借力全国股转系统,助力创新创业梦想

借力全国股转系统助推创新创业梦想全国中小企业股份转让系统2014.3.17Page2目录一、多层次资本市场和全国股份转让系统二、用新眼光看待新三板三、全国股份转让系统的市场功能四、全国股份转让系统的主要制度和优势Page31、多层次资本市场建设的原因一、多层次资本市场和全国股份转让系统金融支持实体经济的重要举措——发展多层次资本市场十八大报告关于金融方面写了三件很具体的事情：第一件是加快发展多层次资本市场，第二件是稳步推进利率和汇率市场化改革，第三件是逐步实现人民币资本项目可兑换。十八届三中全会《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》中明确提出要“健全多层次资本市场体系”。2014年政府工作报告中再次提出“加快发展多层次资本市场，推进股票发行注册制改革，规范发展债券市场。”Page41、多层次资本市场建设的原因一、多层次资本市场和全国股份转让系统什么是多层次资本市场？资本市场（capitalmarket）是指期限在一年以上各种资金借贷和证券交易的场所。亦称“长期金融市场”、“长期资金市场”。狭义的资本市场是指股票市场；广义的资本市场既包括股票市场，也包括期货市场、债券市场、外汇市场等等。多层次资本市场是指基于多层次投融资需求和风险分层管理要求的资本市场体系。从理论层面看，多层次资本市场可以有三个划分维度：一是按市场覆盖地域划分，可以分为统一市场和区域市场；二是按交易的组织形式划分，可以分为交易所市场和场外市场；三是按风险分层管理的要求划分，各类市场可以有进一步细化的内部分层。从实践层面看，由于各国资本市场的自然演进历史不同，法律制度不同，经济发展的现实需求不同，各国的资本市场体系表现出明显的差异性和动态创新性，并没有统一的标准模式。随着技术手段的进步和制度创新的推进，交易所市场与场外市场的界限趋于模糊，统一市场正在逐渐取代区域市场，各类市场的内部分层正在成为多层次市场体系的主流形态。Page51、多层次资本市场建设的原因一、多层次资本市场和全国股份转让系统多层次资本市场的本质和实现方式是什么？多层次资本市场的本质在于风险的分层管理。最大限度地满足经济生活内生的投融资需求，不能单纯依靠降低法定条件来实现，只能通过构建多层次市场体系扩大资本市场的适应范围。这是因为，作为融资主体的企业，可能具有不同的资产规模、不同的行业类型、不同的发展阶段、不同的财务状况，其发行在外的证券化资本具有不同的风险特征；资本市场的投资主体也是千差万别，有追求稳定投资收益的养老保险基金，有追求价值增值收益的共同基金，有追求价格波动收益的对冲基金，有一般机构投资人，也有众多的自然人投资者，他们在信息收集能力、专业知识水平以及风险识别和承受能力等方面具有较大差异，因而在资本市场上表现为不同的风险偏好。只有通过构建多层次资本市场，才能对不同风险特征的筹资人和不同风险偏好的投资人进行分类分层管理，从而在满足市场需求的前提下，最大限度地提高市场效率和风险控制能力。Page61、多层次资本市场建设的原因一、多层次资本市场和全国股份转让系统多层次资本市场的本质和实现方式是什么？（续）多层次资本市场的实现方式表现为差异化的制度安排。通过差异化的交易组织和市场监管制度安排，不同质地的企业可以选择在不同层次的市场上市或挂牌，从而向投资者发出信号，证明企业的质地差异。市场组织者和监管者也可以通过这样的机制，更有效地揭示和控制风险，方便投资者识别风险，采取有效的风险管理措施。因此，多层次资本市场的风险分层管理要求，主要体现为上市或挂牌条件、信息披露制度、交易结算制度、证券产品设计以及投资者约束条件等方面的差异化安排。一般而言，不同层次市场的上市或挂牌条件，与信息披露要求、交易结算效率、证券产品供给成正比，与投资者约束条件成反比。Page72.我国多层次资本市场的结构现状一、多层次资本市场和全国股份转让系统中国资本市场结构现状（2014.3.13）美国资本市场结构纽交所约2,500家纳斯达克约3,000家报价牌市场约4,000家粉单市场约9,000家灰色市场约60,000家与成熟资本市场相比，中国目前资本市场结构仍不稳健：大市值的主板上市公司与家数较多，而包括中小板、创业板在内的中小市值公司及新三板挂牌公司的比例仍有待提高在实体经济领域，中国企业结构呈现正金字塔型，中国中小企业占全国企业总数的99.7%，小微企业占了97.3%。多层次资本市场对实体经济的覆盖严重不足。创业板379家中小板719家主板1，399家股转系统（新三板）655Page8一、多层次资本市场和全国股份转让系统

3.中国未来资本市场格局及定位

新三板的出现，填补了中国公开资本市场底座和基础的空白，为中小微企业借力资本市场搭建了一个全国性的平台，为中国企业走进资本市场打开了方便之门。区域性股权交易场所新三板创业板中小板主板地方股权交易中心等其他中小微企业纳入证监会监管沪深交易所大盘+蓝筹

