建筑材料行业2023年半年报业绩总结：行业整体业绩承压消费建材盈利能力修复

目录TOC\o"1-2"\h\z\u一、2023年中报业绩总结 5（一）利润表：行业整体弱势运行，营收及净利润下行 5（二）资产负债表：总资产规模增速收窄，杠杆率小幅增长 6（三）现金流量表：经营净现金流量大幅改善 7二、子行业2023年上半年情况 8（一）水泥：中报业绩承压，期待金九银十需求回暖 8（二）玻璃：营收改善，利润下行，竣工端带动后续需求恢复 （三）玻璃纤维：价格筑底，业绩下行，静待需求回暖后业绩修复 13（四）消费建材：盈利能力修复，竣工端需求回暖下业绩有望进一步增长 15（五）耐火材料：业绩承压，盈利能力提升 20（六）新材料：盈利能力提升，经营净现金流改善 21三、行情回顾 21四：投资建议 23五：风险提示 23插图目录图1：2018-2023半建材业业入同增速 5图2：2023H1材业营收及比速 5图3：2018-2023半建材业母利及比增速 5图4：2023H1材业归净润同增速 5图5：2018-2023半建材业利及利率 6图6：2023H1材业毛率净率 6图7：2018-2023半建材业间用率 6图8：2023H1材业期费率 6图9：2018-2023半建材业资及比速 7图10：2018-2023半建材业产债率 7图11：2018-2023半建材业币金同增速 7图12：2023H1建材业货资及比速 7图13：2018-2023半建材业营现流及同增速 8图14：2023H1建材业经净金量 8图15：础施资不含力累同（%） 8图16：地开投（亿）同增（%） 8图17：国泥量亿吨及计比（%） 9图18：国泥料度库率（%） 9图19：内流场装泥场分曲线元/） 9图20：泥业收亿元及比速 9图21：泥业母利润亿）同增速 9图22：泥业利及净率 10图23：泥业营现金量同增速 10图24：产工积万平米及计比（%） 图25：板璃量亿重箱及计比（%） 图26：法璃度业库（重箱） 图27：国法璃度均分曲（元吨） 图28：璃业收亿元及比速 12图29：璃业母利润亿）同增速 12图30：璃业利及净率 12图31：璃业营现金量同增速 12图32：璃维度业产及比速 13图33：国璃维度企库及比速 13图34：流家绕接纱2400tex日出（元/） 14图35：流纤家子纱（G75）日出（元/） 14图36：纤业收亿元及比速 14图37：纤业母利润亿）同增速 14图38：纤业利及净率 14图39：纤业营现金量同增速 14图40：乙（PE）聚氯烯（PVC）场（元/） 16图41：油青度货价元/） 16图42：费材业收（元及比速 16图43：费材业母净润亿）同增速 16图44：费材业利率净率 16图45：费材业营净金量 16图46：费材板营收比速 17图47：费材版归母利同增速 17图48：费材版毛利率 17图49：费材版净利率 17图50：费材版经营现流（元） 17图51：材业收亿元及比速 20图52：材业母利润亿）同增速 20图53：材业利及净率 20图54：材业营现金量亿） 20图55：宝技收亿元及比速 21图56：宝技母利润亿）同增速 21图57：宝技利及净率 21图58：宝技营现金量亿） 21图59：万级业数年至涨幅 22图60：初今SW筑材走情况 22图61：SW材子年初今跌幅 22图62：初今幅五建上公司 22图63：初今幅五建上公司 22表格目录表1：泥业司2023H1业绩 10表2：璃业司2023H1业绩 12表3：璃维业司2023H1业绩 15表4：费材业司2023H1业绩 18表5：火料业司2023H1业绩 20一、2023年中报业绩总结2023年半年报，我们选取了申银万国行业分类中建筑材料78家（2ST股）2家消费建材和新材料上市公司，共计80家作为分析对象。（一）利润表：行业整体弱势运行，营收及净利润下行2023803883.011.29%；223.4838.13%2023年上半年营业收入及归母净利润在去年同期分子行业来看，2023年上半年水泥/玻璃/玻璃纤维/消费建材/耐火材料/新材料实现营业收入同比-4.78%/+16.93%/-7.76%/+5.27%/+2.39%/-13.60；实现归母净利润同比-53.22%/-图1：2018-2023上半年建材行业营业收入及同比增速 图2：2023H1建材子行业营业收入及同比增速450040003500300025002000150010005000

