融资融券业务(-)课件

融资融券业务专题

目录极具特色的蠃利模式3一有利的业务开通环境二操作知识要点3三主要风险介绍四交易系统介绍3五一、极具特色的蠃利模式不仅仅是一种交易形式，更是开启各种交易的工具融资融券是什么？（一）融资融券定义融资融券交易又称证券信用交易，是指投资者向具有融资融券业务资格的证券公司提供担保物，借钱买股票，到期偿还本金和利息；或者向证券公司借股票先卖出，到期偿还所借的股票并支付利息费的投资活动。投资者证券公司交易所提供保证金垫付资金买入证券作为担保物买入证券投资者证券公司交易所提供保证金垫付证券卖出证券所得资金作为担保物卖出证券融券交易融资交易

融资融券交易和普通股票交易一样，需要缴纳交易佣金和印花税，同时客户借用了证券公司的资金或股票进行交易，还需要缴纳相应的息费。融资融券业务可以说是低成本高收益业务。它的成本比银行信贷更具优势，同时它独特的交易模式可以使投资者多空皆能获利。当然，如果投资方向判断错误，也会导致亏损放大。融资融券利率融资利率年利率：8.6%日利率=8.6%/360=0.0002388889融券利率年利率：10.6%日利率=10.6%/360=0.0002944444

有些券商目前仅对客户实际借用的资金收取利息，对客户未使用的授信额度和当天借当天还的资金暂不收取利息。

以上利率仅供参考融资融券业务能为我们带来什么？交易杠杆做空机制（二）崭新的交易机制

融资融券提供了两种新的交易机制。1、交易杠杆

交易杠杆将放大投资者的风险和收益，对投资者的时机选择能力和价值判断能力都提出了很高的要求。2、做空机制

提供了一种新的盈利模式，在做多做空都可以获利的机制中，对市场趋势判断的重要性将增加。

（三）特色的蠃利模式

满仓时融资加仓1对冲策略3熊市盈利32“T+0”交易策略34成本控制策略——摊低持仓成本5增强性投资策略——行业轮动36

投资者看好市场，无奈已满仓，可通过融资借入资金，买入更多股票，避免错过投资良机。

案例：A、投资者持有100万元市值股票A，此时认为股票B具有投资价值，但又不想卖出股票A，换成股票B。在没有多余现金的情况下，只能放弃该投资机会。

B、如果参与融资融券，以100万元股票A作为担保物，假设可从证券公司融资50万，则就可以在不动股票A的情况下，再买入50万元市值的股票Ｂ。

2、满仓时融资加仓

没有做空机制的情况下，在熊市中，最好的选择就是减仓，抢反弹，一不留神又被套牢。

如果参与融资融券，投资者可以融券卖空看跌股票，把握熊市中下跌的主流趋势，顺势而为，比抢反弹、逆势而动，风险更小，更容易获利。

3、熊市盈利案例：从07年11月到08年4月，中国石化（600028）持续下跌-51.34%，如果在29.31元/股时融券卖空，在9.42元/股时买回，收益高达67.86%。

对冲的投资者持有一部分股票多头，同时持有一部分股票空头，有效降低市场风险和选股风险，获得更高的收益风险比。

案例：

假设有两个投资者，各有10万元，擅长选股。第一个传统投资者8万元投资于较好股票，2万元投资无风险债券；第二个对冲资者用自有资金10万元买入较好股票，并使用融资融券工具，融资买入3万元较好股票，融券卖出7万元不好股票。

对冲投资者因为融资3万元，使自己多头变成13万元，可以在更大范围多样化投资，分散个股风险，同时卖空7万元，进行了对冲，使净持有下降为6万元，具有较低的市场风险。

4、对冲策略对冲策略对获利的影响：情况一上涨假设一段时间后，股市平均上涨了20%，多头持有的比较好的股票上涨了30%，卖空的不好的股票上涨了10%。两个投资者的投资结果如下：对冲策略对获利的影响：情况二下跌假设一段时间后，股市平均下跌了20%，多头持有的比较好的股票下跌了10%，卖空的不好的股票下跌了30%。两个投资者的投资结果如下：传统投资者对冲投资者价值8万元的股票亏10%（-0.8万元）价值13万元的股票亏10%（-1.3万元）

