202109 电力设备与新能源行业2021年H1电动车行业数据总结：电动车2021年H1淡季不淡爆款车型引爆需求

电电动车2021年H1淡季不淡，爆款车型引爆需求——2021年H1电动车行业数据总结车型落地，自主+新势力+特斯拉全面开花，爆款车型带动toc端销量持续高增，且二三线城市销量占比提升，增长空间进一步打开，我们将全年销量预期上修至300万辆，同比增125%。欧洲21年碳排放考核进一步趋严，补贴力度基本持续，上半年电动车他车企在美放量，我们预计销量可达70万辆，同比翻番。因此，我们预计2021年全球电动车销量超600万辆，同比翻番，电动化示订单均翻倍，各环节龙头2021年出货量均100%增长，从1H出货量看，部分龙头公司全年有望超市场预期。具体看，六氟价格超40万/吨，供给紧缺可持续至2022年中，电解液龙头盈利大幅改善；正极格局优化，高镍811及磷酸铁锂增长明显，龙头盈利提升；隔膜产能紧平衡，可持续至2022年底，价格已局部上涨，龙头海外客户及涂覆膜占比提升，强化盈利水平；铜箔扩产周期长，工费具备涨价弹性；负极原材料及加工环节涨价，负极价格顺利传导，龙头一体化优势明显。同时，上游资源锂、钴供需格局大荐三条主线：一是特斯拉及欧洲美国电动车供应商(宁德时代、亿纬锂能、容百科技、恩捷股份、璞泰来、天赐材料、中伟股份、新宙邦、科达利、宏发股份、汇川技术、三花智控、当升科技、欣旺达)；二是供需格局扭转/改善而具备价格弹性(天赐材料、华友钴业，关注赣锋锂业、天齐锂业、多氟多、天际股份，及二线锂资源公司，融捷股份、江特电机、天华超净、永兴材料等)；三是国内需求恢复、量利双升的国内产业链龙头(比亚迪、德方纳米、天奈科技、星源材质、诺德股份，关注中科电气、嘉元科技、国轩高科)。影响供需22电池：宁德时代全球龙头地位稳固材料：格局优化，量利齐升投资建议与风险提示33PART1国内：TOC需求旺盛，销量不断超预期442020年总体乘用车油耗负积分达到-745万分，国产乘用车油耗负积分达到-666万分，后续油耗标准进一步021-2023年生产179、223、277万辆电动乘用车，渗透率达到8%/10%/11%。1)单车积分降低，弱化续航里程影响，新版纯电单车积，再次明确长期目标，确定新能源车在国家能源结构调整过程中的重照2025年20%销量份额目标，我们预计当年新能源车销量接近600万辆，2019-2025年复合增速表满足双积分要求的电动乘用车需求测算相关项目发展愿景工信部征求意见稿(2019.12.3相关项目发展愿景工信部征求意见稿(2019.12.3)到2025年，新能源汽车新车销量占比达到25%左右，智能网联汽车新车销量占比达到30%，高度自动驾驶智能网联汽车实现限定区域和特定场景商业化应用；坚持电动化、网联化、智能化与共享化为发展方向；2021年起，国家生态文明试验区、大气污染防治重点区域公共领域新增或更新用车全部使用新能源汽车。平均油耗/电耗技术创新到2025年，纯电动乘用车新车平均电耗降至12.0kwh/100km，插混 (含增程式)平均油耗降至2.0L/100km。1.创新驱动。建立以企业为主体、市场为导向、产学研用协同的技术创新体系；2.开放发展。落实汽车领域对外开放时间表、路线图，加快融入全球产业链和价值链体系；3.强化整车集成技术创新。布局整车技术创新链。研发新一代模块化高性能整车平台，攻关纯电动汽车底盘一体化设计、多能源动力系统集成技术。1、完善双积分，建立与碳交易市场衔接机制；2、完善新能源车购置税等税收优惠，优化分类交通管理及金融、保险等支持措施；3、鼓励地方政府加大公共服务、共享出行等领域车辆运营力度，给保障措施予新能源汽车通行、使用等优惠政策；4、2021年起，国家生态文明试验区、大气污染防治重点区域公共领域新增或更新用车全部使用新能源汽车；5、制定将新能源汽车研发投入纳入国有企业考核体系的具体办法。2035规划提出2025年新能源车占比目标20%次明确长期目标，确定新能源车在国家能源结构调整过程中的重要地源车销量近600万辆，2019-2025年复合增速超35%。用操作系统、动力电池等开发创新。推动电动化与网联化、智能化技术互融协同发展，推进标准对接和数据共享2)加强充换电、加氢等基础设施建设，对作为公共设施的充电桩建设给予财政支持。鼓励开展换电模式应用；3)2021年起，国家生态文明试验区、大气污染防治重点区域新增或更新公交、出租、物流配送等公共领域车辆80%使用新能源汽车；4)鼓励加强新能源汽车领域国际合作。表2021-2035规划要点工信部正式版(工信部正式版(2020.11.02)到2025年，新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右，高度自动驾驶汽车实现限定区域和特定场景商业化应用，充换电服务便利性显著提高，氢燃料供给体系建设稳步推进；2035年，纯电动汽车成为新销售车辆的主流，公共领域用车全面电动化.坚持电动化、网联化、智能化发展方向；2021年起，国家生态文明试验区、大气污染防治重点区域新增或更新公交、出租、物流配送等公共领域车辆，新能源汽车比例不低于80%。2025年，纯电动乘用车新车平均电耗降至2025年，纯电动乘用车新车平均电耗降至12.0千瓦时/百公里。 (未提出插混目标)1.创新驱动。建立以企业为主体、市场为导向、产学研用协同的技术创新体系，鼓励多种技术路线并行发展；2.开放发展。坚持“引进来”与“走出去”相结合，加强国际合作，积极参与国际竞争；3.强化整车集成技术创新。布局整车技术创新链。研发新一代模块化高性能整车平台，攻关纯电动汽车底盘一体化设计、多能源动力系统集成技术。1、完善双积分，有效承接财政补贴政策，建立与碳交易市场衔接机制，发挥市场机制，支持优势企业做大做强，提升市占率；2、完善新能源车相关税收优惠，对作为公共设施的充电桩建设给予财政支持，加快推动动力电池回收利用立法；3、鼓励地方政府加大公共服务、共享出行等领域车辆运营力度，给予新能源汽车停车、充电等优惠政策；4、国家生态文明试验区、大气污染防治重点区域的公共领域新增或更新公交、出租、物流配送等车辆中新能源汽车比例不低于80%;5、制定将新能源汽车研发投入纳入国有企业考核体系的具体办法。计730272Model34%黑猫奔eQ迪汉EVAIONS小鹏P7秦计730272Model34%黑猫奔eQ迪汉EVAIONS小鹏P7秦电迪秦PLUSDM-i理想ONEDM唐DMAA别计14%BBCAB5系赛力斯SF5特令21H1电动车累计销量119.4万辆，同比大增211%，超市场预期。