营业收入（亿元） yoy3883.01-1.29%2018H12019H12020H12021H12022H13883.01-1.29%

353025201550-5

300025002000150010005000

2023H1营业收入（亿元） yoy16.93%5.27%2.39%-7.76%-4.78%-13.60%水泥 玻璃 玻纤消费建材耐火材料16.93%5.27%2.39%-7.76%-4.78%-13.60%

20151050-5-10-15-20资料来源：， 资料来源：，图3：2018-2023上半年建材行业归母净利润及同比增速 图4：2023H1建材子行业归母净利润及同比增速500450400350300250200150

归母净利润（亿元） yoy223.48

403020100-10-20

120100806040

2023H1归母净利润（亿元）

44.18%28.68%-30.67%44.18%28.68%-30.67%-45.01%-22.01%-53.22%40200-20100500

-38.13%-30-40-502018H12019H12020H12021H12022H12023H1

200水泥 玻璃 玻纤 消费建材耐火材料新材

-40-60资料来源：， 资料来源：，20238020.13%1.05个百分1.50/玻璃/玻璃纤维/消费建材/耐火材料/新材料分别实现销售毛利率17.02%/14.63%/21.35%/利率-0.35%/0.31%/10.22%/3.36%/7.49%/11.08%，同比-3.31pct/-2.71pct/-8.81pct/+0.18pct/+4.48pct/+3.64pct。图5：2018-2023上半年建材行业毛利率及净利率 图6：2023H1建材子行业毛利率及净利率毛利率 净利率 2023H1毛利率 2023H2净利率35.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00

26.24%26.24%27.18%28.92%26.58%21.18%20.13%11.15%9.10%9.07%10.37%4.52%3.02%2018H1 2019H1 2020H1 2021H1 2022H1 2023H1

30.0025.0020.0015.0010.005.000.00-5.00

23.36%23.36%24.89%21.35%22.95%17.02%14.63%.22%.08%9%6%0.31%-0.35%1011水泥 玻璃 玻纤 消费建材耐火材料新材料资料来源：， 资料来源：，20238015.29%，同比持平，费用管控基本稳定，其中销售/管理/财务费用率分别为3.82%/9.98%/1.49%，同比+0.05pct/-0.04pct/-0.01pct。分子行业来看，水泥/玻璃/玻纤/消费建材/耐火材料/新材料期间费用率分别为16.23%/2.49%/1.99%/1.0%/14.29%/.14%133pct/1.03pct/0.6pct/+0.pct/4.18pct/+4.14pct。图7：2018-2023上半年建材行业期间费用率 图8：2023H1建材子行业期间费用率20.0018.0016.0014.0012.0010.008.006.004.002.000.00

期间费用率 销售费用率管理费用率 财务费用率15.29%15.29%9.98%3.82% 1.49%2018H1 2019H1 2020H1 2021H1 2022H1 2023H1

18.0016.0014.0012.0010.008.006.004.002.000.00-2.00

销售费用率 管理费用率财务费用率 期间费用率16.23%16.23%16.40%14.29%12.49%12.99%11.14%水泥 玻璃 玻纤消费建材耐火材料新材料资料来源：， 资料来源：，（二）资产负债表：总资产规模增速收窄，杠杆率小幅增长20238016452.46223年上半年建材行业资产负债率为4686%118个百分点。图9：2018-2023上半年建材行业总资产及同比增速 图10：2018-2023上半年建材行业资产负债率18000160001400012000100008000

