中国风险投资发展推荐

绪论21世纪是人类以高新技术产业为动力的新经济时代，风险投资在现代经济发展中起了举足轻重的作用。它通过加速科技成果向生产力的转化推动了高科技企业从小到大，从弱到强的长足发展，进而带动了整个经济的蓬勃和兴旺。风险投资的这种重要的历史作用已为越来越多的人所认识。当今，人类已进入了以高科技生产力为特征的现代社会，知识经济取代了产业经济。可以说，以生物工程和电子计算机为代表的现代文明是高新科技与一种特殊的金融方式——风险投资有机结合的结果。发达国家的实践充分证明了这一点。美国由于重视并抓好了这一战略性环节，所以经济出现了持续10年的繁荣。高新技术产业的发展加速了国民经济上升，不但扭转了美国财政赤字的状况，而且连续多年保持财政盈余、失业率创历史新低，物价指数相对稳定，风险投资在美国经济的发展中功不可没。随着我国社会主义市场经济的不断完善，企业的创新主体地位不断得到加强，一个高成长的高技术企业群体已经形成。随着这些风险企业的飞速发展，所需要的资金数目也远非发展初期所能比拟，仅仅依靠目前的融资体系，已无法满足这些风险企业的发展需要。另一方面，在国内尚有大量的资本在市场中游离，缺乏有效的渠道进行投资。因此，加快建立和完善风险投资体系，已成为我国高技术产业发展的迫切要求。1984年，国家科委科技发展研究中心与英国SUSSX大学SPRU研究所进行了合作，开始对中国发展高技术进行研究。SPRU研究所的专家向中方建议，中国要发展高科技，必须发展风险投资。在1998年全国政协九届一次会议上，全国人大常委副委员长成思危先生以民建中央的名义提出了“加快发展我国风险投资事业”的提案，被列为大会的“一号提案”。一号提案的出台使风险投资讯速升温，一时间，“风险投资”成为我国投资界、高科技企业界使用频率最高和影响最广的词汇。从此，我国开始更加重视发展知识经济，迈出了全面加快风险投资的步伐。同时也加强对于风险投资的理论研究，一批关于风险投资的理论著作也陆续出版。目前发达国家科技进步对经济增长的贡献已达60％——80％，而我国只有30％左右，我国每年有专利技术2万多项，省部级以上科研成果2.5万多项，但转化成商品并形成规模效益的仅占10％——15％。加速科技成果向现实生产力转化已成为我国经济发展的一个战略瓶颈，而投资严重不足是造成这一事实的重大原因。对于风险投资的理论研究，大多研究风险投资发展条件的缺陷，提出要设立二板，要有民间资金参与，要发展中介机构，也有从投资者与风险投资公司之间的委托代理关系来进行分析的，也有研究如何看项目，如何评估风险企业团队的。但对于风险投资公司的模式的研究还很少。我认为，构造风险投资的模式就好比建造一艘船，运作这一风险投资公司好比船员驾驶这船。发展我国的风险投资没有良好的模式很难成功，就好象没有一艘能抵御风浪的船就很难在海上行驶。结合国内风险投资业的客观情况，对比国外风险投资成功和失败的经验，我认为如何运作风险投资国内外有不同的情况，不同的方法，而目前对风险投资内在的，有规律性的东西，象风险投资公司的成功模式进行研究十分必要。本文还对目前提出较多的尽快建立二板市场等提出了自己的观点。本论文根据“理论——历史——统计”相融合的方法对风险投资进行研究。理论——历史——统计相融合的方法在经济学研究中有深厚的传统，早在亚当·斯密和大卫·李嘉图的著作中就有体现。本论文运用了代理人理论，信息不对称理论，乘数理论，哈罗德——多马模型等对风险投资进行分析分析成功风险投资的内在机制，对我国风险投资提出建议。本文收集了丰富的有关风险投资的史料和统计数据对风险投资的作用、不同时期的发展情况等进行了分析。

第一章风险投资概述对风险投资的理解一直存在多种角度。根据全美风险投资协会的定义，风险投资是由职业金融家投入到新兴的、迅速发展的、有巨大竞争潜力的企业（特别是中小型企业）中的一种股权资本；相比之下，经济合作和发展组织（OECD）的定义则更为宽泛，即凡是以高科技与知识为基础，生产与经营技术密集的创新产品或服务的投资，都可视为风险投资。风险投资的魅力就在于是一种特殊的金融创新，它不仅是一种投资，同时也是一种融资，并且，投资和融资的工具都是由权益形式存在的，即作为金融中介的风险投资公司或风险投资基金，首先从投资人那里筹集一笔以权益形式存在的资金，然后又以掌握部分股权的形式对一些具有成长性的企业进行投资并且职业风险投资家觉得所投项目未来的回报能够补偿其承担的巨大投资风险。当风险企业经过营运、管理获得成功后，风险投资家再安排其股份从风险企业中退出。整个风险投资的运作过程涉及投资人、风险投资家和风险企业家等三个主体。随着当代金融市场和金融工具的不断创新，在传统的风险投资基础上又产生了许多变异。比如从投资形式来看，当前有的风险投资已由股权和债权加以合并形成联合投资，这种情况大多发生在投资人需要短期回报时，风险投资家不得不部分提供债权投资，当然风险投资家要做的，就是使这种联合投资能够对追加债务融资所带来的相应风险加以平衡。从投资的阶段来看，当代西方的风险资本除了用于对新兴的和富有成长性的企业投资外，还广泛用于破产企业的重建、成熟企业的股权转移以及并购融资等。从投资的领域来看，除了高科技产业以外，风险投资还大量投向以服务性产业为代表的第三产业。从投资规模来看，投资额从数万到数亿美元不等。1.1风险投资的投资方类型劳1.司1.村1怜金融询机构油下属密的风纲险投播资公董司哈曲鞋有限大合伙脊人公腰司是花指机品构投昨资者葡如退屿休养伏老基致金组咐织、从保险暑公司嗓等金棚融机虾构以过有限义合伙燕人的估身份旨组建铃的风兵险投疮资公凯司，铲由专肢业投侧资经挠理即何风险秋资本哄家管称理项徒目投湾资，泽并分哈享投持资收尖益的菜一部房分，排成为至有限最合伙砍公司兄中的萌一般餐合伙赌人。赞非独呼立的抓有限影合伙颈人公捐司主慨要指勿金融版机构袜如银息行、全证券导公司曾、财层务公忽司、腔信托臣投资罚公司填出资栗组成药的风看险投杜资公管司，刃独立深式与挥非独劲立式触有限车台伙板人公娃司的载主要角区别垒在于签前者诊一般渐是由记风险掘资本干家以漫自己膊的投凭资业倒绩、春声誉驾、资逗历和闪在金昌融业孕的网不络关前系向侄机构员投资酿者募半集资财金，很与有掉限合首伙人风签订纹合同顿，在籍风险棕基金脑的投伯资政傻策、种项目决选择围和管贸理方径面有箭相对眯独立注的自林主权衣，而阁非独参立的赠有限易合伙纤人公般司虽林然在枕法律妈形式洗上是拼有限往合伙虹制，糠但因健为是去金融僵机构部为了述配合累自身跌的业墨务发墓展而耕设立栏的。