深交所中小企业中的“隐形冠军”深交所创业成熟高速成长企业全国股份转让系统创新创业成长型中小微企业Page94.新三板与深、沪交易所的联系与区别一、多层次资本市场和全国股份转让系统全国中小企业股份转让系统（俗称“新三板”）是经国务院批准，依据证券法设立的全国性的证券交易场所，是继上海证券交易所、深圳证券交易所之后第三家全国性证券交易场所。在场所性质和法律定位上，全国股转系统与证券交易所是相同的，都是多层次资本市场体系的重要组成部分。股转公司是我国第一家以公司制模式运作的证券交易场所。联系1随着《非上市公众公司监督管理办法》的出台实施，新三板挂牌的公司，在法律地位上，也可以比同在沪深交易所上市的公司——即都是公众公司。联系2Page102012年9月28日，中国证券会公布《非上市公众公司监督管理办法》。自2013年1月1日起施行。2013年12月26日，证监会【第96号令】《关于修改〈非上市公众公司监督管理办法〉的决定》开始实施。《办法》的出台标志着非上市公众公司监管纳入法制轨道。在此之前，中国资本市场只有上市公众公司和非上市非公众公司两个概念，也就是说只要不上市，就不是公众公司的法律地位。而自此以后，上市公司和非上市公众公司在法律上可以比同，都是经证监会核准纳入证监会统一监管的公众公司。4.新三板与深、沪交易所的联系与区别一、多层次资本市场和全国股份转让系统《非上市公众公司监督管理办法》奠定了新三板公司的法律地位Page114.新三板与深、沪交易所的联系与区别一、多层次资本市场和全国股份转让系统区别2投资者群体不同全国股份转让系统沪深交易所投资者门槛机构与个人均为500万无（创业板设置了投资经验和时限门槛）投资者构成未来的发展方向将是一个以机构投资者为主的市场，这类投资者普遍具有较强的风险识别与承受能力投资者结构以中小投资者为主Page124.新三板与深、沪交易所的联系与区别一、多层次资本市场和全国股份转让系统区别3设立目的与运作方式的不同不同于交易所市场，全国股份转让系统是中小微企业与产业资本的服务媒介，主要是为企业发展、资本投入与退出服务，不是以交易为主要目的；主办券商持续督导制；协议转让、做市交易与竞价交易三种方式任选；在挂牌审核中坚持市场化原则，充分发挥中介机构作用，促进市场各方参与者归位尽责；考虑到中小企业的发展阶段特征，我们强调“放松管制、加强监管”；审核理念以合规性审核为主，不作业绩背书和实质性判断；坚持以信息披露为核心。Page55.新三板与区域股权交易场所的区别与联系一、多层次资本市场和全国股份转让系统企业的法律地位不同：公众公司与非公众公司区别1区别2区别3监管不同：新三板挂牌公司纳入证监会统一监管，地方股权交易场所挂牌企业由地方监管新三板与区域性股权市场是错位发展、相互补充的关系，都是多层次资本市场的重要组成部分。联系市场功能不同：国发【2011】38号文：区域性市场必须执行非公开、非标准、非连续的要求Page14一、多层次资本市场和全国股份转让系统6.什么阶段的企业适合来新三板？已经无法满足内源性融资，需要增加外源性融资的企业；需要改善公司治理结构，走现代化企业发展道路的企业；需要获得公允的资产定价的企业；想要留住关键人才的企业；需要加强风险管理的企业；需要寻找战略合作者的企业……走过了初创期，即将跨入成长期Page15目录一、多层次资本市场和全国股份转让系统二、用新眼光看待新三板三、全国股份转让系统的市场功能四、全国股份转让系统的主要制度和优势Pa覆ge16二、蠢用新辣眼光寄看全眼国股扇份转宾让系史统20冰06年，缓经国酸务院猾批准击，中析关村勒科技下园区贤的非写上市茂股份迈公司旋进入栋证券泥公司耐代办垒股份席转让亦系统汗进行喜股份略转让奸试点耀，市场称之蜡为“帖新三绳板”。老三膛板两网揉公司退市漏公司新三缝板证券市协会北京鹿市政贞府中关旷村管菜委会深交气所科技节部发展葡历程1、全国股份转让系统的发展历程2、全国股份转让系统新在哪儿3、挂牌公司现状Pa击ge17二、毛用新消眼光皇看全被国股稿份转邀让系肢统20女12年8月3日，国应务院浮批复哪同意谎设立叮全国吵股份区转让扇系统准，天旧津滨锈海、袍上海纵张江德和武精汉东努湖入喝围首嫌批扩咏大试字点名小单。20嘴12年9月20日，公舰司在房诚国家厉工商新总局盖注册冰成立魄，注候册资辱本30亿元猾。20盼13年1月16日，公龄司正摆式揭壳牌营眼业。全国股份转让系统中国证监会北京市政府天津市政府上海市政府湖北省政府新三板中国证监会全国股份转让系统全国1、全国股份转让系统的发展历程2、全国股份转让系统新在哪儿3、挂牌公司现状Pa补ge18二、伯用新务眼光套看全融国股锤份转都让系好统■壁20站13年6月19日，国务缺院常苗务会荒议决活定，微加快筑发展煮多层躺次资氧本市益场，陵将中闲小企测业股冒份转至让系出统试粥点扩须大至驻全国昆，鼓贪励创止新、产创业轮型中茶小企秤业融页资发堤展。■铲20累13年12月13日，国务拔院发刮布《国务款院关隙于全蛾国中渴小企仍业股剖份转呼让系减统有盈关问予题的么决定》【国发滩（20迈13）49号】文件社，明金确全地国股中转系孟统六棉方面完问题容。■2车01爬4年1月24日，全国店股转油系统辰扩容蜻全国桂后首仍次集赔体挂宁牌仪刮式，尾共挂扁牌企烦业28严5家。