价值7万元的空头赚30%（2.1万元）亏：0.8万元净赚：2.1万元-1.3万元=0.8万元传统投资者对冲投资者价值8万元的股票赚30%（2.4万元）价值13万元的股票赚30%（3.9万元）

价值7万元的空头亏10%（-0.7万元）赚：2.4万元净赚：3.9万元-0.7万元=3.2万元大约在17.03价格融资买入原来股票大约在17.81价格卖券还款，当天可以锁定4.5%的收益账户里面有股票，无现金，但不愿意承担利息5、“T+0”交易策略（1）融资T+0（有券）5、“T+0”交易策略（2）融券T+0（有券）账户里面有现金，无股票，但不愿意承担利息。买入标的股票，融券卖出股票，再用直接还券指令偿还负债。融券T+0交易的主要三种情况：①振荡行情下②单边上涨行情下③单边下跌行情下①振荡行情下融券卖出买券还券融券卖出买券还券融券卖出买券还券融券卖出，当天买券还券，实现T+0操作确定性机会，以17.47价格融券卖出接近收盘，以17.05价格买券还券，确定性赚取2.4%收益①振荡行情下大约在17.03价格直接买入②单边上涨行情下大约在17.81价格融券卖出，然后直接还券还掉负债，当天锁定4.5%的收益③单边下跌行情下由于我们非常确定这次的降息对银行利润造成了极大的挤压，因而开盘马上以5.1价格融券卖出临近收盘，以收盘价买券还券21如原持有股票下跌较多没有资金补仓，开通融资融券业务，即可融资买入该证券摊低持仓成本。6、成本控制策略——摊低持仓成本普通买入融资买入卖券还款融资买入卖券还款T日成本线T+R日成本线T+R+N日成本线T日T+R日T+R+N日7、增强性投资策略——行业轮动11月16日再融资买入食品、饮料板块，贵州茅台500万11月10日卖出华闻传媒500万归还融资负债10月21日普通买入低估值银行板块，兴业银行1000万；以银行股票作抵押，融资买入媒体板块，华闻传媒500万策略10月21日11月10日11月16日12月5日收益率仅持有兴业银行兴业银行股价22.5元，净资产1000万兴业银行股价23.8元，净资产1057万兴业银行股价24.02元，净资产1067万兴业银行股价23.18元；净资产1030万3%利用信用帐户轮换持股兴业银行股价22.5元；华闻传媒6.5元；净资产1000万华闻传媒7.5元，卖出华闻传媒净获利74万；净资产1131万贵州茅台225元；净资产1141万贵州茅台235元，卖出贵州茅台净获利19万；净资产1123万12.3%不同的行情周期，活跃板块不同。二、有利的业务开通环境（一）开户门槛降低（二）融资融券上限额度几乎无限放大（三）融资融券标的证券范围的扩大（四）转融通业务推动融资融券业务快速发展

（一）开户门槛降低

1、个人投资者应满足的开户主要条件：（1）年满18周岁有行为能力的中国公民；（2）客户具有合法的融资融券交易主体资格，不存在法律、行政法规、规章及其他规范性文件等禁止或限制从事融资融券交易的情形；

（3）普通证券账户在本公司开户满6个月，证券账户资产总值在20万元以上，且客户手续规范齐备；

（4）具备一定证券投资经验和相当的风险承担能力，无重大违约记录。

（一）开户门槛降低2、注意事项：（1）融资融券开户申请期间，普通帐户应留足资产，以便于申请更高融资融券授信额度。授信额度是我公司根据客户在我公司托管资产情况设定的信用账户的融资与融券总金额上限。（2）在使用信用帐户交易前，必须关联好银行卡；根据银行卡的不同，可以选择与普通帐户同一张或者不同银行卡。