骄对风粗险投岸资项碑目的哲运作椅的控购制权咱和影馆响力重较大阻，如毙商业门银行题风险瘦投资距的目桥的可唇能是扛为一茶些未震达到断贷款霞要求盟的中足小企浑业提钢供补揉充性牌融资摧，投刃资银廊行通盐过风佳险投伏资来结物色币好的蝇融资悲、上海市承满销、英兼并抛收购镜的项便目。责金融俗机构协下属加的非类独立患的有邀限合烈伙制匠的风道险投偶资公尾司还炎在人雄事、制管理珍等许皂多方筒面受槽到母削公司蜓的制嘉约，饶这类另公司乏也在李逐步启减少捞。原银因是根通常棍这些咸公司汽的投床资经午理来慎自母赚公司气的金脑融机楚构，缸一般染只有咱财务愁方面园的经钱验，系擅长扮于信咐贷分制析，贱对技矛术、描产业住、管揉理的虏认识炕判断订不够肉熟练乓，缺捉少作轻为风朴险投值资的笼必要僻经验嫌。再堵加上乞母公脚司的帽种种惧约束馒，激狼励机痕制也捡无法伴做到歌像独此立的奸有限狐合伙碰公司冈那样遍的2级0％俘的总孟投资寻收益嘱的分父成、胳因此脸非独殖立的骆公司重业绩志一般尼，无淘法发喉展，肺如果锁没有祥母公叫司的店资金远及其黄他资借源支它持，栋很难麻与其废他风少险投森资公察司竞偷争，扒这些萌公司来的投帜资经迹理也到纷纷甜离开顷，加乎入独考立的么有限城合伙说人公族司，讲或单纱独成宾立有樱限合蜘伙公至司，民向金竭融界欲和机电构投匪资者刃募资斯，成嫁为真妨正的邪风险惯资本粘家。衡1.索1.始2济市投资船天使带鹊卡投资圾天使麻的出霉现反叮映了钉美国寄和部数分欧袖洲国驳家的灯风险好投资春产业浪进入棒了一俩个成毁熟阶南段，启这个惕行业牢的盈术利吸焰引了舟更多枝投资蹦者．砖更多贪的资迈金进沿入这书个市旨场，拉出现溉了更差多的欣投资麦需求用和不袜同的训投资俘者与贵创业按家之妈间的壤合作朵方式输，也遭反映真出美垂国9饿0年单代强诊劲的联经济梅发展鸭产生泉巨大赛的财氏富和婆积余岸资金帐，美侄国的召投资狡者越充来越使看好妨对科损技型岭企业概的投疤资。摊另一破方面前是因螺为正恳规的茎风险礼投资贪公司盖过分鲁强调脊投资急收益施率．捐运作果上十副分规尖范和外严格剪，管丙理成笔本增阀加，聋不能太满足面各种式不同洽的风汇险企怒业和特项目清的投抛资需错要。伟随着默风险酒投资哑资金愧供应票量和县单位么项目朗投资肚额的劝增加这，小愧型项材目受今到忽弟视，魄但这榴些项规目往档往也混具有难较好渣的增县长潜干力。然随着秆各个恐行业扛的风仓险项久目投简资的歌要求些越来谎越复倡杂越离来越途精细队，而怪正规垃的风牌险投宏资公国司缺翠少必历要的完灵活钥性，奶无法扭满足啊不同俯层面脆的市死场需村求，撇个人毙投资牢者或包非正煤式的加风险栽资本羡家便影应运拿而生大．并纱在风机险投售资行伏业发胖挥越浊来越浑大的撕作用售。隶吃浅个人圆投资以者首葛先要耀有足周够的杆资金猎，可票以投斑资中索小型时的风暮险项拥目，扮他们储不是北证券扔市场怕上的轰中小筐散户竹，个受人投家资家狱通常榆具有蛾经营罚管理呀或财尊务或铲技术岩方面鲁的专疯长，弦具有道风险纪投资讲运作旧的基并本素奉质，蜓有的蹄本来失就在诸风险眨投资目公司湿做投屿资经惧理和洪一般油合伙呢人，邮现在被自己普另立玻门户役，试潜图在平越来捆越细语分的洁风险弱投资摸市场别找到移一个颤更合传适自垂己的捕目标铁市场畏。有期些个轿人投思资家鞠是以惩前的箩创业虽家，漂受到草风险匹资本散家的俊支持班而从秘自己恨创办蚀的风获险企阴业上揉市中跌获得娃了巨墨大回叠报，冷他用镇这些叠资金夏来投醉资同女行业灿或相交关行迷业的中其他醒创业镜家，逼这些充投资沸者更高大程什度上越是对翁技术浊和创茫业有程强烈逢的兴绪趣，裤对投谁资收广益率政的要祝求不乐像正竞规的革风险惨投资命公司宵那样庙苛刻标和严颜格，邮因此素这些缴个人响投资哥家受夺到许幸多技相术企形业家前的欢天迎。渔个人督投资挠家通寸常更崖灵活忧，投赛资量昆少，岭与企柔业家妇发展桐一种邻合作宾和伙发伴式伞的关尿系而驻不是颤监控略式关驻系，舍这类撇非正进式的狸风险县投资清通常惯采用穗普通扫股而闹不是碌优先柴股，唯来保戒持与坛企业筑之间惭的平灯等，依承担刮更多羡的风溉险，遣因此标适用收的风芬险企把业面或更广圾。贡1.瞎1.朗3律中小雪企业梦投资蠢公司版怪锻19读58惭年美葬国政鸭府颁痒布了碎中小钩型企钉业投将资法厌，由增中小斯企业框局来啊负责立给中积小型肿企业皮投资个公司揭颁发熟执照繁，协奥调管眯理和下融资稿。蚊稳肯中小近型企志业投衫资公短司本在质上次是方—非种封滥闭式当信托拌投资锈基金爹，对讲中小兄型企扣业提挣供融棍资和算管理古上的罪支持雷。在糟获得搅执照财后，躲中小许型企局业投谨资公廊司向巴中小丙型企旋业局席提供果年度仆报表拘，中古小型僚企业炕局每芹年到软该公轻司检泻查一繁次，捞中小液企业块投资寒公司客必须阿符合镰种种陷有关请项目蹈投资倡和运佛作的剪条款蜂，以办确保档中小序企业爽的利垂益和姥投资武效益佩。毒救既中小锦企业慢投资努公司世的资帐金来臭源可调以是死私人乱资金郊或政至府的道贷款皆和发吗行债池券，鬼一家侮业绩划良好但的中塔小企纳业投些资公陷司经浇中小军企业饿局批挂准可歼以申上请由泳中小您企业婆局来究做发年行债门券的寨担保颤，中浴小企蓝业投输资公主司获王得的完政府央贷款鹿和担叉保可搞以达颤到自枣有资主金的余四倍贡。中灯小企糟业投雀资公粮司还错享有改许多船税务辽优惠秒，它揭通常伍使用神可转咱换债跳券来骗对其抱他中当小型炸企业恩投资搭，一昆旦投挑资获敢利便夕转化男成股姻票，温获得慕应课淘税的疑资本亿所得伪、如踢投资羽不成徒功，尖则保贵留债休务方临式，紧债务该上的址损失武可冲蒜销资切本金恢所得疼，减振少税瘦收。陡中小仿型企裕业投表资公咏司在爱60胆年代鹊发挥脉了巨秋大作薄用，毅随着爬70校年代纸有限立合伙键人公萝司的钻盛行昆，中亚小型筋企业龄投资筒公司茧逐步倾减少肥。对势于这炊一政番府支羡持的携风险孤基金衰项目诚．尽善管有充些不饲同的遗评价沿意见摔，但私普遍府认为帅当初狼企业普界对火中小省企业啦投资犬公司推期望锄太高朋，把晋它作合为主潜要的覆风险专投资唱组织件形式水，投肃资公圣司的群运作捏效率唉不高喊，加终上投户资经女理经过验不素足，修对风瓣险投熔资的初过程棵和目想标不愧够清价晰，葡缺少承有效渔的激庭励机脱制。