钢招预期偏低盘面短期跟随成材区间操作

1GALAXY

FUTURES硅锰总结1原料：港口锰矿现货成本支撑增强，库存下降，天津港锰矿行情保持小幅上探趋势，加蓬块报盘率先上调成交缓慢跟进。南非半碳酸锰矿受限于库存高企行情受压制上行有一定阻力，澳矿需求范围难以扩展保持暂稳运行，天津港主流矿种普遍上行0.5-10元/吨度。钦州港高位报盘有所盘整回落，澳块、澳籽、南半成交价格有小幅上探0.5元/吨度，报盘以及成交之间的价差有所缩小。需求差异库存压力更大，钦州港锰矿价格较天津港低个0.5元/吨度左右。远期方面，7月South

32

报盘小幅下调0.1美元/吨度，综合人民币汇率贬降之后实际进口成本与6月持平，高于目前现货价格0.5-1.0元/吨度，对于长协客户接货压力稍低。整体价格水平处于历史较低水平，南非高铁，巴西以及非主流锰矿矿种已低至成本线，供应量明显缩减。人民币汇率高位运行，海运费有所下降，锰矿综合进口成本仍处高位线。供给：北方企业盈利，硅锰总供给边际增加：Mysteel硅锰企业样本开工率59.43

%（+3.56），连续4周提产，提产增速加快，主要集中在内蒙、宁夏等地区。钢联数据显示北方大区利润251/吨（-112），南方大区利润-329.98元/吨（-111）。-329.98需求：钢厂多刚需采购为主，南方有增量：华东、华中钢厂采购为主，采购节点较为灵活，价格小幅走跌。采购价现金到厂6800-6850元/吨区间，承兑到厂6950元/吨左右。虽然南方钢厂普遍采购量维持平衡且仍有增量表现，但合金价格压制仍较为明显。综合看：短期预计锰硅继续窄幅盘整，工厂报价与期现基差报价逐步趋同，市场成交陷入僵持。南北工厂价格价差缩小，低位成交基本一致。下游方面，华东华南钢厂定价继续下跌，承兑到厂跌下7000大关。北方钢厂尚未启动招标。综合看，上游提产下游多按需采购，硅锰基本面仍偏弱。但盘面给出悲观预期，且锰矿成本支撑逐步显现，盘面不宜过分追空，建议跟随成材区间操作为主。关注国内外宏观政策、成材需求、煤炭供需情况等。策略：单边：区间操作

套利：观望期权：观望。2GALAXY

FUTURES硅铁总结2兰炭及金属镁：上周初受兰炭下跌影响，神府兰炭小料出厂1120-1200元/吨出厂（-90），河北氧化铁皮820-850元/吨不带票，（-30）。镁锭先跌后涨，上周初在原煤、硅铁价格下跌，需求未见改善情况下，镁价快递下滑，跌至20800元/吨现金，市价跌至低位时，下游用户入场采购，需求稳定释放，情绪有所好转，工厂缓慢去库，稳价心态增浓，报价逐步上涨，周后期镁价反弹至22000元/吨现金。供给：硅铁供给弱稳：由于部分区域倒挂，停产情况有所增加，供应维持小幅下降状态。硅铁企业样本开工率31.67

%（-1），硅铁产量硅9.16万吨（-0.13），宁夏、青海等地利润仍存，工厂开工积极，宁夏硅铁成本6883元/吨（-183），利润117元/吨（+133）；内蒙硅铁成本6652.5元/吨（-203），利润247.5元/吨（+103）。国内需求：国内需求弱稳：6月钢招启动，目前衡阳钢管定价7480元/吨，新余钢铁定价7400元/吨，昆钢定价7410/7420元/吨，宝钢定价7400元/吨，与5月比下跌100-250元/吨。市场情绪偏悲观，成交氛围一般，下游刚需备货，囤货意愿低。出口需求：出口无明显起色：一是国外询盘冷清，国内外低价竞争激烈，二是国内市价下跌以及人民币贬值，出口价格下跌，FOB72#1350-1380，75#1460-1490美元/吨，周跌20美元/吨。印度硅铁维持跌势，70#11.8-12.1万卢比/吨，周跌0.1-0.2万卢比/吨，价格下跌仍是因为终端需求减少。综合看，sf供需格局宽松，成本下移。一是原煤下跌带动兰炭价格下跌，硅铁成本支撑减弱，二是6月钢招推进，定价继续下跌，三是盘面货源冲击市场，厂家受制于期货盘面，报价承压下行，下游采购谨慎，背靠背操作为主，部分产区工厂亏损，继续减产。但盘面给出悲观预期，不宜过分追空，建议跟随成材区间操作为主。关注国内外宏观政策、成材需求、煤炭供需情况等。

