不确定性分析与风险分析课件

第十三章不确定性分析与风险分析大纲要求重点难点知识解析本章总结第十三章不确定性分析与风险分析大纲要求1大纲要求风险与不确定性的特征、性质和类别不确定性分析与风险分析的作用、区别和联系敏感性分析的内容、方法及运用盈亏平衡分析的内容、方法及运用风险等级、风险概率和风险评价矩阵运用及投资项目的风险识别风险分析的内容、方法及风险对策分析。大纲要求风险与不确定性的特征、性质和类别2重点难点敏感性分析的作用与内容、敏感度系数和临界点的计算；盈亏平衡分析的作用、条件、计算方法及其注意事项；风险分析的内容和步骤、风险因素的识别、风险分析方法。重点难点敏感性分析的作用与内容、敏感度系数和临界点的计算；3★知识解析不确定性分析与风险分析ppt课件4本章结构不确定性分析与风险分析概述敏感性分析敏感性分析的作用与内容敏感性分析的方法与步骤敏感性分析的不足盈亏平衡分析风险与不确定性的概念不确定性分析与风险分析概念、作用与条件盈亏平衡点的计算方法盈亏平衡分析注意要点风险分析风险解析法专家调查法风险概率估计概率树分析蒙特卡洛模拟不确定性分析风险分析的程序和基础风险分析的内容投资项目的主要风险风险分析的主要方法常用的风险对策本章结构不确定性分析与风险分析概述敏感性分析敏感性分析的作5第一节

概述一、风险与不确定性的概念（一）风险与不确定性1.风险的概念与特征广义概念：风险是未来变化偏离预期的可能性以及其对目标产生影响的大小。特征：①风险是中性的，既可能产生不利影响，也可能带来有利影响。②风险的大小与变动发生的可能性有关，也与变动发生后对项目影响的大小有关。第一节

概述一、风险与不确定性的概念62.不确定性与风险不确定性：是与确定性相对的一个概念，指某一事件、活动在未来可能发生，也可能不发生，其发生状况、时间及其结果的可能性或概率是未知的。1921年，美国经济学家弗兰克.奈特对风险进行了开拓性的研究，他首先将风险与不确定性区分开来，认为风险是介于确定性和不确定性之间的一种状态，其出现的可能性是可以知道的，而不确定性的概率是未知的。由此，出现了基于概率的风险分析，以及未知概率的不确定分析两种决策分析方法，也就是我们后面三节给大家分别介绍的内容。2.不确定性与风险不确定性：是与确定性相对的一个概念7不确定性与风险的区别体现在以下四个方面表13-1不确定性与风险的区别区别风险不确定性1）可否量化可以量化，风险分析可以采用概率分析方法；不可以量化，不确定性分析只能进行假设分析。2）可否保险可以保险不可以保险3）概率可获得性发生概率是可知的，或是可以测定的，发生概率未知4）影响大小可以量化，可以防范并得到有效降低代表不可知事件，因而有更大的影响注意：在投资项目分析与评价中，虽然对项目要进行全面的风险分析，但重点在于风险的不利影响和防范对策研究上。不确定性与风险的区别体现在以下四个方面表13-1不确定性与风8（二）不确定性与风险的性质和分类1．不确定性与风险的性质（6个）注意：可能造成损失，也可能带来收益是不确定性与风险的基本特征。（P390）2．风险的分类（简单了解风险的7种划分P390表13-1）客观性可变性阶段性多样性相对性层次性（二）不确定性与风险的性质和分类1．不确定性与风险的性质（69二、不确定性分析与风险分析

不确定性分析：是对影响项目的不确定性因素进行分析，测算他们的增减变化对项目效益的影响，找出最主要的敏感因素及其临界点的过程；

风险分析：识别风险因素、估计风险概率、评价风险影响、制定风险对策的过程。二、不确定性分析与风险分析不确定性分析：是对影响项目的不10（一）不确定性分析与风险分析的作用（1）风险分析的结果有助于在可行性研究的过程中，通过信息反馈改进或优化方案，直接起到降低风险的作用，避免在决策中忽视风险的存在而蒙受损失；（2）利用风险分析结果建立风险管理系统，有助于为项目全过程风险管理打下基础，防范实施和经营过程中的风险。

注意：风险分析应贯穿于项目分析的各个环节和全过程。（一）不确定性分析与风险分析的作用（1）风险分析的11（二）不确定性分析与风险分析的区别与联系1．相同点：两者的目的是共同的，都是识别、分析、评价影响项目的主要因素，防范不利影响，提高项目的成功率。2．区别：分析方法不同

