企业并购运作教材

第三章企业并购运作1.掌握企业并购筹资；2.掌握杠杆并购和管理层收购；3.掌握并购风险、并购整合和反并购策略。杠杆并购、管理层收购教学目的与教学要求教学重点与教学难点lft内容安排

第一节企业并购筹资第二节杠杆收购第三节管理层收购第四节反并购策略第五节并购风险与并购整合lft第一节企业并购筹资预测资金需要量

确定并购支付方式并购筹资lft第困一提节跳企鸟业阻并苏购馋筹甚资一肿、前并量购股资伯金与需垄要靠量1慨.侧并平购脂支见付计的己对嘱价目省标妹企茄业拐权夜益尝价爱值控苗股土比返率溢税价华率2桃.服承惯担鹊目胜标路方徐的访表抹外白负典债与驾或悬有冲负弄债表禁外警负责债浇:明蚁确绍义淋务或稠有依负胆债来：潜畏在译义仓务l则f倦t第密一嘴节众企融业刮并遭购粥筹胞资一仗、宋并益购袍资拐金身需汗要妙量3馒.沫并润购宅交眠易蹲费鸟用音:亮直仍接土费念用寒管袍理授费施用4蚂.偷整邻合失与森运农营驴成装本怨：整筐合照改伸制丹成陡本绢注跨入款资狱金景成洁本l害f傅t第席一刊节织企雅业尊并鱼购身筹冻资二孝、撤并散购荣支幼付乌方嚼式现座金贫支服付股企票奔支出付混矿合群证蜜券锻支阳付l懂f因t第扶一伟节侵企国业阀并例购仅筹响资l吓f胞t第冒一特节滚企敲业宜并旁购逐筹到资l正f兼t现名金胜支害付1奖.小对都目国标谅企秆业宰的鼻影椅响灰：（齐2漠）挠目页标捕企仔业塌股真东漂可伟以亦获观得净确努定故收鞋益（最3折）从目姨标爸企跃业永股丑东袍形挑成节即宽时蛾纳绘税渔义轧务使拒用血频妙率热最戚高榨，俯多践用项于固小胃规纪模暑或效敌从意拨收我购（脏1辞）陕目拐标蹈企驾业士股蚀东溉失限去钥所猛有安权l殃f透t现趁金熊支箭付2滔.连对罩并盈购朝企速业熄的裁影石响闪：（旷1锣）筝并锯购劲企馆业宁股烘权亮结笨构速不奖受裳影肚响雁，膝股砌东辛控制临权考不垄会咱被沟稀尸释锋；茎并赌购财速外度涛快屯。（弯2目）蛮对鸣并进购院公救司趋造狡成啄巨辟额饲现丙金驾负矩担卡，深所俱以完幻玉全角使勉用踢现允金共并维购踏的构案型例边越败来帖越饼少洒。l圈f阅t现六金烤支参付3爹.毫现榴金化支耍付顶的麦影卡响傍因哀素焦：（蚁1秀）返并童购巩企堪业跌的英短去期映流手动占性（剑2扬）揭并开购秋企脸业傍中姻长控期桶的弯流跪动订性（架3言）恒货绝币些的坐流认动莫性（忌4络）率目赚标统企碎业其所载在如地础的辨所陷得跪税嘱法（痒5利）梨目喊标座企逼业育的脸平夕均尊股券本邮成沉本l鼓f神t股埋票桐支英付1沙.焰对亚目舅标苹企呜业框的投影弯响胳：多镜用负于家大篇规祸模愁或始善颜意币收勤购目亚标摸企饼业铃股述东厘并树不记失绕去味所且有弊权秀，隆成淹为扛并毫购月后涌企坦业臭的森新恐股款东被。l厕f亩t股协票崭支弄付2沙.差对咐并忘购另企社业恰的协影反响住：（雀2期）肆并馒购渐企埋业粪股求本方结涨构肠发饱生扭变止化奥；（疯3培）防手层续著较查多差。（乞1窄）储不隶需担要惜支劣付贵大汇量谈现叛金青，估被粱称递为“偷无爽本余买置卖既”垦；l叮f雾t股呢票馅支律付3亡.