总资产（亿元） yoy35.33%16452.4611.79%10.42%

403530252015

48.0046.0044.0042.0040.00

资产负债率6000400020000

7.72%

1050

38.0046.86%45.68%43.23%43.08%46.86%45.68%43.23%43.08%41.82%39.22%34.002018H12019H12020H12021H12022H12023H1 2018H1 2019H1 2020H1 2021H1 2022H1 2023H1资料来源：， 资料来源：，（三）现金流量表：经营净现金流量大幅改善2023801916.300.86%，货11.65%0.63个百分点，其中，玻纤/消费建材新材料货币资金同比增加21.61%/11.47%/104.59%，水泥/玻璃/耐火材料货币资金同比减少4.03%/3.89%/7.76%。图11：2018-2023上半年建材行业货币资金及同比增速 图12：2023H1建材子行业货币资金及同比增速货币资金（亿元） yoy 2023H1货币资金（亿元） yoy25002000150010005000

2018H12019H12020H12021H12022H12023H1

5046.39%1932.861916.3023.03%46.39%1932.861916.3023.03%16.8…-4.94%-0.86%3020100-10

16001400120010008006004002000

水泥 玻璃 玻纤消费建材耐火材料新材

120104.59%21.61%11.47%104.59%21.61%11.47%-4.03%-3.89%-7.76%806040200-20资料来源：， 资料来源：，202380231.26亿元，同59.16%222/15.67/12.76/1.89-20.24/-0.822023年上半年经营性现金流量净额均有所改善。图13：2018-2023上半年建材行业经营净现金流量及同比增速 图14：2023H1建材子行业经营净现金流量经营净现金流量（亿元） yoy 2023H1经营净现金流量（亿元）400350300250200150100500

2018H12019H12020H12021H12022H12023H1

806040200-20-40-60-80

250200150100500-50

水泥 玻璃 玻纤 消费建材耐火材料新材料资料来源：， 资料来源：，二、子行业2023年上半年情况（一）水泥：中报业绩承压，期待金九银十需求回暖上半年水泥市场回顾：需求疲软，价格下行3-4月份为水1-67.20%，基建端保持较高增速水平；1-67.90%，房屋新开工面积同比下降24.30%，地产新开工降幅继续扩大。图15：基础设施投资（不含电力）累计同比（%） 图16：房地产开发投资（亿元）及同比增速（%）403020100-20-30-40

固定资产投资完成额:基础设施建设投资(不含电力):累计同比

160,000140,000120,000100,00080,00060,00040,00020,0002015-092015-122015-092015-122016-032016-062016-092016-122017-032017-062017-092017-122018-032018-062018-092018-122019-032019-062019-092019-122020-032020-062020-092020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-06

房地产开发投资完成额:累计值房地产开发投资完成额:累计同比

50403020100-102011-072012-032011-072012-032012-112013-072014-032014-112015-072016-032016-112017-072018-032018-112019-072020-032020-112021-072022-032022-112023-07资料来源：，国家统计局， 资料来源：，国家统计局，供给方面，上半年水泥行业供给失衡，产能过剩，全国水泥企业库存高位运行。20231-69.5373.61%，处于历史高位。图17：全国水泥产量（亿吨）及累计同比（%） 图18：中国水泥熟料周度库容率（%）全国水泥产量累计值（亿吨） 同比增302520151052011-102012-052011-102012-052012-122013-072014-022014-092015-042015-112016-062017-012017-082018-032018-102019-052019-122020-072021-022021-092022-042022-112023-06

807580 7060 6540 605520 500 452021-12-162022-01-162022-02-162021-12-162022-01-162022-02-162022-03-162022-04-162022-05-162022-06-162022-07-162022-08-162022-09-162022-10-162022-11-162022-12-162023-01-162023-02-162023-03-162023-04-162023-05-162023-06-162023-07-16-40资料来源：，国家统计局， 资料来源：卓创资讯，价格方面，2023泥企业通过以量补价方式增加销量，缓解库存压力，6326.92元/15.36%，水泥价格处于近五年低位水平。图19：国内主流市场P.O42.5散装水泥市场价分年曲线（元/吨）2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 202370060050040030020010001 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12资料来源：卓创资讯，上半年水泥行业业绩情况：业绩承压，经营净现金流改善20232410.204.78%96.6353.22%2023年上半年水泥行业实现销售毛利率-2.29pct/22248.31%，经营现金情况改善。图20：水泥行业营收（亿元）及同比增速 图21：水泥行业归母净利润（亿元）及同比增速营业收入 yoy