策略：

单边：区间操作

套利：

观望

期权：观望33GALAXY

FUTURES目录第一部分：双硅行情回顾第二部分：双硅基本面数据跟踪双硅行情回顾4GALAXY

FUTURES铁合金文化指数走势5数据来源：文华财经

银河期货GALAXY

FUTURES河北代表钢厂双硅钢招价格硅铁：FeSi75-B：采购价格：河钢集团（月）硅锰：6517：采购价格：河钢集团（月）河北代表钢厂双硅钢招价格（元/吨）200001500010000500002012-022013-102015-062017-022018-102020-06

2022-02硅铁：FeSi75-B：采购价格：河钢集团（月）硅锰：6517：采购价格：河钢集团（月）40006000800010000120001月

2月50006000700080009000100002月

3月4月

5月6月

7月8月9月

10月11月

12月201920202021202220236数据来源：Mysteel

银河期货GALAXY

FUTURES现货价格-基差内蒙古硅锰FeMn65Si17

市场价（元/吨）内蒙古硅铁72%FeSi市场价（元/吨）主力合约内蒙硅锰基差（元/吨）主力合约内蒙硅铁基差（元/吨）200001600012000800040001月2月

3-700-200300800-12001月2月

3月4月

5月6月

7月8月 9月 10月11月

12月20192020202120222023-30020070012001700-8001月2月

3月4月

5月6月

7月8月 9月 10月11月

12月201920202021202220237数据来源：Mysteel

银河期货GALAXY

FUTURES双硅仓单硅铁仓单情况硅锰仓单情况硅铁仓单vs基差硅锰仓单vs基差3000025000200001500010000500002021-06050001000015000200002500030000-100001000200030004000-20002021-062021-092023-032021-12

2022-03

2022-06CZCE：硅铁：基差（日）2022-09

2022-12仓单+预报（右）0500010000150002000025000300003500040000-1000-50005001000150020002500CZCE：硅锰：基差（日）仓单+预报（右）8数据来源：Mysteel

银河期货GALAXY

FUTURES硅锰成本利润硅锰成本与利润（元/吨）分地区硅锰生产成本（元/吨）硅锰内蒙成本及利润（元/吨）分地区硅锰生产利润（元/吨）8500800075007000650060002022-072022-092022-112023-012023-032023-05广西贵州内蒙宁夏80008008007800600760060040074004002007200700020006800-20066000-4006400-200-60062006000-400-8002022-072022-09 2022-11生产利润（右）2023-01现货价格2023-03生产成本2023-052022-072022-09 2022-11广西 贵州2023-01内蒙2023-03宁夏2023-05硅锰成本与利润（元/吨）2023-06-02生产成本（元/吨）利润（元/吨）当月产量占比（）内蒙632129948.2宁夏65507019.1广西7142-3928.9贵州6914-2647.9北方6386251南方7035-3309数据来源：Mysteel

银河期货GALAXY

FUTURES成本锰矿价格南非洲产South32半碳酸锰块装船CIF报价（美元/吨度）天津港锰矿价格（元/吨）锰矿远期装船CIF报价（美元/吨度）555045403530南非产Mn36.5%半碳酸锰块天津港价格（元/吨）601月2月3月

4月5月

6月7月

8月9月

10月

11月

12月201920202021202220236560555045403530252021-032021-09 2022-03南非半碳酸锰块Mn36.5加蓬锰块Mn44.52022-09

2023-03南非高铁锰矿Mn32澳洲锰矿Mn45987654322019-032020-01

2020-11

2021-09

2022-07

2023-05半碳酸锰块：南非洲产：装船CIF报价：South32（月）锰块：高锰：澳大利亚产：装船CIF报价：South32（月）锰块：Mn44.5

：加蓬产：装船CIF报价：康密劳（月）10数据来源：Mysteel

银河期货GALAXY

FUTURES硅铁成本利润硅铁成本与利润（元/吨）分地区硅铁生产成本（元/吨）硅铁内蒙成本及利润（元/吨）-500050010001500200060007000800090002022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-06生产利润（右）现货价格生产成本-500050010001500-10002022-062022-082022-102022-122023-022023-04甘肃内蒙宁夏青海陕西90008500800075007000650060002022-052022-072022-092022-112023-012023-03甘肃 内蒙 宁夏 青海

陕西分地区硅铁生产利润（元/吨）11数据来源：Mysteel

银河期货GALAXY

FUTURES成本碳元素、电价格府谷兰炭小料价格（元/吨）榆林动力煤块煤（元/吨）宁夏化工焦价格（元/吨）地区电价（元/度）250020001500100050001月2月

3月4月

5月

6月7月8月9月

10月11月

12月20192020202120222023400035003000250020001500100050001月2月

3月4月

5月

6月

7月8月9月

10月11月

12月201920202021202220230.20.30.40.50.60.70.80.92020-052020-112022-052022-112023-052021-05 2021-11广西 内蒙古宁夏青海12数据来源：Mysteel

