32022Q1-Q32023Q1-Q3增速2023Q32022Q32023Q3增速601111.SH中国国航1,055421151%459181153%600115.SH中国东航855359139%361165119%600029.SH南方航空1,19570270%47729362%601021.SH春秋航空14166114%6130106%603885.SH吉祥航空15965145%6531113%002928.SZ华夏航空392090%168111%来源：，航司均实现扭亏为盈部分航司盈利超20192023年前三季度国航归母净利润同比+103东航南航，秋航空+254吉祥航空+138华夏航空+54，其中2023Q3国航归母净利润同比+149东航+139，南航+169，秋航空+474吉祥航空+199华夏航空+110。图表32：2023Q3航空公司归母净利润大幅改善（亿元）股票代码公司名称2023Q1-Q32022Q1-Q32023Q1-Q3增速2023Q32022Q32023Q3增速601111.SH中国国航8-281103%42-87149%600115.SH中国东航-26-28191%36-94139%600029.SH南方航空13-176108%42-61169%601021.SH春秋航空27-17254%18-5474%603885.SH吉祥航空11-30138%11-11199%002928.SZ华夏航空-7-1554%1-6110%来源：，机场：国内外旅客量持续恢复，机场公司实现季度盈利类似航司2023Q3机场公营收亦大幅改善2023年前三季上海机营收同+92白云机场+39深圳机场+9，门空港+65海南机场+54分季度看上海机场营收同比+90白云机场+35圳机场+51厦空港+57南机场+69。图表33：2023Q3机场公司营收大幅改善（亿元）股票代码公司名称2023Q1-Q32022Q1-Q32023Q1-Q3增速2023Q32022Q32023Q3增速600009.SH上海机场794192%3116.090%600004.SH白云机场463339%1712.835%000089.SZ深圳机场302049%117.351%600897.SH厦门空港12.57.665%4.42.857%600515.SH海南机场453054%12769%来源：，201920192023Q3图表34：2023Q3机场公司归母净利润大幅改善（亿元）股票代码公司名称2023Q1-Q32022Q1-Q32023Q1-Q3增速2023Q32022Q32023Q3增速600009.SH上海机场5-21124%4-5.8163%600004.SH白云机场3-6144%1-1.1206%000089.SZ深圳机场2-9118%2-2.7181%600897.SH厦门空港2.70.21001%1.00.2562%600515.SH海南机场817-54%216-87%来源：，四、航运港口：集运运价回落，油运景气上行，港口业务量稳步恢复航运：集运运价同比回落，原油运价同比微降2023Q3926-41，96下降主要系集运景气回落，对板块影响较大。集运运价回落，油运景气持续。2023Q3CCFI指数平均为875.77点，同比-70.3；PDCI指数平均1098.54点，同比-29.8；BDTIVLCC-TCE平均为8883.9美元/天，同比-8.9；BCTI指数平均为727.82点，同比-44.8。图表35：2023Q3集运运价同比回落 图表023Q3内贸集运PDCI指数有所回落40003500300025002000150010002019-012019-052019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-09

中国出口集装箱运价综合指数（CCFI）

内贸集装箱运价指数PDCI25002000150010000来源：， 来源：，图表37：2023Q3原油运价同比下降 图表38：2023Q3成品油运价同比下降BDTIVLCC-TCE$/day BCTIIndexIndex3000002500002000001500001000000-50000

