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文档简介
证券行业一季报回顾与展望-权益市场下跌自营业务拖累业绩1.2022年证券市场交投活跃,权益市场表现低迷1.1日均股基交易额10760亿元,同比增长7.2%一季度市场交易活跃度维持高位,开户数出现下滑。2022年一季度市场日均股基交易额为10760亿元,同比增长7.2%。由于2015年4月以来放开一人一户帐户限制,我们使用每周新增投资者数量作为潜在市场交易活跃度的指标。截止2022年3月末,2022年平均每月新增投资者168万人,较2021Q1平均每月新增投资者206万人下降18%。1.2IPO发行规模大幅增长,债券发行规模同比增长7.8%大型项目推动一季度IPO发行规模提升。在中国移动、百济神州等大型项目的推动下,一季度IPO规模同比大幅提升。一季度共发行32家IPO,募资规模达1133亿元,同比+45%;平均每家募资规模35亿元,较2021年同期平均募资规模的7亿元提升397%。注册制下IPO通过率显著好转,一季度通过率同比提升。2017年10月以来,由于审核加强,券商对于IPO材料的提交也变得更加谨慎。随着19年科创板注册制推出,IPO通过率显著回升,随后创业板注册制的试点也进一步改善了IPO的整体通过率。2022年一季度通过率较2021年同期有所提升。据Wind数据,2022年一季度共121家企业上会审核,共108家过会,过会率89%,2021年同期过会率为87%。受市场环境影响,再融资规模同比下滑。2022年一季度,权益市场表现低迷,万得全A指数下跌14%,市场下跌影响市场认购积极性,从而对企业再融资行为产生影响。据Wind数据,2022年一季度增发募集资金1205亿元,同比下降43%;可转债921亿元,同比上升14%;配股和可交换债规模分别同比上升73%及下降62%。债券发行继续增长。2022年一季度,券商参与的债券发行规模为2.42万亿元,同比上升7.8%。其中企业债、公司债、金融债券和ABS分别同比+9%、-12%、+27%和-52%。1.3权益市场大幅下跌,债券市场略逊于去年股市大幅下跌,债市跌幅相对较小。2022年一季度沪深300指数下跌18.7%,去年同期下跌3.1%;创业板指数一季度下跌30.2%,去年同期下跌7.0%;上证综指一季度下跌16.3%,去年同期下跌0.9%,万得全A一季度下跌13.9%,去年同期下跌3.3%,科创50指数一季度下跌22.0%,去年同期下跌10.4%。中债总全价值数一季度下跌0.29%,去年同期下跌0.21%。2.上市券商2022年一季报:净利润大幅下滑43%41家上市券商营业收入同比下滑29%,净利润同比下滑43%。2022年一季度41家上市券商合计实现营业收入972亿元,同比下滑29%,实现归母净利润250亿元,同比大幅下滑43%。41家上市券商中,仅太平洋(+94%)、第一创业(+46%)、国联证券(+35%)、中信建投(+32%)营业收入取得正增长。净利润方面也仅第一创业
(+422%)、太平洋(+98%)、国联证券(+20%)、东方财富(+14%)、中信证券(+1%)五家公司实现同比增长,有8家上市券商一季度产生亏损。2.1经纪业务:经纪收入下滑5%,与股基交易额产生差异经纪收入下滑5%,我们预计佣金率持续下滑,市场下跌导致代销金融产品业务承压。2022年一季度40家上市券商(不含东方财富)经纪业务收入合计298亿元,同比下滑5%。一季度经纪收入出现下滑而市场日均股基交易额同比呈现增长,我们认为主要原因为:1)代理买卖证券业务佣金率持续下滑。2)近年来券商进行财富管理转型,代销金融产品收入占经纪业务收入比重持续提升,当2022年一季度市场下行时,代销金融产品收入降幅较大拖累经纪业务收入。2.2投行业务:投行业务集中度保持高位发行规模大幅增长助推投行收入同比增长15%,大型券商增速靠前。2022年一季度40家上市券商(不含东方财富)实现投行收入138亿元,同比增长15%。24家券商投行收入同比有所增长,其中东兴证券(+220%)、中信建投(+95%)、国联证券(+91%)投行收入同比增幅较高;东北证券(-83%)、长江证券(-82%)、红塔证券(-82%)、华安证券(-76%)同比下滑较多。投行业务集中度进一步提升。从2022Q1年完成承销项目金额来看,上市券商集中度仍维持高位,大型综合型券商凭借自身丰富的资源和团队优势,股债承销规模均大幅领先同业。前五大券商,中信证券、中信建投、中金公司、华泰证券、国泰君安合计完成14268亿元,行业占比51%,与2021年一季度相比提升9pct,投行集中度进一步提升。其中IPO承销方面,拥有优质上市项目资源的券商2022Q1完成IPO承销数量及金额均领先同业。2.3资管业务:基金发行遇冷,资管收入小幅下滑2022年一季度40家上市券商(不含东方财富)合计实现资管收入112亿元,同比下滑2%,我们认为下滑主要原因为一季度市场下跌,影响公募基金业绩。2022年一季度公募基金新发行份额为2738亿份,同比下滑-74%,为三年来最低。随着资管新规过渡期结束,券商资产管理业务去通道化基本完成,券商资产管理规模经历多年下滑后触底反弹,2021年38家披露规模的上市券商资管规模合计8.5万亿元,同比增长17%。有披露主动管理数据的9家上市券商平均主动管理占比8
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