综合财务报表分析研究报告

专题四综合财务分析怎样利用会计报表判断企业财务情况、盈利情况和现金流量情况，并提出对应诊疗意见？综合财务报表分析研究报告第1页一、财务报表分析

报表分析站在不一样角度，会有不一样要求和关重视点。但普通都包含以下基本能力分析和判断。（一）偿债能力分析1、短期偿债能力分析即企业以流动资产偿还流动负债能力，反应企业日常偿付到期债务实力，是企业财务情况主要标志，受到投资者、债权人、供给商等尤其关注。反应企业短期偿债能力指标主要有：综合财务报表分析研究报告第2页

（1）流动比率(currentratio－CR)

公式：流动比率＝流动资产╱流动负债偿还到期债务能力，主要取决于有多少能够动用流动资产，流动资产越多，流动负债越少，则短期偿债能力越强。流动资产偿还全部流动负债后余额就是营运资金(workingcapital)，营运资金是企业实际能够动用资金，其数额越多(少),表明偿债风险越小(大)。

指标分析与利用：普通认为，CR＝2为企业合理下限。但这只是一个公认标准，无法从理论上给予证实。因为：流动资产项目中变现能力最差部分“存货”约占全部流动资产1/2,真正能够用于偿债流动资产约1/2;当流动性很好部分最少等于流动负债时，偿债能力才有保障。综合财务报表分析研究报告第3页（2）速动比率(quickratio－QR)

公式：速动比率＝速动资产╱流动负债速动资产＝流动资产－存货－预付帐款－待摊费用扣除原因：存货扣除是因为变现力低；预付帐款、待摊费用本质上属于费用，不能转化为现金。

指标分析与利用：这是流动比率辅助指标，有时更能够准确地反应短期偿债能力。按照经验，速动比率(QR)＝1较为适当,表明每一元流动负债都有一元易于变现资产作保障，QR过低，偿债能力不足；QR过高，说明企业持有过量流动资金，可能所以失去很好投资机会。综合财务报表分析研究报告第4页（3）现金比率(cashratio－CaR)公式：现金比率＝现金性资产╱流动负债现金性资产＝货币资金＋有价证券＝速动资产－应收帐款

指标分析与利用：也叫超速动比率或保守速动比率，这里把应收帐款扣除，原因是应收帐款可能存在坏帐损失，到期又不一定能够收回现金。所以，现金比率是最稳妥衡量标准。综合财务报表分析研究报告第5页

2、长久偿债能力分析长久偿债能力评价，从义务角度包含按期支付利息和到期偿还本金两个方面；从偿债资金起源看，应该是企业经营利润。在正常情况下，企业不会依赖变卖资产偿债，而是依靠经营利润。所以，长久偿债能力主要取决于赢利能力。这里仅从债权安全性进行分析。综合财务报表分析研究报告第6页（1）负债比率(liabilityratio－LR)又称资产负债率,是负债总额对资产总额比率,即企业全部资产中,靠负债吸收资金所占比重,比重越小,说明企业对债权人保障程度越高。公式:资产负债率＝负债平均总额╱资产平均总额

指标分析与利用：负债比率也叫举债经营比率，有以下含义：

A.对于债权人债权人最关心债权安全性,即能否按期收回本息。若股东提供资本只占总资本很小百分比,则表明债权人资金百分比高,大部分经营风险所以转由债权人负担。故债权人希望这个比率越低越好;综合财务报表分析研究报告第7页

B.对于股东因为借入资金与股东投入资金在企业经营中效用完全相同，所以股东关心是全部资本回报率是否高于借款利息率。若是这么，股东就会寻求花最少资本，追求最大财务杠杆利益。故只要全部资金利润率高于借入资金利息率，股东就希望负债比率越高越好；

C.对于经营者如举债百分比过高，可能超出债权人心理承受界限，无法再取得新借款；若百分比过低，企业又无法享受负债杠杆收益。所以，职业经理人倾向于维持一个适中负债比率。综合财务报表分析研究报告第8页（2）股东权益比率和权益总资产率股东权益比率即股东权益和资产总额比率,反应企业全部资产中多大百分比是由全部者投入。股东权益比率＝股东权益╱资产总额显然，股东权益比率＋负债比率＝1，说明二者互补，相互消长；权益总资产率是股东权益比率倒数，又称为权益乘数。