归母净利润 yoy300025002000150010005000

4540454035302520151050-5-102018H12019H12020H12021H12022H12023H1

300250200150100500

2018H12019H12020H12021H12022H12023H1

40200-20-40-60资料来源：， 资料来源：，图22：水泥行业毛利率及净利率 图23：水泥行业经营净现金流量及同比增速水泥毛利率 水泥净利率

经营净现金流量（亿元） yoy35.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00-5.00

2018H1 2019H1 2020H1 2021H1 2022H1 2023H1

350300250200150100500

2018H12019H12020H12021H12022H12023H1

100806040200-20-40-60资料来源：， 资料来源：，分企业来看，水泥行业中共有23家上市公司，其中包含16家水泥制造企业及7家水泥1016家水泥上市公司实现盈利，其中有4家实现净利润同比正增长，净利润增幅最大的为塔牌集团，同比增长178.03%。表1：水泥行业公司2023H1业绩代码 名称 2023H1营业收入（亿元）同比增速 2023H1归母净利润（亿元） 同比增速600585.SH海螺水泥654.3616.2864.68-34.26600801.SH华新水泥158.3210.0211.93-24.85000672.SZ上峰水泥32.09-9.495.31-24.85002233.SZ塔牌集团28.7110.724.86178.03601992.SH金隅集团491.36-10.724.10-77.66600425.SH青松建化21.452.442.697.13000789.SZ万年青41.06-29.742.67-45.76600720.SH祁连山33.44-15.352.38-52.65002302.SZ西部建设108.04-8.711.65-56.39600449.SH宁夏建材42.6322.241.52-60.49000877.SZ天山股份534.43-18.341.42-95.93600724.SH宁波富达17.2714.141.16-5.34600668.SH尖峰集团13.81-21.651.12-22.74003037.SZ三和管桩33.0523.350.55109.81600678.SH四川金顶1.66-8.720.09-50.32002671.SZ龙泉股份4.9018.520.03104.94605122.SH四方新材9.5730.03-0.08-114.66603616.SH韩建河山1.8123.08-0.392.42002205.SZ国统股份1.55-9.81-0.76-61.54002596.SZ海南瑞泽7.85-21.68-0.9218.47600802.SH福建水泥10.26-13.96-1.33-50.01600326.SH西藏天路17.72-10.34-2.35-65.73000401.SZ冀东水泥144.86-14.01-3.69-132.34资料来源：，（二）玻璃：营收改善，利润下行，竣工端带动后续需求恢复上半年玻璃市场回顾：地产竣工带动浮法玻璃需求回升数据，20231-633903.8119%，地产竣工维持高增1-6月平板玻璃累计产量4.696531424.65%月底中国浮法玻璃1936.57元9.31%。图24：地产竣工面积（万平方米）及累计同比（%） 图25：平板玻璃产量（亿重量箱）及累计同比（%）房屋竣工面积:累计值 房屋竣工面积:累计同比 产量:平板玻璃:累计值 产量:平板玻璃:累计同比120,000100,00080,00060,00040,00020,0000

50 1240 103020 810 60 4-10-20 22011-072012-032012-112011-072012-032012-112013-072014-032014-112015-072016-032016-112017-072018-032018-112019-072020-032020-112021-072022-032022-112023-07