根据中汽协数据，1-6月新能源车产量为图2021年6月国内电动车销量排名(辆)图国内电动车月度销量(万辆)22.621.720.67.90.64.79%.64.79%%35%9%.7%.8.50%0%纯电纯电级别6月环比同比,180%比9%38%A0BBAModelA0MGHS2021H1新能源乘用车累计销量达109.5万辆，同比增加233%，环比增长30%，增长速度大超我们预期。提示。2021年6月乘用车电动化率超15%，进入加速渗透期。2021年1月至6月，乘用车电动化率从8.3%提升至图表：国内新能源乘用车年度销量(万辆)和渗透率0销量YoY渗透率94%44%94%44%%20172018201920202021H1数据来源：中汽协、东吴证券研究所图表：国内电动车渗透率变化%6%6%54%4%3%3%4%123456数据来源：中汽协、东吴证券研究所882021年1-5月新能源客车累计销量1.3万辆，同比增长27%。根据乘联会数据，2021年1-5月累计销量1.32021年1-5月专用车电动化加速，同比高增。2021年1-5月专用车销量为4.22万辆，同比大增185%，等。图表：国内新能源客车月度销量(万辆)图表：国内新能源专用车月度销量(万辆)10.80.60.40.22月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20年0.270.030.180.280.260.460.560.590.590.530.681.6321年0.340.200.150.300.31同比24%501%5%20%数据来源：乘联会、东吴证券研究所600%500%400%300%200%100%0%10.80.60.40.22月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月20年0.310.030.210.480.450.800.500.420.650.670.831.1921年0.480.301.201.161.08同比54%916%484%140%141%1000%900%800%700%600%500%400%300%200%100%0%99升17pct，6月销6.3万辆，环比+22.5%，占纯电比例为33%，环比上升2pct，主要系宏光MINI环比上升pctA环比回升2pct。图：分类型2020年1月-2021年6月销量(万辆)图：2021年1-6月纯电动车分级别销量结构87654321纯电A00纯电A0纯电A纯电B/C插电-01-02-03-04-05-06-07-08-09-01-02-03-04-05-06A097.77061215A172421547275.20.96.26B/C0839.28.21.98电05.29.31.97.61.09数据来源：乘联会，东吴证券研究所050图表：国内新能源乘用车月度销量(万辆)图表：纯电和插电乘用车销量(万辆)5% %数据来源：乘联会，东吴证券研究所分车企类型看，自主+新势力+特斯拉全面开花，市占率进一步提高。2021H1电动车销量分车企类型来看，花，销量翻番以上增长，合资车企销量8万辆，同比增长74%。销量市占率方面，自主、新势力、特斯拉表四类车企年度销量对比(单位：万辆，%)表车企销量市占率变化情况(单位：辆，%)02020H12021H1同比自主合资新势力特斯拉%%2021H1267%74%力279%斯拉273%90%1,094,836233%令分车企看，上通五菱、特斯拉、比亚迪稳居前三，比亚迪、长城等自主车企及新势力跻身前十。2021H1各车企销量同比大增，其中上通五菱销量18.9万辆，同比增长1402%，销量市占率为17.3%，位居第一。特斯拉销量16.1万辆，同比增长249%，销量市占率为14.8%，同比提升0.7pct。比亚迪销量15.2万辆，同比增长157%，销量市占率13.9%。新势力车企中，蔚来汽车2021年H1销量4.2万辆，同比增长196%，销量市占率3.8%，小鹏汽车销量3.1万辆，同比增长656%，销量市占率2.8%，理想汽车销量3万辆，同比增长217%，销量市占率2.8%，造车新势力销量市占率明显提升。图：2020H1(左)＆2021H1(右)销量市占率(分车企)中国中国国菱菱马车4%北汽新能广汽新能源源广汽新能北汽新能广汽新能源源汽车%源汽车%源长城汽车车4%5%6%图：2020H1、2021H1电动车销量(分车企，万辆)H1H105101520113数据来源：车企官网，东吴证券研究所lYModelEV宏光MINI(A00级)2021H1销量位居第一，销量为18.3万辆，环比增长53%，销量市占率20%；Model3 Bpct国产ModelY(B级)销量为4.6万辆，销量市占率5.1%；比亚迪汉EV(A级)销量3.8万辆，环比增长34%，销量市占率4.2%；欧拉黑猫(A0级)销量为3.2万辆，环比下滑14.5%，销量市占率3.5%；小鹏P7 (A级)销量1.9万辆，同环比+3846%/+31.5%，销量市占率2.1%，；科莱威CLEVER(A0级)销量1.9万2020H2020H1、2021H1前10大电动车销量(万图表：2020H1(左)＆2021H1(右)纯电销量市占率(分车型)辆)H1eQ电动车欧拉黑猫3%4%AIONS7%2020H12020H1LEVER小鹏P7LEVER小鹏P7奔奔AIONS2%3%3%3%3%3%3%eQ电动车4%2%4%051015200ModelY哪吒V好猫思皓E10XAIONYID.4XID.4CROZZ红ModelY哪吒V好猫思皓E10XAIONYID.4XID.4CROZZ红旗E-QM5朋克美美威马W6造车新势力稳步增长，零跑靠A00级车型突围。新势力中，蔚来、小鹏、理想2021H1无新车型上市，销量VEX图表：2021年上市部分新车型销量(单位：辆)22021H14月特斯拉B1,6414,63010,1515,40712,72811,623新势力A02,0762,0023,2063,8463,4093,533自主A02,0811,5342,1161,2641,2773,405A0,180%A资A078资ACAA0新势力新势力A图表：新势力与特斯拉销量(万辆)H1H102468101214数据来源：乘联会、东吴证券研究所数据来源：乘联会、东吴证券研究所图表：2021H1插混乘用车前十车型销量(单位：万辆，%) 01年H1同比数据来源：乘联会、东吴证券研究所图表：2021H1插混乘用车销量市占率12%数据来源：乘联会、东吴证券研究所量增长：2021年6月电动车个人上牌量增加至16.8万H78%，占比下滑至14%。