食品饮料行业2022年与2023年一季度业绩综述

食品饮料行业222年与2023Q1业绩概述行业2022Q4营收环比加速，2023Q1归母净利润增速快于营收增速食品饮料行业2022年业绩稳健增长，Q4营收环加速2022年品料业（万2014食饮行业除B股共124家本司下同实营总入954.45亿元比长88%增同降.96个分点实现母润178.74亿元同比增长12.2%增同增加186百点单度看由今春较，在情放开，部公春提前货因催，22Q4食饮行营环比速，实现业入255.70亿元同长132环比加.58个分2023Q1食品饮料行归净利润增速整体快营增速疫放后饮商超消费场陆恢节间居走访出游等愿显善一程度了终端需求的增加，行业203Q1营收与归母净利润同比均实现了不同程度的增长。2023Q食饮行现营总入94907元同增长9.9于203一季食饮行整控费力对好叠部分块本力缓归母利润增速体于收速023Q1食饮行实归母润69.88亿元同比长17.05图12018-203Q1食品饮料行业营业总收入与增速（亿元）

图2：201-2231食品饮料行业归母净利润与增速（亿元，）120001000080006000400020000

营业总收入 YoY1816141210864202018 2019 2020 2021 2022 2023Q1

2000180016001400120010008006004002000

归母净利润 3025201510502018 2019 2020 2021 2022 2023Q1数据来源：同花顺， 数据来源：同花顺，表1：2022-202Q1食品饮料行业业绩单季度表现（亿元，）营业总收入（亿元）营业总收入YoY归母净利润（亿元）归母净利润YoY2022Q26507.59.1712022Q22385.38.7.2022Q23998.42.1132022Q255713235.9.2023Q29909.69.170资料来源：同花顺，行业内细分板块业绩表现分化2022-2023Q1行业内细板块业绩表现分化块看2022年味营总收的速在分块处领地位收比长0.4%主系益零加件的禾味合味中天食品速快及湖技并伊生所白品、啤酒块绩现对健相之其酒业绩现对2031行内部子续化情其酒块受于后春期动回收同长15.46领子酒在饮景复绩现性品板在去年同高数影业绩速所成存化度素影葡萄酒调品块绩现相弱图3：2022年食品饮料行业细分板块营收增速（） 图42022年食品饮料行业细分板块归母净利润增速（）353025201050-10SWSW-15SWSW调 味 发酵品

乳 啤 食 品 酒 品 SWSWSWSW综合SWSWSWSW

葡软肉萄饮制酒料品SWSWSWSW类SWSWSWSW

50403020100-10-20-30SW-40SW肉 白 制 酒 品

乳 软 调 食 黄 品 饮 味 品 酒 料 发 综 酒SWSWSWSWSWSW酵 合 类SWSWSWSWSWSW品数据来源：同花顺， 数据来源：同花顺，图5：202Q1食品饮料行业细分板块营收增速（） 图6202Q1食品饮料行业细分板块归母净利润增速（）20151050-5-0SWSWSW-5SWSWSW白 软 酒 饮 料

其肉乳食调葡他制品品味萄酒品综发酒SWSWSWSWSWSWSW类 合 酵SWSWSWSWSWSWSW品

8070504020100-10SW-20SW黄酒

软 啤 SWSWSW饮 酒 料SWSWSW

食其乳肉调品他品制味综酒品发合类 酵SWSWSWSWSW品SWSWSWSWSW数据来源：同花顺， 数据来源：同花顺，白酒板块：高端白酒确定性强，不同价格带业绩分化白酒板块2022年稳健收官，2023Q1业绩实现双位数增长白酒板块2022年稳健收2022Q4营收增速环比缓202白酒（W2014白酒剔古酒B共18家样公同营业入352.74亿同增长15.07现母利润303.8元比长2.3%业实稳增分度看年庆情复白酒销生一影叠多白企四度以货挺价为202Q4白业虽同实了增增速比缓0224白酒块实现营入87.98亿同比长2.2%环降4.0百现母净润304.3元同增长.5%环降3.5分2023Q1白酒板块业实双位数增长情开受春返亲礼素催，部分销现好经销打积性高023第季白板业绩现了双位增203Q1酒板实营总入07.85亿比长154%现归母润53.46亿同比长9.2%图72018-02Q1白酒板块营业总收入与增（元）

