中级财务管理课件

中级财务管理（一）利润最大化优点：企业追求利润最大化，就必须讲求经济核算，加强管理，改进技术，提高劳动生产率，降低产品成本。这些措施都有利于企业资源的合理配置，有利于企业整体经济效益的提高。缺点：①没有考虑利润实现时间和资金时间价值。②没有考虑风险问题。③没有反映创造的利润与投入资本之间的关系。④可能导致企业短期财务决策倾向，影响企业长远发展。每股收益最大化：考虑了投入产出。知识点一：财务管理目标（二）股东价值最大化优点：①考虑了风险因素。②在一定程度上能避免企业短期行为。③对上市公司而言，股东财富最大化目标比较容易量化，便于考核和奖惩。缺点：①通常只适用于上市公司，非上市公司难于应用。②股价受众多因素影响，股价不能完全准确反映企业财务管理状况。③它强调得更多的是股东利益，而对其他相关者的利益重视不够。知识点一：财务管理目标（三）企业价值最大化优点:①考虑了取得报酬的时间，并用时间价值的原理进行了计量。②考虑了风险与报酬的关系。③将企业长期、稳定的发展和持续的获利能力放在首位，能克服企业在追求利润上的短期行为。④用价值代替价格，克服了过多外界市场因素的干扰，有效地规避了企业的短期行为。缺点：①过于理论化，不易操作。②对于非上市公司而言，只有对企业进行专门的评估才能确定其价值，而在评估企业的资产时，由于受评估标准和评估方式的影响，很难做到客观和准确。知识点一：财务管理目标（四）相关者利益最大化优点：①有利于企业长期稳定发展。②体现了合作共赢的价值理念，有利于实现企业经济效益和社会效益的统一。③这一目标本身是一个多元化、多层次的目标体系，较好地兼顾了各利益主体的利益。④体现了前瞻性和现实性的统一。缺点：过于理想化，难以操作。知识点一：财务管理目标例下列各项中，符合企业相关者利益最大化财务管理目标要求的是（）。

A.强调股东的首要地位

B.强调债权人的首要地位

C.强调员工的首要地位

D.强调经营者的首要地位答案：A（一）所有者与经营者利益冲突：经营者目标：在创造股东财富的同时，能够获取更多的报酬、更多享受。股东的目标：以较小的代价实现更多的财富。解决方法：解聘、接收、激励。知识点二：利益冲突与协调（二）所有者与债权人所有者：要求经营者改变资金用途，将其用于高风险项目。所有者可能在未征得现有债权人同意的情况下，要求经营者举借新债。债权人：资金的安全。措施：限制性借款，收回借款或停止借款。知识点二：利益冲突与协调例

下列各项中，能够用于协调企业所有者与企业债权人矛盾的方法是（）。

A.解聘

B.监督

C.激励

D.停止借款答案：D(一）分类：集权式、分权式、集权与分权相结合型知识点三：财务管理体制

集权体制分权体制所属单位的积极性低高财务决策效率低高财务资源利用效率高低目标一致性高低（二）集权与分权相结合型财务管理体制的一般内容核心内容：企业总部应做到制度统一，资金集中，信息集成和人员委派。（1）集中制度制定权（2）集中筹资、融资权（3）集中投资权（4）集中用资、担保权（5）集中固定资产购置权（6）集中财务机构设置权（7）集中收益分配权（8）分散经营自主权（9）分散人员管理权（10）分散业务定价权（11）分散费用开支审批权知识点三：财务管理体制例某公司正在讨论财务管理体制建立的问题。一种观点认为，公司应当在重大问题上采取集权方式统一处理，各所属单位执行各项指令，他们只对生产经营活动具有较大的自主权。根据该种观点建立的财务管理体制属于（）。