2021H1非限牌城市销量64.4万辆，同比H，表2021H1非限牌城市销量占比表2021H1非限行城市销量占比%0%%%%%%%%非限牌城市限牌城市202001202003202005202007202009202011202101202103202105%%%%%%%%%非限行城市销量限行城市销量202001202003202005202007202009202011202101202103202105研究所令一线城市销量占比下降，二三线城市销量占比提升。2021H1一线城市(北上广)销量29.8万辆，占比图：新能源汽车一线城市上险量占比变化图：2020H1(左)＆2021H1(右)分区域销量占比,11%海,,11%25%25%广东,14%广东,15%福建,2%建福建,2%9%,9%,5%4%12%12%%8%5%,6%数据来源：交强险，东吴证券研究所% % 令各大城市电动化率上升，一线城市电动化率超20%：2021年H1深圳电动化率为34%，较2020年上升2020年上升14pct)、天津(16%，较2020年上升4pct)、成都(10%，较2020年上升4pct)等二线表2020年和2021H1主流城市电动车渗透率20202021H10% 深圳市上海市柳州市杭州三亚市北京市广州市天津市成都市长沙市 同比 (悲观)同比 (乐观)同比 (悲观)同比 (乐观)21年7月淡季不淡，下半年进一步加速：国内2021年上半年销量达119.4万辆，略超市场预期。7、8月为国年销量进2021全年销量预期近300万辆：2021年全年电动车销量预期上修至300万辆左右，同比翻番，主要基于：1)2021年双积分考核趋严，倒逼车企加速电动化，托底电动车发展提速；2)特斯拉、大众MEB、造车新势力共领域政策或再加码，持续刺激toB需求恢复。表我们对国内电动车销量预测(万辆)4月2019年销量9.65.312.69.710.415.28.08.58.08.010.514.5120.32020年量4.71.36.67.28.210.49.810.913.816.020.024.8133.72021年 (乐观)量17.911.022.620.621.725.627.132.034.234.236.0337.7320.72021年 (中性)量33.631.932.234.2310.42021年 (悲观)量32.028.829.78%32.6301.6合合计Q2Q1Q3Q42019年2020年120.3133.72019年2020年120.3133.727.512.635.325.824.534.533.060.8销量同同比-54%-27%41%84%11%2021年销量93.3107.9320.71140%171%78%销量2销量同比 (同比销量2销量51.5310%67.9163%92.798.3310.41132%169%62%91.191.1301.6201164%50%126%22年新车型大22年新车型大年，补全10-20万价格带销量年国内销量43%增长，达到429万辆。表国内2022年新车型密集推出车车企品牌车型上市时间定位类型预计价格豪华or平价特斯拉特斯拉铁锂版ModelY2021年8月B级SUV预计30万元内豪华6.5万美元起2021年9月2022年2022年2021年3月底26.5万美元起2021年9月2022年2022年2021年3月底2021年底2022年初2022年2022年2021三季度2021年4月15日2022年2021年4月2021年三季度2021年10月2022年2022年4月2022年QE豪华戴姆勒宝马大众比亚迪吉利北汽新能源东风广汽新能源长城汽车奔驰宝马上汽大众奥迪比亚迪极氪领克极狐东风广汽埃安光束长城EQSX119.9-27.2万元30-45万元14万元平19.9-27.2万元30-45万元14万元平价平价平价A级SUVD级SUVA级轿车B级轿车C级轿跑C级轿车B级SUVSUVA0级SUVB级轿跑ID.6XID.3A6E-tronQ6E-tron平价豪华豪华平价豪华豪华豪华平价平价平价平价11-15万元28.1-36万元25.19-42.99万元低于40万元25万元起21万元20万元以下21万元以下极氪001领克BEV极狐阿尔法S岚图freeAionLXMINICOOPERSE闪电猫朋克猫B级轿车B级SUVDB级轿车B级SUVD级SUV轿车轿车轿车C级轿车B级SUV2021年12月2022年2022年2022年2022年一季度2022年2022年2022年上半年2021年初平价平价平价平价豪华平价豪华平价20万元以内20万元以内20万元以内44.8-52.6万元40.88万元21.68-24.68万元REEV小鹏理想蔚来小鹏理想蔚来上汽金康赛力斯小鹏理想蔚来智己赛力斯EX01T新车型SF5(华为智选)21数据来源：车企官网，东吴证券研究所(单位：万元，万美元)C表我们对国内电动车销量预测(分车企口径，万辆)季度年度业21Q1同比21Q2同比21Q3同比21Q4同比21年同比22年同比合资车比亚迪北汽新能源.0上汽乘用车13吉利汽车0%奇瑞汽车426%广汽新能源长城汽车江淮汽车47%长安汽车0%上通五菱9.0上汽大众0%0华晨宝马5%2东风日产广汽丰田一汽丰田一汽大众7上汽通用东风悦达起亚东风雷诺北京现代0%广汽三菱广汽本田80%东风本田沃尔沃亚太0%北京奔驰0%长安福特特斯拉中国.1新造车势力蔚来汽车423%小鹏汽车31%威马汽车10%合众新能源云度汽车零跑汽车#DIV/0!4理想汽车乘用车合计46.4312%60.6181%76.7153%88.869%272.6136%430.058%-自主品牌.75%-合资品牌6-新造车势力.1-特斯拉.1客车专用车89%22数据来源：乘用车销量来自中汽协，商用车来自合格证，与上页中汽协口径有偏差，22数据来源：乘用车销量来自中汽协，商用车来自合格证，与上页中汽协口径有偏差，东吴证券研究所47.863.1145%81.1141%96.965%288.9121%447.955%超过提升。