（二）融资融券上限额度几乎无限放大2013年4月8日起，招商证券融资融券上限额度放宽至几

乎无限大：融资5000万元，融券5000万元，合1亿元。

（三）融资融券标的证券范围的扩大

根据交易所通知，融资融券标证券范围于2013年9月6日起扩大，目前标的总数700只，其中沪市扩至400只，深市扩至300只（含6只创业板股票）。

（四）转融通业务推动融资融券业务快速发展

转融通，就是由银行、基金和保险公司等机构提供资金和证券，证券公司则作为中介将这些资金和证券提供给融资融券客户。2011年10月19日，中国证券金融股份有限公司成立。

2012年8月30日，经中国证监会批准，中国证券金融股份有限公司正式启动转融通业务试点，先行办理转融资业务。海通、申银万国、华泰、国泰君安、银河、招商、广发、光大、中信、中信建投、国信11家证券公司将作为首批借入人，向证金公司融入资金，为融资融券业务提供新的资金来源，满足证券投资领域资金需求。

（四）转融通业务推动融资融券业务快速发展

2013年2月28日，中国证券金融公司转融券业务试点工作正式推出。按现有规则，证券公司只能使用自有证券办理对其客户的融券业务。借助转融券业务，当证券公司自有证券不足时，可以通过证券金融公司向上市公司机构股东借入证券，以满足客户的融券需求。试点初期，转融券标的证券为90只股票(不包括ETF基金)，总流通市值为9.3万亿元，占全部A股流通市值的近50%。这些标的股票主要是从现有500只融资融券标的股票中选取的，流通市值较大、流动性和交易活跃度较好。其中，上海市场选取50只，占沪市A股流通市值比重为57.9%，平均每只标的股票流通市值为1588.8亿元；深圳市场选取40只，占深A股流通市值比重26.3%，平均每只标的股票流通市值是341.3亿元。三、操作知识要点（一）保证金

保证金指投资者融入资金或证券时，证券公司向投资者收取一定比例的资金，保证金可以证券公司认可的证券（可充抵保证金证券）充抵。充抵保证金的证券，在计算保证金金额时，应当以其市值为基础，按证券公司公布的折算率进行折算。

折算率是指充抵保证金的证券在计算保证金金额时按其证券市值进行折算的比例。可充抵保证金证券品种折算率A股深证100指数成份股、上证180指数成份股不超过70%非深证100指数成份股，非上证180指数成份股不超过65%被实行特别处理和暂停上市的A股0%基金交易所交易型开放式指数基金（ETF）不超过90%其他上市基金不超过80%债券国债不超过95%其他上市债券不超过80%权证权证0%标的证券融资保证金比例=（1-标的证券的折算率）×客户信用调整因子+交易所公布的最低融资保证金比例（50％）

融资买入证券价格×数量=保证金/标的证券融资保证金比例=保证金/[（1-标的证券的折算率）+0.5]标的证券融券保证金比例=（1-标的证券的折算率）×客户信用调整因子+交易所公布最低融券保证金比例（50％）+10％融券卖出证券价格×数量=保证金/标的证券融券保证金比例=保证金/[（1-标的证券的折算率）+0.5+0.1]

举例：A、某投资者信用证券账户200万元现金和1只100万元市值证券甲，证券甲折算率为0.7，则

信用账户内保证金金额=200×1＋100×0.7=270万元B、例子A中，该投资者如果想融资买入证券乙（折算率为0.7），则信用帐户融资买入证券价格×数量=保证金/标的证券融资保证金比例=270/（1-0.7+0.5）=337.5万元C、例子A中，该投资者如果想融券卖出证券乙（折算率为0.7），则