25002000150010000 来源：， 来源：，2023Q1-Q3集运公司营收下滑，油运公司营收增。2023Q1-Q3中远海控营收-57，中远海能+33，招商轮船-44，招商南油+6，中远海特-3，安通控股-19，中谷物流-15。分季度看，2023Q3中远海控营收606TEU，0.04；979/TEU，同比下降65.5。图表39：2023Q3航运公司营收增长分化（亿元）股票代码公司名称2023Q1-Q32022Q1-Q32023Q1-Q3增速2023Q32022Q32023Q3增速601919.SH中远海控1,3463,165-57%4271,058-60%600026.SH中远海能16512433%50492%601872.SH招商轮船190216-12%6079-23%600179.SH安通控股5467-19%1823-21%601866.SH中远海发105190-44%4858-17%601975.SH招商南油46446%1518-19%600428.SH中远海特8992-3%3034-11%603565.SH中谷物流93109-15%3137-14%来源：，2023Q1-Q32023Q1-Q368，招商南油-46海能+89，招商轮船+1，中远海发-90，招商南油-31，中远海特-37，安通控股-77，中谷物流-54。股票代码公司名称股票代码公司名称2023Q1-Q32022Q1-Q32023Q1-Q3增速2023Q32022Q32023Q3增速601919.SH中远海控221972-77%55325-83%600026.SH中远海能376480%9589%601872.SH招商轮船3839-3%10101%600179.SH安通控股417-76%15-77%601866.SH中远海发1237-68%110-90%601975.SH招商南油121026%45-31%600428.SH中远海特9819%34-37%603565.SH中谷物流1222-46%37-54%来源：Wind，国金证券研究所港口：业务量稳步恢复，业绩增速分化2023913.4。2023Q3+7.6+12.5比+5.2。图表41：2023Q3港口货物吞吐量增速加快 图表42：2023Q3港口外贸货物吞吐量增速加快（亿吨）109876543212019-012019-052019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-09

:当月值:

20%15%10%5%0%-5%-10%

（亿吨）543212019-012019-042019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-07

沿海主要港口外贸货物吞吐量:当月值外贸货物吞吐量:当月同比

25%20%15%10%5%0%-5%-10%来源：， 来源：，图表43：2023Q3港口集装箱吞吐量沿海港口集装箱吞吐量（万TEU） 同比增速（%）

60%50%40%30%20%10%0%-10%-20%-30%2020-012020-032020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-09来源：iFind，2023Q1-Q3港口公司营收表现分化其中上港集团营-6波港-4商港口-3青岛港-8，辽港股份州港+8山港+1，秦港股份+1部湾港+7天津港+2盐田港营收+17。分季度看，2023Q3上港集团营天津港+24，盐田港营收+22。股票代码公司名称股票代码公司名称2023Q1-Q32022Q1-Q32023Q1-Q3增速2023Q32022Q32023Q3增速600018.SH上港集团274292-6%1139124%601018.SH宁波港192198-4%70663%001872.SZ招商港口118121-3%40400%601298.SH青岛港137148-8%4549-7%601880.SH辽港股份86870%30294%601228.SH广州港97908%332818%601000.SH唐山港44441%1518-14%601326.SH秦港股份54531%1819-6%000582.SZ北部湾港49467%171512%600717.SH天津港83812%292424%000088.SZ盐田港7617%2222%来源：，2023Q1-Q3部分公司实现归母净利润增长，其中上港集-27宁波港+15招商港口+14青岛港+10，辽港股份-4，广州港-3山港+16，秦港股份+15部湾港+9，天津港+24，盐田港+35。分季度看，2023Q3上归母净利润-15宁波港+60，招商港口+63青岛港+8，辽港股份+16广州港+10，唐山港+18，秦港股份-7部湾港+9天津港+38盐田港+34。股票代码公司名称2023Q1-Q32022Q1-Q3股票代码公司名称2023Q1-Q32022Q1-Q32023Q1-Q3增速2023Q32022Q32023Q3增速600018.SH上港集团114155-27%4047-15%601018.SH宁波港403515%181160%001872.SZ招商港口312814%12863%601298.SH青岛港383510%12118%601880.SH辽港股份1111-4%4416%601228.SH广州港99-3%2210%601000.SH唐山港161416%6518%601326.SH秦港股份131115%44-7%000582.SZ北部湾港889%229%600717.SH天津港9724%3238%000088.SZ盐田港5435%2134%来源：，五、公路铁路：客运量大幅提升公路：客运周转大幅恢复，货运周转有所提升2023Q3客运周转大幅恢复，货运周转有所提升。2023Q3公路旅客周转量974亿人公里，同比增长38，货物周转量19622亿吨公里同比增长7根据交通部规划院数据2023年7-9月全国路网日均交通量分别同比增长9/16高速公路客车交通量分别同比增长22/34/38。最新一周（10.23-10.29）全国整车物流指数为114.49，同比提4；货车车流量为5671.6万辆，同比提升14，同比增速较上半年有所改善，关注公路货车流量复苏。图表46：2023Q3公路旅客周转量上升 图表47：2023Q3公路货物周转量上升0

