第十三章-货币需求与货币供给(中南财经政法大学)课件

第十三章货币需求与货币供给第一节货币需求第二节货币供给第一节货币需求一货币需求的概念

（一）定义：货币需求指微观经济主体(个人，企业，政府)在既定的国民收入水平和分配范围内对持有货币的需求。

货币需求是指人们通过对各种资产的安全性、流动性和盈利性的综合衡量后所确定的最优资产组合中所愿意持有的货币量。（二）理解：

1、货币需求是一种现实需求，而非潜在需求。

—货币需求有名义需求与实际需求两种

2、理论上，人们的货币需求大致可分为对交易媒介的需求和对资产形式的需求；现实中，这两类货币需求相互交融。

3、人们的货币需求决定于他们的各种持币动机。第一节货币需求二货币需求的决定因素（一）收入状况（Y）

—货币需求与收入水平高低、收入的时间间隔成正比

（二）市场利率（r）

—市场利率决定持币的机会成本和资产形式的选择（三）信用的发达程度（Cr）（四）消费倾向(Cp)

（五）货币流通速度(V)

（六）社会商品可供量(Q)

（七）一般物价水平(p)

（八）人们的预期和偏好(E)

（九）制度因素；（十）其他因素

三、货币需求函数

（一）含义将决定和影响货币需求的各种因素作为自变量，而将货币需求本身作为因变量而建立起来的数量变化关系。

M=f(Y,r,Cr,Cp,V,Q,P,E,…….)

（二）货币需求函数的作用

1、分析各种因素对货币需求的不同影响，包括影响的方向，也包括影响的程度。

2、通过计量研究来验证货币需求理论的某一结论。

3、在取得各种有关资料的基础上，利用货币需求函数来测算一定时期内全社会的货币需求量，以作为制定货币政策、控制货币供给的依据。

第一节货币需求第一节货币需求（三）货币需求函数中的变量

1、规模变量

——财富与收入

2、机会成本变量

——货币与非货币资产的预期收益率

3、其他变量

第一节货币需求四、货币需求理论

（一）传统货币数量说“货币数量说”(TheQuantityTheoryofMoney)，是指以货币的数量来解释货币的价值或一般物价水平的一种理论。

1、费雪的现金交易说

（1）公式：MV=PY

M：货币量；V：货币流通速度(流通次数)P：一般物价水平；Y：总产出，PY：国民收入（2）公式含义：货币数量乘以给定时间内的货币使用次数等于名义收入。第一节货币需求（3）理论含义：

V在短期内不变，因此货币需求M只与实际收入PY有关，当实际收入上升时，货币需求上升。（4）缺陷：

（1）不涉及利率的影响。（2）认为货币只有交易媒介功能。（3）混同金属货币与纸币及其对物价的不同作用。（4）V、T不变的假设与现实不符。第一节货币需求2、剑桥学派的现金余额说

M=KPY；K为常量（1）方程式表示：货币需求与交易水平正相关，与名义国民收入呈正相关。

（2）K(=1/V)取决于经济主体的持币动机，它受三个重要因素的影响：第一，便利与安全，即人们持有货币能获得的便利与避免的风险。第二，投资，持有货币投资所能获得的实际收入程度。第三，直接消费，即把货币转用于立即消费所获得的满足程度。第一节货币需求

（3）发展

—费雪中的V是常数，而剑桥中的K是变量，且在因果关系上，费雪的V只描述了货币流通中的现象，而剑桥中的K表明，货币停留时间决定货币的流通速度，探讨了现象后面的原因，是一种发展。

a、把货币需求与经济主体的动机联系起来，从而成为真正的货币需求理论。

b、除研究了货币的交易数量外，还研究了货币作为贮藏手段的数量。

c、费雪中的V是常数，而剑桥中的K是变量。

d、把货币作为一种资产，研究货币余额。

第一节货币需求（二）凯恩斯的流动性偏好理论

1、交易动机的货币需求交易动机的货币需求是指人们为进行日常交易而产生的货币需求。它主要决定于收入，且与收入成正比。

2、预防动机的货币需求 预防动机的货币需求是为应付那些意料之外的支出而产生的货币需求。它主要决定于收入，且与收入成正比。

第一节货币需求

3、投机动机的货币需求投机动机的货币需求，是指人们持有闲置的货币余额，以便在利率变动中进行债券投机并获取利润的需求。投机动机的货币需求与市场利率成反比。

4、两类需求

—交易性货币需求：前两个动机，它是收入的递增函数。

—投机性货币需求：投机动机，它是利率的递减函数

[分析]假设市场只有两种资产：货币与债券。当投资者预期未来市场利率上升时，存钱会更获利，因此债券价格将下降；而未来市场利率将下降时，投资债券更获利，因此债券价格将上升。市场利率与债券价格呈反比。第一节货币需求因此，当利率高时，人们预期利率在未来会下降，即预期债券价格将上升，会抛出货币购进债券，即人们的投机性货币需求减少；当利率低时，人们预期利率在未来会上升，会抛出债券获得货币，即人们的投机性货币需求增加。

