瑞丰银行 首次覆盖：资本充裕 资产质量持续改善

公司研究公司首次覆盖报告证券研究报告投资要点:桥区：瑞丰银行83%的资产集中在柯桥区，义乌区的资产占比5%。从营收贡献的角度看，柯桥区的营收占比公司研究公司首次覆盖报告证券研究报告投资要点:桥区：瑞丰银行83%的资产集中在柯桥区，义乌区的资产占比5%。从营收贡献的角度看，柯桥区的营收占比资本充裕，资产质量持续改善：瑞丰银行当前的核心一级资本充足率投资永康农商行优化战略布局：由于永康农商行较高的盈利水平，以形成良好的协同作用，助力瑞丰银行异地发展。议：瑞丰银行坚持“支农支小，服务社区”定位，务风险管理效果，整体资产质量持续向好。我们测算的公司2023年-2025年营收同比增速13.92%/15.19%和15.91%，净利润同比增速为风险因素：银行业整体受宏观经济、货币政策以及监管政策的影响较质量预期等。瑞丰银行沪深30020%%2022A2023E2024E2025E营业收入(百万元)3,5254,0164,6265,362281,8142,1122,465每股收益(元)1.010.921.081.26市净率(倍)0.510.600.540.48证券研究报告|银行——瑞丰银行(601528)首次覆盖)基础基础数据40-3-30%0%-10%20%-40%-相关研相关研究S027051804000101056508506guoyi@数据来源：携宁科技云估值,万联证券研究所证券研究报告|银行$$start$$1中小微客群是主要服务对象 3 2资本充裕，资产质量持续改善 6 3盈利预测及投资建议 12 3 8 10 图表14:存款占比及结构(单位：%) 11 2证券研究报告|银行第3页共15第3页共15页中小微客群是主要服务对象景6%。1限公司23限公司4限公司567司89股份有限公司合计83%的资产集中于绍兴市柯桥区08家网点，其中91家分布于绍兴市柯桥区，14家位于越城区，3桥区利润贡献比62.55%，义乌区为22.79%。证券研究报告|银行P增速居全省第三位。绍兴市越城区、滨海新区重大项目签约、集中竣工投产项目6344亿元。兴市“十四五”规划和2025年经济社会发展目标》，其中预计到2025年，绍兴市的GDP2.93万户，比上年下降8.8%；个体工商户8.83万户，增.81万户，增长6.3%。场主体2.83万家。设证券研究报告|银行中小微客群是主要服务对象。持续提升。证券研究报告|银行(单位：万元)2资本充裕，资产质量持续改善2.1贷款占总资产的比重持续提升过去4年，贷款保持较快增长，占总资产的比重也持续提升，占比从2018年的48.9%22年的62.6%，升幅达到13.7个百分点。2.2近两年对公贷款新增较多，对公贷款占比上升证券研究报告|银行从贷款的内部结构看，截至2022年末，对公贷款占比40.9%，而个人贷款占比为到得对公贷款的占比明显上升8.3个百分点。中.45%和7.4%。证券研究报告|银行对高位，在农商行中仅次于常熟银行。要贡献来源。证券研究报告|银行2.4生息资产收益率下行，未来将向合理水平回升率为6.24%。除了受到行业整体融资利率下行的影响外，新增贷款中企业贷款的占比善市场竞争环境趋向均衡，整体的收益率水平会向合理水平回升。2.5充裕的资本为后续规模增长提供较强支撑也快速增长，2022年末已经达到1041增长提供了较强的支撑。)2.6资产质量持续改善的不良率为1.64%，而证券研究报告|银行图表11:资产质量持续改善(单位：%)图表12:拨备覆盖率持续提升(单位：%))2.7存款成本有望逐步下行，证券研究报告|银行2.8参股永康农商，打开区域布局空间济发展，不断深化零售银行转型战略。9ROE为14.5%，ROA为1.36%。证券研究报告|银行3盈利预测及投资建议收上为证券研究报告|银行13.92%/15.19%和15.91%，净利润同比增速为18.7%/16.48%和16.68%。按照最新股本年规模有望保持较快扩张，首次覆盖，给予公司增持评级。风险提示策证券研究报告|银行元263-4,754370-1,785前利润及其他减值损失-1,021利润-131归母净利润元57,228存放央行14,057存款30,397所有者权益总额20,847证券研究报告|银行业投资评级公司投资评级基准指数：沪深300指数险提示证券分析师承诺本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师，以勤勉的执业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推。免责条款万联证券股份有限公司(以下简称“本公司”)是一家覆盖证券经纪、投资银行、投资管理和证券咨询等多项证券投资咨询业务资格。息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求。客户应自主作出投资决策并