A.集权型B.分权型

C.集权和分权结合型D.以上都不是答案C知识点四：货币时间价值（一）复利的终值和现值复利终值公式:F＝P×（1＋i）n

其中，（1＋i）n称为复利终值系数，用符号（F/P，i，n）表示复利现值公式：P＝F×1/（1＋i）n

其中1/（1＋i）n称为复利现值系数，用符号（P/F，i，n）表示例某人将100元存入银行，复利年利率2%，求5年后的终值。

F＝P（1＋i）n＝100×（1＋2%）5

＝100×（F/P，2%，5）＝110.41（元）例某人为了5年后能从银行取出100元，在复利年利率2%的情况下，求当前应存入金额。

P＝F/（1＋i）n

＝100/（1＋2%）5＝100×（P/F，2%，5）＝90.57（元）（二）年金现值与终止知识点四：货币时间价值普通年金终值知识点四：货币时间价值普通年金现值知识点四：货币时间价值小王是位热心于公益事业的人，自2005年12月底开始，他每年年末都要向一位失学儿童捐款。小王向这位失学儿童每年捐款1000元，帮助这位失学儿童从小学一年级读完九年义务教育。假设每年定期存款利率都是2%，则小王9年的捐款在2013年年底相当于多少钱？答案：FA＝A×（F/A，i，n）＝1000×（F/A,2%,9）＝1000×9.7546＝9754.6（元）知识点四：货币时间价值预付年金终值方法一：预付年金终值＝普通年金终值×（1＋i）。

知识点四：货币时间价值方法二：F＝A[（F/A，i，n＋1）－1]期数加1系数减1知识点四：货币时间价值预付年金现值：方法一：P＝A[（P/A，i，n－1）＋1]知识点四：货币时间价值方法二：预付年金现值＝普通年金现值×（1＋i）知识点四：货币时间价值递延年金终值：FA＝A（F/A，i，n）知识点一：货币时间价值递延年金现值：方法一：P＝A（P/A，i，n）×（P/F，i，m）

知识点四：货币时间价值知识点四：货币时间价值方法二：PA＝A（P/A，i，m＋n）－A（P/A，i，m）＝A[（P/A，i，m＋n）－（P/A，i，m）]

方法三：先求终值再折现

PA＝A×（F/A，i，n）×（P/F，i，m+n）知识点四：货币时间价值永续年金的现值知识点四：货币时间价值（三）利率的计算（内插法）郑先生下岗获得50000元现金补助，他决定趁现在还有劳动能力，先找工作糊口，将款项存起来。郑先生预计，如果20年后这笔款项连本带利达到250000元，那就可以解决自己的养老问题。问银行存款的年利率为多少，郑先生的预计才能变成现实？知识点四：货币时间价值(一）收益实际收益率＝[利息（股息）收益＋资本利得]／期初资产价值（价格）＝利息（股息）收益率＋资本利得收益率例某股票一年前的价格为10元，一年中的税后股息为0.25元，现在的市价为12元。那么，在不考虑交易费用的情况下，一年内该股票的收益率是多少？

知识点五：风险与收益资产的预期收益率方法一：某企业投资某种股票，预计未来的收益与金融危机的未来演变情况有关，如果演变趋势呈现“V”字形态，收益率为60%，如果呈现“U”字形态，收益率为20%，如果呈现“L”形态，收益率为－30%。假设金融危机呈现三种形态的概率预计分别为30%、40%、30%。要求计算预期收益率。知识点五：风险与收益方法二：算术平均法XYZ公司股票的历史收益率数据如表所示，请用算术平均值估计其预期收益率。知识点五：风险与收益年度123456收益率26%11%15%27%21%32%（二）风险知识点五：风险与收益某企业准备投资开发新产品，现有甲乙两个方案可供选择，经预测，甲乙两个方案的收益率及其概率分布如下表所示：（1）计算甲乙两个方案的期望收益率；（2）计算甲乙两个方案收益率的标准差；（3）计算甲乙两个方案收益率的标准离差率；（4）比较两个方案风险的大小。