表21-25年国内电动车销量预测20202021E2022E2023E2024E2025E国内：新能源乘用车销量(万辆)120.5284.3409.5517.3655.9879.6动力电池需求(Gwh)48.7115.5171.4230.7311.1444.5国内：纯电动销量(万辆)434.31国内：插电式销量(万辆)-占比20%19%18%16%14%11%国内：商用车销量(万辆)13.115.819.223.828.333.8动力电池需求(Gwh)16.118.721.625.629.835.2国内：专用车销量(万辆)国内：客车销量(万辆国内：新能源车合计销量(万辆)134300429541684913YoY11.8%124.7%42.9%26.2%26.4%33.5%%1.2%.3%国内：动力电池需求(国内：动力电池需求(Gwh)651341932563414802323数据来源：乘联会，合格证，东吴证券研究所2242021H1海外乘用车同比翻番以上增长，其中2021H1纯电动销量74.1万辆，同比增长111.2%，销量占比58%，相较于2020H1下降了4个百分点；插混电动车销量53.1万辆，同比增长145.0%，销量占比提升至大增量来源。美国销量27.3万辆紧随其后，同比增长115%，销量占比21%。英法分别销13.8/14.5万辆，图表：海外电动车月度销量(万辆)图表：2020H1和2021H1海外电动车分区域销量(万辆)50 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月502021H120202021H1927.3 8 6.9 .9.0.9.0德国美国法国英国挪威瑞典意大利韩国比利时奥地利荷兰MarklinesMarklines券研究所225步提高令欧盟最严碳排放考核实行，2021年进一步趋严：2020年95%的新车平均碳排放须达到95g/km，到2021年需减少15%，2030年少37.5%。为满足碳排放考核要求，我们预计欧洲2021年电动车销量最低为200万辆左右；2025/2030年电动化率最低分别达到27.0%/45.1%，对应电动车销量458万/860万辆。(按碳排放要求计算)较2021年下降65%，并从2035年起降至零。现行标准为乘用车/商用车每公里碳排放不超过每公里95g/147g，且目标年实现100%电动化。排方法2017220182021E (万辆)占比(g/km)2025E2030E销量 (万辆)占比(g/km)销量 (万辆)占比(g/km)销量 (万辆)(g/km)销量 (万辆)占比(g/km)44.5%%037322.0%103.528615.0%99.8-其中：48v162.3%100.6162.9%103.711725.0%101.718650.0%93.317260.0%92.7-其中：普通67897.7%118.354797.1%122.035275.0%119.618650.0%113.711440.0%110.3车84049.6%105.173438.5%100.6192.3%103.7272.9%105.321125.0%103.242050.0%94.744160.0%93.0-其中：普通80297.7%122.091597.1%123.963375.0%121.542050.0%115.529440.0%112.1能源车合计231.5%26.12.1%19.020013.0%16.645827.0%15.486045.1%9.5动6%28817.0%0.065034.1%0.0料00000.0%0.000.0%0.0%.8%.0.316910.0%41.621011.0%39.2计231.4%104.8261.4%99.61.1%108.3201.1%103.05.3%5.3%5.3%50.3%93.160.3%88.5000000%109.2000%103.91,56099.9%118.41,56099.9%120.41,535100.0%94.995.01,694100.0%80.580.81,908100.0%59.459.4考核标准(g/km)令21年欧洲主流国家政策支持力度基本不变：2021年仅法国英国瑞典退坡，而德国等维持高补贴；且税收抵免政策依然维持。英国补贴退坡500英镑，补贴延续至2023年不变。法国在2021年7月份退坡1000欧元左右，令22年碳排考核边际上趋严，德英等国补贴有退坡风险：欧盟规定超出碳排放标准的车辆将受到95欧元/g的罚表：主流欧洲国家补贴变化类别2020年2021年补贴金额(万欧元)预计补贴金额(万欧元)幅度贴年<4万欧变4-6.5万欧<4万欧4-6.5万欧贴EV<4.5万欧 (7月起)4.5-6万欧业BEV<4.5万欧4.5-6万欧业PHEV<5万欧贴辆BEV/PHEV燃油车兰贴个人新BEV变手BEV贴贴贴1年3月最高0.25(车价最高3.5万英镑) (3月起)其余补贴不变0贴上升(7月起)下降(7月起)贴2021年4月11日-2023年底0.4(续航90km+)上升(4月起)2727数据来源：欧洲国家官网，东吴证券研究所标标令碳排考核边际趋严：2020年欧盟范围内所销售的95%的新车平均碳排放须95g/km，到2021年100%的新令补贴开启退坡：2021年主流国家补贴支持力度不变，2022年德国、英国、荷兰等国家补贴有退坡风险，核要求2020-21年为过渡期：12020-21年为过渡期：1、2020年95%车辆计算平均满足95g/km的要求， gkm年80%，2015-19年100%。2021年100%的车需满足。2、核准计算时，2020年计为2辆，21年计为1.67辆，22年计1.33辆，23年计1辆。g/95g/km80.8g/km59.4g/km第二轮第三轮第二轮第三轮2008201220152020202120252030年份28数据来源：中汽协，东吴证券研究所欧洲市场2021H1电动车销量91.4万辆，同比增长130%，上半年销量稳步增长，符合市场预期。其中纯2021H1欧洲电动化进程加快，电动化率达10%：2021H1欧洲电动化率10%，同比增长4.3pct，其中挪图表：欧洲市场电动车月度销量图表：2020-2021欧洲市场电动化率5021.407.9850%4月5月6月7月8月9月10月11月12月229主要增量主要增量分车企看，本土车企贡献主要增量，大众、Stellantis、宝马位居前三。