投资组合报告：2023年十月策略金股报告

正文目录TOC\o"1-2"\h\z\u十月总量观点 4十月宏观观点：政策有预期，市场渐回暖 4十月策略观点：风偏正改善，把握窗口期 4十月金工观点：景气已回升，信心待回升 4十月固收观点：关注资金面，曲线陡峭化 4十月金股组合 5本月金股组合 5本月个股逻辑 5风险提示 15图表目录表1：10月浙商策略价值精选入选公司 5十月总量观点十月宏观观点：政策有预期，市场渐回暖10月央行预计继续保持流动性环境宽松；财政方面，一揽子化债方案具体措施可能逐步落地，在提振风险偏好的同时也可缓解汇率贬值压力。A股有望企稳向上。（2023914焦化债布局城投——20238（20230918）十月策略观点：风偏正改善，把握窗口期109月蓄势后，市场有望迎来上涨窗口。就驱动因素而言，8TMTTMTAICopilotChatGPTMetaAI参考报告：《两大焦点：高股息择时，AI内部切换—A股市场策略周报》（20230917）十月金工观点：景气已回升，信心待回升9或已经出现，10未来一段时间的主线，维持看好中上游周期板块的投资机会。参考报告：《9月景气回升，10月信心回升——主动量化周报》（20230924）十月固收观点：关注资金面，曲线陡峭化9>短端二级资本债>变动导致估值较大波动的转债。(20230924)（20230925）十月金股组合本月金股组合10月浙商策略价值精选组合为：（非银）、唯捷创芯（电子）、沪电股份（电子）、金山办公（计算机）、科大讯飞（计算机）、佳讯飞鸿（通信）、亿嘉和（电新）、上海沿浦（机械、圣农发展（农业、重庆百货（社服。表1：10月浙商策略价值精选入选公司所属行业证券代码公司简称非银601688.SH华泰证券电子688153.SH唯捷创芯电子002463.SZ沪电股份计算机688111.SH金山办公计算机002230.SZ科大讯飞通信300213.SZ佳讯飞鸿电新603666.SH亿嘉和机械605128.SH上海沿浦农业002299.SZ圣农发展社服600729.SH重庆百货资料来源：，本月个股逻辑非银：梁凤洁/洪希柠（601688.SH）：金融科技助力财富管理和机构业务共同发展。一、推荐逻辑行业贝塔属性高：①活跃度提高：证监会答记者问后，包括印花税减半征收在内的一系列活跃资本市场政策组合拳推出，释放积极信号，后续其他潜在政策也有望持续落地，不断为政策效果加码，交投活跃情况下券商作为高贝塔板块直接受益。②流动性改善：9月份年内二次降准落地，根据浙商证券宏观团队预测，预计四季度仍有降息，增量资金进入市场有望催化券商板块行情。财富机构齐头并进：财富管理业务方面，在月活排名第一的券商类APP“涨乐财富通”的助力下，公司代理股基成交额连续多年位居行业第一，23Q2末代销非货基金保有规模在券商中排名第二。机构业务方面，机构客户服务数字化平台“行知”助力企业和机构投资者有效提升生产力，23H162%名行业第三（23H1末nd上市日口径，在IO收紧竞争加剧的情况下，以公司为代表的投行业务具备优势的券商有望提高市占率。国际业务布局深化：23H123%21%，同比1.54pctAssetMark规模扩大，23H1202210.16%，23Q1AssetMark行业中的市场占有率为有望放开杠杆上限：818日，证监会答记者问提及“优化证券公司风控指标计算标远超行业平均水平，且资本杠杆率指标也接近预警线9.6%，如果能够提高头部券商杠杆上限，公司有望进一步扩大重资产业务规模。二、有别于市场的认识市场认为：代理股基成交额市占率小幅下滑，零售业务没有成长空间。我们认为：公司在金融科技的助力下，财富管理转型与机构业务拓展有望进一步加强。三、催化行业积极政策推出；流动性改善。