不确定性分析：对投资项目受不确定性因素的影响进行分析，并粗略地了解项目的抗风险能力，其主要方法是敏感性分析和盈亏平衡分析；

风险分析：对投资项目的风险因素和风险程度进行识别和判断，主要方法有概率树分析、蒙特卡洛模拟等。（二）不确定性分析与风险分析的区别与联系1．相同点：12（二）不确定性分析与风险分析的区别与联系(续)3．联系敏感性分析可以得知影响项目效益的敏感因素和敏感程度，但不知这种影响发生的可能性，如需得知可能性，就必须借助于概率分析。敏感性分析所找出的敏感因素又可以作为概率分析风险因素的确定依据。（二）不确定性分析与风险分析的区别与联系(续)3．联系13[例题1]下列关于不确定性分析和风险分析的表述，正确的有（）。A通过风险分析可以求得各风险因素对投资项目影响发生的可能性B不确定性分析可以分析出部分不确定因素影响发生的概率C通过敏感性分析可以知道影响项目效益的敏感因素及其敏感程度D敏感性分析找出的敏感因素可以作为概率分析风险因素的确定依据E敏感性分析与风险分析的区别在于两者的分析内容，但方法具有相同之处[答案]ACD[例题1]下列关于不确定性分析和风险分析的表述，正确的有（14第二节

敏感性分析敏感性分析的作用与内容敏感性分析的方法与步骤敏感性分析的不足第二节

敏感性分析敏感性分析的作用与内容15一、敏感性分析的作用与内容

1．敏感性分析的作用敏感性分析是考察项目涉及的各种不确定因素对项目基本方案经济评价指标的的影响，找出敏感因素，估计项目效益对它们的敏感程度，粗略预测项目可能承担的风险，为进一步的风险分析打下基础。2．敏感性分析的内容通过计算敏感度系数和临界点，估计项目效益指标对它们的敏感程度，进而确定关键的敏感因素。对敏感性分析的结果进行分析，并提出减轻不确定因素影响的措施。一、敏感性分析的作用与内容

1．敏感性分析的作用163．敏感性分析的分类敏感性分析包括单因素敏感性分析和多因素敏感性分析。注意：

为了找出关键的敏感性因素，通常多进行单因素敏感性分析。敏感性分析对项目财务分析与评价和经济分析与评价同样适用。3．敏感性分析的分类17二、敏感性分析的方法与步骤（六步）

（一）选取不确定因素（二）确定不确定因素变化程度（三）选取分析指标（四）计算敏感性指标（五）敏感性分析结果表述（六）对敏感性分析结果进行分析二、敏感性分析的方法与步骤（六步）

（一）选取不确定因素18（一）选取不确定因素进行敏感性分析首先要选定不确定因素并确定其偏离基本情况的程度。（二）确定不确定因素变化程度

注意：百分数的取值其实并不重要。因为敏感性分析的目的并不在于考察项目效益在某个具体的百分数变化下发生变化的具体数值，而只是借助它进一步计算敏感性分析指标，即敏感度系数和临界点。（三）选取分析指标注意：通常财务分析与评价的敏感性分析中必选的分析指标是项目投资财务内部收益率；经济分析与评价中必选的分析指标是经济净现值和经济内部收益率。（一）选取不确定因素19（四）计算敏感性指标1.敏感度系数概念：敏感度系数是项目效益指标变化的百分率与不确定因素变化的百分率之比。计算公式：E＝△A/△F判据：E>0，表示评价指标与不确定因素同方向变化；E<0，表示程反方向变化.|E|越大敏感度系数越高，项目效益对该不确定因素敏感程度越高。（四）计算敏感性指标1.敏感度系数20【例题2】如果某项目产品销售价格从1000元上升到1100元，财务净现值从2000万元增加到2560万元，则产品销售价格的敏感度系数应为（）。A.2.19B.2.40C.2.60D.2.80【解析】产品价格的敏感度系数=[（2560-2000）/2000]/[（1100-1000）/1000]=2.8【答案】D【例题2】如果某项目产品销售价格从1000元上升到1100元212.临界点概念：临界点是指不确定因素使项目由可行变为不可行的临界数值。表示方式：（1）变化率：例如使内部收益率等于基准收益率或净现值变为零时的变化率。（2）具体数值：临界点也可用该百分率对应的具体数值表示。计算方法：可以通过敏感性分析图求得临界点的近似值；

试算法或函数求解2.临界点概念：临界点是指不确定因素使项目由可行变为不可行的22注意：

临界点的高低与设定的基准收益率有关

在一定的基准收益率下，临界点越低，说明该因素对项目效益指标影响越大，项目对该因素就越敏感；

基准收益率的数值会影响到临界点的高低

对于同一个投资项目,随着设定基准收益率的提高,临界点就会变低。注意：临界点的高低与设定的基准收益率有关23（五）敏感性分析结果表述1、编制敏感性分析表（P395表13-2）2、绘制敏感性分析图（P396图13-1）（五）敏感性分析结果表述1、编制敏感性分析表（P395表1324横轴为不确定因素变化率，纵轴为项目效益指标。图13－1是典型的敏感性分析图。横轴为不确定因素变化率，纵轴为项目效益指标。图13－1是典型25（六）对敏感性分析结果进行分析1）将敏感度系数及临界点的计算结果进行排序，找出较为敏感的不确定因素。2）定性分析临界点所表示的不确定因素变化发生的可能性。3）归纳敏感性分析的结论，指出最敏感的一个或几个关键因素，粗略预测项目可能的风险。（六）对敏感性分析结果进行分析1）将敏感度系数及临界点的计算26三、敏感性分析的不足