图8：201-2231白酒板块归母净利润与速（亿元，）40003500300025002000150010005000

营业总收入 YoY3025201510502018 2019 2020 2021 2022 2023Q1

100120010006004002000

归母净利润 YoY30251510502018 2019 2020 2021 2022 2023Q1数据来源：同花顺， 数据来源：同花顺，表2：202-2231白酒板块业绩单季度表现（亿元，）营业总收入（亿元）营业总收入YoY归母净利润（亿元）归母净利润YoY2022Q1126419444.2622022Q70.10625.1302022Q82.16229.2152022Q87.12230.1752023Q1378515453.192资料来源：同花顺，2.2高端白酒稳健，不同价格带业绩分化分层级看，2022年高端酒稳增长，高端与域白酒2022Q4业绩表现化。酒层中高白凭其强的牌响疫情响小确性强202年实现业收入26646亿元同增长5.4%实现母利润97.72元，比增长9.0%绩现健增季看2024高白营总入归母利润分别比长1.6与8.5。中粮业健，州台泸老表现对优异泸老窖202Q4绩实了2.86的性长。高白在品价、构升级区扩等因催化业增最022次端酒现业总入710.7元比长2.8%实归净润2.24元同增长2.5%单季度看去国期疫反复动终动受冲击叠多次端企Q4控挺价蓄开高酒202Q4营增环落营表分山西酒的青系表较好动司202Q4营实近50的长河份舍得业表现中中水坊酒鬼在情动四度业承然情定程上影响了分企收但得等司极费去四季次端酒利增速著高于营增速202Q4白营收与母利润速别比长.9%增长463于域来情开礼走访等场景步恢复去年2至年分域酒出表较井酒与缘20224业绩增均了20以的增，子受道革等素响业同下滑2023Q1高端与区域酒现亮眼次高端白酒业延续分化情面后端白酒动良存性23Q1分实营总与归净润78128亿与30.50亿比别长1.5%与1.7其台飞天基大与系酒的投加i茅电渠道稳推，台223一度绩超。对次高端酒虽疫全面开白酒销暖但于节期商宴席场景缺部经销仍消化年季的存复苏奏对后内表现分化其汾与河销较水坊酒绩有承而域于具区域性的情其冲击疫全开节亲友等费场景逐恢道端存改明域酒销回绩现眼023Q古井贡、世、子营收实了0%上增表3：20222031白酒板块上市公司营收情况（亿元，）白酒层级公司名称202营业总收入202营业总收入Yo202QYo202Q2Yo202QYo202QYo203Q1营业总收入203Q营业总收入Yo高白贵州茅1515121812153.16五粮710泸州老2.27212022137125高端白酒合226.15416814915114678.28165次高白山西汾2.3246035491.24洋河股3.1728111361.15水井47011136-.8-.酒鬼45168052-.9-.舍得酒652882-.395227次高端白酒合71.92183576.21911931.67105区白今世7820261021263022古井贡1.29272525266828口子53218-85-91923区域白酒合29.320324317919018611.79251大白顺鑫农1.-.-.-.6-.484老白干4515232529-71014迎驾贡501532023131121伊力12-.164-.-.715金徽21143712-10826金种子18-1102-.-2424T皇1471.1.1.-.010大众白酒合26.9-60-73-1.37.-1.19111124资料来源：同花顺，表4：202-2231白酒板块上市公司归母净利润情况（亿元，）白酒层级公司名称202归母净利润202归母净利润Yo202QYo202Q2Yo202QYo202QYo203Q1归母净利润203Q归母净利润Yo高白贵州茅625五粮2.11101315171.18泸州老1.32372930283121高端白酒合99.719021617118018537.50197次高白山西汾895370-3591.4128洋河股97292064435616水井111-.1.9-.1-.酒鬼141394-.21-.3-.舍得酒183377-.567857次高端白酒合21.2325437-1941146311.14148区白今世2023241323251522古井贡3437394312521748口子15-.15-9-1-.513区域白酒合7191882672411494.3360299大白顺鑫农-7-8-.-280-032.老白干7883.4635261-.迎驾贡10294041315725伊力1-.-.-.-.-.139金徽2-.47-.-.-.114金种子-8-.7213-.-2-4-8T皇0—1.1.1.20053大众白酒合200-1.1194-4.4134-9.01422199资料来源：同花顺，2.3白酒板块盈利能力同比提升白酒板块2022年盈利力同比提。222年板块毛为802同比加1.33百点单度白酒块202Q4的利为8.3，比加.7百分点酒块利增主要部白公产提价产结升以渠道所致费端看222年在情动酒司纷优费结用率比下降。202年，白酒板块的销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为9.%5.9%-1.34%同分下降0.0个分/降0.7百分/降019百点合毛利率费率情，22年酒块净率33%同增加1.29个分2023Q1白酒板块净升幅度高于毛利率与渠结优等素共同化下023年一度板块毛为808同比加.52个分费用方面203Q1酒块售费管费率/务费率别为.89/42%/-.0，同比降0.8百/降.59个分/降005个分。合利率与费用的况由费结构续化031酒板的利为2.1同增加1.04个分，利提升度体于利。图92018202Q1W白酒板块毛利率与净利（） 图10201-2231SW白板块期间费用（）销售毛利率 销售净利率9080706050403020100218 219 220 221 222