知识点五：风险与收益市场状况概率收益率甲方案乙方案繁荣0.432%40%一般0.417%15%衰退0.2－3%－15%（1）计算期望收益率：

甲方案期望收益率＝32%×0.4＋17%×0.4＋（－3%）×0.2＝19%

乙方案期望收益率＝40%×0.4＋15%×0.4＋（－15%）×0.2＝19%

（2）计算收益率的标准差：

甲方案标准差＝

＝12.88%

乙方案标准差＝

＝20.35%（3）计算收益率的标准离差率：

甲方案标准离差率＝12.88%／19%＝0.68

乙方案标准离差率＝20.35%／19%＝1.07（4）乙方案的风险大于甲方案。知识点五：风险与收益风险对策：规避风险、减少风险、转移风险、接受风险风险偏好：风险规避者、风险追求者、风险中立者知识点五：风险与收益（四）资本资产定价模型R=Rf+β×（Rm—Rf）

R表示某资产的必要收益率；β表示该资产的系统风险系数；

Rf表示无风险收益率，通常以短期国债的利率来近似替代；Rm表示市场组合收益率，通常用股票价格指数收益率的平均值或所有股票的平均收益率来代替。

知识点五：风险与收益某公司持有由甲、乙、丙三种股票，三种股票的β系数分别是2.0、1.3和0.7。股票市场平均收益率为10%，无风险收益率为5%。假定资本资产定价模型成立。求确定证券甲、乙、丙的必要收益率。知识点五：风险与收益（一）成本分类成本性态，又称成本习性，是指成本的变动与业务量（产量或销售量）之间的依存关系。按照成本性态，通常可以把成本区分为固定成本、变动成本和混合成本三类。

固定成本：约束性固定成本和酌量性固定成本。变动成本：技术变动成本和酌量性变动成本。混合成本：半变动成本、半固定成本、延期变动成本、曲线成本。知识点六：本量利分析（二）混合成本分解方法总成本＝固定成本总额＋变动成本总额＝固定成本总额＋（单位变动成本×业务量）高低点法

回归分析法

账户分析法

技术测定法

合同确认法知识点六：本量利分析

某企业生产的甲产品7—12月份的产量及成本资料如下表所示：要求：（1）采用高低点法进行混合成本分解；（2）采用回归直线法进行混合成本分解。

789101112产量（件）404245434650总成本（元）8800910096009300980010500知识点六：本量利分析1.量本利分析的基本关系式

息税前利润＝销售收入－总成本＝销售收入－（变动成本＋固定成本）＝销售量×单价－销售量×单位变动成本－固定成本＝销售量×（单价－单位变动成本）－固定成本

2.边际贡献边际贡献率＋变动成本率＝1

息税前利润＝销售量×（单价－单位变动成本）－固定成本

＝边际贡献总额－固定成本

知识点六：量本利分析（一）保本分析保本销售量＝固定成本/（单价－单位变动成本）＝固定成本/单位边际贡献

保本销售额＝保本销售量×单价＝固定成本/边际贡献率知识点六：量本利分析知识点六：量本利分析知识点六：量本利分析安全边际量实际或预计销售量－保本点销售量安全边际额实际或预计销售额－保本点销售额＝安全边际量×单价安全边际率安全边际量/实际或预计销售量

＝安全边际额/实际或预计销售额【提示】安全边际或安全边际率越大，反映出该企业经营风险越小知识点六：量本利分析保本作业率+安全边际率＝1（二）安全分析（三）保利分析目标利润＝（单价－单位变动成本）×销售量－固定成本

知识点六：量本利分析某企业销售甲产品6000件，单价为100元/件，单位变动成本为50元，固定成本为130000元，假定该企业正常经营条件下的销售量为5000件。要求计算甲产品的边际贡献率、保本销售量、保本销售额以及保本作业率、安全边际量、安全边际额、安全边际率。答案：边际贡献率＝（100－50）/100＝50%