信用帐户融券卖出证券价格×数量=保证金/标的证券融券保证金比例=270/（1-0.7+0.5+0.1）=300万元（二）标的证券

投资者可融资买入的证券；投资者可融券卖出的证券；即证券公司可对投资者融出的证券。融资融券交易中并不是所有的股票都可以买卖，融资融券可交易的股票必须在我公司公布的标的证券范围内。标的证券与可充抵保证金的证券之间的区别。四、主要风险介绍（一）融资融券期限最长不得超过6个月。（二）信用帐户普通买入的证券，须在交易所与我司公布的可充抵保证金证券范围内；融资买入或融券卖出的证券须在交易所与我司公布的标的证券范围内。

信用帐户不能购买ST股票、权证、定向增发、债券回购、ETF的T+0回转交易、预售要约、LOF基金的申赎、现金选择权的申报、LOF与债券的跨市场转出、证券质押、新股申购、债转股。（三）报升原则：融券卖出的申报价格不得低于该证券的最近成交价；当天还没有产生成交的，其申报价格不得低于前收盘价。低于上述价格的申报为无效申报。

（四）优先偿还负债原则投资者有未了结的融资负债的时候，投资者卖出担保证券所得的资金优先偿还融资负债。（五）融券卖出资金冻结原则投资者融券卖出证券后，所得的资金将被冻结，只能用来买券还券，而不能用作他途。（六）每月20日结息。若20日为非交易日则提前在上一个交易日结息，账户有资金时优先扣除所欠已结利息。

四、主要风险介绍（七）逐日盯市原则1、担保物证券公司向投资者收取的保证金以及投资者融资买入的全部证券和融券卖出所得的全部价款，整体作为投资者对证券公司融资融券所生债务的担保物。2、逐日盯市原则T+0日收盘后，证券公司会计算客户信用账户的维持担保比例，如果维持担保比例低于警戒线（160%），会提醒客户追加担保物，在维持担保比例低于平仓线（140%）时，客户应于T+2日收市前追加担保物，否则T+3日触发强制平仓。

四、主要风险介绍维持担保比例维持担保比例=(现金+信用证券账户内证券市值总和)/(融资买入金额+

融券卖出证券数量×当前市价＋利息及费用)×100%维持担保比例可认为是客户信用账户中资产与负债的比例该比例和证券折算率无关提高维持担保比例有两种方式：追缴保证金原有资产+m/原有负债=a

减少负债原有资产-m/(原有负债-m）=a

维持担保比例超过300%时，客户可以提取保证金可用余额中的现金或充抵保证金的证券，但提取后维持担保比例不得低于300%。平仓情形账户监控风险提示追缴保证金强制平仓不良债权清收为充分保证客户利益，给予客户完整的两个交易日的补仓时间。融资融券信用账户目前使用以国内X券商为例：