销售费用率 管理费用率 财务费用率218 218 219 220 221 222 22Q11086420-2数据来源：同花顺， 数据来源：同花顺，各层级白酒毛利率现化其中次高端白毛率下滑增幅最大费动次高端酒净利率同比提升高端白酒222年端毛利为8582%同加0.46百点利为46.4%，同比加082百。单季高白毛率为8.9，比降.45百分点主受品构与同由高白酒司用控度好202Q4高端酒净率为44.%，比加076百点年季，端酒毛率为86.%同增加.6个分。中茅除飞外受于标系列的增量贡，加i台稳步进带司22Q1利同加0.3个百点。泸州窖提产构升等素化利率升度2231同增加1.66个分至880次高端白酒：02年次高端白酒毛利率为6.%，同比下降0.1个百分点。2022Q/203Q1次端毛率为737%6.6别降34个分点/下降0.49个分202Q4高白企毛率下降主系情酒商宴席等消场产一冲部次端品销阻分司道处于革过程中年春期商宴恢复对后的景次高白企业中低端品量一程上拖了高酒20Q1体利水平023次端白酒毛率为76.%同比降049百在毛率比降情下，次高白企积控，带次端酒202Q/20231净率比升4.38个百分点与1.37个分223Q1高白净率比增减主系井销售管理费增较所区域白酒022年域酒毛为7650增加.77个分22Q/203Q1区域利分为.7%/7.9%同分加5.4百点/加12百分点域酒202Q4毛率增较要古贡酒品构化叠春节备货相对费方202Q域酒售费率管费率/务费率分别为5.1%/95%-0.%，比别降231百分/加171百/0.54个分合率用的2224区白企的利为196，同比降259百，主系子费增所致202Q区白的净率为28.28，比加.92百分大众白酒：受产品结构、期间费用与税金等因素影响，各公司的盈利能力表现不一。2022Q4大白的利与净率别比加465个分与降5.33个百点至515与0.9白酒四度利出较大度滑要顺农金种子酒净利率下滑幅度较大所致。023Q1，大众白酒的毛利率与净利率分别为51.21%15.65，比别加14百点增加.05个百点表5：202-2231白酒板块上市公司毛利率与净利率（）白酒层级公司名称202毛利率202Q毛利率变动百分点203Q毛利率变动百分点202净利率202Q4净利率变动百分点203Q1净利率变动百分点高白贵州茅9898-59605656055-0五粮7477-873-038350400泸州老8581180144212493高端白酒合858859-048640.4644490.4940.次高白山西汾7360-075031267312洋河股7670-776-7318-0330水井8488181-72018116-9酒鬼7674-78512816-7310舍得酒7777-373-420391321-2次高端白酒合760737-31766-043021924.3681.区白今世758427313738-030-5古井贡7176776114172222口子7174176-43123-.36-3区域白酒合7657975.7791.245196-252820.大白顺鑫农37393374-9-.-.75老白干6369364-81215312-.迎驾贡6067171-130390371伊力405214540146-7243金徽6764769-31815-622-0金种子2412-.22-3-.-.-5-3-8皇台酒6869564-8511562大众白酒合4885154.5122.7.0.-531561.资料来源：同花顺，表6：202-2231白酒板块上市公司期间费用率（）白酒层级公司名称202期间费用率202Q销售用率变动分点202Q管理用率变动分点202Q财务用率变动分点203Q期间费用率变动分点高白贵州茅82-19-2-0-06-1五粮195-340-908-7泸州老1019-56-2-0-412-4高端白酒合1265.-127.-02-16-018.-14次高白山西汾178-210-7-2-811-5洋河股1041515-3-42160水井30363134-80406酒鬼26303100-31261舍得酒2014-15-.-9128-9次高端白酒合255255-229.-35-170.2300.区白今世2934590-7-3112古井贡3924-41920131-7口子1511250-00180区域白酒合244251-239.1.-090.2270.大白顺鑫农1794811-216-8老白干392217-8-1-131-.迎驾贡179-13-1-009-8伊力1629127400130金徽353828172-8-5202金种子338-.81-7025-2皇台酒3213-71414145-3大众白酒合2731554.7.0.0.0.234-26资料来源：同花顺，2.4白酒重点公司梳理贵州茅台公司业绩彰显韧性，2022年顺利收官。