金融市场第六章第七章2012修订

第六章期权和权证一.教学目的要求：理解关于金融期权、权证和可转换债券的基本知识，初步掌握期权的平价关系。二.教学重点、难点：期权交易的要点；期权的平价关系。三.教学时间：

3

节第一节第三节第三节期权权证可转换债券第一节期权一．期权市场概述(一)金融期权合约的定义与种类1.定义:金融期权是指它的持有者有权在规定期限内按双方约定的价格购买或出售一定数量某（按约定的期限、数种金融资产的合约。量、价格。）2.

分类：（1）按期权买者的权利划分：看涨期权（买标的资产的权）（看涨才想买）看跌期权（卖标的资产的权）（看跌才想卖）按期权买者执行期权的时限划分：欧式期权（到期日执行期权）美式期权（到期前的任何时间执行期权）按期权合约的标的资产划分,金融期权合约可分为：现货期权:期货期权:利率期权;股价指数期权;利率期货期权;货币期权;股票期权.货币期货期权;股价指数期货期权.3.

期权合约与远期合约不同(P197)(二).金融期权的交易1.交易场所(有正规的交易所,还有规模庞大的场外交易市场)合约有效期

(一般不超过9个月,3个月、6个月 最常见)关于期权交易的其他规定（期权的买者、卖者 都是与清算公司进行交易）(三).期权交易与期货交易的区别（P198：比较）1.权利和义务2.标准化3.盈亏风险4.保证金5.买卖匹配6.套期保值二.期权合约的盈亏分布

(一)看涨期权的盈亏分布

(二)看跌期权的盈亏分布三.奇异期权(最常见的有十种)打包期权；非标准美式期权；远期期权；障碍期权；亚式期权；复合期权；任选期权；两值期权；回溯期权；资产交换期权。四.看涨-看跌期权平价关系(一)无收益欧式看涨--看跌期权平价关系(二)有收益资产期权(三)美式看涨期权和看跌期权之间的关系五.布莱克--斯科尔斯期权定价公式(一)期权价格的特征(二)期权价格的影响因素(三)期权定价公式第二节权证一.权证的定义和分类(一)权证的定义权证是指它的发行人和持有者之间关于允许持有人在约定的时间按约定的价格向发行人购买或出售一定数量的标的资产的契约。（按约定的时间、数量、价格。）(二)权证的分类1.按认股权证的权利不同，认股权证可分为：认购权证：赋予权证持有者在一定期限内，按一定的价格向发行人购买一定数量的标的资产的权利。认沽权证：赋予权证持有者在一定期限内，按一定的价格向发行人出售一定数量的标的资产的权利。2.

按发行者不同，分为：股本权证：它是由上市公司自己发行的授予持有人一项权利—在到期日或之前按执行价向该公司买卖该股票的契约。备兑权证：它是由独立的第三方（通常是投资银行）发行的一种权证，其标的资产可以是个股股票、一揽子股票、股价指数或其他标的物。股本权证与备兑权证的差别：发行目的不同。前者的发行常用于公司员工激励，或作为促进融资、传达公司信心的手段；后者是