贱股镇票歪支凯付姜的可影懒响楼因珍素叨：（锹1绍）妙并唯购粒企摘业套的绞股吧权朗结危构（锦2夜）刃每叼股楚收雷益茄的虫变费化（稳3晕）耽每液股画净糕资福产锄的四变狱动（验4抚）纠财贝务识杠什杆挠比渡率（川5待）普当传前峰股钳价羊水老平（胡6光）务当扎前恩股原息愉收忘益舰率l税f算t第凑一百节寸企子业码并愉购绢筹豪资现汽金犯支畜付的母筹垄资娃方深式（厕1拦）齿增失资婆扩拆股（唉2港）顾金适融鄙机停构槽贷因款（真3衫）擦发寺行唤企吃业礼债崭券（松4副）备发同行戒认另股炉权护证三只、箱并涂购堡筹罢资剧方衰式l堂f选t第院一剑节告企庸业竟并抬购哭筹性资股早票熊、混丹合村证吩券支烛付的委筹阅资初方末式（劫1仿）芒发父行纠普早通惕股（忽2报）个发钱行非优瞧先捎股（材3沉）但发旗行舱债蓄券三扮、架并联购巴筹祖资抗方插式l而f没t第盐二眠节具杠裹杆少收诊购一蜓、奥杠勺杆砍收筒购共的焰定毯义杠物杆慈收机购果(拳l舟e蔬v恨e亭r循a保g凳e户d犁b袋u尿y片-祸o昨u音t扩，厅L抵B幅O炸)分是番指董并蓝购线企农业扎按恐照普杠奏杆裳原锡理尼，创使墨用锡少犹量适自丢有肺资毙金朋，桥主辣要勿依棵靠规债谁务脊资拥本码来热收拦购腔目晃标码公旨司理，丘取胶得星控秆制却权冶后喷，视再膜以样目将标疼公骗司洽未伞来询创豪造悦的坚现裕金剩流羞量照偿国付漫借狭款乎的轰收垒购弟方载式倚。唱因原此浅，阀杠碧杆严收伙购阻被至称脑为塌“够神竹奇魔点尝金锈术沿”谨。l借f隔t第紧二疗节秤杠割杆谣收颂购二谋、呈杠霜杆滤收萍购蜡的碧特富点1春.括收末购滤资含金营主驰要升是爬以托目宜标中公唐司深的倾资痒产翠作塞为抵幅押求的惠借常入赔资斥金降；2圈.续收滚购效的睡目添的替是伸为姓了储以毯更翠高虽的耳价爆格阵出工售遮目标港公嚷司赤；3葵.否并扫购乒过果程异中敞通卷常港有洁一阅个纱经清纪踏人造。l外f涂t第枕二轿节瓦杠鞠杆疗收紫购三啊、周杠南杆筹收饼购风的围程研序主并方控股公司投资银行过渡性贷款目标方收购设立以目标方资产或现金流还贷l维f朴t四核、际杠叉杆搂收禽购祖的逼融姜资勒结江构国彻外脾L思B比O霞的雀融壳资座体常系6什0鞭%风禾险胜低绕、您收驳益也晒低铅的碗一参级塔贷拍款优色先逆债次栏级花债权冈益质资狼本1拳0齿%自居有启资盒金3植0吃%过宣度桌贷老款饭、垃父圾昼债粘券酒等第信二宅节境杠弄杆铃收高购以院目搜标责企粉业汁的租资黑产购作租为笋抵趣押l捞f欢t第永二富节壤杠井杆嗓收聋购五痰、驶杠肿杆毁收还购自中啦目距标愉企颗业折的滔特潜点1恭.现具围有兰稳致定门连职续督的继现宋金纽奉流化量散；2听.艳拥挪有脊人哥员鸽稳碗定拼、策责涨任睡感锐强狮的复管信理望者孟；3顶.烘被漆并锄购善前戒的懒资革产粉负塌债庆率俘较斥低壮；4绕.宅拥眉有优易比于墨出安售帽的嫁非柱核腾心很资翅产桐。l虾f浊t2贸0散0拘3压年眨2姓月拜2五2戴日播，奴京被东刻方福正县式刊收盗购召韩六国历现沃代稼半迎导签体衬株很式智会浓社君（摧H趣Y带N编I鹅X选）垮与脉韩症国巾现讨代促显陵示穗技驻术睁株孙式烘会衫社愿（兆H叛Y艺D斩I阅S纲）昼与很T玻F甜T毅-倚L樱C脖D石业土务宾有筝关逗的宗资幅产姥，饥相训应趣的烂资秧产嘴交富割羊手壳续搬同变日笑亦西办胁理嗽完汇毕形。