晶盛机电研究报告-晶体生长设备龙头碳化硅培育增长新曲线

晶盛机电研究报告：晶体生长设备龙头，碳化硅培育增长新曲线1.晶盛机电：晶体生长设备领跑者1.1技术规模实现领先长晶设备龙头，设备与材料齐飞。晶盛机电成立于2006年，是国内晶体生长设备领域的龙头企业。公司立足晶体生长设备的研发、制造和销售，开拓晶体硅生长设备和加工设备在光伏和半导体领域的应用，布局蓝宝石、碳化硅新材料产业，围绕“新材料，新装备”

不断进行产业链延伸。公司营业收入稳步增长，净利润增速触底回升。根据公司业绩快报，2021年公司营业收入达到59.61亿元，再创历史新高。公司围绕“先进材料、先进装备”的发展战略，受益于光伏行业持续发展，硅片厂商积极扩产，半导体设备国产替代进程加速，公司光伏设备、半导体设备订单量大幅增长，蓝宝石材料及辅助耗材业务也初露锋芒。光伏行业持续发展，半导体产业景气上行，公司单季度净利润持续创新高。2020年下半年公司利润开始扭转下降势头，同比增速转正。根据公司年度业绩快报，2021Q4公司归母净利润达到6.08亿元，同比增长82.04%，环比增速为19.22%，单季度净利润创历史最高水平。主营产品晶体硅生长设备，具有较高的产品附加值。2021年第三季度毛利率40.38%，净利率为30.31%。毛利率与净利率均维持较高水平，随着大尺寸蓝宝石晶体的制备成功，蓝宝石材料业务的毛利率存在上升空间。各单季度ROE持续提升，期间费用率控制较好。2021Q3单季度ROE达到8.58%，盈利能力不断提升。公司控制三项费用已取得明显效果，2021年前三季度三项费用总计1.51亿元，占营业收入比例较2020年前三季度下降2.10%，其中主要为销售费用和财务费用的减少。晶体硅生长设备营收超越同行。经过多年来的快速发展，无论规模上还是技术上晶盛机电在同行业中都占据了绝对优势，已经成长为晶体硅生长设备领域的龙头企业。2020年

晶盛机电晶体硅生长设备的营业收入达26.23亿元，规模远超可比公司。1.2材料设备多元发展主营产品涵盖硅材料、碳化硅和蓝宝石领域。在硅材料领域，公司专注于光伏和集成电路领域两大产业的系列关键设备，包括全自动晶体生长设备（直拉单晶生长炉、区熔单晶炉）、晶体加工设备（单晶硅滚磨机、截断机、开方机、金刚线切片机等）、晶片加工设备（晶片研磨机、减薄机、抛光机）、CVD设备（外延设备、LPCVD设备等）、叠瓦组件设备等；在碳化硅领域，公司的产品主要有碳化硅长晶设备、抛光设备及外延设备；

在蓝宝石领域，公司可提供满足LED照明衬底材料和窗口材料所需的蓝宝石晶锭、晶棒和晶片。同时，公司还建立了以高纯石英坩埚、抛光液及半导体阀门、管件、磁流体、精密零部件为主的产品体系以配套半导体关键零部件、辅材耗材方面的需求。公司还开发了数字化工厂解决方案，提供本地化服务。主营业务多元化发展。随着业务的不断拓展公司于2013年成功研发首台切磨复合加工一体机和新款蓝宝石晶体炉，为公司业绩带来了新的增长点，晶体硅生长设备的收入占比在2015-2016年下降到67.2%和61.9%。近两年光伏和半导体市场景气上行，硅片需求拉动了晶体硅生长设备的生产和销售。2020年晶体硅生长设备占比69%，智能化装备和蓝宝石材料分别占比14%和5%，形成了主营业务突出且多元化经营的发展模式。受益下游光伏硅片行业扩产红利，晶体硅生长设备的收入规模持续扩张。2020年晶体硅生长设备实现营业收入26.23亿元，同比增长20.69%，得益于光伏和半导体市场的强烈需求，连续6年均维持在10%以上的增速。从销量上看，2020年晶体硅生长设备完成销售1804台，比2019年同期增长23.82%。晶体硅生长设备的毛利率相对较高。公司智能化装备的毛利率稳定在37%左右，蓝宝石材料作为2015年后的新业务，毛利率呈上升趋势，2021年前三季度，公司蓝宝石材料产品毛利率21.78%。蓝宝石材料市场的竞争较为充分，行业毛利率普遍较低，但随着公司的超大尺寸蓝宝石晶体研制成功，该项业务的毛利率稳步提升。1.3公司研发进展顺利晶盛机电注重产品研发与技术创新。公司研发费用支出和研发人员数量保持双增长。2021Q1-Q3研发费用达到2.47亿元，研发费用率达6.2%。2020年公司研发人员数量占比达到26.55%，同比上升0.81pct。截止2021年6月30日，公司及下属子公司获授权的专利共计476项，其中发明专利61项。公司不断加强产学研合作，2015年与浙江大学机械工程学院共建“机电装备创新研究中心”，2019年与浙江大学共同成立“晶盛专项基金”，2020年9月与蓝思科技达成合作，充分发挥公司行业领先的技术和成本优势。技术研发、产品开拓取得进展。2020年、2021年在国内外市场均受到疫情冲击的大