四、风险提示宏观经济大幅下行；市场交投活跃度大幅回落；市场改革进度不及预期。参考报告：《资管收入高增，零售优势稳固——2023年中报点评报告》（20230831）电子：蒋高振唯捷创芯（6813.H：国内射频芯片龙头，-id有望批量出货。1、市场预期：市场认为公司大单品2、我们判断：公司大单品L-PAMid盈利能力有望持续改善。原因在于：来盈利能力有望持续改善。②公司L-PAMid产品设计难度大，且验证周期较长，今明两年竞争格局都将保持稳定。与众不同的认识：公司新产品有望通过产品设计及供应链优化，持续提升盈利能力。未来可能催化剂：1、国内客户手机销量超预期；2、三季度业绩超预期。风险提示：下游需求不及预期，新产品研发不及预期。参考报告：《唯捷创芯：从PA龙头到5G高集成射频模组》（20230119）电子：蒋高振（0243.PBI算力需求驱动+电车智能化趋势发展，带动产品价值量及经营结构持续上行，复合成长性有望超预期。1、市场预期：PCBAI平台渗透节奏不及前期预期。2、我们预期：2022年企业通讯业务营收占比65AI加速发展驱动包括交换机、23H2务器等行业景气度触底回升，公司有望充分受益。未来可能催化剂：1、核心下游交换机景气度回暖超预期；2、AI相关客户需求超预期；3、三季度业绩超预期。风险提示：下游复苏不及预期，AI需求不及预期、上游成本涨价等。+IC升级驱动高端B（20220513GPT算力产业链·沪电股份点评报告（20230326）计算机：刘雯蜀金山办公（681.H：办公商业化提速，WPSI再度升级。一、超预期驱动因素1、办公领域AI产品商业化提速；2、WPSAI系列产品加速突破。二、有别于市场的认识1、市场预期：AI产品还有较长时间才能实现商业化，AI对于业绩的贡献还有较长时间兑现。2、我们认为：WPSAI商业化步伐会加快，业绩兑现时间有望缩短：Microsoft365Copilot将面向企业客户全面推出，竞争压力将参考。WPSAIAIGC、Copilot、Insight三条产品线，对用户需求的认知更加清晰，产品进化方向更明确，AI已经在研发小模型，大模型和模型的组合，有望提升产品响应速度、降低算力成本，制约WPSAI商业化的问题将得到解决。三、检验与催化1、检验的指标：WPSAI产品力、用户对AI产品的接受程度；2、可能催化剂：新产品落地、自研模型水平显著提升、WPSAI产品实现收费。四、风险提示AI产品研发和落地不及预期、国内用户付费意愿降低、企业用户对数据安全的顾虑可能会影响AI产品推广。I（2023016I+办公商业化提速，WPSAI（20230927）计算机：刘雯蜀科大讯飞（0220.：AI大模型持续进化，商业化进程加速有望持续优化营收结构。一、超预期驱动因素11024ChatGPT，支撑更多模型功能实现。2AICC618续贡献出色表现。二、有别于市场的认识市场担心：GAI司短期内可能承压明显。我们认为：公司营收结构持续优化，C端营收占比有望不断提升：AIGMV56136%217%630497.4（去年同期343万，近一年增长45。星火大模型在作文批改、口语练习、编程学习等方面为CC端业务营收占比。2023GAI大模型商业化进程加速：815昇腾打造全AI1024AI商业化进度。三、未来可能的催化剂1、星火认知大模型迭代超预期；2、双11期间AI大模型C端产品销售超预期。四、风险提示相关技术实现和商业化推广不及预期带来的风险。V2.0重磅升级，发布代码及多模态能力——科大讯飞点评报（20230816）通信：张建民佳讯飞鸿（3023.：公司是国内智慧调度系统龙头，铁路G专网（5G-）建设有望驱动公司业绩超预期。一、超预期逻辑15G况就并不算低估。