交易界面五、交易系统介绍五、交易系统介绍

买券还券五、交易系统介绍

现券还券五、交易系统介绍

直接还款五、交易系统介绍

卖券还款五、交易系统介绍

担保品提交五、交易系统介绍

融资余额查询五、交易系统介绍

综合信息查询温馨提示：有些内容具有时效性请你自己及时上网查找更新。（第14讲）考场作文开拓文路能力•分解层次(网友来稿)江苏省镇江中学陈乃香说明：本系列稿共24讲，20XX年1月6日开始在资源上连载【要义解说】文章主旨确立以后，就应该恰当地分解层次，使几个层次构成一个有机的整体，形成一篇完整的文章。如何分解层次主要取决于表现主旨的需要。【策略解读】一般说来，记人叙事的文章常按时间顺序分解层次，写景状物的文章常按时间顺序、空间顺序分解层次；说明文根据说明对象的特点，可按时间顺序、空间顺序或逻辑顺序分解层次；议论文主要根据“提出问题－—分析问题——解决问题”顺序来分解层次。当然，分解层次不是一层不变的固定模式，而应该富于变化。文章的层次，也常常有些外在的形式：1．小标题式。即围绕话题把一篇文章划分为几个相对独立的部分，再给它们加上一个简洁、恰当的小标题。如《世界改变了模样》四个小标题：寿命变“长”了、世界变“小”了、劳动变“轻”了、文明变“绿”了。2．序号式。序号式作文与小标题作文有相同的特点。序号可以是“一、二、三”，可以是“A、B、C”，也可以是“甲、乙、丙”……从全文看，序号式干净、明快；但从题目上看，却看不出文章内容，只是标明了层次与部分。有时序号式作文，也适用于叙述性文章，为故事情节的展开，提供了明晰的层次。3．总分式。如高考佳作《人生也是一张答卷》。开头：“人生就是一张答卷。它上面有选择题、填空题、判断题和问答题，但它又不同于一般的答卷。一般的答卷用手来书写，人生的答卷却要用行动来书写。”主体部分每段首句分别为：选择题是对人生进行正确的取舍，填空题是充实自己的人生，判断题是表明自己的人生态度，问答题是考验自己解决问题的能力。这份“试卷”设计得合理而且实在，每个人的人生都是不同的，这就意味着这份人生试卷的“答案是丰富多彩的”。分解层次，应追求作文美学的三个价值取向：一要匀称美。什么材料在前，什么材料在后，要合理安排；什么材料详写，什么材料略写，要通盘考虑。自然段是构成文章的基本单位，恰当划分自然段，自然就成为分解层次的基本要求。该分段处就分段，不要老是开头、正文、结尾“三段式”，这种老套的层次显得呆板。二要波澜美。文章内容应该有张有弛，有起有伏，如波如澜。只有这样才能使文章起伏错落，一波三折，吸引读者。三要圆合美。文章的开头与结尾要遥相照应，把开头描写的事物或提出的问题，在结尾处用各种方式加以深化或回答，给人首尾圆合的感觉。【例文解剖】话题：忙忙，不亦乐乎忙，是人生中一个个步骤，每个人所忙的事务不同，但是不能是碌碌无为地白忙，要忙就忙得精彩，忙得不亦乐乎。忙是问号。忙看似简单，但其中却大有学问。忙是人生中不可缺少的一部分，但是怎么才能忙出精彩，忙得不亦乐乎，却并不简单。人生如同一张地图，我们一直在自己的地图上行走，时不时我们眼前就出现一个十字路口，我们该向哪儿，面对那纵轴横轴相交的十字路口，我们该怎样选择?不急，静下心来分析一下，选择适合自己的坐标轴才是最重要的。忙就是如此，选择自己该忙的才能忙得有意义。忙是问号，这个问号一直提醒我们要忙得有意义，忙得不亦乐乎。忙是省略号。四季在有规律地进行着冷暖交替，大自然就一直按照这样的规律不停地忙，人们亦如此。为自己找一个目标，为目标而不停地忙，让这种忙一直忙下去。当目标已达成，那么再找一个目标，继续这样忙，就像省略号一样，毫无休止地忙下去，翻开历史的长卷，我们看到牛顿在忙着他的实验；爱迪生在忙着思考；徐霞客在忙着记载游玩；李时珍在忙着编写《本草纲目》。再看那位以笔为刀枪的充满着朝气与力量的文学泰斗鲁迅，他正忙着用他独有的刀和枪在不停地奋斗。忙是省略号，确定了一个目标那么就一直忙下去吧!这样的忙一定会忙出生命灵动的色彩。忙是惊叹号。世界上的人都在忙着自己的事，大自然亦如此，小蜜蜂在忙，以蜂蜜为回报。那么人呢?居里夫人的忙，以放射性元素的发现而得到了圆满的休止符；爱因斯坦在忙，以相对论的问世而画上了惊叹号；李白的忙，以那豪放的诗歌而有了很大