20151050-5-102011-092012-042011-092012-042012-112013-062014-012014-082015-032015-102016-052016-122017-072018-022018-092019-042019-112020-062021-012021-082022-032022-102023-05资料来源：，国家统计局， 资料来源：，国家统计局，图26：浮法玻璃周度企业库存（万重量箱） 图27：中国浮法玻璃日度均价分年曲线（元/吨）中国浮法玻璃周度企业库存800070006000500040003000200010000资料来源：卓创资讯， 资料来源：卓创资讯，上半年玻璃行业业绩情况：营收小幅增长，净利润下行2023370.9416.93%25.7430.67%年上半年玻璃行业实现销售毛利率销售净利率14.63%/0.31%，同比-4.06pct/2.71pct，玻璃企业盈利能力下降。现金流方面，2023年15.6751.61%。图28：玻璃行业营收（亿元）及同比增速 图29：玻璃行业归母净利润（亿元）及同比增速营业收入 yoy 归母净利润 yoy4003503002502001501000

2018H1 2019H1 2020H1 2021H1 2022H1

6050403020100-10-20-30

7060504030201002018H12019H12020H12021H12022H12023H1

7006005004003002001000-100资料来源：， 资料来源：，图30：玻璃行业毛利率及净利率 图31：玻璃行业经营净现金流量及同比增速玻璃毛利率 玻璃净利率

经营净现金流量（亿元） yoy35.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00-5.00

2018H1 2019H1 2020H1 2021H1 2022H1 2023H1

807060504030201002018H1 2019H1 2020H1 2021H1 2022H1

200150100500-50-100资料来源：， 资料来源：，10965.94%；净61236.83%。表2：玻璃行业公司2023H1业绩代码 名称 2023H1营业收入（亿元） 同比增速 2023H1归母净利润（亿元） 同比增速000012.SZ南玻A83.8928.698.89-11.16200012.SZ南玻B83.8928.698.89-11.16601636.SH旗滨集团68.856.056.47-40.03600586.SH金晶科技37.15-0.292.61-28.52600876.SH凯盛新能27.7917.921.29-48.06002613.SZ北玻股份8.7920.540.80236.83600293.SH三峡新材9.511.55-0.18-150.88600819.SH耀皮玻璃23.9512.61-0.99-487.54900918.SH耀皮B股23.9512.61-0.99-487.54300093.SZ金刚光伏3.1665.94-1.06-14.49资料来源：，玻璃行业重点推荐公司：旗滨集团（6166.：2毛利率显著回升202368.856.05%6.47亿5.6243.95%37.549.48%；归母净利4.06%；Q226.70%Q113.41%大幅回升。上半年玻纤市场回顾：市场需求疲软，企业库存高位，粗纱、电子纱价格低位运行应用疲软；此外，2023年上半年海外市场需求明显缩减。供给方面，近年我国玻纤行业处于2009年上半年玻纤产能释放虽有所放缓，但行业总产能处于高位水平，656.88万吨，同6.71%量维持高位运行，企业去库压力较大，根据卓创资讯数据，6月底中国玻纤月度企业库存为84.9790.05%2400tex4300元28.63%G757800元17.46%。图32：玻璃纤维月度行业产能及同比增速 图33：中国玻璃纤维月度企业库存及同比增速中国玻璃纤维月度行业产能（吨） 同比增速 中国玻璃纤维月度企业库存（吨） 同比增速7000006000005000004000003000002000001000000

25201510502021-01-012021-03-012021-05-012021-01-012021-03-012021-05-012021-07-012021-09-012021-11-012022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-012023-01-012023-03-012023-05-012023-07-01

10000009000008000007000005000004000003000002000001000000

350300250200150100500-502021-01-012021-03-012021-05-012021-01-012021-03-012021-05-012021-07-012021-09-012021-11-012022-01-012022-03-012022-05-012022-07-012022-09-012022-11-012023-01-012023-03-012023-05-012023-07-01资料来源：卓创资讯， 资料来源：卓创资讯，图34：主流厂家缠绕直接纱2400tex日度出厂价（元/吨） 图35：主流玻纤厂家电子纱（G75）日度出厂价（元/吨）700065006000550050004500400035003000