司222实现业收入127.54亿元同比长1653现于上公股的润627.6元同增长.55全年目顺达稳官单度四度内疫反宴等场景到冲击白终消疲但公凭其大品影响受情响有加i台商道顺进司4业彰韧性2022Q司现业入37.68亿元同长1653实现母润18.17元，比长0.5%公司2023Q1顺利实现开红作白龙头公疫情响确性疫情全面放后3春期茅动良好库性飞拥强交性与融属性为司绩供障外标系酒为绩提增贡加i茅台商渠道的步进司1顺利现门。223Q，公实营总入33.79亿，同比长8.6%实母净润07.5元比长205季异的绩为司203经目实现定坚基产品与渠道优公司势向上分类公在夯茅酒同续加系列酒布化列结构其中公系酒的台195今一度量翻，预计动司列业实现性分道司续行渠改化销商结，力展营道。上i台功，线公持加直店的局，预计营道发将公司绩来性献五粮液公司业绩彰显韧性20231稳中有进公司202实现业入73.69元比增长1.7%实归利润66.1元同长1417利现目单季度去四度情定程上响公动进绩速比缓2022Q，公司现业入18.89亿元同增长0.3实现母利润7.01元，比10.77今疫放后春节间酒场销善明公动实双数增。其中，普五动销稳健，带动公司一季度业绩稳中有进。202Q1，公司实现营业总收入311.9元同增长.03实归净润5.42亿，比长159产品与渠道结构持优品面公在核心品五同力系列酒品构春五粮头庄全性略品和域性重点牌响持增。品清方，222公司清理12品，化品矩阵，牌响进步强。222，司粮产品现业入53.35亿元同比长1267现量3.28万比长1.1吨价16887元比增长0.1他产品202年量同有下但由产结优终营降幅小销具体据看公其酒品202年实营入12.7元同比下降.11；现量944吨同下降8.1；价1.95万元吨同比长56.6。道面公极创渠，快进慧门店2.0设推上渠发展。222，司销式与销式别现业收入04.92亿元与7.70亿，同比别长.19与100泸州老窖公司2022年顺利收官品结构优化升级司202年现业收入2514亿，同比长2171；现母净润10.65元比增长0.2，022利收。单季司为白酒年季受疫影但销良绩彰显定性022公司现业入759亿比长1632实归母净润2148元比长2786分品看公持续焦窖老双牌战，并致于品构优升牌能续222公中档类实营业收入21.3元同增长0.3其酒现营入2634元同比长30.522023年开门红成绩亮眼疫情开，223年期间产动良，库维持在性叠费管控年一度司业表亮全业绩了坚实础023实现业入7610元比长2.57现归净利润3713元同长29.10山西汾酒公司2022年完美收官。司2022年现业入62.1元同增长31.；现归母润810元比长524%在情放开走送礼席等素催化白需回。虑到年节间早去年11月面疫确定背景下公作高白稳步行款货工本成回任022四季度业表亮202Q公实营收入40.7亿元同增长50.现归净利润.9元同长127.12023年一季度业绩超预春期司销好计花列持快增巴拿白等亦较表后步进白销售司通控挺价持价盘年季公业表现预期203一度公实营入12.8元，同比长0.4；现母净润8.2亿，增长9.9公司品牌势能持续上从产端司聚焦窖老双牌略并力于产结的化级22司中档现入19.3元同增长39.；其他类现入1.07亿元同长14.中花列售成突破亿，同比长60，牌持续上在充类同时公积进全化布，启动百计，施东南图的展略以高市竞力洋河股份2022年稳健收官，2023开局良好公司2022现营总收入30105亿，同比增长18.6%实归利润93.8亿，比长2.91，年健。单度看去四度疫动白动走加1Q4期基公业增速环比放0224公实营业入6.22亿比长6.9实归利润.06亿元同长367今年疫全放后春节间礼走访等消场景复苏暖白动改善显司23年局好223Q公实营总入15.46亿元同长1551实现母润5766元，比长5.6%公司产品结构持续化业务市场持续扩张产司绕端和牌战略，持续化品之之之等代表中档实较增202年，司中档实营业入22.27亿，比增长21.7普酒现营收入3273元同增长.97分域司年对业进调和新划，实“部域战的果步现业市持扩022公司省业实营入133.1元同长1528外务现业入11.79亿元同长2366啤酒板块：高端化持续推进，成本有下行空间啤酒板块2022Q4业绩承压，2023Q1恢复性增长2022Q4啤酒板块业绩承。022啤板（SW酒共7家本司下）实营业总入65.98元比增长.25现母利润5869元比长12.9%。分季度看，四季度受疫情影响，啤酒消费场景受到冲击，202Q4啤酒板块业绩承压。2022Q，酒块别现营总入归净润77.9亿-81，同分别下降.55与降1.6。2023Q1啤酒板块业绩实恢复性增长。情开餐、吧消场陆续复，啤酒量比善显今年季啤板业实现复增223Q酒块实现业收入19574元，比长1.9；控费背下块现母净润19.81亿，比长28%利增整快收增图112018-223Q1啤酒板块营业总收入与增（元%）