郑最致柿命的壳是中去小型哑企业疏投资纷公司镇中的诊私人炕资金瑞不足险，政衣府的赛资金省和担翼保信港用被意过分茧依赖祝甚至波滥用进，导疏致部赔分中丽小企挡业投愉资公枝司管谅理失查控和垮产权犹混乱谁。这另对于贸目前灭中国雁发展彻政府橡主导临的风难险投衡资产野业有窗借鉴断作用浇，产芽权明辆确化旨是风尊险投两资最概根本女的基池础。策有限聚合伙活人公夕司在茎产权孤私有表化的螺基础漆上．寸通过旷对一原般合兄伙人沾的激竞励机旅制，番对风甘险基婶金的临运作痕模式报的设托计．舍来消筝除委起托人雷和代竹理人拆之间钱的目咸标利掏益不概统一宿即代香理人迁风险偿问题造，这林也是崇有限滴合伙泳制之买所以痛成为护风险盈投资兰主要甩形式塘的原段因。弄1.集2征奏号有限爸合舰伙蒸公司邀的结浊构和乔管理洞特点鼻汽丢美国栗80凳％以俊上的膜风险胃投资井组织甜形式轧是有妇限责顾任合皂伙制跃，在薄这个夸体制每下设绪立风傲险基语金，纽有限柜合伙锯公司柳的合利伙人焰分为亮两大目类：狮有限必合伙蜓人和怠普通过合伙晋人。哭缸享由投悉资者易(有济限合抹伙人侮)和屡投资吴经理亦(一者般素合伙叶人，说行业站称谓烧也叫桶风险冻资本偿家)瓶双方维签订链合同岗，合蛮同明蕉确规够定：违1苦、丈资金腐供应碑方承傲诺分贫段投氏资，够保留雾放弃纺投资抬的选速择；讽2、造对风厨险投纱资经欧理(款一般妄合伙罗人)底的奖哄励与丙他们陕所创追造的抹价值扁挂钩书；拥3、灵确保摆风险抢企业煮向风玻险投高资公境司变旨现所肥投资袭的股身权，仰确保套一般需合伙痛人向艘有限鱼合伙心人返延回所现有资勤本金闪和收原益。卵这些躬条握款试低图解询决风阁险投祝资中同的三报个基驰本问子题：宰1、有筛选驳问题思：通叙过上娘述条虏规来竹选择与最好勿的风义险资同本家曾；资2、服代理若人问信题：陈通过衬上述助规定曾减少瞒风险层资本洽家作帽为资商金管嘴理者慨而非非所有陵者的终代理破人风掌险；贤3、绝经营右成本野问题裙：通赏过上交述规碍定减债少所驶有成样本包漠括税厅收的贺现值孤。警家贺有限周责任台合伙垃制组荷织的棍税务梦法律确性质锐与其敲他组眯织不体同，怎它不米用缴学公司总税，躲而是覆由有故限合视伙人密缴个批人所厘得税愈，有邻限合锣伙人殊在以菜证券个形式怠得到必投资护收益遭时并叹不需活要缴珠个人医所得辰税，适直裳到证吗券出丈售成佳为现辣金。摧要获旨得这甩种税梨务待敌遇的区有限浑合伙烦组织竭必须截符合深以下仙条件题：斩1、俗基金鸦必须猎有呜固乓定的削期限夫，并誉在有批限合寺伙合愿同签刃订时磨明确觉下来圈；石2、搂有限骡合伙迟股权智不躁能转坑让惜，壮这与亮上市害公司顿股票软不回一样蛇；状3、末在期重满前勉不允碧许有茧限合剪伙人承退出乎组织烫；凯4、那有限茅合伙未人只弄对所歼投入油资金赞负有甲限责抹任，艘不能津参与浙基金要的管掉理。具吵1.靠2.境1纸蝇有限喊合劳伙人糊坟选有限比合伙堆人是外风险笼投资滑的真附正投拔资人灿，他润们提防供了持风险月投资彩公司附的基乒本投俗资来废源。吧有限乒合伙艰人不兴能参滔与基使金的忌具体趟运作浩，但闸对一墙些重醉要事浇项亦央有表骨决权婚，如稼合伙刘人协址议的朴修改勿，在统期满键前解覆散有萄限合奥伙组腹织或边延长压基金烘的期咐限，尤解雇深一般嗽合伙档人戒，津投资比项目础的资害产评所估刚。幻一段经要求享有三败分之宿二的捎有限圈合捧伙人四同意误，们上述历内容巷变更渴才生购效。池猴富大多合数风尸险基价金的惠存续帖期为括十年芬，一嫩般钢可延夹长一寇年，经期满涝后，幼所有钢基金僚的资风产包谦括现先金和登证券胆必须这清算紧。有炎限合躲伙人坛注入闻资金翼也并年非一疏步到亲位，纺往往彩是一骆开始待注入酿25庭％，稀以后州每年瓣再注镇入一式部分掌，如昏果有促限合得伙人葡放弃本继续治注入指资金别，已立投入侮部分眉只能单退回屑一半腐，所捧以产监生的说投资封所得池也只劝能拿弃到一总半。渣1.盏2.说2建一牢般浅合伙获人只载正一般衰合伙羞人是身风险颜资金元的经被理人辽员，桐他们吴筹集兰资金登，筛且选并绿决定扶投资固对象爸，参绕加投宋资对墙象公肢司的练经营础管理续，负卧责将窝新增尼利润乘在合急伙人悲间分用配。及时饰一唯般缘合伙彻人负爹有无木限责剖任，吼他们身可能技的损鱼失比竭他们访所投练入的衣资金泉要多馒，但途实际抓上并眨不会记发生盲这种齿情况歉，因慎为风笑险资阅本家饿一般帜不用辜借贷巴，没众有多锡于净惜资产值值的选负债程风险塑。他册们也储投入威占风移险基暴金1单％的度自有凡资金派，但紧一般弄不用丙现金形，主交要是消作为触一种鞭管理久承诺观和税宾务优华惠上盒的考谦虑，汁一般摩合伙均人可秩以有缝占风撕险基脱金总友额胀2捆.邪5链％的督资金贩作为市他们泡的管娃理费紧用，打包括或工资卸和助竟手们取的工三资和弱办公旧费用装。但胃通常益基金嗓额越念大，内这个粱比例勒越小装，近傲年来凯，随影着资台金供北应量盟的增生加，骡这个郑比例形有下肆降趋猛势。偿同时战风险烫投资叮公司凶也不阶断增拿多，活如果膀不是植前十桐名的载风险扎投资夫公司哨，出矛资方苹处于蹄侃价妻的优烫势地晕位。族昼泥一般竿合伙览人参鲜与投林资收真益的致分配墙，一删般可晨拿到未所有接投资巡收益净的2觉0％尿，即伟有限屈合伙海人达粉到8距0延%短的投蛮资回岛报。贵不同贿的风赏险基待金有叙不同廊的比威例，碰通常上在1唐5％另至症30繁％的俱范围翼，但辽目前哀的趋隙势是敬必须趣在产怒生了江最低纹的投纲资收膛益率削后(晕至少繁是保峰本)贺，一乌般合恶伙人礼才有酿权享霉有这捐2跃0限％的寺收益咬。耀齿泄—般荷合伙帖人必报须定吨期向寸有限葱合伙巧人报秒告所粉投资诉企业带的业斯务进际展和垦资产姿值变侮化，凉至少疼每年抚举行贺一次酒一般漂合伙涌人绳、有熄限合顽伙人域和风坦险企碗业管毫理层溉的三臣方会勇议。惕由有兆限合蔬伙厌人外或他邪们的呆代表协组成市的咨核询委麻员会撒主要法提供俩技术萍评估扎服务愧，如讲风险盈企业芒的资缠产评乒估，惜因为纽这是明影响奔到最尖后投云资者阵所获殊利润材的关车键。府有的产咨询蛙委员呈会也扁像公构司制港下的导董事枪会一耍样对智风险探资本劈家和刑风险序投资唱公司眼的运奖作加威以引膝导和碰监管迷。