银河期货GALAXY

FUTURES月间价差 、sf-sm品种价差sm6-909sf-smsf7-9-1200-200020001200400-400

1月2月

3月4月

5月6月

7月8月9月 10月11月

12月20192020202120222023-400-2000200400600-6001月2月

3月4月

5月6月

7月8月9月 10月11月

12月20192020202120222023-200-300-4004003002001000-100

1月2月

3月4月

5月6月

7月8月9月 10月11月

12月2019202020212022202313数据来源：Mysteel

银河期货GALAXY

FUTURES1414GALAXY

FUTURES目录第一部分：双硅行情回顾及后期观点第二部分：双硅基本面数据跟踪15二、双硅基本面数据跟踪2.1 铁合金供需（产销、进出口情况等）2.2 双硅供给（产量及分地区、进出口、企业开工情况等）2.3 双硅需求（钢厂需求、非钢金属镁需求等）2.4 双硅库存（上游合金库存、港口锰矿库存、下游钢厂库存等）15GALAXY

FUTURES铁合金供需情况16GALAXY

FUTURES铁合金国内产销我国铁合金当月产销对比我国铁合金当月表观消费（万吨）4103903703503303102902702503月4月-10017数据来源：Mysteel

银河期货GALAXY

FUTURES-80-60-40-20020402018-032018-0618-09-123铁合金进出口我国铁合金当月进口（万吨）我国铁合金当月出口（万吨）我国铁合金当月净进口（万吨）我国铁合金累积净进口（万吨）-100%-50%0%50%100%150%200%250%0204060801001202017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-02净进口当月当月同比（右）-40%-60%-20%20%0%40%80%60%100%10002004003005007006008002017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-01净进口累积累积同比（右）18数据来源：Mysteel

银河期货GALAXY

FUTURES19GALAXY

FUTURES双硅供给情况硅锰供给-月度产量0.70.60.50.40.30.20.10.0-0.1-0.2-0.340240440640840104012402018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-05我国硅锰累积产量（万吨）硅锰累积产量情况硅锰：产量累计值：中国（月）(万)累积同比（右）8531073102910177187608731102

1113 11111021100096526-471-9-2961527-8-2-3-40-30-20-100102030400200400600800100012002010年

2011年

2012年

2013年

2014年

2015年

2016年

2017年

2018年

2019年

2020年

2021年

2022年年产量 同比（右）我国硅锰当月产量（万吨）-40-200204060804050607080901001102018-072018-092018-112019-012019-032019-052019-072019-092019-112020-012020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-05硅锰：产量：中国（月）(万) 硅锰：产量同比：中国（月）我国硅锰累积产量（万吨）我国硅锰当月产量（万吨）硅锰当月产量情况4050607080901001101月2月3月4月5月6月

7月8月9月10月

11月

12月2019202020212022202320数据来源：Mysteel

银河期货GALAXY

FUTURES硅锰供给-分地区分地区硅锰当月产量占比我国内蒙古硅锰当月产量（万吨）504540353025201月2月3月4月5月6月

7月8月

9月10月

11月

12月2019 2020 2021 2022我国宁夏硅锰当月产量（万吨）2023202530354050451月

2月3月4月5月6月

7月8月

9月10月

11月

12月20192020202120222023我国广西硅锰当月产量（万吨）内蒙古45%21数据来源：Mysteel

银河期货GALAXY

FUTURES宁夏22%云南3%贵州3%广西13%其他地区14%锰矿进出口我国锰矿当月净进口量（万吨）我国锰矿累积净进口量（万吨）我国锰矿当月出口量（万吨）我国锰矿当月进口量（万吨）43.532.521.510.501月2月1502002503003504001月2月-1.0-0.50.00.51.01.50501001502002503003504002010-082011-032011-102012-052012-122013-072014-022014-092015-042015-112016-062017-012017-082018-032018-102019-052019-122020-072021-022021-092022-042022-11净进口当月当月同比（右）1.21.00.80.60.40.20.0-0.2-0.4-0.6050010001500200025003000350040002010-102011-052011-122012-072013-022013-092014-042014-112015-062016-012016-082017-032017-102018-052018-122019-072020-022020-092021-042021-112022-062023-01净进口累积累积同比（右）22数据来源：Mysteel

银河期货GALAXY

FUTURES硅铁供给-月度产量我国硅铁累积产量（万吨）我国硅铁累积产量（万吨）-30-20-1001020304001002003004005006007002011-052011-112012-052012-112013-052013-112014-052014-112015-052015-112016-052016-112017-052017-112018-052018-112019-052019-112020-052020-112021-052021-112022-052022-11累计值累积同比（右）49756447957345042444356053858659741864313(15)20