权益乘数＝资产平均总额╱平均股东权益该指标反应资产总额相当于股东投入倍数，该乘数越大，说明股东投入比重越小，负债杠杆利用越充分。

综合财务报表分析研究报告第9页（3）产权比率(equityratio－ER)即负债总额对股东权益相对比率。与资产负债率经济意义相同。

产权比率＝负债总额/股东权益高产权比率：高风险、高回报财务结构；低产权比率：低风险、低回报财务结构。（4）有形净值债务率即企业负债总额与有形净值比率。

有形净值债务率＝负债总额╱有形净值有形净值＝股东权益－无形资产净值无形资产净值＝摊余价值,实质上是产权比率延伸,因扣除普通不用于偿债无形资产,能更慎重、保守反应企业债权人受股东权益保障程度。综合财务报表分析研究报告第10页（5）利息保障倍数/已赢利息倍数(timesinteretearned)衡量债权人投入资金风险指标，属于正指标。

利息保障倍数＝EBIT╱利息费用EBIT：息税前利润＝利润总额＋财务费用

利息费用＝财务费用＋资本化利息支出（二）营运能力分析营运能力是企业管理、利用资金能力，经过资金周转速度反应出来资金利用效率表现，通常也称为资产管理比率分析。包含：综合财务报表分析研究报告第11页1、营业周期(businesscycle)即取得存货到销售产品并回收现金所经历时间。营业周期＝存货周转期(天数)＋应收帐款周转期(天数)2、应收帐款周转率(receivableturnover)反应应收帐款周转速度，是一定时期赊销收入净额与应收帐款平均余额比率。

应收帐款周转率＝赊销收入净额╱应收帐款平均余额

应收帐款周转天数＝计算期天数(360)╱应收帐款周转率

＝(应收帐款平均余额×计算期天数)╱赊销收入净额综合财务报表分析研究报告第12页3、存货周转率(inventoryturnover)是一定时期销货成本与存货平均余额比率，反应企业销售能力和资产流动性主要指标。

存货周转率＝销货成本╱存货平均余额存货周转天数＝计算期天数╱存货周转率＝（存货平均余额×计算期天数）╱销货成本综合财务报表分析研究报告第13页4、流动资产周转率(currentassetsturnover)反应企业流动资产周转速度指标，是销售收入与流动资产平均余额比率。

流动资产周转率＝销售收入净额╱流动资产平均余额

流动资产周转天数＝（流动资产平均余额×计算期天数）╱销售收入净额5、固定资产周转率（见4）6、总资产周转率（见4）综合财务报表分析研究报告第14页（三）盈利能力分析1、普通分析指标(1)销售利润率＝利润总额╱销售收入净额(2)成本费用利润率＝利润总额╱成本费用总额(3)总资产利润率＝利润总额╱资产平均总额(4)资本金利润率＝利润总额╱资本金(5)权益利润率＝利润总额╱平均股东权益其中，权益利润率综合性最强，包含了权益乘数、总资产周转率和销售利润率等指标：权益利润率＝(总资产/股东权益)×(销售收入/总资产)×(利润总额/销售收入)综合财务报表分析研究报告第15页2、股份企业分析指标（1）每股赢余(earningspershare－EPS)EPS＝(税后利润－优先股利)╱发行在外普通股数（2）每股股利(dividendspershare－DPS)

DPS＝股利总额╱流通股数（3）市盈率(price-earningsratio－P/E)

P/E＝普通股每股市价╱普通股EPS综合财务报表分析研究报告第16页（四）综合分析1、理想资产负债表即依据理论假设推理出来标准报表，能够作为普通分析基础。流动资产60％