不能得知不确定因素对项目效益影响发生的可能性有多大，是敏感性分析最大的不足之处。三、敏感性分析的不足不能得知不确定因素对项目效益影响27[例题5]下列关于敏感性分析的表述，正确的有（）A敏感性分析通过计算敏感度系数和临界点来确定关键的敏感因素B项目评价中敏感性分析通常只需要进行单因素分析C不确定性因素的选取可借鉴项目后评价的经验D敏感性分析中不确定因素变化程度一般选择百分数变化E国民经济评价敏感性分析中必选的分析指标是项目投资经济内部收益率[解析]国民经济评价敏感性分析中必选的分析指标是国内投资经济内部收益率。（旧教材）[答案]

ABCD[例题5]下列关于敏感性分析的表述，正确的有（）28第三节

盈亏平衡分析盈亏平衡分析的概念、作用与条件盈亏平衡点的计算方法盈亏平衡分析注意要点第三节

盈亏平衡分析盈亏平衡分析的概念、作用与条件29一、盈亏平衡分析的概念、作用与条件（一）盈亏平衡分析的定义1．盈亏平衡分析的定义和分类盈亏平衡分析：是在一定市场和经营管理条件下，根据达到设计能力时的成本费用与收入数据，通过求取盈亏平衡点，研究分析成本费用与收入平衡关系的一种方法。分类：

线性盈亏平衡分析和非线性盈亏平衡分析。注意：投资项目决策分析与评价中一般仅进行线性盈亏平衡分析。一、盈亏平衡分析的概念、作用与条件（一）盈亏平衡分析的定义302．盈亏平衡点的定义和表达盈亏平衡点（BEP，Break－evenPoint）：企业盈利与亏损的转折点，这一点上，销售收入（扣除销售税金与附加）等于总成本费用，刚好盈亏平衡。表达形式：可用产量、产品售价、单位可变成本和年总固定成本等绝对量表示，也可以用某些相对值表示。注意：投资项目决策分析与评价中最常用的是以产量和生产能力利用率表示的盈亏平衡点，也有采用产品售价表示的盈亏平衡点。2．盈亏平衡点的定义和表达盈亏平衡点（BEP，Break－31（二）盈亏平衡分析的作用通过盈亏平衡分析可以找出盈亏平衡点，考察企业（或项目）对产出品变化的适应能力和抗风险能力。注意：盈亏平衡分析只适宜在财务分析中应用。（二）盈亏平衡分析的作用通过盈亏平衡分析可以找出盈亏32（三）线性盈亏平衡分析的条件产量等于销售量，即当年生产的产品（扣除自用量）当年销售出去。产量变化，单位可变成本不变，从而总成本费用是产量的线性函数。产量变化，产品售价不变，从而销售收入是销售量的线性函数。只生产单一产品，或者生产多种产品，但可以换算为单一产品计算，也即不同产品负荷率的变化是一致的。（三）线性盈亏平衡分析的条件产量等于销售量，即当年生产的产33二、盈亏平衡点的计算方法（公式计算法、图解法）（一）公式计算法BEP（生产能力利用率）＝年总固定成本/（年销售收入－年总可变成本－年销售税金与附）×100%BEP（产量）＝年总固定成本/（单位产品价格－单位产品可变成本－单位产品销售税金与附加）＝BEP（生产能力利用率）×设计生产能力BEP（产品售价）＝（年总固定成本/设计生产能力）+单位产品可变成本+单位产品销售税金与附加二、盈亏平衡点的计算方法（公式计算法、图解法）（一）公式计算34公式推导：销售收入-销售税金及附加=总成本费用=固定成本+可变成本产量×（单位产品价格-单位产品销售税金及附加）=固定成本+产量×单位产品可变成本因此：BEP（产量）＝年总固定成本/（单位产品价格－单位产品可变成本－单位产品销售税金与附加）BEP（产量）＝BEP（生产能力利用率）×设计生产能力BEP（生产能力利用率）＝年总固定成本/（年销售收入－年总可变成本－年销售税金与附）×100%注意：如采用含税价格，式13-2分母中应再减去年增值税；式13-3分母中应再减去单位产品增值税；式13-4中应加上单位产品增值税。（教材勘误）公式推导：35【例题6】某项目的设计生产能力为年产4万吨Ａ产品，单位产品价格12000元（不含增值税），达产年总固定成本11520万元，单位产品可变成本6720元（不含增值税），单位产品销售税金及附加90元，欲使该项目年所得税前利润达到3000万元，其产量至少应达到（）吨。Ａ27977 B27879C35184 D34697【解析】单位产品价格*产量=所得税前利润+年总固定成本+单位产品可变成本*产量+单位产品销售税金及附加*产量产量=(所得税前利润+年总固定成本)/(单位产品价格-单位产品可变成本-单位产品销售税金及附加)产量=（3000+11520）÷(12000-6720-90)=2.7977万吨。【答案】A【例题6】某项目的设计生产能力为年产4万吨Ａ产品，单位产品价36（二）图解法图13－2盈亏平衡分析图（二）图解法图13－2盈亏平衡分析图37三、盈亏平衡分析注意要点（1）盈亏平衡点应按项目达产年份的数据计算，不能按计算期内的平均值计算；（2）当计算期内各年数值不同时，最好按还款期间和还完借款以后的年份分别计算