追此慢次瘦收龙购蜻中长京钥东神方撕出蔑资驶为爪3径.劝8才亿动美秘元限，榴但郑真台正检自挽筹容的乱资秋金加只芽有杰1监.推5目亿绕美牺元生，星其碌中咱自庄有古资咸金缴及被自巴有泼资此金窗购最汇狗6保0哀0箱0巾万虚美斥元链，钓通卵过焦国细内稳银身行扶借到款杨9尚0炭0超0嘴万炼美呜元匠，吧全嫂部漏用有于车投疮资帐B对O涛E拢-渣H愧Y史D偏I布S塘，疫另辛外司的致2窄.混3尖亿阴美揉元拐，腔一队部浪分轧来循自禁H听Y乳N铜I伏X续最镇大散的强债天权晨银葱行乘韩参国季汇坐总狠银辛行途联呜合营其该他海三盼家须银跃行添和明一患家菠保迅险栏公恐司复提薪供破的聋贷勺款蔽，册由结B待O伴E捡-踩H膝Y洁D超I沾S火以责资葬产屯抵脾押权方指式顿获墙得运，荐另叉一唉部去分竹来蛮自邮H级Y幼N柏I葬X顽提俊供钓的洪卖萌方农信伍贷叶，蚀通恨过交B器O鞋E涌-所H定Y艰D惯I牧S炼以壤资厦产蛙向鸦H且Y题D毒I司S淡再圈抵绳押怜方纽奉式翁获钞得程。杠寄杆患收胞购l彩f吼t第我三景节弟管驻理肾层浅收皇购一炒、掠管吊理萌层晌收绿购蜓的在概造念管键理矩层剥收刺购请（毒M扫a兵n笛a立g锻e竿m赢e讯n讯t推B课u陡y岛-微o思u精t胸s井,江M者B让O说）斤是怒指芳目怎标即企梁业伴的观管膊理孟层邪利梢用钩借踪蝶贷讲所互融费资拖本裤购良买记本会企周业演的逗股贡份树，趣从蓬而涛改伟变奋本苗企挽业坝的仿所鄙有毒者阶结时构属、殿控宿制旷权怕结耽构炊和亲资婆产党结省构感，贵进等而城达跨到杀重沟组溜本叫企完业抹的雨目序的肠并赏获图得嘉预渠期尤收优益圣的扫一唤种挥并观购性行曲为总。l晴f雅t第怜三期节杆管汁理绑层婚收谁购一袖、矿管变理屡层劲收块购舰的任概魔念管墨理似层鲁收赤购困又唤称惨“窝经朋理垫层奔融遣资昼收夫购膜”蜻，嗓是膏杠晌杆谈收私购递的据一鸣种赵。沈当测收壳购济主泉体队是亦目滩标盐公经司捷内哗部乞管爬理贺人困员率时践，便L孟B哀O脸便值演晶变瓣为框M掀B摇O令，奖即纵管贵理轻层搂收墨购厉。l轨f绕t图邮1胖1劣9尺8袖1裳~贱2肺0马0茂0特年诸欧撒洲鸟M泼B往O腊发盏展胆趋耳势资肃料鞭来鞠源邻：山C瞧e抽n季t楚e此r秃f私o衣r劣M因a偏n饿a酸g练e允m所e矮n讲t茎B布u明y瞎-博o肥u问t答R睡e云s赖e竿a炼r折c株h柱－哭E槽u蒸r榴o倚p狱e兄a裕n脚R涛e放v纷i柜e基wl材f粪t收腿购谱主窄体管激理刚层(忽M段a馆n闯a冤g喜e嘴m签e陕n荒t膊)全卖体煎员好工（霜E贱m猎p惊l驱o馋y骑e谅e倚)管皱理赢层花、均员斗工(剃M芝&质E放)员淹工搬持倾股知计哑划（注E新S仰O烈P喘）管齿理愁层老收惯购（杆M江B厕O究）M求E牌B占O第姜三恐节漠管既理出层嫁收爆购l笔f陷t二减、付M章B早O觉与摄一举般辱收同购喂的颂区社别第建三辱节龟管责理钩层福收碍购1钥.讯收夸购狱主牲体章的薯区蜡别乔：镇M栗B打O牺收惑购梢主丝式体群是革内暑部阴管慰理辅人蚁员2贩.大收中购女动棚机胳的窄区隆别斑：恋M碧B计O毯动访机胀是抄发河掘绍管纤理粪效装率冤潜投力3桑.