图122018-2231啤酒板块归母净利润与速（亿元，%）7006005004003002001000

营业总收入 YoY20181614121086420-22018 2019 2020 2021 2022 2023Q1

归母净利润 YoY70504030201002018 2019 2020 2021 2022

80706050403020100-10数据来源：同花顺， 数据来源：同花顺，表7：202-2231啤酒板块业绩单季度表现（亿元，）营业总收入（亿元）营业总收入YoY归母净利润（亿元）归母净利润YoY2022Q17.7.1521942022Q19.6.2741592022Q20.1092417.2022Q779-15-81-1.2023Q19.129198298资料来源：同花顺，啤酒企业业绩表现化从啤板公公的绩数来各司出现定分化去四情复扰对酒吧现消场生较的冲击岛酒重啤绩承2224营与母净润比出不程度降燕京酒022年绩较快要系U8放量现好202年京啤酒8销为39万升，长过0%步入023年疫全开，、酒超消费景续恢多啤酒司季度绩现好个企业去年同基以渠改表现弱其中青酒与京酒年季业绩现亮眼青啤春节间品销明改加3月基去同低数公司季度现业入10.06亿元同增长6.2实现母利润4.51元，比增长2.86。京酒极进改，革利续释223Q，司的U8大品实现劲长均提驱动润速新庆啤近内组架构渠道进行化大市划续推，苏备大成长间业有逐改善表8：202-2231啤酒板块上市公司营收情况（亿元，）公司名称2022营业总收入2022营业总收入Yo2022QYo2022QYo2022QYo2022QYo2023Q营业总收入2023Q营业总收入Yo青岛啤酒32.6.3.7.160-9810.162重庆啤酒14.7.1716.4.-394004.燕京啤酒13.1031167.8.193352137珠江啤酒4928.1278.118-02103187惠泉啤酒6.5.5.-461437.1.7.兰州黄河2.-1.-2.-1.-761300.1.*T西2.-2.167-2.-7.-2.0.-1.资料来源：同花顺，表9：202-2231啤酒板块上市公司归母净利润情况（亿元，）公司名称2022归母净利润2022归母净利润Yo2022QYo2022QYo2022QYo2022QYo2023Q归母净利润2023Q归母净利润Yo青岛啤酒371175102238183-2.145288重庆啤酒1268.1531837.-3.3.136燕京啤酒3.54510.-1.1704.0.7332珠江啤酒5.-211.0.-966730.221惠泉啤酒0.2845681431363.0.15.兰州黄河-02-230-19446.-299513-009.*T西-06-389-2.-154-714-16.-00152资料来源：同花顺，高端化持续推进，成本有下行空间成本高位叠加疫情复致2022年啤酒板块毛率同比下滑在国产销下滑的背业的近几致于品构级高化程步222来受乌突因响大价进步加锭包成涨啤公司面较的本力与此于疫反与需疲等素动啤酒下降，222啤板毛率同下。222，酒板的利为4.0，同下降0.1百点虑部分司022年续控效广宣等用出进步优化费结整优，啤板块022净同比加0.53个分至11.4%成本压力下行、消回叠加费用优化，啤板块2023Q1盈利能力同比。203年以来啤销改明带啤企营增成端玻璃铝包材格高位回成压力023一度酒块现毛率9.3%同加0.9个百分用面年季度数酒业化用结块销费率/理费用率财费率为3.40%5.0%/-.9分别降0.6百点下降0.74个百下降0.02个分岛酒203Q1用率系20Q1司冬广告费股激费数高所致综毛率用率情况202Q1啤块净利率为2.3%同增加21百点图13：2018-02Q1SW啤酒板块毛利率与净利（%）