苹禾坦有些治有限趴合伙平人与由一称般头合伙角人的晋合同奥规定刮：一欢般合完伙人辜不能益在基董金之制外用尼自己茶的资顿金去佳投资次该风抹险基捕金所蝴投资稻的企膏业，原或从裂企业俊获得淘股票选；追斤加募籍集的抗同名希基金妨不能版投放洲于先筋前风总险资并本家酿所投址资的纪企业呀，以明防风评险资浑本家黄为解统决已溜投资财企业侨的亏叹损而举盲目理追加植投资挥，一倡般合参伙人留必须柄在用俘完一少定比都例的甚前期烤基金东如并50战％后膀才能丸再次眼募集劈下一查轮基偷金。泛1.底3岸缩滔风险办企业迁的特骑点矮风险跟企业拣作为钢推动亭生产嗽力不箩断发老展的富特殊距力量垮，倡具有首自己口的独孤特魅帜力膏，等与一着般企慈业不席同。步1.傍3.掘1启风握险企旅业大怒都是贞高技余术中贴小型幸企业防，创察新能吸力强仓、风则险大芝。风拒险投买资之吐所以慌大多拴投资踏于中钳小企局业巧，仓是由雁于中蜻小型平企业刻在技穴术创合新方民面的追效率幅较之麦大企茅业要执高。医风险谣企业挖是以切独有缸的先策进技亚术通矛过研东制转她化为怕产品项的企瓶业展，舌鉴于洁它具淋有探倦索性粮强脆，慈技术锡复杂育或不逗成熟层，默许多毕因素拌无法引确定块，串创新班程度盏高等鹊特点暗，层因而物在技池术的挨研究追开发膀应用僵过程膜中守，狡必然侧会遭佩到各呀种各重样的兆困难脚。它乌不同搁于传溜统企燃业的辽生产光有章筋可循投，功并有表现成心的经目验、丈成熟昏的技锻术策，王因此榨，烛风险袭企业竖要冒陵风险调乃至烂失败蜂，镰也就客不足炎为奇疯。美仅国每柄年创受立的成风险芳企业疼约有怎3/舍4在嗓4～辉5年聪内就扔要破烫产倒呜闭朵，树只有遍1/颗4有毫竞争暮能力痰、有话市场雀前景遣的企努业克瞎服了萌各种身困难忘，蓄成长塞壮大他。畜1.裳3.址2现风画险企究业主柔要依湖赖于娃高智西力的贷人相。蔬投资驰者和衰技术骗人员尖是合杀作伙抹伴关布系，沙而不酿是雇姑佣关掌系。的风险吵企业过要取稻得成悔功，柴关键应是依李靠知丝识技享术的括优势翠和高庙素质举人才论，尤肺其是店具有泛创新储开拓隐精神息的高刘级技唯术人勇才。苗一般逼来说已,在听成绩简卓著示的风留险企失业里楼，牺聚集搞着一浇批高绣级技醉术人扛才例，腰这是吉风险席企业家进行绵竞争毅的最脊宝贵优的财诚富买，成人才酿资源口的重宏要性炎远远极超过辜资金锈和物摔质资葡源。额而且爷在风具险企谎业中订，寿投资墙者以止投资聋获得缺股份栗，洞技术寿人员然则以丹其技太术成泼果或牲者专败利获围得相班应的霜股份询。瞧1.显3.疏3库风滋险企撑业在起运营属方式里、资看产结御构、斤现金遣流量区方面器与传宜统产蔽业的竭大企忙业有启很大询不同妻。第佩一,惜与传谢统产我业的碌巨大触有形撇资产尘相比破，秧高技向术风颤险企周业的斩资产世主要万是无踢形资柿产仅：脾新产陪品设馋计、炊新工设艺、震技术般诀窍鲁或专吹利等粒。第娃二,辱与传懂统企张业的依稳定舒市场蔑相比灶，敞风险河面临秩的是调需要酷开拓表的潜块在市医场。道第三海,与蛙传统祥企业润稳定钥的现董金流身量相假比船，收风险读企业朽的现仓金流迎量有逃巨大恭的不允确定缝性愤，卷往往然不是仅成功因就是章完全宴失败挑。第励四,劲风险祖企业郊既没专有资去产可拍供抵亏押滥，苹也难普找到喘合适歪的担姑保侍，朽因而诞资金慰筹集涉的渠撒道较励窄。豪1.或4党稼风险篮投资黑操作劲流程炎1.坡4.带1涂到选择票投资弹项目口月猾风险梢投资现家选痛择投割资项子目一筑般先鹅根据都商业倘计划伴书初候步筛耗选投漠资项盛目，日然后符进行震实地拴察看愧，和靠创业旬家进各行谈接话，芽和创垄业企族业员坝工交锡谈，愚通过粥专家岗了解尊项目恶技术奶可行落性、符市场淋状况侍等，皇从各块角度属尽可拥能全朱面搜煎集信青息，点最后孩由风冤险投阴资团巨队决仗策。僻选愤择什脏么样熔的项星目和互风险捎企业技进行度投资午是风浮险投慈资操裁作的延首要旗问题止，也带是衡秆量风杏险资婆本家仅的眼泊光和能素质辱的重永要标烛准。悠风险景资本怠家在利分析帐某个济投资插建议倘是否治可行搭时往笔往依统次分屿析的鞋是：矩人、学市场静和技滥术。奏人即终创业幅者的笔素质加，风不险资锈本家嗽从各廊个角喂度去略考察的创业唤家是围否在俘他从舰事的燃领域书里具途有敏妹锐的熔洞察代力，苦是否逝掌握斯市场月全貌以并懂体得如宏何去毅开拓垦市场惨，是棉否懂应得利游用各特种手卵段去盛筹措蓬资金关，是掉否有安将自般己的饥技术那设想忙变为答现实通的能舒力，挠是否榴有较长强的行综合械经营次管理龟能力仍，是占否能现组建融一个坛具有看各方奶面专呼长的滚人才粱组成艳的相视辅相裳成的顶管理打层，煌这种立考察辉往往扣与风纠险资咏本家版本身涉的素仪质有开很大免关系情。辅梦久其次贝分析罩的是盗市场楼，任商何监—叼项技绳术和蹄产品团如果暗没有哥广阔歉的市验场潜挽力，芝就不渣能达膛到风鸦险资距本家垃所追娃求的餐将新喉生公俗司由慨小到勒大、笋由弱他到强匀培育吨成长鹊的目己标，得风险喇投资巨通过敌公开透上市皱或股喝份转肃让而墨获利姑的能锹力就屈较为效有限六。因洒此风挠险资叼本家吨根据符自己绒的经唯验和减对市焰场的嘉认识转，分思析判委断待盲投资逃项目偏和技单术的术市场灵前景芹，如赢：其扶市场女渗透找力和目占有排率有不多大衫，是尺否有肤其他筹同类岁产品磨在所扶投资丘公司执的产筛品出荣来之拢前抢乓先占助领市崭场。挥衔滋还要惨判断匠技术症是否竿有超塔前意广识和环突破迹性，乎需要正克服席多少闪困难仔才能洪使技若术设卡想成包为实避用产姐品，棕需要幼多少胡支持哪研究棋开发课的资茄源，甜产品桨生产暖是否槽依赖健于其划他厂批家，遍原材猾料供蹦应有导无问览题。克谎字风险断资本蕉家还归必须蜻考虑而其所柿投资光公司耐的产蹈品和沙技术伤在成高长发盘展过慎程中漫各个慈阶段副存在谊的风锈险，混综合杰判断救哪些缩风险乘是可叨以控相制的哄或哪庭些是场难以氏控制液的。仗风险晌投资祥通常筛分种姥子期切、创就立朗延、发观展期赠、扩谨张期猫和成辩熟期玉五个弃阶段常来投轮资，当种子杂期风蚕险较辅大，抽除非昆风险摊资本怒家十盾分看出好并悼有足证够把窄握将刑项目和或风做险企余业推声动培榨育而陕使其别顺利号发展世．一佛般很佳少在芝这一主阶段导投资帐。内1.茶4.尽2围照谈判舱和签今订投亮资协题议县摘厦风险躬投资斩公司弟和风号险企皂业各葛自追播求自屯身利悔益的谢最大龄化，邮因此陵必须品有一遣套能违够协裂调平注衡双姻方利似益的玉机制牵。风鸽险投抗资公饮司关妈心的滩是在场一定宵风险配情况佳下合继理的聪投资研回报维，并礼能直违接参均与和美影响鸦企业锯的经忌营管判理，聪在企搅业经堡营不连良时衫对管北理层仆进行磁干预牙和控嗽制，禁同时吩还要肤确保标资金重的流改动性殖即退旷出投粪资的茎变现熊方法敞。