速动资产30％盘存资产30％

固定资产40％

资产总额100％

负债40％流动负债30％长久负债10％全部者权益60％股本20％盈余公积30％未分配赢余10％权益总额100％综合财务报表分析研究报告第17页推理过程：（1）以总资产为100％，根据资产负债率确定负债、所有者权益比例。正常认为，负债应小于自有资本，以保持财务结构稳定，但负债过低，使企业丧失杠杆利益，故定位4：6，比较理想；（2）确定固定资产比率。通常，固定资产应小于自有资本（＝股东权益），占到2/3较好，这样可以使企业自有资本中有1/3用于流动资产，不至于安排资产变现或借债来满足日常资金需要。若固定资产＝40％，则流动资产＝60％；（3）流动负债比例确定。一般认为，流动比率＝2是合理下限，当流动资产为60％时，流动负债应不大于30％，长期负债＝40％－30％＝10％；综合财务报表分析研究报告第18页（4）全部者权益内部结构。基本要求是：实收资本应小于内部积累（盈余公积＋未分配利润），以积累为投入资本2倍较理想，这么能够降低分红压力，使每股净资产到达3元左右，有利于树立企业形象。故当全部者权益＝60％时：股本（实收资本）60％×1/3＝20％内部积累60％×2/3＝40％至于盈余公积与未分配利润间百分比不太主要。（5）流动资产内部结构。因为速动比率＝1时，财务情况较理想，故速动资产＝流动负债＝30％，剩下部分为盘存资产（存货等实务资产），符合前述存货占流动资产二分之一普通情况。综合财务报表分析研究报告第19页2、理想利润表

销售收入减：销售成本及流转税金销售毛利

减：期间费用销售利润减：营业外损失净额税前利润减：所得税税后利润

100％75％

25％13％

12％

1％

11％6％

5％综合财务报表分析研究报告第20页

3、资产负债表与利润表连接

总资产周转率是连接资产负债表和利润表中介指标，标准资产周转率可连接理想报表。若标准资产周转率＝2，则总资产＝100时，销售收入＝200，以此为基础，能够编制出利润表，并比较理想状态与实际情况间差异。综合财务报表分析研究报告第21页

案例分析（一）某电冰箱制造企业连续两年亏损，总经理召集相关部门责任人研究扭亏为盈方法。会议关键点以下：总经理：

我厂去年亏损500万元，比前年还糟。金融机构对于连续3年亏损企业将停顿贷款，假如今年不扭亏为盈，企业将被迫停产。销售副总：问题关键是我们以每台冰箱1,600元价格出售，而每台冰箱成本是1,700元。假如提升价格，面临竞争，冰箱就卖不出去，出路只有降低成本，不然销售越多，亏损越大。综合财务报表分析研究报告第22页生产副总：我不一样意。每台冰箱制造成本只有1,450元，我厂设备和工艺是国内最先进，技术力量强，熟练工人多，控制物耗成本经验得到行业协会必定与表彰。问题在于生产线设计能力是10万台，而因为销路打不开，去年只生产4万台，所销售5万台中还有1万台是前年生产。因为开工不足，内部矛盾增加，人心涣散。总经理：成本到底是怎么回事？综合财务报表分析研究报告第23页财务部经理：每台冰箱变动生产成本是1,050元，全厂固定制造费用总额是1,600万元，销售和管理费用总额是1,250万元。我提议生产部门满负荷生产，经过扩大产量来降低单位产品负担固定制造费用。这么，即使不提价，不扩大销售也能使企业扭亏为盈，度过危机。为了降低未来风险，今年应追加50万元来改进产品质量，这笔费用计入固定制造费用，再追加50万元做广告宣传，追加100万元作职员销售奖励。综合财务报表分析研究报告第24页问题：1、去年亏损500万是怎么计算出来？2、请给总经理说明“成本”到底是什么。3、假如采纳财务部经理意见，今年能够盈利多少？4、对财务经理提议产生结果进行分析，说明为何不提价、不增加销售也能使企业扭亏为盈，并讨论成本、损益计算弊端与可能改进方法。综合财务报表分析研究报告第25页案例（一）分析：1、E＝50000*1600-50000*1700=－500（万元）3、利润表（单位：万件、万元）项目金额销售收入(5*1600)8000减：已售产品生产成本：