长海股份 山东玻纤 OC中国

20000180001600014000120001000080006000

泰山玻纤 重庆国际 资料来源：卓创资讯， 资料来源：卓创资讯，上半年玻纤行业业绩情况：业绩承压，盈利能力下降203年上半年玻璃纤维行业实现营业收入2468.768.045.01%年上半年玻璃纤维行业实现销售毛利率/销售净21.35%/10.22%，同比-10.76pct/-8.81pct，玻纤企业盈利能力下行。现金流方面，202312.7674.21%。图36：玻纤行业营收（亿元）及同比增速 图37：玻纤行业归母净利润（亿元）及同比增速营业收入 yoy 归母净利润 yoy300250200150100500

2018H1 2019H1 2020H1 2021H1 2022H1

50403020100-10-20

807060504030201002018H12019H12020H12021H12022H12023H1

200150100500-50-100资料来源：， 资料来源：，图38：玻纤行业毛利率及净利率 图39：玻纤行业经营净现金流量及同比增速玻纤毛利率 玻纤净利率 经营净现金流量（亿元） yoy40.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00

2018H1 2019H1 2020H1 2021H1 2022H1 2023H1

60504030201002018H1 2019H1 2020H1 2021H1 2022H1

150100500-50-100资料来源：， 资料来源：，732.50%；净利626.09%。表3：玻璃纤维行业公司2023H1业绩代码 名称 2023H1营业收入（亿元） 同比增速 2023H1归母净利润（亿元） 同比增速600176.SH中国巨石78.30-34.2620.63-50.95002080.SZ中材科技123.798.2513.92-26.21300196.SZ长海股份13.07-14.952.10-50.84605006.SH山东玻纤11.64-27.031.18-66.07603601.SH再升科技8.223.980.81-26.09002201.SZ正威新材9.0732.500.16-26.09603256.SH宏和科技2.88-15.02-0.21-161.16资料来源：，玻璃纤维行业重点推荐公司：中国巨石（6016.：粗纱、电子布销量增长，行业龙头地位进一步巩固20231-678.3020.63亿50.95%12.7055.11%。在玻纤粗纱市场需H1124.18万吨，16.03%2023年H1公司电子布销量4.0724.09%。103亿米电子布1520112万吨粗纱产线项目建设稳业价值。（四）消费建材：盈利能力修复，竣工端需求回暖下业绩有望进一步增长上半年消费建材市场回顾：地产竣工带动消费建材需求复苏，原材料价格下行减轻企业成本压力15需求方面，消费建材作为地产后周期板块，其需求与地产竣工端密切相关，2023年上半1-633903.8119%。成本方面，塑料管道原材料PE/PVC价格上半年市场均价分别为8193.46/6070.86元/吨，同比下降9.03%/30.77%；防水卷材原材料沥青上半年现货均价为3819.48元/5.24%。15请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。图40：聚乙烯（PE）及聚氯乙烯（PVC）市场价（元/吨） 图41：石油沥青日度现货价（元/吨）10,0009,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,0002022-01-102022-02-102022-01-102022-02-102022-03-102022-04-102022-05-102022-06-102022-07-102022-08-102022-09-102022-10-102022-11-102022-12-102023-01-102023-02-102023-03-102023-04-102023-05-102023-06-102023-07-102023-08-10

PE PVC

6,0005,0004,0003,0002,0001,0000

现货价:石油沥青资料来源：， 资料来源：同花顺，上半年消费建材行业业绩情况：营收、净利润双增长，盈利能力修复203年上半年消费建材行业实现营业收入7308.27%4.644.18%2023年上半年消费建材行业实现销售毛利率销售净利率分别为2.953.6+214pct/+0.18pc，2023年上半年消费建材行业经营性净现金流量为20.25亿元，较去年同期增加63.88亿元，经营净现金流量有所改善。图42：消费建材行业营收（亿元）及同比增速 图43：消费建材行业归母净利润（亿元）及同比增速营业收入 yoy 归母净利润 yoy8006005004002001000