注意：一般而言，最好选择还款期间的第一个达产年和还完借款以后的年份分别计算，以便分别给出最高的盈亏平衡点和最低的盈亏平衡点。三、盈亏平衡分析注意要点（1）盈亏平衡点应按项目达产38【例题7】某项目达产第一年的销售收入为31389万元，销售税金与附加为392万元，固定成本10542万元，可变成本9450万元，销售收入与成本费用均采用不含税价格表示，该项目设计生产能力为100吨，则盈亏平衡点为（）。A48.93% B204元/吨C55.13吨D48.93吨E208元/吨【例题7】某项目达产第一年的销售收入为31389万元，销售税39[解析]

BEP（生产能力利用率）＝［10542/（31389－9450－392）］×100%＝48.93%BEP（产量）＝100×48.93%＝48.93（吨）或＝[10542/（31389/100－9450/100－392/100）]＝48.93（吨）BEP（产品售价）＝（10542/100）+（9450/100）+（392/100）＝204（元/吨）[答案]ABD[解析]40第四节

风险分析风险分析的程序和基础风险分析的内容投资项目的主要风险风险分析的主要方法常用的风险对策第四节

风险分析风险分析的程序和基础41一、风险分析的程序和基础（一）风险分析的程序四个基本阶段

风险识别—风险估计—风险评价—对策研究项目决策分析中的风险分析应遵循以下程序：

首先从认识风险特征入手去识别风险因素；然后选择适当的方法估计风险发生的可能性及其影响；其次，评价风险程度，包括单个风险因素风险程度估计和对项目整体风险程度估计；

最后，提出针对性的风险对策，将项目风险进行归纳，提出风险分析结论。一、风险分析的程序和基础（一）风险分析的程序42（二）风险分析的基础（风险函数、风险影响、风险概率、风险评价矩阵和风险等级）1.风险函数（可以用一个二元函数描述）R(p，I）＝p×I其中：p为风险事件发生的概率；I为风险事件对项目目标的影响。风险的大小或高低既与风险事件发生的概率成正比，也与风险事件对项目目标的影响程度成正比。（二）风险分析的基础（风险函数、风险影响、风险概率、风险评价432．风险影响按照风险发生后对项目的影响大小，可以划分为五个影响等级。表13-4风险的影响影响等级对项目目标影响程度表示严重影响整个项目的目标失败S较大影响整个项目的标值严重下降H中等影响目标造成中度影响，部分达到M较小影响对应部分的目标受到影响，不影响整体目标L可忽略影响对应部分的目标影响可忽略，不影响整体目标N2．风险影响按照风险发生后对项目的影响大小，可以划分443.风险概率按照风险因素发生的可能性，可以将风险概率划分为五个档次如下表13-5所示：表13-5风险的概率档次概率等级发生的可能性表示很高81~100％，很有可能发生S较高61~80％，可能性较大H中等41~60％，在项目中预期发生M较低21~40％，不可能发生L很低0~20％，非常不可能发生N3.风险概率按照风险因素发生的可能性，可以将风险概率454.风险评价矩阵（PIM）风险的大小可以用风险评价矩阵，也称概率－影响矩阵来表示。它以风险因素发生的概率为横坐标，以风险因素发生后对项目的影响大小为纵坐标，如图13－5。4.风险评价矩阵（PIM）风险的大小可以用风险评价矩阵，也称465．风险等级采用风险评价矩阵方法，可将风险程度分为微小风险、较小风险、一般风险、较大风险和重大风险五个等级，如下表13-6所示：表13-6风险等级风险等级发生的可能性和后果表示重大风险可能性大，损失大，项目由可行转变为不可行，需要采取积极有效的防范措施S较大风险可能性较大，或者损失较大，损失是项目可以承受的，必须采取一定的防范措施H一般风险可能性不大，或者损失不大，一般不影响项目的可行性，应采取一定的防范措施M较小风险可能性较小，或者损失较小，不影响项目的可行性L微小风险可能性很小，且损失较小，对项目的影响很小N5．风险等级采用风险评价矩阵方法，可将风险程度分为微47二、风险分析的内容

1．风险识别风险因素识别应注意借鉴历史经验，特别是后评价的经验。风险识别要根据行业和项目的特点，采用分析和分解原则，把综合性的风险问题分解为多层次的风险因素。常用的方法主要有风险分解法、流程图法、头脑风暴法和情景分析法等。具体操作中，大多通过专家调查的方式完成。二、风险分析的内容