大众集团2021H1销售量超过23提升至25%，同增6.1pct；其次Stellantis销12.5万辆，销量占比图表：2020H1/2021H1欧洲电动车销量(分车企，万辆)亚产a05101520252021H12020H1图表：2021H1欧洲电动车各车企销量占比上汽塔塔上汽塔塔丰田三菱其他1%1%2%2%1%Tesla日产s代起亚Model3位居第一，MEB车型起量，新车型快速爬坡。Model3上半年销量达6.6万辆，销量市占率达ZOELeafSeriesGolf主力，其中迅速起量。图表：2021H1欧洲分车型电动车销量及同比增速(万辆)2021年H1YOY8%Peugeot8%%%aaNIRO-15%-15%ID.3OEModel31234567图表：2021H1欧洲电动车各车型销量占比eries86420大电动车市场，补贴驱动电动化率高增86420大电动车市场，补贴驱动电动化率高增H，电动化渗透率22%。2021H1德国电动车销量30.5万辆，同比增德系三强占主导地位，MEB平台快速起量：2021H1大众、戴姆勒、宝马在德国份额分别为38%、15%、斯拉份额为4.5%，与2020H1相比基本持平。分车型看，up!(1.55万辆,同比+408%)、Model3(1.37万辆，同比+214%)、ID.3(1.29万辆)、Golf(1.22万辆,同比图表：德国电动车月度销量(万辆)2017201820192020202177.98 6.375.755.314.023.122.151.48 3.603.891.952.142.051.134.624.044.956.351月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月图表：德国电动车销量(分车企，辆)201920202020H12021H1YOY2021H1YOY(份额)大众集团18,025127,97730,207116,047284%38%10pct戴姆勒集团17,94583,10422,02545,429106%15%-5pct宝马集团21,97244,77216,52630,52185%10%-5pctStellantis00027,5719%9pct现代-起亚10,97028,8656,18523,846286%8%2pct产12,34438,0338,23718,370123%6%-2pctTesla10,70816,6935,10313,768170%0pct吉利控股5,73621,1349,10210,52616%3%-5pct福特集团08,0482,1349,822360%3%1pct总计106,683404,333108,980304,526179%100%43.5 43.5 2.5 1.5 0.503.762.972.452.072.101.791.871.901.641.391.090.760.760.163.662.211.492021H1销14.5万辆，同比增118%，渗透率达12.47%，6月抢装效应明显。2021H1法国电动车销量14.5pct月大幅增加电动车2020年Stellantis市占率29%位居第一，大众、特斯拉表现亮眼：2021H1法国汽车销量第一为Stellantis，销量4.3图表：法国电动车月度销量(万辆)201720182019202020211月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月图表：法国电动车销量(分车企，辆)201920202020H12021H1YOY2021H1销量占比YOY(份额)Stellantis00042,70829%29pct产27,98653,48020,32426,32730%18%-12pct大众集团3,59821,9214,63819,072311%13%6pctTesla7,4437,3724,01013,112227%9%3pct现代-起亚7,29416,6286,06211,04482%8%-1pct宝马集团6,88213,0713,3349,190176%6%1pct戴姆勒集团3,11213,6962,9238,603194%6%2pct吉利控股3,8067,3012,2705,578146%4%0pct丰田集团288246792,6723282%2%2pct福特集团02,0117732,383208%2%0pct总计68,320190,47266,682145,369118%100%5432104.103.303.0925432104.103.303.092.401.751.820.710.460.143.441.931.771.481.340.891.270.870.320趋势，大众现代贡献主要增量2021H1销13.8万辆，同比增183%，补贴退坡不改增长趋势。2021H1英国电动车销量13.8万辆，同比大增183%，上半年电动车渗透率12.56%，同比提升6.14pct。英国补贴稳步退坡，2021年3月起补贴退坡2021H1大众、现代起亚、宝马、戴姆勒贡献主要增量：2021H1英国市场大众、宝马和现代起亚销量位居前三，三者销量共占比42.08%。大众、现代起亚、宝马、戴姆勒销量分别为2.3/1.7/1.9/1.2万辆，同比图表：英国电动车月度销量(万辆)201720182019202020211月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月图表：英国电动车销量(分车企，辆)201920202020H12021H1YOY2021H1销量占比YOY (份额)大众集团7,36127,5486,38523,110262%17%4pct宝马集团19,54924,7727,60218,520144%13%-2pct现代-起亚2,83415,0693,07916,604439%12%6pctTesla13,14524,76610,17214,76945%11%-10pctStellantis00012,9639%9pct戴姆勒集团2,33217,218,88912,048538%9%5pct10,52318,5106,6269,83748%7%-6pct吉利控股2,9748,7772,2429,101306%7%2pct上汽集团6565,8602,2517,724243%6%1pct总计69,852172,20548,888138,399183%100%H：2021H1挪威电动车销量6.9万辆，同比增长71%，对应电动车渗透ModelIDRAVH，同比增长7%，其中ID.4销0.43万辆快速放量；丰田、福特、特斯拉销量分别为0.46/0.39/0.63万辆，同比图表：挪威电动车月度销量(万辆)2017201820192020202121.79121.7910.501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月图表：挪威电动车销量(分车企，辆)201920202020H12021H1YOY2021H1销量占比YOY(份额)大众集团16,64229,85813,21314,1887%20%-12pct吉利控股6,57110,9593,38610,039196%14%6pctTesla18,7988,7372,0736,341206%9%4pct宝马集团8,8829,5233,6306,11769%9%0pctStellantis0005,9289%9pct现代-起亚8,88910,9035,2325,4194%8%-5pct丰田集团2912,2661234,6343667%7%6pct戴姆勒集团8136,4832,3154,34588%6%1pct福特集团91,3944703,862722%6%4pct总计79,501105,50640,45269,36471%100%图表：瑞典电动车月度销量(万辆)2017201820192020202121.7621.6210.501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月图表：瑞典电动车销量(分车企，辆)201920202020H12021H1YOY2021H1销量占比YOY(份额)大众集团4,17921,5486,73516,212141%24%2pct吉利控股8,38321,5927,53814,58193%21%-3pct现代-起亚9,64013,6396,33912,02090%17%-3pct宝马集团4,3898,2572,8356,031113%9%0pct戴姆勒集团1,0866,4661,1804,616291%7%3pctTesla6,1994,9222,3793,09730%-3pctStellantis0002,7734%4pct丰田集团2051,648442,7436134%4%4pct产3,6334,2041,8112,47437%4%-2pct总计42,70689,39931,57868,731118%100%0pct2021H1销量同比增长153%，渗透率4.7%：2021H1意大利电动车销量4.6万辆，同比增长153%，对应电FiatHStellantis图表：意大利电动车月度销量(万辆)201720182019202020210.940.680.940.6810.80.60.40.201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月图表：意大利电动车销量(分车企，辆)201920202020H12021H1YOY2021H1销量占比YOY(份额)Stellantis00018,73241%41pct大众集团5277,7132,8016,278124%14%-2pct戴姆勒集团2,1565,5821,9134,876155%11%0pct3,6897,0882,6914,09252%9%-6pct宝马集团3,3174,8992,2803,20140%7%-6pctTesla2,4583,8081,3483,137133%7%-1pct福特集团02,3408602,244161%0pct吉利控股5122,2541,0351,74368%4%-2pct塔塔集团75886741154432%-1pct总计15,33351,82318,12245,802153%100%上半年销量同比小幅增长上半年销量同比小幅增长14.47%，同比小幅增长1.8pct。荷兰内阁2020年6月通过新2020-2025年电动车补贴政策(每年总预算需审议)，最高补贴4000欧元。图表：荷兰电动车月度销量(万辆)201720182019202020212.7902.790.672.5210.501月3月5月7月9月11月图表：荷兰电动车销量(分车企，辆)201920202020H12021H1YOY2021H1销量占比YOY(份额)吉利控股1,49011,3121,9644,908150%21%11pct大众集团8,10224,2303,3594,78342%20%3pct宝马集团3,6964,6411,5053,896159%16%9pct福特集团09474702,302390%10%7pct产6,0273,7641,1021,97879%8%3pct现代-起亚11,08016,8674,9081,711-65%7%-17pctTesla30,9438,9662,864968-66%4%-10pctStellantis0009654%4pct戴姆勒集团1,0401,77252578449%3%1pct三菱1,8491,2156896860%3%-1pct上汽集团1,02023%1pct总计67,30983,59020,12523,73818%100%型密集推出，催生新需求专用平台，大众ID.3、ID.4产能爬坡品牌车型级别平台上市时间品牌车型级别平台上市时间特斯拉欧洲版Model3与Model3共平台2021年雷诺纯电动城市代步车特斯拉ModelYA级SUV2020年雷诺TwingoZEA级2020年特斯拉新款Roadster跑车2020年雷诺2020年特斯拉Semi半挂2021年雷诺URPHEV2020年特斯拉cybertruck卡车2021年起亚Imagine新电动平台2021年特斯拉低价车型2022年起亚纯电动Selto2020年奥迪Q4e-tronA级SUV起亚SOULEV跨界SUV2020年奥迪Q2e-tronMQB2020年起亚e-Niro2020年奥迪e-tronSportback2020年现代IONIQ5运动跨界车2021年奥迪e-tronGT轿跑2020年现代IONIQ6轿车2022年保时捷Macan跨界SUV2021年现代IONIQ7大尺寸SUV2022年大众ID4A级SUV2020年福特纯电动SUV2020年大众IDVizzion2022年福特Mach-E2021