521(9)(14)(6)4523284(4)92-20-15-10-5051015202501002003004005006007002009

2010

2011

2012

2013

2014

2015

2016

2017

2018

2019

2020

2021

2022年产量 同比（右）我国硅铁当月产量（万吨）我国硅铁当月产量（万吨）6050403020100-10-20-30-40-500102030405060702010-112011-052011-112012-052012-112013-052013-112014-052014-112015-052015-112016-052016-112017-052017-112018-052018-112019-052019-112020-052020-112021-052021-112022-052022-112023-05当月值当月同比（右）23数据来源：Mysteel

银河期货GALAXY

FUTURES硅铁供给-分地区我国宁夏硅铁当月产量（万吨）我国内蒙古硅铁当月产量（万吨）我国青海硅铁当月产量（万吨）内蒙古30%宁夏26%陕西12%青海21%甘肃8%分地区硅铁当月产量占比其他地区3%1012141618201月2月3月4月5月6月

7月8月

9月10月

11月122019202020212022202304812161月

2月3月4月5月6月7月8月9月10月

11月

12月2019202020212022202312111098765131月2月3月4月5月6月

7月8月

9月10月

11月122019202020212022202324数据来源：Mysteel

银河期货GALAXY

FUTURES硅铁进出口我国硅铁当月净出口量（万吨）我国硅铁累积净出口量（万吨）我国硅铁当月出口量（万吨）我国硅铁当月进口量（万吨）98765432101月2月3月4月

5月6月

7月8月9月10月

11月

12月201920202021202220231.81.61.41.210.80.60.40.201月2月3月4月

5月6月7月8月9月10月

11月

12月201920202021202220237.06.05.04.03.02.01.00.0-1.0-2.00246810122010-052011-012011-092012-052013-012013-092014-052015-012015-092016-052017-012017-092018-052019-012019-092020-052021-012021-092022-052023-01净出口当月当月同比（右）-1.0-0.50.00.51.01.52.02.5020103040506070802010-052010-122011-072012-022012-092013-042013-112014-062015-012015-082016-032016-102017-052017-122018-072019-022019-092020-042020-112021-062022-012022-082023-03净出口累积累积同比（右）25数据来源：Mysteel

银河期货GALAXY

FUTURES双硅企业生产情况我国硅锰企业周度产量（万吨）我国硅锰企业周度开工率（%）我国硅铁企业周度产量（万吨）我国硅铁企业周度开工率（%）7060504030201月2月

3月4月5月6月

7月8月 9月 10月11月

12月20192020202120222023201920202021202220232480227020601850164014301220101月2月 3月4月5月6月 7月8月 9月 10月11月

12月101月2月 3月4月5月6月 7月8月 9月 10月

11月12月2019202020212022202326数据来源：Mysteel

银河期货GALAXY

FUTURES27GALAXY

FUTURES双硅需求情况钢厂生产情况单位：%唐山检修影响产量单位：万吨708090247家钢厂高炉产能利用率

单位：%1001月

2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月11月12月2019年2022年2020年

2021年2023年657585247家钢厂高炉开工率

单位：%951月

2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月11月12月2019年2022年2020年

2021年2023年1952152351月

2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月11月12月

2019年2022年

2020年

2021年2023年247家钢厂盈利率1009080706050403020101月2月

3月4月

5月

6月

7月8月9月

10月11月12月2019年2022年2020年

2021年2023年160140120100806040201月

2月

3月

4月

5月

6月

7月

8月

9月

10月11月12月

2018年2021年

2019年2022年

2020年2023年247家钢厂铁水日产量 单位：万吨 晋蒙地区检修影响产量 单位：万吨255 7060504030201001月1月2月2月3月3月4月4月5月5月6月6月7月7月8月8月9月9月10月10月11月12月12月2021年

2019年

2022年2020年2023年28数据来源：Mysteel

银河期货GALAXY

FUTURES钢厂现货利润全国螺纹钢利润单位：元/吨钢材利润情况对比单位：元/吨单位：元/吨单位：元/吨10060011001600-4002016/012022/012018/01高炉利润2020/01热卷利润冷轧利润10060011001600-4002016/012022/012018/01高炉利润2020/01热卷利润冷轧利润-400040080012001600螺纹钢高炉利润季节性图20001月

2月

3月

4月

5月9月

10月11月12月2018年2021年6月

7月

8月2019年2022年2020年2023年-700-200300800螺纹钢电炉利润季节性图13005月

6月

7月8月

9月

10月11月12月1月

2月

3月

4月

2018年

2021年2019年2022年2020年2023年29数据来源：Mysteel

银河期货GALAXY

FUTURES30GALAXY

FUTURES非钢需求数据来源：Mysteel

银河期货府谷金属镁Mg99.9%（元/吨）陕西榆林市金属镁累计产量（万吨）700006000050000