踢首批唱挂牌物企业服来自梢我国脑东部以、中摆部和鹊西部碍地区28个省想、自猫治区熊、直蹄辖市俱；首留批挂衡牌企姥业具蚁有鲜才明的宪创新乖创业暂特征昂，高警新技缩慧术企垂业占浇比超锅过75尤%，广胸泛分恭布于茄高端犯制造奖业，味信息蔬传输留、软黎件和吩信息臭技术魄服务紧业，葡文化响、体臭育和锯娱乐艰业，果科学药研究芽和技漠术服职务业井等领紧域。1、全国股份转让系统的发展历程2、全国股份转让系统新在哪儿3、挂牌公司现状Pa勿ge19二、划用新享眼光乐看全携国股编份转孩让系菜统一、充山分发殊挥全春国股森份转忘让系与统服扩务中板小微掌企业栋发展烤的功能1、全国股份寨转让守系统楚是经漂国务疤院批湿准，然依据嚷证券恶法设总立的俘全国授性证倘券交税易场或所，猛主要振为创晶新型张、创袖业型什、成输长型逃中小惰微企垂业发杆展服漫务。2、境内符合利条件仓的股础份公裹司均轻可通慕过主伪办券哪商申名请在然全国劲股份狸转让项系统跟挂牌鉴，公肥开转讯让股神份，摔进行矮股权睡融资范、债片权融粒资、意资产推重组盖等。3、申请挂牌婆的公索司应蛛当业讨务明缓确、羊产权强清晰度、依嫂法规舞范经抚营、居公司毅治理嘱健全域，可突以尚生未盈酬利，渡但须窗履行福信息仅披露斤义务绞，所舍披露忆的信炉息应谈当真诞实、爽准确俱、完路整。二、旧建立晋不同北层次红市场释间的抛有机联系1、新三板场挂牌追公司您，达乡丰到股盯票上舅市条招件的且，可彩以直接璃向证麦券交舱易所瓦申请巡寿上市交易；2、在符合捧国务颜院（利国发20丑11）第38号文以要求庸的区午域傅性股把权市派场进披行股毛权非磁公开孔转让逼的公着司，堂符合警新三贝板挂构牌条敬件的针，可荡以申命请在政新三涝板挂都牌公处开转钉让股份。2、全国股份转让系统新在哪儿1、全国股份转让系统的发展历程3、挂牌公司现状《国务投院关迈于全豆国中郊小企爷业股脑份转袭让系韵统有议关问稠题的步决定》明确各了全琴国股博转系敲统六监方面爹问题Pa斧ge20二、坐用新漆眼光弹看全委国股途份转炮让系酸统三、韵简化良行政停许可汤程序1、股恼东人肢数未骗超过20唯0人的利股份复公司鞭申请幕在新粪三板章挂牌税，证制监会镇豁免炎核准漫；2、挂腾牌公继司向姨特定孕对象仁发行呀证券或，且谣发行猪后证概券持嘱有人沫累计续不超缎过20似0人的周，证追监会相豁免理核准眉。依受法需盼要核勒准的医，证度监会盾应当公简化稿审核图流程脊，提禾高审凯核效李率，向无需要再提询交发漆审委炼审核局。四、传建立逆和完漂善投挑资者暖适当墨性管蹈理制度1、建剥立与投亦资者本风险扶识别较和承夺受能鄙力相洽适应证的投资荐者适选当性辫管理疼制度。2、中限小微企脸业具耻有业坑绩波暴动大神、风杯险较扯高的淡特点凯，应药当严霞格自轧然人悔投资旦者的准入条件3、积照极培育摄和发锄展机拔构投秤资者鹅队伍寨，鼓巨励证肿券公皆司、扶保险待公司剧、证址券投轧资基丸金、撕私募防股权常投资资基金封、风丽险投柄资基烈金、订合格枣境外桨机构弓投资申者、总企业百年金水等机窝构投垫资者舍参与萍市场艇，逐小步将今全国舍股份逮转让财系统葛建成以机诉构投钻资者淹为主搅体的证仍券交陪易场饭所。2、全国股份转让系统新在哪儿1、全国股份转让系统的发展历程3、挂牌公司现状《国务吉院关斗于全锤国中浑小企吹业股担份转仍让系拉统有引关问既题的宫决定》明确颤了全拨国股厚转系历统六侵方面脸问题Pa青ge21二、更用新票眼光蹲看全搭国股唱份转的让系雹统五、胡加强杠事中那、事淹后监祖管，妥保障随投资也者合阔法权距益1、证室监会浑应当亭比照狼证券拌法关贼于市国场主昆体法置律责税任的占相关接规定棉，严尸格执朴法，钉对虚清假披跳露、桐内幕可交易鸡、操像纵市悲场等引违法世违规课行为唯采取雹监管员措施干，实小施行谢政处裙罚。2、全挽国股众份转出让系减统要摘制定充并完触善业弱务规畜则体点系，台建立睡市场剪监控纯系统追，完由善风聪险管赌理制牌度和痛设施吊，保徒障技兼术系秒统和顾信息烧安全截，切斑实履祥行自届律监按管职热责。六、论加强牲协调镜配合跑，为护挂牌卧公司祖健康瞒发展纱创造叮良好足环境1、国踢务院朱有关尿部门疗应当烈加强纵统筹墨协调仓，为婚中小市微企默业利玩用全纠国股野份转包让系盐统发飘展创事造良轨好的曾制度弃环境程。2、市眉场建掏设中雅涉及历税收歇政策苍的，睁原则适上比围照上俗市公奴司投地资者读的税胃收政副策处液理；驼涉及扛外资油政策桶的，肥原则姓上比肿照交厦易所浩市场温及上揪市公及司相以关规断定办坊理；巷涉及开国有屈股权锹监管影事项眠的，供应当泛同时亦遵守喷国有歉资产订管理无的相倾关规竹定。3、各挣省（胜区、明市）羞人民惧政府竭要加焰强组暗织领遣导和潜协调和，建风立健浮全挂板牌公鞋司风丧险处摘置机情制，叼切实眉维护正社会样稳定胖。2、全国股份转让系统新在哪儿1、全国股份转让系统的发展历程3、挂牌公司现状《国务规院关倘于全始国中吊小企折业股燥份转阳让系症统有溉关问混题的膀决定》明确菊了全抖国股浑转系清统六作方面作问题Pa萍ge22二、拆用新克眼光诸看全剖国股趟份转橡让系鲜统■全国部股转扎系统旬是在壁中关雨村试歪点基面础上粗的承霸继和熟发展荒，中疼关村踩试点妈时期耻挂牌欲企业品经证砌监会浴核准碧统一岗转变啦为全压国股匀转系灾统挂悲牌企狂业。■与中谦关村效试点穿时期菊比较勒，全税国股唐份转镰让系定统有五个双方面句的转报变：2、全国股份转让系统新在哪儿1、全国股份转让系统的发展历程3、挂牌公司现状非上市公众公司中国证券业协会中国证券业协会发布的规定证监会发布的《非公办法》及非上市公众公司监管指引；全国股份转让系统公司发布的《业务规则》及相关细则、指引等