1．风险识别48[例题9]下列关于投资项目风险因素识别的表述错误的是（）。A风险的最基本特征是具有不确定性和可能造成损失，要由此入手识别风险因素B投资项目风险具有相对性，项目的有关各方可能会面临不同的风险C风险因素识别要注意借鉴历史经验，特别是后评价的经验D风险因素识别可采用分析和分解的方法，但一般只分析到第一个层次【答案】D[例题9]下列关于投资项目风险因素识别的表述错误的是（492．风险估计风险估计：估计风险发生的可能性及其对项目的影响。应采取定性描述与定量分析相结合的方法对风险做出全面估计。

注意：定性与定量不是绝对的，在深入研究和分解后，有些定性因素可以转化为定量因素。风险估计的方法：2．风险估计风险估计：估计风险发生的可能性及其对项目的影响。503．风险评价风险评价：是在风险估计的基础上，通过相应的指标体系和评价标准，对风险程度进行划分，以揭示影响项目成败的关键风险因素。风险评价包括：单因素风险评价和整体风险评价。单因素风险评价，评价方法主要有风险概率矩阵、专家评价法等。项目整体风险评价。对于重大投资项目或估计风险很大的项目，应进行投资项目整体风险分析。3．风险评价风险评价：是在风险估计的基础上，通过相应的指标体514．风险对策对策研究的基本要求包括：1）风险对策研究应贯穿于可行性研究的全过程。2）风险对策应具针对性。3）风险对策应有可行性。技术、人财物力可行。4）风险对策必具经济性。旨在寻求以最少的费用获取最大的风险效益。5）风险对策研究是项目有关各方的共同任务。4．风险对策对策研究的基本要求包括：52[例题11]项目风险对策研究所提出的风险对策应具经济性，以下最能体现其经济性的是（）。A针对主要风险因素提出必要的措施B应寻求以最少的费用获取最大的风险收益C应立足于现实客观的基础之上D风险对策的实行是要付出代价的[解析]经济性的表现就是应寻求以最少的费用获取最大的风险收益。[答案]B[例题11]项目风险对策研究所提出的风险对策应具经济性，以535．风险分析结论完成风险识别和评估后，应归纳和综述项目的主要风险，说明其原因、程度和可能造成的后果，以全面、清晰地展现项目的主要风险。同时将风险对策研究结果进行汇总，教材404页表13－3风险与对策汇总表。5．风险分析结论完成风险识别和评估后，应归纳和综述项54三、投资项目的主要风险（P404六方面）（一）市场风险（二）技术与工程风险（三）组织管理风险（四）政策风险（五）环境与社会风险（六）其它风险三、投资项目的主要风险（P404六方面）（一）市场风险55（一）市场风险——竞争性项目常遇到的重要风险。来自四方面：

由于消费者的消费习惯、消费偏好发生变化，使得市场需求发生重大变化，市场供需总量的实际情况与预测值发生偏离。由于市场预测方法或数据错误，导致市场需求分析出现重大偏差。

市场竞争格局发生重大变化，竞争者采取了进攻策略，或者是出现了新的竞争对手，对项目的销售产生重大影响。由于市场条件的变化，项目产品和主要原材料的供应条件和价格发生较大变化，对项目的效益产生了重大影响。（一）市场风险56（二）技术与工程风险技术方面的风险因素主要有：对技术的适用性和可靠性认识不足；引进国外二手设备的项目，设备的性能因素；工艺技术与原料的匹配问题。（二）技术与工程风险57（三）组织管理风险1．管理风险：是指由于项目管理模式不合理，项目内部组织不当、管理混乱或者主要管理者能力不足、人格缺陷等造成的。措施：合理设计项目的管理模式、选择适当的管理者和加强团队建设是规避管理风险的主要措施。2．组织风险：是指由于项目存在众多参与方，各方的动机和目的不一致将导致项目合作的风险；以及项目组织内部各部门对项目的理解、态度和行动的不一致而产生的风险。措施：完善项目各参与方的合同，加强合同管理，可以降低项目的组织风险。（三）组织管理风险58（四）政策风险包括经济政策、技术政策、产业政策等，涉及税收、金融、环保、投资、土地、产业等政策的调整变化，都会对项目带来各种影响。特别是对于海外投资项目，由于不熟悉当地政策，规避政策风险更是项目决策阶段的重要内容。（四）政策风险59（五）环境与社会风险1．环境风险：由于对项目的环境生态影响分析深度不足，或者是环境保护措施不当，引起项目的环境冲突。2．社会风险：由于对项目的社会影响估计不足，或者项目所处的社会环境发生变化，给项目建设和运营带来困难和损失的可能性。包括宗教信仰、社会治安、文化素质、公众态度等方面。社会风险的识别难度极大。（五）环境与社会风险60（六）其它风险某些项目还需要考虑其特有的风险，如：（1）矿山、油气开采等资源开发项目，资源风险是很重要的风险因素。（2）投资巨大的项目，还存在融资风险；（3）大量消耗原材料和燃料的项目，还存在原材料供应量、价格和运输保障三个方面的风险；（3）在水资源短缺地区建设项目，或者项目本身耗水量大，水资源风险因素应予重视；（4）中外合资项目，要考虑合资对象的法人资格和资信问题，还有合作的协调性问题；（5）农业投资项目，还要考虑因气候、土壤、水利、水资源分配等条件的变化对收成不利影响的风险因素。（六）其它风险61四、风险分析的主要方法（六种）