图142018-203Q1W啤酒板块期间费用率（）销售毛利率 销售净利率454035302520151050218 219 220 221 222

率 率 2018 202018 2019 2020 2021 2022 2023Q1151050-5数据来源：同花顺， 数据来源：同花顺，在啤酒上市公司中多啤酒公司2023Q1盈利力提升岛酒于前会统计口径生动使司222Q4毛率比加4326百点对的费用同比加4395百点重庆酒益嘉伯入驻产结升拉公司利率提升0224庆实现率5559%同增加7.68个分利率居板块首入203一度饮吧消景陆恢加本力去产品结持优多酒公盈能同提体据203Q重啤酒惠啤与兰黄的毛率仅州河的利下庆酒毛下降主系季产结略有行致表10：202-02Q1啤酒板块上市公司毛利率与净利率（）公司名称2022毛利率2022Q毛利率变动百分点2023Q1毛利率变动百分点2022净利率2022Q净利率变动百分点2023Q1净利率变动百分点青岛啤酒3682524323830.118-1.-471371.重庆啤酒504555176451-25184100-231931.燕京啤酒3744.-863672.4.-1.1022.1.珠江啤酒4243519.4070.1223.0.8.0.惠泉啤酒271-1.-13264-086.-1.2.0.2.兰州黄河157-1.-41153-45-1.-5.638-1.-39*T西149114-1.336143-2.-5.-5.4.4.资料来源：同花顺，表11：202-02Q1啤酒板块上市公司期间费用率（）公司名称202期间费用率202Q销售费用率变动百分点202Q管理费用率变动百分点202Q财务费用率变动百分点203Q期间费用率变动百分点青岛啤15384915-9-3-819-4重庆啤27222861-9-717-7燕京啤277-.5-7-6022-9珠江啤26291411-6-4-8262惠泉啤9-4-06-4-.-519-5兰州黄1413-.19-1-9-5263*T西201-55-4105298资料来源：同花顺，啤酒重点公司梳理（）青岛啤酒公司2022Q4扣非净利表较好利润超预期司022二度四度疫情响较大啤销受一程度影考到季度益高天的化以企业积极司年稳健季情影公四度受2Q4实现业入30.2亿，同降983；归母利-5.6亿扣非母净利润-.51亿扣净亏损度司4非净表较主员工酬优化资减损减、费结优有公司Q1业绩表现亮眼利实现开门红疫全放开饮夜场酒等消场景陆恢公司品量明改叠加3月于去同低数公一季绩表现203第度公实营收入17.06亿比长1.7实现归母润1451同比长8.8%实非归净润3.49亿比长32.07调味品板块：2023Q1业绩环比改善，内部表现分化调味品板块2022Q4业绩承压，2023Q1环比改善调味品板块2022年营业收入增长归净利润滑2022Q4业绩承压02年味品板SW调品共14家样公，同实营业收入62358，同增长30.49现属母司股的润7377元比降1.15季度四季度复餐端味品需场产严冲叠原料本力犹调味品块0224润202Q味板现营入28.81亿同比长78.12实归净润1.83亿比降6.%调品块收较快长主要受于添事的千味合味中的味品速快以及湖科技并伊生所2023Q1调味品板块绩比改放后饮等费景续调味终端动销豆包成本力203Q1块利环改023第一，调味板实营收入163.68亿，比增长9%实归净利润2441亿元，同比降.58图152018-2031调味品板块营业总收入与增（亿元，%）

图16:2018-2231调味品板块归母净利润增速（亿元，%）7006005004003002000

营业总收入 YoY353025201510502018 2019 2020 2021 2022 2023Q1

10090807060504030100

归母净利润 YoY2018 2019 2020 2021 2022

4020100-10-20数据来源：同花顺， 数据来源：同花顺，表12：202-02Q1调味品板块业绩单季度表现（亿元，）营业总收入（亿元）营业总收入YoY归母净利润（亿元）归母净利润YoY2022Q12.352237-122022Q11.-2.2115.2022Q10.3.170-412022Q28.781118-5.2023Q16.0.244-35资料来源：同花顺，调味品板块各公司绩现有所分化入看20224疫反动餐端调味需受冲销商存力而益于经的分业现较内部呈分其海味炬顺业的收去四度有不幅度的下。禾业222Q4营收比长5.9，要系添事带公渠道商与终动明改味食受于经心品实高202Q4营收比增长245利端成压犹与动销阻因扰多数味品企业222Q4归净同比降海味在部环、论件成上涨共同影响202Q4归净同降2203%中高新0224母利滑幅较大主讼件次计提禾味在本增管费用背下去四季度母利同增长74.96。入223，块内公业延分行情千禾味受于添事业延高增海业与炬新年季业绩成本下行费优等景，环有改表13：202-02Q1调味品板块上市公司营收情况（亿元，）公司名称2022营业总收入2022营业总收入Yo2022QYo2022QYo2022QYo2022QYo2023Q营业总收入2023Q营业总收入Yo海天味业25.2.0.221-17-70698-31中炬高新5344.6.239189-1.1361.千禾味业2432650.3051475498.698恒顺醋业213129104180539-1.6.7.天味食品2693282061828232457.217佳隆股份2.-2.-1.-4.129-4.0.238加加食品168-391.287-68-2.4.-1.仲景食品8.9.-391731091392.122润普食品6.214710692-76-1.1.-1.莲花健康169-680.1.-50-2.4.9.星湖科技17.32.-8620234441.416-01安记食品5.1.-1.3.1373.1.333日辰股份3.-887.-72-68-2.0.7.三元生物6.-5.3.-6.-7.-6.1.-5.资料来源：同花顺，表14：202-02Q1调味品板块上市公司归母净利润情况（亿元，）公司名称2022归母净利润2022归母净利润Yo2022QYo2022QYo2022QYo2022QYo2023Q归母净利润2023Q归母净利润Yo海天味业619-70-63117-59-2.171-62中炬高新-59-198-94475215-3941.-55千禾味业3.55338414.3.7491.16.恒顺醋业1.160-073.23.-450.-56天味食品3.85125215431693-671.277佳隆股份-05-350-110-19161.-777-00290加加食品-080.-9.10.6.1870.1295仲景食品1.6.-5.6184.9590.13.润普食品0.70320.13.10.-2.0.-6.莲花健康0.4.328-1610.-1440.432星湖科技6.29.-3.84963.41.1.-3.安记食品0.-6.-7.-4.-3.-1420.35.日辰股份0.-3.-75-3.-2.-6.0.-2.三元生物1.-6.-96-6.-8.-8.0.-8.资料来源：同花顺，调味品板块盈利能力下降调味品板块盈利能下，2023Q1季环比改善。22年来大、粕原材价格处高调味企成本力叠疫反复需疲等素动板毛利率所202调味板的率28%同下降6.81个从费用端来看，022年调味品板块的销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为5.94%3.5%/-.8，比分降167个分/加0.2百点加046个百分合利与用率情，味板块2022净率为2.8%同比降7个分盈能下入223大粕等材价上趋分价格高回板块利力季比202Q调味板分实毛率与利率28.68与5.0%同别降5.0百点降4.9百点在调味品上市公司中数调味品企业盈利力临压022年成位疫反复等动多调品司202盈能现不程的滑单季度受益于添事，禾业的道商终动明显快带动202Q4毛利与净利率比别加.89百分与.03个分点今年季味企成本力犹数司利延续比降天炬新利率比分别降125个分与.90个分；禾动销续动2231利率比增加.05个分至30%天食核品现较产结优动203Q1毛利同加4.6分至4062图17：218203QSW味品板块毛利率与净利（）