由投资银行或第三方根据市场需要或特殊手段、

目的而发行的。发行人不同。前者的发行人是上市公司自己；后者的发行人为独立的第三方，一般为投资银行。对上市公司总股本的影响不同。 前者的发行和行权会影响上市公司总股本数，对该股票价格有摊薄或提升作用；而后者的发行和行权不会影响上市公司的总股本增减变化。二.权证与股票期权的区别（P208：3个方面）三.权证的基本要素(大致包括以下几个方面)发行人；到期日；执行方式；认股价（执行价）；交割方式；认购比率；杠杆比率。四.股本权证的稀释效用五.权证和股权激励计划第三节可转换债券一.可转换债券的定义和特点(一)定义:它是以公司债券为载体，允许持有人在规定时间内按规定价格转换为发债公司或其他公司股票的金融工具。它被视为普通公司债券与股本认购权证的组合体，将传统的股票与债券的融资功能结合起来，在转换之前属于企业发行的债务;（转股）权利行使之后则成为发行企业的股权资本。(二)特点（它兼有债权和股权的特点。）可转换性：持有者拥有按一定的条件，将债券转换为股权的权利，转换后，债券持有者转变为公司股东。利率较低：因其附有转股的权利（有潜在的收益），投资者愿意接受比一般债券略低的利率多选择性：它兼有债券和股票的双重特点，当该公司业绩成长，股价上涨时，可按约定的条件，转换成股票。收益的不确定性：其收益受诸多因素的影响.期限较长：其期限一般都很长.（一般在10年以上）二.可转换债券的基本要素（8个要素）(一)标的股票（可转换成的股票。）(二)转换价格（可转换债券发行时，就明确了它转换成普通股的每股价格。）(三)转换比率（每张债券能转换普通股的股数。)(四)票面利率（比一般定存利率低）(五)转换期（指有效期限）(六)赎回条款（有些可转换债券有提前赎回债券的规定，赎回价一般远远低于转换价，逼你转股。）(七)回售条款（指该公司的股票价格持续走低、并达到某一幅度时，持债人可按约定价格将债券卖还给发行公司。）(八)转换调整条款和保护条款（发债后，如果公司股价满足转股价调整条件时，公司董事会有权在一定幅度内调整转股价。）三.可转换债券价值的分析四.分离交易可转换债券第七章抵押和证券化资产一.教学目的要求：理解资产证券化的定义、特征和一般程序等基本知识，了解抵押支持证券、资产支持证券的主要类型以及我国资产证券化的基本情况。二.教学重点、难点：资产证券化的特征和一般程序；抵押支持证券、资产支持证券的主要类型。三.教学时间：

1

节第一节 资产证券化第二节 抵押支持证券第三节 资产支持证券第四节 中国的资产证券化市场第一节资产证券化一．资产证券化的定义和特征(一)资产证券化的定义资产证券化是将那些缺乏流动性，但能产生可预见现金收入的资产出售给特定发行人，通过创设一种以该资产产生的现金流为支持的金融工具或权利凭证，进而将不流动的资产转换成可以在金融市场上出售和流通的证券的一种融资过程或融资方法。(二)资产证券化的特征可预见的现金流是进行证券化的先决条件；（若无稳定的现金流，创设的证券就没有吸引力。）它是利用资本市场对资产收益和风险进行重新分配，使参与各方从中受益的过程。（原来的债权较难实现，转化成证券后，提高了资产的流动性。）二．资产证券化的参与者(P222)参与方包括：原始债务人，原始债权人，特别目的机构，投资者，专门服务人，信托机

构，担保机构，信用评级机构和证券承销商。（各方权责;所处地位；）三．资产证券化的一般程序（9个环节，见P223-224组建资产池，设立特设机构CPV，资产权属让渡，信用增级，资产证券化的信用评级，发售证券，SPV向发起人支付购买证券化资产的价款，管理资产池，清偿证券。四．资产证券化的分类(一)抵押支持证券和资产支持证券前者如：住房抵押贷款支持证券；后者如：企业应收账款、汽车贷款支持证券(二)过手证券和转付证券（P224）第二节抵押支持证券一．抵押支持证券的定义和分类(一)定义：抵押支持证券是以各种抵押债权或者抵押池的现金流作为支持的证券。(二)分类：抵押过手证券抵押担保债券可剥离抵押支持证券二．提前偿付风险提前偿付的产生；如何转化成风险；第三节资产支持证券一．资产支持证券(ABS)的定义将一揽子金融资产的现金流作为抵押物构造出的证券称为资产支持证券。二．资产支持证券的分类(一)规则现金流结构含义:指标的抵押物的还本付息具有摊销时间表.这类证券的抵押资产主要是抵押贷款,如汽车贷款