年大众ID52021年丰田UX300ee-TNGA2021年大众IDRoomzzC级SUV2021年丰田AygoEVe-TNGA2021年大众IDBUZZ客车2020年丰田换代埃尔法2022年斯柯达VisionIV轿跑2020年丰田CHR纯电e-TNGA2021年斯柯达VisionE2021年末沃克斯豪尔Corsa-e2020年斯柯达SuperbiV2020年Electric微型2020年斯柯达Citigo-eIV2020年标致e-2082020年斯柯达EnyaqA级SUV2021年里维安皮卡2020年宝马2021年里维安skateboard2021年宝马2020年阿斯顿Lagonda2021年宝马B级2021年拜顿M-Byte2020年宝马B级SUV电动平台2021年库珀·塔瓦斯坎Tavascanconcept大型SUV2020年宝马C级SUV2021年捷豹2020年戴姆勒EQAA级2020年el-Born2020年戴姆勒EQV纯电动MPV2020年MiiElectric2020年戴姆勒EQB2021年玛莎拉蒂Alfieri超跑2021年戴姆勒EQS2022年Fiat2020年戴姆勒EQE2023年SmartEQForTwo2020年沃尔沃Polestar3跨界SUV2021年SmartEQForfour2020年沃尔沃XC40Recharge2020年3crossback豪华紧凑型SUV2020年日产ImxKuro跨界SUV2020年UnitiUnitiOne小型2020年本田UrbanEVA级CAR2020年菲斯克OceanElectric2020年数据来源：各个车企公司官网，东吴证券研究所同比 (乐观)同比 (悲观)同比 (乐观)同比 (悲观)令2021年欧洲预期销量200-220万辆，同比+58%+，主要基于：1)碳排放考核趋严；2)补贴政策力度持化率有望超50%。表我们对欧洲电动车销量预测(万辆)4月计2018年量2.22.14.02.62.73.62.52.73.13.13.54.036.32019年量3.13.15.83.63.64.63.43.55.74.95.37.454.06%6%9%2020年量7.57.38.03.04.89.210.98.914.914.114.524.1127.12021年 (乐观)量8.99.320.013.216.021.414.313.623.123.122.225.131.2219.52021年 (中性)量21.021.01%20.23%22.828.3210.32021年 (悲观)量19.119.117.519.825.8200.2合合计万辆Q1Q2Q3Q42019年2020年1222019年2020年122312171335185354127销量同同比198%135%176%45%90%2021年销量5178220449%47%73%2021年销量同比 同比2021年销量4073%51197%7149210714941%41%65%35%63472634720%20%58%36%40数据来源：Marklines，东吴证券研究所拜登政府：推出1740亿美元刺激计划大力发展电动车令基建计划拟投资1740亿美元发展电动车领域：2021年3月31日，拜登宣布约2万亿美元基建和经济复苏计电动车，2)对美国生产的电动车提供销售回扣和税收优惠；3)为地方政府和个人部门提供赠款和激励，电动化。。美国电动车销量连续3年30万55%(此前市场预期增速30%+)，到2025年销量超过300万辆，渗透率达到15%。对应动力电池需求从20gwh增加至180gwh。表拜登竞选及上台后主要电动车政策制定严格的新燃油经济标准，以确保新销售的轻型和中型车辆100％电动化。补贴计划购买。公共领域政策联邦政府的采购系统(每年花费5,000亿美元)来实现100％的清洁能源和零排放车辆，加快300万辆汽车在内的65万辆联邦车队电动化。基础设施建设前部署超过50万个新的公共充电网点。这些电池由工会的美国工人在美国制造。推动从原材料到零部件的国产化，帮助美国企业制造电池和电动车。 41数据来源：国会官网，东吴证券研究所41清洁能源提案：多项新能源激励政策推动电动化进程令美国参议院财政委员会提出清洁能源提案，其中明确提出电动补贴细则：1)取消了此前单一车企20万辆累计销量的补贴限制，提出直到电动车占当年汽车总销量的50%后，退税补贴才会逐步退坡。2)单车补贴金额上限由7500美元上修至1.25w美元，力度远超此前市场预期。该提案后续还将进一步审核，但我们预计美国政策加码趋势已定，未来5年高速增长开启。激激励政策现行法律新提案于零，都有资格获得补贴，可以从生产税收抵免(合格设备投入使用其中包括生产税收抵免、加速折旧、税收优惠于零，都有资格获得补贴，可以从生产税收抵免(合格设备投入使用其中包括生产税收抵免、加速折旧、税收优惠10年内，每生产和销售110年内，每生产和销售1KWh电力获得$0.25抵免)和投资税收抵免债券和分配抵免等。(其中一些新兴技术被忽略) (设备投入服务当年获得价值30%投资抵免)之间进行选择。生产清洁生产清洁燃料补贴对替代燃料和燃料化合物有多种激励措施，包括从0.5美元到1.01美元的收入和消费税抵免。适用于特定类型的燃料，包括天然气和丙烷、氢、纤维生物燃料、生物柴油。(大部分激励措施于2017年12月31日已到期)对美国清洁燃料生产技术提供中立的激励机制，激励水平取决于燃料生料有资格获得1美元/加仑的最高奖励。取消限制插电式电动车税收抵免权，个人抵免额度可退还，商业运营商获得对应不同的补贴。但电将获得购买电动车价值30%的不可退还抵免额度。电动车销量占比超汰。新提案修正方案：1)取消新能源车企累计车且低于8万美元才有补贴)得抵税2500美元。或者符合零能耗就绪计划，结合使用太阳能源效率激励措施效率比2006年国际节能标准高50%，另外两种激励房能屋顶等要求可抵税5000美元。对现有房屋进行节能改造提供费用美元。改善至少25%就有资格获得激励，超过25%-50%节能收益，抵扣额度激励措施，其中节能建筑组件提供每平方英尺减税额，改善至少25%就有资格获得激励，超过25%-50%节能收益，抵扣额度激励措施，其中节能建筑组件提供每平方英尺减税额，最大值为每平方英尺2.5-5美元。且供热和制冷电气化、热泵系统补贴最大值为每平方英尺2.5-5美元。且供热和制冷电气化、热泵系统补贴提高30%。