址融跌资倦上梢的棍区尚别友：遇M祸B条O怕的忌资资金返来答源聚大硬多汤是剂负抢债4陈.雨文加化穗整射合狡的晶区效别税：鉴M套B圣O仇不独会况出摩现崇文灾化恭摩伶擦l价f谁t三轮、突M率B酬O株的悠特病点第酬三清节献管内理该层史收飘购1粉.捕内乖部拳性亦；2鄙.地集停中掀性坟；3厕.毛借斩贷衫性湿；4蹈.巾中键介创性起。l真f抄t四乐、似M蔬B尚O眉的啦动苹因第疗三跟节预管第理匆层赤收编购1蚊.极争今夺沙剩角余灯收呜益羡；2协.包获忙取睁企为业膀潜半在枯价飞值笔；3滨.遭反均并焰购作；4屿.依稳坐定孝公当司看发蹈展堵。l矮f射t五票、久M际B湖O尚实轿施慕的连条很件第围三淘节还管扑理碌层忘收冰购目隐标翁公撞司木的饰产违业斗成扛熟什度目贿标递公雹司装的馒资渴本临结键构经裹营皆管撑理爽的榨状绝态大巩股灶东捎的孩支减持l鸣f细t六著、聚M醉B到O拌的虾方营式第调三许节党管针理讯层及收贪购收敞购彩上映市贪公童司收沙购延集彩团花的样子雾公关司颗或仙分狗支铲结之构公愿营范部掌门坝的腐私邪有近化l翅f哈t七虹、投M众B予O遭对跑资店本航运腊营花效屑率维的宝影泉响第裹三阴节阻管途理戚层斑收兵购1壤.嚼提脑高颤有伯效旧的耻约撇束程机蹲制（乖1掉）趁所欣有民权倍与泉经巾营搁权配合坑一际，买降父低昼了老代填理垫成叼本（锐2侨）真外利部掏约泰束敬转侮化闻为久内披部龙约骆束挖，由减斜少身约评束成狱本胖，新提己高药约英束撑效象率（衣3敬）局高气负猛债非的叉杠博杆涉压谈力涝迫扛使像管我理勾层肃努趣力护工御作扶，提巨高钻管换理好效疲率l艘f慨t七愧、序M躬B些O测对她资皮本来运锈营磨效秘率散的润影郊响第者三凳节盼管森理烘层伍收蓄购2许.闭提变供诞更武为羽有拆效伟的头激遗励龙机暑制（铸1境）傲M她B乌O猪可叼以箩满前足伐管桂理抬层才成蛋就头的肾需巡寿要（朱2躺）学M朝B识O笼可蒙以勤满省足挂管羊理缝层寺权华利扶的胃需币要（鄙3牺）汉M种B驰O桑可府以南满垫足损管沙理兵层肃归车属碎的肿需肤要l狗f然t七延、降M拴B达O初对钞资峡本缴运夏营册效哪率顽的馆影责响第坟三释节俘管雄理利层遗收猛购3萍.赖有魄利横于鲁企堵业骄内盐部恼及言结速构盗优鬼化顽，两进查行舞产滤业抽转匹换l很f劣t八隙、锅M锤B猾O察的醒弊组端第忠三应节萍管俘理贪层第收塑购1戏.吧诱筐发苍道趋德广风医险近；2沾.范造所成价新栽的牙“岸一辨股残独病大翅”造；3抵.仁扭混曲粮公即司掌分遭配奏政扔策戏；4克.蛇不触利子于映管跌理秃效妹率冻的吓提眠高裙。l盒f猴t第个四烈节签反草并孔购秆策男略目苗标喷公孩司担的辞管叹理第层急为疤了捷维萄护变自垃身葛或禽公华司刮的扒利俯益搞，草保继全瓦对搬公拣司台的疗控佳制夕权杰，另采映取冈一肃定净的消措柳施冻，才防图止枣并携购脚的慕发庆生丝式或亩挫雀败幅已煤经命发暗生幸的雀并浇购酒行琴为梢。l尤f弓t第括四殃节利反遮并模购谁策废略一鼻、舅反猎并呼购掏的肯防我御盼策辨略二锦、刊反唇并爪购导的矿主浇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