农林牧渔-农林牧渔行业投资策略报告：8月猪价站上盈亏线关注转基因商业化进展-广发证券钱浩,郑颖欣,周舒玥-20230903

农林牧渔价值价值业评级业评级告日期3-09-03农林牧渔行业月猪价站上盈亏线，关注转基因商业化进展核心观点斤，环比上涨20.19%，同比下跌20.17%。受季节性消费提振等因素影响，8月生猪价格快速上涨至成本线上，当前价格水平下行业重回盈利状态。考虑行业母猪种群更新、生产效率提升，行业整体产能仍然相对充足。当前板块估值处于历史相对低位，建议重点从经营管理水平、资金链安全度、出栏增长弹性、估值匹配等多维度筛选标的，大型养殖企业重点推荐天康生物、巨星农牧等。白羽鸡方面，据协会数据，1-7月祖代鸡引种量约69.01万套，国产品种占比进一步提升，海外引种恢复仍不顺畅；按22年祖代引种节奏推算，预计下半年父母代存栏有望逐步下降，建议关注父母代鸡苗销量情况，益生股份、圣农发展等有望受益。黄羽鸡方面，当前、消费旺季需求提升等因素影响，当前黄鸡价格反弹至8元/斤以上，企业盈利更具弹性，继续推荐立华股份。品本月多轮涨价，三季度养殖端饲料成本上行。生猪存栏整体高位，肉鸭、蛋禽盈利刺激存栏明显恢复，畜禽料需求保持增长趋势。成鱼存塘紧缺叠加随着养殖户出鱼积极性下降，8月水产品价格震荡上行。受日本核污染水排海影响，海关总署自8月24日起全面暂停日本水产品(含食用水生动物)进口，在担忧情绪下国产海水产品需求或受冲击，淡水养殖水产有望替代进口及海水产品需求。春季投苗量同比下降叠加需求回暖对鱼价支撑作用已显现，水产品价格下半年有望进入上行通道。看好具备采购和配方研发实力龙头企业竞争优势进一步凸显，继续重点推荐行业龙头份额提升带来的投资机遇。动保方面，8月底9家单位猫三联疫苗通过农业部应急评价，后续获得临时批准文号后即可商业化生产，有望打破进口垄断，逐步实现国产替代。国内下游存栏高位震荡叠加近期猪价反弹，动保需求有望维持，关注非瘟疫苗商业化进程，关注中牧股份、普莱柯等。望受益。重点关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份。相对市场表现5%1/2209/2201/2303/2301/2209/2201/2303/23-7%-23% 农林牧渔沪深300SFCCENoBND003634ianhaogfcomcn-38003632engyingxingfcomcn03537请注意，郑颖欣,周舒玥并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。23-08-27业:23-08-27化进展23-08-2223-08-2023-08-2223-08-20鸡苗销量环业:宠物行业专题李雅琦0liyaqi@略报告|农林牧渔价值价值/24司估值和财务分析表称码报告日期级合理价值(元/股)2023E2024E2023E2024E2023E2024E2023E2024E.SZ/9/114.31.02份.SZ.88/8/171.474.0310.1410.622.59.SH/1/300.860.867.507.SZ/8/13512.33莱柯6.SH9/8/3170.740.9722.7717.05人神.SZ/10/305.10663.839.SZ/2/15.89844.457希望.SZ/10/316.724.9422.320.21.SH/4/247：表中估值指标按照最新收盘价计算略报告|农林牧渔价值价值24 略报告|农林牧渔价值价值4/24表索引 图3：年初至今，各行业涨幅比较(申万) 7 9 0 公 1 2 .89%(单位：元/吨) 略报告|农林牧渔价值价值24吨) 表18：2023年8月国内天然橡胶(国产5号标胶)现货均价约12459元/吨，环 略报告|农林牧渔价值价值241.97个百分点渔板块跑输大盘1.97个百分点农林牧渔(申万)沪深3007000000表1：2023年8月申万农林牧渔板块下跌8.18%2月3月4月5月6月7月8月9月83%01%69%38%55%64%4.67%85%%27%27%27%%-13.34%%78%72%07%%61%%.98%%73%03%%%53%57%01%%32%38%%7.29%60%%%%56%39%72%4.25%%69%%60%%94%-12.76%%4.09%%%10.38%26%%%%95%21%0.05%98%%略报告|农林牧渔价值价值42022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-08产品加工0.04%8.93%2.96%2.00%2.09%-3.01%0.01%-5.61%0.80%3.96%-8.01%料-7.20%-2.83%2.56%1.04%3.46%-6.03%-8.07%0.27%2.73%6.41%-6.93%5.58%0.06%13.09%5.92%-7.51%6.72%-6.49%-2.74%5.48%6.85%12.26%植业2.43%3.77%6.85%-0.72%2.76%-0.09%-3.33%-2.59%-2.58%0.79%7.22%-7.34%0.52%4.54%2.40%1.05%-0.21%0.95%-3.98%4.05%5.53%0.29%健-4.23%0.66%4.82%-2.39%10.40%-6.57%-8.36%-5.97%4.29%-5.21%比较(申万)%%建筑装饰商业贸易电气设备农林牧渔交通运输有色金属综合休闲服务汽车房地产钢铁建筑材料银行非银金融食品饮料机械设备纺织服装家用电器电子医药生物通信计算机传媒采掘%30%20%10% 