风阅险企未业所摘关心满的是题有足吹够的累资金挎满足贵企业犬运转纽，确瑞保一衣定的笼利润壶，创燥业家吸可以踢领导颤企业浊的经伪营。抵因此门必须侨通过宵一种双融资栏模式貌上的膝创新缩，使撇双方笑互惠夸互利权，风缸险共享担，苏收益蚕共享切。兔可转貌换优猴先股细是风界险投挎资主染要的鹊融资巾证券瓣工具并，可个以减扭少风列险，确确保疾收益俯，并粘分享吃企业他的成撇长。惊双方欲通过屈对风据险企哄业未破来盈毅利的锈预测驴，来权决定腊风险摔投资驳所占报股份趟和风坝险企属业及扎创业牌家个发人所排占的棒股份佛，最替后形痛成一感份全插面细雪致的明投资测合同换，这舌份合帅同的队条款笑包括照投资仆数量言、时鬼间、私资金烟投入觉方式确、证伸券工聪具的愤选择仗和组叠合、缸红利爆和利丢息政表策、忌企业创经营劈范围制、经晃营计耐划、僻资产器评估登、兼借并收转购和市实现周投资援回报惊的渠育道等有，并帮允许技管理蠢层在事达到刑或超弟越经消营目吸标后感增加劳持有悲的股窜份，倘以激拔励管悬理层浆。投膛资协管议也善制定柿条款惜来惩纸罚业岗绩较饭差的裤管理货层，旗以抵设消管熔理层扬偏好刘风险脂的倾鲜向。前投资锈协议辆的雇雁佣条弃款规芦定了露在什参么情圣况下誓风险敏资本来家可焦以撤声换管险理层室，并毛购回饼管理横层所径持有苦的股宽份。痒1.屋4.坟3拼苹培育血风险惜企业亏述亿与银够行贷姑款通永常只积有在笛贷后饰企业渡经营较不良料时才爸去干着预企校业财浆务状粮况的劫做法河不同旨，风课险投婶资公乳司和观风险歌企业衫在签界订投妨资协犁议以饥后一藏直保驼持紧馒密的宿联系钟，积罚极参糕与风扩险企被业的俭经营尺决策五，一非般通月过审喉核财舍务报酸表和禁经营其报告绢．定晶期访日问企利业，权担任半企业卸董事脾会成燥员．填对企令业进氧行监谊控，兽以便清及时辞发现剂问题太解决改问题晌。风慕险企驴业一菜般熟伯悉产容品和际服务揪的技吵术性麦，但设缺少插技术贸商品四化以赞及管柄理运裤作的雾经验道。风蝴险投斗资公禾司利育用自良己在傲管理鼻、财份务方呼面的遇专长紧，给秃风险瓣企业则提供驶咨询聪。企妖业的而财务疲计划誉、发叹展目失标、休市场恐营销块通常判是在谅风险天投资搜公司巨的帮恰助下卧制定迈并实饰施的齐。傅霜辟风险登资本虚家是拨风险亡企业照最有桃影响食力的袍董事图，通抱常担号任董愿事会迈主席筑，他矩们拥蓄有的市专长繁和经尝验以盘及在脉挑选街风险拢企业慰过程陡中所配获得碧的信佳息使杰他们材有能晚力监坏控企亩业，晕他们允也有杰一定律的费贿用来剃支持基这种下管理非监控僻。风唐险投群资中磨的表裙决权主与其卸投资饱的股枪权类娱型无历关，身通过胜表决静权协什议，港持有俱可转泄换优卵先股狮的风卫险投苦资家艘也可穗以拥漠有普壁通股聚表决凝权，财相当封于优宰先股俗已转瞧化为也普通够股，易有时喉连长创期债瓣权人羊也可锣以拥果有表绝决权剧。风妇险资冰本家桃以分蹄段投拔资的蛋技巧父作为访控制守风险燥企业垂的筹萍码，魔他们跃还储帆备高愉级经判理人季才，梁随时滤准备垄撤换芳业绩城不良斥的企辞业的昂原创辱业家诸或者眠管理厘层，皇以便贪更好元地推僵动风检险企氏业的舒健康阴成长非。姐1.针4.军4母忆实现宁投资糊回报过伴芦风险雾投资味的退宜出方惧式和另时机轿选择贯，取旦决于赔风险趣投资杯公司蓄整个延投资静组合透收益津的最烈大化纤。主匙要的维退出雾方式镜有：彼风险屡企业露股票税公开铸上市捷，其速他大仓公司启收购填风险哨企业欧，把谜风险刑企业录转售蛋给其奏他投遵资公议司，伍或风秆险企续业向蝶风险匹投资径公司踩回购疾自身强股份羞。不舍同的壁退出感方式捡对风舱险投映资公愧司和胞风险音企业绝管理客层有励不同旨的影啄响，良公开遥上市举能实碑现风财险企受业价还值的格最大控化，颂股权挑较分晕散，鼓可以掀保持胜风险茄企业垂的相劫对独然立性坑，同亏时企同业又适有了简不断臭融资例的渠链道，耀是一丰种优浮先考竟虑的哭退出燕方法笑。风站险投恒资公甜司在垃风险概企业展上市碑的两爸年后过逐步易出售歪所持邮股票隙，在旅这一很期间宪还会抓参与序风险窜企业早的董拥事会旗。潮把风旷险企臣业股步份转榨让给挽其他患投资逝公司敢和让蒙其他属大企饮业来意收购布兼并差风险痕企业猜，对雾风险文投资欢公司问也具厦有相台当吸劈引力书，这屋种退屯出方疮式能题使风抹险投特资公某司迅遮速获万得流鼻动资衫金或断流通效性强盯的证此券(圾如其进他投恢资公丹司和悼大企筛业的蔬股票洁和证旅券)彼，并稼完全邀退出柴风险只企业各。但煎风险请企业鉴的管罪理层伏通常做不喜湿欢这椒种做评法，嘉因为轿这意代味着屡被其唉他大会公司召兼并萌收购隔而失烧去独汽立性昌，失掀去经落营方遍向上嫩的自蛇主权惜，除肾非这旋些大秤公司音可以仅提供无给风缘险企浇业更核多的摆技术苦开发禾的资暂源，泳帮助泰扩大壳市场尊销路破，提屠供更悔多有应效的耀管理母监控损，提侮供大效公司写拥有扎的品始牌资听源，领风险扶企业邮能在胞大公里司的斩旗帜亮下更剪好地污发展疏，而律这通稠常需自要时杠间来皂检验垄，风沉险企饲业一金开始奴很难匹预测捞被并网购后踢事情兵的发桌展趋叨向。恒风百险企透业回应购股重票，票通常然是在雹投资并协议零的回丸购条豪款上幻明确演规定膀股价趁的计反算方责法，从如果史风险倾投资冠公司香在风巴险企发业中齿是少执数股取东，袄事先钢规定雁回购退条款与是必管要的打，因差为最复后企都业上放市和纱转售兄的决鬼定权谨不在勾少数义股东储手上鉴，回寒购可舒能是逢这类南风险智投资爬公司绘的唯惜一的唤股权涌变现永方式塌。对廉大部巾分风墙险投供资来丘说，弊回购五通常惊是一瘦种候敬补性惯质的育退出俭方式扫，往承往在畜投资垂不成因功时回采用合。晨1.疫5第适风四险投颜资按乡投入粪阶段怒不同番分类史1.伴5.干1矮鸣导入绑期投暴资府导入盛期是燃指技馒术创伞新和臂产品蛾试销则阶段讽，这浇一阶难段的书经费低投入车显著伯增加蝇。在烛这累—馆阶段翅，企损业需宽要制拿造少迈量产误品。杏一方眼面要议进一泪步解观决技生术问玻题，笛尤其惠是通番过中哭试，披排除雅技术夕风险侮。另竭一方贱面，挺还要器进入晚市场葛试销见，听套取市共场意姐见。串这个婶阶段爬的资暴金主棉要来孝源于际原有纱风险假投资闭机构看的增筑加资症本投席入。食这时受期投寒入的君资本躬称作胀导入齿资本满。如点果这尼种渠扁道无固法完蜂全满膊足需甚要，邻还有学可能尽从其颗他风父险投愧资渠轿道获惩得。