保本销售量＝130000/（100－50）＝2600（件）

保本销售额＝130000/50%＝260000（元）

保本作业率＝2600/5000＝52%安全边际率=48%安全边际量=5000-2600=2400安全边际额=2400*50=120000知识点六：量本利分析（一）债务筹资知识点七：筹资方式（1）银行借款：信用贷款和担保贷款。知识点七：筹资方式例某企业为了取得银行借款，将其持有的公司债券移交给银行占有，该贷款属于（）。

A.信用贷款

B.保证贷款

C.抵押贷款

D.质押贷款答案：D知识点七：筹资方式（2）债券筹资

知识点七：筹资方式分类标志

类型

是否记名

记名债券

无记名债券

能否转换成公司股权

可转换债券

不可转换债券有无特定财产担保

担保债券

信用债券

（3）租赁知识点七：筹资方式租赁的含义

是指通过签订资产出让合同的方式，使用资产的一方通过支付租金，向出让资产的一方取得资产使用权的一种交易行为。租赁的特征

1.所有权与使用权相分离

2.融资与融物相结合

3.租金分期支付经营租赁知识点七：筹资方式特点

（1）出租的设备一般由租赁公司根据市场需要选定，然后再寻找承租企业。（2）租赁期较短，短于资产的有效使用期，在合理的限制条件内承租企业可以中途解约。（3）租赁设备的维修、保养由租赁公司负责。（4）租赁期满或合同中止以后，出租资产由租赁公司收回。

适用

经营租赁比较适用于租用技术过时较快的生产设备。

融资租赁

融资租赁包括直接租赁、售后回租和杠杆租赁三种形式。知识点七：筹资方式特点

（1）出租的设备根据承租企业提出的要求购买，或者由承租企业直接从制造商或销售商那里选定。（2）租赁期较长，接近于资产的有效使用期，在租赁期间双方无权取消合同。（3）由承租企业负责设备的维修、保养。（4）租赁期满，按事先约定的方法处理设备，包括退还租赁公司，或继续租赁，或企业留购。通常采用企业留购办法，即以很少的“名义价格”（相当于设备残值）买下设备。

（二）股权筹资知识点七：筹资方式直接投资：以货币资产出资、以实物资产出资、以工业产权出资、以土地使用权出资以及以特定债权出资等。（1）发行普通股股票股东的权力知识点七：筹资方式（1）公司管理权

（2）收益分享权

（3）股份转让权

（4）优先认股权

（5）剩余财产要求权

（2）留存收益知识点七：筹资方式筹资途径

1.提取盈余公积

2.未分配利润

筹资特点

1.不用发生筹资费用

2.维持公司的控制权分布

3.筹资数额有限

（三）混合筹资（1）可转换公司债券知识点七：筹资方式证券期权性

可转换债券实质上是一种未来的买入期权。资本转换性

在正常持有期，属于债权性质；转换成股票后，属于股权性质。赎回与回售

一般会有赎回条款和回售条款。（2）认股权证知识点七：筹资方式性质

证券期权性

认股权证本质上是一种股票期权，属于衍生金融工具，具有实现融资和股票期权激励的双重功能。但认股权证本身是一种认购普通股的期权，它没有普通股的红利收入，也没有普通股相应的投票权。

是一种投资工具

投资者可以通过购买认股权证获得市场价与认购价之间的股票差价收益，因此它是一种具有内在价值的投资工具。（一）项目现金流量（1）投资期知识点十一：投资项目财务评价指标特点主要是现金流出量。内容①在长期资产上的投资②垫支的营运资金注意一般情况下，初始阶段中固定资产的原始投资通常在年内一次性投入（如购买设备），如果原始投资不是一次性投入（如工程建造），则应把投资归属于不同投入年份之中。（2）营业期知识点十一：投资项目财务评价指标估算方法直接法：（NCF）＝营业收入－付现成本－所得税间接法：营业现金净流量＝税后营业利润＋非付现成本分算法：营业现金净流量＝收入×（1－所得税率）－付现成本×（1－所得税率）＋非付现成本×所得税率(3)终结期知识点十一：投资项目财务评价指标特点主要是现金流入量内容①固定资产变价净收入：固定资产出售或报废时的出售价款或残值收入扣除清理费用后的净额。