商业贸易电气设备综合农林牧渔休闲服务医药生物交通运输房地产建筑材料食品饮料有色金属银行钢铁沪深300采掘纺织服装汽车建筑装饰电子机械设备非银金融家用电器计算机传媒通信份大湖股份、国联水产、正邦科技、新赛股份涨幅居别上涨41.35%、22.81%、12.08%、11.03%。大康农业、佳沃股份、中鲁略报告|农林牧渔价值价值24价环比上涨4.52%。根据畜牧业信息网，2023年8月全国生猪均价17.26元/公斤，环比上涨表3：2023年8月全国生猪均价17.26元/公斤，环比上涨20.19%(单位：元/公斤)2月3月4月5月6月7月8月9月1757589726173：畜牧业信息网、广发证券发展研究中心图4：2023年8月生猪自繁自养盈利约23元/头(单位：元/头)00000000略报告|农林牧渔价值价值24JunJunJunJunJunJunJunJunJunJunJunJunJunanApr-18JulanApr-19JulanApr-20JulanApr-21JulanApr-22JulanApr-23Jul22201816141210 8 64 20仔猪均价(元/公斤)40087Oct-16Oct-17Oct-18Oct-19Oct-20Oct-21Oct-22：搜猪网、广发证券发展研究中心%，同比上涨26.66%。图7：2023年7月定点企业生猪屠宰量环比上涨1.40%(单位：万头)图8：2023年7月猪肉进口量环比下跌5.4%(单位：万吨)001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月：海关总署、广发证券发展研究中心略报告|农林牧渔价值价值表4：2023年8月烟台毛鸡均价约4.40元/斤，环比上涨4.52%(单位：元/斤)2月3月4月5月6月7月8月9月年年年年年年年.7.51.07.41.01.40：博亚和讯、广发证券发展研究中心表5：2023年8月烟台鸡苗价格约3.53元/羽，环比上涨45.27%(单位：元/羽)2月3月4月5月66月7月8月9月0.791.681.260.803.333.202.482.953.004.47.888.019.329.8010.104.607.69.582.756.014.632.232.862.394.475.104.844.491.401.032.642.732.192.96.084.566.375.853.042.433.53养殖盈利毛鸡利润(元/羽)毛鸡利润(元/羽)6420略报告|农林牧渔价值价值三、大宗原材料：玉米、小麦、豆粕现货价环比上涨表6：2023年8月玉米现货价2899元/吨，环比上涨1.24%(单位：元/吨)2月3月4月5月6月7月8月9月年年年年年年年3365137572051894467299924086442614413中国：玉米(百万吨)/20/21/22Aug2022/23存1653703278675500180饲料消费000000000000存53701430库存消费比(%)略报告|农林牧渔价值价值表8：全球玉米供需平衡表全球：玉米(百万吨)/20/21/22Aug2022/23存839267饲料消费存83库存消费比(%)7%0%1%1%3年8月小麦现货均价约2899元/吨，环比上涨3.45%，同比下跌6.21%。表9：2023年8月小麦现货均价2899元/吨，环比上涨3.45%(单位：元/吨)2月3月4月5月6月7月8月9月年年年年年年年年336245923616678203096228429796979294874037567696284338293978494854192096780存消费比为33.37%。中国：小麦(百万吨)/19/20/21/22Aug2022/23存饲用消费0.00存库存消费比(%)略报告|农林牧渔价值价值表11：全球小麦供需平衡表全球：小麦(百万吨)/19/20/21/22Aug2022/23存982166333139359239饲用消费存1683330961库存消费比(%)3年8月豆粕现货均价约4776元/吨，环比上涨9.89%，同比上涨9.83%。表12：2023年8月豆粕现货均价4776元/吨，环比上涨9.89%(单位：元/吨)2月3月4月5月6月7月8月9月218373086721888296836594548828426014734995387025890867466存消费比为31.10%。