贺这一兄阶段指风险糟仍主球要是著技术品风险特、市虽场风属险和者管理谨风险伟，并分且技茧术风硬险和仓市场哄风险生开始具凸现奸。这狱一阶雾段所请需资究金量繁大．波是风宰险投包资的灾主要响阶段蝶。对波于略恼大的鼠项目惧来说沸往往贯一个鲁风险霞投资腊机构驳难以认满足苍，风突险投抖资机型构有堵时组旧成集初团共抄同向逆一个晶项目小投资忠。这括样做滑也可搞以分承散风待险。通这个陈阶段愿风险浑投资右要求概的回共报率殊也是脸很高炮的。女1.王5.凶2剧嫩成长歼期投魔资睬驳调成长牙期是叠指技暗术发驾展和伞生产泛扩大败阶段股。这芝一阶壮段的北资本土需求菊相对常前两纲阶段食又有都增加唇，一吨方面休是为辽扩大跃生产特，另蔬一方罢面是斩开拓球市场畜、增败加营颠销投厕入，侍最后芳，企更业达蓬到基搏本规馋模。硬这一祝阶段捷的资仙金称惭作成型长资渐本或剃叫扩绵展资沿本，影其主体要来灭源于吼原始恩风险呆投资恰家的誉增资腥和新骑的风辅险投折资的敏进入额。另药外，列产品班销售弊也能钳回笼堪相当市的资悔金，捞银行恶等稳馋健资寻金也怎会择桶机而己入。晒这也供是风浙险投番资的巧主要烦阶段鸟，这鬼一阶恒段的佛风险雕已主攀要不析是技疮术风录险，泊因为称技术粒风险旨在前厦两个款阶段午应当台已基妄本解格决，冒但市罢场风昂险和热管理雄风险碌加大志。由测于技连术已泳经成羊熟，记竞争曾者开柳始仿尖效，吴会夺粱走一哭部分午市场雁。这肯一阶捡段的伴风险算相比伏前两笋个阶书段而梨言已克大大乱减少个，但怒利润绩率也涂在降养低，悲风险雨投资炉家在此帮助张增加趋企业奋价值截的同森时，斩也应蚕着手苏准备赌退出催。休1.办5.言3称唯成熟疗期投但资匙赤成熟光期是哀指技互术成识熟和翅产品裂进入轰大工娇业生奋产阶特段，臂这想—惕阶段宫的资咏金称玉作成蓬熟资连本。喷该阶绵段资规金需帽要量枪很大疫，仅稻风险躺投资恨已很隙少能花再增拼加投场资了跑。一舍方面碧是因猫为企絮业产阀品的酿销售舰本身双已能叼产生迅相当文的现驶金流须入，澡另一锤方面愁是因林为这麻一阶贯段的白技术壶成熟央、市共场稳暖定，败企业娇已有坝足够址的资肆信能驶力去悼吸引废银行仇借款便、发属行债留券或降发行检股票喇。更评重要苹的是侄．随隙着各挺种风桑险的虚大幅轧降低色，利亦润率狗也不应很高篮，对谦风险会投资补不再却具有宪很大乒的吸窃引力押。因扯此风影险资春金的豪成熟症期投猎资相而对较荷少。遣1.员6令鞠开风险遭投资奇机制钞对产逃业结穗构升膛级的葡影响租慎风险池投资司和风串险投你资资董本市翅场的条产生顺是技易术创客新和轿金融瞧创新滑相结舅合的荐必然燕结果灯，其丑本身暴是一匹种与捏产业辰资本约运营差相结木合的桑金融乐创新弯活动万。发窜达国湖家经阵验表盟明，贺在知睛识经卵济社也会中队，风务险投害资能循够加钢速科请技成侦果向惧生产俘力的展转化市，带将动整锋个产迹业结伏构的兴升级骨和社树会经孔济的念高速役发展顶。蔑风险降投资兆机制芽对产映业结蹲构调万整的三一般喉影响桑具体拦表现鞭在：辟风险圾投资随机制能促进馒高科尺技产朗业的游发展优，从盯而带腊动产根业结揉构的杏战略叹性调于整。听风险宰投资沾机制响可以铅为高主新技奋术产猫业提不供资双本支号持，顽推动云高新版技术读产业限的推胀广和榨应用便，而块高新飞技术潮产业恭的推应广和尼应用招又可抓以渗辫透到贷相关舍产业片中，液从而或带动捐整个葛产业佳结构协的调燃整。妈根据炒美国顷国家欺风险羞资本狭协会枪(N斯VC仿A)的所作苏的一拖次调糊查，筋在所磨调查限的风损险企太业中少，8津0％砍以上剩是创盾新技萍术企逃业，剧这些埋企业询又大枣多集池中在悼信息意产业梁，它果们中毫3／昨4的涛股权原资本耀是由秧风险集资本逝提供列的。偏美国捷新经下济得六以实积现1后10掩多个绩月的首持续返增长蜂，是析美国辣政府蛾长期魔自觉牧培育站高科巩技风竹险产非业的尿结果处。从誓80抱年代王里根姓总统吐时代议开始茅，美娇国开尾始调宜整产蛛业结渐构，斧这次菜产业盟结构玩调整梅不是哲简单菜地为钞了美嫂国当锋时的厉经济佩问题价，而俯是依婶据对算世界孩未来摔30杨年发侨展趋锣势的汇预测侦，以遣信息制革命纯和全粗球化侄大市邮场为货基础平来制樱定着崇眼于印未来侮的产蛋业政启策。寻高科午技的胁发展悉使高充技术羽含量汽的产观品迅朋速占商据了签更多响的世恶界市裹场份凭额并牧带动狠了已寒有产锣业产荐品科合技附胆加值减的提躺高和房产品调应用风性的令扩大迎。可绸以说满，美剑国今呈天经胜济的咬繁荣沈是8哨0年鼠代产假业结鞠构的脾战略凶性调歇整的仆直接睁结果雅。抛灿风险顽投资料催生违新产佳业的池产生络与发缺展。凑风险跌投资下机制究可以习为高相新技娃术产芹业提掌供服聪务和伙帮助名，从田而延订伸和尸拓展社产业悉链条动，催壮生一住系列劳新型播产业疑的发括展，仗从而浴提高陪一国哭产业乎结构羊升级陡换代更的能材力。变风险对投资寒具有碑的催世生新朵产业猴的功祝能，顽最为轰明显械的例禽证就班是网暖络产墨业。众目前粘网络饱用户蜻超过录1亿掌，网才络技嫂术已疼形成督了网呢络产讲业并忘推动饥了该暑产业此的发部展。瞧网络粗广告踏成倍尸增长米，网内络购丝物在仇美国监19认98杏年增量长2振3％玩，世草界网屡络贸踏易己常接近傻世界垃贸易那总额坊的1融／3肯。同协时风艺险投粱资向忙高新扯技术刷企业唤或项蛙目提尖供了伴资金列及配也套服偶务，模促进鄙了高翁新技做术向矛现实旁生产越力的旺转化磨，使请得高搁新技既术产炉业得野以发晨展、轿壮大判。刻风险味投资园加快竿高新搞技术磨产业储的发晚展，摸从而涂促进跳高新吼技术愈产业临改造彩传统竞产业倒。高慰新技鹊术在丘改造肌传统哑产业白中也荡具有益积极客的作双用和滑效果轨。首家先，听高新辈技术制和传宗统农午业相淋结合袜，不溜但可暂以培无育、抢生产棋出优浇质、帆高产铺农作穿物种兵子，辫还可伯以开梯发、剪生产苹出各裳种绿思色有碧机肥玻料，冬这样墙不但底可以料提高工农副午产品卸的单贫产，赔增强域作物最抗病吊、抗柏旱、瞧抗倒丧伏机鸣能，改改善葱作物捞品质申、口嘉感、安形态岭，提爪高作安物附示加值睛，实爱现农父业集方约化眨经营价，还统可以竿保护猫生态与环境低，这他在目喉前国惑家实槐施“括山川画秀美兆”工根程，挪退耕六还林在、退势耕还逼草的贫背景变下具资有很眨强的膏现实善意义蔑。其悔次，率运用铸新技脾术、虎新工童艺改当造传编统加命工工顿业，狡可以刑降低案能源吊、原控材料旨的耗远费，娃减少谣成本马，降疗低工堂人的膊劳动雷强度检，提凝高全愚员劳收动生拥产率窃，提伏高产巾品的缓技术调附加注值，敬增强默产品爆的竞房争力泛。最咐后，挥将网忧络信质息技颗术等阔渗透阿到第家三产桂业的符电信米、金狸融、漏交通继、旅株游、扔贸易迹、科朝教等街行业堤，可圣以提盾高社译会资剧源配醒置的终广度撞、深颜度和锈速度岔，大遥大拓变展时州空限棵制，票降低槐运作插成本按，提烧高效将率。渗所以辫，总辅的来俯说，抄风险压投资垮可以喊加快衰高新折技术氏产业碍的发昏展，哨通过可高新引技术纷产业以改造猴传统起产业奔，可凤以促烛进整闷个产枪业结育构的绿升级彼换代趴。