非上市非公众公司,比同与区域股权市场监管主体适用规则挂牌公司地位证券矮公司遥代办梳股份剥转系代统全国声股份苍转让叶系统系统份平台中关每村、塑滨海嫌、张蔬江、彻东湖服务鹊范围

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挂牌公司现状——市场总体情况1、全国股份转让系统的发展历程2、全国股份转让系统新在哪儿挂牌走企业刊数量帽情况：截至20扩14年3月13日，部在全劲国股吵份转降让系馋统挂屋牌的麦企业仪家数姐总计65既5家，其中境天津僻挂牌羡企业27家，脱居全虎国第6位。拟挂任牌企洲业储女备情配况：目前已，全涝国股丈转系宴统在雄审企尼业约20边1家；取截至2月28日，母各主身办券打商签捆约拟谦挂牌座企业2,饼28烘3家，其中境天津育已签齿约企塔业41家，并居全紧国第15位。挂牌松企业宽行业站分布腥情况馅：制造鼓业占49彼.6恐2%；信袭息传喘输、启软件联和信暖息技跪术服顿务业端占3.揭28程%；科抽学研瓜究和仇技术饮服务文业占3.搞05幼%；农盼林牧貌渔业臂占2.业44屯%。Pa咽ge24二、馅用新猾眼光压看全砌国股悄份转必让系章统三个转化3、

挂牌公司现状——公司规模概况1、全国股份转让系统的发展历程2、全国股份转让系统新在哪儿平均营收为9476万元平均净利润为830万元平均净资产为6189万元平均股东人数21人平均员工人数为177人Pa关ge25二、版用新铺眼光浙看全贡国股还份转皇让系播统三个转化3、挂牌公司现状——挂牌企业经营情况Pa位ge26二、掉用新稻眼光蝇看全衔国股英份转区让系浙统三个转化3、

挂牌公司现状——盈利状况1、历史沿革2、全国股份转让系统新在哪儿20遮12年实市现盈订利的岸挂牌双公司近有18泊1家，析占挂摊牌公甚司总披家数怨比重糠为89嘱.1筐6%，净浅利润卵同比讯增长9.熄38号%。20充12年挂酷牌企傲业净海利润梳同比祝增加捡的挂畏牌公威司有11惯6家，阁占挂展牌公赏司总叙家数施比重封为57丽.1蕉4%，整漂体盈杀利能塘力良去好。Pa料ge27二、巾用新侮眼光绞看全证国股婚份转揉让系座统三个转化3、

挂牌公司现状1、历史沿革2、全国股份转让系统新在哪儿通过祖上述律数据芽我们朱可以聚看出哪：挂牌介公司湾在平尝均总头股本放、净镰资产哥、营颗业收酱入和隙净利歼润等虚量化河指标女方面雁均与派主板躬、中假小板浆和创洪业板分上市咳公司抱有着连明显睡区别织，市场村定位杜明确。全国懂股份闷转让膨系统欧已初郊步构馋建与孕主板你、中馒小板挣、创丧业板肯的分作级，津成为滴我国多层库次资染本市简场的渣重要至组成哨部分。挂牌竖公司“小惨而美宴”——规模胳不大、处于擦成长拿早期、有成霸熟的垄盈利里模式、在某贿细分仁行业病占据材领导伯地位、具有擦较好径的成馅长潜丝式力和吗广阔存的发驰展前为景。Pa艰ge28目恐录一、哪多层布次资顽本市始场和行全国幕股份薄转让街系统二、层用新姻眼光纯看待由新三洗板三、泄全国舅股份坡转让硬系统铅的市胳场功姜能四、杏全国厅股份乖转让好系统醋的主须要制繁度和亚优势对地方政府的意义对挂牌企业的意义对投资者的意义对券商的意义作用影响获得谣新的棕收入志增长腔点；促进石业务仰创新增与融篇合；大幅议提升做客户堪服务张深度收与客倚户粘宽性。支持捷地方幕经济蹲，解败决“梦两多镇两难雪”段；规范菌企业碍经营闸，便升于政集府监诉督管利理；扶持穿地方教企业磨，删增加苹地方勒税收暗。促进完规范抱治理担；发现蜘公司着价值蕉；增强跃融资哪能力吉；提升挑品牌头信誉维度。为价膨值投垫资提迹供平旁台；降低坚股权仗投资馆的风艇险和贡成本嗽；成为肉机构铜投资啦者退骑出的秤新渠糟道；推动债产品胃创新飘。17三、惹全国李股份皆转让熟系统吴的市益场功挥能Pa止ge30三、全国娃股份毕转让狂系统蛮的市初场功组能2、项炭能通过嚷改制赖辅导伏和持考续督并导，请提高删企业买规范颂治理喘水平桃。规范治理价值斧发现直接篇融资股权烈激励并购诱重组股份牲流动信用劫增进提升意形象通过缝市场绪机制昌充分反映土企业期内在包价值开。通过华发行扔股票半高效便捷锅地进泻行股始权和味债券赵融资基。实施箱股权害激励价，汇托集优测秀人歪才。借助采资本富市场悲发展蔑壮大摧，从魔做加载法到荐做乘怎法。提供辜股份前公开隶转让改平台锻，提狼高权慰益流莫动性集。规范赖度和剥透明遗度提尝升，知银行焦主动家授信厨。提升竹企业隔形象靠和认拢知度贪，利肿于市静场拓喉展。Pa旷ge31八项捆功能三、全国隔股份棒转让毕系统彼的市锁场功挤能规范谎治理股份灾流动价值猾发现并购沙重组直接监融资提升普型象信用减增进股权马激励截至3月13日，全葬国股励转系吴统累茂计完辜成股攀票发保行14场4次，命募集流资金38累.6超2亿元刊。其笛中20紫06年至20聋12年完稍成股匙票发页行52次，丘募集薄资金22团.8朱2亿元壶；20冠13年完摘成股虫票发帅行增舞资60次，宋募集虾资金10辈.0恼2.亿元删；20删14年完敢成股颤票发疗行增资32次，揭募集资金5.千81亿元，俩已经完成课股份尿认购摇正在瞧备案的5次,募集溉资金1.岸05亿元；各已拟定贩发行方案23个，拟桃募集资金8.率05亿。目券前，容融资谦平均市盈汉率25葱.0破3倍。单笔染最大堵融资3.露24亿(现代颈农装),最小59万元（旨首都冤在线动）。年度20062007200820092010201120122013融资家次12528102460融资金额（万元）5,0006,87524,5655,63935,98764,81885,886100,236融资股数（万股）1,2503,2925,6209566,8678,00719,29229,194平均市盈率12.68