2、我们预期：5G专网建设进度有望超预期，主要基于两方面原因判断：一是中国集群通信网GSM-R20252G2G专网，GSM-R2000年就被铁道部确认为铁路通信发展方向，存在承载能力不足、频段干扰严重等问题。2020125G技术应用科技攻关三年行动计5G5G务应用奠定基础。5G5G-R5G的铁路移动通信系统（5G-R）条件已经具备产业基础，而且面临紧迫性。目前铁路5G专网（5G-R）建设已经是全球共识，德国、法国、瑞士、日本、韩国、匈牙利多国已启动5G铁路网络试验，新一代移动通信规范和试验运营取得进展。公司铁路信息化产品及解决方案覆盖智能运维、调度指挥、安全监控、运营运维等方面，铁路5G专网建设将带来明显的增量投资，驱动公司相关的模组、产品、解决方案升级迭代，带来新的业绩弹性。二、可能的催化剂15G专网频率获取取得进展；25G专网相关政策催化；3、一带一路相关政策或订单催化。三、风险提示参考报告：《佳讯飞鸿深度报告：指挥调度系统龙头，5G+AI打开新空间》（2023914I+铁路5G打开成长空间——佳讯飞鸿2023（20230828）电新：张雷亿嘉和（60666.H：特种机器人行业领先企业，看好传统主业反转、新行业扩张及大模型对产品赋能。一、超预期驱动因素1、商用清扫、轨交等新应用领域订单超预期；2、电网机器人订单恢复超预期；3、大模型应用对产品力和销售产生较大拉动。二、有别于市场的认识1、市场担心：公司从去年下半年开始业绩承压，今年上半年电网机器人新签订单和收入转化节奏偏慢。商用清扫、轨交、充电等新应用领域市场尚未成熟，其规模提升不确定。2、我们认为：续向订单和收入端转化，该业务有望持续反转。培育者，在客户资源和产品探索方面已经有所积累，未来订单有望快速落地。AIYJH-LM，有望进一步提升公司技术和产品力。三、可能催化剂1、新应用领域订单落地；2、电网机器人订单明显恢复；3、大模型应用对销售产生较大拉动。四、风险提示电网智能化投资不及预期、市场竞争加剧、新产品推广进度不及预期。参考报告：《亿嘉和：积极开展AI技术应用，加大机器人新应用领域拓展》（20230924）机械：邱世梁/王华君上海沿浦（6518.H：公司是国产座椅骨架龙头，转型高端制造，单车价值及市场份额提升驱动业绩超预期。一、超预期逻辑我们认为：62日召开的国务院常务会议研究促进新能源汽车产业高质量发展且公司拓品及拓客同时进行。二、驱动因素500/600进一步打开成长空间。三、检验与催化检验的指标：市场份额提升；新订单落地；新产品拓展。可能催化剂：惠州产能释放，新工厂落地等。四、风险提示新项目放量不及预期、座椅骨架获客进度不及预期、钢材价格高位运行。（20230605）农业：孟维肖圣农发展（0229.：公司是白羽鸡一体化龙头企业，白羽鸡周期有望迎来反转，公司盈利将大幅提升。一、超预期逻辑1、市场预期：1）认为国产祖代一定程度弥补引种缺口；2）目前在产父母代存栏在高位，加上换羽使得超预期景气周期难以出现。2、我们预测：周期；72025年达到10亿羽的产能目标，随着鸡肉景气周期来临，盈利有望大幅提升。公司食品业务保持快速发展，23H1肉制品业务收入30.35亿元，同比增长32.93%。二、检验与催化1、检验的指标：祖代引种更新量；在产父母代存栏量。2、可能催化剂：鸡肉价格超预期上涨；祖代引种持续受限。三、研究价值与众不同的认识：虽然祖代引种更新从总量上看缺口不大，但从结构上，202260%20%，整体祖代的质量下降将加深祖代供应短缺矛盾。四、风险提示（1）（2）（3）饲料原料价格波动风险。参考报告231（202308《民和股份深度：周期临近，食品助力新成长》（20230711）社服：宁浮洁（6079.H+供应链ROE中枢。马消从