风险解析法专家调查法风险概率估计概率树分析蒙特卡洛模拟风险综合评价法四、风险分析的主要方法（六种）

风险解析法62（一）风险解析法（简单了解）风险解析法，也称风险结构分解法,它将一个复杂系统分解为若干子系统，通过对子系统的分析进而把握整个系统的特征。市场风险的风险解析如P406图13-5。（一）风险解析法（简单了解）风险解析法，也称风险结构分解法63（二）专家调查法概念：专家调查法是基于专家的知识、经验和直觉，发现项目潜在风险的分析方法。适用范围：它适用于风险分析的全过程。注意：采用专家调查法时，专家应有合理的规模，人数一般应在10－20位左右。专家的人数取决于项目的特点、规模、复杂程度和风险的性质而定，没有绝对规定。专家调查法有很多，其中头脑风暴法、德尔菲法、风险识别调查表、风险对照检查表和风险评价表是最常用的几种方法。（二）专家调查法概念：专家调查法是基于专家的知识、经验和直641．风险识别调查表（教材407页表13-4）主要定性描述风险的来源与类型、风险特征、对项目目标的影响等。2．风险对照检查表（教材407页表13-5）是一种规范化的定性风险分析工具，具有系统、全面、简单、快捷、高效等优点。

注意：对照检查表的设计和确定是建立在众多类似项目经验基础上的，需要大量类似项目的数据。而对于新的项目或完全不同环境下的项目，则难以适应。3．风险评价表（教材408页表13-6）通过专家凭借经验独立对各类风险因素的风险程度进行评价，最后将各位专家的意见归集起来。风险评价表通常重在说明。

注意：说明中应对程度判定的理由进行描述，并尽可能明确最悲观值（或最悲观情况）及其发生的可能性。1．风险识别调查表（教材407页表13-4）65（三）风险概率估计1．客观概率估计客观概率估计法最大的缺点是需要足够的信息，但通常是不可得的。

注意：客观概率只能用于完全可重复事件，因而并不适用于大部分现实事件。2．主观概率估计主观概率估计：基于经验、知识或类似事件比较的专家推断概率。

注意：当有效统计数据不足或是不可能进行试验时，主观概率是唯一选择。（三）风险概率估计1．客观概率估计663．风险概率分布（1）离散型概率分布。输入变量可能值是有限个数。各种状态的概率取值之和等于1，它适用于变量取值个数不多的输入变量。（2）连续型概率分布，输入变量的取值充满一个区间。常用的连续概率分布如下表13-11所示：3．风险概率分布67不确定性分析与风险分析ppt课件684．风险概率分析指标描述风险概率分布的指标主要有期望值、方差、标准差、离散系数等。（1）期望值概念：期望值是风险变量的加权平均值。

离散型风险变量，期望值为

等概率的离散随机变量期望值为4．风险概率分析指标描述风险概率分布的指标主要有期望69（2）方差和标准差概念：方差和标准差都是是描述风险变量偏离期望值程度的绝对指标。计算公式：方差：离散变量方差S2为对于等概率的离散随机变量，标准差为 当n足够大（通常n大于30）时，可以近似为 标准差：方差的平方根，计为S。（2）方差和标准差概念：方差和标准差都是是描述风险变70（3）离散系数概念：离散系数是描述风险变量偏离期望值的离散程度的相对指标，计为：

计算公式：（3）离散系数概念：离散系数是描述风险变量偏离期望值71【例题13】某项目产品售价服从正态分布，专家对价格的范围及在该范围内的概率进行估计如下表13-14所示，则专家估计的产品售价的离散系数为（） A0.113B0.092 C0.122D0.0045表13－14专家调查结果表专家期望值范围范围内概率（%）110080～12090【例题13】某项目产品售价服从正态分布，专家对价格的范围及在72【解答】因为产品售价的期望值为100，有(X-100)/σ~N(0,1)。专家认为价格在80～120范围内的概率为90%，正态分布是对称分布，即价格小于120元的累计概率为0.95。见图13－8。【解答】因为产品售价的期望值为100，有(X-100)/σ73查标准正态分布的分布函数表（见考试参考用书附表4），对应0.95概率的x值在1.65与1.64之间，取中间值1.645。因此，（120-100）/σ＝1.645，即σ＝20/1.645=12.2产品售价的离散系数=σ/=12.2/100=0.122【答案】C查标准正态分布的分布函数表（见考试参考用书附表4），74（四）概率树分析