28.89

16.33

11.13

19.23

21.3320.7221.5挂牌卧企业冈融资披概况：Pa控ge32八项惧功能三、全国李股份赞转让胞系统稻的市概场功计能规范调治理股份各流动价值玻发现并购琴重组直接壤融资提升广型象信用化增进股权滋激励经典全案例孩：竭联飞幸翔（43毁00痰37）第一阀次增任资名称真：北权京联本飞翔五科技副股份莫有限削公司成立臣时间糊：19槽95年10月领域引：新属材料主营亮业务口：无侨机非赴金属谊新材艺料技虏术及绘其衍灶生产秀品的烧研发岸、生版产、走销售布等。注册腊资本刻：97屯50万元总资块产：2.仔56亿元挂牌使时间艇：20晌08年12月5日股改刮时间脖：20搜07年12月28日公司桂是首迟批国叛家级哨的高圈新技翼术企魔业，摘同时孕也是竿首批仙新三乌板挂抖牌试葡点企破业。Pa钞ge33八项访功能三、全国糕股份析转让近系统扑的市财场功赚能规范舒治理股份芝流动价值南发现并购果重组直接锅融资提升双型象信用舍增进股权家激励经典驰案例外：肢联飞旦翔（43仁00该37）从20粱07年股睡改至鱼今，础公司福凭借洋技术润优势体和产析品创搬新，赵借助泽新三撑板的脾融资易功能,解决廊了企蔽业在莲技术雹成果沙转化杂过程挪中的拾资金霸需求,实现志了飞紫速发看展。相关指标挂牌前（2007年初）挂牌后（2012年底）总资产1597万元2.3亿元净资本895万元1.79亿元销售收入221万元1.05亿元净利润9万元2000万元员工人数19人231人办公室面积137平米6万多平米增长7倍增长20倍增长22夺0倍增长22抖0倍Pa微ge34八项确功能三、全国朴股份优转让醉系统盐的市涨场功产能规范亚治理股份肆流动价值有发现并购亏重组直接牌融资提升演型象信用打增进股权颈激励20跑09年公柴司首暂次定违向增塑资，谋增发10抱44万股宰，每聪股价蚂格3.毙2元，成功钞募集取资金33诞40余万哑元。公司竖投资70牙00多万赴元在砍河北哪建立挨高科剩技产针品的小研发魂和生产遥基地捆，形宵成每然年生载产环保京节能捧产品系达60绢0万只以上甜的产历能，盲使企窄业成眉为集技丧工贸理为一羡体的累国家押级高新防技术防企业谦。经典泡案例烈：锯联飞坦翔（43幼00晒37）Pa煮ge35八项铜功能三、全国县股份门转让密系统在的市架场功朴能规范茅治理股份刷流动价值那发现并购奖重组直接侧融资提升牵型象信用满增进股权蛛激励经典混案例指：壶联飞李翔（43吩00言37）20悼10年9月，专公司功再次谎定向愤增资异，增络发90半0万股尺，每饼股价英格5.疑5元除，市括盈率君高达39倍，朝创下堵当时杠新三摊板最浴高记明录。签从确汪定定刷向增搂资方取案到予资金径全部症到位误历时愤不到皇四个蜻月。20搅11年9月，株湖北如第二僵研发剧生产烦基地词一期畜工程我正式积竣工菜投产桐。Pa垒ge36八项歌功能三、全国榨股份恼转让支系统小的市砍场功战能规范结治理股份命流动价值捷发现并购吊重组直接工融资提升施型象信用甲增进股权茫激励经典漂案例游：茂联飞喘翔（43授00和37）股权登融资挂牌索前，尸进行惹了两谅轮股被权融殃资。定向摘增发挂牌钥后，产进行妇了两鄙轮定咳向融魄资，悼融资灿额上超亿元尘。中小逢企业乐私募葵债、障集达合信仙托20核12选年，骑公司挖成功色发行扒中小掘企业忘私募栗债券属，融定资20霸00毕万，驴期限分30啊个月马，票歪面利稻率8云%；20拦12板年，衫公司敌以集脏合信炊托形填式融房诚资1告00指0万滥。股权舱质押贿贷款喇、信烛用贷德款公司窗控股赴股东眠质押速非流肥通股开，成嘉功向雪杭州曲银行嫁中关村支疮行股务权质秋押贷稻款1注00偏0万梢；公支司通刃过多泳家银脆行取得桶信用绵贷款兵。Pa酱ge37八项盾功能三、全国谋股份刻转让怀系统驱的市悠场功屡能规范块治理股份市流动价值屋发现并购慕重组直接顺融资提升婶型象信用业增进股权苏激励众多乞成功揪融资宵的故说事：Pa丑ge38八项棵功能三、全国熟股份冒转让靠系统疾的市震场功谎能直接亭融资并购扛重组价值故发现股份疯流动规范地治理提升霸型象信用婆增进股权盆激励我们粱采取草的措狭施：1、投羊资主扬体的胖多元听化；2、交菠易方廉式的尺改革扰；3、大露幅度敏降低茫限售产条件胀，鼓出励股他权分坏散，取增加振可交誓易股暗票数组量；4、支乱持新爪交易价方式俘的交继易系伴统即软将推其出。试点浅时期秧和过抽渡期袋的情摸况：流动广性没趋有体咳现出服来，主肾要是序可流饭通股烛份少匹，股特份分赤散度难不高胞，原次始股杆东惜墨售，交易顾方式锤单一网，投迫资主摄体缺愤乏多脖元化贸。没有妇流动触性的粉证券进只是罢记载房诚权利举的证坟明，秆有流肾动性个的证提券才拜具有录现实氏的价泡值——流动宝性为常原始受股东偏、PE等投马资机世构提疯供新松的退青出通题道，劈燕为发浓行股越票进头行并披购重柱组和狗股权职激励题提供哥了可狸能性Pa扔ge39八项宣功能三、全国悉股份冻转让杨系统替的市泊场功源能直接覆融资股份努流动价值没发现并购乘重组规范脚治理提升示型象信用贷增进股权状激励“新宇三板剥”挂淹牌公溉司历咐年发判行股柳票增岔资次糖数PE倍数曲变化提升挪估值馆水平挂牌俊前：公橡司股边权没床有流尽动性芬，没滥有价倚格发没现的揪平台庙，只当能以细净资蠢产值恳估价磁，融特资价碗格谈旬不拢或。挂牌亡后：公返司获晋得了梨流动喝性溢怜价，奏公司玻以未陵来收棕益折杀现估影值，疗估值惧水平维较挂俱牌前名会有龟明显棚提升娱，更农容易童受到VC、PE机构纷的关福注。年度20062007200820092010201120122013融资家次12528102460融资金额（万元）5,0006,87524,5655,63935,98764,81885,886100,236融资股数（万股）1,2503,2925,6209566,8678,00719,29229,194平均市盈率12.68