图18201-2231W调味品板块期间费用率（）销售毛利率 销售净利率4540353025201510502018 2019 2020 2021 2022

销售费用率 管理费用率 财务费用率2018 202018 2019 2020 2021 2022 2023Q1121086420-2数据来源：同花顺， 数据来源：同花顺，表15：2022-02Q1调味品板块上市公司毛利率与净利率（%）公司名称2022年毛利率2022Q毛利率变动百分点2023Q1毛利率变动百分点2022年净利率2022Q净利率变动百分点2023Q1净利率变动百分点海天味业356340-40369-12242235-44246-07中炬高新317316-68314-09-1.-7.-9.116-08千禾味业3653971.3904.1411772.1776.恒顺醋业343320-14350-286.-41-12116-13天味食品3423395.4064.126124-421660.佳隆股份250195-96202-68-2.-140-14.-221.加加食品2052467.2354.-50-1.-172.2.仲景食品3683462.4002.1421044.1759.润普食品1991981.142-561138.-164.-67莲花健康1411697.1573.2.-10-214.1.星湖科技176168-47118-1.6.6.-002.-53安记食品163157-71178-092.-15-799.6.日辰股份393380-54387-07165127-1.133-48三元生物140-53-3.-38-2.242112-1.6.-1.资料来源：同花顺，表16：2022-02Q1调味品板块上市公司期间费用率（%）公司名称202期间费用率202Q4销售费用率变动百分点202Q管理费用率变动百分点202Q财务费用率变动百分点203Q期间费用率变动百分点海天味75110-1-680中炬高119353-1-5111千禾味1814-22-6-3-011-5恒顺醋2621-0600023-1天味食251436-4-40254佳隆股2810-62514-1-117-5加加食2416215600141仲景食2814-45-1-7018-.润普食520300-583莲花健83-2420082星湖科8113-1106-.安记食116-83-9009-5日辰股21931010-6262三元生-01054-7-0139资料来源：同花顺，调味品重点公司梳理（）海天味业公司2022年业绩承压，2023Q1业绩季环比改。司2022年现业入25610亿元同增长.42归净润1.98亿同减少.09%单看20年四度情复终动销阻库积司业有承体据来公司202Q4实营收入5.15亿比少.0实归净润1531亿同比少2.0。情后饮商等费景陆恢品销所改。但考虑复弹有23Q1司现业收入9.81亿比少3.母净润1716元同减少.20，绩环改善公司传统调味品业增放缓，其他品类增较。分类222公酱/调味酱蚝油其业分实现收38.1元/284元/4.17亿元29.2亿比分降2.0%下降07%降.54/加321他味增较快主要系酒醋品增较好023司酱/调/油其产别实收入37.1元/7.5亿元1.7亿/8.7元分同降8.4%下降6.7%3.32%加138乳品板块：需求弱复苏，成本压力趋缓乳品板块2022年需求相对疲软，2023Q1板块弱复苏乳品板块2022年需求相疲，营收与归母利增速均实现个位数长。022品板W品共2样本司下）现业总入88429元同比长7.37；现属母股东净润14.42亿，同增长3.1%单度看由于今春时较，年12在情开，分经商前节货022Q4乳品板业环三度所改202Q4乳板实现业入44.10元比增长.7现母利润1.04亿比长908年季品板利润实现快长要伊股份燕乳与氏团利表亮所。2023Q1乳品板块需弱情开2023受春送走访因素化，乳品盒端销现好虑消尚完修复节部居消春节间的乳品存乳板一需弱苏202Q1乳品块现业收入499.14亿元，长.67；现归净润0.60亿，同长2.%。图192018-223Q1乳品板块营业总收入与增（元%）