公路旅客周转量:当月值（亿人公里）公路旅客周转量:当月同比

200%150%100%50%0%-50%-100%

800070006000500040003000200010000

公路货物周转量:当月值（亿吨公里）公路货物周转量:当月同比

140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%2019-012019-052019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-09来源：， 来源：，图表48：G7全国公路货运整车流量指数 图表49：高速公路货车通行量出现复苏W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W510W1W3W5W7W9W11W13W15W17W19W21W23W25W27W29W31W33W35W37W39W41W43W45W47W49W51

较2021年CAGR（右轴，%） 20202021 20222023

100%50%0%-50%W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W10W13W16W19W22W25W28W31W34W37W40W43W46W49W52

70006000500040003000200010000

高速公路货车通行量（万辆）2022 2023来源：G7， 来源：交通运输部，2023Q1-Q3业务量恢复，盈利同比改善。由于疫情防控政策优化，2023Q1-Q3出行恢复，公路铁路板块盈利同比改善。2023Q3公路板块营收304亿元，增速持平。归母净润82亿元，同比+6，铁路板块营收现425亿元，同比，归母净利润实现78亿元，同比+71，主要得益于业务量的改善。2023Q1-Q3公路板块公司营收绝大多数同比增长，其中招商公路营+19沪高速+22，公司各路产项目车流同比46，流量分别同比增长42/41/60/53。受益于苏锡常高速南部通道通车后车流快速增长，公司路产无锡环太湖公路流量同比增长1012023Q1-Q3山东高速营收同比+27公司运营路产车流量恢复实现通行费收入9.1202210入同比增长45.5。2023Q1-Q3，深高速营收同比-4高速+12皖通高速+9四川成渝+2东莞控股+36，粤高速+18。分季度看，2023Q3招商公路营收+17沪高速-3，主要系公司建造期收入与地产转接收入同比下所致公司Q3地产业务营收同比下降主要因为地产项目交付规模同比减少建造期转结收入同比下降要因为公司对路桥项目建设投入规模同比减少2023Q3，山东高速+40深高速-12粤高速+9，皖通高速+73，川成渝+12东莞控股+95，赣粤高速+32。图表50：2023Q3多数公路公司营收增长（亿元）股票代码公司名称2023Q1-Q32022Q1-Q32023Q1-Q3增速2023Q32022Q32023Q3增速001965.SZ招商公路665519%232017%600377.SH宁沪高速1169522%4549-3%600350.SH山东高速15412127%574140%600548.SH深高速6466-4%2226-12%000429.SZ粤高速A373312%13129%600012.SH皖通高速43409%201273%601107.SH四川成渝806022%231912%000828.SZ东莞控股352536%15895%601107.SH赣粤高速524418%181332%来源：，归母净利润方面，2023Q1-Q3招商公路+20宁沪高速+30东高速+13深高速-24，粤高速A+14，皖通高速+15川成渝+104东莞控股赣粤高速+572023Q3招商公路+20宁沪高速+21山东高速+11深高速-48，粤高速A+13皖通高速+1四川成渝+166莞控股+3，赣粤高速+152。图表51：2023Q3多数公路公司归母净利润增长（亿元）股票代码公司名称2023Q1-Q32022Q1-Q32023Q1-Q3增速2023Q32022Q32023Q3增速001965.SZ招商公路443620%161320%600377.SH宁沪高速403130%161421%