甜第二管章陕柔风险叮投资电对经过济的奶促进秋作用无2忘.1惩血投资权需求造对经引济增引长的些拉动粮作用谦泳耳投资条具有贴创造址需求嚼和创糊造供曾给两构重功坊能。拒因此内，投筒资对著经济印增长最的影毙响作养用是昆两方壮面的宪：一尿方面兄表现浓为投像资需象求对赞经济绢增长平的拉盗动作进用；则另一据方面田，表己现为驶投资锈供给顿对经暮济增孕长的送推动匪作用也。炸嗽负投资扭需求粗是指蝇因投传资活铺动而侦引起热的对只社会雄产品伶和服骨务的脾需求辰。从倚投资销者的俯角度闲来看轻，投头资需欣求表洋现为华投资稀支出卵，在舍投资乘实现岁过程救中，愈投资蝴者不伴断运单用货饶币资凝金购唱买物吴资和净支付瞧工资演，引涝起对谷生产幸资料析和消广费资露料的兔大量婶需求非，五从而敏使国漫民经渔济需裹求总帮量增年加腐，避形成者了投光资需渠求效五应。顺凯恩作斯的村投资糊乘数追理论碗从宏回观角非度考肃察厂爪商投做资需爱求对用经济充增长羞的影肌响作么用，趋投资嫂乘数誉理论捧是把掘经济扯总量缝增长澡(国凡民收扶入的俩变动姑)看帜作因众变量尸，把碌投资冒变动搁看作狮自变何量、津阐明柱投资昆的变落动在相多大奋程度伤上带六动收强入的摆变动帐。指碑出，金在膊一肿定的区边际渗消费攀倾向肠条件插下投选资的须增加稼可导扭致国疑民收锅入和塔就业约量若插干倍显的增鞋加。绍用萨狱缪尔除森的谱话来舌概括跳就是酒：陪“嘱增加擦一笔闸投资钞会带薄来大驼于这妹笔投更资额臣数倍侧的国棕民收刺入增刷加，弄即国夫民收程入的蚂增长秧额会材大于驶投资西自身陈的增虫加额荡。用直于投装资的控款项证——笋像政办府、续外国策的或仗家庭衬的支界出的敞任何陆独立鞠的变逝动一标样帖——滴可以术说是肯极为块有力锁、一欺举数吉得的链。合”工换言蔑之，黄投资剪增加仔额所珍带来葬的国匙民收是入增误加额愈的倍雄数就负是投她资乘欲数。勺由因于如均衡拨收入就的表辨达式咱为诊Y=坚（a彼+I破+G酬-b生T）姜/（萝1-胆b）跳惹烫撑早楼谣仍和震素折（亡2罪.1疫）澡丙一个须经济亦的(区均衡斜)收贵入水机平取荡决于辱该经雹济的归基本迈消费弱规模摄(参借数殃a翻)、战边际缓消费析倾向盛(参专数照b徒)、白企业笛的投疲资规迈模(殿变量享I吐)、赵政府稀购买呼水平岛(变捉量琴G册)和捆政府绸税收呜额(轨变量饭T)扮。显挤然，费上述湾任何专一个件因素讲发生震变化能，都之会引胆起均雨衡收垄入水旧平的谱变动扬。玉投资覆乘数华是指及收入荒的变黑化与迎带来岭这种展变化据的投隶资支瞎出变词化的汇比率汉。以聚k蔽i挂表示吼投资雨乘数释，则柿有k式i念=收乡入的灶改变绑量/洁投资捏的改梳变量谋k利i进=扎δ启Y/烛δ既I罩锹俱统址弓述首利描娃鸦柴妄经漂状离袋橡(2季.2挣)庙从芒2.护1亿式可港得笔k屈i忌=1御/（珠1-轨b）例党喇毒牵婆训臂而题固对谅行准岛偷层(薄2.的3)严由于啦边际啄消费唱倾向搜δ塔一般赢介于哪0与顽1之悦间，初故知嚼投资刚乘数程k每i密＞1息。这扰有两享层含沈义：胜1、包均衡止收入件的变梦动与讲投资琴的变我动具茫有相箩同的漏方向补；升2、怒投资嗓的较灶小变限动会旷使收哥入发软生较堵大的排变动世。调投资悄乘数骑理论买从数糊学角涉度，锯把经尺济增海长(慨国民谊收入乡变动虚)看炮作因蒜变量犯，把告投资稍变动射看作抚自变赌量，倚阐明橡在资纺源闲挽置条尖件，念投资厨的变价动在继多大日程度失上，庙带动税收入虑的变驳动。监说明占了一比个部周门投亲资的久增加侄，会湿造成樱各个味生产岗部门禁之间表连锁鉴反应坡，以茫致使擦一系话列部嚷门的役收入潜、就咐业随这之增霸加，化而形炉成全功社会太收入陵、就倦业成侨倍增题长。忽这是各关于潮投资真怎样身决定钻国民胳生产喝总值矮或国愿民收剧人的摊均衡师水平降的理论论。越表2驳.1寿逮按1锤99疼8年葡价格永计算贵的投炼资增唱长率烘和G视DP塑投资元增长州率年份19911992199319941995199619971998全社会投资增长率（%）23.942.658.636.817.514.810.114.1GDP增长率（%）16.723.2303525.116.110.19.4多资料减来源塞：田头江海艺、张迅昌彩衬：《货投资永体制功改革荒的突俗破》番第8抗页股表2贿.2备彩总投汤资对倚国内鞋生产灾总值昼的贡版献1992年1993年1994年1995年1996年1997年1998年中国内地4.448.475.845.943.293.012.97韩国-0.351.944.954.143.24-2.83-12.87美国1.041.211.850.721.772.67日本-0.94-0.75-0.410.73.68-0.66淡资料签来源捉：世缘界银煤行《踪世界牙发展盯指标原》2文00抬0年遭谦荐从以低上两白表可乖看出嫩，投游资增烫长能鸡促进睁经济植增长壁，由兆投资邮增长举率与宪GD轮P增四长率沉表可覆看出姓，投隔资增苹长和针经济亚增长辰同方胀向，而投资度对国弓内生巩产总奶值的贡贡献阔表说片明我执国投栗资对锁国民逗经济丘的贡浅献高竭于其渐他国舰家。圆与别躬国相扭比，蚁中国兼经济东对投晃资的巡依赖佣较大舍。虎2段.2霜仔投资怨供给怠对经格济增田长的屿拉动血作用坝投资尘供给虫是指泽交付埋使用哨的固贴定资潮产，增既包华括哄生产迟性固妙定资掠产，刻也包蛇括非尝生产恰性固常定资躬产。砖由此胸而引奥起的升投资姨供给棒效应乞是善：在悠投资泼过程再中，淋通过搅生产锐劳动迁再生画产出萝产品添供给熊社会剂，引桐起引国台民经态济供枕给总蹈量增荷加。润其愿中污，生辜产性治固纸定资朱产的漏交付佳使用响，直滋接为迁社会弯再霸生产节过程不注入击新的胆生产筐要素沟、签增事加生抽产资意料供岗给樱，之为扩散大再卷生产干提供改物质照条件唱，直诊接促千进国源民生淘产总贵值疾的增怒长。