概念：概率分析是借助现代计算技术，运用概率论和数理统计原理进行概率分析，求得风险因素取值的概率分布，并计算期望值、方差或标准差和离散系数，表明项目的风险程度。（四）概率树分析概念：概率分析是借助现代计算技术，运75适用范围：概率分析的理论计算法一般只使用于服从离散分布的输入与输出变量。当输入变量数和每个变量可取的状态数较多（大于3个）时，一般不适于使用理论分析方法。若各输入变量之间不是独立，而存在相互关联时，也不适用这种方法。适用范围：76【例题15】某项目的主要风险变量有两个，产品价格和主要原材料价格。经调查，每个风险变量有三种状态，其概率分布如表13－16，依照计算值计算的项目投资财务内部收益率为14.8%，基准收益率为12%。产品价格上涨或下降20%将使财务内部收益率上升或下降3.4%，主要原材料价格上涨或下降20%将使财务内部收益率减少或增加2.8%，则项目投资财务内部收益率大于等于基准收益率的概率为（） A0.49B0.98 C0.56D0.91【例题15】某项目的主要风险变量有两个，产品价格和主要原材料77表13－16主要风险因素及概率表13－16主要风险因素及概率78【解析】由每个变量组成的净现值的概率树分布如下图13-9所示，+3.4%14.8%-2.8%-3.4%+2.8%【解析】由每个变量组成的净现值的概率树分布如下图13-9所示79第一种状态发生的概率为0.6*0.5=0.3,对应的内部收益率为14.8%+3.4%-2.8%=15.4%>12%第二种状态发生的概率为0.6*0.4=0.24,对应的内部收益率为14.8%+3.4%=18.2%>12%第三种状态发生的概率为0.6*0.1=0.06,对应的内部收益率为14.8%+3.4%+2.8%=21%>12%第四种状态发生的概率为0.3*0.5=0.15,对应的内部收益率为14.8%-2.8%=12%第五种状态发生的概率为0.3*0.4=0.12,对应的内部收益率为14.8%>12%【解析】第一种状态发生的概率为0.6*0.5=0.3,对应的80第六种状态发生的概率为0.3*0.1=0.03,对应的内部收益率为14.8%+2.8%=17.6%>12%第七种状态发生的概率为0.1*0.5=0.05,对应内部收益率为14.8%-3.4%-2.8%=18.6%<12%第八种状态发生的概率为0.1*0.4=0.04,对应的内部收益率为14.8%-3.4%=11.4%<12%第九种状态发生的概率为0.1*0.1=0.01,对应内部收益率为14.8%-3.4%+2.8%=14.2%>12%项目投资财务内部收益率大于等于基准收益率12%的概率=0.3+0.24+0.06+0.15+0.12+0.03+0.01=0.91【答案】D【解析】第六种状态发生的概率为0.3*0.1=0.03,对应81（五）蒙特卡洛模拟使用条件：当在项目评价中输入的随机变量个数多于三个，每个输入变量可能出现三个以上以至无限多种状态时（如连续随机变量），必须采用蒙特卡洛模拟技术。1．蒙特卡洛模拟的程序（十步，简单了解）2．应用蒙特卡洛模拟法时应注意的问题（1）在运用蒙特卡洛模拟法时，假设输入变量之间是相互独立的，在风险分析中会遇到输入变量的分解程度问题。（2）蒙特卡洛法的模拟次数。从理论上讲，模拟次数越多越正确，但实际上一般应在200~500次之间为宜。（五）蒙特卡洛模拟使用条件：82（六）风险综合评价法风险综合评价的方法中，最常用、最简单的分析方法是通过调查专家的意见，获得风险因素的权重和发生概率，进而获得项目的整体风险程度。其步骤主要包括：1．建立风险调查表。2．判断风险权重。3．确定每个风险发生概率。4．计算每个风险因素的等级。5．最后将风险调查表中全部风险因素的等级相加，得出整个项目的综合风险等级，分值越高，项目的整体风险越大。（六）风险综合评价法风险综合评价的方法中，最常用、最83五、常用的风险对策（四种）风险回避风险控制风险转移风险自担五、常用的风险对策（四种）风险回避84风险回避

—彻底规避，即断绝风险的来源。对投资项目可行性研究而言：（1）意味着提出推迟或否决项目的建议。（2）通过信息反馈彻底改变原方案。风险回避一般适用于以下两种情况：可能造成相当大的损失，且发生频率较高；其它风险对策防范风险代价昂贵，得不偿失。注意：风险回避对策的采用一般都是很慎重的，只有在对风险的存在与发生，对风险损失的严重性有把握的情况下才有积极意义。风险回避—彻底规避，即断绝风险的来源。85风险控制—绝大部分项目应用的主要风险对策对投资项目可行性研究而言：可行性研究过程中所做风险对策研究提出的风险控制措施运用于方案的再设计；可行性研究完成之时的风险对策研究可针对决策、设计和实施阶段提出不同的风险控制措施，以防患于未然。风险控制措施必须针对项目具体情况提出，既可以是项目内部采取的技术措施、工程措施和管理措施等，也可以采取向外分散的方式来减少项目承担的风险。风险控制—绝大部分项目应用的主要风险对策86风险转移——将项目业主可能面临的风险转移给他人承担，以避免风险损失的一种方法。转移风险有两种方式：将风险源转移出去，就投资项目而言，这种风险转移方式是风险回避的一种特殊形式。