图202018-2231乳品板块归母净利润与速（亿元，%）2000180016001400120010008006004002000

入 YoY18161410864202018 2019 2020 2021 2022 2023Q1

120100806040200

归母净利润 YoY302520151050-52018 2019 2020 2021 2022 2023Q1数据来源：同花顺， 数据来源：同花顺，表17：202-02Q1乳品板块业绩单季度表现（亿元，）营业总收入（亿元）营业总收入YoY归母净利润（亿元）归母净利润YoY2022Q47.1143972442022Q49.7.312-222022Q47.4.224-2.2022Q44.5.1109082023Q49.5.4062.资料来源：同花顺，乳品公司2022年至2023Q1业绩表现分化公来202Q4受情品的运输终需受了定影，数企绩比下利份去年12月开始陆备加22Q4利润低数0224绩表亮入223乳需求弱鲜等压力企部分利份节期礼赠等奶动较年季度局健新业天润业益成下20231利润弹性释放，业绩表现相对亮眼。而作为奶酪龙头的妙可蓝多，因需求尚未完全修复叠加道存理2021业承表18：202-02Q1乳品板块上市公司营收情况（亿元，）公司名称2022营业总收入2022营业总收入Yo2022QYo2022QYo2022QYo2022QYo2023Q营业总收入2023Q营业总收入Yo伊利股份12171131341126.14533.7.妙可蓝多4837.352171146-2.102-2.光明乳业28.-333.-15-1.-44707-24三元股份800-951.-1.-71-1.2160.新乳业10.1151507.1569.2528.天润乳业2411421731651963.6.162贝因美2654.436442496-7.7.3.皇氏集团289125-606.1773128.538燕塘乳业187-55-29-67-72-424.108庄园牧场1052.4.2.101-452.2.熊猫乳品8.4.-17-441693.2.113一鸣食品2435.129-019.-065.3.资料来源：同花顺，表19：202-02Q1乳品板块上市公司归母净利润情况（亿元，）公司名2022归母净利润2022归母净利润Yo2022QYo2022QYo2022QYo2022QYo2023Q归母净利润2023Q归母净利润Yo伊利股9438.2434.-2.8013612.妙可蓝1.-1.12.-2.-6.-1450.-6.光明乳3.-3.659-2.-5.-1591.130三元股0.-8.-4.-5.-8.-3570.0.新乳业3.157487246101-870.405天润乳1.3135.5194531570.555贝因美-17-300384200-7.-7720.-3.皇氏集0.10.137726.-6129060.-9.燕塘乳0.-3.-4.-5.-4.-0.418庄园牧0.138-4.-27612.4400.-4.熊猫乳0.-3.-1.-4.-2.-2.0.629一鸣食-12-778-476-125477-5.0.11.资料来源：同花顺，2023Q1乳品板块毛利率环比改善乳品成本压力趋缓2023Q1板块毛利率环比改善222生乳格涨力趋，乳品块毛为29%同增加1.0百费方乳板块022的销售用/理用财务用分为1.2/4.28/0.%同分增加083个百增加0.25个分下降0.13个分综毛率费率情况乳品板块022年利为5%同下降.31个点023年来上鲜乳格延续降势乳板毛利环改203Q乳板毛率为30.%环去年四度加.43个图21：2018-02Q1SW乳品板块毛利率与净利（%）

图222018-203Q1W乳品板块期间费用率（）销售毛利率 销售净利率40353025201510502018 2019 2020 2021 2022

销售费用率 管理费用率 财务费用率3025201510502018 2019 2020 2021 2022 2023Q1数据来源：同花顺， 数据来源：同花顺，在乳品上市公司中伊利计于201年生动调部销售管理费用入业本公司2022Q4毛率比增加.10个分点至31.%与之应的销费率管费率分为9.0%与.14比加1431百分与增加3.36个分。203年以，随原料格下数企季毛利季环比改同仍具一压计生鲜价下降背乳企的盈力存在升间表20：202-02Q1乳品板块上市公司毛利率与净利率（）公司名称202年毛利率202Q4毛利率变动百分点203Q毛利率变动百分点202年净利率202Q4净利率变动百分点203Q1净利率变动百分点伊利股32312137-674118-5妙可蓝3132-936-130-53-9光明乳1614181901-1-130三元股2527-520-40-2-70-8新乳2027-420331-720天润乳1816320287092贝因431.96424-2-.-.1-6皇氏集1518-812-80-2730-.燕塘乳2527024053461庄园牧1012423-151232-1熊猫乳1211228065-782一鸣食2524023-4-3-.-807资料来源：同花顺，表21：202-02Q1乳品板块上市公司期间费用率（）公司名称202期间费用率202Q4销售费用率变动百分点202Q管理费用率变动百分点202Q财务费用率变动百分点203Q期间费用率变动百分点伊利股2410135300250