28.89

16.33

11.13

19.23

21.3320.7221.5Pa容ge40八项裕功能三、全国般股份秀转让东系统必的市晴场功荷能直接恼融资股份誓流动价值蛛发现信用忌增进规范课治理提升较型象并购术重组股权著激励从加青法到适乘法——未来胃中小杠企业声做大聚做强圈的重皂点发哑展方匀向挂牌郊前公归司想锯收购辛上下音游企摩业股测权或细资产暑，茅往往堂由于贵资金育压力董而望沙洋兴看叹；映挂牌浑后，搅可以兽发行横股票罚进行弊并购伪重组元，帮迎助企筋业快榆速做塘大做企强。案例饥一：20冷12年2月，中海桐纪元（43皱00础59）发较行股曾票1,仅27跑0万股,其中69激3万股烘用于旱收购芹北京尝光码呼软件田有限馒公司10宏0%股权谁。案例联二：20旺12年6月，东方代生态（43躁00符91）成变功完胆成发头行股管票增亦资14样08万元工。其抗中，65呜6.残48万元衬用于嚼收购童北京套泽升绕设备边安装命工程脏有限景公司10虫0%股权歉和北皱京三抬通四流联灌小溉科奥技有运限公泻司10替0%股权理。据成绪功实同行并句购重声组的桨挂牌跌企业必反馈否，挂桌牌企忆业在音并购后其他皂企业亲时，丹与未切挂牌危时相同比，宪拥有肤更高蛛的谈隆判地美位，够主动蔽的股息份定夜价权翼，并神能够洞掌控杯购重税组进眯程，纱在使爆用中导介机助构基突本由摄挂牌蹈企业自做主糊，挂面牌企脏业在延并购莫重组堂中处于茧甲方寺的地婆位。Pa瓣ge41三、全国沿股份评转让铸系统原的市泛场功谣能八项楼功能规范露治理股份糕流动价值间发现并购筹重组直接伙融资提升刚型象信用就增进股权锄激励公司药治理桥的本德质是灶有效太解决屈分工歇与代急理的床问题传统雕家族城企业境向现穴代企点业转发化的泛关键立在于待能否兽建立栋有效萄的公梯司治眨理机驻治，阀以解蚕决社稼会化付大生院产的婆分工企与代微理问钞题，慰为企精业长牙期规暗范发释展夯降实基葡础。挂牌呀前重技剖术、移轻管港理管理痰理念麻、治畜理结盲构、尿规范理意识愚滞后挂牌悲后券商忌持续要督导岩和信叠息披民露保句障公趁司治款理和骨内部榴控制彼有效省执行族。建立数健全以股东遭会、及董事找会、士监事最会，蛋管理看层“怕三会衬一层花”的子治理谈机啦制，聋和内义部控匹制制滔度。中介物机构夫辅导券商狂持续弹督导Pa冤ge42八项剑功能三、全国样股份知转让红系统渔的市漠场功背能直接艇融资提升困形象价值据发现并购瞧重组规范饶治理股份摔流动信用释增进股权疮激励全国态性的登系统继，平割台大都，关衬注度舱高进入糕资本对市场交，企妻业法据律身夏份转串变为阻公众围公司记，展顶现出撤规范膜、透贱明、汪值得债信赖圈的形跳象新三线板挂代牌本并身具榆有良幅好的蔑广告虾效应京鹏科技（430028）公司惑品牌绕知名抖度大凉为提滴升：在延“新涌三板采”挂芦牌庆革典会楼上，蚀来自镇国务瞧院政为策研荣究室施、农底业部绕、科链技部曾各部东门相原关领民导纷府纷到附会祝框贺，系使得恢“京怖鹏科掉技”庄品牌榆在政顺府部繁门中动的品佳牌形卫象和万知名羊度大亡为提感升。国内允外市竞场影程响力垂不断符拓展扣：自20拣08年“辉新三泛板”袜挂牌献以来即，京炊鹏科畅技在扩国内笨高端厦温室免市场插的份伙额超嫩过了30％；招国外廊客户蜂对国烂内市基场缺翅乏一需定程观度的怠了解首，因疯此十阀分重挂视企捧业品透牌和纠信誉悦度，吃而在夺“新蛋三板个”挂课牌恰税成为屯了国学外客明户考听量企茄业的享一个芬重要梨加分塌指标投资捆者关煮注度典大幅较提升惭：在“茶新三饶板”缝挂牌念后得忽到了舰投资护机构郊的广裕泛关兽注。20签09年，倾京鹏显科技辨荣获瓣北京暖中关俘村高绳新技泰术企虏业协货会、饼中关魂村高俘新技只术企寨业协凳会投气融资临分会祸颁发装的“率中关毯村最露值得PE关注显企业悉”证扁书。夹数十着家投何资机溉构先由后主绑动联轰系公看司洽组谈合结作。Pa棍ge43八项仇功能三、全国裤股份棍转让烧系统龄的市饮场功盖能直接渣融资股份化流动价值功发现并购买重组规范耀治理信用旧增进提升另型象股权员激励股权圈质押敲贷款股份曲价值薄得以部体现洗，通搁过股帆权质象押获吨得贷照款。更低胁贷款旷利率以基告准利啦率贷渡款，艳不再铜上浮急。银行事授信规范荷度和曲透明发度提妹升，掘银行脏主动成授信内。增进爽企业英信用舒能力耀：挂牌疑公司吃股权浸估值鞋显著拦提升抢，公原司透左明度帅和规车范度禽大大疯提高曾，商奖业银盾行对棵公司炒的认撤知度深和重妈视度您都明辫显提尿高，青更容升易以国较低陪利率今获得扰商业控银行魂贷款诸。Pa盏ge44八项芳功能三、全国施股份颈转让生系统叫的市不场功挽能直接泄融资股份蓄流动价值铺发现并购贴重组规范返治理信用铜增进提升涛型象股权帽激励北京故银行炎提供瞎的专搞利无橡形资逐产质概押贷俘款支绸持；交通贷银行扣的小顶企业肆流动缠资金摇信用徐贷款内帮助娱；在中栋关村涨担保喉公司低的担需保下任，光火大银秆行给所予的括法人豪房产亦和公厕司无耗形资叹产质悉押的炮贷款退额度迫支持估等等墙。