②垫支营运资金的收回：项目开始垫支的营运资金在项目结束时得到回收。（二）净现值知识点十一：投资项目财务评价指标含义一个投资项目，其未来现金净流量现值与原始投资额现值之间的差额，称为净现值。

【提示】预定贴现率为投资者期望的最低投资报酬率。计算净现值（NPV）＝未来现金净流量现值－原始投资额现值决策①净现值为正，方案可行，说明方案的实际报酬率高于所要求的报酬率；

②净现值为负，方案不可取，说明方案的实际投资报酬率低于所要求的报酬率。

③当净现值为零时，说明方案的投资报酬刚好达到所要求的投资报酬，方案也可行。（三）年金净流量（ANCF）知识点十一：投资项目财务评价指标

含义项目期间内全部现金净流量总额的总现值或总终值折算为等额年金的平均现金净流量，称为年金净流量（ANCF）。计算年金净流量＝现金净流量总现值/年金现值系数

＝现金净流量总终值/年金终值系数

决策原则①年金净流量指标的结果大于零，说明投资项目的净现值（或净终值）大于零，方案的报酬率大于所要求的报酬率，方案可行。

②在两个以上寿命期不同的投资方案比较时，年金净流量越大，方案越好。甲方案需一次性投资10000元，可用8年，残值2000元，每年取得净利润3500元；乙方案需一次性投资10000元，可用5年，无残值，第一年净利润3000元，以后每年递增10%。如果资本成本率为10%，应采用哪种方案？甲方案每年NCF＝3500＋（10000－2000）/8＝4500（元）

乙方案各年NCF：

第一年＝3000＋10000/5＝5000（元）

第二年＝3000×（1＋10%）＋10000/5＝5300（元）

第三年＝3000×（1＋10%）2＋10000/5＝5630（元）

第四年＝3000×（1＋10%）3＋10000/5＝5993（元）

第五年＝3000×（1＋10%）4＋10000/5＝6392.30（元）

甲方案净现值＝4500×5.335＋2000×0.467－10000＝14941.50（元）

乙方案净现值＝5000×0.909＋5300×0.826＋5630×0.751＋5993×0.683＋6392.30×0.621－10000＝11213.77（元）尽管甲方案净现值大于乙方案，但它是8年内取得的。而乙方案年金净流量高于甲方案，如果按8年计算可取得15780.93元（2958×5.335）的净现值，高于甲方案。因此，乙方案优于甲方案。

（四）现值指数（PVI）知识点十一：投资项目财务评价指标含义投资项目的未来现金净流量现值与原始投资额现值之比计算PVI＝未来现金净流量现值/原始投资现值

决策原则①若现值指数大于或等于1，方案可行，说明方案实施后的投资报酬率高于或等于预期报酬率；

②若现值指数小于1，方案不可行，说明方案实施后的投资报酬率低于预期报酬率。

③现值指数越大，方案越好。（五）内含报酬率（IRR）1.未来每年现金净流量相等时（年金法）

每年现金净流量相等是一种年金形式，通过查年金现值系数表，可计算出未来现金净流量现值，并令其净现值为零，有：

未来每年现金净流量×年金现值系数－原始投资额现值＝0

2.未来每年现金净流量不相等时。如果投资方案的每年现金流量不相等，各年现金流量的分布就不是年金形式，不能采用直接查年金现值系数表的方法来计算内含报酬率，而需采用逐次测试法。

知识点十一：投资项目财务评价指标（六）回收期（1）静态回收期。未来每年现金净流量相等时，这种情况是一种年金形式，因此：

静态回收期＝原始投资额/每年现金净流量

2.未来每年现金净流量不相等时的计算方法。在这种情况下，应把每年的现金净流量逐年加总，根据累计现金流量来确定回收期。知识点十一：投资项目财务评价指标（2）动态回收期