清洁能源清洁能源债券公共电力供应商具有免税债券，一些绿色建筑还有免税为新能源发电或清洁运输燃料设施设立税收抵免保证金，电力设施或清私人活动债券。洁燃料零碳排量，最大补贴为债券利息的70%。料改善可享受税收优惠，包括冲销无形钻探成本废除化石燃料税收优惠石燃料相关收入20%税收，其中跨国石油公司取消非提并确保石油公司美元特废除化石燃料税收优惠取收入税收及石油开采最低税收额度。 42数据来源：国会官网，东吴证券研究所42CAGR40%CAGR70%+24CAGR40%CAGR70%+24%令白宫确认拜登将签署行政令，2030年电动化比例将达50%，包括EV、PHEV及和燃料汽车。该行政命令还启动了长期燃油效率和排放标准的制定，以节省消费者资金、减少污染、促进公众健康、推进环境正义和应对气候危机。令政策力度超预期，美国电动化提速大势所趋。2021年5月美国提出清洁能源提案，计划最高1.25万美元单车补贴，50%电动化率后退坡，本次拜登进一步明确电动车发展目标，2030年电动化率提升至50%(此前预期40%-45%：福特、Stellantis等车企30年目标为40%，通用计划35年实现全电动化)，电动化进程超预期，相关配套的政策有望加速出台。2020年美国电动化渗透率2.2%，2021H1达3.3%，本目标制定+相关政策配套后，我们预计美国将成为继中国和欧洲外第三个重要增长极，电动化提速大势所趋。图美国电动车销量测算(万辆)表美国电动车补贴政策对比0美国电动车销量(万辆)渗透率0%2009年补贴细则2021年《清洁能源法案》提案最高单车补贴7500美元12500美元最低单车补贴2500美元2025年12月31日后基础补贴由原来的2500美元提升到了5000美元，但必须由美国本地生产补贴计算方法电动汽车单车带电量5kwh以上能获得2500美元基础补贴，电池包每多1kwh，多补贴417美元，补贴上限为7500美元原有7500美元基础上，美国本土制造的额外加2500美元，是美国汽车工会成员组装生产的再额外加2500美元价格限制厂商建议零售价(MSRP)8万美元以下退坡限制销售电动车超过20万辆后，每年按照50%/25%/0%的比例发放补贴全美新能源车销量的渗透率超过50%后，补贴开始退坡，此后按照100%/75%/50%/0%的比例每年发放补贴 FCAB43美国电动车2021年H1销27.3万辆，同比大增，渗透率进一步提升。2021H1总销量27.3万辆，同比大增115%，渗透率提升至3.28%，同比增长1.31pct，2020年疫情后电动车渗透率提升趋势明显，2021年6月提升至4%，环比+0.1pct。图表：美国市场电动车2019-2021年销量(万辆，%)图表：2019-2021年美国电动化率765432102017201820192020202144.894.361月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月00%00%2%2%2%2%2%2%2%2%2%2%2%2%2%2%2%2%0%%44贡献主要增量，车型多元化趋势明显贡献主要增量，车型多元化趋势明显分车企看，特斯拉2021H1贡献主要增量，丰田和大众集团紧随其后。特斯拉美国地区2021H1销13.8万辆，同比+68%，销量市占率达50%，同比下滑14pct。丰田2021H1销2.6万辆，大众销2.3万辆，位居销量市场的第二和第三，福特凭借Mach-E销1.5万辆，同比高增528%，多元化趋势明显。分车型看，ModelY、Model3为主力车型，MustangMach-E、ChevroletBolt等放量。2021H1ModelY销7.28万辆，同比大增2327%，超越Model3位居第一，Model3销5.26万辆居第二；MustangMach-E、ChevroletBolt、Prius分别销1.30/1.99/1.80万辆，增量为1.30/1.15/1.32万辆，车型多元化趋势明显。图表：2020H1/2021H1美国电动车市场分车企销量市占图表：美国电动车销量(分车企，辆)率戴姆勒集团福特集团2%雷诺日产丰田集团%现代起亚大众集团Tesla通用集团宝马集团宝马集团%吉利控股4%吉利控股4%现代起亚%Tesla通用集团特集团团集团201920202020H12021H1YOYTesla178,950205,60081,700137,55968%丰田集团21,28913,9364,82725,658432%大众集团12,84717,7666,69523,059244%通用集团21,37020,8358,44320,304140%福特集团8,2355,5792,46315,463528%现代-起亚14,72213,9016,01811,69094%吉利控股3,6575,3951,77510,341483%宝马集团13,2568,1202,42110,047315%12,3659,5643,0077,729157%总计319,512323,945126,804272,800115%45同比-25%-28%同比-25%-28%43%11%-9%同比-41%20%10%9%番。拜登提出30年电动车渗透率达到50%的目标，大超预期，后续配套政策有望加速推出，我们预计美国电动车2021年-2025年复合增速有望超过55%(此前市场预期增速30%+)，到2025年销量超过300万辆，渗透增长115%。表美国电动车销量预测(万辆)4月2018年销量1.21.62.51.92.42.22.93.34.43.44.15.135.12019年销量2.62.42.62.02.52.72.52.72.82.63.03.632.0同比122%47%4%8%2%23%-14%-19%-37%-25%-27%-29%-9%2020年销量3.33.11.91.01.41.92.42.93.43.33.34.432.4同比27%29%-27%-52%-42%-31%-1%7%23%28%12%22%2021年销量3.63.95.04.15.84.95.84.96.86.77.810.369.6 (中性)同比7%24%161%321%305%162%138%69%100%102%135%136%115%QQ1Q2Q3Q4合计销量7.77.27.99.132.02019年销量8.44.38.711.032.42020年2021年销量12.514.817.524.769.6 (中性)同比48%246%101%126%115%46