九恒柳星（43闲00刚49）主营得业务：研禁发、垦生产搞、销跑售：组非接蓄触智企能卡今、电矿子标痒签、愤双界状面卡虏及射承频识蜻别产滔品的党制造粱设备斧、检丘测设祥备及市读写胞设备煎等经典镇案例挂牌痕新三宴板，脏九恒恩星提救高了喘知名幕度，上增厚翅了企象业无色形资旷产价晃值，顿打开蚁了一阅扇可刮以快劲速融逢资的糖大门豆，获管得了壳多项纹投融隙资支题持。Pa养ge45八项碧功能三、全国乐股份惠转让确系统继的市券场功是能直接型融资股份项流动价值拦发现并购对重组规范参治理信用继增进信用逼增进股权焰激励中航纱新材凝（43害00绞56）主营滤业务：从矿事先鹿进功扫能涂吼料产恰品的姜研发榴、生剃产、遥销售于，并龟承接临防腐蚀、保揪温、肃防水玻工程经典判案例一是趣技术粱依赖坑性高糊，拥斯有一晴系列邪专利消技术足，专杠有技句术人激才以键及管怕理人撇员是明企业廉的发协展核民心；二是眨企业撒市场租化程绩度高肯，掌高握市府场资谢源的机营销旦管理拿人员脊成为渣市场虏争夺键的焦鹿点。采取怕股权棒激励逝，吸纵引员狂工入堵股核心嫂团队寸对公萝司未坊来充物满信历心，金人员捡稳定终，业绩绩稳杀定增具长挂牌纤后中男航姑新悬材增强齐凝聚馆力留住鹅核心冶人才Pa尤ge46目染录一、燥多层废次资梦本市毫场和般全国事股份证转让羞系统二、按用新沸眼光僻看待敬新三蛛板三、叛全国参股份异转让盐系统浓的市伪场功延能四、贱全国柱股份练转让忆系统负的主胁要制毒度和犯优势四、帽全国透股份道转让障系统耳的主院要制披度和竭优势1、制醉度体淡系《证券裹法》、《公司鬼法》全国股转系统自律规则部门规章及规范性文件法规性文件法律《国务禁院关米于全纠国中却小企馆业股皂份转今让系棍统有岩关问筝题的伞决定》《非上晃市公寸众公替司监捎督管桥理办休法》、《全国姨中小热企业盛股份凭转让悟系统泰有限示责任虾公司倘管理狂暂行总办法》2件规狐章及幸其他9件规客范性晴文件《全国屠中小券企业巷股份定转让笼系统懒业务谋规则化（试钳行）》等49件自旦律规尝则法源基础主体法律法规逝性文渐件部门扁规章及规巩范性提文件全国贩股转伸系统倚自律姜规则四、诉全国助股份曾转让耐系统泛的主骑要制腰度和贯优势2、全叮国股雕份转清让系泰统业肤务制哪度29挂牌准入投资者准入公司监管交易制度挂牌锦条件柜（不设财狂务指标）：1、依旗法设鞠立且挖存续宽满两妈年2、业务开明确，具摸有持偶续经告营能趣力3、公坑司治盼理机武制健富全，野合法晌规范回经营4、股室权明乡丰晰，腹股票鹅发行宜和转晕让行俘为合葵法合留规5、主办貌券商姻推荐司并持芬续督源导不受妄股东唤所有郊制性币质限猜制，填不限权于高引新技遗术企忍业允许迟存在阅未行旷权完压毕的两股权名激励脖计划强调忧信息渡披露手，不曲做实狗质性店判断掉，交名由市牢场和啊投资烫者自信主判宾断取消评地方阴政府尤确认松函要轨求允许旋挂牌稍同时咸发行谈股票辽增资股东篇人数挥超过20冷0的股早份有渣限公总司由模证监朋会核拔准挂缓牌，20叹0人以熄下证聋监会渴豁免仆核准连。主办仁券商月制度股票发行四、杰全国喜股份径转让则系统忧的主垂要制且度和馆优势4、全信国股截份转疫让系恭统业堵务制死度四、电全国层股份壳转让型系统晶的主红要制衬度和吴优势超过20煤0人公司向证胀监会申请震公开歪转让申请聪在股晌转系悦统挂滤牌未超20蛾0人公司证监愧会豁免沉核准股转援公司虏自律孟审查纳入践证监朽会监慰管的臂非上岗市公饿众公测司挂牌波准入屯流程延：根据修订后的湿基本猜业务市规则制和《股探份公鉴司申绣请在喇全国心中小够企业炭股份匹转让坛系统时公开伟转让俯、股僻票发孤行的膏审查丢工作密流程安》：签订推荐挂牌协议法律尽调财务尽调行业尽调内程序核尽调报告推荐报告四、梅全国委股份箩转让亏系统跨的主预要制腾度和哪优势主办剂券商肿推荐适业务吹流程32股票发行投资者准入公司监管交易制度主办洗券商码制度挂牌准入四、柿全国瘦股份擦转让过系统师的主茎要制烂度和毫优势1、股票氧发行甩规则雅的理润念：从挂注牌企谢业融闷资需翅求特怖点出降发，毛建立业“小仇额、铅快速林、按授需”膏的融文资机拳制。小额：据去我们蹈调研朋已挂字牌企任业融状资需送求的让情况煎来看号，新烂三板债企业派单笔糠融资棕的金钢额大过致在20蒜00万-4班00潮0万元苗之间竞，相眯比上里市公腹司融学资金陡额普竭遍较劈燕小。快速：融金资时嘉间较碗短，赢目前蜓挂牌允企业枕将股梦票发处行材拜料报株送全友国股诵转系叼统后油，审狐核周标期平旦均为12天。按需免：挂牌医企业处按实扒际用慨资需捧求进皇行融雀资，府前后躁两次辅股票翁发行芦融资朱没有唐时间脚的间悟隔要糠求，冰不必业超额求融资。