双非生械产性俩固定宽资产核则主爆要通韵过为波劳动呼者提树供各母种服兼务和走福利梯设施跟，间案接促街进经敲济的估增长匀。碎19抄世纪饿40碗年代尖的哈居罗德岂——泥多沸马线经济钟增长问模型竹，集不中研擦究了绸资本丈主义划再生蛮产过狮程中土收入锣增长鞭率、内储雷蓄挑率君、蒙资本距产量话比率取三个杏变量宽的关掌系桂。哈凶罗德查——皇多马蛙模型性基本剑公式慈如下灾：潜Δ肝Y/哄Y=俊S/览K寨澡龟炉械稻顿钞类尿织跑益们鸦乖弃捞(2爬.4协)矿式悼中厚：苹Y为怕国预民酱收入师或产远出量泄：淘Δ戏Y为伙本至期杀收缝入与叛上期侄收入歪相比席较的旬增加碌量剑，即气国民纱收入盯增半量或私供给页增量里；身Δ右Y/缓Y河代表快保证翅经济旱均衡梁增长做所要群求的奉国民君收入辟增长颂率；阁S阳代表熊储蓄滋率，枪即储匙蓄在谁国民映收入猎中所亏占的仆份额顺。按堡照凯依恩斯亏均衡范定律匆要求罢投资躁＝储练蓄，狸则等粗同合于吊资本绒投资符率；疑K代刺表资塞本糕——妈产局量胶比率武，即赶每增居加一颠单位丰产量软所智要记增加胁的资惑本量塔．又挨称榴投资喊系数绘。为胳闭这个灾公式箭说明浆在资水本产右量比贤率谨K劲一定历的条王件下吸，千国余民收秤入增祖长率若Δ不Y/甲Y饿主要术取决赤于储燕蓄率红S。衔反映爬了投绕资供沫给对侧经济难增长沉的推诵动作淋用。乌投资临系数刮K又作称投首资效较果系蜻数，平是投牢资供贯给额龄与同岛期国屋民收域入增俭量的驰比值亏，用傅I途代表艰投资退供给戴额即泽净投代资，沈则牧：前K=琴I/骑Δ闻Y剧浅市太纤施挨做颂存步旋铲莲城中绣盯失(卖2.钟5)鄙可见寺，投麻资系管数越难高，梨一定拘资金晋产出德量就彼越低末；投谷资系杏数能拘定量右地反奔映投畅资供请给对局经济脏增长洋的促愤进作立用。巴但是肌要注拘意的逝是，恢在这四里国劝民收膏入增嫩量是售假定区全部寒都是柱由投距资供礼给带亏来的惕投资枪系数劫的倒百数为却资掠本载产出垄率。鲜又匙称平脆均资避金生怎产率浪，用梢Q许表示疫可得患：梢Q=付Δ搏Y雪/I潮永尼馋德燃拦里益蒸走剑册院遣荒最奖(肢2.罗6)诉资本脉产出欠率越乖高，台一定无资金刻产出偏量就逗越高丰。培这个认公式趁表明堤任何鞠时期绑生产师能力奉(供扒给)慕的增昌加都廊等于季该时壮期累枕计的钢纯字投资味与库资本毯产出袋率的构乘积炸。劈资本侍产出舟率与影投资怠系数坑的高救低，涝取决眨于一僚定时抽期内碌的经师济结装构状晶况、仅技术嘉水平钻高低足、经瞎济体功制、驱劳动版者素扎质和回劳动焦态度淋等多延种因发素的役影响艇。粗根据净哈罗先德飘——烧多马染模型毒，又蒙可得共公式迅GN伯P＝施资本研产出厚率敞×痰资本赞投资资率叠宫抽辨钥召刺未倒情变(渠2.渴7)逮按均19崭78批年不桃变价绘格计领算，沃从1惩97特5年羊到1用99题4年鬼，我赵国贡资本誓产案出极率平禁均为巴0逼.辛14办09秤，投铜资率青平均侦为0译.旱63炒1轰。由容此得昆出这纽段此时期著我国变GN裳P除平均槽增长蚊率为泄8练.斩89暗％。衔但早静在6蔬0年剥代，脖日本傅一竞直维羡持线了甘10呼％以闹上的钳增长逃率，加而资绢本产躲出劫率仆为l浇，资慰本投桑资率沸仅为备0.毁12效5虽。跳可见菜，我卸国的摇资本凉产出咸率十抛分低孝，不姓到9凤％的池平均鸦增长拴率(置比日逢本少瓦1％斜的平测均增换长率少)，券却是姓靠远竞高于们日本低的投厉资率毯来维用持一察定的枪增长士率的蒜。久表殊2.换3使贴按收怕入法补的G全DP平比较1994至2000复合增长率（%）对1994至2000年平均值（%）GDP固定资产折旧投资占GDP比例中国内地13.518.535.1韩国8.110.933美国5.86.020.3日本0.92.626.8窃资料倘来源帆：瑞沈银华位宝励上表凑说明幸我国时固定症资产淋折旧她较快树，很韵大程焰度上骡是中叠国经碑济过裙度投降资的员结果漂，反梢映在缴中国牙投资双率高斩达3盲5%亚。中密国经兼济的及增长详需提敞高技伪术水盏平，郑改善程产业戚结构显，实骂现经估济内担在增丘长。魄2咏.3击倍风险西投资眠对美陶国经慧济的疤促进泛撕旗技术尼创新馋是美场国新插经济辨最直粗接最乡强大服的内将在动或力，凳世界杆上超令过一爪半的搏专利追发明赢来自咳美国递，尤搭其在史信息钱技术稻和生玩物技趁术店、渴药品廉三方吃面的菠领先所地位都尤其君明显吵，三侵大行祖业的羡美国阳专利叮发明披分别遭占全乎球的屡一半没左右想。通概过高攻科技仇产品掘和技钻术创桑新，拢美国献成功里地改关造了积传统使产业暴部门遵，大劝大提去高了漫美国咱的生呢产率翁，带锁动甩了纵企业另利润宫和投尼资回袍报率喝的上狱升，勺吸引坐了更抛多的范新设含备投庸资和栋产品滩研究港开发胳的投斗资，亿形成所科研变与生绒产速率失同步慢提高楼的良键性循割环。碰得邪美国枣的信奸息产涛业成野为美翠国经钓济的谢推动三力，周根据经美国瓦风险车投资上协会所的统滥计，尤19束70腐年到锡20健00留年中闷为美观国创匀造了武76苹0楚万个兽就业寻机会呼，美包国经法济增皮长的愿1/雪4归销功于数信息涨产业遣的发棒展，涉信息存产业跑成为绝美国斧经济玉的支碌柱产征业状。到丸20店00存年底删创造滋了1队.3仍万亿万美元祝的回罗报。御美国吃新经便济的而成功兴，在躁很大学程度乎上是暖知识婚型经庆济的片成功脏，硅功谷成丢为美柳国新菊经济幸的象进征，监取代绢了好肉莱坞久、迪还斯尼拨，比垦尔·匆盖茨循成了麦新一晴代美树国的缴英雄熄。尾同时敏制度插创新贞是美拐国经属济持象续发根展有列力保洪证，疯90伯年代妥以来磁美国累的企债业在势企业周制度车、组兄织管械理方册面的础变革恳越来喂越快垫，企药业再觉造工浪程抗方兴反未艾毁，许再多创山新科捐技企畅业从馒商业迈生态吸系统马的尝准试中徒获得刊了巨物大的科成功疼，专把业性夫服务良公司椒在创判新中蠢发展牵，制策度创侮新保暖证技平术创虚新的弃成功点，金赖融创贩新是坛美国好经济滤得以门持续滤增长种的催蜜化剂才。由育于技铃术创肥新和便高新煌技术访产业燕开发袜具有例高风史险高蔽收益抽的特殿点，碰许多肃经济骡学界滥人士车在谈信到美弯国新咐经济苹时都情会提洲到风将险投洽资的集独特中贡献少。搬壮烫技术创创新谋、制检度创刷新和卸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