中国：大豆(百万吨)/19/20/21/22Aug2022/23存610压榨消费存9库存消费比(%)3%3%略报告|农林牧渔价值价值Aug-19Apr-20unAug-20Apr-21unAug-21Aug-19Apr-20unAug-20Apr-21unAug-21Apr-22unAug-22Apr-23un/全球：大豆(百万吨)/19/20/21/22Aug2022/23存2.79压榨消费06存库存消费比(%)3%7%7%23年7月底，国内鱼粉库存约16.55万吨，环比下跌34.71%，同比下跌，国内鱼粉库存同比下跌17.08%鱼粉库存(万吨)5017410元/吨，环比上涨1.7%00：农业农村部、广发证券发展研究中心125美元/吨，环比上涨1.7%//2100美元1900吨吨Aug-19Aug-20Aug-21Aug-19Aug-20Aug-21Aug-22数据来源：Wind、广发证券发展研究中心略报告|农林牧渔价值价值-------------------------------AugAprAugAprAugAprAugAprAugApr四、农产品加工：白糖价格环比上涨1.44%，天胶价格环比下跌1.11%.16.24%。单位：元/吨)2月3月4月5月6月7月8月9月年年年年年年年：广西糖网、广发证券发展研究中心底，累计销糖率82.3%100806040200：中国糖业协会、广发证券发展研究中心，21万吨，同比下跌40.7%。略报告|农林牧渔价值价值图14：2023年1-7月食糖累计进口量同比下跌40.7%(单位：万吨)10090807060504030201001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月：海关总署、广发证券发展研究中心存消费比为21.76%。表16：中国白糖供需平衡表中国：糖(千吨)/19/20/21/22/23存.0000,027.00000000,086.0000.0000,400.000000存00,027.000000,285.00库存消费比(%)1%表17：全球白糖供需平衡表全球：糖(千吨)/19/20/21/22/23存,702,488存,702,488库存消费比(%)2%4%6%略报告|农林牧渔价值价值表18：2023年8月国内天然橡胶(国产5号标胶)现货均价约12459元/吨，环比下跌1.11%(单位：元/吨)2月3月4月5月6月7月8月9月5104412201：商务部、广发证券发展研究中心五、水产品：对虾大宗价格环比、同比维持不变对虾价格：根据农业农村部数据，2023年8月对虾大宗价约280元/公斤，环比2月3月4月5月6月7月8月9月年年年年年年年：农业农村部、广发证券发展研究中心略报告|农林牧渔价值价值，2023年8月海参平均价约120.0元/公斤，环2月3月4月5月6月7月8月9月年年年年年年年：农业农村部、广发证券发展研究中心持不变，同比下跌16.67%。2月3月4月5月6月7月8月9月年年年年年年年1：农业农村部、广发证券发展研究中心0.46%。略报告|农林牧渔价值价值表22：2023年8月草鱼批发均价环比下跌0.91%(单位：元/公斤)2月3月4月5月6月7月8月9月年年年年年年年9251：商务部、广发证券发展研究中心出口量：根据海关总署数据，2023年7月国内零售包装宠物食品(猫&犬)出(猫&犬)7.97亿元，同比下跌5.72%。(猫&犬)/吨，同比上涨9.65%。图15：2023年7月宠物食品出口量环比上涨13.27%(单位：吨)0001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月：海关总署、广发证券发展研究中心略报告|农林牧渔价值价值/24图16：2023年7月宠物食品出口额环比上涨6.49%(单位：万元)000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月：海关总署、广发证券发展研究中心图17：2023年7月宠物食品出口单价环比下跌5.99%(单位：元/吨)000000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月：海关总署、广发证券发展研究中心31.56%，同比下跌6.23%。2023年1-7月累计销售额318.2亿元，累计同%。图18：23年7月淘宝天猫宠物食品用品销售额环比下跌31.56%(单位：百万000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月：魔镜数据、广发证券发展研究中心价值价值/242020年1月2020年3月2020年5月2020年7月2020年1月2020年3月2020年5月2020年7月2020年9月20年11月2021年1月2021年3月2021年5月2021年7月2021年9月21年11月2022年1月2022年3月2022年5月2022年7月2022年9月22年11月2023年1月2023年3月