4、全航国股炊份转幕让系腊统业烫务制司度32股票发行投资者准入公司监管交易制度主办亭券商爹制度挂牌准入四、旅全国落股份词转让矮系统像的主隆要制决度和痰优势2、股票庭发行规则的特色碎安排：发行条件——不设医财务泰指标；发行对象——符合愿投资骨者适猜当性跟要求肌的对愚象；发行方式——每次拔新增厅不超脆过35人，可可采落取路鸟演、勺询价驾方式丈；发行安排——充分尊重灵公司疯意思撇自治，如膨可选择苹发行激时点；没有悼发行恒间隔籍时间连要求；新增裹股份棉不强员制限苹售；公度司章有程自蜜主规芳定现有滑股东仁的优前先认痛购安龟排；发行审核——以备旱案管兔理为串基础，着力中提高回发行效率4、全匀国股营份转植让系眼统业拌务制页度32股票发行投资者准入公司监管交易制度主办背券商驼制度挂牌准入四、召全国绪股份角转让用系统代的主辰要制娘度和它优势3、储架发撤行、壤挂牌滑同时缘瑞定向获发行茅和丰芬富的晒融资醒工具储架迅发行：是减指一忽次核调准，丽分期凳发行购。自核淋准之奴日起3个月充内首尸期发币行，煤首期器发行股份淹应当赢不少应于总错数量愧的50条%；镜剩洋余股亭份在12个月买内发音行完住毕；乐超过跌有效口期未笑发行伐的，壳需重是新经蛇证监战会核慎准后劝方可稍发行汁；每期典发行柜后5个工酿作日亲内将店发行咽情况瞧报证浊监会顶备案抽。挂牌迫同时虎发行办：在申眠报材升料后吸，证闹监会俗核准腥函下花达之裳前完象的股钟票发雾行融弃资，潜投资板人不颈受投薄资者限适当朗性条摸件的烘限制判。丰富袋的融兔资工枪具：全国馅股转经系统刑为优先极股、鸭公司坑债、诉可转拌债及奇中小茶企业叙私募耽债等面融资革工具纲预留脖了空邮间。4、全址国股啄份转间让系场统业忽务制完度32股票发行投资者准入公司监管交易制度主办虏券商罪制度挂牌准入四、科全国金股份陪转让敢系统章的主蔬要制松度和向优势4、全钓国股吊份转留让系愧统业漆务制辟度发行袖后未超20偷0人的发行么后超20料0人或楼者超马过20舒0人的法发行获得此证监斥会核准总文验资谁完成壁后向锹股转既系统默备案股转荡系统懒出具揪股份辨登记匀函股份鹊登记丑后可以易转让4、股枯票发循行流骗程：33丰富顽的转腹让方亲式1、做悬市商忽转让俊方式2、协裕议转戴让方困式3、竞永价转摇让方办式最小召交易点单位胳调整怕为10纹00股放宽先股票林限售再规定取消腰了对股票发行筝新增舰股票新的限蚂售要螺求，仅妨对控须股股核东及添实际勾控制诉人陈实行嗽“两笛年三征批”恰的转沿让限搂制；豁免扑做市急商挂辅牌前次受让立的控革股股共东及实际踪蝶控制吃人股狸票的暂限售僻要求。股东索人数匀可以卵超过吉二百衔人"两网"公司级及退境市公假司设纪置单恒独交林易板间块交易制度投资者准入公司监管主办镰券商鹊制度挂牌准入股票发行四、缓全国卵股份防转让船系统思的主白要制裁度和搏优势4、全材国股仅份转财让系鉴统业直务制礼度34目的荡：规仿范公蜜司治疾理和截持续救信息既披露三种巡寿主要净方式方式范一：夜主办毕券商货持续渗督导督导适挂牌托公司展完善烤公司狂治理纷和履眉行持数续信恒息披痛露义浊务主办乱券商旧对公锁司拟增披露蒙信息隐进行哥事前肝审查方式居二：逐适度矛信息坏披露按照微《企穷业会些计准秤则》仓的要汇求编举制财佳务报骄告披露玩半年杆报和橡经审循计的吉年报番，不蛾要求浇披露改季报电子禽化披牛露方串式，苍降低此企业钻披露导成本全国纽奉股份厕转让的系统照对已比披露妨的信祸息进蛛行事脏后审季查，仁由主揉办券弹商事坚前审推查。公司监管投资者准入主办卵券商赚制度挂牌准入股票发行交易制度四、翼全国臭股份第转让绢系统来的主严要制作度和丙优势4、全淘国股旱份转容让系锦统业折务制渡度34方式淘三：披终止并挂牌中国溉证监参会核史准其筒首次到公开射发行料股票艳申请款，或脱证券脸交易码所同平意其游股票上市；终止雁挂牌申请获得撑全国身股份始转让能系统逃公司帜同意榆；未在号规定城期限筝内披露年度抓报告魂或者拖半年波度报价告的毅，自毕期满锡之日吐起两厌个月注内仍记未披春露年薄度报孝告或才半年目度报菊告；主办些券商与挂拦牌公缎司解护除持尼续督崇导协酱议，婆挂牌稀公司孙未能颈在股顾票暂观停转碎让之昏日起稀三个摄月内呜与其便他主清办券倍商签判署持李续督旗导协密议的蹲；挂牌似公司遵经清珍算组纲或管缎理人令清算挨并注销公司狡登记伞的；全国沈股份甘转让拼系统维公司眼规定可的其他情形捧。公司监管投资者准入主办脊券商盲制度挂牌准入股票发行交易制度四、伶全国帜股份猴转让子系统割的主耍要制俊度和园优势4、全角国股疏份转役让系傲统业随务制难度35严格辅的投画资者遣适当磁性管滥理制亡度——具有等风险译识别格能力惑和承众受能遵力自然弯人投剧资者1、财仔务状乒况：舒证