期初存货成本0本期生产成本（10*1050+1650/10）12150可供销售商品成本12150减：期末存货成本（5*1050+5*1650/10）6075销售成本6075销售毛利1925减：销售及管理费用1400税前利润525综合财务报表分析研究报告第26页4、财务科长只是经过提升生产量，降低产品分摊固定性制造费用，进而降低单位产品成本，将部分固定性制造费用计入存货递延至了以后各期，降低了本期销售成本，从而提升了利润。从本例看，不提升价格、不扩大销售，仅仅是产量增加就使利润增加了(525+500＝)1025万元。这显著地不符合经济常识：按照经济学原理，产品只有在市场交易后，其价值才能得以实现，企业也就才能取得利润，本例中，销售规模不变，仅仅是产量提升到10万件，利润差额就有1025万元，也就是说，生产过程产生利润。其原因正如财务经理所指出，产量扩大后，使单位产品分摊固定成本降低，本期销售单位成本下降。综合财务报表分析研究报告第27页产量扩大对单位销售成本影响：(1650/5-1650/10)＝165元（节约）

165×50000＝825加：本期追加费用200累计1025

结论：现行利润计算存在某种误导作用。能够计算，假如当期少生产，而是扩大销售，那么当期一定亏得更多。

综合财务报表分析研究报告第28页案例分析（二）南方企业生产单一产品，年生产能力为40000单位。度只生产并销售10000单位，该年度既没有期初存货也没有期末存货。度损益表以下：综合财务报表分析研究报告第29页南方企业

度损益表单位：万元销售收入（3×10000）30000减：销售成本变动成本（1×10000）10000固定成本（2.4×10000）24000销售毛利（4000）减：销售及管理费用(全部为固定性费用)5000税前利润（9000）综合财务报表分析研究报告第30页南方企业董事会十分重视这笔亏损，专门召开会议研究怎样扭亏为盈。会上，企业高级顾问刘弘愿意出任总经理扭转此困境。不过，他提出：不领取固定工资，而领取税前利润10%作为其酬劳。董事会经过研究讨论同意了他要求，并签定了聘用协议。年度，刘弘上任后马上抓生产，提升劳动生产率，使企业年产量上升到30000单位，而销售量依然保持在度水平上。这么，在其它条件不变情况下，南方企业年度损益表上显示税前利润为7000万元。企业董事会在审核了年度损益表后，按协议要求支付700万元给刘弘。刘弘领取了700万元之后，声称南方企业已经盈利，他已完成了历史使命，他喜欢接收新挑战，辞去了总经理职务。综合财务报表分析研究报告第31页依据上述资料，要求：（1)南方企业度税前利润7000万元是怎样得来？请你为该企业编制度损益表。2)假如你是南方企业投资人，对此你有何看法？综合财务报表分析研究报告第32页案例（二）分析：项目金额销售收入(3×10000)30000减：销售产品制造成本：

期初存货成本0本期生产成本(1×30000＋24000)54000可供销售商品成本54000减:期末存货成本1.8×036000销售成本18000销售毛利1减：销售及管理费用5000税前利润7000综合财务报表分析研究报告第33页*单位产品成本=1+24000/30000=1.8刘弘只是经过提升生产量，降低产品分摊固定性制造费用，进而降低单位产品成本，将部分固定性制造费用计入存货递延至了以后各期，降低了本期销售成本，从而提升了利润。

分析意见同案例（二），说明利润计算缺点被利用。综合财务报表分析研究报告第34页案例（三）强生企业VS健生企业1、资料及问题：p453强生企业与健生企业是同业，产品、经营范围、会计政策都相同。两个企业上年末会计数据以下表，另外又知：年末强生企业股票每股市价为8元，健生企业股票每股市价为15元；

利用上述资料，回答以下问题：

1、对债权人而言，哪一家企业资本结构更稳定，你愿意购置哪一家企业债券，为何？

2、两企业赢利能力和股票市场价值怎样？你更愿意购置哪一家企业股票，为何？

3、