[结论]投机性货币需求是利率的递减函数。5、流动性陷阱在极端情形下，当利率低到一定程度时，所有经济主体都预期利率将上升，从而所有的人都希望持有货币而不愿持有债券。在这种情况下，投机动机的货币需求将趋于无穷大，此时，若继续增加货币供给，将被无穷大的投机动机货币需求全部吸收，从而利率不再下降。这种极端的情形，就是所谓的“流动性陷阱”。第一节货币需求

6、凯恩斯的货币需求函数

M=M1+M2=L1(Y)+L2(r)M：货币总需求；M1：交易性货币需求；

M2：投机性的货币需求；Y：收入；

r：市场利率；L1：M1与Y的函数关系；

L2：M2与r的函数关系。货币总需求包括交易性货币需求与投机性货币需求，它是收入的递增函数，是利率的递减函数。

7、凯恩斯货币需求理论的贡献

—提出了货币需求的利率弹性问题。因此，管理当局可以通过改变利率来影响货币需求量。第一节货币需求8、凯恩斯货币需求理论的政策含义中央银行通过增加货币供应量，可降低利率，会刺激货币需求增加，进而使社会总需求增加，使就业量与国民收入成倍增长。这就是凯恩斯提出的解决失业问题的政策措施。但是，当货币供应量大量增加，利率降到某一极限时，货币需求量会无限增大，使货币政策完全失效。这时候，解决失业问题的办法是财政政策，即通过政府扩大财政支出，直接进行投资以刺激有效需求增加。因此国家对经济必须进行调节。第一节货币需求第一节货币需求（三）鲍莫尔的存货模型鲍莫尔（W.J.Baumol）的存货模型是对凯恩斯交易动机的货币需求理论的发展。根据凯恩斯的理论，交易动机的货币需求只是收入的函数，而与利率无关。鲍莫尔则通过分析，发现即使是交易动机的货币需求，也同样是利率的函数，而且同样是利率的递减函数。平方根公式：

交易动机货币需求的收入弹性和利率弹性分别为正二分之一和负二分之一。第一节货币需求（四）托宾的资产选择理论托宾（J.Tobin）的资产选择理论是对凯恩斯投机动机的货币需求理论的发展。凯恩斯的理论无法解释人们既持有货币、又持有债券这种现象，更无法说明人们同时持有收益率各不相同的其他多种金融资产这一现实生活中普遍存在的事实。托宾的资产选择理论不仅得出了投机性货币需求与利率呈反向变动关系的结论，而且还通过人们资产组合的选择和调整行为，解释了货币与其他各种金融资产同时被人们所持有的现象。第一节货币需求（五）弗里德曼的新货币数量说

1956年，米尔顿·弗里德曼发表《货币数量说的重新表述》一文，以货币需求理论的形式，提出新货币数量说。

1、货币需求的决定因素（1）总财富总财富（包括人力财富与非人力财富）是制约人们货币需求量的规模变量。但是，由于总财富无法用货币来加以直接地测量，因而它以恒久性收入为代表而成为货币需求函数中的一个变量。第一节货币需求（2）人力财富与非人力财富的比例一般地说，人力财富在总财富中所占的比例越大，则货币需求就相对越多。（3）货币及其他资产的收益其他资产的收益是人们持有货币的机会成本。所以，其他资产的收益率越高，货币需求就越少；反之，其他资产的收益率越低，则货币需求就越多。在弗里德曼的货币需求函数中，被作为机会成本变量的主要有债券的预期收益率、股票的预期收益率及实物资产的预期收益率（即预期物价变动率）。（4）影响货币需求的其他因素