2018H1 2019H1 2020H1 2021H1 2022H1

6050403020100-10

807060504030201002018H12019H12020H12021H12022H1

806040200-20-40-60资料来源：， 资料来源：，图44：消费建材行业毛利率及净利率 图45：消费建材行业经营净现金流量消费建材毛利率 消费建材净利率 经营净现金流量（亿元）30.0025.0020.0015.0010.005.000.00

2018H1 2019H1 2020H1 2021H1 2022H1 2023H1

0-10-20-30-40-50-60-70-80-90

2018H1 2019H1 2020H1 2021H1 2022H1 2023H1资料来源：， 资料来源：，分板块来看，2023年上半年防水材料/管材/涂料/其他消费建材（主要包含石膏板、五金件、地板、瓷砖等）分别实现营业收入224.95/95.35/72.22/337.75亿元，同比+10.44%/-7.90%/+18.01%/+3.83%；实现归母净利润14.50/9.38/3.50/27.18亿元，同比+17.66%/+81.17%/+172.59%/+42.64%利能力方面，2023年上半年防水材料/管材/涂料/其他消费建材分别实现销售毛利率+0.30pct/+1.67pct/+3.00pct/+2.51pct，各子版块毛利率均有4.59%/6.52%/4.07%/1.93%，同比-0.18pct/+6.53pct/+1.95pct/-2.30pct。现金流方面，2023年上半年防水材料/管材/涂料/其他消费建材分别实现经营净现金流量-47.74/7.82/2.64/17.05亿元，经营现金流情况均有所改善。图46：消费建材子板块营收同比增速 图47：消费建材子版块归母净利润同比增速防水材料营收yoy 管材营收yoy

防水材料归母净利润yoy 管材归母净利润yoy100.0080.0060.00

涂料营收yoy 其他消费建材营收yoy 涂料归母净利润yoy 其他消费建材归母净利润yoy500.00300.0040.00100.0020.000.00-20.00

2019H1 2020H1 2021H1 2022H1 2023H1

-100.00-300.00

2019H1 2020H1 2021H1 2022H1 2023H1资料来源：， 资料来源：，图48：消费建材子版块毛利率 图49：消费建材子版块净利率45.0040.0035.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00