未来每年现金净流量相等时。在这种年金形式下，假定经历几年所取得的未来现金净流量的年金现值系数为（P/A，i,n），则：未来每年现金净流量不相等时。在这种情况下，应把每年的现金净流量逐一贴现并加总，根据累计现金流量现值来确定回收期。

知识点十一：投资项目财务评价指标大威矿山机械厂准备从甲、乙两种机床中选购一种机床。甲机床购价为35000元，投入使用后，每年现金流量为7000元；乙机床购价为36000元，投入使用后，每年现金流量为8000元。要求：用回收期指标决策该厂应选购哪种机床？甲机床回收期＝35000/7000＝5（年）

乙机床回收期＝36000/8000＝4.5（年）

计算结果表明，乙机床的回收期比甲机床短，该工厂应选择乙机床。（一）独立项目投资知识点十二：项目投资管理独立方案是指两个或两个以上项目互不依赖、可以同时并存，各方案的决策也是独立的。独立方案评价属于筛分决策，评价各方案本身是否可行。独立方案排序排序分析时，以各独立方案的获利程度作为评价标准，一般采用内含报酬率法进行比较决策。（二）互斥投资方案的决策知识点十二：项目投资管理互斥方案方案之间互相排斥，不能并存，因此决策的实质在于选择最优方案，属于选择决策。选择决策要解决的问题是应该淘汰哪个方案，即选择最优方案.决策规则互斥决策以方案的获利数额作为评价标准。因此一般采用净现值法和年金净流量法进行选优决策。由于净现值指标受投资项目寿命期的影响，因而年金净流量法是互斥方案最恰当的决策方法。

【总结】①寿命期相同，比较净现值；

②寿命期不同，比较年金净流量（若比较NPV，必须按共同的有效寿命期计算净现值）。（三）固定资产更新决策

知识点十二：项目投资管理性质

固定资产更新决策属于互斥投资方案的决策类型

【提示】包括替换重置和扩建重置。

方法

①年限相同时，采用净现值法；

如果更新不改变生产能力，“负的净现值”在金额上等于“现金流出总现值”，决策时应选择现金流出总现值低者。

②年限不同时，采用年金净流量法。

如果更新不改变生产能力，“负的年金净流量”在金额上等于“年金成本”，决策时应选择年金成本低者。

营运资金＝流动资产－流动负债知识点十四：存货管理知识点十四：存货管理存货的成本（1）取得成本：购置成本和订货成本（2）储存成本：固定储存成本和变动性储存成本（3）缺货成本经济订货基本模型知识点十四：存货管理假定条件下，由于存货单价不变（不存在数量折扣），购置成本无关；不允许存在缺货，缺货成本无关。这样，相关成本只有变动性订货成本和变动性储存成本。

变动订货成本＝年订货次数×每次订货成本＝（D/Q）×K

变动储存成本＝年平均库存×单位储存成本＝（Q/2）×Kc由于变动订货成本和变动储存成本与订货量是反方向变化的，因此，令二者相等，即可得出经济订货量的基本公式。

①经济订货量（Q*）基本公式

②每期存货的相关总成本

知识点十四：存货管理某企业每年需耗用A材料45000件，单位材料年存储成本20元，平均每次订货费用为180元，A材料全年平均单价为240元。假定不存在数量折扣，不会出现陆续到货和缺货的现象。要求：（1）计算A材料的经济订货批量；（2）计算A材料年度最佳订货批次；（3）计算A材料的相关订货成本；（4）计算A材料的相关储存成本。（1）A材料的经济订货批量＝＝900（件）（2）A材料年度最佳订货批次＝45000÷900＝50（次）（3）A材料的相关订货成本＝50×180＝9000（元）（4）A材料的相关储存成本＝900/2×20＝9000（元）