第一节货币需求2、货币需求函数

式中，

M：名义货币需求量；P：物价水平；

rb：债券的预期收益率；

re：股票的预期收益率;1/P:物价水平的预期变动率,实物资产的预期收益率

W：非人力财富占总财富的比例，

Y：名义恒久性收入；

u：影响货币需求的其他因素第一节货币需求

3、结论：与凯恩斯完全不同（1）货币需求是稳定的，这与恒久收入的稳定相关；对利率变动不敏感。（2）货币需求通过货币数量影响总支出，从而转到货币供给量的变动影响价格与产量上，因此，他认为，要稳定经济，就必须稳定货币供应。第二节货币供给一、货币供给概述（一）货币供应量的含义货币供应是指中央银行和商业银行向流通中投入，扩张或收缩货币量的行为和过程。现金与存款共同构成社会的货币供应量。其中，现金由中央银行供给，存款由商业银行供给。货币供应量指一国各经济主体所持有的现金（通货）与存款的总和。它是一个存量概念。

二、货币层次的划分第二节货币供给

三、货币供给的形成机制

（一）商业银行：存款货币的多倍扩张甲银行接受其客户存入的10000元现金，其资产负债表变化如下：甲银行资产负债表单位：元资产

负债

准备金+2000贷款+8000总额+10000存款+10000

总额+10000第二节货币供给甲银行贷出8000元，借款者将这笔款项支付乙银行客户并全部存入乙银行。乙银行的资产负债表变化如下：乙银行资产负债表

单位：元资产负债

准备金+1600贷款+6400总额+8000存款+8000

总额+8000第二节货币供给乙银行贷款6400元，借款人用于支付给丙银行的客户，从而使丙银行也取得存款6400元。丙银行也同样按照中央银行规定的法定存款准备金比率——20%，提取准备金1280元，并将余下的5120元用于贷放。这样，丙银行的资产负债表的变化如下。丙银行资产负债表

单位：元资产负债

准备金+1280贷款+5120总额+6400存款+6400

总额+6400

依次类推，得到存款货币多倍扩张的公式：

其中，D表示存款总额；R表示商业银行的原始存款；r表示中央银行所规定的法定存款准备金比率。（二）中央银行1、主要影响因素：基础货币与货币乘数，两者的乘积为货币供应量。—基础货币（basemoney,ormonetarybase)

定义：又称为高能货币，指商业银行的准备金与流通于银行体系以外的社会公众所持有的现金之和。它只是整个货币供应量的一部分。2、来源

基础货币从中央银行发行出来，是中央银行的负债，它是中央银行直接能控制的那部分货币，是商业银行存款货币创造的基础，但它只是货币供应量的一部分。3、基础货币的决定因素

货币当局投放基础货币的渠道主要有三条：一是直接发行通货；二是变动黄金、外汇储备；三是实行货币政策(其中以公开市场业务为主)

（1）国外净资产。由外汇、黄金占款和中央银行在国际金融机构的净资产构成。如果追求稳定汇率目标，通过外汇买卖投放基础货币受外汇市场供求状况的影响，具有相当的被动性。（2）对政府债权净额。中央银行通过认购政府债券或贷款给财政部门弥补赤字把基础货币注入流通领域。（3）对商业银行债权。即对商业银行再贷款、再贴现。中央银行对此项具有较强的控制力。（4）其他项目净值。固定资产的增减变化以及中央银行在资金清算过程中应收应付的增减变化。会对基础货币量产生影响。

（三）货币乘数

1、货币乘数的概念货币乘数，也称货币扩张系数，是用以说明货币供给总量与基础货币之倍数关系的一种系数。在基础货币一定的条件下，货币乘数决定了货币供给的总量。

2、货币乘数的决定因素货币乘数的决定因素共有5个：活期存款的法定准备金比率（rd）、定期存款的法定准备金比率（rt）、定期存款比率（t）、超额准备金比率（e）及通货比率（c）。这些决定因素本身又分别受多种因素的影响，它们对货币乘数，从而对货币供给量的影响则更是纷繁复杂的。3、货币乘数对货币供给的影响在基础货币一定时，货币乘数与货币供给成正比。4、乔顿货币乘数模型

式中，M1为货币存量，B为基础货币，rd为活期存款的法定准备率，rt为定期存款的法定准备率，t为定期存款比率，e为超额准备金比率，c为通货比率。5、乔顿货币乘数模型的扩展与修正（1）将货币定义扩展为M2的乔顿模型

（2）取消定期存款之法定准备金要求的乔顿模型四、货币供给理论

（一）弗里德曼—施瓦茨货币供给

货币存量M（实际是广义货币M2）由如下三个因素共同决定：一是高能货币B；二是商业银行的存款与准备金的比率；三是商业银行的存款与社会公众持有的通货的比率。其中，货币当局决定高能货币B；商业银行决定存款对准备金的比率；社会公众决定存款对通货的比率。货币当局在控制或变动H的同时，还可影响和，从而决定或变动整个货币供给量。

（二）卡甘货币供给模型