防水材料毛利率 管材毛利率涂料毛利率 其他消费建材毛利率2018H1 2019H1 2020H1 2021H1 2022H1 2023H1

25.0020.0015.0010.005.000.00-5.00

防水材料净利率 管材净利率涂料净利率 其他消费建材净利率2018H1 2019H1 2020H1 2021H1 2022H1 2023H1资料来源：， 资料来源：，图50：消费建材子版块经营净现金流量（亿元）防水材料经营净现金流量管材经营净现金流量涂料经营净现金流量其他消费建材经营净现金流量40200-20-40-60-80-1002018H1 2019H1 2020H1 2021H1 2022H1 2023H1资料来源：，313家防水材料企业，7（15家上市公司实现营业收入同比正增长，其中凯伦股份营2719家公司净利润同比增长，增幅最大的是华立股份，净利润同比增长1238.53%。表4：消费建材行业公司2023H1业绩代码 名称 2023H1营业收入（亿元） 同比增速 2023H1归母净利润（亿元） 同比增速000786.SZ北新建材114.029.9218.9615.81002271.SZ东方雨虹168.5210.1013.3438.07002372.SZ伟星新材22.37-10.584.9435.46603737.SH三棵树57.3621.863.11223.95002043.SZ兔宝宝32.63-12.582.898.27000055.SZ方大集团20.7928.881.8261.65200055.SZ方大B20.7928.881.8261.65002641.SZ公元股份36.41-3.311.71169.66002918.SZ蒙娜丽莎29.10-0.491.64133.73603856.SH东宏股份15.4510.131.4310.39002694.SZ顾地科技4.54-17.681.38289.57002398.SZ垒知集团18.15-9.501.25-7.93300737.SZ科顺股份43.374.730.61-75.21002718.SZ友邦吊顶4.550.180.59-27.28300715.SZ凯伦股份13.0741.890.55156.54603378.SH亚士创能14.875.200.3920.85001212.SZ中旗新材3.189.720.381.84002333.SZ罗普斯金7.2318.040.33401.78300234.SZ开尔新材2.21-16.510.2827.88301429.SZ森泰股份3.15-39.590.28-46.04300599.SZ雄塑科技6.58-28.280.22-11.92603038.SH华立股份3.65-7.970.201238.53301010.SZ晶雪节能3.2718.830.1610.75002457.SZ青龙管业8.20-17.620.14-69.12002791.SZ坚朗五金33.563.310.13115.10605318.SH法狮龙2.76-18.930.11-25.62002785.SZ万里石5.27-10.270.04-13.48000619.SZ海螺新材26.834.27-0.0365.39002652.SZ扬子新材2.26-1.83-0.1321.70300198.SZ纳川股份1.80-17.46-0.44-16.95002247.SZ聚力文化4.36-7.94-3.53-1695.02资料来源：，消费建材行业重点推荐公司：东方雨虹（0221.S：渠道变革加速，公司业绩稳步增长2023年上半年东方雨虹实现营业收入168.52亿元，同比增长10.10%；归母净利润13.3418亿元，同比增加38.07%；扣非后归母净利润12.43亿元，同比增加39.59%。18请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。零售渠道快速发展，砂粉成为新业绩增长点。2023C定上行，2023H150.5132.21%。分业务来看，2023H1公司主营业务防水卷材涂料71.84/51.85/19.051.13%/22.46%/42.99%，受益于存量市场的开拓以及零售渠道的增加，涂料业务实现较大幅增升。公元股份（0261.S：毛利率显著提升，减值影响消除业绩将大幅改善202336.413.34%1.71亿169.66%1.54222.76%。2023H1公司销售毛利率22.13%+4.54pct，其中PVC/PPR/PE4.06pct/5.12pct/1.81pct2023H1公司经营4.162023H11.107.25%65.55亿元已全部计提完毕，公司在恒大应收账款坏账减值上的风险影响已经消除。无减值计提影响下，公司业绩有较大提升空间。北新建材（0076.S：业务稳健发展，市场压力下龙头优势突出2023114.0218.96亿15.58%18.2919.16%。业务稳健发展，盈利能力提升。2023H170.18亿元，同比0.62%12.238.67%。上半年房地产市场整体仍缓解需求下行带来的业绩压力，公司石膏板业务营收在去年同期基数较高的情况下实现相对稳定发展。2023H1公司防水卷材/防水涂料/防水工程/工业及建筑涂料业务实现营业收入12.91/2.78/2.47/2.099.11%/19.69%/3.84%/38.02%30.20%，同比+0.16pct，12.16%，同比-1.41pct费类建材制造服务商转型，加强工厂+以及公司战略的调整优化，公司三大主营业务有较大提升空间。（五）耐火材料：业绩承压，盈利能力提升2023年上半年耐火材料行业实现营业收入1268239%22.01%年上半年耐火材料行业实现销售毛利率/销售净+1.18pct/年上半年耐火材料行业经营性净现金流量为-0.820.67亿元。图51：耐材行业营收（亿元）及同比增速 图52：耐材行业归母净利润（亿元）及同比增速营业收入 yoy 归母净利润 yoy120806040200

2018H1 2019H1 2020H1 2021H1 2022H1

4035302520151050

98765432102018H1 2019H1 2020H1 2021H1 2022H1

3020100-10-20-30资料来源：， 资料来源：，图53：耐材行业毛利率及净利率 图54：耐材行业经营净现金流量（亿元）耐火材料毛利率 耐火材料净利率 经营净现金流量35.0030.0025.0020.0015.0010.005.000.00

2018H1 2019H1 2020H1 2021H1 2022H1 2023H1

7.006.005.004.003.002.001.000.00-1.00-2.00

2018H1 2019H12020H1 2021H1 2022H1 2023H1资料来源：， 资料来源：，8家上市公司。营业收入方面，20233家企业营业收入实现7家企业实现盈利，2023