知识点十四：存货管理知识点十五：股利分配理论股利无关论股利无关论认为，在一定的假设条件限制下，股利政策不会对公司的价值或股票的价格产生任何影响，投资者不关心公司股利的分配。公司市场价值的高低，是由公司所选择的投资决策的获利能力和风险组合所决定的，而与公司的利润分配政策无关。

该理论是建立在完全资本市场理论之上的，假定条件包括：

（1）市场具有强式效率；

（2）不存在任何公司或个人所得税；

（3）不存在任何筹资费用；

（4）公司的投资决策与股利决策彼此独立。

（5）股东对股利收入和资本增值之间并无偏好。知识点二：股利分配理论股利相关论“手中鸟”理论该理论认为，用留存收益再投资给投资者带来的收益具有较大的不确定性，并且投资的风险随着时间的推移会进一步增大。因此，厌恶风险的投资者会偏好确定的股利收益，而不愿意将收益留存在公司内部，去承担未来的投资风险。信号传递理论该理论认为，在信息不对称的情况下，公司可以通过股利政策向市场传递有关公司未来盈利能力的信息，从而会影响公司的股价。一般来讲，预期未来盈利能力强的公司往往愿意通过相对较高的股利支付水平，把自己同预期盈利能力差的公司区别开来，以吸引更多的投资者。所得税差异理论该理论认为，由于普遍存在的税率的差异及纳税时间的差异，资本利得收入比股利收入更有助于实现收益最大化目标，企业应当采用低股利政策。代理理论股利的支付能够有效地降低代理成本：（1）股利的支付减少了管理者对自由现金流量的支配权，这在一定程度上可以抑制公司管理者的过度投资或在职消费行为，从而保护外部投资者的利益。（2）较多的现金股利发放，减少了内部融资，导致公司进入资本市场寻求外部融资，从而公司可以经常接受资本市场的有效监督，这样便可以通过资本市场的监督减少代理成本。因此，高水平的股利支付政策有助于降低企业的代理成本，但同时也增加了企业的外部融资成本，所以，最优的股利政策应当使两种成本之和最小。知识点十五：股利分配理论股利的支付可减少管理层可支配的自由现金流量，在一定程度上抑制管理层的过度投资或在职消费行为。这种观点体现的股利理论是（）。

A.股利无关理论

B.信号传递理论

C.“手中鸟”理论

D.代理理论

『正确答案』D知识点十五：股利分配理论（一）剩余股利政策知识点十六：股利支付政策含义是指公司在有良好投资机会时，根据目标资本结构，测算出投资所需的权益资本额，先从盈余中留用，然后将剩余的盈余作为股利发放。依据MM股利无关论步骤1.设定目标资本结构，在此结构下，公司的加权平均资本成本将达最低水平

2.确定公司的最佳资本预算，并根据公司的目标资本结构预计资金需求中所需增加的权益资本数额

3.最大限度地使用留存收益来满足资金需求中所需的权益资本数额

4.留存收益在满足公司权益资本增加后，若还有剩余再用来发放股利知识点十六：股利支付政策特点【优点】

1.稳定的股利向市场传递公司正常发展的信息，有利于树立公司的良好形象，增强投资者信心，稳定股票的价格；

2.稳定的股利额有利于投资者安排股利收入与支出，有利于吸引那些打算进行长期投资并对股利有很高依赖性的股东；

3.为了将股利维持在稳定的水平上，即使推迟某些投资方案或暂时偏离目标资本结构，也可能比降低股利或股利增长率更为有利。

【缺点】1.股利的支付与企业的盈利相脱节；2.在企业无利可分时，若依然实施该政策，也是违反《公司法》的行为。适用情况通常适用于经营比较稳定或正处于成长期的企业，且很难被长期使用。（二）固定或稳定增长的股利政策（三）固定股利支付率政策知识点十六：股利支付政策优点1.采用固定股利支付率政策，股利与公司盈余紧密地配合