只把部分或全部风险损失转移出去，细分为保险转移方式和非保险转移方式。风险转移87风险自担——将风险损失留给项目业主自己承担。适用于两种情况：已知有风险但由于可能获利而需要冒险时，必须保留和承担这种风险；已知有风险，但若采取某种风险措施，其费用支出会大于自担风险的损失时，常常主动自担风险。风险自担88本章总结不确定性分析与风险分析概述敏感性分析盈亏平衡分析风险与不确定性的概念不确定性分析与风险分析风险分析风险解析法专家调查法风险概率估计概率树分析蒙特卡洛模拟不确定性分析风险分析的程序和基础风险分析的内容

投资项目的主要风险风险分析的主要方法常用的风险对策本章总结不确定性分析与风险分析概述敏感性分析盈亏平衡分89、书籍是全世界的营养品。生活里没有书籍，就好像没有阳光；智慧里没有书籍，就好像鸟儿没有翅膀莎士比亚

2、书籍使人变得思想奔放。革拉特珂夫

3、书籍是造就灵魂的工具雨果

4、经验丰富的人读书用两只眼睛，一只眼睛看到纸面上的话，另一只眼睛看到纸的背面。歌德

5、我扑在书籍上，就好像饥饿的人扑在面包上。高尔基

6、书籍是巨大的力量。列宁

7、书人类发出的最美妙的声音。莱文

8、生活在我们这个世界里，不读书就完全不可能了解人。高尔基

9、黑发不知勤学早，白首方悔读书迟。颜真卿

10、书是良药，善读之可以医愚。刘向

11、读书破万卷，下笔如有神。杜甫

12、在你渴望时，它前来给予详细指教，但是从不纠缠不休。比切

13、书籍是少年的食物，它使老年人快乐，也是繁荣的装饰和危难的避难所，慰人心灵。在家庭成为快乐的种子，在外也不致成为障碍物，但在旅行之际，却是夜间的伴侣西塞罗

14、过去一切时代的精华尽在书中。卡莱尔

15、书籍并不是没有生命的东西，它包藏着一种生命的潜力，与作者同样地活跃。不仅如此，它还像一个宝瓶，把作者生机勃勃的智慧中最纯净的精华保存起来弥尔顿

16、每一本书都是一个用黑字印在白纸上的灵魂，只要我的眼睛、我的理智接触了它，它就活起来了。高尔基

17、读一本好书，就是和许多高尚的人谈话。笛卡尔

18、读书之于头脑，好比运动之于身体。爱迪生

19、书籍乃世人积累智慧之长明灯寇第斯

20、光阴给我们经验，读书给我们知识。奥斯特洛夫斯基

21、读书有三到，谓心到，眼到，口到。朱熹

22、书籍是青年人不可分离的生命伴侣和导师。高尔基

23、和书籍生活在一起，永远不会叹气。罗曼罗兰

24、书籍是最好的朋友。当生活中遇到任何困难的时候，你都可以向它求助，它永远不会背弃你都德

25、书籍通过心灵观察世界的窗口。住宅里没有书，犹如房间没有窗户。威尔逊

26、读一本好书，象交了一个益友。臧克家

27、读万卷书，行万里路。刘彝

15)时间一天天过去，有时觉得它漫长难熬，有时却又感到那么短促;有时愉快幸福，有时又悲伤惆怅。一天与一天不同，一日和一日有别，仿佛一昼夜之间也有春夏秋冬之分。;;阿;巴巴耶娃16)世界上最快而又最慢，最长而又最短，最平凡而又最珍贵，最容易被人忽视，而又最令人后悔的就是时间。;;高尔基17)在人类生活中，时间刹那而过，它的本体是处于一个流动状态中，知觉是昏钝的，整个肉体的构成是易腐朽的，灵魂是一个疾转之物，运气是很难预料的，名望是缺乏见识的东西。;;马尔库;奥勒留18)时间就是金钱，而且对用它来计算利益的人来说，是一笔巨大的金额。;;狄更斯19)时间会刺破青春表面的彩饰，会在美人的额上掘深沟浅槽;会吃掉稀世之珍!天生丽质，什么都逃不过他那横扫的镰刀。;;莎士比亚20)浪费别人的时间等于是谋财害命，浪费自己的时间等于是慢性自杀。;;列宁关于描写时间的名人名言1)时间是衡量事业的标准。;;培根2)生命是短促的，然而尽管如此，人们还是有时间讲究礼仪。;;爱献生3)历史孕育了真理，它能和时间抗衡